CGT藥物項(xiàng)目投資管理手冊(cè)

CGT藥物項(xiàng)目

投資管理手冊(cè)

XX（集團(tuán)）有限公司

目錄

一、項(xiàng)目基本情況...................................................4

二、公司簡介.......................................................9

三、項(xiàng)目后評(píng)估的作用..............................................10

四、項(xiàng)目后評(píng)估的程序..............................................13

五、項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的撰寫要求........................................17

六、我國項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的格式........................................20

七、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇.................................23

八、項(xiàng)目籌資來源..................................................27

九、流動(dòng)資金的估算與評(píng)價(jià)..........................................41

十、項(xiàng)目總投資的構(gòu)成..............................................44

十一、項(xiàng)目銷售收入估算............................................47

十二、稅費(fèi)及附加的估算............................................48

十三、利息與利率..................................................54

十四、現(xiàn)金流量....................................................55

十五、項(xiàng)目評(píng)估....................................................61

十六、項(xiàng)目.........................................................73

十七、投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)的理論基礎(chǔ)...................................80

十八、投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)的形成與實(shí)踐.................................89

十九、建設(shè)進(jìn)度分析................................................95

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................95

二十、經(jīng)濟(jì)效益....................................................96

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................97

綜合總成本費(fèi)用估算表..............................................99

利潤及利潤分配表..................................................100

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表................................................103

借款還本付息計(jì)劃表................................................105

一、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目承辦單位名稱

XX（集團(tuán)）有限公司

（二）項(xiàng)目聯(lián)系人

梁XX

（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況

公司堅(jiān)持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營理念,

秉承以人為本，始終堅(jiān)持“服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為

道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提

高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場(chǎng)高品

質(zhì)的需求。

公司不斷推動(dòng)企業(yè)品牌建設(shè)，實(shí)施品牌戰(zhàn)略，增強(qiáng)品牌意識(shí)，提

升品牌管理能力，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營向品牌經(jīng)營轉(zhuǎn)變。公司積極申

報(bào)注冊(cè)國家及本區(qū)域著名商標(biāo)等，加強(qiáng)品牌策劃與設(shè)計(jì)，豐富品牌內(nèi)

涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)份額。推進(jìn)區(qū)域品牌建設(shè)，提

高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。

公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資

源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識(shí)和社會(huì)責(zé)任

意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，誠信經(jīng)營水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。

未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和

諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”

的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。

（四）項(xiàng)目實(shí)施的可行性

1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來，我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊

廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增

長。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)

公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核

心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)

的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)

根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測(cè)試

驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程

技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實(shí)施的可行性。

細(xì)胞基因治療合同外包服務(wù)可分為CRO與CDMO兩類，CRO主要為

客戶提供基因功能研究、靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、載體發(fā)現(xiàn)和改造、藥效藥理研究、

細(xì)胞機(jī)制研究等服務(wù)；CDMO主要為客戶提供NON-IND、IND-CMC及臨床

I/I1/III期樣品的生產(chǎn)及相關(guān)GMP生產(chǎn)服務(wù)，協(xié)助新藥企業(yè)開展工藝

研究、質(zhì)量檢測(cè)、藥學(xué)研究等，推動(dòng)基因治療藥物的臨床前生產(chǎn)和臨

床試驗(yàn)。

（五）項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項(xiàng)目選址位于XX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約93.00畝。

項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

項(xiàng)目建筑面積132429.73而，其中：主體工程8688L16nV,倉儲(chǔ)

工程24974.96itf,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施12023.38rtf,公共工程

2

8550.23mo

（六）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資44844.36萬元，其中：建設(shè)投資34521.50

萬元，占項(xiàng)目總投資的76.98%；建設(shè)期利息387.73萬元，占項(xiàng)目總投

資的0.86%；流動(dòng)資金9935.13萬元，占項(xiàng)目總投資的22.15機(jī)

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資34521.50萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用30231.49萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

3360.81萬元,預(yù)備費(fèi)929.20萬元。

（七）資金籌措方案

本期項(xiàng)目總投資44844.36萬元，其中申請(qǐng)銀行長期貸款15825.87

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)

1、營業(yè)收入(SP)：93900.00萬元。

2、綜合總成本費(fèi)用(TC)：76459.85萬元。

3、凈利潤(NP)：12728.09萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：5.64年。

5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：21.00%o

6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：15333.45萬元。

(九)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃

本期項(xiàng)目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行

建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。

(十)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占她面積m262000.00約93.00畝

1.1總建筑面積m2132429.73容積率2.14

1.2基底面積m239060.00建筑系數(shù)63.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝356.24

2總投資萬元44844.36

2.1建設(shè)投資萬元34521.50

2.1.1工程費(fèi)用萬元30231.49

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元3360.81

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元929.20

2.2建設(shè)期利息萬元387.73

2.3流動(dòng)資金萬元9935.13

3資金籌措萬元44844.36

3.1自籌資金萬元29018.49

3.2銀行貸款萬元15825.87

4營業(yè)收入萬元93900.00正常運(yùn)營年份

5總成本費(fèi)用萬元76459.85

6利潤總額萬元16970.79

ir”

7凈利洞萬元12728.09

”n

8所得稅萬元4242.70

ir”

9增值稅萬元3911.32

irit

10稅金及附加萬元469.36

irif

11納稅總額萬元8623.38

ir”

12工業(yè)增加值萬元29546.67

13盈虧平衡點(diǎn)萬元39771.86--a

14回收期年5.64含建設(shè)期12個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.00%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元15333.45所得稅后

二、公司簡介

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XX（集團(tuán)）有限公司

2、法定代表人：梁xx

3、注冊(cè)資本：1130萬元

4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局

6、成立日期:2011-10-15

7、營業(yè)期限：2011-10-15至無固定期限

8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司簡介

公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資

源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識(shí)和社會(huì)責(zé)任

意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，誠信經(jīng)營水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。

未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和

諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”

的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。

三、項(xiàng)目后評(píng)估的作用

從項(xiàng)目后評(píng)估的定義、特點(diǎn)及其與前評(píng)估的對(duì)比中可以看出，項(xiàng)

目的后評(píng)估對(duì)于提高項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平、改進(jìn)項(xiàng)目管理水平、監(jiān)

督項(xiàng)目的正常生產(chǎn)經(jīng)營、降低投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和提高投資效益水平等

方面發(fā)揮非常重要的作用。具體地說，項(xiàng)目后評(píng)估的作用主要表現(xiàn)在

以下幾個(gè)方面。

（一）總結(jié)投資建設(shè)項(xiàng)目管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提高項(xiàng)目管理水平

投資項(xiàng)目管理是一項(xiàng)十分復(fù)雜的綜合性的工作活動(dòng)，涉及計(jì)劃和

主管部門、銀行、物資供應(yīng)部門、勘察設(shè)計(jì)部門、施工單位、有關(guān)地

方行政管理部門等較多單位。項(xiàng)目能否順利完成并取得預(yù)期的投資經(jīng)

濟(jì)效果，不僅取決于項(xiàng)目自身因素，而且還取決于這些部門能否相互

協(xié)調(diào)、密切合作、保質(zhì)保量地完成各項(xiàng)任務(wù)和工作。項(xiàng)目后評(píng)估通過

對(duì)已建成項(xiàng)目的分析研究和論證，較全面地總結(jié)項(xiàng)目管理各個(gè)環(huán)節(jié)的

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，指導(dǎo)未來項(xiàng)目的管理活動(dòng)。不僅如此，通過投資項(xiàng)目后評(píng)

估，評(píng)估人員可以針對(duì)項(xiàng)目實(shí)際效果所反映出來的項(xiàng)目建設(shè)全過程

（從項(xiàng)目的立項(xiàng)、準(zhǔn)備、決策、設(shè)計(jì)實(shí)施和投產(chǎn)，經(jīng)營）各階段存在

的問題提出切實(shí)可行的、相應(yīng)的改進(jìn)措施和建議，可以促使項(xiàng)目運(yùn)營

狀況正?；鬼?xiàng)目盡快實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益和效果目標(biāo)，更好地發(fā)揮其

效益。同時(shí)，對(duì)于一些因決策失誤，或投產(chǎn)后經(jīng)營管理不善，或環(huán)境

變化造成生產(chǎn)、技術(shù)或經(jīng)濟(jì)狀況處于困境的項(xiàng)目，也可通過后評(píng)估為

其找出生存和發(fā)展的途徑，這也會(huì)對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目起到一定的監(jiān)督作

用。

（二）提高項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平

項(xiàng)目前評(píng)估是項(xiàng)目投資決策的依據(jù)，前評(píng)估所用的預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確,

需要后評(píng)估來檢驗(yàn)。建立完善的項(xiàng)目后評(píng)估制度和科學(xué)的方法體系,

一方面可以增強(qiáng)前評(píng)估人員的責(zé)任感，促使評(píng)估人員努力做好前評(píng)估

工作，提高項(xiàng)目評(píng)估的準(zhǔn)確性；另一方面可以通過項(xiàng)目后評(píng)估的反饋

信息，及時(shí)糾正項(xiàng)目決策存在的問題，從而提高未來項(xiàng)目決策的科學(xué)

化水平，并對(duì)相同類型或相似的投資項(xiàng)目決策起到參考和示范作用。

（三）為國家制訂投資計(jì)劃、產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)提供重要

依據(jù)

項(xiàng)目后評(píng)估對(duì)國家建設(shè)項(xiàng)目的投資管理工作起著強(qiáng)化和完善作用,

能夠發(fā)現(xiàn)宏觀投資管理中存在的某些問題，從而使國家及時(shí)地修正某

些不適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策，修訂某些已經(jīng)過時(shí)的指標(biāo)參數(shù)。

同時(shí)，國家還可以根據(jù)項(xiàng)目后評(píng)估所反饋的信息，合理確定投資規(guī)模

和投資流向，協(xié)調(diào)各產(chǎn)業(yè)、各部門之間及其內(nèi)部的各種比例關(guān)系。此

外，國家還可以充分運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)和行政的手段，建立必要的制度

和機(jī)構(gòu)，促進(jìn)投資管理的良性循環(huán)。

（四）為銀行部門及時(shí)調(diào)整信貸政策提供重要依據(jù)

我國的銀行部門除自身作為投資主體外，還是國家投資資金的供

應(yīng)部門和投資的監(jiān)管部門，擔(dān)負(fù)回收國家投資的職責(zé)。通過開展項(xiàng)目

后評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)資金，在使用過程中存在的問題，分析貸

款項(xiàng)目成功或者失敗的原因，從而為銀行部門調(diào)整信貸政策提供依據(jù),

并確保投資資金的按期回收。

（五）對(duì)項(xiàng)目自身改進(jìn)有重要意義，促使項(xiàng)目運(yùn)營狀態(tài)正常化

項(xiàng)目后評(píng)估是在運(yùn)營階段進(jìn)行的，因而可以分析和研究項(xiàng)目投產(chǎn)

初期和達(dá)產(chǎn)時(shí)期的實(shí)際情況，比較實(shí)際情況與預(yù)測(cè)狀況的偏離程度，

探索產(chǎn)生偏差的原因，提出切實(shí)可行的措施，從而促使項(xiàng)目運(yùn)營狀態(tài)

的正?；?，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。建設(shè)項(xiàng)目竣工投產(chǎn)、交

付使用后，通過進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)估，評(píng)估人員針對(duì)項(xiàng)目實(shí)際效果反映的

從項(xiàng)目的決策、設(shè)計(jì)、實(shí)施到生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)階段存在的問題，提出相

應(yīng)的改進(jìn)措施的意見，使項(xiàng)目盡快實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，更好地發(fā)揮效益。

對(duì)于決策失誤或者環(huán)境改變致使生產(chǎn)、技術(shù)或者經(jīng)濟(jì)等方面處于嚴(yán)重

困境的項(xiàng)目，通過進(jìn)行后評(píng)估，評(píng)估人員可以為其找到生存和發(fā)展的

途徑，并為主管部門重新制訂或優(yōu)選方案提供決策的依據(jù)。此外，把

項(xiàng)目后評(píng)估納入基本建設(shè)程序，決策者和執(zhí)行者預(yù)先知道自己行為和

后果要受到日后的評(píng)估和審查，就會(huì)意識(shí)到責(zé)任的重大，將促使決策

者和執(zhí)行者在主觀上認(rèn)真努力地做好工作。從這一點(diǎn)上說，后評(píng)估對(duì)

項(xiàng)目建設(shè)也有監(jiān)督和檢查作用。

四、項(xiàng)目后評(píng)估的程序

根據(jù)投資項(xiàng)目的內(nèi)在規(guī)律和項(xiàng)目后評(píng)估工作的實(shí)踐，以及國家有

關(guān)的項(xiàng)目后評(píng)估工作的法規(guī)、文件規(guī)定，項(xiàng)目后評(píng)估工作應(yīng)做到如下

要求：首先，應(yīng)從國家的整體利益出發(fā)，結(jié)合項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)特點(diǎn)

進(jìn)行后評(píng)估工作。其次，項(xiàng)目后評(píng)估工作應(yīng)科學(xué)、全面、細(xì)致、認(rèn)真

地進(jìn)行。最后，項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告中既要有定性分析，又要有定量分析,

所采用的資料必須完整，依據(jù)必須準(zhǔn)確，分析必須客觀，方法必須正

確，結(jié)論必須公正，并具有權(quán)威性、適用性和科學(xué)性。各個(gè)項(xiàng)目的投

資額、建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)規(guī)模等不同，其后評(píng)估的程序也有所差異，但

大致要經(jīng)過以下幾個(gè)步驟。

（一）制訂后評(píng)估的計(jì)劃

制訂必要的計(jì)劃是項(xiàng)目后評(píng)估的首要工作。項(xiàng)目后評(píng)估的提出單

位可以是國家有關(guān)部門、銀行，也可以是項(xiàng)目投資者。項(xiàng)目后評(píng)估機(jī)

構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，確定項(xiàng)目后評(píng)估的具體對(duì)象、范圍、目標(biāo)，

據(jù)此制訂必要的后評(píng)估計(jì)劃。項(xiàng)目后評(píng)估計(jì)劃的主要內(nèi)容包括組織后

評(píng)估小組、配備有關(guān)人員、安排時(shí)間進(jìn)度、確定后評(píng)估的內(nèi)容和范圍、

選擇后評(píng)估所采用的方法等。

（二）收集與整理資料

根據(jù)制訂的計(jì)劃，后評(píng)估人員應(yīng)該制訂詳細(xì)的調(diào)查提綱，確定調(diào)

查的對(duì)象和調(diào)查所采用的方法，收集有關(guān)資料。這一階段所要收集的

資料如下。

(1)項(xiàng)目建設(shè)的有關(guān)資料。這方面的資料主要包括項(xiàng)目簡要介紹、

可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告、工程預(yù)算和決算報(bào)告、項(xiàng)目竣工驗(yàn)

收?qǐng)?bào)告及有關(guān)合同文件等。

(2)項(xiàng)目運(yùn)行的有關(guān)資料。這方面的資料主要有項(xiàng)目投產(chǎn)后的銷

售收入情況、生產(chǎn)或者經(jīng)營情況、利潤狀況、交納稅金的狀況和貸款

本息償還狀況等。這類資料可從資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表

中得到。

(3)國家有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策與規(guī)定等資料。這方面的資料主要包括與

項(xiàng)目有關(guān)的國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、投資政策、稅

收政策及相關(guān)規(guī)定等。

(4)項(xiàng)目所在行業(yè)的有關(guān)資料。這方面的資料主要由國內(nèi)外同行

業(yè)項(xiàng)目的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平、技術(shù)水平、經(jīng)濟(jì)規(guī)模與經(jīng)營狀況等。

(5)有關(guān)部門制定的后評(píng)估方法。各部門規(guī)定的項(xiàng)目后評(píng)估的方

法包括的內(nèi)容略有差異，項(xiàng)目后評(píng)估人員應(yīng)該根據(jù)委托方的意見選擇

后評(píng)估的方法。

(6)其他有關(guān)資料。根據(jù)項(xiàng)目的具體特點(diǎn)與后評(píng)估的有關(guān)要求，

評(píng)估人員還要收集其他有關(guān)的資料，如項(xiàng)目的技術(shù)資料、設(shè)備運(yùn)行資

料等。

(三)分析論證

在充分占有資料的基礎(chǔ)之上，項(xiàng)目后評(píng)估人員應(yīng)該根據(jù)國家有關(guān)

部門制定的后評(píng)估方法，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)與生產(chǎn)過程進(jìn)行全面的定量與定

性分析論證。

（四）編制項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告

項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告是項(xiàng)目后評(píng)估的最終成果。項(xiàng)目后評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)

根據(jù)國家有關(guān)部門制定的后評(píng)估報(bào)告格式，將分析論證的結(jié)果匯總，

編制項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告，并提交給委托單位與被評(píng)估單位。項(xiàng)目后評(píng)估

的報(bào)告編制必須堅(jiān)持客觀、公正和科學(xué)的原則。

（五）行業(yè)或地方主管部門對(duì)項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告進(jìn)行初步審查

這一階段主要由主管部門對(duì)項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告和項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際情

況進(jìn)行深入考察，結(jié)合行業(yè)或地方建設(shè)反映出來的共性問題和特點(diǎn)、

經(jīng)驗(yàn)，站在國家的立場(chǎng)，從行業(yè)或地方的角度，提出針對(duì)項(xiàng)目后評(píng)估

報(bào)告的初步審查意見。主管部門一方面對(duì)具體項(xiàng)目的后評(píng)估工作進(jìn)行

評(píng)價(jià)，另一方面也為改進(jìn)行業(yè)部門或地方有關(guān)工作做一個(gè)簡單的經(jīng)驗(yàn)

總結(jié)。最后由主管部門完成項(xiàng)目后評(píng)估審查報(bào)告并報(bào)送國家計(jì)委，再

抄送有關(guān)部門和單位。

（六）項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告的復(fù)審階段

國家有關(guān)機(jī)構(gòu)組織有關(guān)部門，或聘請(qǐng)有關(guān)專家學(xué)者，對(duì)主管部門

的項(xiàng)目后評(píng)估審查報(bào)告和項(xiàng)目單位的項(xiàng)目后評(píng)估報(bào)告進(jìn)行復(fù)核審查。

其要求是要站在國家整體利益的立場(chǎng)上，從微觀與宏觀相結(jié)合的角度

提出項(xiàng)目后評(píng)估復(fù)審報(bào)告，并報(bào)國家相關(guān)主管機(jī)構(gòu)和發(fā)至有關(guān)部門和

單位。

上述階段的后評(píng)估工作程序，滿足國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)估工作

的廣泛性、全面性和公開性要求，有利于落實(shí)評(píng)估結(jié)論的公正性、科

學(xué)性和可靠性的原則。

五、項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的撰寫要求

項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告是由擔(dān)當(dāng)評(píng)估任務(wù)的單位及其成員根據(jù)評(píng)估的目的

與要求，在評(píng)估工作完成后，向決策部門提供項(xiàng)目主要情況和評(píng)估結(jié)

果的綜合性技術(shù)文件。評(píng)估報(bào)告是項(xiàng)目評(píng)估的最終成果，是決策部門

進(jìn)行投資或貸款決策的技術(shù)性文件，因而應(yīng)按規(guī)定的內(nèi)容格式與要求

撰寫。一般來說，撰寫評(píng)估報(bào)告的基本要求有以下幾個(gè)方面。

（一）應(yīng)以事實(shí)為依據(jù)，真實(shí)反映項(xiàng)目狀況

評(píng)估報(bào)告要真實(shí)地反映項(xiàng)目狀況，就要以事實(shí)為依據(jù)，從以下幾

個(gè)方面反映項(xiàng)目評(píng)估和得出項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論。

1、如實(shí)反映項(xiàng)目的基本情況

評(píng)估報(bào)告反映的內(nèi)容必須全面而不夸張，保證資料的真實(shí)性、可

靠性和充分性是其根本。評(píng)估報(bào)告要對(duì)資料進(jìn)行“去粗取精，去偽存

真”的篩選，進(jìn)行“由表及里，由此及彼”的分析，從而具體、生動(dòng)

地反映項(xiàng)目的真實(shí)面貌。

2、如實(shí)反映評(píng)估工作的過程

評(píng)估工作的過程一定程度上反映了項(xiàng)目評(píng)估的真實(shí)性，所以，項(xiàng)

目評(píng)估報(bào)告應(yīng)如實(shí)反映評(píng)估工作的過程，包括評(píng)估人員結(jié)構(gòu)、評(píng)估活

動(dòng)方式與過程、分歧意見、使用的評(píng)估方法等。

3、如實(shí)反映利弊

項(xiàng)目評(píng)估既不能站在建設(shè)單位的角度，只講項(xiàng)目有利的一面；也

不能直接站在投資決策者角度，尋找項(xiàng)目的弊端。而應(yīng)從更大的范圍

客觀地評(píng)估項(xiàng)目，既講項(xiàng)目的優(yōu)點(diǎn)，也講項(xiàng)目的弊端，使評(píng)估報(bào)告真

正體現(xiàn)科學(xué)性、公正性和客觀性。

（二）評(píng)估報(bào)告要進(jìn)行比較研究

對(duì)可行性研究報(bào)告與項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行比較是項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的特點(diǎn)之

一，比較研究是項(xiàng)目評(píng)估的重點(diǎn)。評(píng)估報(bào)告應(yīng)在以下幾個(gè)方面反映比

較研究的過程和成果。

1、評(píng)估資料來源的比較研究

可行性研究要收集資料，項(xiàng)目評(píng)估也要收集資料，只是項(xiàng)目評(píng)估

是在可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。所以，項(xiàng)目評(píng)估除了使用可行性研

究提供的資料之外，還有其他來源的資料，應(yīng)比較這些資料，確定影

響項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究不同結(jié)論的決定性資料。

2、數(shù)據(jù)的比較研究

評(píng)估報(bào)告是反映評(píng)估過程和結(jié)論的，因而數(shù)據(jù)是最具說服力的。

評(píng)估人員要運(yùn)用數(shù)據(jù)說明問題，最好的方式是進(jìn)行數(shù)據(jù)的比較。這既

說明了可行性研究報(bào)告的說服力，又說明了項(xiàng)目評(píng)估的深度和可信性。

3、方案的比較研究

項(xiàng)目評(píng)估實(shí)際上是方案的比較，因而，比較不同方案的優(yōu)劣是項(xiàng)

目評(píng)估的關(guān)鍵。對(duì)可行性研究報(bào)告的方案與項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告方案進(jìn)行比

較，也是得出項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的依據(jù)。

（三）結(jié)論要科學(xué)可靠

項(xiàng)目評(píng)估人員應(yīng)該堅(jiān)持科學(xué)、公正的態(tài)度，實(shí)事求是地評(píng)估項(xiàng)目，

在此基礎(chǔ)上進(jìn)行總評(píng)估，提出科學(xué)的結(jié)論?？茖W(xué)的結(jié)論，主要表現(xiàn)為

評(píng)估的結(jié)論應(yīng)該與項(xiàng)目進(jìn)展的結(jié)果保持一個(gè)較小的偏差。

（四）建議要切實(shí)可行

項(xiàng)目評(píng)估人員提出的建議對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展要有一定的價(jià)值，并且在

實(shí)際中能夠操作，不會(huì)流于形式。

（五）對(duì)關(guān)鍵問題要重點(diǎn)分析

在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，某些關(guān)鍵性內(nèi)容的正常實(shí)施與投產(chǎn)運(yùn)營具有

十分關(guān)鍵的作用。對(duì)于這些內(nèi)容，評(píng)估人員要特別注意，進(jìn)行重點(diǎn)分

析，并分析其變化對(duì)項(xiàng)目的影響程度。

(六)評(píng)估報(bào)告要注意層次、態(tài)度、邏輯、文字

評(píng)估報(bào)告是一種論說性應(yīng)用文體，重在反映情況、說明問題，因

此，項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告應(yīng)做到以下幾點(diǎn)。

(1)報(bào)告的層次應(yīng)清晰。項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告在敘述情況時(shí)，必須條理

清楚，簡明扼要，使決策者一目了然；切忌堆砌材料，令人不得要領(lǐng)。

(2)報(bào)告的態(tài)度應(yīng)鮮明。項(xiàng)目結(jié)論應(yīng)明朗，理由應(yīng)清晰，不可含

含糊糊、模棱兩可。

(3)報(bào)告的邏輯要強(qiáng)。報(bào)告要有嚴(yán)密的內(nèi)在邏輯，前后分析應(yīng)有

可比性，分析應(yīng)盡可能保持一致性，特別要防止相互矛盾的說法。

(4)報(bào)告的文字要精練。報(bào)告應(yīng)在文字表達(dá)上達(dá)意、精練，避免

不必要的重復(fù)和冗長，從而保持報(bào)告的可讀性。

正式的評(píng)估報(bào)告要由承擔(dān)評(píng)估任務(wù)的單位領(lǐng)導(dǎo)、專家和評(píng)估小組

成員簽名蓋章后報(bào)有關(guān)決策部門，并將報(bào)告副本連同評(píng)估過程收集整

理的資料和計(jì)算表等一并立卷存檔，供以后參考。

六、我國項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的格式

(-)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的正文

評(píng)估報(bào)告正文之前應(yīng)該有一個(gè)提要，簡要說明評(píng)估報(bào)告的要點(diǎn)，

包括企業(yè)和項(xiàng)目概況、項(xiàng)目建設(shè)必要性、主要建設(shè)內(nèi)容、生產(chǎn)規(guī)模、

總投資和貸款額、財(cái)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益、項(xiàng)目建議書的批復(fù)時(shí)間和文

號(hào)等，以300?500字為宜。在提要之后，評(píng)估人員一般應(yīng)該按照如下

順序編寫報(bào)告：

(1)企業(yè)概況。企業(yè)概況包括企業(yè)基本情況(在項(xiàng)目所處行業(yè)中

的地位與信譽(yù)、地理環(huán)境條件、管理功能、現(xiàn)有主要產(chǎn)品、人員結(jié)

構(gòu))、近三年的經(jīng)營業(yè)績與財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)中長期規(guī)劃和擬建項(xiàng)目的

關(guān)系等。

(2)項(xiàng)目概況。項(xiàng)目概況內(nèi)容包括項(xiàng)目提出的背景、投資建設(shè)的

必要性、項(xiàng)目基本內(nèi)容、產(chǎn)品與生產(chǎn)方案、規(guī)模、建設(shè)性質(zhì)、前期準(zhǔn)

備工作已經(jīng)進(jìn)行到的階段。

(3)市場(chǎng)環(huán)境。市場(chǎng)環(huán)境內(nèi)容包括國內(nèi)外市場(chǎng)需求與供給的預(yù)測(cè)、

國內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計(jì)、產(chǎn)品競爭能力分析、市場(chǎng)范圍分析、

進(jìn)入國際市場(chǎng)的前景與外銷主要對(duì)象國、企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期國際市場(chǎng)份額

的策略等。

(4)生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備。生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備內(nèi)容包括產(chǎn)品名稱與種類、

工藝流程、技術(shù)設(shè)備、進(jìn)口設(shè)備價(jià)格、進(jìn)口設(shè)備與國內(nèi)配套設(shè)備的協(xié)

調(diào)。

(5)工廠設(shè)計(jì)。工廠設(shè)計(jì)內(nèi)容包括廠址選定、廠房建筑設(shè)計(jì)、環(huán)

境影響與污染治理。

(6)投入物。投入物內(nèi)容包括項(xiàng)目主要投入物的名稱、耗用量、

價(jià)格、來源與供應(yīng)的保證程度。

(7)人員與培訓(xùn)。人員與培訓(xùn)內(nèi)容包括工人與技術(shù)人員的基本構(gòu)

成比例、培訓(xùn)計(jì)劃等。

(8)投資計(jì)劃。投資計(jì)劃內(nèi)容包括總投資額與投資構(gòu)成、投資分

年使用計(jì)劃、投資總額的來源與籌措。

(9)項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)內(nèi)容包括產(chǎn)品銷售收

入、銷售稅金、經(jīng)營成本的預(yù)測(cè)，對(duì)可行性研究報(bào)告中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)

行修正的理由。

(10)財(cái)務(wù)效益分析。靜態(tài)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)包括投資利潤率、投資

利稅率、貸款償還期等，動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)包括財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)

部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率等。

(11)經(jīng)濟(jì)效益分析。經(jīng)濟(jì)效益分析是指對(duì)項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

進(jìn)行分析，計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等國民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

(12)不確定性分析。不確定性分析是指進(jìn)行盈虧平衡分析、敏

感性分析與概率分析，明確項(xiàng)目的主要影響因素，指出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理

應(yīng)該主要防范的方向。

（13）總結(jié)與建議?？偨Y(jié)與建議是指提出項(xiàng)目能否批準(zhǔn)、能否貸

款等意見及對(duì)項(xiàng)目正常進(jìn)行有益的一些建議。

（二）詳細(xì)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的主要附表

（1）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算預(yù)測(cè)表。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算預(yù)測(cè)表包括投資成本與

來源表、銷售收入與稅金預(yù)測(cè)表、銷售成本預(yù)測(cè)表、利潤及利潤分配

表、貸款還本付息表等。

（2）項(xiàng)目財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益分析表。項(xiàng)目財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益分析表包

括項(xiàng)目（自有資金、全部投資）現(xiàn)金流量表、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流量表、敏感

性分析表等。

（三）詳細(xì)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的附圖

詳細(xì)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的附圖主要包括工廠平面布置圖、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)

展計(jì)劃圖等。

（四）詳細(xì)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的附件

詳細(xì)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的附件主要包括項(xiàng)目建議書批準(zhǔn)文件（影印

件）、可行性研究報(bào)告批準(zhǔn)文件（影印件）、與外貿(mào)部門簽訂的工貿(mào)

協(xié)議書（影印件）及償還貸款擔(dān)保函（影印件）等。

對(duì)于小型項(xiàng)目評(píng)估人員可以編制簡要項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告，內(nèi)容較為簡

單，包括項(xiàng)目評(píng)估簡表、項(xiàng)目簡要說明與附件。

七、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇

（一）資金成本的含義和作用

企業(yè)籌資需付出一定代價(jià)，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付

的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金的籌集費(fèi)用。資金占用費(fèi)用包括股息、

利息、資金占用稅等；資金籌集費(fèi)用是指資金籌措過程中所發(fā)生的費(fèi)

用，包括注冊(cè)費(fèi)、代辦費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)等。資金成本又稱資金成

本率，是企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資金的凈額之比率。

資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌

資費(fèi)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的產(chǎn)物。資金成本

是企業(yè)的耗費(fèi)，企業(yè)使用資金要付出代價(jià)，但這種代價(jià)最終要作為企

業(yè)收益的扣除額得到補(bǔ)償。首先，資金成本是確定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的

重要因素，而項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率是評(píng)價(jià)方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)方案的

預(yù)期收益足以彌補(bǔ)資金成本時(shí)，方案才可以被接受，因此資金成本是

影響項(xiàng)目可行性的重要經(jīng)濟(jì)參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來源，

擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析

比較各種資金來源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就可以達(dá)到以最低的

綜合資金成本籌集項(xiàng)目所需資金的目的。

（二）資金成本計(jì)算

資金成本是企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主為取得和使用各種來源的資金需要付

出的綜合費(fèi)用，即各種單項(xiàng)來源資金成本的加權(quán)平均值。由于現(xiàn)實(shí)條

件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來源中籌集全部資

金，一般都是從多種來源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此,

為了籌資決策，企業(yè)首先應(yīng)廣開財(cái)源，計(jì)算各種資金籌措方式的單項(xiàng)

資金成本率，其次計(jì)算各個(gè)資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通

過比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡略介紹西

方企業(yè)計(jì)算資金成本的幾個(gè)常用公式：

1、借貸資金成本

借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無論哪種形式

都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付

報(bào)酬，借貸資金的成本主要來自利息的支出。但是，契約利率不一定

就是實(shí)際的資金成本率，資金成本率應(yīng)該是借債企業(yè)支付的實(shí)際利率。

實(shí)際利率是根據(jù)具體情況對(duì)契約利率進(jìn)行調(diào)整、修正后的利率。調(diào)整、

修正的因素包括：債券的折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行的影響、債券不同類型的影

響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費(fèi)的影響。稅法規(guī)定應(yīng)

征所得稅額為應(yīng)納稅收入所得稅率乘以應(yīng)納稅收入，是公司部分收入

扣除規(guī)定支出項(xiàng)目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應(yīng)納稅收

入越少，應(yīng)納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應(yīng)扣除的支

出項(xiàng)目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應(yīng)納稅收入，并帶來稅

金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實(shí)際利率。

2、股票籌資的成本

當(dāng)企業(yè)通過發(fā)行股票籌資時(shí)，股東將以股票形式投資，并以股利

形式獲得報(bào)酬，所以股利是計(jì)算股票籌資成本的基礎(chǔ)。股票的種類雖

多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)

先股的股東對(duì)公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)較小。但是

優(yōu)先股股東對(duì)公司事務(wù)無表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，

一般來說對(duì)公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過

優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通

權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

東對(duì)公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅，風(fēng)險(xiǎn)

較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份,

代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后，對(duì)

企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一

種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后的剩余部分。

它是企業(yè)經(jīng)營的直接成果，屬于企業(yè)主或股東。使用保留利潤的資金

成本的計(jì)算，要根據(jù)機(jī)會(huì)成本原則。在資金總額有限的條件下投資人

往往不得不放棄一部分有利的投資機(jī)會(huì)及與之相應(yīng)的利潤，故可認(rèn)為

企業(yè)所采納的投資項(xiàng)目是以放棄其他項(xiàng)目的盈利機(jī)會(huì)為代價(jià)的，一般

把這種代價(jià)稱為機(jī)會(huì)成本。故機(jī)會(huì)成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的

投資機(jī)會(huì)的利潤率，所以，從機(jī)會(huì)成本的觀點(diǎn)來看，即使項(xiàng)目使用的

是自有資金，也是付出了代價(jià)的，故也應(yīng)計(jì)算其成本。站在股東立場(chǎng)

分析，公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤也可作為股利支付

給股東，并由他們自行進(jìn)行其他有利的投資?？梢娖髽I(yè)保留利潤是以

股東放棄上述盈利機(jī)會(huì)為前提的，因此，我們應(yīng)按照機(jī)會(huì)成本原則確

定保留利潤的成本。

4、綜合資金成本的計(jì)算

綜合資金成本率，即籌資方案中各種資金籌措方式的單項(xiàng)資金成

本率的加權(quán)平均值。

籌資方案的優(yōu)化選擇，就是從諸多籌資方案中尋求綜合資金成本

率最低的籌資方案。其步驟如下：其一，計(jì)算各種資金籌措方式的單

項(xiàng)資金成本率。其二，分別計(jì)算每個(gè)籌資方案的各種籌資方式籌集資

金占各方案全部資金的比重。其三，通過加權(quán)求和，計(jì)算各個(gè)資金籌

措方案的加權(quán)平均資金成本率（方案的綜合資金成本率）。其四，比

較各方案的綜合資金成本率，選取最小者為最佳籌資方案。

八、項(xiàng)目籌資來源

項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資

本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。

（一）資本金

根據(jù)我國《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本

金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金?！薄吨腥A

人民共和國公司法》實(shí)行認(rèn)繳資本制，即實(shí)繳資本與注冊(cè)資金不一致

的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限

公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被

稱為實(shí)收資本。

項(xiàng)目資本金的出資方式，即項(xiàng)目投資資本金可以用貨幣出資，也

可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)

過有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評(píng)估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非

專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過投資項(xiàng)目資本金總額的20%,國家對(duì)

采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整

和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資

項(xiàng)目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：

城市軌道交通項(xiàng)目為20%,港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目為25%,

鐵路、公路項(xiàng)目為20%；房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目：保障性住房和普通商品住房

項(xiàng)目維持20%,其他項(xiàng)目為25%；產(chǎn)能過剩行業(yè)項(xiàng)目：鋼鐵、電解鋁項(xiàng)

目為40%,水泥項(xiàng)目為35%,煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、

多晶硅項(xiàng)目維持為30%；其他工業(yè)項(xiàng)目：玉米深加工項(xiàng)目為20%,化肥

（鐘肥除外）項(xiàng)目為25%；電力等其他項(xiàng)目為20%；城市地下綜合管廊、

城市停車場(chǎng)項(xiàng)目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的核電站等重大建設(shè)項(xiàng)目，可以

在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。

（二）外部資金來源

1、國內(nèi)資金來源

（1）銀行信貸。

銀行信貸是國內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項(xiàng)目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸

款或流動(dòng)資金貸款，是項(xiàng)目國內(nèi)籌資的重要來源，主要分為政策性銀

行借款和商業(yè)銀行貸款。

政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)

發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一

方面，它具有指導(dǎo)性、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期

限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無償占用的

財(cái)政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融

屬性一償還性。例如，國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)

目的資金需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或

賣方信貸。

商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行

貸款類型有流動(dòng)貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)

押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀

團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買

方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款

等十幾種。最常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司

貸款申請(qǐng)無須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信

用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸

款期限，分短期貸款、中期貸款和長期貸款。

(2)發(fā)行股票。

股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接

從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對(duì)企

業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無到期日，不需歸還，

沒有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場(chǎng)可促進(jìn)企

業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約

束的法人實(shí)體和市場(chǎng)競爭主體。一方面，股票市場(chǎng)為資產(chǎn)重組提供了

廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方

面，股票融資也有以下弊端。上市時(shí)間跨度長，競爭激烈，無法滿足

企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東,

會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余,

會(huì)降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。

（3）發(fā)行債券。

企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定

期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)

債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定

的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)

的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債

券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市

場(chǎng)上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)

融資的3?10倍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股

票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢(shì)。

首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自債務(wù)利息和股

利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支,

而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一

部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價(jià)值。我

國企業(yè)所得稅稅率為25%,也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由

國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后

利潤增加。

其次是債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營

成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，

但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行

籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東均攤。債券融資則不然，

企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營成

果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營

就可以增加稅后利潤，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使

股東收益增加。

最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為,

企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。

(4)非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。

非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人

的用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項(xiàng)貸款。我國的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信

用社、農(nóng)村信用社、保險(xiǎn)公司、金融信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)

公司、金融租賃公司、融資公司等。

(5)融資租賃。

融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購買項(xiàng)目所需的主要技

術(shù)設(shè)備并租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租

人有權(quán)續(xù)租、退租或作價(jià)購買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá),

是項(xiàng)目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承

租人對(duì)租貨物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購買租

貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租

賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使

用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定

履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資

租賃交易中，出租人也有設(shè)備購買人的身份，但購買設(shè)備的實(shí)質(zhì)性內(nèi)

容如供貨人的選擇、對(duì)設(shè)備的特定要求、購買合同條件的談判等都由

承租人享有和行使，承租人是租貨物件實(shí)質(zhì)上的購買人。融資租賃是

集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資

與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問題時(shí)租賃公司可以回收、處理租貨物，

因而在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小

企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表），不體現(xiàn)在

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對(duì)需要多渠

道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。

融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了

控制承租人償還租金的風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時(shí)

最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購買由承租人負(fù)責(zé)，維修

保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。租金計(jì)算原則是：出

租人以租貨物件的購買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間

為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租

賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。

融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、

項(xiàng)目融資租賃。①簡單融資租賃是指由承租人選擇需要購買的租貨物

件，出租人通過對(duì)租賃項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后出租租貨物件給承租人使

用。在整個(gè)租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和

保養(yǎng)租貨物件。出租人對(duì)租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在

承租人一方。②杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租

賃項(xiàng)目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主

干公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資。首先成立一個(gè)脫離租賃公司

主體的操作機(jī)構(gòu)一專為本項(xiàng)目成立資金管理公司，提供項(xiàng)目總金額20%

以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會(huì)閑散游資，利

用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項(xiàng)目取得

巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過合同的復(fù)雜程度因

涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、

租金回收安全、費(fèi)用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大

型成套設(shè)備的融資租賃。③委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委

托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時(shí)是委托人，第二出

租人同時(shí)是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委

托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃

期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)

險(xiǎn)。這種委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以

“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺(tái)。④

項(xiàng)目融資租賃是指承租人以項(xiàng)目自身的財(cái)產(chǎn)和效益為保證，與出租人

簽訂項(xiàng)目融資租賃合同，出租人對(duì)承租人項(xiàng)目以外的財(cái)產(chǎn)和收益無追

索權(quán)，租金的收取也只能以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租

賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)

大市場(chǎng)份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營

權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租回融資租賃）

和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。

2、國外資金的籌集方式

項(xiàng)目國外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國直接投資，主

要有以下幾種形式：

（1）外國政府貸款。

外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈(zèng)予

性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈(zèng)予的性質(zhì)，在國際

統(tǒng)計(jì)上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一

般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資

金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸

關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確

定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。

外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢(shì)

的行業(yè)，確定貸款投向范圍和項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，如法國、英國、

德國等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項(xiàng)目。

某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家則側(cè)重于該行業(yè)的項(xiàng)目貸款，如丹麥重

點(diǎn)選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項(xiàng)目貸款，盧森堡

側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項(xiàng)目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項(xiàng)目貸款，奧地

利側(cè)重于水電、火電等項(xiàng)目貸款。

(2)國際金融機(jī)構(gòu)貸款。

國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)

銀行等國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。

例如，國際貨幣基金組織一般只對(duì)其會(huì)員國或地區(qū)，提供短期或中期

貸款，利率隨期限遞增，對(duì)數(shù)額較大的貸款，要求借款國提供其國際

收支情況的報(bào)表。世界銀行的貸款，也只對(duì)其會(huì)員，而且貸款必須由

借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組

織的貸款一般利率較低，期限較長。例如，國際開發(fā)協(xié)會(huì)主要是對(duì)低

收入的貧困國家提供開發(fā)項(xiàng)目及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限

可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。國際金融組織的貸款審查嚴(yán)格，從

項(xiàng)目申請(qǐng)到獲得貸款，往往需要很長的時(shí)間。

(3)出口信貸。

出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，加

強(qiáng)國際貿(mào)易競爭，為本國商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信

貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對(duì)

象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。

賣方信貸是指外國銀行向外商提供的貸款，外商向我方提供技術(shù)

設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口

銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，出口商將一切費(fèi)用加在產(chǎn)品售價(jià)中,

轉(zhuǎn)價(jià)給買方。因此，有些國家已不用這種信貸方式。

買方信貸是指外國銀行直接向買方(進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行)提供

貸款。采用此方式時(shí)，買賣雙方簽約后由買方先預(yù)付15%定金，其余

85%由出口國銀行貸給進(jìn)口國銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期

以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設(shè)備投產(chǎn)后，買方通過其銀行分期向出口

國銀行歸還本息，使用買方信貸，進(jìn)口廠家易于了解技術(shù)設(shè)備的真實(shí)

價(jià)格，便于比較選擇。

(4)外國銀行貸款。

外國銀行貸款，即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必

與一定的進(jìn)口項(xiàng)目聯(lián)系，也不受使用地點(diǎn)和用途的限制，可以自由運(yùn)

用，其貸款利率通常較高，隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利

率再加上一定費(fèi)用計(jì)息。歐洲貨幣市場(chǎng)是國際貨幣市場(chǎng)的中心。歐洲

貨幣市場(chǎng)上的商業(yè)銀行貸款分為短、中、長期三種。短期一般不超過1

年，其中以30?90天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定，一般低

于國內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)客戶的放款利率，借入單位的資信條件對(duì)借款額度、

期限、利率均有影響。存放款利率相差0.25%?1%。中、長期信貸的期

限一般為2年、3年、5年、7年，最高為10年。貸款額度較大、期限

較長的長期貸款有時(shí)由多家銀行組成銀團(tuán)聯(lián)合貸放，這樣既可加強(qiáng)資

金供應(yīng)能力，又可分擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率還要附加利率，大多定

為浮動(dòng)利率，每3個(gè)月或半年調(diào)整一次，把利率定死不變的雖然有，

但為數(shù)極少。

（5）補(bǔ)償貿(mào)易。

補(bǔ)償貿(mào)易由外商提供技術(shù)設(shè)備，我方用本項(xiàng)目的產(chǎn)品或雙方商定

的其他產(chǎn)品歸還，其性質(zhì)與出口信貸類似。按照償付標(biāo)的不同，補(bǔ)償

貿(mào)易大體上可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、其他產(chǎn)品補(bǔ)償、勞務(wù)補(bǔ)償三類。

直接產(chǎn)品補(bǔ)償，即雙方在協(xié)議中約定，由設(shè)備供應(yīng)方向設(shè)備進(jìn)口

方承諾購買一定數(shù)量或金額的，由該設(shè)備直接生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種

做法的局限性在于，要求生產(chǎn)出來的直接產(chǎn)品及其質(zhì)量必須是對(duì)方所

需要的，或者在國際市場(chǎng)上是可銷的，否則不易為對(duì)方所接受。

其他產(chǎn)品補(bǔ)償指當(dāng)所交易的設(shè)備本身并不生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品，或設(shè)備

所生產(chǎn)的直接產(chǎn)品并非對(duì)方所需或在國際市場(chǎng)上不好銷時(shí)，可由雙方

根據(jù)需要和可能進(jìn)行協(xié)商，用回購其他產(chǎn)品來代替的補(bǔ)償方式。

勞務(wù)補(bǔ)償常見于同來料加工或來件裝配相結(jié)合的中小型補(bǔ)償貿(mào)易

中。具體做法是：雙方根據(jù)協(xié)議，往往由對(duì)方代為購進(jìn)所需的技術(shù)、

設(shè)備，貨款由對(duì)方墊付。我方按對(duì)方要求加工生產(chǎn)后，從應(yīng)收的加工

費(fèi)中分期扣還所欠款項(xiàng)。

上述三種做法還可結(jié)合使用，即進(jìn)行綜合補(bǔ)償。有時(shí)，根據(jù)實(shí)際

情況的需要，我們還可以部分用直接產(chǎn)品或其他產(chǎn)品或勞務(wù)補(bǔ)償，部

分用現(xiàn)匯支付等。

(6)國際租賃。

國際租賃是指一國承租人以支付一定租金的方式向他國出租人，

租用所需生產(chǎn)設(shè)備的交易活動(dòng)，為克服價(jià)值巨大商品在國際貿(mào)易中面

臨困難而產(chǎn)生的一種商品信貸和金融信貸同時(shí)進(jìn)行的籌措資金的特殊

形式，是利用外資的方式之一。在這種安排下，租賃公司墊付資金，

購買設(shè)備，租給用戶使用，用戶支付租金，取得設(shè)備使用權(quán)，期滿后,

承租人有權(quán)退租、續(xù)租或留購。國際租賃又分為融資性租賃和經(jīng)營性

租賃。目前國際較多采用的杠桿租賃和出售與返租式租賃即是融資性

租賃派生出來的兩種特殊形式。杠桿租賃大多涉及較大資本項(xiàng)目。出

租人一般只出全部設(shè)備金額的20%?40%資金，其余資金以出租設(shè)備為

抵押，由金融機(jī)構(gòu)貸款。出售與返租租賃是企業(yè)將所擁有設(shè)備出售給

租賃公司，再向租賃公司將設(shè)備租回繼續(xù)使用。

(7)國外直接投資。

國外直接投資包含舉辦中外合資企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)，以及

建立外商獨(dú)資企業(yè)等形式，這是我國改革開放以來，引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備

和資金的重要途徑。中外合資經(jīng)營企業(yè)，是由中外雙方的企業(yè)、公司

或個(gè)人，按照中國法律規(guī)定，共同組建的有限責(zé)任公司，其特點(diǎn)是中

外雙方將各自的出資額作為股權(quán)，共同投資、共同管理，按注冊(cè)資金

比例分配利潤和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

(8)證券市場(chǎng)籌資。

發(fā)行外幣債券和股票，是建設(shè)項(xiàng)目籌集和利用外資的一條重要渠

道。目前在國際證券市場(chǎng)上，政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)、公司和民營企業(yè)

等均可發(fā)行債券。發(fā)行外幣債券具有期限長、利率費(fèi)用合理、方便靈

活、易于操作等優(yōu)點(diǎn)，我國建設(shè)單位發(fā)行國際債券，要經(jīng)主管部門批

準(zhǔn)，并由國家授權(quán)的金融機(jī)構(gòu)(如中國銀行、中國國際信托投資公司

等）負(fù)責(zé)辦理。發(fā)行股票分為兩種，一種是在我國的證券市場(chǎng)上發(fā)行

外幣股票，另一種是直接在國外證券市場(chǎng)發(fā)行股票籌資。

九、流動(dòng)資金的估算與評(píng)價(jià)

（一）流動(dòng)資金的構(gòu)成

項(xiàng)目流動(dòng)資金是項(xiàng)目建成后保證其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)得以正常進(jìn)行所

必需的資金。由于這部分資金需要在投產(chǎn)前后集中使用以形成企業(yè)的

流動(dòng)資產(chǎn)，在項(xiàng)目整個(gè)生產(chǎn)期內(nèi)長期保持和周轉(zhuǎn)使用，因此流動(dòng)資金

投資是項(xiàng)目投資的重要組成部分。流動(dòng)資金根據(jù)其在再生產(chǎn)過程的價(jià)

值形態(tài)，可由儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金和貨幣資金

五部分組成。儲(chǔ)備資金包括生產(chǎn)準(zhǔn)備階段購置的各種原材料、輔助材

料、燃料、包裝物、外購半成品、低值易耗品、修理備件等；生產(chǎn)資

金是指生產(chǎn)階段投入的各項(xiàng)在制品、自制半成品的費(fèi)用和待排賽用；

成品資金包括產(chǎn)出后待銷售的各種庫存產(chǎn)成品及外購商品；結(jié)算資金

是指正在結(jié)算中的各種款項(xiàng)，如發(fā)出商品后應(yīng)收的賬款、預(yù)付的購料

款及短期負(fù)債等；貨幣資金是指庫存現(xiàn)金、備用金及銀行存款。

（二）流動(dòng)資金估算方法

不同類型的項(xiàng)目，其流動(dòng)資金的需要量差異較大，一般可根據(jù)項(xiàng)

目的類型與同類項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以估算。流動(dòng)資金常用的估算方法

主要有以下幾種：

1、擴(kuò)大指標(biāo)計(jì)算法

擴(kuò)大指標(biāo)估算法是根據(jù)類似企業(yè)的實(shí)際資料，求出各種資金率指

標(biāo)，依次估算項(xiàng)目流動(dòng)資金需要量的一種方法。

(1)銷售收入資金率估算法。

銷售收入資金率是指項(xiàng)目流動(dòng)資金需要量與一定時(shí)期內(nèi)的銷售收

入的比率。

(2)總成本資金率法。

總成本(或經(jīng)營成本)資金率是指項(xiàng)目流動(dòng)資金需要量與一定時(shí)

期內(nèi)總成本的比率。

(3)固定資產(chǎn)價(jià)值資金率法。

固定資產(chǎn)價(jià)值資金率是指項(xiàng)目流動(dòng)資金的需要量與固定資產(chǎn)價(jià)值

的比率。

(4)單位產(chǎn)量資金率法。

單位產(chǎn)量資金率是指項(xiàng)目單位產(chǎn)量所需的流動(dòng)資金金額。

2、分項(xiàng)詳細(xì)估算法

分項(xiàng)詳細(xì)估算法是指在分項(xiàng)估算儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金和成品資金

的基礎(chǔ)上加以匯總，進(jìn)而得出流動(dòng)資金需要量的一種估算方法。

(1)儲(chǔ)備資金估算。

儲(chǔ)備資金是指為保證生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常進(jìn)行，需要儲(chǔ)備一定數(shù)

量的材料、商品等物資而占用的那部分流動(dòng)資金。對(duì)于占用資金較多

的材料、商品等，要按品種類別逐項(xiàng)分別計(jì)算。

(2)生產(chǎn)資金估算。

生產(chǎn)資金是指從投入生產(chǎn)到產(chǎn)品完成這一階段所占用的那部分流

動(dòng)資金。

(3)成品資金估算。

成品資金是指從生產(chǎn)完成到產(chǎn)品售出這一階段所占用的流動(dòng)資金。

成品資金應(yīng)按品種類別分別計(jì)算后匯總。

(三)流動(dòng)資金的審查與評(píng)價(jià)

流動(dòng)資金是保證項(xiàng)目建成后，維持企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)必須占用的

資金。對(duì)流動(dòng)資金需要量的估算與決策將直接影響企業(yè)的盈利水平與

清償能力。因?yàn)樵u(píng)價(jià)項(xiàng)目清償能力的主要指標(biāo)是流動(dòng)比率，即流動(dòng)資

產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)資金也影響企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債成本，也將影

響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和資金預(yù)算。因此，項(xiàng)目的流動(dòng)資金的審查和評(píng)價(jià)

需要注意審查流動(dòng)資金估算總額能否滿足項(xiàng)目的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的

基本要求，即應(yīng)審核流動(dòng)資金的占用量與周轉(zhuǎn)期是否符合企業(yè)經(jīng)營要

求。若有缺口，我們應(yīng)予以調(diào)整。同時(shí)，流動(dòng)資金的定額指標(biāo)能達(dá)到

行業(yè)的平均水平要求。企業(yè)在審查、評(píng)價(jià)中，發(fā)現(xiàn)問題時(shí)要及時(shí)修改

調(diào)整，并編制流動(dòng)資金估算表。

十、項(xiàng)目總投資的構(gòu)成

投資是指向某一項(xiàng)目中投入一定的資源以獲得未來收益的經(jīng)濟(jì)行

為。項(xiàng)目的總投資是指投資項(xiàng)目從前期準(zhǔn)備工作開始到項(xiàng)目完全建成

所發(fā)生的全部投資費(fèi)用。投資投入的資源可以是人力、設(shè)備、技術(shù)、

資金等。在計(jì)劃投資一項(xiàng)項(xiàng)目前，企業(yè)通過對(duì)項(xiàng)目總投資額度的準(zhǔn)確

估算，可以確定籌資金額，選擇合適的籌資方式，減少利息支出，提

高投資的效益。

項(xiàng)目總投資包括項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期借款利息，無形資

產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金。通過對(duì)各個(gè)項(xiàng)目的估算最后加總

企業(yè)可以得出項(xiàng)目總投資的估算額度。其中固定資產(chǎn)投資和建設(shè)借款

利息形成企業(yè)的固定資產(chǎn)價(jià)值，無形資產(chǎn)投資形成企業(yè)的無形資產(chǎn)，

開辦費(fèi)形成企業(yè)的遞延資產(chǎn)部分，流動(dòng)資金形成企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)。項(xiàng)

目總投資構(gòu)成內(nèi)容如下。

(-)固定資產(chǎn)投資

固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持

有的，使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度的有形資產(chǎn)，如使用期限超過一年

的房屋、建筑物、機(jī)器、運(yùn)輸工具及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器

具和工具等。固定資產(chǎn)投資是指用于項(xiàng)目固定資產(chǎn)的各種費(fèi)用，包括

工程費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用和其他賽用。

工程費(fèi)用是指直接形成固定資產(chǎn)的工程項(xiàng)目費(fèi)用，包括安裝工程

費(fèi)用、建筑工程費(fèi)用和設(shè)備購置費(fèi)用。安裝工程費(fèi)用是指對(duì)需要安裝

的設(shè)備進(jìn)行安裝所發(fā)生的各種費(fèi)用；建筑工程費(fèi)用主要是指土建工程、

礦建工程等工程建設(shè)所發(fā)生的費(fèi)用；設(shè)備購置費(fèi)是指工程項(xiàng)目必須全

部安裝的設(shè)備費(fèi)用。

預(yù)備費(fèi)用是指在初步設(shè)計(jì)和概算中難以預(yù)料的工程費(fèi)用，包括基

本預(yù)備費(fèi)用和價(jià)差預(yù)備費(fèi)用?；绢A(yù)備費(fèi)用是指為彌補(bǔ)項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃

中難以預(yù)料而在項(xiàng)目規(guī)劃實(shí)施中可能增加的工程量的費(fèi)用；價(jià)差預(yù)備

費(fèi)又稱漲價(jià)預(yù)備費(fèi)，是指項(xiàng)目在建設(shè)期由市場(chǎng)價(jià)格變化等因素引起工

程造價(jià)變化的預(yù)留費(fèi)用。

工程建設(shè)其他費(fèi)用是指除建筑安裝工程費(fèi)用和設(shè)備工具購置費(fèi)用

以外的費(fèi)用，包括土地和青苗等補(bǔ)償費(fèi)、安置補(bǔ)助費(fèi)、建設(shè)單位管理

費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)、辦公生活家具購置費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)

轉(zhuǎn)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、供電貼費(fèi)、施工機(jī)構(gòu)遷移費(fèi)、礦山巷道維修費(fèi)、

引進(jìn)技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備項(xiàng)目的其他費(fèi)用等。

（二）建設(shè)期借款利息

建設(shè)期借款利息是指項(xiàng)目建設(shè)期間建設(shè)投資借款的應(yīng)計(jì)利息，主

要包括建設(shè)貸款、出口信貸、債券等的借款利息和融資費(fèi)用。項(xiàng)目建

設(shè)期的借款利息應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目總投資內(nèi)，并攤?cè)牍潭ㄙY產(chǎn)。

（三）流動(dòng)資金

流動(dòng)資金是流動(dòng)資產(chǎn)的表現(xiàn)形式，即企業(yè)可以在一年內(nèi)或者超過

一年的一個(gè)生產(chǎn)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)合計(jì)，包括現(xiàn)金、存貨、

應(yīng)收賬款、有價(jià)證券、預(yù)付款等項(xiàng)目。生產(chǎn)過程中流動(dòng)資金的事物形

態(tài)會(huì)不斷變化，最終其價(jià)值會(huì)轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去。

（四）無形資產(chǎn)投資

無形資產(chǎn)投資是指形成企業(yè)無形資產(chǎn)的初始投資。無形資產(chǎn)指企

業(yè)能長期使用而沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，代表企業(yè)所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和

其他法定權(quán)利，如專有技術(shù)、專營權(quán)、商標(biāo)權(quán)等。

（五）遞延資產(chǎn)投資

遞延資產(chǎn)投資又稱開辦費(fèi)，指形成項(xiàng)目投產(chǎn)后的遞延資產(chǎn)會(huì)在項(xiàng)

目投產(chǎn)后的前幾年內(nèi)逐步推銷。開辦費(fèi)是企業(yè)在籌建期間發(fā)生的各種

費(fèi)用，包括籌建人員開支的費(fèi)用、企業(yè)登記費(fèi)、驗(yàn)資費(fèi)、稅務(wù)登記費(fèi)、

籌資支付的手續(xù)費(fèi)及不計(jì)入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，的匯兌損益、引進(jìn)

設(shè)備和技術(shù)需要消化吸收的費(fèi)用，選派一些職工在籌建期間外出進(jìn)修

學(xué)習(xí)的費(fèi)用或聘請(qǐng)專家進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)和培訓(xùn)的勞務(wù)費(fèi)及相關(guān)的人員培

訓(xùn)費(fèi)，企業(yè)資產(chǎn)的攤銷、報(bào)廢和毀損及籌建期間發(fā)生的辦公費(fèi)、廣告

費(fèi)、交際應(yīng)酬費(fèi)。遞延資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是一種費(fèi)用，但由于這些費(fèi)用的效

益要期待于未來，并且這些費(fèi)用支出的數(shù)額較大，是一種資本性支出,

其受益期在一年以上，若把它們與支出年度的收入相配比，就不能正

確計(jì)算當(dāng)期經(jīng)營成果，所以應(yīng)把它們作為遞延處理，在受益期內(nèi)分期

推銷。

十一、項(xiàng)目銷售收入估算

項(xiàng)目銷售收入估算是指測(cè)算擬建項(xiàng)目投產(chǎn)后，出售各種產(chǎn)品和副

產(chǎn)品或提供勞務(wù)所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預(yù)測(cè)是評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)

濟(jì)效益的前提。銷售稅金的測(cè)算和