新興市場(chǎng)光儲(chǔ)深度研究：新興市場(chǎng)：以點(diǎn)成面蔚然成風(fēng)

證券研究報(bào)告·行業(yè)研究·電力設(shè)備與新能源行業(yè)新興市場(chǎng)：以點(diǎn)成面，蔚然成風(fēng)--新興市場(chǎng)光儲(chǔ)深度研究首席證券分析師：曾朵紅執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600516080001聯(lián)系郵箱：zengdh@ 聯(lián)系電話：021-601997982024年8月14日22摘要uQ2逆變器出貨數(shù)據(jù)亮眼，拐點(diǎn)確立，長期空間潛力巨大！Q2起新興市場(chǎng)的逆變器出口金額快速增長，巴基斯坦24Q2出口1.78億美商出貨達(dá)歷史新高。我們以戶儲(chǔ)滲透率3%、5%、10%測(cè)算部分新興市場(chǎng)國家裝機(jī)空間分別為1607萬、2678萬、5355萬套，對(duì)應(yīng)u分析新興市場(chǎng)，我們認(rèn)為其共性原因有四點(diǎn)1）光照資源豐富，用電需求快速增長：新興國家日照時(shí)長高于全球平均，可源滲透率低，發(fā)展空間大；同時(shí)，隨人口增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其電力需求增長快速，需要依靠新能源來增加電力供給。（2）電力基礎(chǔ)戶用光儲(chǔ)性價(jià)比凸顯。（3）光伏度電成本低、戶儲(chǔ)回收期短：23年組件及電芯大幅降價(jià)，光儲(chǔ)性價(jià)比大幅提升，我們計(jì)算新興市場(chǎng)光伏度電成本為0.18-0.3元/kwh，戶用光儲(chǔ)的回收期可縮短至4年（不含補(bǔ)貼）。（4）政府政策支持推動(dòng)：巴基斯坦新能源進(jìn)口稅收優(yōu)惠、烏克蘭零利率貸款和免稅政策、智利大型儲(chǔ)能系統(tǒng)采購與投資法案等，各國政策支持和大型項(xiàng)目推進(jìn)如火如荼，u光儲(chǔ)降價(jià)+政策推動(dòng)+渠道開發(fā)，新興市場(chǎng)需求迸發(fā)：定性看，受益于上述共性催化新興市場(chǎng)裝機(jī)及出口數(shù)據(jù)于24年呈現(xiàn)高增跡象；定量看，新能源發(fā)電占比低、光照條件好的新興市場(chǎng)光儲(chǔ)需求高增，尤其是東南亞、南亞、中東等市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長：南亞：預(yù)計(jì)印度24/25年光伏裝機(jī)23/28GW，同增137%/20%；巴基斯坦預(yù)計(jì)越南/泰國/菲律賓/馬來西亞24年光伏1.8/1.3/2/1.1GW，同比375%/6%/高增/高增，25年2.5/1.6/2.6/1.5GW；中亞：烏茲別克斯坦24/25年光伏3.5/4.6GW，同增754%/30%；中東24/25年光伏17/28GW，同增113%/65%，其中沙特14/18GW，同增100%/30%；東歐烏克蘭24/25年光伏0.6/0.9GW，儲(chǔ)能1/1.5GWh；南美：巴西24/25年光伏16/19GW，同增33%/19%，智利毛利率高于國內(nèi)、低于歐美，大部分處于25-35%之間，陽光、上能等在新興市場(chǎng)地面占比高，德業(yè)、錦浪、艾羅等新興市場(chǎng)的戶用占比較高，業(yè)績(jī)將持續(xù)受益。重點(diǎn)推薦：陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、艾羅能源、禾邁股份、固德威、盛弘股份，關(guān)注33PART1多因素推動(dòng)，新興市場(chǎng)光儲(chǔ)需求爆發(fā)44新興市場(chǎng)：多點(diǎn)開花，光儲(chǔ)需求超預(yù)期走強(qiáng)u新興市場(chǎng)光伏裝機(jī)量快速增長，組件出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。我們研究中東/印度/巴基斯坦/巴西等新興市場(chǎng)發(fā)現(xiàn),光伏增長快速，而巴基斯坦/烏克蘭等戶儲(chǔ)增長更猛。24年中東1-6月出口12.3GW，同比+155%；印度1-6月出口8.5GW，同比+272%；巴基斯坦1-6月出口9.1GW，同比+379%；東南亞1-6月出口4.6GW，同比+37%；南非1-6月出口1.6GW，同比-45%；巴西1-6月出口11.8GW，同比+38%；烏克蘭1-6月出口圖：各新興市場(chǎng)組件出口量（GW）7.16.04.63.93.46.04.63.93.40.20.00.055數(shù)據(jù)來源：蓋錫，東吳證券研究所新興市場(chǎng)：多點(diǎn)開花，光儲(chǔ)需求超預(yù)期走強(qiáng)越南及泰國出口顯著增長；巴基斯坦24Q2出口1.78億美元，同環(huán)比+58圖：各新興市場(chǎng)逆變器出口金額（億美元）98765432107.995.354.253.753.402.703.112.862.702.592.412.322.402.392.502.592.412.321.541.620.890.860.6366數(shù)據(jù)來源：蓋錫，東吳證券研究所新興市場(chǎng)：多重因素拉動(dòng)，新興市場(chǎng)光儲(chǔ)潛力大u隨新興市場(chǎng)需求拉動(dòng)，Q2拐點(diǎn)確立，各逆變器廠商出貨逐季環(huán)增。受益歐洲市場(chǎng)去庫逐步接近尾聲，需求有所回升，疊加新興市場(chǎng)需求爆發(fā)帶動(dòng)各公司逆變器出貨環(huán)增。Q2拐點(diǎn)確立，大部分廠商出貨環(huán)增50%+，Q3組串(儲(chǔ)能(組串(儲(chǔ)能(組串(儲(chǔ)能(組串(儲(chǔ)能(微逆(組串(儲(chǔ)能(微逆(微逆(微逆(整體營收(整體營收(77數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所新興市場(chǎng)：多重因素拉動(dòng)，新興市場(chǎng)光儲(chǔ)潛力大圖：新興市場(chǎng)主要國家光儲(chǔ)發(fā)展特點(diǎn)----------新興市場(chǎng)為什么需求爆發(fā)？u新興市場(chǎng)光照資源豐富，可再生能源滲透率低：位處東南亞、中東、非洲、南美的新興國家具有豐富光照資源,日照條件尤為突出。從光伏發(fā)電量占比來看，印度、烏克蘭處于世界平均水平5.56%左右，黎巴嫩/菲律賓/圖：新興市場(chǎng)光照充足，但光伏滲透率低99新興市場(chǎng)為什么需求爆發(fā)？u新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長，帶動(dòng)電力需求高速增長。2013-2023年中東/非洲/亞太的一次能源消費(fèi)量復(fù)合增長率分別為2.2%/1.9%/2.9%，顯著高于世界平均增速水平1.4%，其中印尼4.5%、巴基斯坦2.2%、越南7.5%、菲律賓4.7%、沙特1.7%、智利2%.u多個(gè)新興市場(chǎng)存在電力系統(tǒng)不穩(wěn)定、電價(jià)上漲問題，光儲(chǔ)成/KWh，年復(fù)合增速25.46%；菲律賓電價(jià)20-22年上漲了0.084美元/KWh，年復(fù)合增速66.62%；泰國電價(jià)20-23年上漲了0.042美元/KWh，年復(fù)合增速12.66%；巴西電價(jià)長期處于較高水平，20-23年上漲了0.023圖：新興市場(chǎng)2013-2023年電力需求復(fù)合增速圖：主要新興市場(chǎng)電價(jià)（美元/KWh）1.5%1.0%0.5%0.0% 1010新興市場(chǎng)為什么需求爆發(fā)？,新興市場(chǎng)電力基礎(chǔ)設(shè)施差、缺電且供電不穩(wěn)定并且面臨電價(jià)上漲。不考慮補(bǔ)貼的情況下，我們計(jì)算新興發(fā)電小時(shí)數(shù)光伏系統(tǒng)成本光伏度電居民電價(jià)光儲(chǔ)投資成泰國分布式為主泰國分布式為主5分布式為主5供電不穩(wěn)地面為主4-分布式為主5東歐分布式為主6分布式為主5提升新能源占比地面為主4-分布式為主6供電不穩(wěn)4-分布式為主供電不穩(wěn)4供電不穩(wěn)供電不穩(wěn)4-分布式為主供電不穩(wěn)4供電不穩(wěn)東南亞東南亞提升新能源占比提升新能源占比提升新能源占比提升新能源占比1111新興市場(chǎng)持續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力分析u1）歐洲：①22年8月起歐洲天然氣價(jià)格逐步從高位回落，主要系歐盟出臺(tái)相關(guān)措施擬自愿減少15%天然氣需向到了歐洲），10月發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)氣進(jìn)展好過預(yù)期；因此，歐洲天然氣價(jià)格回落至21年的水平。②部分市場(chǎng)補(bǔ)貼取u2）南非：①分布式光伏25%退稅優(yōu)惠24年3月取消；②南非政府在2023年綜合資源計(jì)劃（IRP）中提出天然氣新增7220兆瓦電力，目前已經(jīng)確定了總?cè)萘?吉瓦的特大燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目；③24年6月南非暫停國家電力公司u對(duì)比當(dāng)前新興市場(chǎng)，電網(wǎng)存在長期不穩(wěn)定問題，難以在短期內(nèi)有極大改善，部分電價(jià)上漲的國家未看到有新增傳統(tǒng)供電計(jì)劃，而是加大新能源的發(fā)展支持力度，同時(shí)，當(dāng)前光伏度電成本低，沒有出現(xiàn)某地區(qū)有大額補(bǔ)貼現(xiàn)象，多是以免稅免息的方式補(bǔ)貼，不會(huì)出現(xiàn)類似意大利額度用盡的問題；綜上，我們認(rèn)為新興市場(chǎng)處于1212新興市場(chǎng)持續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力分析u1）22年歐洲光儲(chǔ)需求超預(yù)期增長，因IGBT緊缺導(dǎo)致逆變器供貨緊張，經(jīng)銷商需要主動(dòng)多備庫存來保證供貨增加了庫存；3）22年8月開始?xì)W洲天然氣供電增加，下半年電價(jià)大幅下降后需求回落，與經(jīng)銷商判斷不一致,導(dǎo)致庫存問題。u對(duì)于新興市場(chǎng)而言，①目前不存在逆變器供貨緊張的問題，逆變器廠商均按訂單生產(chǎn)按時(shí)發(fā)貨；②新興市場(chǎng)經(jīng)銷商一般加價(jià)10-20%，不存在歐洲的大幅超額收益；③新存累積情況。圖：我國對(duì)歐洲逆變器出口變化情況 13新興市場(chǎng)持續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力分析u進(jìn)入壁壘高，有一定的消費(fèi)屬性：海外集中式光伏/大儲(chǔ)市場(chǎng)大多為白名單邀標(biāo)方式，白名單的進(jìn)入要求高；系統(tǒng)中的成本占比不高，5kw戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)中占比約30%，但后端服務(wù)需要逆變器提供，因此逆變器有一定u市場(chǎng)增速高：新興市場(chǎng)處于低滲透率、增長迅速階段，空間較大且市場(chǎng)分散。激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)一般發(fā)生在存u渠道優(yōu)勢(shì)明顯：分布式市場(chǎng)需要和經(jīng)銷商強(qiáng)綁定，形成先發(fā)的渠道布局，像南非、巴基斯坦綁定一家大的經(jīng)銷商就有50%以上的份額，且需要提供后端服務(wù)粘性較強(qiáng)。這種渠道布局與公司產(chǎn)品和u綜上，我們認(rèn)為無論是地面光儲(chǔ)還是分布式光儲(chǔ)逆變器，不會(huì)出現(xiàn)激烈價(jià)格戰(zhàn)。從近幾年的數(shù)據(jù)看，需求波圖：逆變器近年毛利率波動(dòng)情況（以陽光、德業(yè)為例）1414新興市場(chǎng)持續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力分析量約0.35gwh，以總戶數(shù)1800萬計(jì)算，累計(jì)戶儲(chǔ)裝機(jī)滲透率達(dá)3%左右，我們以3%、5%、10%測(cè)算部分新興市場(chǎng)國家裝機(jī)空間分別為1607萬套、2678萬套、5355萬套。南非市場(chǎng)有新增供電影響，需求在24年出現(xiàn)表：部分新興市場(chǎng)國家滲透率空間彈性計(jì)算滲透率3%裝機(jī)空間(萬套)滲透率5%裝機(jī)空間(萬套)滲透率10%裝機(jī)空間(萬套)東南亞東南亞47471515PART2南亞：巴基斯坦光儲(chǔ)并進(jìn)，印度光伏快速增長u光照條件優(yōu)渥，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌價(jià)為光伏發(fā)展提供支撐。巴基斯坦地處熱帶和亞熱帶，靠近赤道，光照資源豐富，是發(fā)展光伏的理想地點(diǎn)。隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)，目前成本更低、效率更高的太陽能發(fā)電具有良好的發(fā)展前景。電價(jià)上漲背景下催生巴基斯坦光儲(chǔ)需求爆發(fā)u光伏IRR達(dá)38.88%，6-7年可收回投資成本?？紤]居民電價(jià)約1.8元/kwh，光伏系統(tǒng)成本約3.5元/W，考慮40%發(fā)電自用，上網(wǎng)電價(jià)約0.29元/Kwh，我們測(cè)算得在總計(jì)量政策下巴基斯坦光伏IRR可達(dá)38.88%，2-3年可收回投資成本。圖：巴基斯坦光照條件圖：巴基斯坦光伏經(jīng)濟(jì)性測(cè)算25.505.305.104.904.7020.52%4.5022.32%21.10%4.3024.32%23.03%21.74%20.47%4.1026.55%25.17%23.80%22.45%21.10%3.9029.06%27.58%26.12%24.67%23.23%21.81%20.40% u用電量持續(xù)提升，人口增長帶來持續(xù)的能源需求。巴基斯坦國內(nèi)發(fā)電量絕大部分接入中央電力采購系統(tǒng)（CPPA-G）,剩余部分接入私營公司卡拉奇電力（KE）下。近年來，兩個(gè)系統(tǒng)的用電量逐步提升，用電需求旺盛；截至2023年，巴基斯坦的能源消費(fèi)仍以價(jià)格昂貴的化石能源為主，占比達(dá)59%；水力發(fā)電占比達(dá)23%；而新能源發(fā)電比例較低，風(fēng)力/太陽能占比僅有2%/1%。近年來巴基斯坦經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人口數(shù)量快速增長，預(yù)計(jì)巴基斯坦的電力消費(fèi)規(guī)模逐年提升，電力市場(chǎng)增量空間廣闊。圖：巴基斯坦各財(cái)年用電量（單80,000.0060,000.0040,000.0020,000.00圖：巴基斯坦發(fā)電結(jié)構(gòu)太陽能生物燃料風(fēng)力2%水電23%其他14%化石燃料59%水電生物燃料風(fēng)力其他化石燃料水電生物燃料風(fēng)力其他圖：巴基斯坦人口數(shù)量（單位：百萬人） u政策出臺(tái)推動(dòng)，光儲(chǔ)需求有望持續(xù)高增。根據(jù)NEPRA發(fā)布的《發(fā)電裝機(jī)量擴(kuò)容計(jì)劃（IGCEP2047）》，預(yù)計(jì)到2030年巴基斯坦光伏裝機(jī)容量將達(dá)到12.8GW，到2047年光伏裝機(jī)容量將達(dá)到26.9GW。同時(shí)2024年以來，巴基斯坦政府出臺(tái)多項(xiàng)政策，加快光伏項(xiàng)目落地。但屋頂太陽能計(jì)費(fèi)制度轉(zhuǎn)向總計(jì)量制度，在一定程度將推動(dòng)儲(chǔ)能發(fā)展，未來看，巴基斯坦光儲(chǔ)需求有望持續(xù)高增。圖：巴基斯坦光伏累計(jì)裝機(jī)（單位：MW）表：巴基斯坦光伏相關(guān)政策0實(shí)現(xiàn)快速增長。預(yù)計(jì)到2030年，光伏裝機(jī)容量將達(dá)到12.8GW，到2024.52024.7財(cái)政部部長發(fā)表24-25財(cái)年預(yù)算演講時(shí)表示，為了促進(jìn)太2024.7化的商業(yè)計(jì)劃。目前，政府已經(jīng)在俾路支斯坦省2024.7 巴基斯坦：電價(jià)上漲+政策支持，光儲(chǔ)并進(jìn)系統(tǒng)的補(bǔ)貼造成政府的循環(huán)債務(wù)，巴基斯坦由于處于債務(wù)危機(jī)邊緣，為獲得IMF的貸款支持，國家逐步減少對(duì)發(fā)電系統(tǒng)的補(bǔ)貼，不斷上調(diào)電價(jià)增加其政府收入，從電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，巴基斯坦的用電量以居民部門為主，電價(jià)上漲情況下居民用電成本不斷上升。7月巴基斯坦政府進(jìn)一步上調(diào)電價(jià)，目前居民基礎(chǔ)電價(jià)為5.95-48.84盧比/KWh。圖：2024年7月巴基斯坦基礎(chǔ)電價(jià)圖：2024年巴基斯坦電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)50圖：2024年7月巴基斯坦基礎(chǔ)電價(jià)圖：2024年巴基斯坦電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)50電居民用電u居民用電u商業(yè)用電a工業(yè)用電農(nóng)業(yè)用電其他不超過50單位401-500單位2020u總計(jì)量政策下，光伏上網(wǎng)電價(jià)收益大幅降低，利于儲(chǔ)能發(fā)展，巴基斯坦屋頂太陽能板計(jì)費(fèi)制度將從凈計(jì)量轉(zhuǎn)向總計(jì)量，總計(jì)量要求消費(fèi)者將其光伏板產(chǎn)生的所有電力以固定上網(wǎng)電價(jià)出售給電網(wǎng)，然后以零售價(jià)格購回消費(fèi)的電力，巴基斯坦現(xiàn)階段居民零售電價(jià)約60盧比，上網(wǎng)電價(jià)遠(yuǎn)低于零售電價(jià)，因此一定程度對(duì)光伏有一定打擊，但將充分利好戶儲(chǔ)發(fā)展。u戶光配儲(chǔ)IRR達(dá)39.2%，經(jīng)濟(jì)性高企。考慮居民電價(jià)約1.8元/kwh，光儲(chǔ)系統(tǒng)成本約5.2元/W，考慮40%發(fā)電自用，上網(wǎng)電價(jià)約0.29元/KWh，我們測(cè)算得在總計(jì)量政策下配儲(chǔ)收益有所提升，IRR可達(dá)39.2%，2-3年可收回投資成本。u巴基斯坦戶儲(chǔ)空間約20gwh?？紤]巴基斯坦人口約2.4億人，戶均人口約6人，巴基斯坦家庭戶約4000萬戶，考慮富人占比約5%，可安裝戶儲(chǔ)約200萬戶，考慮單戶戶儲(chǔ)約10kwh，巴基斯坦戶儲(chǔ)空間約20gwh。表：巴基斯坦凈計(jì)量和總計(jì)量的對(duì)比凈計(jì)量政策總計(jì)量政策雙向電表單向電表計(jì)算配電公司計(jì)算用戶發(fā)電量與用電量之間的差值，1）若發(fā)電量大于用電量，電費(fèi)支出為零，且多余電力可進(jìn)行信用結(jié)轉(zhuǎn)去抵扣未來的電費(fèi)：電費(fèi)支出=0；2）若發(fā)電量小于用電量，則按凈使用量計(jì)算電費(fèi)支出：電費(fèi)支出=（用電量-發(fā)電量）*電價(jià)用戶發(fā)電與用電用兩個(gè)單向電表進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，總計(jì)量政策要求用戶光伏產(chǎn)生的電力以固定上網(wǎng)電價(jià)出售給電網(wǎng)，消費(fèi)的電力以零售價(jià)格計(jì)算：電費(fèi)支出=用電量*零售電價(jià)-發(fā)電量*固定上網(wǎng)電價(jià)，固定上網(wǎng)電價(jià)約11盧比。圖：戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性測(cè)算241.17%43.69%46.43%49.41%28.28%29.93%40.49%43.18%23.83%25.29%26.87%28.57%20.79%22.16%23.64%25.26%27.02%28.94%21.24%22.74%24.37%26.15%28.11%圖：戶儲(chǔ)空間測(cè)算 21數(shù)據(jù)來源：NEPRA,東吳證券研究所u2024年光伏進(jìn)口需求顯著增長，或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)爆發(fā)期的開端。進(jìn)入2024年以來，中國對(duì)巴基斯坦逆變器、組件出口均達(dá)到月度歷史新高，2024年6月組件出口1.89GW，同增366%；逆變器出口0.65億美元，同增478%。2024年1-6月，我國對(duì)巴基斯坦出口組件9.08GW，同增227%；出口逆變器2.41億美元，同增282%。隨著中巴合作深入推進(jìn)，巴基斯坦或?qū)⒊霈F(xiàn)需求高增的盛況，為國內(nèi)光伏企業(yè)提供發(fā)展機(jī)遇。圖：對(duì)巴基斯坦光伏組件出口量（左軸：MW，右軸：%）圖：對(duì)巴基斯坦逆變器出口金額（左軸：億美元，右軸：%）0 22u光照條件豐厚，有效光照1700h+。印度地處熱帶地區(qū)，擁有豐富的太陽能資源。每年有250到300個(gè)晴天，太陽能發(fā)電日均輻射4.0-7.0KWh/㎡，有效光照時(shí)間在1700小時(shí)以上，光照的年輻射量大約為1600-2200KWh/㎡。u度電成本降至0.23元/kwh，遠(yuǎn)低于居民電價(jià)。隨印度人口增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，印度電價(jià)保持持續(xù)增長趨勢(shì)，當(dāng)前約8盧比/kwh（約7毛人民幣我們以4元/W的開發(fā)成本、1800h光照小時(shí)數(shù)計(jì)算光伏電站，當(dāng)前印度度電成本約2.3毛人民幣，光伏電站投資性價(jià)比高。圖：印度光照資源圖：印度發(fā)電結(jié)構(gòu)及年度光伏裝機(jī)圖：印度歷年電價(jià)（盧比/KWh)2.00%2.45%2.61%2.00%2.45%4.17%MERCOM印度裝機(jī)口徑MERCOM印度裝機(jī)口徑6.566.565.554.5天然氣核能43.53.56.446.446.2905.605.435.485.195.215.034.553.983.552010201220142016201820202022印度電價(jià)(印度盧比/KWh）5013.009.6310.208.267.357.504.313.242.311.040.9920132014201520162017201820192020202120222023印度光伏裝機(jī)（GW）同比300%200%100%-100% uNEP框架下預(yù)計(jì)年均裝機(jī)30-40GW，進(jìn)入加速發(fā)展階段。2023年印度政府發(fā)布2022-2032年國家電力計(jì)劃NEP，預(yù)計(jì)2026-27年再生能源累積裝機(jī)達(dá)337GW，其中光伏為186GW（占比50%+）。截至23年底印度累積光伏裝機(jī)73.3GW，即測(cè)算3-4年內(nèi)需新增110GW+，對(duì)應(yīng)年均約30-40GW。u總理光伏計(jì)劃助推戶用發(fā)展，戶用屋頂光伏26年底目標(biāo)新增30GW。截至23年累計(jì)裝機(jī)中屋頂光伏僅10.5GW，占比近14%，急需加大政策力度來刺激需求。24年2月政府推出PMSuryaGhar總理光伏家庭計(jì)劃，將耗資7500億盧比,為一千萬戶家庭提供每月最多300kWh的免費(fèi)用電。按戶用目標(biāo)測(cè)算3-4年內(nèi)需新增30GW，對(duì)應(yīng)年均約10GW。圖：NEP政策表總體目標(biāo):該計(jì)劃預(yù)計(jì)到2026-2027年，再生能源累積裝機(jī)將達(dá)到337GW，其中光伏為186GW，占比超過五成。到2031-2032年，光伏裝機(jī)將進(jìn)一步增至364.6GW，占可再生能源裝機(jī)總量的61.1%裝機(jī)容量:根據(jù)計(jì)劃，2022-2027年期間，印度需要新增228.54GW的裝機(jī)容量，其中包括40.63GW的傳統(tǒng)能源和187.9GW的可再生能源。到2031-2032年，預(yù)計(jì)總裝機(jī)容量將達(dá)到900.422GW，其中可再生能源裝機(jī)容量為預(yù)計(jì)2026-27年，印度的峰值電力需求將達(dá)到277.2GW，電力需求為1907.8億單位（BU而到2031-32年，這些數(shù)字將分別增加到366.4GW和可再生能源占比:NEP預(yù)計(jì)到2026-2027年，非化石能源的裝機(jī)容量占比將增加到57.4%，到2031-2032年將進(jìn)一步增加到68.4%儲(chǔ)能系統(tǒng):到2026-2027年，預(yù)計(jì)印度需要建設(shè)16.13GW的儲(chǔ)能系統(tǒng)，其中包括7.45GW的抽水蓄能和8.68GW的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)。到2031-2032年，儲(chǔ)能系統(tǒng)的需求將增加到73.93GW，總儲(chǔ)能容量為411.4GWh資金需求:2027-2032年期間，預(yù)計(jì)需要17.16萬億盧比(約合2151.9億美元)來實(shí)現(xiàn)增加和儲(chǔ)能系統(tǒng)政策支持:印度政府通過多種政策支持光伏發(fā)展，包括CPSU政府生產(chǎn)者計(jì)劃第二階段(SchemePhase-Il)、光伏園區(qū)和超大型光伏項(xiàng)目開發(fā)計(jì)劃(DevelopmentandUltraMegaSolarPowerProj圖：印度屋頂光伏裝機(jī)占比u屋頂光伏u屋頂光伏u非屋頂光伏 u2024年1-6月印度新增光伏裝機(jī)12GW，同比增長78.9%。印度24H1裝機(jī)已超23全年，光儲(chǔ)降價(jià)+政策刺激下呈現(xiàn)高增。24年1-6月印度出口同比增長272.2%。24年初印度需求爆發(fā)，1-6月對(duì)印度累計(jì)出口8.55GW，同增272.2%。圖：對(duì)印度組件及逆變器出口量（億美元）圖：印度光伏月度新增裝機(jī)（MW）及裝機(jī)預(yù)測(cè)654654321060005000400030002000100043.2333.146 1.644 1.4671.6441.219 0.879 0.3390.4770.5700.5725.01473.6472.8581.7490.4860.471202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405對(duì)印度光伏組件出口量（億美元）900%6,238786.68%800%700%600%504.19%500%459.82%-200%Jan-21Mar-21May-21JuJan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24印度光伏新增裝機(jī)（MW）同比0.50.45 0.40.35 0.30.25 0.20.15 0.10.0500.4480.4480.3810.3140.298 0.2720.225 0.1610.1820.1750.1870.1830.2010.208 0.253 0.2400.2200.207 202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405對(duì)印度逆變器出口量（億美元）5.0 25數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，CEA,東吳證券研究所uALMM重啟、貿(mào)易壁壘逐步趨嚴(yán)，印度本土產(chǎn)能起量。2024年4月印度重啟ALMM政策，印度政府項(xiàng)目、政府資助項(xiàng)目將不允許使用非ALMM清單上的光伏組件，對(duì)中國企業(yè)的出口將會(huì)產(chǎn)生一定影響。u當(dāng)前印度市場(chǎng)：一方面，加大本土制造端產(chǎn)能建設(shè)，根據(jù)MNRE秘書表示，印度目前擁有28GW的太陽能組件制造產(chǎn)能和6GW的電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2026年，光伏組件產(chǎn)能將達(dá)到100GW；另一方面，從中國/東南亞進(jìn)口電池片(電池征收25%的關(guān)稅，組件征收40%的關(guān)稅在本地組裝為組件供給印度裝機(jī)及出口美國。圖：印度2022年至2026年光伏組件的產(chǎn)能(MW)圖：印度制造端部分限制政策2018年推出，旨在監(jiān)督印度政府的太陽能項(xiàng)目中使2022年4月1日起，進(jìn)口太陽能組件需繳納40%的BCD關(guān)稅，太陽能電池需繳納25%的B支持本土制造業(yè)，光伏設(shè)備和部分輔助材料的BCD計(jì)劃通過補(bǔ)貼機(jī)制來鼓勵(lì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的發(fā)展，旨在建立一個(gè)更加自給自足的制造業(yè)生態(tài)體系，并減少對(duì)外部 u24Q1裝機(jī)量大增，儲(chǔ)能建設(shè)快速推進(jìn)中。截至3月底，2024年Q1印度共新增120MWh大儲(chǔ)容量，超過2023全年增量，累積容量達(dá)到219.1MWh；處于不同階段的獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目達(dá)到1GW/1.6GWh；獨(dú)儲(chǔ)和配儲(chǔ)招標(biāo)達(dá)到7.4GW。預(yù)計(jì)2024年儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)到1.5GWh。u儲(chǔ)能需求快速增長，多個(gè)新儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)建設(shè)中。2024年，印度多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目公開招標(biāo)。其中JSWEnergy的1GWh大儲(chǔ)項(xiàng)目已在建設(shè)中；SECI的1000MW/20000MWh大儲(chǔ)項(xiàng)目7/1開始公開招標(biāo)；NTPC的250MW/500MWh大儲(chǔ)項(xiàng)目6/17開始招標(biāo)。圖：印度大儲(chǔ)裝機(jī)量（MWh)806040200裝機(jī)量累計(jì)裝機(jī)量80604020088010201320172019202020222023Q120242502000圖：印度部分儲(chǔ)能項(xiàng)目 PART3東南亞：供電不穩(wěn)定，降價(jià)打開需求空間2828東南亞：供電不穩(wěn)定，降價(jià)打開需求空間u東南亞可再生能源裝機(jī)占比不到15%。東南亞國家主要包含越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼等國家，根據(jù)IHS數(shù)據(jù)顯示東南亞整體可再生能源滲透率不足15%，其中越南占比相對(duì)較高達(dá)30%，其他大部分u東南亞國家大部分累計(jì)裝機(jī)發(fā)電中光伏占比低于5%，新增占比不到15%。從東南亞各國累計(jì)裝機(jī)中光伏發(fā)電.%% 29數(shù)據(jù)來源：IHS，公司公東南亞：供電不穩(wěn)定，降價(jià)打開需求空間供給充足，可充分滿足其光伏發(fā)展需求，分環(huán)節(jié)看東南亞硅料產(chǎn)能約3萬噸、硅片產(chǎn)能24GW，電池、組件產(chǎn)獨(dú)立屋頂滲透率泰國獨(dú)立屋頂滲透率泰國可安裝容量(GWh)戶儲(chǔ)滲透率泰國3硅片（GW） 30代表國家-越南：南北不均衡，裝機(jī)重回高增u越南經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，GDP持續(xù)高增長，用電需求快速提升。22年以來越南GDP一直處于較高增年上半年越南GDP增速達(dá)6.4%，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展同時(shí)帶動(dòng)越南用電量需求的快速提升，根據(jù)越南工貿(mào)部報(bào)告，機(jī)容量達(dá)80.55GW，較22年新增約2.8GW，主要新增仍以火電為主，2023年越南仍以煤電以及水電為主，圖：越南歷年GDP增速20202021202220266.660270266.660270圖：越南電力系統(tǒng)總裝機(jī)（GW）069.349.446201720182019202020212.60%2.60%——風(fēng)力265260255250245240235265260255250245240235230225220煤電,33.20%28.40%46.77%28.89%用電量（太瓦時(shí))245.690260.870236.9102020202120222023 代表國家-越南：南北不均衡，裝機(jī)重回高增水電占比90%+，高溫天氣影響下用電需求增長格外明顯，但5-7月枯水期水電發(fā)電減少，電力更加供不應(yīng)求;南部可再生能源占比達(dá)40%，電力供應(yīng)相對(duì)充足，但受限高負(fù)荷運(yùn)行的落后電網(wǎng)，南電北輸較難實(shí)現(xiàn)，因此越南也在不斷加強(qiáng)國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)，2023年10月，越南加強(qiáng)輸電線路項(xiàng)目建設(shè)，2024年6月越南500kVThanhHoa-NamDinhsection正式通電，項(xiàng)目全長74.4km，途經(jīng)南定省、寧平省和清化省圖：越南光照資源情況圖：2023年5月越南北部用電結(jié)構(gòu)圖：2023年5月越南南部用電結(jié)構(gòu) 代表國家-越南：南北不均衡，裝機(jī)重回高增相關(guān)政策內(nèi)容相關(guān)政策內(nèi)容FIT政策及其后續(xù)第一階段2017-2019越南政府簽發(fā)第11/2017/NQ-ttg號(hào)決定頒布FIT1，給予9.35美分/KWH上網(wǎng)電價(jià)第二階段2020-2021越南政府簽發(fā)13/2020/QD-TTg號(hào)決議頒布FIT2，給予屋頂/地面/浮動(dòng)式太陽能分別為8.38/7.09/7.69美分/KWh的上網(wǎng)電價(jià)后續(xù)2021提交FIT3草案，至今仍在審查中。后續(xù)安排如下：在招標(biāo)機(jī)制下，對(duì)直接接入國家電網(wǎng)光伏項(xiàng)目，MOIT每?jī)赡臧l(fā)布一次電價(jià)框架，一確定投標(biāo)上限價(jià)格uFIT政策推動(dòng)下19-20年越南光伏裝機(jī)暴增，近兩年增速有所放緩。2019-2020年受FIT1及FIT2政策影響，光伏搶裝帶動(dòng)裝機(jī)高增，22年、23年分別u多項(xiàng)政策出臺(tái)，長期看好風(fēng)光可再生能源發(fā)展。2023年5月越南第八電力規(guī)劃（PDP8)中2050年光伏目標(biāo)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)189GW，24年7月3日，越南政府通過直接購電機(jī)制（DPPA可再生能源上可通過私人電網(wǎng)直接向用電大戶售電，將充分促進(jìn)越南可再生能源發(fā)展；同時(shí)7月11日，工貿(mào)部提議將屋頂光伏余電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為671越南盾，遠(yuǎn)低于地面電站上網(wǎng)電價(jià)，將圖：越南光儲(chǔ)相關(guān)政策2023累計(jì)裝機(jī)(GW)2030年規(guī)劃累計(jì)裝機(jī)(GW)2050年規(guī)劃累計(jì)裝機(jī)(GW)風(fēng)電4.745海上風(fēng)電：21.88海上風(fēng)電：60.05-77.05遠(yuǎn)海風(fēng)電：70-91.5太陽能18.85420.591文件2024.7.3直接購電機(jī)制（DPPA）私人線路模型：越南的可再生能源發(fā)電商（包括太陽能、風(fēng)能、小水電和屋頂太陽能系統(tǒng)所有者）可以通過私人電網(wǎng)直接向用電大戶售電，無需連接國家電網(wǎng)。此模式不需申請(qǐng)或注冊(cè)，但需向省級(jí)人民委員會(huì)、本地電力公司和相關(guān)系統(tǒng)運(yùn)營商報(bào)告。用電大戶的最低用電量標(biāo)準(zhǔn)從每月50萬千瓦時(shí)降低到20萬千瓦時(shí)，擴(kuò)大了可參與DPPA購電交易的企業(yè)范圍。私人線路的零售電價(jià)由雙方商定。國家電網(wǎng)模型：可再生能源發(fā)電企業(yè)通過電力現(xiàn)貨市場(chǎng)售電。以下三種身份的市場(chǎng)參與者：發(fā)電容量大于等于10MW的可再生能源發(fā)電商；連接至22千伏電壓的用電大戶；以及位于工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)區(qū)、出口加工區(qū)、工業(yè)集群、高科技園區(qū)和高科技農(nóng)業(yè)園區(qū)內(nèi)的用電大戶指定的電力零售商，可以參與現(xiàn)貨市場(chǎng)，零售電價(jià)由工業(yè)和貿(mào)易部規(guī)定。2024.7.11屋頂太陽能光伏自用機(jī)制和政策建議2024年余電上網(wǎng)的購電價(jià)格為671越南盾（折合0.026美元/0.19人民幣） 33數(shù)據(jù)來源：EVN、海外光儲(chǔ)觀察，東吳代表國家-越南：南北不均衡，裝機(jī)重回高增u組件及逆變器出口數(shù)據(jù)同比高增，24年越南光儲(chǔ)需求高增。2024年6月組件出口77MW、同環(huán)比-3.96%/-54%，逆變器累計(jì)出口0.328億美元，同增43%，國內(nèi)出口數(shù)據(jù)側(cè)面印證越南光儲(chǔ)市場(chǎng)需求在逐步起量。2024年我們預(yù)計(jì)越南光伏新增裝機(jī)1.86420 34數(shù)據(jù)來源u薄弱的電網(wǎng)系統(tǒng)下，高溫及能源價(jià)格影響電力供應(yīng)緊張一步發(fā)展降低用電成本。圖：菲律賓電網(wǎng)圖石油,石油,圖：菲律賓能源發(fā)電結(jié)構(gòu)風(fēng)力,風(fēng)力, 800060004000200080006000400020000654320圖：泰國電價(jià)趨勢(shì)（泰銖/654320 位于赤道附近，泰國、馬來光伏年利用小時(shí)數(shù)分別為1800+、1400-1900小時(shí)，光照資源豐富，同時(shí)東南亞各國均在推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，并推出政策支持新能源發(fā)展：如菲律賓簡(jiǎn)化能源開發(fā)商申請(qǐng)流程、泰國圖：菲律賓、泰國及馬來光照?qǐng)D圖：相關(guān)政策2022.10《國家可再生能設(shè)定2030、2040年可再生能源發(fā)電占2024.6授權(quán)開發(fā)商進(jìn)行活動(dòng)；能源部還簡(jiǎn)化免稅進(jìn)口激勵(lì)措發(fā)展商現(xiàn)可在簽訂合約或結(jié)清資金證明后，獲發(fā)注冊(cè)證書(COR2024.7.17屋頂挑戰(zhàn)全國范圍內(nèi)的企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)、教堂和個(gè)2024新增4x150兆瓦的Mariveles燃煤電廠（600兆瓦）、3x440兆聯(lián)合賽爾電廠（1,320兆瓦）、1984.72020預(yù)計(jì)2037年泰國光伏裝機(jī)容量預(yù)計(jì)將達(dá)到15.62022地面光伏發(fā)電：2.1679泰銖/KWh；地面光伏加電池儲(chǔ)能：2.833/KWh；風(fēng)力發(fā)電：3.1014泰銖/KW2024.5何購買功率不超過10千瓦、成本不超過20萬泰銖的太陽能板的家庭都可2023圖預(yù)計(jì)2030年實(shí)現(xiàn)7GW光伏裝機(jī)、2040年27GW、2050年實(shí)2024.12024.1NEM凈能量計(jì)劃400MW配額：100MW戶用、300MW工商業(yè) u組件及逆變器出口數(shù)據(jù)穩(wěn)步提升，24年光伏市場(chǎng)再創(chuàng)輝煌。2024年6月組件出口364.85MW，同環(huán)增279%/43%，逆變器出口0.15億美元，同環(huán)增209%/59%，2024年1-6月，組件累計(jì)出口1.46GW，同增70%，逆變器累計(jì)出口0.49億美元，同增50%。出口數(shù)據(jù)說明菲律賓市場(chǎng)再度火熱，預(yù)計(jì)24年新增光伏裝機(jī)080.060.040.020.00202201202203202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405700%600%500%400%300%200%0%-100%-200%圖：光伏裝機(jī)情況（MW）0 37數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，蓋錫，東吳證券研究所u組件和逆變器的出口數(shù)據(jù)同環(huán)比均高增長，24年預(yù)計(jì)裝機(jī)1.3GW。2024年6月組件出口231MW，同環(huán)增長1.33%/-29.57%。逆變器出口0.17億美元，同環(huán)增長0%/54.55%。2024年1-6月累計(jì)：組件累計(jì)出口1572MW，同比增長24.04%。逆變器累計(jì)出口0.79億美元，同比增長21.54%。反映出泰國的組件和逆變器出口量都在增長，截至2023年底，泰國累計(jì)裝機(jī)約5GW，預(yù)計(jì)在2024年新增的裝機(jī)量將達(dá)到1.3GW，同比001020192020202120222023 u組件和逆變器的出口數(shù)據(jù)同環(huán)比均表現(xiàn)出顯著增長，預(yù)計(jì)24年光伏裝機(jī)1.1GW。2024年6月組件出口165MW、同環(huán)增-43.44%/14.64%，逆變器出口0.07億美元，同環(huán)增0.00%/75.000000 PART4中亞：能源轉(zhuǎn)型加速，烏茲別克斯坦裝機(jī)高增4040u能源結(jié)構(gòu)差異顯著，以傳統(tǒng)化石能源和水力為主。中亞油氣資源豐富，哈薩克斯坦、土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦發(fā)電以傳統(tǒng)化石能源為主，哈薩克斯坦23年煤炭占67%、天然氣占21%，土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦22年天然氣分別占100%、88%。吉爾天然氣,1.08%天然氣,其他化天然氣,1.08%天然氣,其他化石能源,0.29%塔吉克斯坦2022年風(fēng)電,3.45%水力,7.70%光伏,1.61%其他化石能源,0.06%煤炭,9.05%煤炭,12.71% 1.58%天然氣,20.52%煤炭,煤炭,9.05%煤炭,12.71% 1.58%天然氣,20.52%煤炭,66.66%水力, 89.37%其他化石能源,1.98%水力,85.92%烏茲別克斯坦2022年光伏,0.01%水力,土庫曼斯坦2022年烏茲別克斯坦2022年光伏,0.01%煤炭,煤炭,2.97%天然氣,天然氣,88.39%天然氣,99.96% u中亞清潔能源儲(chǔ)量豐富，各國針對(duì)可再生能源目標(biāo)制定相應(yīng)規(guī)劃。中亞五國年日照時(shí)間均可達(dá)3000小時(shí)以上,太陽能資源開發(fā)潛力很大。2020年烏茲別克斯坦計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)新增光伏裝機(jī)5GW；哈薩克斯坦要求烏茲別克斯坦要求到2030年烏茲別克新坦裝機(jī)容量將從2020年的能光伏發(fā)電將占500萬千瓦，風(fēng)電將占300萬千瓦，可再生能源發(fā)電將占該國總裝機(jī)容量的四分之塔吉克斯坦《綠色經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略》到2037年，可再生能源（太陽能、風(fēng)能和生物能）發(fā)電量計(jì)劃增加10%，按照綠色建筑原則建造的設(shè)施在建筑總量中的比例應(yīng)至少達(dá)到80%。月能源部規(guī)劃月《2019-2024年工業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略》支持可再生能源項(xiàng)目和提高能源使用效率的項(xiàng)目《2030年前發(fā)展可再生能源提高到10% 42數(shù)據(jù)來源：各國政府官網(wǎng)，東吳證券研究所u23-24年多個(gè)大型項(xiàng)目簽約，支持后續(xù)裝機(jī)增長。中亞光儲(chǔ)項(xiàng)目主要集中在烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦。烏茲別克斯坦多個(gè)項(xiàng)目于24年初簽約，24年6月中國能建1GW光伏項(xiàng)目全容量并網(wǎng)。23年中國-中亞峰會(huì)上，中國鐵建、國家電投簽署了吉爾吉斯斯坦1GW光伏發(fā)電廠項(xiàng)目投資框架協(xié)議，是該國首個(gè)大型集中式光伏項(xiàng)國家光伏/儲(chǔ)能項(xiàng)目容量建設(shè)方進(jìn)度類型烏茲別克斯坦布哈拉光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目250MWMasdar2022年12月中標(biāo)光伏布哈拉光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目63MWMasdar2022年12月中標(biāo)儲(chǔ)能納曼干光伏項(xiàng)目150MW中國電建聯(lián)合體2022年12月中標(biāo)光伏花刺子模光伏項(xiàng)目100MWVoltalia2022年12月中標(biāo)光伏納曼干光伏項(xiàng)目500MW十一科技2024年2月簽署，預(yù)計(jì)2025年底并網(wǎng)光伏東塔什干光伏+儲(chǔ)能200MW/500MWhACWA計(jì)劃中光伏+儲(chǔ)能納沃伊風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目300MW中國能建2024年初簽約光伏納沃伊風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目150MW/300MWh中國能建2024年初簽約儲(chǔ)能中國能建1GW光伏項(xiàng)目1GW中國能建2024年6月全容量并網(wǎng)光伏哈薩克斯坦大型風(fēng)能和電池儲(chǔ)能1GWACWA計(jì)劃2027完工風(fēng)能+儲(chǔ)能阿拉木圖州卡普恰蓋光伏電站100MW寰泰能源2019年9月并網(wǎng)光伏Agadyr50MW尚德電力2019年完工光伏Mirnyproject600MWhTotalEnergies2023年9月確認(rèn)風(fēng)能配儲(chǔ)吉爾吉斯斯坦伊塞克庫爾1000兆瓦光伏發(fā)電廠項(xiàng)目1GW中國鐵建、國家電投2023年5月簽署投資框架協(xié)議光伏伊塞克湖地區(qū)托魯-艾格爾村太陽能電站300MW比什凱克太陽能公司計(jì)劃2025年底投入使用光伏塔吉克斯坦哈特隆省Panj自由經(jīng)濟(jì)區(qū)太陽能發(fā)電廠200MW億晶光電2024年6月簽署諒解備忘錄光伏 4烏茲別克斯坦：組件出口高增，預(yù)計(jì)24u上半年出口至烏茲別克斯坦組件量同比高增，預(yù)計(jì)24年光伏裝機(jī)3.5GW，同比增長7倍以上。2024年6月組件出口46MW，同環(huán)-2%/-57%，逆變器出0.01億美元，同環(huán)-87%/+152%，2024年1-6月組件累計(jì)出口1.5GW，同增399%，逆變器累計(jì)出口0.2億美元，同增36%。根據(jù)BNEF預(yù)測(cè)，烏茲別克斯坦23年光伏裝機(jī)8007006005008007006005004003002001000圖：逆變器出口金額圖：新增光伏裝機(jī)（M20220120220320220120220320220520220720220920221120230120230320230520230720230920231120240120240320240525000%20000%15000%10000%5000%0%-5000%組件出口（MW）同比環(huán)比000 44數(shù)據(jù)來源：蓋錫、海關(guān)總u上半年出口至哈薩克斯坦的組件和逆變器均同比減少，預(yù)計(jì)24年光伏裝機(jī)276MW，同比6月組件出口2MW，同環(huán)-93%/+188%，逆變器出0.004億美元，同環(huán)+292%/-17%，2024年1-6月組件累圖：逆變器出口金額圖：3530252052022012022032022012022032022052022072022092022112023012023032023052023072023092023112024012024032024050.0254000%0.0253500%0.0203000%2500%0.0152000%0.0101500%0.0101000%0.005500%0%0.000-500%1400%5001200%1000%400800%600%400%200%0%-200%300200202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405逆變器出口（億美元）同比環(huán)比4203332503332502852762632018201920202021202220232024E組件出口（MW）同比環(huán)比哈薩克斯坦光伏裝機(jī)MW 45數(shù)據(jù)來源：蓋錫、海關(guān)總PART5東歐：烏克蘭戰(zhàn)后修復(fù)，戶儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長4646烏克蘭：戰(zhàn)后修復(fù)，戶儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長u戰(zhàn)火下電力設(shè)施受損嚴(yán)重，發(fā)電能力大幅下降，電力短缺日漸凸顯。受俄羅斯多次打擊，烏克蘭發(fā)電設(shè)施損壞嚴(yán)重，在24年6月的烏克蘭重建會(huì)議上，澤連斯基表示烏克蘭損失了9吉瓦的發(fā)電能力，烏克蘭發(fā)電能力在2023年冬季能源需求高峰時(shí)達(dá)到18吉瓦，現(xiàn)在其中一半已不復(fù)存在，其中80%的火力發(fā)電能力和1/3的水力發(fā)電能力被徹底摧毀，在此影響下可再生能源發(fā)電占比進(jìn)而有所提升，在發(fā)電能力不斷下降的情況下，電力供不應(yīng)求，電價(jià)持續(xù)上漲，24年5月底烏克蘭政府討論擬將電價(jià)由2.64烏吉亞（0圖：烏克蘭發(fā)電方式占比（單位：%）表：烏克蘭能源設(shè)施遭襲情況圖：烏克蘭年度發(fā)電量（單位：TWh）u煤炭天然氣石油a核電u水電風(fēng)力太陽能生物燃料其他段第階段2022年2爆發(fā)-2022年俄羅斯在針對(duì)能源領(lǐng)域與烏克蘭作戰(zhàn)能力無關(guān)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施方面有所克制。俄羅斯主要打擊烏克蘭的石油產(chǎn)業(yè)，以妨礙烏軍的燃料供應(yīng)。其他能源設(shè)施也在戰(zhàn)斗中遭到了破壞。2022年2023年3月俄羅斯將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向使用遠(yuǎn)程彈藥最大限度地摧毀烏克蘭的能源系統(tǒng)。俄羅斯希望通過切斷烏克蘭居民的能源和其他生活必需服務(wù)供給來打擊烏軍士氣，迫使烏克蘭做出讓步乃至投降。2023年3年11月俄羅斯再次改變戰(zhàn)略，在一定程度上降低了對(duì)烏克蘭能源系統(tǒng)的打擊強(qiáng)度。然而，烏克蘭的能源設(shè)施仍時(shí)不時(shí)遭遠(yuǎn)程彈藥襲擊、在戰(zhàn)斗中受損或被俄羅斯蓄意破壞。0烏克蘭發(fā)電量（單位：TWh）同比 烏克蘭：戰(zhàn)后修復(fù)，戶儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長u光伏裝機(jī)近年停擺，多項(xiàng)政策推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年俄烏沖突，能源設(shè)施建設(shè)基本停滯。但隨著戰(zhàn)爭(zhēng)u烏克蘭戶儲(chǔ)空間約20gwh。參照巴基斯坦，考慮人口約0.37億人，戶均人口約3人，則烏克蘭家庭戶約1225圖：烏克蘭累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模0表：烏克蘭相關(guān)政策會(huì)議將討論一項(xiàng)家庭用電漲價(jià)提案，將影響烏克烏克蘭官方推出貸款援助，針對(duì)戶用光伏或戶用元）的0利率貸款，期限5年.發(fā)電機(jī)、風(fēng)電、光伏設(shè)備以及蓄電池等關(guān)鍵能源設(shè)用于支持能源行業(yè)的運(yùn)營和維護(hù)工作，確保能源供表：烏克蘭戶儲(chǔ)空間可安裝戶儲(chǔ)空間（GWh）36.74 烏克蘭：戰(zhàn)后修復(fù)，戶儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長月20日，烏克蘭政府發(fā)布了聯(lián)合報(bào)告，預(yù)估未來十年重建和恢復(fù)的成本為4860億美元，電力部門的重建表：UIF第一批投資項(xiàng)目-能源建設(shè)相關(guān) 烏克蘭：戰(zhàn)后修復(fù)，戶儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長4組件、逆變器出口逐漸復(fù)蘇，預(yù)計(jì)24年戶儲(chǔ)裝u24年對(duì)烏克蘭的組件及逆變器出口開始復(fù)蘇。2024年6月我國對(duì)烏克蘭組件出口15.52MW，同增1593%； 50PART6南美：巴西智利引領(lǐng)光儲(chǔ)齊發(fā)展u巴西裝機(jī)過去幾年大幅增長，以屋頂光伏為主。巴西目前85%電力來自可再生能源，太陽能資源豐富，年日照時(shí)間達(dá)3000小時(shí)以上，光伏為第二大發(fā)電來源，占巴西電力總裝機(jī)容量的19%。根據(jù)ABSOLAR數(shù)據(jù)，23圖：巴西用電量（TWh)560540520500480460440420 474.82465.715505.77496.26482.23474.8267.16536.70475.65461.78420142015201620172018201920202021202220232024E巴西用電量（TWh）1400012000100001400012000100008000600040002000037772241107412561244610867029658002920142015201620172018201920202021202220232024H1新增裝機(jī)量（MW）圖：巴西2024H1用電結(jié)構(gòu)圖：巴西2024年6月底累計(jì)光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)工業(yè),分布式：鄉(xiāng)村,務(wù),0.02% u14.300法律拉動(dòng)巴西光伏2022-2023Q1搶裝，23年裝機(jī)前高后低，24年出臺(tái)分布式光伏新政。23年1月正式生效14.300號(hào)法律，23年起微型小型光伏系統(tǒng)通過提高電網(wǎng)費(fèi)用所占比例實(shí)現(xiàn)光伏補(bǔ)貼退坡，2045年前享有凈計(jì)量機(jī)制。24年7月23日巴西國家電力局批準(zhǔn)了對(duì)第1,000/2021號(hào)規(guī)范性決議的修改，為分布式發(fā)電并網(wǎng)審核提供了三種豁免u24Q1同比仍實(shí)現(xiàn)增長，全年或好于預(yù)期。1H24新增裝機(jī)6.6GW，同減1%，Q2新增裝機(jī)3.3GW，同環(huán)比-4%/-1%,預(yù)計(jì)巴西今年裝機(jī)前低后高，全年預(yù)計(jì)15GW+，好于年初下滑預(yù)期。超預(yù)期原因：23年8月巴西央行啟動(dòng)降息周期,將基準(zhǔn)利率從13.75%下調(diào)至10.5%，達(dá)到22年2月以來最低水平；巴西市場(chǎng)組件價(jià)格降至0.085-0.12美元/W。圖：巴西新能源政策圖：巴西光伏月度裝機(jī)（MW） 月月 加速增長售余電加速增長售余電法律退坡，從23年起逐年增加15%比例，直至2029年全面適用。2）低于5MW的光伏項(xiàng)目將在Jan-23Apr-23Jun-23Jan-24Apr-24Jan-23Apr-23Jun-23Jan-24Apr-24Jun-2401號(hào)規(guī)范性 53u24Q2對(duì)巴西出口逆變器量大幅提升，出口組件量下降。2024年H1我國對(duì)巴西出口逆變器4.34億美元，同增圖：對(duì)巴西逆變器出口（億美元）圖：對(duì)巴西光伏組件出口（億美元）4213.50.820.204.54213.50.820.200.950.8310.7080.7360.7340.7480.7080.7360.5610.5770.5610.5330.493