2011年期貨市場(chǎng)教程(第七版)第十一章

第十一章期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與類型主要掌握：風(fēng)險(xiǎn)的含義；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理；風(fēng)險(xiǎn)管理的含義；風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量；VaR方法；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)。一、風(fēng)險(xiǎn)的含義1、風(fēng)險(xiǎn)大致有兩種定義：一種定義強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不確定性；而另一種定義則強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性。2、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性，說明風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來?yè)p失、獲利或是無損失也無獲利，屬于廣義風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于此類。

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征

二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征（一）風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性1、體現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的共性2、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性也來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性（二）風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之所以具有放大性的特征，主要有以下五方面原因：1、相比現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格波動(dòng)較大、更為頻繁；2、期貨交易具有“以小博大”的特征，投機(jī)性較強(qiáng)，交易者的過度投機(jī)心理容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)行為，增加風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性；3、期貨交易不同于一般的現(xiàn)貨交易，期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)；4、期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，盈虧幅度大；5、期貨交易具有遠(yuǎn)期性，未來不確定因素多，預(yù)測(cè)難度大。（三）風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性期貨交易的高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存。（四）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的主觀意識(shí)，具有相對(duì)性。（五）風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性對(duì)于所有參與期貨交易的雙方來說，期貨風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失都是客觀存在的、均等的。（六）風(fēng)險(xiǎn)的可防范性期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)雖然存在不確定因素，但可采取有效措施，對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，達(dá)到規(guī)避、分散、減弱風(fēng)險(xiǎn)的目的。三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，可以從不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分、歸類。歸納起來，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有四種劃分方法：（一）從風(fēng)險(xiǎn)是否可控的角度劃分期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。1、不可控風(fēng)險(xiǎn)不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)來自于期貨市場(chǎng)之外，對(duì)期貨市場(chǎng)的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，主要包括兩類：即宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)。2、可控風(fēng)險(xiǎn)可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過期貨市場(chǎng)相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。如交易所的管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分

（二）從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分1、投資者：投機(jī)者、套期保值者。2、期貨公司3、期貨交易所4、政府及監(jiān)管部門（三）從風(fēng)險(xiǎn)來源劃分從風(fēng)險(xiǎn)來源劃分可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)。1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是因價(jià)格變化使持有的期貨合約的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風(fēng)險(xiǎn)。2、信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于交易對(duì)手不履行履約責(zé)任而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)與資金量風(fēng)險(xiǎn)。4、操作風(fēng)險(xiǎn)：是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。5、法律風(fēng)險(xiǎn)：是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對(duì)象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因

四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因（一）價(jià)格波動(dòng)（二）杠桿效應(yīng)（三）集中交易使風(fēng)險(xiǎn)具有延伸性（四）對(duì)抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)具有連續(xù)性

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理

五、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的含義風(fēng)險(xiǎn)管理（riskmanagement)是指在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過程。風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程可以歸納為：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。1、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別：風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，采用風(fēng)險(xiǎn)列舉法和流程圖分析法幫助識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)列舉法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。流程圖法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)過程進(jìn)行全面分析，對(duì)其中各個(gè)環(huán)節(jié)逐項(xiàng)分析可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，找出各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。2、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量：是估算、衡量風(fēng)險(xiǎn)，包含預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的概率和強(qiáng)度(1)VAR（ValueatRisk：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）方法已成為目前金融界測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。(2)VaR的含義是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。用數(shù)學(xué)公式可表示為：Prob(△P>VaR)=1一c其中，△P為證券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。其中VaR及損失均取正數(shù)。3、風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)控制的最高境界是消除風(fēng)險(xiǎn)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)內(nèi)容，一是風(fēng)控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；二是制定切實(shí)可行的應(yīng)急方案，最大限度地對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實(shí)施，將損失控制在最低限度。

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

（二）期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)期貨市場(chǎng)中對(duì)各利益主體而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容、重點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的措施也不一樣。1、期貨交易者：面臨著可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。2、期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風(fēng)險(xiǎn)。（三）期貨市場(chǎng)監(jiān)管的必要性1、對(duì)期貨投資者而言2、對(duì)期貨公司而言3、對(duì)期貨交易所而言

期貨市場(chǎng)法律法規(guī)與自律規(guī)則

第二節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系主要掌握：期貨市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)；相關(guān)行政法規(guī)和部門規(guī)章；期貨自律規(guī)則；期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)；境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)；中國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)；地方派出機(jī)構(gòu)；中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心；期貨市場(chǎng)行業(yè)自律組織；期貨交易所的自律監(jiān)管；期貨行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理；中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。一、期貨市場(chǎng)法律法規(guī)與自律規(guī)則目前，我國(guó)期貨法律法規(guī)體系主要由全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)通過的與期貨市場(chǎng)有關(guān)的法律、國(guó)務(wù)院制定的行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他政府部門制定的部門規(guī)章與規(guī)范性文件、最高人民法院和最高人民檢察院的有關(guān)司法解釋、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所制定的有關(guān)自律規(guī)則等構(gòu)成。（一）相關(guān)法律法規(guī)《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》《行政處罰法》、《行政許可法》、《行政復(fù)議法》、《仲裁法》等法律的相關(guān)內(nèi)容從不同的角度對(duì)期貨市場(chǎng)具有規(guī)范和調(diào)整作用。（二）相關(guān)行政法規(guī)和部門規(guī)章期貨市場(chǎng)相關(guān)行政法規(guī)和部門規(guī)章名稱實(shí)施時(shí)間發(fā)布單位期貨交易管理?xiàng)l例2007-04-15國(guó)務(wù)院期貨交易所管理辦法2007-04-15中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨公司管理辦法2007-04-15中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法2001-05-24中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等期貨從業(yè)人員資格管理辦法2002-01-23中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法2002-02-05中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范期貨保證金存取業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知2006-01中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于推廣期貨保證金安全存管工作的通知2006-06中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格管理辦法2007-07-04中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨從業(yè)人員管理辦法2007-07-04中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨投資者保障基金管理暫行辦法2007-08-01中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法2007-04-18中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法2007-04-19中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法2007-04-20中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)期貨交易所、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信息技術(shù)管理規(guī)范（試行）2001-01-01中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定2003-07-01最高人民法院審判委員會(huì)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅配額管理暫行辦法2002-02-05國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)天然橡膠進(jìn)口配額管理暫行辦法2002-02-05國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)等2007年4月15日國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施《期貨交易管理?xiàng)l例》對(duì)1999年的《暫行條例》作了重要修改。1、擴(kuò)大了適用范圍，將金融期貨、期權(quán)交易納入調(diào)整范圍，為推出金融期貨提供了法律基礎(chǔ)，并明確商品期貨和金融期貨市場(chǎng)由證監(jiān)會(huì)集中統(tǒng)一監(jiān)管；2、對(duì)交易結(jié)算制度進(jìn)行了創(chuàng)新，規(guī)定期貨交易所可以采用分級(jí)結(jié)算制度；3、適當(dāng)擴(kuò)大了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，在原有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加了境外期貨經(jīng)紀(jì)和期貨投資咨詢業(yè)務(wù)；4、強(qiáng)化對(duì)期貨公司監(jiān)管的基礎(chǔ)制度建設(shè)，要求實(shí)行以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法，實(shí)施保證金安全存管監(jiān)控制度，建立期貨投資者保障基金；5、強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管職能，豐富了監(jiān)管措施和手段。6、加強(qiáng)自律管理，規(guī)定了期貨業(yè)協(xié)會(huì)的地位和職能；7、規(guī)定了變相期貨的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

自律規(guī)則

（三）自律規(guī)則1、各期貨交易所層面。2、行業(yè)自律性組織——中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)層面。綜上所述，目前以《條例》為核心，以證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章和規(guī)范性文件為主體，并通過期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心和期貨業(yè)協(xié)會(huì)的若干規(guī)則細(xì)則予以體現(xiàn)落實(shí)，具有中國(guó)特色的期貨市場(chǎng)法規(guī)制度體系已經(jīng)基本形成。

期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

二、期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（一）境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、美國(guó)：政府的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）。2．英國(guó)：期貨市場(chǎng)監(jiān)管最高機(jī)構(gòu)為證券投資委員會(huì)（SIB）。3．中國(guó)香港：香港證券及期貨市場(chǎng)的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(證監(jiān)會(huì))。（二）中國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)為國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國(guó)務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，維護(hù)證券期貨市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行相應(yīng)的職責(zé)（略）。

地方派出機(jī)構(gòu)

2、地方派出機(jī)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)總部設(shè)在北京，在省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市設(shè)立36個(gè)證券監(jiān)管局，以及上海、深圳證券監(jiān)管專員辦事處。3、中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心）是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立，并在國(guó)家工商行政管理總局注冊(cè)登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營(yíng)利性公司制法人?？偨?jīng)理、副總經(jīng)理由股東會(huì)聘任或解聘，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。三、期貨市場(chǎng)行業(yè)自律組織（一）期貨交易所的自律監(jiān)管（1）對(duì)會(huì)員資格審查。（2）監(jiān)督交易動(dòng)作規(guī)則和程序的執(zhí)行。（3）制定客戶定單處理規(guī)范。（4）規(guī)定市場(chǎng)報(bào)告和交易記錄制度。（5）實(shí)施市場(chǎng)稽查和懲戒。（6）加強(qiáng)對(duì)制造假市場(chǎng)的監(jiān)管。1、美國(guó)美國(guó)期貨市場(chǎng)管理中最重要的一環(huán)是交易所的管理，因?yàn)榻灰壮山贿^程的公正性和財(cái)務(wù)上的健全性都依靠交易所和結(jié)算單位的監(jiān)控。美國(guó)的各期貨交易所同時(shí)也是自我監(jiān)管機(jī)構(gòu)。交易所的自管活動(dòng)受商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的監(jiān)督。2、英國(guó)按照1986年《金融服務(wù)法》，在證券投資委員會(huì)（SIB）監(jiān)管的總體框架之下，倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）還要有自己的自律機(jī)構(gòu)——市場(chǎng)監(jiān)察部，這是LIFFE的最大部門之一。倫敦金融期貨市場(chǎng)有一個(gè)獨(dú)立的外部清算系統(tǒng)——倫敦清算所（LCH）。3、中國(guó)香港香港交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)主要由以下九個(gè)方面組成：（1）保證金要求。（2）以市價(jià)計(jì)算合約價(jià)值。（3）分離會(huì)員的資金及倉(cāng)位。（4）結(jié)算會(huì)員的資金要求及持倉(cāng)上限。（5）財(cái)務(wù)監(jiān)察。（6）對(duì)客戶的保障。（7）結(jié)算會(huì)員無力清償債務(wù)時(shí)的對(duì)策。（8）交易運(yùn)作保障。（9）技術(shù)及其他保障。

我國(guó)期貨交易所的自律監(jiān)管

（二）我國(guó)期貨交易所的自律監(jiān)管在國(guó)內(nèi)，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立、健全各項(xiàng)規(guī)章制度，加強(qiáng)對(duì)交易活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和對(duì)會(huì)員以及交易所工作人員的監(jiān)督管理。我國(guó)各個(gè)期貨交易所應(yīng)該履行的十大監(jiān)管職責(zé)（略）。（三）期貨行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理1、美國(guó)全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（NFA）是美國(guó)期貨行業(yè)和市場(chǎng)用戶共同支持、共同參加的自我管理機(jī)構(gòu)。迄今為止，NFA是唯一被CFTC批準(zhǔn)成立的期貨協(xié)會(huì)。美國(guó)還有另一家期貨業(yè)協(xié)會(huì)組織——成立于1955年的期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)，其前身是商品交易公司協(xié)會(huì)（ACEF）。2、英國(guó)英國(guó)是屬于典型的以自律為主對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)管的國(guó)家。涉及期貨交易行業(yè)自我監(jiān)管的最主要機(jī)構(gòu)是證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)（SFA）。3、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)2000年12月我國(guó)成立了中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨業(yè)的自律性組織，是非營(yíng)利性的社會(huì)團(tuán)體法人。協(xié)會(huì)由會(huì)員、特別會(huì)員和聯(lián)系會(huì)員組成。（三）地方期貨自律組織地方期貨自律組織是由在當(dāng)?shù)刈?cè)的期貨公司、外地期貨公司當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部和期貨交易所駐當(dāng)?shù)剞k事處等單位自愿聯(lián)合發(fā)起成立，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核設(shè)立的期貨行業(yè)自律組織，是在當(dāng)?shù)厣鐣?huì)團(tuán)體登記管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)登記的非盈利性社會(huì)團(tuán)體法人。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理

第三節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理主要掌握：監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理；分類監(jiān)管的內(nèi)容；交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理；期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理；期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)；期貨公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制；首席風(fēng)險(xiǎn)官；投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理；投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）分類監(jiān)管的必要性1．實(shí)施分類監(jiān)管是合理配置期貨監(jiān)管資源的必然要求2．實(shí)施分類監(jiān)管是完善主體自我約束機(jī)制的有效手段（二）分類監(jiān)管的原則一是堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心，以監(jiān)管措施為導(dǎo)向，兼顧公司的市場(chǎng)影響力；二是堅(jiān)持集體決策，評(píng)價(jià)工作公開透明，維護(hù)分類評(píng)價(jià)的公平、公開、公正；三是堅(jiān)持分類評(píng)價(jià)與日常監(jiān)管相結(jié)合，加強(qiáng)監(jiān)管與促進(jìn)公司自律相結(jié)合，促進(jìn)期貨公司穩(wěn)步健康發(fā)展。

（三）分類監(jiān)管的內(nèi)容1、以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心的分類評(píng)價(jià)指標(biāo)體系期貨公司分類評(píng)價(jià)指標(biāo)共分為三類：風(fēng)險(xiǎn)管理能力指標(biāo)、市場(chǎng)影響力指標(biāo)、持續(xù)合規(guī)狀況指標(biāo)。三類指標(biāo)下面又分為若干二級(jí)指標(biāo)。具體評(píng)價(jià)方法為：設(shè)定正常經(jīng)營(yíng)的期貨公司基準(zhǔn)分為100分，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)期貨公司上述評(píng)價(jià)指標(biāo)得分情況，進(jìn)行相應(yīng)加分或扣分，最終確定期貨公司的評(píng)價(jià)計(jì)分。

分類評(píng)審的集體決策制度

2、分類評(píng)審的集體決策制度評(píng)審委員會(huì)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨二部、期貨一部、中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所代表組成。3、分類結(jié)果的披露和使用分類結(jié)果由我會(huì)采取“一對(duì)一”的方式向期貨公司通知，并要求各公司不得將分類結(jié)果用于商業(yè)宣傳。4．分類評(píng)價(jià)“一票降級(jí)”制度“一票降級(jí)”制度，即如果期貨公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)出現(xiàn)規(guī)定的違規(guī)行為，在分類評(píng)價(jià)時(shí)將公司類別下調(diào)3個(gè)級(jí)別；情節(jié)嚴(yán)重的，直接評(píng)為D類。5．分類評(píng)價(jià)申訴機(jī)制交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理

二、交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理交易所是期貨成交合約雙方的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色，要保證合約的嚴(yán)格履行。交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。（一）交易所的主要風(fēng)險(xiǎn)源1、監(jiān)控執(zhí)行力度2、非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（二）交易所的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制1、正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度

建立對(duì)交易全過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

2．建立對(duì)交易全過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制交易所更有必要建立風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控系統(tǒng)，以求有效地監(jiān)測(cè)和控制。風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控系統(tǒng)可設(shè)以下相應(yīng)指標(biāo)：

綜合考慮指標(biāo)⑷，⑸，可以初步判定市場(chǎng)持倉(cāng)量的變動(dòng)是否是因個(gè)別會(huì)員的隨意操縱市場(chǎng)所致。如兩指標(biāo)同向變動(dòng)，且指標(biāo)⑸遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指標(biāo)⑷及該會(huì)員該合約持倉(cāng)量較大，則價(jià)格因人為因素而波動(dòng)的可能性較大。本指標(biāo)反映當(dāng)前價(jià)格對(duì)N天市場(chǎng)平均價(jià)格的偏離程度。其值越大，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，同時(shí)，期貨價(jià)格非理性波動(dòng)的可能性也越大。一旦發(fā)現(xiàn)上述指標(biāo)發(fā)生異動(dòng)，則應(yīng)立即查明原因，采取相應(yīng)措施，予以控制與排解。3、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理基金

期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理

三、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理期貨公司作為期貨交易的直接參與者和交易的中介者，對(duì)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，因?yàn)榻灰姿ńY(jié)算所）的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)期貨公司嚴(yán)重虧損、無法代客履約后出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，客戶爆倉(cāng)既是客戶的風(fēng)險(xiǎn)，也是期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)。（一）期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)期貨公司在期貨交易中的地位，決定其風(fēng)險(xiǎn)主要來源于自身管理、客戶素質(zhì)及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。1、管理風(fēng)險(xiǎn)：主要指期貨公司管理不當(dāng)可能造成的損失。2、預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差，給客戶造成損失，將會(huì)失去客戶信任，使期貨公司交易萎縮。3、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司業(yè)務(wù)操作熟練程度直接影響公司的業(yè)績(jī)。4、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)5、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為期貨公司電腦硬件、軟件及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)出現(xiàn)故障而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。6、