財(cái)務(wù)管理-題庫(kù)

精品文檔就在這里各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔一1. A企業(yè)近兩年銷(xiāo)售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng),下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位:萬(wàn)元）年度2004年2005年銷(xiāo)售收入1200020000凈利潤(rùn)7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%實(shí)際增長(zhǎng)率46.34%66.67%要求:（1）計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率（計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一）。（2）計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù),下同）。（3）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。（4）請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些?并分別計(jì)算它們的數(shù)額。2. C公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為"2/15,n/30",有占銷(xiāo)售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的應(yīng)收賬款中,有80%可以在信用期內(nèi)收回,另外20%在信用期滿后10天（平均數(shù)）收回。逾期賬款的收回,需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策,預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品銷(xiāo)售量為4萬(wàn)件,單價(jià)100元,單位變動(dòng)成本60元;乙產(chǎn)品銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件,單價(jià)300元,單位變動(dòng)成本240元。如果明年將信用政策改為"5/10,n/20",預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和銷(xiāo)售的品種結(jié)構(gòu),而銷(xiāo)售額將增加到1200萬(wàn)元。與此同時(shí),享受折扣的比例將上升至銷(xiāo)售額的70%;不享受折扣的應(yīng)收賬款中,有50%可以在信用期內(nèi)收回,另外50%可以在信用期滿后20天（平均數(shù)）收回。這些逾期賬款的收回,需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。該公司應(yīng)收賬款的資金成本為12%.要求:（1）假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策,計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息（一年按360天計(jì)算,計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位,保留小數(shù)點(diǎn)后四位,下同）。（2）假設(shè)公司采用新的信用政策,計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息。（3）計(jì)算改變信用政策引起的損益變動(dòng)凈額,并據(jù)此說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。3. B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司,集團(tuán)公司為了改善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法,決定從2006年開(kāi)始使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)子公司業(yè)績(jī)。集團(tuán)公司給B公司下達(dá)的2006年至2008年的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是每年188萬(wàn)元。B公司測(cè)算的未來(lái)3年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示（單位:萬(wàn)元）。年份2005年2006年2007年2008年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率20%10%8%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1460.001752.001927.002081.16減:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本745.00894.00983.001061.64主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)715.00858.00944.001019.52減:營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用219.00262.00289.00312.12財(cái)務(wù)費(fèi)用68.0082.0090.0097.20利潤(rùn)總額428.00514.00565.00610.20減:所得稅128.40154.20169.50183.06凈利潤(rùn)299.60359.80395.50427.14期末短期借款260.00312.00343.16370.62期末長(zhǎng)期借款881.001057.001162.001254.96期末負(fù)債合計(jì)1141.001369.001505.161625.58期末股東權(quán)益1131.001357.001492.701612.12期末負(fù)債和股東權(quán)益2272.002726.002997.863237.70該公司其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支很少,在預(yù)測(cè)時(shí)忽略不計(jì),所得稅率30%,加權(quán)平均資本成本為10%.公司從2008年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài),預(yù)計(jì)以后年度的永續(xù)增長(zhǎng)率為8%。要求:（1）計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。（2）請(qǐng)問(wèn)該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)?該年的投資資本回報(bào)率提高到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)?（3）該公司目前的股票市值為9000萬(wàn)元,請(qǐng)問(wèn)公司價(jià)值是否被低估（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位,計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位,取整數(shù)）?4. K公司是一家機(jī)械制造企業(yè),生產(chǎn)多種規(guī)格的廚房設(shè)備,按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。各種產(chǎn)品均需經(jīng)過(guò)兩個(gè)步驟加工,第一車(chē)間為機(jī)械加工車(chē)間,第二車(chē)間為裝配車(chē)間。本月生產(chǎn)的601號(hào)和701號(hào)訂單的有關(guān)資料如下:（1）批號(hào)601生產(chǎn)甲產(chǎn)品;6月底第一車(chē)間在產(chǎn)品10臺(tái)（6月份投產(chǎn)）;7月20日全部完工入庫(kù);月末兩車(chē)間均無(wú)601號(hào)甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。（2）批號(hào)701生產(chǎn)乙產(chǎn)品;6月底無(wú)在產(chǎn)品,7月份投產(chǎn)8臺(tái),7月底3臺(tái)完工入庫(kù),剩余5臺(tái)為第一車(chē)間在產(chǎn)品（平均完工程度40%）。生產(chǎn)601號(hào)和701號(hào)的直接材料均在各車(chē)間開(kāi)始生產(chǎn)時(shí)一次投入,直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用在加工過(guò)程中陸續(xù)發(fā)生。K公司采用分批法計(jì)算產(chǎn)品成本,各車(chē)間的直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用按實(shí)際加工工時(shí)在各批產(chǎn)品之間進(jìn)行分配,各批產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品（或半成品）和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。7月份有關(guān)成本核算的資料如下:（1）直接材料費(fèi)用（單位:“元”）批號(hào)第一車(chē)間第二車(chē)間合計(jì)601號(hào)（甲產(chǎn)品）2400024000701號(hào)（乙產(chǎn)品）672002880096000（2）實(shí)際加工工時(shí)各車(chē)間除加工601號(hào)、701號(hào)訂單外,還加工其他批別產(chǎn)品。7月份實(shí)際加工工時(shí)資料如下表所示（單位:小時(shí)）:批號(hào)第一車(chē)間第二車(chē)間601號(hào)（甲產(chǎn)品）30002600701號(hào)（乙產(chǎn)品）40002800其它批別產(chǎn)品30002600合計(jì)100008000（3）直接人工費(fèi)用第一車(chē)間發(fā)生直接人工費(fèi)用100000元,第二車(chē)間發(fā)生直接人工費(fèi)用72000元。（4）制造費(fèi)用第一車(chē)間發(fā)生制造費(fèi)用80000元,第二車(chē)間發(fā)生制造費(fèi)用56000元。（5）601號(hào)訂單月初在產(chǎn)品成本（單位:元）項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本56000140001520085200其中:第一車(chē)間56000140001520085200第二車(chē)間0000要求:（1）計(jì)算填列601號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單（寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程,計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi)）。（2）計(jì)算填列701號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單（寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程,計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi)）。一、1. [答案]:（1）2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）=12.02%（2）2005年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額=12000×（66.67%-7.37%）=7116（萬(wàn)元）或=20000-12000×（1+7.37%）=7116（萬(wàn)元）（3）超常增長(zhǎng)所需資金=22000-16000×（1+7.37%）=4821（萬(wàn)元）（4）超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資=（22000-11000）-7840×（1+7.37%）=2582（萬(wàn)元）超常增長(zhǎng)增加的留存收益=1180-560×（1+7.37%）=579（萬(wàn)元）超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660（萬(wàn)元）2. [答案]:（1）不改變信用政策的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息:平均收現(xiàn)期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8（天）應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=4×100/360×21.8×60/100×12%+2×300/360×21.8×240/300×12%=5.2320（萬(wàn)元）（2）改變信用政策后的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息:平均收現(xiàn)期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16（天）應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=4.6080（萬(wàn)元）（3）每年損益變動(dòng)額:增加的收入=1200-（4×100+2×300）=200（萬(wàn)元）增加的變動(dòng)成本=（1200×40%×60/100-4×60）+（1200×60%×240/300-2×240）=144（萬(wàn)元）增加的現(xiàn)金折扣=1200×70%×5%-（4×100+2×300）×60%×2%=30（萬(wàn)元）增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=4.6080-5.2320=-0.6240（萬(wàn)元）增加的收賬費(fèi)用=1200×30%×50%×10%-（4×100+2×300）×40%×20%×10%=10（萬(wàn)元）增加的收益額=200-144-30-（-0.6240）-10=16.6240（萬(wàn)元）由于信用政策改變后增加的收益額大于零,所以,公司應(yīng)該改變信用政策。3. [答案]:（1）2006年至2008年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn):2006年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[359.8+82×（1-30%）]-（1141+1131）×10%=190（萬(wàn)元）2007年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[395.5+90×（1-30%）]-（1369+1357）×10%=185.9（萬(wàn)元）2008年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[427.14+97.2×（1-30%）]-（1505.16+1492.7）×10%=195.39（萬(wàn)元）（2）2007年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。因?yàn)?188=（1369+1357）×（投資資本回報(bào)率-10%）所以:投資資本回報(bào)率=16.90%。（3）2006年年初的實(shí)體價(jià)值=2272+190×（P/S,10%,1）+185.9×（P/S,10%,2）+195.39×（P/S,10%,3）+195.39×（1+8%）/（10%-8%）×（P/S,10%,3）=10672（萬(wàn)元）2006年年初的債務(wù)價(jià)值為1141萬(wàn)元?jiǎng)t2006年年初的股權(quán)價(jià)值=10672-1141=9531（萬(wàn)元）由于該股票的市價(jià)9000萬(wàn)元小于其公平市場(chǎng)價(jià)值9531萬(wàn)元,所以該公司價(jià)值被市場(chǎng)低估。4. [答案]:（1）產(chǎn)品成本計(jì)算單:601號(hào)訂單產(chǎn)品成本計(jì)算單批號(hào)：601（甲產(chǎn)品）開(kāi)工時(shí)間：2006年6月1日批量：10臺(tái)完工數(shù)量：10臺(tái)完工時(shí)間：2006年7月20日項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品56000140001520085200其中：第一車(chē)間56000140001520085200第二車(chē)間0000本月生產(chǎn)費(fèi)用240005340042200119600其中：第一車(chē)間300002400054000第二車(chē)間24000234001820065600合計(jì)800006740057400204800完工產(chǎn)品成本800006740057400204800其中：第一車(chē)間560004400039200139200第二車(chē)間24000234001820065600計(jì)算過(guò)程:一車(chē)間分配人工費(fèi)用:601號(hào)訂單分配人工費(fèi)=100000/10000×3000=30000（元）701號(hào)訂單分配人工費(fèi)=100000/10000×4000=40000（元）一車(chē)間分配制造費(fèi)用:601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用=80000/10000×3000=24000（元）701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用=80000/10000×4000=32000（元）二車(chē)間分配人工費(fèi)用:601號(hào)訂單分配人工費(fèi)=72000/8000×2600=23400（元）701號(hào)訂單分配人工費(fèi)=72000/8000×2800=25200（元）二車(chē)間分配制造費(fèi)用:601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用=56000/1000×2600=18200（元）701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用=80000/10000×2800=19600（元）（2）產(chǎn)品成本計(jì)算單:701號(hào)訂單產(chǎn)品成本計(jì)算單批號(hào)：701（乙產(chǎn)品）開(kāi)工時(shí)間：2006年7月1日日批量：8臺(tái)完工數(shù)量：3臺(tái)完工時(shí)間：2006年月日項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品0000本月生產(chǎn)費(fèi)用960006520051600212800合計(jì)960006520051600212800其中：第一車(chē)間672004000032000139200第二車(chē)間28800252001960073600完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出540004920038800142000其中：第一車(chē)間25200240001920068400第二車(chē)間28800252001960073600月末在產(chǎn)品成本42000160001280070800其中：第一車(chē)間42000160001280070800第二車(chē)間0000計(jì)算過(guò)程:完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車(chē)間材料費(fèi)=67200/（3+5）×3=25200（元）完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車(chē)間人工費(fèi)=40000/（3+5×40%）×3=24000（元）完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車(chē)間制造費(fèi)用=32000/（3+5×40%）×3=19200（元）由于第二車(chē)間無(wú)月末在產(chǎn)品,所以本月發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用合計(jì)全部計(jì)入本月完工產(chǎn)品成本。完工產(chǎn)品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造費(fèi)用=54000+49200+38800=142000（元）。月末第一車(chē)間在產(chǎn)品材料成本=67200-25200=42000（元）月末第一車(chē)間在產(chǎn)品人工成本=40000-24000=16000（元）月末第一車(chē)間在產(chǎn)品制造費(fèi)用=32000-19200=12800（元）月末第一車(chē)間在產(chǎn)品成本=42000+16000+12800=70800（元）。二1. ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品,現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn),有關(guān)資料如下:（1）公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì),如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元,銷(xiāo)售量每年可以達(dá)到10000臺(tái);銷(xiāo)售量不會(huì)逐年上升,但價(jià)格可以每年提高2%.生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì),變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元,每年增加2%;不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元,每年增加1%.新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開(kāi)始,假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品,需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢,并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年,凈殘值率為5%;經(jīng)濟(jì)壽命為4年,4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品,公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年,預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi),在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年,凈殘值率5%.4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)元。（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化,預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%.假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入,項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。（5）公司的所得稅率為40%.（6）該項(xiàng)目的成功概率很大,風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷(xiāo)售額與公司當(dāng)前的銷(xiāo)售額相比只占較小份額,并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn),因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。要求:（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額,包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。（2）分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值（提示:折舊按年提取,投入使用當(dāng)年提取全年折舊）。（3）分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。（4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位,計(jì)算過(guò)程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中）。2. ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu),有關(guān)資料如下:（1）公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元,利息率為5%,債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同;普通股4000萬(wàn)股,每股價(jià)格1元,所有者權(quán)益賬面金額4000萬(wàn)元（與市價(jià)相同）;每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元。該公司的所得稅率為15%.（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率,每年將全部稅后凈利分派給股東,因此預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率為零。（3）為了提高企業(yè)價(jià)值,該公司擬改變資本結(jié)構(gòu),舉借新的債務(wù),替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè):①舉借新債務(wù)的總額為2000萬(wàn)元,預(yù)計(jì)利息率為6%;②舉借新債務(wù)的總額為3000萬(wàn)元,預(yù)計(jì)利息率7%。（4）假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。要求:（1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)（計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位）。（2）計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本（提示:根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù),下同）。（3）計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值（實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù),以萬(wàn)元為單位）。（4）判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù),如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案?二、1. [答案]:（1）項(xiàng)目的初始投資總額廠房投資8000萬(wàn)元設(shè)備投資4000萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資本投資=3×10000×10%=3000（萬(wàn)元）初始投資總額=8000+4000+3000=15000（萬(wàn)元）。（2）廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值設(shè)備的年折舊額=4000×（1-5%）/5=760（萬(wàn)元）廠房的年折舊額=8000×（1-5%）/20=380（萬(wàn)元）第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760×4=960（萬(wàn)元）第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380×4=6480（萬(wàn)元）（3）處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+（960-500）×40%=684（萬(wàn)元）第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-（7000-6480）×40%=6792（萬(wàn)元）（4）各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期年度01234設(shè)備、廠房投資-12000收入30000306003121231836.24減：變動(dòng)成本210002142021848.422285.368固定成本（不含折舊）400040404080.44121.204折舊1140114011401140息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)386040004143.24289.668減：息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅154416001657.281715.8672息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)231624002485.922573.8008加：折舊1140114011401140凈營(yíng)運(yùn)資本300030603121.23183.6240營(yíng)運(yùn)資本投資-3000-60-61.2-62.4243183.624營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.506897.4248終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量7476項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.5014373.42折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.75130.6830項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3087.30362874.88032677.25769817.0459合計(jì)3456.49累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72回收期（年）3＋4561.7/14373.42＝3.322. [答案]:（1）該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù):由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利,所以:現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬(wàn)元）每股股利=382.5/4000=0.0956（元）權(quán)益資本成本=D/PO×100%=（382.5/4000）/1×100%=9.5625%又有:9.5625%=4%+β×5%則β=1.1125（2）無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[（1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率）]=1.1125÷[1+1/4×（1-15%）]=1.1125÷1.2125=0.92權(quán)益資本成本=4%+5%×0.92=8.60%（3）兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值:①舉借新債務(wù)2000萬(wàn)元,使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)?債務(wù)2000萬(wàn)元,利息率為6%;權(quán)益資本3000萬(wàn)元。β權(quán)益=β資產(chǎn)×[（1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率）]=0.92×[1+2/3×（1-15%）]=1.44權(quán)益資本成本=4%+5%×1.44=11.20%股權(quán)價(jià)值=D/RS=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.20%=323/11.20%=2884（萬(wàn)元）債務(wù)價(jià)值=2000萬(wàn)元公司實(shí)體價(jià)值=2884+2000=4884（萬(wàn)元）②舉借新債務(wù)3000萬(wàn)元,使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)?債務(wù)3000萬(wàn)元,利息率為7%;權(quán)益資本2000萬(wàn)元。β權(quán)益=β資產(chǎn)×[（1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率）]=0.92×[1+3/2×（1-15%）]=2.09權(quán)益資本成本=4%+5%×2.09=14.45%股權(quán)價(jià)值=D/RS=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.45%=246.5/14.45%=1706（萬(wàn)元）債務(wù)價(jià)值=3000萬(wàn)元公司實(shí)體價(jià)值=1706+3000=4706（萬(wàn)元）（4）目前的股權(quán)價(jià)值為4000萬(wàn)元,債務(wù)價(jià)值為1000萬(wàn)元,即公司實(shí)體價(jià)值=5000萬(wàn)元,而改變資本結(jié)構(gòu)后公司實(shí)體價(jià)值均降低了,所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。三1. 資料：（1）A公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：資產(chǎn)負(fù)債表2006年12月31日單位：萬(wàn)元（2）A公司2005年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。要求：（1）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。（2）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。按（1）、（2）的要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2006年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。（3）對(duì)2006年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2006年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。（4）如果企業(yè)2007年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平?[答案]（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬(wàn)元）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝500-100＝400（萬(wàn)元）凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬(wàn)元）平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30%凈利息費(fèi)用＝22.86×（1-30%）＝16（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋凈利息費(fèi)用＝40＋16＝56（萬(wàn)元）（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝56/400＝14%凈利息率＝凈利息/凈金融負(fù)債＝16/200＝8%凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債/股東權(quán)益＝200/200＝100%杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿＝（14%-8%）×100%＝6%權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝14%＋6%＝20%（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20%－21%＝-1%2005年權(quán)益凈利率＝17%＋（17%－9%）×50%＝21%替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率：14%＋（14%-9%）×50%＝16.5%替代凈利息率：14%＋（14%-8%）×50%＝17%替代凈財(cái)務(wù)杠桿：14%＋（14%-8%）×100%＝20%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)影響＝16.5%-21%＝－4.5%凈利息率變動(dòng)影響＝17%-16.5%＝0.5%凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響＝20%-17%＝3%由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5%；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5%；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3%。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1%，其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降是主要影響因素。（4）令2007年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為x，則x＋（x－8%）×100%＝21%解得，x＝14.5%2. 資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和l2月31日。要求：（1）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算該債券的實(shí)際年利率和單利計(jì)息下全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算2007年7月1日該債券的價(jià)值。（3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為12%，2008年7月1日該債券的市價(jià)是85元，試問(wèn)該債券當(dāng)時(shí)是否值得購(gòu)買(mǎi)?（4）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購(gòu)入該債券，試問(wèn)該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少?[答案]（1）債券實(shí)際年利率＝（1+8%/2）2－1＝8.16%每次發(fā)放的利息＝100×8%/2＝4（元）利息現(xiàn)值＝4/（1+4%）+4/（1+8%）+4/（1+12%）+4/（1+16%）+4/（1+20%）+4/（1+24%）＝3.846+3.704+3.571+3.448+3.333+3.226＝21.13（元）（2）債券價(jià)值＝4×（P/A，5%，6）+100×（P/S，5%，6）＝20.30+74.62＝94.92（元）（3）2008年7月1日債券價(jià)值＝4×（P/A，6%，4）+100×（P/S，6%，4）＝13.86+79.21＝93.07（元）（4）4×（P/S，i/2，1）+104×（P/S，i/2，2）＝97i＝12%時(shí)：4×（P/S，6%，1）+104×（P/S，6%，2）＝3.77+92.56＝96.33i＝10%時(shí)：4×（P/S，5%，1）+104×（P/S，5%，2）＝3.81+94.33＝98.14利用內(nèi)插法：（i－10%）/（12%-10%）＝（98.14-97）/（98.14-96.33）解得，i＝11.26%3. B公司的資本目前全部由發(fā)行普通股取得，其有關(guān)資料如下：B公司準(zhǔn)備按7%的利率發(fā)行債券900000元，用發(fā)行債券所得資金以每股l5元的價(jià)格回購(gòu)部分發(fā)行在外的普通股。因發(fā)行債券，預(yù)計(jì)公司股權(quán)成本將上升到11%。該公司預(yù)期未來(lái)息稅前利潤(rùn)具有可持續(xù)性，且預(yù)備將全部稅后利潤(rùn)用于發(fā)放股利。要求：（1）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的每股收益。（2）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的股權(quán)價(jià)值、實(shí)體價(jià)值和每股價(jià)值。（3）該公司應(yīng)否發(fā)行債券回購(gòu)股票，為什么?（4）假設(shè)B公司預(yù)期每年500000元息稅前利潤(rùn)的概率分布如下：按照這一概率分布，計(jì)算回購(gòu)股票后的息稅前利潤(rùn)不足以支付債券利息的可能性（概率）。[答案]（1）回購(gòu)股票前每股收益＝500000×（1-40%）/200000＝1.5（元/股）回購(gòu)股票股數(shù)＝900000/15＝60000（股）回購(gòu)股票后每股收益＝（500000－900000×7%）×（1-40%）/（200000-60000）＝262200/140000＝1.87（元/股）（2）回購(gòu)股票前：實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＝500000×（1-40%）/10%＝3000000（元）每股價(jià)值＝3000000/200000＝15（元/股）回購(gòu)股票后：股權(quán)價(jià)值＝（500000－900000×7%）×（1-40%）/11%＝2383636.36（元）實(shí)體價(jià)值＝2383636.36+900000＝3283636.36（元）每股價(jià)值＝2383636.36/（200000-60000）＝17.03（元/股）（3）回購(gòu)股票后，公司實(shí)體價(jià)值、每股價(jià)值和每股收益都增加了，因此應(yīng)該發(fā)行債券回購(gòu)股票。（4）債券年利息＝900000×7%＝63000（元）只有息稅前利潤(rùn)為60000元時(shí)，息稅前利潤(rùn)不足以支付債券利息，因此息稅前利潤(rùn)不足支付債券利息的概率為0.1。4. C公司的每股收益是l元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是12%。為了評(píng)估該公司股票價(jià)值是否被低估，收集了以下3個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：要求：（1）采用修正平均市盈率法，對(duì)C公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。（2）采用股價(jià)平均法，對(duì)C公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。[答案]（1）可比企業(yè)平均市盈率＝（8+25+27）/3＝20可比企業(yè)平均預(yù)期增長(zhǎng)率＝（5%+10%+18%）/3＝11%修正平均市盈率＝20/（11%×100）＝1.818C公司每股價(jià)值＝1.818×12%×100×1＝21.82（元/股）（2）5. G企業(yè)僅有一個(gè)基本生產(chǎn)車(chē)間，只生產(chǎn)甲產(chǎn)品。該企業(yè)采用變動(dòng)成本計(jì)算制度，月末對(duì)外提供財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，對(duì)變動(dòng)成本法下的成本計(jì)算系統(tǒng)中有關(guān)賬戶的本期累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。有關(guān)情況和成本計(jì)算資料如下：（1）基本生產(chǎn)車(chē)間按約當(dāng)產(chǎn)量法計(jì)算分配完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品成本。8月份甲產(chǎn)品完工入庫(kù)600件；期末在產(chǎn)品500件，平均完工程度為40%；直接材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入。（2）8月份有關(guān)成本計(jì)算帳戶的期初余額和本期發(fā)生額如下表：（3）8月份期初庫(kù)存產(chǎn)成品數(shù)量180件，當(dāng)月銷(xiāo)售發(fā)出產(chǎn)成品650件。（4）8月末，對(duì)有關(guān)賬戶的本期累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整時(shí)，固定制造費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配采用“在產(chǎn)品成本按年初固定數(shù)計(jì)算”的方法；該企業(yè)庫(kù)存產(chǎn)成品發(fā)出成本按加權(quán)平均法計(jì)算（提示：發(fā)出產(chǎn)成品應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用轉(zhuǎn)出也應(yīng)按加權(quán)平均法計(jì)算）。要求：（1）填寫(xiě)甲產(chǎn)品成本計(jì)算單（不要求寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程，計(jì)算結(jié)果填列在答題卷第6頁(yè)給定的“成本計(jì)算單”內(nèi)）。同時(shí)，編制結(jié)轉(zhuǎn)完工產(chǎn)品成本的會(huì)計(jì)分錄。（2）月末，對(duì)有關(guān)賬戶的累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。寫(xiě)出有關(guān)調(diào)整數(shù)額的計(jì)算過(guò)程和調(diào)整會(huì)計(jì)分錄。[答案]注：分配直接材料的約當(dāng)產(chǎn)量＝600+500＝1100（件）分配直接人工的約當(dāng)產(chǎn)量＝600+500×40%＝800（件）結(jié)轉(zhuǎn)完工產(chǎn)品成本：借：產(chǎn)成品7620貸：生產(chǎn)成本－直接材料2880－直接人工2760－變動(dòng)制造費(fèi)用1980（2）使變動(dòng)成本法下的成本信息能夠滿足對(duì)外報(bào)告的許營(yíng)，調(diào)整的主要科目是“固定制造費(fèi)用”科目。在產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用按年初固定數(shù)計(jì)算，因此本月完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用＝固定制造費(fèi)用本期發(fā)生額＝1820（元）結(jié)轉(zhuǎn)本期完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用；借：固定制造費(fèi)用－產(chǎn)成品1820貸：固定制造費(fèi)用－在產(chǎn)品1820庫(kù)存產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的單位平均固定制造費(fèi)用＝（520+1820）/（180+600）＝3（元/件）本月已銷(xiāo)產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用＝650×3＝1950（元）結(jié)轉(zhuǎn)本期已銷(xiāo)產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用：借：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本1950貸：固定制造費(fèi)用－產(chǎn)成品1950四1. 請(qǐng)你對(duì)H公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。有關(guān)資料如下：（1）以2006年為預(yù)測(cè)基期，該年經(jīng)修正的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬(wàn)元）：（2）以2007年和2008年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，2007年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為l0%，2008年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設(shè)H公司未來(lái)的“稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈額／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)固定資產(chǎn)凈額／營(yíng)業(yè)收入”可以維持預(yù)測(cè)基期的水平。（4）假設(shè)H公司未來(lái)將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈金融負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。公司資金不足時(shí)，優(yōu)先選擇有息負(fù)債籌資；當(dāng)進(jìn)一步增加負(fù)債會(huì)超過(guò)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)限制時(shí)，將選擇增發(fā)股份籌資。（5）假設(shè)H公司未來(lái)的“凈金融負(fù)債平均利息率（稅后）”為5%，各年的“利息費(fèi)用”按年初“凈金融負(fù)債”的數(shù)額預(yù)計(jì)。（6）假設(shè)H公司未來(lái)的加權(quán)平均資本成本為l0%，股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）編制價(jià)值評(píng)估所需的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（計(jì)算結(jié)果填入答題卷第8頁(yè)給定的“預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。（2）計(jì)算2007年和2008年的“實(shí)體現(xiàn)金流量”、“股權(quán)現(xiàn)金流量”和“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”。（3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（結(jié)果填入答題卷第11頁(yè)至第l3頁(yè)給定的“實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。[答案]2. 資料：（1）J公司擬開(kāi)發(fā)一種新的高科技產(chǎn)品，項(xiàng)目投資成本為90萬(wàn)元。（2）預(yù)期項(xiàng)目可以產(chǎn)生平均每年l0萬(wàn)元的永續(xù)現(xiàn)金流量。該產(chǎn)品的市場(chǎng)有較大不確定性。如果消費(fèi)需求量較大，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為12.5萬(wàn)元；如果消費(fèi)需求量較小，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為8萬(wàn)元。（3）如果延期執(zhí)行該項(xiàng)目，一年后則可以判斷市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求量，屆時(shí)必須做出放棄或立即執(zhí)行的決策。（4）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為l0%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。要求：（1）計(jì)算不考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（2）采用二叉樹(shù)方法計(jì)算延遲決策的期權(quán)價(jià)值（列出計(jì)算過(guò)程，將結(jié)果填列在答題卷第15頁(yè)給定的“期權(quán)價(jià)值計(jì)算表"中），并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項(xiàng)目。[答案]（1）凈現(xiàn)值＝10/10%－90＝10（萬(wàn)元）1. 構(gòu)建現(xiàn)金流量和項(xiàng)目期末價(jià)值二叉樹(shù)上行項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝12.5/10%＝125（萬(wàn)元）下行項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝8/10%＝80（萬(wàn)元）2. 期權(quán)價(jià)值二叉樹(shù)（1）確定第1年末期權(quán)價(jià)值現(xiàn)金流量上行時(shí)期權(quán)價(jià)值＝125－90＝35（萬(wàn)元）現(xiàn)金流量下行時(shí)項(xiàng)目?jī)r(jià)值80萬(wàn)元，低于投資額90萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)放棄，期權(quán)價(jià)值為零。（2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率報(bào)酬率＝（本年現(xiàn)金流量+期末價(jià)值）/年初投資－1上行報(bào)酬率＝（12.5+125）/90－1＝52.78%下行報(bào)酬率＝（8+80）/90－1＝－2.22%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5%＝上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）上行概率＝0.1313（3）計(jì)算期權(quán)價(jià)值：期權(quán)到期日價(jià)值＝0.1313×35+（1-031313）×0＝4.60（萬(wàn)元）期權(quán)現(xiàn)值＝4.60/1.05＝4.38（萬(wàn)元）（4）如果立即進(jìn)行該項(xiàng)目，可以得到凈現(xiàn)值10萬(wàn)元，相當(dāng)于立即執(zhí)行期權(quán)。如果等待，期權(quán)的價(jià)值為4.38萬(wàn)元，小于立即執(zhí)行的收益（10萬(wàn)元），因此應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)行該項(xiàng)目，無(wú)須等待。五1. A公司是一家零售商，正在編制12月份的預(yù)算，有關(guān)資料如下：資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金22應(yīng)付賬款162應(yīng)收賬款76應(yīng)付利息11存貨132銀行借款120固定資產(chǎn)770實(shí)收資本700未分配利潤(rùn)7資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1000（1）預(yù)計(jì)的2008年11月30日資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬(wàn)元）：（2）銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)：2008年11月200萬(wàn)元，12月220萬(wàn)元；2009年1月230萬(wàn)元。（3）銷(xiāo)售收現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷(xiāo)售當(dāng)月收回60%，次月收回38%，其余2%無(wú)法收回（壞賬）。（4）采購(gòu)付現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷(xiāo)售商品的80%在前一個(gè)月購(gòu)入，銷(xiāo)售商品的20%在當(dāng)月購(gòu)入；所購(gòu)商品的進(jìn)貨款項(xiàng)，在購(gòu)買(mǎi)的次月支付。（5）預(yù)計(jì)12月份購(gòu)置固定資產(chǎn)需支付60萬(wàn)元；全年折舊費(fèi)216萬(wàn)元；除折舊外的其它管理費(fèi)用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計(jì)12月份為26.5萬(wàn)元；12月末歸還一年前借入的到期借款120萬(wàn)元。（6）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本率75%.（7）預(yù)計(jì)銀行借款年利率10%，還款時(shí)支付利息。（8）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬(wàn)元；預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額不足5萬(wàn)元時(shí)，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬(wàn)元的整數(shù)倍。（9）假設(shè)公司按月計(jì)提應(yīng)計(jì)利息和壞賬準(zhǔn)備。要求：計(jì)算下列各項(xiàng)的12月份預(yù)算金額：（1）銷(xiāo)售收回的現(xiàn)金、進(jìn)貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款；（2）現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的期末余額；（3）稅前利潤(rùn)。[答案]（1）①銷(xiāo)售收回的現(xiàn)金＝220×60%＋200×38%＝132＋76＝208（萬(wàn)元）②進(jìn)貨支付的現(xiàn)金＝（220×75%）×80%＋（200×75%）×20%＝162（萬(wàn)元）③假設(shè)本月新借入的銀行借款為W萬(wàn)元，則：22＋208－162－60－26.5－120×（1＋10%）＋W≥5解得：W≥155.5（萬(wàn)元），由于借款金額是1萬(wàn)元的整數(shù)倍，因此本月新借入的銀行借款為156萬(wàn)元。（2）①現(xiàn)金期末余額＝－150.5＋156＝5.5（萬(wàn)元）②應(yīng)收賬款期末余額＝220×38%＝83.6（萬(wàn)元）12月進(jìn)貨成本＝（230×75%）×80%＋（220×75%）×20%＝171（萬(wàn)元）12月銷(xiāo)貨成本＝220×75%＝165（萬(wàn)元）③應(yīng)付賬款期末余額＝（230×75%）×80%＋（220×75%）×20%＝171（萬(wàn)元）④存貨期末余額＝132＋171－165＝138（萬(wàn)元）（3）稅前利潤(rùn)＝220－220×75%－（216/12＋26.5）－220×2%－（120＋156）×10%/12＝55－44.5－4.4－2.3＝3.8（萬(wàn)元）2. B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷(xiāo)售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)算。要求：（1）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案一。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；（2）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；（3）哪一個(gè)方案更好些？[答案]由于方案二增加的凈損益5154大于方案一增加的凈損益，因此方案（2）好。3．C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長(zhǎng)期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)1051.19元；假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5%，該股票的貝他系數(shù)為1.2.公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（4）資本市場(chǎng)：國(guó)債收益率為7%；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。（5）公司所得稅稅率：40%。要求：（1）計(jì)算債券的稅后資本成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本；（3）計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本；（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長(zhǎng)期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長(zhǎng)期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。[答案][答案]5. E公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售電話的小型企業(yè)，主要有無(wú)繩電話和傳真電話兩種產(chǎn)品。公司最近開(kāi)始試行作業(yè)成本計(jì)算系統(tǒng)，有關(guān)資料如下：（1）2008年年初制定了全年各月的作業(yè)成本預(yù)算，其中2008年8月份的預(yù)算資料如下：（2）8月4日，該公司承接了甲客戶購(gòu)買(mǎi)500部傳真電話和2000部無(wú)繩電話的訂單，有關(guān)的實(shí)際作業(yè)量如下：（3）8月31日，為甲客戶加工的產(chǎn)品全部完工。8月份各項(xiàng)作業(yè)成本實(shí)際發(fā)生額如下表所示（單位：元）：要求：（1）計(jì)算作業(yè)成本的預(yù)算分配率；（2）按預(yù)算分配率分配作業(yè)成本；（3）計(jì)算差異調(diào)整率；（4）分別計(jì)算甲客戶無(wú)繩電話和傳真電話的實(shí)際作業(yè)總成本。[答案]六1．F公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售抗生素的醫(yī)療企業(yè)。2007年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：其它有關(guān)資料：2007年年末流通在外普通股1000萬(wàn)股，每股市價(jià)30元；所得稅稅率20%；公司的負(fù)債均為金額負(fù)債，資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。要求：（1）假設(shè)該公司2008年可以維持2007年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，并且不準(zhǔn)備增發(fā)股票；不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時(shí)取得借款，所得稅稅率不變。請(qǐng)確定2008年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率、期初投資資本報(bào)酬率以及加權(quán)平均資本成本（計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負(fù)債各占50%）。（2）假設(shè)公司可以保持第（1）問(wèn)的可持續(xù)增長(zhǎng)率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報(bào)酬率，而未來(lái)預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為6%，按照價(jià)值創(chuàng)造/增長(zhǎng)率矩陣，公司目前有哪些可行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？（3）假設(shè)公司打算保持第（1）問(wèn)的銷(xiāo)售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%，公司擬通過(guò)增加負(fù)債籌集增長(zhǎng)所需的資金，請(qǐng)問(wèn)2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？（4）假設(shè)公司打算保持第（1）問(wèn)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10%，公司擬通過(guò)提高銷(xiāo)售凈利率獲取增長(zhǎng)所需的資金，請(qǐng)問(wèn)銷(xiāo)售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？[答案]（1）權(quán)益凈利率＝稅后利潤(rùn)/股東權(quán)益×100%＝3500/28000×100%＝12.5%留存收益率＝1750/3500×100%＝50%2008年維持2007年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，所以2008年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝2008年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝12.5%×50%/（1－12.5%×50%）＝6.67%期初投資資本回報(bào)率＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/期初投資資本×100%＝5075×（1－20%）×（1＋6.67%）/56000×100%＝7.73%負(fù)債資本成本＝700/28000×（1－20%）×100%＝2%2007年每股股利＝1750/1000＝1.75（元）權(quán)益資本成本＝1.75×（1＋6.67%）/30×100%＋6.67%＝12.89%加權(quán)平均資本成本＝2%×50%＋12.89%×50%＝7.45%（2）因?yàn)轭A(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率6%小于可持續(xù)增長(zhǎng)率6.67%，并且投資資本回報(bào)率7.73%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余?？尚械呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略有：①首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)，途徑有內(nèi)部投資和收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)；②如果加速增長(zhǎng)后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，則應(yīng)把多余的錢(qián)還給股東，途徑有增加股利支付和回購(gòu)股份。（3）銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率2008年資產(chǎn)＝56000×（1＋8%）＝60480（萬(wàn)元）股利支付率不變且不增發(fā)新股，留存收益增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率銷(xiāo)售凈利率＝3500/70000×100%＝5%2008年股東權(quán)益＝28000＋70000×（1＋8%）×5%×50%＝29890（萬(wàn)元）2008年凈負(fù)債＝60480－29890＝30590（萬(wàn)元）權(quán)益乘數(shù)＝60480/29890＝2.02（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝1.25權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2留存收益率＝1750/3500×100%＝50%10%＝（銷(xiāo)售凈利率×1.25×2×50%）/（1－銷(xiāo)售凈利率×1.25×2×50%）銷(xiāo)售凈利率＝7.27%2. G公司是一家生產(chǎn)和銷(xiāo)售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷(xiāo)的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價(jià)格為每瓶5元，變動(dòng)成本為每瓶4.1元。本年銷(xiāo)售400萬(wàn)瓶，已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。（2）市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示明年銷(xiāo)量可以達(dá)到500萬(wàn)瓶，后年將達(dá)到600萬(wàn)瓶，然后以每年700萬(wàn)瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷(xiāo)售前景難以預(yù)測(cè)。（3）投資預(yù)測(cè)：為了增加一條年產(chǎn)400萬(wàn)瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬(wàn)元；預(yù)計(jì)第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為100萬(wàn)元；生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需要增加的營(yíng)運(yùn)資本為新增銷(xiāo)售額的16%，在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行，可以假設(shè)沒(méi)有建設(shè)期。（4）設(shè)備開(kāi)始使用前需要支出培訓(xùn)費(fèi)8萬(wàn)元；該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費(fèi)8萬(wàn)元。（5）該設(shè)備也可以通過(guò)租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬(wàn)元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開(kāi)始使用前所需的培訓(xùn)費(fèi)8萬(wàn)元由G公司承擔(dān)。（6）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為15%；銀行借款（有擔(dān)保）利息率12%.要求：（1）計(jì)算自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。（2）根據(jù)我國(guó)稅法的規(guī)定，該項(xiàng)設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃？具體說(shuō)明判別的依據(jù)。（3）編制租賃的還本付息表，并且計(jì)算租賃相對(duì)于自制的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說(shuō)明理由。提示：要求（3）中的“自制”應(yīng)改為“自購(gòu)”。[答案]（1）自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值折舊=600×（1-5%）/6=95終結(jié)點(diǎn)賬面凈值=600-5×95=125，變現(xiàn)損失=25回收流量=100+25×25%=106.25（2）租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別：租賃期/壽命期限=5/6=83.33%>75%，所以應(yīng)該屬于融資租賃。（3）租賃分析內(nèi)含利息率：600=123×[（P/A，i，4）+1]+100（P/S，i，5）當(dāng)i=6%時(shí)，623.9373=123×[（P/A，6%，4）+1]+100（P/S，6%，5）當(dāng)i=9%時(shí)，586.4731=123×[（P/A，9%，4）+1]+100（P/S，9%，5）該項(xiàng)目不可行，因?yàn)樽再?gòu)的凈現(xiàn)值-74.01，租賃的凈現(xiàn)值為49.44，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，且租賃的凈現(xiàn)值不足以彌補(bǔ)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的負(fù)數(shù)。則說(shuō)明這個(gè)項(xiàng)目是不可行的。七1、兩有A、B兩種股票期望收益分別為5％和10％，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1和0.2，這兩種股票方差為0.001，求最小方差組合的期望收益和最小方差（計(jì)算結(jié)果保留一位小數(shù)）。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4％，市場(chǎng)組合期望收益率12％，則 （1）、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為多少？（2）、某證券β值為1.5，該證券期望報(bào)酬率？（3）、如果某項(xiàng)投資β值為0.8，期望收益率為9.8％，這一投資項(xiàng)目是否有正的凈現(xiàn)值？（4）、某投資者投資于某股票，每年按面值10元的2％穩(wěn)定獲取股利，該股票β值為2.5，則該投資者最高出價(jià)為多少？2、某公司擬與外商合作生產(chǎn)國(guó)際著名品牌的服裝，通過(guò)研究提出以下方案：（1）、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)：為了了解該服裝市場(chǎng)銷(xiāo)售情況及市場(chǎng)潛力，公司為此發(fā)生了市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)13萬(wàn)元。（2）、設(shè)備投資：設(shè)備買(mǎi)價(jià)390萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值；按稅法規(guī)定，該類(lèi)設(shè)備折舊年限8年，直線法折舊，殘值率10％，計(jì)劃2004年5月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用，該設(shè)備通過(guò)發(fā)行公司債券籌集購(gòu)買(mǎi)，其中資本化利息10萬(wàn)元。（3）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)10萬(wàn)元，在裝修完工的2004年5月1日完工支付，預(yù)計(jì)5年后還要進(jìn)行一次同樣裝修。（4）、購(gòu)買(mǎi)該品牌商品使用權(quán)10年，一次性支付使用費(fèi)100萬(wàn)元，直線法攤銷(xiāo)。（5）、占用一套即將出售的舊廠房，賬面價(jià)值100萬(wàn)元，目前變現(xiàn)價(jià)值20萬(wàn)，按稅法規(guī)定，該廠房還可以使用5年，稅法規(guī)定預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)，直線法折舊，企業(yè)預(yù)計(jì)廠房還可以使用10年，10年后殘值變現(xiàn)收入1萬(wàn)元。（6）、收入、成本預(yù)計(jì)：每年收入300萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本200萬(wàn)元。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其它同類(lèi)產(chǎn)品的收益減少10萬(wàn)元，如果該公司不上該項(xiàng)目，外商會(huì)立即與其他企業(yè)合作。（7）、投產(chǎn)后需墊支營(yíng)運(yùn)資金50元。（8）、所得稅率為40％。（9）、預(yù)計(jì)新項(xiàng)目目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40％，該項(xiàng)目債務(wù)資本通過(guò)發(fā)行公司債券來(lái)籌措，每張債券面值為1000元，發(fā)行價(jià)格1020元/張，票面利率6％，期限8年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行費(fèi)用率為2％。（10）公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類(lèi)似，該上市公司的β為0.95，其資產(chǎn)負(fù)債率為60％，所得稅率為30％。目前證券市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為25％，證券市場(chǎng)平均收益率為7.5％。要求：（1）、計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金流量？（2）、計(jì)算新項(xiàng)目籌資的圓權(quán)平均資本成本？（3）、用NPV法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目可行性？3、某上市公司發(fā)行在外的普通股500萬(wàn)股，每股市價(jià)10元，預(yù)計(jì)未來(lái)每年凈利均為300萬(wàn)元，公司為了進(jìn)一步提升其收益水平，計(jì)劃平價(jià)發(fā)行債券400萬(wàn)元，用于擴(kuò)充其生產(chǎn)，債券年利率為6％，每年付息一次，期限3年，資金到位后建設(shè)流水線一條，當(dāng)年投資，當(dāng)年完工，預(yù)計(jì)期滿收回殘值7萬(wàn)元，直線法折舊，新項(xiàng)目上馬后目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占60％，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投產(chǎn)后示來(lái)3年分別收2800萬(wàn)元，3900萬(wàn)元和4500萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本1100萬(wàn)元，2100萬(wàn)元和2750萬(wàn)元，公司適用所得稅率為40％，該公司每年將凈利分配給股東，并打算繼續(xù)執(zhí)行此政策，新項(xiàng)目投產(chǎn)前資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40％。要求：（1）、計(jì)算新項(xiàng)目上馬前權(quán)益資本成本和β系數(shù)？（2）、計(jì)算新項(xiàng)目籌集加權(quán)平均資本成本（假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為2.5％）？（3）、預(yù)測(cè)該項(xiàng)目未來(lái)3年增加利潤(rùn)？（4）、預(yù)測(cè)追加投資后該公司未來(lái)3年凈利？（5）、預(yù)測(cè)該項(xiàng)目不來(lái)3年經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量？（6）、計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值？（7）預(yù)測(cè)未來(lái)三年每年股利？4某商業(yè)企業(yè)估計(jì)在目前的營(yíng)運(yùn)政策下，今年銷(xiāo)售達(dá)到10萬(wàn)件，該公司只銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，單價(jià)36元，變動(dòng)成本率80％，資金成本10％，目前信用政策n/25，由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，平均收現(xiàn)期為30天，壞賬損失為1％，該公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)擬改變信用政策，信用條件n/40，預(yù)期影響：銷(xiāo)售量增加2萬(wàn)件，增加部分壞賬損失比率為4％，全部貨款平均收現(xiàn)期45天，存貨按銷(xiāo)售成本計(jì)算周轉(zhuǎn)率保持4次不變，改變信用政策后，由于存貨增加引起應(yīng)付賬款增圓3.6萬(wàn)元，要求（1）、計(jì)算改變信用政策增加的占用資金利息？（2）、是否改變信用政策？5：甲公司是電腦經(jīng)銷(xiāo)商，預(yù)計(jì)2007年需求量7200臺(tái)（360天計(jì)算）購(gòu)進(jìn)單位為300元，每日供貨量100臺(tái)，單位缺貨成本100元。（1）、采購(gòu)部門(mén)全年辦公費(fèi)為10萬(wàn)元，平均每次差旅費(fèi)2000元，每次裝卸費(fèi)為200元。（2）、倉(cāng)庫(kù)職工每月工資3000元，倉(cāng)庫(kù)年折舊6萬(wàn)元，每臺(tái)電腦占用資金應(yīng)計(jì)利息為300元，每臺(tái)電腦破損損失為50元，每臺(tái)電腦保險(xiǎn)費(fèi)用為90元。（3）、從發(fā)出訂單到第一批貨物運(yùn)到需要時(shí)間有五種可能：天數(shù)：8天9天10天11天12天概率：10％20％40％20％10％要求：（1）、經(jīng)濟(jì)訂貨批量、送貨期、訂貨次數(shù)？（2）、確定合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量和再訂貨點(diǎn)？（3）、07年批量相關(guān)存貨總成本？（4）、07年儲(chǔ)備存貨有關(guān)成本？6ABC公司的一種新型產(chǎn)品原有信用政策n/30，每天平均銷(xiāo)售為20個(gè)，每個(gè)售價(jià)為75元，平均收賬天數(shù)40天，公司銷(xiāo)售員提出新的政策，以便促銷(xiāo)產(chǎn)品，新政策包括改變信用政策：“2/10、n/50”，同時(shí)以每個(gè)60元價(jià)格出售，預(yù)計(jì)改變政策后每天能多出售60個(gè)，估計(jì)80％客戶會(huì)享受折扣，預(yù)計(jì)平均收賬天數(shù)為45天，企業(yè)資本成本率為10％,存貨單位變動(dòng)年儲(chǔ)存成本是9元，每次訂貨成本為225元，該新型產(chǎn)品每個(gè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為50元。要求：（1）、計(jì)算該公司改變政策前后經(jīng)濟(jì)訂貨量和最佳訂貨次？（2）、若單位缺貨成本為5元，存貨正常交貨期5天，延遲交貨1天概率0.2，延遲2天交貨概率0.1，不延遲交貨概率為0.7，計(jì)算合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)。（3）、按照（1）、（2）所確定經(jīng)濟(jì)訂貨量和再訂貨點(diǎn)進(jìn)行采購(gòu)，綜合判斷應(yīng)否改變信用政策？案例4、假定某公司有價(jià)證券的年利率為9％，每次交易成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行存款（活期）及現(xiàn)金余額不低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。要求：（1）、最優(yōu)現(xiàn)金返回線R，現(xiàn)金控制上限H？（2）、如果目前現(xiàn)金余額為18000元，債券市價(jià)3元/張，根據(jù)隨機(jī)模式至少應(yīng)該購(gòu)入多少?gòu)垈?？最多?gòu)入多少?gòu)垈?？你認(rèn)為購(gòu)入多少?gòu)堊詈线m？7、A公司擬添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)可使用5年，正在討論是自行購(gòu)置還是租賃有關(guān)資料如下：（1）、如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本2100萬(wàn)元，該類(lèi)設(shè)備稅法規(guī)定折舊年限8年，法定殘值率為8％，直線法折舊。（2）、預(yù)計(jì)5年后該設(shè)備變殘值收500萬(wàn)元。（3）、如果租賃該設(shè)備，租期5年，每年末要向承擔(dān)方交付租金490萬(wàn)。（4）、租貨期內(nèi)租賃合同不可撤銷(xiāo)，租賃期滿設(shè)備出租方收回。（5）、A公司適用所得稅為40％，擔(dān)保債券稅前利率10％。（6）、該項(xiàng)目要求最低報(bào)酬率為9％。要求：（1）、針對(duì)A公司“租賃與購(gòu)買(mǎi)”作出決策。（2）、假若其它條件不變，計(jì)算A公司可以接受最高租金。（3）出租人所得稅率20℅，對(duì)其作出決策。8、A公司擬添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)可使用年，正在研究是自行購(gòu)置還是租賃有關(guān)資料：（1）、如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本700萬(wàn)元，該類(lèi)設(shè)備稅法規(guī)定折舊年限8年，法定殘值率5％，直線法折舊。（2）、預(yù)計(jì)6年后該設(shè)備變現(xiàn)收為5萬(wàn)元。（3）、如果租賃該設(shè)備，租賃6年，每年末需向出租方支付租金150萬(wàn)元，租賃合同為不可撤銷(xiāo)。（4）、租賃期滿設(shè)備照承租方所有，并為此向出租方支付資產(chǎn)余值5萬(wàn)元。（5）、A公用適用稅率為20％，擔(dān)保借款稅前利率6.25％。（6）、該項(xiàng)目最低報(bào)酬率8％。要求（1）、計(jì)算租賃內(nèi)含利率。（2）、針對(duì)A公司“租賃與購(gòu)置”作出決策。9、某公司正在研究其股利支付政策，2000年公司公布稅后凈利為180萬(wàn)元，當(dāng)年資本性支出260萬(wàn)元，折舊120萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本90萬(wàn)元，銷(xiāo)售收入2160萬(wàn)元，該公司對(duì)未來(lái)前景預(yù)測(cè)如下，預(yù)計(jì)未來(lái)三年凈利潤(rùn)每年增長(zhǎng)18％，預(yù)計(jì)資本性支出每年增長(zhǎng)10％，折舊每年增長(zhǎng)15％，在此期間經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的比例將保持2000年水平，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)12％，公司目前尚未采要求（1）、計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金有多少現(xiàn)金作為股利支付給股東？（2）、計(jì)算未來(lái)三年實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量？（3）假若公司從2004年開(kāi)始銷(xiāo)售增長(zhǎng)率可穩(wěn)定在6％左右，且資本性支出、折舊、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本及利潤(rùn)均與銷(xiāo)售同步增長(zhǎng)，與前國(guó)庫(kù)券利率8％，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)2％，β＝1.7，計(jì)算公司在2003年價(jià)值。10、某上市公司2006年凈利1800萬(wàn)元，可以發(fā)放股利，也可以留存，假設(shè)公司目前不存在金融負(fù)債，該公司2006年預(yù)計(jì)有三個(gè)可以考慮的追加投資機(jī)會(huì)，需要追加的投資資本（金融長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本）分別為甲方案500萬(wàn)元，乙方案2400萬(wàn)，丙文案3200萬(wàn)元，T＝33％，要求對(duì)三種不同股利政策完成表格（1）、如果該公司采用剩余股利政策，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)金融長(zhǎng)期負(fù)債占30％，金融長(zhǎng)期負(fù)債為平價(jià)債券，票面利率6％，Rf=6%,β＝1.6,，Rm=10%項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)甲乙丙資本性支出預(yù)算150024003200凈利180018001800資本性支出所需權(quán)益資本股利發(fā)放額股利支付率增發(fā)普通股增加長(zhǎng)期債券加權(quán)平均資本成本（2）、如果公司采用固定支付率政策，股利支付率為40％，可持續(xù)增長(zhǎng)率為8％，金融長(zhǎng)期負(fù)債為平價(jià)債券，票面利率10％，目前公司總股票市值5000萬(wàn)元，外部融資債券優(yōu)于股票，但長(zhǎng)期債券不低高于追加投資資本的40％。項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)甲乙丙資本性支出預(yù)算150024003200凈利潤(rùn)180018001800利潤(rùn)留存滿足資本性支出預(yù)算額股利發(fā)放額股利支付率增發(fā)普通股增加長(zhǎng)期債券股本資本成本11、某上市公司2006年資料如下：（1）、息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元；（2）、所得稅率為40％；（3）、金融負(fù)債面值為2000萬(wàn)元債券，票面利率為10％，期限3年，發(fā)放收入2100萬(wàn)元，每年付息一次，到期還本；（4）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格0％，公司β＝1.1；（5）、普通股600萬(wàn)股（面值為1元），無(wú)優(yōu)先股；（6）？該公司產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)增長(zhǎng)，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。要求：（1）、計(jì)算公司每股收益、每股價(jià)格？（2）、計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本？（3）、計(jì)算股權(quán)價(jià)值和實(shí)體價(jià)值？（4）、該公司可以增加400萬(wàn)元金融負(fù)債，使金融負(fù)債總額達(dá)到2500萬(wàn)元，以便在現(xiàn)價(jià)格下贖回股票（贖回股票數(shù)四舍五入取整），假設(shè)此舉借將使金融負(fù)債平均利率上升至12％，息稅前利潤(rùn)不變，計(jì)算資本結(jié)構(gòu)改變后股權(quán)價(jià)值與實(shí)體價(jià)值，并判定是否改變資本結(jié)構(gòu)？12、某公司擁有資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，自有資金與債務(wù)資金比例為6：4，在2006年銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)140萬(wàn)元，公司所得稅率為30％，假設(shè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2，債務(wù)資金中無(wú)息負(fù)責(zé)占25％，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)比重為5％。計(jì)算：（1）、公司全年利息費(fèi)用？（2）公司全年固定成本？（3）、計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率？（4）、杠桿貢獻(xiàn)率？（5）、銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率？（6）若本年股利支付率為40％，計(jì)算本年可持續(xù)增長(zhǎng)率？（7）、若2007年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20％，計(jì)算2007年每股收益增長(zhǎng)率？13某公司是一家上市公司，其未來(lái)三年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表如下：利潤(rùn)表年度第一年第二年第三年一、營(yíng)業(yè)收入120013701518減：銷(xiāo)售成本380466540銷(xiāo)售及管理費(fèi)用300320340折舊與攤銷(xiāo)405560營(yíng)業(yè)稅金及附加202430利息101518二、利潤(rùn)總額450490530減：所得稅135147159三、凈利315343371加：年初“未分配利潤(rùn)”——210440四、可供分配利潤(rùn)315553811減：應(yīng)付股利105113300五、未分配利潤(rùn)210440551年度第一年第二年第三年目前經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)550590620400經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值8509101030800資產(chǎn)合計(jì)1400150016501200流動(dòng)負(fù)債180250300100其中：金融流動(dòng)負(fù)債8011015060長(zhǎng)期負(fù)債380350360380股東權(quán)益合計(jì)840900990720其中：長(zhǎng)期金融負(fù)債220230255200權(quán)益合計(jì)1400150016501200公司所得稅均為30％，公司β＝2.0，Rf＝2％，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格5.6％，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)債務(wù)成本占40％，利率10％。要求：1、分別計(jì)算第一年、第二年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（一年按360天計(jì)算）并對(duì)凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)行驅(qū)動(dòng)因素分析。2、計(jì)算第一年、第二年凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、權(quán)益凈利率。3、計(jì)算第三年可持續(xù)增長(zhǎng)率。4、如果公司第四年計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)20％，不打算從外部籌集權(quán)益資本并保持第三年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷(xiāo)售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？5、如果公司第四年計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)20％，并保持第三年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，需從外部籌集多少權(quán)益資金？6、如果公司預(yù)計(jì)在其它條件不變情況下，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持第三年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率不變，使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算公司價(jià)值。7、如果公司預(yù)計(jì)在其它條件不變情況下，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持第三年股權(quán)現(xiàn)金流量，計(jì)算公司價(jià)值。8、如果公司預(yù)計(jì)在其它條件保持不變，從第四年開(kāi)始實(shí)體現(xiàn)金流量保持5％增長(zhǎng)速度計(jì)算公司股權(quán)價(jià)值。14、某公司股票看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格是55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限一年，目前股票價(jià)格是44元，期權(quán)價(jià)格為5元，投資策略購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票組合，求下列情況下組合凈收入和組合收益。（1）、如果到期日該股票價(jià)格為34元；（2）、如果到期日該股票價(jià)格為58元。（3）如果將1中看跌期權(quán)改為看漲期權(quán)，投資組合為購(gòu)進(jìn)股票和售出看漲期權(quán)？15、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限一年，目前該股票價(jià)格為44元，看漲期權(quán)費(fèi)為7元，看跌期權(quán)費(fèi)為3元，投資組合為購(gòu)進(jìn)股票，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)求下列情況下組合凈收入和凈損益。（1）、到期日該股票價(jià)格為58元；（2）、到期日該股票價(jià)格為34元。16、假設(shè)A公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為28元，而在6個(gè)月后價(jià)格可能為40元和20元的兩種情況，再假設(shè)存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限6個(gè)月，執(zhí)行價(jià)格為28元，投資者可以按年利率6％的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6％借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)要求（1）、根據(jù)復(fù)制原理，計(jì)算購(gòu)進(jìn)股票數(shù)量，按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金數(shù)額以及一份該側(cè)枝看漲期權(quán)價(jià)值；（2）、根據(jù)套期保值原理，計(jì)算套期保值比率，按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金數(shù)額以及一份該股票看漲期權(quán)價(jià)值；（3）、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定理，計(jì)算一份看漲期權(quán)的價(jià)值；（4）、根據(jù)單期二叉樹(shù)模型，計(jì)算一份看漲期權(quán)的價(jià)值；（5）、若目前一份100股該股票看漲期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為630元，按上述組合投資者能否獲得？17、已知某股票當(dāng)前價(jià)格為70元，執(zhí)行價(jià)格90元，距離到期時(shí)間為6個(gè)月，股票方差0.25，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，利用B-S模型給出看漲期權(quán)定價(jià)；若在套利均衡狀態(tài)下，確定與看漲期權(quán)具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日看跌期權(quán)價(jià)格。18、某上市公司股票當(dāng)前價(jià)格為60，執(zhí)行價(jià)格40（期權(quán)），距離到期時(shí)間173天，股票標(biāo)準(zhǔn)差（年收益率）0.3，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4％，利用B-S期權(quán)定價(jià)模型給出看漲期權(quán)定價(jià)，如果目前看漲期權(quán)價(jià)格為265，按投資者應(yīng)否投資購(gòu)買(mǎi)該期權(quán)。19、啟明公司是一家橡膠輪胎制造企業(yè)，準(zhǔn)備上馬一新生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線分兩期投資，第一期2001年新設(shè)備投資5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年新增銷(xiāo)售量2500個(gè)，單價(jià)為10000元，變動(dòng)成本率為30％，折舊以外固定成本費(fèi)用為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)設(shè)備使用年限5年預(yù)計(jì)回收殘值率為3％，第二期2003年新設(shè)備投資9000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年新增銷(xiāo)售量5000個(gè)，單價(jià)10000元，單位變動(dòng)成本每只3000元，年固定付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本增加280萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命5年，殘值率為3％。假設(shè)：（1）、第二期投資決策必須在2002年底確定。（2）、橡膠輪胎可比公司股票價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差為0.5.（3）、該公司所得稅率30％，（4）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率10％，公司要求最低報(bào)酬率16％。（5）、該類(lèi)設(shè)備稅法規(guī)定折舊年限為5年，殘值率為5％，直線法折舊。要求：（1）、在不考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期、第二期投資可行性？（2）、在考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算該項(xiàng)目第一期、第二期投資可行性？20、中石油公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)位于哈薩克斯坦邊遠(yuǎn)地區(qū)一處油田，該油田目前的出售價(jià)格為1000萬(wàn)美元，初始鉆探成本50000萬(wàn)美元。公司預(yù)期在未來(lái)若干年內(nèi)每年可以采油300萬(wàn)桶。每桶油價(jià)40美元，每桶的采油成本20美元，由于該公司過(guò)去減免乘客足以便該項(xiàng)目未來(lái)不必納稅，該公司可以將來(lái)自石油項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量視為永續(xù)年金。該公司的投資顧問(wèn)分析認(rèn)為，明年對(duì)于石油價(jià)格是相當(dāng)重要一年，一方面OPEC正在考慮一個(gè)在未來(lái)許多平均期限內(nèi)將油價(jià)提高到每桶55美元長(zhǎng)期協(xié)議；另一方面，國(guó)際汽車(chē)聯(lián)合會(huì)最近指出可以以油沙與水泥的混合物作為燃料取代汽油的檢測(cè)正在進(jìn)行中，若該項(xiàng)檢測(cè)證明替代燃料可行的，則未來(lái)許多年內(nèi)油價(jià)將被定價(jià)為每桶32美元，該項(xiàng)目被要求最低報(bào)酬率10％，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6％。要求利用二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型分析該項(xiàng)是否立即投資？1.A公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2008年實(shí)際銷(xiāo)售收入3200凈利潤(rùn)160本期分配股利48本期留存利潤(rùn)112流動(dòng)資產(chǎn)2552固定資產(chǎn)1800資產(chǎn)總計(jì)4352流動(dòng)負(fù)債1200長(zhǎng)期負(fù)債800負(fù)債合計(jì)2000實(shí)收資本1600期末未分配利潤(rùn)752所有者權(quán)益合計(jì)2352負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4352假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。A公司2009年的增長(zhǎng)策略有兩種選擇：（1）高速增長(zhǎng)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%.為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2.（2）可持續(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）。要求：（1）假設(shè)A公司2009年選擇高速增長(zhǎng)策略，請(qǐng)預(yù)計(jì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)（具體項(xiàng)目同上表，答案填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi)），并計(jì)算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。(2）假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算確定2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成?！敬鸢浮浚?）預(yù)計(jì)2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2008年實(shí)際2009年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入32003840凈利潤(rùn)160192股利4857.6本期留存利潤(rùn)112134.4流動(dòng)資產(chǎn)25523062.4固定資產(chǎn)18002160資產(chǎn)總計(jì)43525222.4流動(dòng)負(fù)債12001440長(zhǎng)期負(fù)債8001171.2負(fù)債合計(jì)20002611.2實(shí)收資本16001724.8期末未分配利潤(rùn)752886.4所有者權(quán)益合計(jì)23522611.2負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)43525222.4資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比＝4352/3200×100%＝136%負(fù)債銷(xiāo)售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%銷(xiāo)售凈利率＝160/3200×100%＝5%留存收益率＝112/160×100%＝70%需要從外部籌資額＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630