風險價值課件

風險價值..一.風險價值概念1993年7月G30國成員曾發(fā)表了一個關于金融衍生工具的報告，首次建議用“風險價值系統(tǒng)”(ValueatRiskSystem，簡稱VaRS)來評估金融風險。2004年發(fā)布的新巴塞爾協(xié)議中委員會把風險管理的對象擴大到市場風險、信用風險和操作風險的總和，并進一步主張用VaR模型對商業(yè)銀行面臨的風險進行綜合管理。此外，委員會也鼓勵商業(yè)銀行在滿足監(jiān)管和審計要求的前提下,可以自己建立以VaR為基礎的內部模型。此后，VaR模型作為一個很好的風險管理工具開始正式在新巴塞爾協(xié)議中獲得應用和推廣，并逐步奠定了其在風險管理領域的元老地位。一.風險價值概念VaR的定義：在一定時期內，一般市場條件和給定的置信水平下，預期可能損失的最多金額。要素：1.時期：t2.置信水平：1－

例如，在99%的置信水平下，一天內資產的VaR是350萬元。意思是只有1%的可能性，該銀行的資產在一天內的損失會多于350萬元。一.風險價值概念初始投資額，期末資產價值W，持有期的收益率R，因此期末資產價值W看成是一個隨機變量，有的取值小于，稱之為與概率對應的分位數(shù)期末價值是時的收益率滿足：風險價值的定義為：只要求出投資收益率的相應概率下的分位數(shù)，然后乘以初始投資額，即可計算風險價值。二.歷史模擬法歷史模擬法三.方差-協(xié)方差法四.期權風險價值計算公式線性模型期權風險價值的計算期權風險價值的計算例：假設購買基于微軟的期權，微軟股票價格120，日收益率0，波動率2％，該期權的delta等于1000。計算該期權的－天95％的風險價值VaR=－120×1000×（－1.65）×2%=2760五股票資產組合的風險價值假設購買了多只股票，構成一個資產組合，只要計算出資產組合的組合收益率和方差即可求出資產組合的風險價值五股票資產組合的風險價值例5：假設資產組合價值100萬元，三種股票所占的比重（0.3,0.25,0.45）;三種資產的收益率的均值（10％，12％，13％）；方差－協(xié)方差陣為資產組合的收益率的均值為：（0.3,0.25,0.45)＝0.1185（0.3,0.25,0.45）

＝0.38482資產組合的收益率的方差為：資產組合的VaR為：=-100（0.1185+0.3848*(-2.33)）=77.8084

資產組合中幾個VaR的概念邊際VaR：組合中增加一單位某資產，VaR的改變量增量VaR：在原有資產組合中，增加一個新資產帶來的風險的大小。成分VaR：資產組合中每個資產貢獻的風險。資產組合的成分VaR如何度量單一資產的風險價值VaR對資產組合VaR的貢獻？假設有三種股票組成的資產組合，三種股票的權數(shù)為w1,w2,w3,三種股票收益率的協(xié)方差為資產組合的收益率方差為進行方差分解：因此，對VaR也可以有如下分解因此，要求出成分VaR，只需求出β1，β2，β3成分VaR:例子：假設購買兩種股票構成一個資產組合，已知計算成分風險價值資產組合收益率波動率相關系數(shù)矩陣頭寸股票102%10.310000股票201%0.315000權向量：1/32/3協(xié)方差矩陣：資產組合的方差：風險價值=成分風險價值：六風險價值評價Kupiec似然比檢驗把實際損失大于VaR估計記為失敗，實際損失小于等于VaR記為成功，該檢驗是判斷觀測到得失敗率是否等于事先給定的失敗率。零假設：觀測到得失敗概率等于事先給定的失敗概率。檢驗統(tǒng)計量：Chrisoffersen檢驗Kupiec檢驗只檢驗失敗覆蓋是否等于理論的設定值而忽視了VaR的動態(tài)特點。Chrisoffersen強調即使觀測到得失敗率等于理論值，失敗現(xiàn)象可能出現(xiàn)聚類的特點，在某一段時期連續(xù)出現(xiàn)的實際損失超過VaR的現(xiàn)象。Chrisoffersen同時檢驗無條件覆蓋率是否等于理論值以及條件覆蓋率是否正確。統(tǒng)計量：七、VaR在實證中的運用例子：用VaR模型評價GARCH類模型對上證指數(shù)和深證指數(shù)的波動率預測效果評價的模型：GARCHGJREGARCHAPARCH1.波動率預測（逐步預測）首先用T=1000個數(shù)據(jù)估計模型，對T=1001進行一步預測，得到第一個波動率預測值再用T=1001個數(shù)據(jù)估計模型，對T=1002進行一步預測，得到第二個波動率預測值以此類推，直到T=