央行《2010年二季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析》(全文)

央行《2010年二季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析》(全文)2010年二季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司二季度，GDP同比增長(zhǎng)10.3%，CPI同比上漲2.9%，人民幣貸款新增2.03萬(wàn)億元，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，基本面進(jìn)一步回升向好。我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀看法。今后一段時(shí)期，仍將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，提高宏觀調(diào)控的靈活性與針對(duì)性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境趨于復(fù)雜今年以來(lái)，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙等國(guó)公共債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，引發(fā)全球?qū)W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，2009年歐洲各國(guó)負(fù)債率平均為84.0%，財(cái)政赤字占GDP比值平均為6.3%，均遠(yuǎn)超馬斯特里赫特條約①的規(guī)定，其中希臘債務(wù)是其GDP的1.25倍、赤字占GDP的比值為13.6%。歐債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)為：一是直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，使歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，一季度歐元區(qū)GDP同比增長(zhǎng)0.5%，IMF預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)GDP增速為1.0%，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體2.6%的增長(zhǎng)水平。二是造成全球股市、匯市和債市的劇烈波動(dòng)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下滑。道瓊斯歐洲50價(jià)格指數(shù)在6月末比年初下跌8.73%，截至7月9日倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)比年初下跌5.17%，6月末歐元兌美元匯率比年初貶值15.11%，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)5月份環(huán)比下降4.8%，6月份環(huán)比略上漲0.3%。三是沖擊市場(chǎng)信心，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了一些不確定性。對(duì)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂擴(kuò)散至歐洲的銀行部門，融資壓力再次出現(xiàn)并通過(guò)銀行間市場(chǎng)傳播。歐央行預(yù)測(cè)今年和明年歐元區(qū)銀行將面臨1950億歐元的資產(chǎn)減記。目前來(lái)看，歐洲債務(wù)危機(jī)還沒(méi)有出現(xiàn)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跡象，歐洲融資條件收緊的負(fù)面影響也被歐元貶值的作用所抵消。主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助計(jì)劃及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍持樂(lè)觀態(tài)度。IMF在7月初將今年全球GDP增速調(diào)高至4.6%，比4月份的預(yù)測(cè)增加了0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速調(diào)高0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，對(duì)新興市場(chǎng)增速調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)至6.8%。歐盟是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，2009年對(duì)歐盟出口比重達(dá)19.7%。截至6月末，歐元兌人民幣匯率中間價(jià)比年初貶值了18.04%。因此短期看，歐債危機(jī)使我國(guó)需求下降，訂單減少，成本壓力加大。但綜合衡量，考慮到我國(guó)出口彈性較小，我國(guó)對(duì)外依存度自去年以來(lái)已有明顯下降，即便是今后一段時(shí)期對(duì)歐盟出口下降，也可能被其他經(jīng)濟(jì)體需求的復(fù)蘇所彌補(bǔ)，歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)生較大沖擊的可能性不大。二、經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面依然良好據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，二季度GDP當(dāng)季同比增長(zhǎng)10.3%，增速比上季下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)；上半年累計(jì)增長(zhǎng)11.1%，增速比去年全年高2個(gè)百分點(diǎn)，比2009年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)。從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比分析來(lái)看，GDP增速也有所放緩。人民銀行企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示,二季度企業(yè)家信心指數(shù)結(jié)束了自去年二季度以來(lái)連續(xù)攀升的勢(shì)頭，出現(xiàn)高位小幅回落，較上季下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到83.4%。宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)持續(xù)回升至48.4%，但增幅較上季回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中小企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)出現(xiàn)下滑。宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)自2008年底以來(lái)首次低于宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)0.1個(gè)百分點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出一些放緩跡象，但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然良好。未來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大。主要依據(jù)是：(1)制造業(yè)景氣指數(shù)(PMI)雖然有所回落，但仍在50%以上運(yùn)行；(2)城鎮(zhèn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資仍處于歷史相對(duì)較高水平；(3)社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持較快增長(zhǎng)，居民消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變；(4)全球經(jīng)濟(jì)總體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)外部環(huán)境好于去年，6月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；(5)從人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)看，目前經(jīng)濟(jì)一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢(shì)，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是前期過(guò)快上漲的回調(diào)，有基數(shù)的原因；同時(shí)，也是抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲、約束地方債務(wù)膨脹、管理通脹預(yù)期的宏觀政策調(diào)控的結(jié)果，有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。三、工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)出缺口縮小二季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.9%，增幅比上年同期高6.8個(gè)百分點(diǎn)，較上季低3.7個(gè)百分點(diǎn)。上半年累計(jì)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.6%，增幅較上年同項(xiàng)貸款余額同比分別增長(zhǎng)18.7%、20.5%和24.0%，中、西部貸款增速分別比東部高1.8和5.3個(gè)百分點(diǎn)。三是房地產(chǎn)貸款增速回落，購(gòu)房貸款增速連續(xù)二個(gè)月下滑，房地產(chǎn)調(diào)控措施初見(jiàn)成效?？傮w看，未來(lái)信貸總體需求將呈逐步趨緩態(tài)勢(shì)。八、匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，匯率彈性增強(qiáng)在全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)的環(huán)境下，人民銀行于2010年6月19日宣布，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的管理和調(diào)節(jié)。此次在2005年7月21日匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，不對(duì)人民幣匯率進(jìn)行一次性重估調(diào)整，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。從6月21日以來(lái)的人民幣匯率中間價(jià)變動(dòng)情況看，雙邊波動(dòng)明顯增強(qiáng)。截止7月23日，25個(gè)交易日人民幣兌美元已經(jīng)累計(jì)升值0.72%。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期明顯降低。7月23日1年期NDF貼水760點(diǎn)，比6月18日的貼水收窄545點(diǎn)。實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置優(yōu)化的根本要求，是加強(qiáng)和改善宏觀