2024中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)區(qū)域發(fā)展分析-瑞士再保險(xiǎn)

SissReInstitute2024年SissReInstitute02摘要03主要發(fā)現(xiàn)05宏觀背景與研究方法生命保障是每個(gè)家庭長(zhǎng)期穩(wěn)定生活生命保障被定義為,如果家庭主要收入者逝世,以維持家庭整體生活水平所需的保障需的基礎(chǔ)。本研究旨在深入探討中國(guó)求。身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求主要考慮因家庭失去主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源所導(dǎo)致的未來(lái)若干年的收入損身故風(fēng)險(xiǎn)韌性與核心驅(qū)動(dòng)因素的變失,因此應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的家庭財(cái)務(wù)能力取決于家庭的儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)和壽險(xiǎn)保障。其中,壽險(xiǎn)作為應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的金融工具,具有非常重要的風(fēng)險(xiǎn)保障功能。對(duì)家庭而言,理想的壽險(xiǎn)保障水平應(yīng)是基于家庭主要收入者生命全周期的永久收入、被撫養(yǎng)人狀況、家庭結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的綜合考量。本研究將瑞再研究院身故韌性研究方法運(yùn)用到中國(guó)大保障缺口與韌性狀況,分析并探討各地風(fēng)險(xiǎn)韌性與主要驅(qū)動(dòng)因素的變化趨勢(shì),從而更深十年來(lái),中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性逐步下數(shù)十年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)居民收入和家庭財(cái)富快速增長(zhǎng),居民部門(mén)負(fù)債快速攀升,降,2023年有所回升,但仍低于同時(shí)老齡化、家庭規(guī)模小型化等人口結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)導(dǎo)致家庭撫養(yǎng)壓力上升,身故風(fēng)險(xiǎn)敞口日益擴(kuò)大。本研究發(fā)現(xiàn),近十年來(lái)中國(guó)身故保障缺口整體呈上升趨勢(shì),其規(guī)模從2013年不足70萬(wàn)億的規(guī)模逐步攀升至2023年的173.8萬(wàn)億元,華東南與華北地區(qū)合計(jì)占全國(guó)缺口的比例達(dá)七成左右。同期,中國(guó)身故韌性指數(shù)從近十年的峰值43%(2017年)逐步降至2022年的36%,之后在2023年反彈至38%,但仍低于疫情前水平。這意味著依然有六2023年壽險(xiǎn)市場(chǎng)回暖是帶動(dòng)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展是帶動(dòng)2023年身故韌性改善的最主要因素。2023年,壽險(xiǎn)市場(chǎng)顯著回他因素包括家庭收入增長(zhǎng)放緩,而房地產(chǎn)市場(chǎng)加速轉(zhuǎn)型使居民房貸余額首次出現(xiàn)回落,使全國(guó)31個(gè)省的身故韌性指數(shù)較前一年普遍提升。在全國(guó)各省中,北京和上海壽險(xiǎn)保費(fèi)增速在2023年分別反彈了21%和25%,帶動(dòng)其韌性指數(shù)分別提高了4.6和3.8個(gè)百分點(diǎn),至53%/43%,是全國(guó)身故韌性提升最快的省級(jí)地區(qū)。然而,全國(guó)共有21個(gè)省級(jí)地區(qū)的身經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的華北與華東南地區(qū)身身故韌性水平和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與居民收入水平息息相關(guān)。分主要地理區(qū)域看,經(jīng)故韌性在40%以上,高于其他地區(qū)濟(jì)較發(fā)達(dá)的華東南和華北地區(qū)具有較高的身故風(fēng)險(xiǎn)韌性,韌性指數(shù)估計(jì)分別為40%和44%,已接近全球平均水平(45%),但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)(57壽險(xiǎn)保障程度是解釋地區(qū)間存在身壽險(xiǎn)保障程度則是解釋在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相似的地區(qū)之間存在身故韌性差異的主要原因。我們發(fā)現(xiàn),各省壽險(xiǎn)深度與身故風(fēng)險(xiǎn)韌性存在正相關(guān)性,即壽險(xiǎn)深度較高的地區(qū)通常具有較高的身故風(fēng)險(xiǎn)韌性。盡管華東南地區(qū)具有全國(guó)最高的人均GDP水平,但其身故韌性指數(shù)卻低于華北地區(qū)約4個(gè)百分點(diǎn),主要由于華北地區(qū)的壽險(xiǎn)深度較高(2.7%;華東南地高水平(2.9%),使其身故韌性高于西北和西南地區(qū)約3-4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)測(cè)算,壽險(xiǎn)深度提升1個(gè)百分點(diǎn)將帶動(dòng)身故韌性提升6個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于提升身故韌性具有重要完全彌合當(dāng)前中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺未來(lái)一段時(shí)期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型,家庭收入與金融資產(chǎn)增速預(yù)計(jì)將逐步放口所需的保障型壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)規(guī)模緩,中等收入群體規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。在房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型與利率中樞趨勢(shì)性下行的背景估計(jì)為5000億元。下,家庭部門(mén)債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將延續(xù)溫和下降趨勢(shì),有助于穩(wěn)定身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求規(guī)模。差距(39%),估計(jì)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口的壽險(xiǎn)保費(fèi)約當(dāng)規(guī)模為5215億元,意味著中國(guó)壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展需要社會(huì)各界的共隨著中國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提升、中等收入群體的進(jìn)一步擴(kuò)大、以及壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)同努力。壽險(xiǎn)公司尤其需要加強(qiáng)承保障與資產(chǎn)保值功能進(jìn)一步凸顯,預(yù)計(jì)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)將延續(xù)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì),有望推動(dòng)身故韌性溫和提升。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示,促進(jìn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展需要市場(chǎng)參與者的共同努力。保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)的規(guī)范化與市場(chǎng)化發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)在利率下行背景下需嚴(yán)控死差、費(fèi)差,強(qiáng)化承保紀(jì)律,積極推動(dòng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新,注重壽險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障功能,加強(qiáng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)能力,設(shè)計(jì)更具靈活特征的壽險(xiǎn)產(chǎn)品等,以促進(jìn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。同時(shí),商業(yè)部門(mén)與政府部門(mén)可以探索創(chuàng)新合作機(jī)制,逐步形成商業(yè)保險(xiǎn)與社會(huì)保險(xiǎn)相互中國(guó)居民收入與家庭債務(wù)的持續(xù)攀升,中國(guó)居民收入與家庭債務(wù)的持續(xù)攀升,推動(dòng)身故保障缺口從2013年的69萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2023年的173.8萬(wàn)億元,按約當(dāng)保費(fèi)衡量為5215億元,身故韌性指數(shù)(可得保障占身故保障需求比例)從10年間的峰值43%逐步降至38%。這意味著六成以上的身故風(fēng)險(xiǎn)35045%●●300●●40%25035%20030%2011201220132014201520162017201820192020202120222023流動(dòng)性金融資產(chǎn)壽險(xiǎn)保障注:身故保障缺口=身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求-可得財(cái)務(wù)資源。金融資產(chǎn)是目前家庭應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的主要財(cái)務(wù)來(lái)源,占所有可用資金的65%。其次是壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保額,占比50a.l15% 20232023年,中國(guó)身故保障缺口較前一年縮小了6%,身故韌性指數(shù)回升了2.3個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)市場(chǎng)顯著回暖是帶動(dòng)2023年身故韌性改善的最主要因素,貢獻(xiàn)度為1.2個(gè)百分點(diǎn)。家庭收入增長(zhǎng)放緩、以及房地產(chǎn)市場(chǎng)加速轉(zhuǎn)型使居民房貸余額首次出現(xiàn)回落,是身2023年身故韌性指數(shù)提升的主要驅(qū)動(dòng)因素2.3ppt0.7ppt0.3ppt4瑞再研究院中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)-區(qū)域發(fā)展分析中國(guó)中國(guó)31個(gè)省級(jí)地區(qū)的身故韌性均有所提升,但地區(qū)間仍存在差異,韌性指數(shù)從不足15%到50%以上不等,其中21個(gè)省級(jí)地區(qū)81392715122019年韌性指數(shù)(右)u高<40%a低<30%1601401201008060402002023年韌性指數(shù)(右)萬(wàn)億元西南地區(qū)西北地區(qū)一華北地區(qū)瑞士日內(nèi)瓦協(xié)會(huì)指出,早在1989年,生命保障被定義為,如果家庭主要收入者去世,以維持家庭整體生活水平所需的保障需求。因此,對(duì)于家庭而言,理想的壽險(xiǎn)保障水平應(yīng)該是基于家庭主要收入者生命全周期的永久收入、被撫養(yǎng)人的人數(shù)及家庭結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的綜合考量。壽險(xiǎn)具有其他金融產(chǎn)品無(wú)法取代的極為重要的社會(huì)性保障功能,然而全球來(lái)看,保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)占人身險(xiǎn)比重增長(zhǎng)緩慢,過(guò)去30多年間(1990-2023)年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅1.5%。1多方面原因造成全球壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展緩慢。有研究表明,社會(huì)保障的提升和政府支持個(gè)人主動(dòng)購(gòu)買壽險(xiǎn)的主要原因之一。3從消費(fèi)行為的角度看,潛在的消費(fèi)者會(huì)被他們認(rèn)為復(fù)雜、不透明且繁瑣的保單申請(qǐng)流程所影響,或是由于缺乏理解和評(píng)估壽險(xiǎn)利益所需的金融知識(shí),而在中途放棄投?；蛟诖胬m(xù)期間退保。此外,雙收入家庭的增加使家庭對(duì)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更加自信,削弱了市場(chǎng)整體對(duì)定期壽險(xiǎn)的需求。最后,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看,保險(xiǎn)公司與個(gè)體之間存在的信息不對(duì)稱導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)存基于微觀層面研究,瑞士再保險(xiǎn)采取了一種簡(jiǎn)化的方法,旨在量化全球以及各國(guó)/地區(qū)的保障缺口規(guī)模,發(fā)布了一系列研究成果5。在相關(guān)研究中,身故保障缺口是指家庭主要收入者身故后,家庭未來(lái)維持目前生活水平所需的收入金額的現(xiàn)值與可用于償還未結(jié)債務(wù)(如房屋按揭貸款)之間的差異。家庭可用的財(cái)務(wù)資源包括現(xiàn)有金融資產(chǎn)、壽險(xiǎn)保單的保額和社會(huì)保障。而上述財(cái)務(wù)資源無(wú)法滿足家庭未來(lái)生活需求的部分即是身故保障缺口。家庭的身故風(fēng)險(xiǎn)韌性是指家庭應(yīng)對(duì)主要收入者發(fā)生身故風(fēng)險(xiǎn)的能力,即可獲保障占身故風(fēng)險(xiǎn)所需保障之間的比例。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,家庭收入和未償還債務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)是身故保障需求與保障上升的主要原因,而保險(xiǎn)保$+=--2007,pp637-652.sigma身故保障:壽險(xiǎn)的核心(2004年);亞太地區(qū)身故保障缺口(2015年);彌合亞洲身故保障缺口(20206瑞再研究院中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)-區(qū)域發(fā)展分析自2019年以來(lái),瑞士再保險(xiǎn)持續(xù)發(fā)布全球保險(xiǎn)韌性指數(shù)報(bào)告,其中包括對(duì)身故保障缺口和身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)的估算6。根據(jù)瑞再研究院sigma數(shù)據(jù),全球身故保障缺口從2010年的2667億美元逐步增長(zhǎng)至2023年的4144億美元(按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)),年均增長(zhǎng)率從2004-2013年的8.3%逐步放緩至2014-2023年的3%。同時(shí),韌性指數(shù)顯示,2023年全球身故風(fēng)險(xiǎn)韌性(即可得保障占保障需求的比例)為44%,較2022年(43%)有所上升,但仍低于10年前的47%。全球家庭身故保障缺口為56%(見(jiàn)圖1-2)。450040003500300025002000150010005000500045004000350030002500200015001000500020102011201220132014201520162017201820192020202120222023發(fā)達(dá)市場(chǎng)身故保障缺口新興市場(chǎng)身故保障缺口全球身故韌性指數(shù)(右)自2015年首次發(fā)布包括中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的亞太地區(qū)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口研究以來(lái),瑞再研究院不斷運(yùn)用更細(xì)化的可得數(shù)據(jù),并持續(xù)優(yōu)化保障缺口量化評(píng)估模型,以提升模型預(yù)測(cè)能力。本研究將該模型運(yùn)用到中國(guó)省級(jí)層面,估算結(jié)果將為我們了解各省應(yīng)十余年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)居民收入快速增長(zhǎng)。2023年,中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)8指出,到2035年,“要實(shí)現(xiàn)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平,持續(xù)提高低收入群體收入,擴(kuò)大中等收入群體”。根據(jù)國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中等發(fā)(約2.4萬(wàn)美元)9,較當(dāng)前水平上升約70%(見(jiàn)圖1-3)。因此,如果家庭主要收入者一旦身故,其家庭將失去未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的收入,面臨失去家庭主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源的壓力,加劇家庭應(yīng)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性。因此,人均收入的進(jìn)一步上升與中等收入群體的身故韌性指數(shù)=1-保障缺口/保障需求,具體介紹請(qǐng)參閱sigma2019年第5期。居民人均可支配收入3.9元(約5500美元),10年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8%居民人均可支配收入3.9元(約5500美元),10年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8%《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》達(dá)國(guó)家2019年人均GDP第34百分位的中位數(shù),也就是24492美元,作為中等發(fā)達(dá)國(guó)家收入水平。此估算1800001500001200009000060000300000元201520202025F2030F2035F同期,中國(guó)家庭債務(wù)亦呈現(xiàn)快速攀升態(tài)勢(shì),且以長(zhǎng)期住房貸款為主,制約了家庭應(yīng)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)能力。中國(guó)居民部門(mén)債務(wù)總額從2010年的11.2萬(wàn)億元大幅攀升至2023年的78.3萬(wàn)億元10,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16%。中國(guó)居民部門(mén)債務(wù)總額占GDP的比例(即債務(wù)杠桿率)與2010年相比上升了約35個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到當(dāng)前的62%(見(jiàn)圖1-4),高于歐元區(qū)(54%)和新興市場(chǎng)平均水平(49%)。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看,居民部門(mén)貸款以中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款為主,而中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款增長(zhǎng)主要受個(gè)人住房貸款帶動(dòng)。2020年以來(lái),中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型使居民部門(mén)債務(wù)同比增速持續(xù)放緩,杠桿率趨于平穩(wěn)。200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023807060504030200變化,2006-2023年8瑞再研究院中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)-區(qū)域發(fā)展分析社會(huì)保障體系對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)提供的保障程度有限;流動(dòng)資產(chǎn)是家庭財(cái)務(wù)支出中國(guó)家庭應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的家庭財(cái)務(wù)資源主要包括社會(huì)保障、金融資產(chǎn)(含儲(chǔ)蓄)、及壽險(xiǎn)等。在資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的背景下,居民部門(mén)金融資產(chǎn)迅速增長(zhǎng),目前規(guī)模已達(dá)約430萬(wàn)億元,是家庭抵御風(fēng)險(xiǎn)的重要財(cái)務(wù)資源,其中證券投資約占60%,儲(chǔ)蓄占比約35%。然而,近幾年受新冠疫情和房地產(chǎn)市場(chǎng)下行影響,家庭金融資產(chǎn)增長(zhǎng)放緩,年均增速?gòu)囊咔榍暗?5.8%(2009-2019年)降至當(dāng)前的7.4%(2020-22年),對(duì)提升身故風(fēng)險(xiǎn)保障的作用有所減弱(見(jiàn)圖1-5)。社會(huì)保障對(duì)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)的個(gè)人,以向遺屬發(fā)放喪葬費(fèi)和供養(yǎng)親屬撫恤金的形式為身故風(fēng)險(xiǎn)提供保障,基本實(shí)現(xiàn)全民覆蓋。各個(gè)省市根據(jù)當(dāng)?shù)氐娜司芍涫杖胫?0025%中國(guó)居民部門(mén)金融資產(chǎn)規(guī)模及增速,2010-2023年20%40015%30010%200100050025%中國(guó)居民部門(mén)金融資產(chǎn)規(guī)模及增速,2010-2023年20%40015%30010%200100020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E20102011201220132014201520162017201820192020202120222023E同期,中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)快速增長(zhǎng),2023年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)2.7萬(wàn)億元,近十年年均復(fù)分亞洲新興市場(chǎng)相比依然偏低14。造成中國(guó)壽險(xiǎn)深度偏低的原因很多。除了前文提到的全球普遍性原因外,相關(guān)文獻(xiàn)研究表明,中國(guó)受傳統(tǒng)文化影響,社會(huì)普遍存在依賴家庭或政府社保等固有觀念,大眾普遍忌諱談?wù)撍劳鱿嚓P(guān)話題,中國(guó)居民總體上對(duì)于身故風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知不足,因此普遍未采取主動(dòng)應(yīng)對(duì)措施,居民整體投保意愿偏弱,也導(dǎo)致保障型壽險(xiǎn)的銷售面臨較大阻力15。然而,隨著中國(guó)居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)認(rèn)知的逐步提升,數(shù)字化與金融科技能力的應(yīng)用不斷拓展,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)按供養(yǎng)親屬按職工生前工資的一定比例領(lǐng)取撫恤金,詳見(jiàn)《工傷保險(xiǎn)條例》相關(guān)規(guī)定。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯李弘等,“關(guān)于壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的思考—基于疫情后的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析”,《西南金融根據(jù)瑞再研究院最新省級(jí)合計(jì)數(shù)據(jù),2023年中國(guó)身故保障缺口規(guī)模為173.8萬(wàn)億元,壽險(xiǎn)保費(fèi)約當(dāng)金額約為5215億元(約736億美元),占保障需求的62%,意味著六成以上的身故保障需求不具有保障(見(jiàn)圖2-1)。從資金來(lái)源上看,流動(dòng)性金融資產(chǎn)是目前家庭應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的主要財(cái)務(wù)來(lái)源,占所有可用資金的65%,滿足了約25%的潛在風(fēng)險(xiǎn)保障需求。其次是壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保額,占可用資金的35%,僅滿足了13%的下,鑒于社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋人口廣泛,針對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的保障能力則相對(duì)有限,占可得資3003002502001501002023年中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口250200150100流動(dòng)性金融資產(chǎn)壽險(xiǎn)保障社會(huì)保障500萬(wàn)億元流動(dòng)性金融資產(chǎn)壽險(xiǎn)保障社會(huì)保障500近些年中國(guó)身故韌性呈現(xiàn)下降趨勢(shì),2023年則有所提升。2011201220132014201520162017201820192020202120222023導(dǎo)致壽險(xiǎn)保費(fèi)增速在2020年至2022年出現(xiàn)階段性放緩。需求持續(xù)上升與保障增長(zhǎng)緩慢導(dǎo)致保障缺口不斷擴(kuò)大。中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口從2013年的不足70萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2011201220132014201520162017201820192020202120222023200806040200中國(guó)身故保障缺口和身故韌性指數(shù),2013-2023年新冠疫情沖擊與房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致中國(guó)家庭收入和債務(wù)增長(zhǎng)放緩,是造成2023年風(fēng)險(xiǎn)保障需求規(guī)模下降的主要原因。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國(guó)規(guī)模以上單位就業(yè)工資收入名義增長(zhǎng)率從2020-2021年的8.2%放緩至2022-23年的5.5%,顯著低于疫情前水平(2010-2019年:+11.4%)。由此,我們估計(jì)收入增長(zhǎng)放緩使身故風(fēng)險(xiǎn)保障需2023年家庭住房貸款余額規(guī)模首以房屋按揭貸款為主的家庭債務(wù)是影響家庭應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)能力的另一個(gè)主要因素,與房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況密切相關(guān)。根據(jù)中國(guó)央行數(shù)據(jù),2023年居民住房貸款余額達(dá)上升,在2016年達(dá)到峰值(+37.4%)后持續(xù)放緩,從2017-2021年期間年均約16%的增速急劇降至2022年的1.3%,2023年則進(jìn)一步下滑1.6%,住房貸款余額首次出現(xiàn)回落。經(jīng)估算,家庭債務(wù)敞口的收窄使身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求規(guī)模進(jìn)一步下降了0.3個(gè)百-5%2012201320142015201620172018201920202021202220232010-2023年15%10%盡管金融資產(chǎn)是當(dāng)前家庭應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的主要財(cái)務(wù)來(lái)源,滿足了約25%的風(fēng)險(xiǎn)保障需求。但新冠疫情后,金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇,居民部門(mén)金融資產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢。我們估計(jì),2023年中國(guó)家庭應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的凈金融資產(chǎn)16規(guī)模約70萬(wàn)億元,較2022年增長(zhǎng)約1%,增速低于疫情期間(2020-2022年:8%)或疫情前的增速水平(2019年:的比例由2022年的67%降至2023年的65%。受新冠疫情影響,中國(guó)家庭壽險(xiǎn)保額在2020-2022年期間年均增長(zhǎng)3%,較疫情前19%的增速(2015-2019年)顯著放緩,導(dǎo)致身故風(fēng)險(xiǎn)的可得財(cái)務(wù)保障增長(zhǎng)幾乎停滯,推動(dòng)保障缺口上升,導(dǎo)致身故韌性逐年降低。2023年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及壽險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整帶動(dòng)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速回升至12.8%(2022年:+4%),應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)中的壽險(xiǎn)保額增長(zhǎng)10%,使其滿足身故保障需求的比例由2022年的12%上升至13故保障缺口下降約3%。因此,在壽險(xiǎn)保障、家庭收入與債務(wù)變化的共同作用下,2023年身故韌性指數(shù)反彈了2.3個(gè)百分點(diǎn)至38.3%(見(jiàn)表2-1)。userid:529794,docid:172423,date:2024-08-19,sgpjbg-2%+0.7ppt住房貸款-4%-0.3%+0.1ppt+1%+0.3ppt+10%-3.0%+1.2ppt---6.0%-6.0%+2.3ppt+2.3ppt全球身故風(fēng)險(xiǎn)韌性研究結(jié)果顯示,壽險(xiǎn)在大多數(shù)國(guó)家的保障中發(fā)揮重要作用。在身故風(fēng)險(xiǎn)韌性較高的國(guó)家,壽險(xiǎn)發(fā)揮了重要的保障作用,如在加拿大(53%)和法國(guó)(51%)滿足了一半或以上的保障需求(見(jiàn)圖2-4)。中國(guó)目前壽險(xiǎn)對(duì)身故韌性的貢獻(xiàn)程度與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍有一定差距。與身故韌性指數(shù)(2023年)壽險(xiǎn)保障占保障需求的比例身故韌性指數(shù)壽險(xiǎn)保障占保障需求的比例身故韌性指數(shù)●0%隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和成熟,中國(guó)家庭收入與金融資產(chǎn)增速預(yù)計(jì)將逐步放緩。在利率下行背景下,存量債務(wù)利息成本偏高使家庭仍具有較強(qiáng)的提前還貸意愿,短期內(nèi)家庭債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將延續(xù)溫和下降趨勢(shì),進(jìn)而有助于促進(jìn)身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口穩(wěn)中有降。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年中國(guó)身故韌性趨于穩(wěn)定或溫和提升。在此背景下,壽險(xiǎn)保障的提升是改善身故韌性的關(guān)鍵。經(jīng)測(cè)算,如果中國(guó)壽險(xiǎn)深度提升1個(gè)百分點(diǎn),身故保障缺口可縮小約9.8%,身故韌性將提升6個(gè)百分點(diǎn)至44%。2023年各省身故韌性普遍提升,其中2023年,31個(gè)省級(jí)地區(qū)的身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)均有所提升。盡管如此,全國(guó)各地21個(gè)省份的身故風(fēng)險(xiǎn)保障低于全國(guó)平身故韌性指數(shù)從不足15%到50%以上不等,區(qū)域差異依然明顯。其中,21個(gè)省級(jí)地區(qū)(占比為68%)的身故韌性指數(shù)低于全國(guó)平均水平,這些地區(qū)的平均韌性指數(shù)為37.3%,低于全國(guó)水平約1個(gè)百分點(diǎn)。而韌性程度處于全國(guó)40百分位以下的省級(jí)地區(qū)平均韌性指數(shù)約為30%,低于全國(guó)水平約8.7個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn),多數(shù)省份的身故風(fēng)險(xiǎn)保障程度低于全國(guó)總體水平。2023年各省身故韌性指數(shù)u高<40%低<30%2023年各地區(qū)身故韌性指數(shù)均有所由于歷史因素和發(fā)展模式差異,不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在顯著差異。我們基于華北、華東南、東北、西北和西南五大區(qū)域進(jìn)行分析。17整體而言,由于身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求主要考慮因家庭失去主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源所導(dǎo)致的未來(lái)若干年的收入損失,而應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)能力取決于家庭的儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)和壽險(xiǎn)保障,因此身故韌性水平和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與居民收入水平息息相關(guān)。經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的華東南和華北地區(qū)具有較高的收入水平和金融財(cái)富積累、以及更高的壽險(xiǎn)深度,因此在身故保障需求、保障缺口等主要指標(biāo)方面均高于其他地區(qū),身故韌性指數(shù)處于40%以上。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相對(duì)偏低的地區(qū)而言,身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求總體偏低(如西北、東北地性指數(shù)在30%左右(圖2-5)。2023年,全國(guó)五大區(qū)域韌性指數(shù)較前一年均小幅提升,幅度在1.5至2.5個(gè)百分點(diǎn)之間,主要得益于壽險(xiǎn)市場(chǎng)的普遍回暖。2023年,資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,疊加壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整的影響,各地區(qū)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入大幅提升,各地區(qū)增速在9.1%至14.8%之間,遠(yuǎn)高于疫情期間(2019-2022年)年均2.5%的水平。我們估算,各地區(qū)壽險(xiǎn)保障的增長(zhǎng)對(duì)2023年身故保障缺口縮小的貢獻(xiàn)度在2.4%至4.1%之間。即使如此,全160140120100806040200160140120100806040200(2023年與2019年對(duì)比)●35%81392715151212保障缺口華東南可得保障保障缺口華東南可得保障2023年韌性指數(shù)(右)2019年韌性指數(shù)(右)華東南與華北地區(qū)的身故保障缺口絕對(duì)規(guī)模較高,分別估計(jì)為81萬(wàn)億元和39萬(wàn)億元,合計(jì)占全國(guó)身故保障缺口的七成左右(69%),低于其經(jīng)濟(jì)占全國(guó)GDP的比例域的身故韌性指數(shù)分別達(dá)40%和44%,顯著高于中國(guó)其他地區(qū)約10個(gè)百分點(diǎn)以上,已接近全球平均水平(45%),但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)(57%)相比仍有差距。其中,2023年北京和上海壽險(xiǎn)保費(fèi)增速反彈21%和25%,帶動(dòng)韌性指數(shù)分別提高了4.6和3.8個(gè)百分近十年來(lái),華東南與華北地區(qū)依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎,家庭收入維持在年均增長(zhǎng)10%左右的水平,住房貸款增速則分別高達(dá)16.0%和18.6%,是全國(guó)增速最高的地區(qū),推動(dòng)上述地區(qū)的身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求規(guī)模較10年前分別增長(zhǎng)了152%和處于全國(guó)領(lǐng)先水平,保障能力不斷增強(qiáng)。因此,華東南與華北地區(qū)的身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求與可得保障的年均增速約10%左右,兩方面因素相對(duì)平衡的增長(zhǎng)使其總體韌性中國(guó)西南地區(qū)的身故風(fēng)險(xiǎn)保障缺口估計(jì)為27萬(wàn)億元,僅次于華東南與華北地區(qū);但域協(xié)調(diào)發(fā)展等政策支持下,中國(guó)西南地區(qū)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的地區(qū),近10年家庭17.3%(僅低于華北地區(qū)的18.6%),帶動(dòng)西南地區(qū)身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求與保障缺口在10年間均增長(zhǎng)了200%以上,是全國(guó)身故保障區(qū)的可得保障增速則相對(duì)滯后,導(dǎo)致其身故韌性較2013年小幅下降了2個(gè)百分相比之下,東北和西北地區(qū)的身故保障缺口分別為12萬(wàn)億元和15萬(wàn)億元。過(guò)去十年,東北地區(qū)家庭收入、房貸規(guī)模、金融資產(chǎn)等各主要指標(biāo)的增速均處于全國(guó)最低水平,但壽險(xiǎn)增速高于同期收入增速約6個(gè)百分點(diǎn),是壽險(xiǎn)與收入增速差最大的地區(qū),得益于東北振興、小額壽險(xiǎn)產(chǎn)品推廣等利好政策。由此,東北地區(qū)身故韌性達(dá)34%,高于具有更高收入增速和更高壽險(xiǎn)增速的西南地區(qū)(31%)和西北地區(qū)(30%)。十年間(2013-2023年),東北和西北地區(qū)高于其他地區(qū)的增幅18,使各主要地區(qū)間的身故韌性差距顯著收窄,指數(shù)區(qū)間由17個(gè)百分點(diǎn)降至14個(gè)百分點(diǎn)。西部開(kāi)發(fā)、東北振興以及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展等區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制促進(jìn)了欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,以及家庭收入與財(cái)富的增長(zhǎng),區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)如人均可支配收入最高和最低省份間的差距由76.9%降為70.5%40%38%40%40%38% 36%30%20%10%201320182023華北地區(qū)華東南地區(qū)東北地區(qū)西南地區(qū).西北地區(qū)全國(guó)50%40%30%20%10%然而,全國(guó)所有地區(qū)的身故韌性仍低于疫情前水平。新冠疫情期間(2010-2022年),約七成省份的身故韌性較疫情前(2019年)水平有所下降。除華東南地區(qū)下降了身故保障需求增長(zhǎng)的主要原因,高于社保和金融資產(chǎn)等可得保障增速,同時(shí)各省壽險(xiǎn)增速普遍放緩,導(dǎo)致保障缺口擴(kuò)大和身故韌性下滑。華東南地區(qū)由于區(qū)域內(nèi)省際間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口密集且流動(dòng)性高,疫情期間在家庭收入、金融資產(chǎn)、壽險(xiǎn)保障等各方面都是全國(guó)增速最快的地區(qū),使其保障需求和保障缺口的復(fù)合年均增速達(dá)13.8%和15.8%,然而韌性指數(shù)降幅則相對(duì)溫和。2023年,華東南地區(qū)較快的壽險(xiǎn)增長(zhǎng)使該地區(qū)身故韌性已恢復(fù)至疫情前水平;而華北地區(qū)則仍低于疫情前約3.2個(gè)百分點(diǎn),東北和西北地區(qū)的身故韌性仍低于疫情前約2.8個(gè)百分點(diǎn),盡管各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)保障需求與家庭平均財(cái)務(wù)狀況具有直接影響,壽險(xiǎn)保障仍是影響各地區(qū)之間身故韌性程度的主要因素。如圖2-7所示,我國(guó)各省級(jí)地區(qū)壽險(xiǎn)深度與身故韌性間存在明顯的正向關(guān)系。盡管華東南地區(qū)具有全國(guó)最高的人均GDP水平(10.9萬(wàn)元),但其身故韌性指數(shù)依然低于華北地區(qū)約4個(gè)百分點(diǎn),主要遼寧的壽險(xiǎn)深度分別達(dá)3.4%、2.7%和2.4%,均高于2.1%的全國(guó)平均水平。較高的壽險(xiǎn)深度使東北地區(qū)身故韌性高于與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相似的西北和西南地區(qū)約3-4個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn),壽險(xiǎn)對(duì)于提升身故韌性具有杠桿作用,尤其對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠2023年各省身故韌性指數(shù)與壽險(xiǎn)深度2023年各省身故韌性指數(shù)與壽險(xiǎn)深度。北京福建安徽 ● 古青海湖南重慶湖北河肅天津東北江●●●綜上所述,近十年來(lái),中國(guó)各地區(qū)之間的身故韌性程度差距有所收窄,但仍存在明顯差異,各省之間的差異則更為顯著。2023年全國(guó)各地的身故韌性普遍提升,主要受益于壽險(xiǎn)市場(chǎng)的回暖。然而,全國(guó)所有地區(qū)的身故韌性仍低于疫情前水平。壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展是提升身故韌性的重要途徑,也是解釋經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相近的地區(qū)之間存在根據(jù)全球各國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律,壽險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有類似于"S"曲線的正相關(guān)性。這意味著壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展增速將隨著經(jīng)濟(jì)水平的提升而上升,其中在人均GDP處于5000美元至35000美元(即:約3.6萬(wàn)元至24.8萬(wàn)元)20之間階段,壽險(xiǎn)保費(fèi)將具有更高彈性,即保費(fèi)增速通常會(huì)高于經(jīng)濟(jì)增速。目前中國(guó)各省人均GDP在4.7萬(wàn)元至20萬(wàn)元不等,均處于這一區(qū)間。對(duì)于中國(guó)西南、西北地區(qū)而言,壽險(xiǎn)深度預(yù)計(jì)將隨著人均收入的增長(zhǎng)而更快增長(zhǎng);而北京、上海等較發(fā)達(dá)地區(qū)的壽險(xiǎn)增速將趨于穩(wěn)定(圖3-1)。因此長(zhǎng)期來(lái)看,未來(lái)大多數(shù)地區(qū)的身故韌性仍有增長(zhǎng)空壽險(xiǎn)深度(保費(fèi)占GDP的比例)壽險(xiǎn)深度(保費(fèi)占GDP的比例)2023年中國(guó)各省壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展在全球◆日本◆日本北京發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均壽險(xiǎn)深度:3.6%黑龍江上海印度吉林●ooo遼寧00吉林●ooo遼寧00廣東美國(guó)德國(guó)瑞士發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均壽險(xiǎn)深度:1.7%墨西哥西藏實(shí)際人均GDP,1000美元華北地區(qū)華東南地區(qū)東北地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)正處于由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段,市場(chǎng)面臨老齡化導(dǎo)致社會(huì)總需求增速放緩、市場(chǎng)利率趨勢(shì)性下行、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與銷售渠道加速轉(zhuǎn)型的多重壓力。中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)增速由此前10年(2010-2019年)年均12%的高速增長(zhǎng)近年來(lái)(2020-2023年)5%的水平。自2019年末《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布以來(lái),保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管政策積極推動(dòng)中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)范化、市場(chǎng)化、專業(yè)化發(fā)展,提質(zhì)增效,強(qiáng)化保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,防范系統(tǒng)注:美元兌人民幣按2023年匯率換算。-推動(dòng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)化:繼2023年7月監(jiān)管指導(dǎo)人身險(xiǎn)公司下調(diào)各類產(chǎn)品預(yù)定利率上限后,2024年8月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)通知,再次指導(dǎo)保險(xiǎn)公司降低人身險(xiǎn)新產(chǎn)品定價(jià)利率:自2024年9月起,普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.0%整機(jī)制。相關(guān)政策旨在提升壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制,強(qiáng)化保險(xiǎn)公司的利差風(fēng)-促進(jìn)代理人團(tuán)隊(duì)專業(yè)化:2020年,原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)代理人監(jiān)管規(guī)定》,釋放代理人清虛提質(zhì)的信號(hào),后續(xù)配套性政策推動(dòng)建立代理人分級(jí)管理體系22。各家壽險(xiǎn)公司逐漸削減代理人數(shù)量。2019-2023年,行業(yè)中代理人規(guī)模從峰值時(shí)期超900萬(wàn)人降至約300萬(wàn)人23。-引導(dǎo)市場(chǎng)銷售行為規(guī)范化:2023年,國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》,旨在針對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期存在的銷售不規(guī)范問(wèn)題?！皥?bào)行合一”逐步滲透銀保、經(jīng)紀(jì)人以及代理人渠道,有助于規(guī)范產(chǎn)品銷售流程,提高渠道經(jīng)營(yíng)效率和渠道價(jià)值。在推行“報(bào)行合一”后,銀保渠道的傭金費(fèi)率較之前平均水平下降約30%左右24。-償付能力監(jiān)管差異化:2023年9月,國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》,根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模對(duì)其最低資本實(shí)施差異化調(diào)節(jié)25,優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),并通過(guò)調(diào)節(jié)資本認(rèn)定及風(fēng)險(xiǎn)因子等措施引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源等。有助于在利率下行背景下促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)回歸本保險(xiǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展的核心是回歸保障本源,加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、社會(huì)民生的保障力度?！盎貧w保障本源”并非將壽險(xiǎn)儲(chǔ)蓄型和保障型產(chǎn)品區(qū)分看待,而是以家庭實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)保障需求為根本出發(fā)點(diǎn),促進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的多元化創(chuàng)新發(fā)展,從而滿足家庭對(duì)核心身故保障,或/兼具財(cái)富保值增值等綜合性需求。例如,在近年來(lái)金融市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性加劇、資產(chǎn)收益率下行的背景下,增額終身壽險(xiǎn)因具有長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的特征,迅速成為眾多壽險(xiǎn)公司的主打產(chǎn)品,成為典型的創(chuàng)新成功案例。2022年,終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品在35家壽險(xiǎn)公司中保費(fèi)收入排名第一26。在當(dāng)前利率下行的環(huán)境下,壽險(xiǎn)業(yè)普遍面臨更高的利差損風(fēng)險(xiǎn),這也是壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新需要著重考慮的關(guān)鍵內(nèi)容。發(fā)達(dá)市場(chǎng)壽險(xiǎn)業(yè)具有悠久的發(fā)展歷史,市場(chǎng)成熟度更高。保障型產(chǎn)品作為歷史最為悠久的壽險(xiǎn)產(chǎn)品,是壽險(xiǎn)市場(chǎng)的重要支柱。發(fā)達(dá)市場(chǎng)因其政治制度、市場(chǎng)環(huán)境和社美國(guó)是全球第一大壽險(xiǎn)市場(chǎng)。根據(jù)sigma數(shù)據(jù),2023年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入預(yù)計(jì)為7149億約17%的身故保障需求,身故韌性指數(shù)為49%。美國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)以商業(yè)保險(xiǎn)為主,商業(yè)保險(xiǎn)公司承擔(dān)了全社會(huì)的保險(xiǎn)保障職責(zé),呈現(xiàn)公司眾多、競(jìng)爭(zhēng)激烈的高度市場(chǎng)化特征,這也促進(jìn)了投保率的提升。早期的美國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)以定期壽險(xiǎn)為主,直到20世紀(jì)40年代保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)出傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn),壽險(xiǎn)市場(chǎng)形成以定期壽險(xiǎn)和傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)2023年監(jiān)管指導(dǎo)人身險(xiǎn)公司,自2023年8月起普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.5%下調(diào)至3%,分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率上限則分別下調(diào)至2.5%和2%。"預(yù)定利率高于3%的人身險(xiǎn)產(chǎn)品7月底前全部下架”,新華網(wǎng),2023年7月20日;“金融監(jiān)管總局明確新備案人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限,建立預(yù)定利率與市2023年,中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《個(gè)人保險(xiǎn)代理人銷售能力資質(zhì)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)(討論稿)》將代理人可銷售的產(chǎn)千萬(wàn)級(jí)僅剩291萬(wàn)!月薪過(guò)萬(wàn)不到四成,4年流失621萬(wàn)人;保險(xiǎn)代理人留存向左向右?!_騰訊新聞(qq.《通知》在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上,總資產(chǎn)500-5000億和500億以下的人身險(xiǎn)公司分別按95%和90%計(jì)算最低資本。過(guò)去12年壽險(xiǎn)產(chǎn)品深度分析:兩全、年金、增額終身壽,各領(lǐng)風(fēng)騷!誰(shuí)是下一個(gè)王者?財(cái)經(jīng)頭條(sina.2023年美國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)2023年美國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(左);20世紀(jì)80年代至今,美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)有效促進(jìn)了壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。在新型人身險(xiǎn)產(chǎn)品中,萬(wàn)能壽險(xiǎn)便發(fā)源于美國(guó)。萬(wàn)能壽險(xiǎn)兼具身故保障與投資功能,且繳費(fèi)靈活、保障可調(diào),受到消費(fèi)者追捧。1985年,美國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)在壽險(xiǎn)市場(chǎng)占比高達(dá)38%。近年來(lái),為滿足消費(fèi)者更加多元化的需求,美國(guó)壽險(xiǎn)公司依托成熟的資本市場(chǎng),推費(fèi)者需求。據(jù)美國(guó)保險(xiǎn)專員協(xié)會(huì)(NAIC)統(tǒng)計(jì),2023年終身壽險(xiǎn)和定期壽險(xiǎn)依然是美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主流產(chǎn)品,但變額壽險(xiǎn)和指數(shù)壽險(xiǎn)在凈保費(fèi)中的占比分別20142023德國(guó)擁有發(fā)達(dá)而完善的社會(huì)保障體系。早在19世紀(jì)末,德國(guó)就建立了包含養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、事故保險(xiǎn)在內(nèi)的廣泛的社會(huì)保險(xiǎn)體系。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展,社會(huì)保險(xiǎn)有效提升了職工家庭的身故韌性。例如,當(dāng)職工在職時(shí)身故,社保會(huì)對(duì)職工遺屬支付長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月的津貼。在前3個(gè)月,遺屬可以獲得相當(dāng)于身故職工預(yù)期養(yǎng)老金數(shù)額的2023年,德國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模達(dá)到約933億美元,高于大部分歐洲大陸國(guó)家。早在20世紀(jì)50年代,德國(guó)65歲及以上人口占比已超過(guò)7%,成為最早步入老齡化社會(huì)的國(guó)家之一。死亡率下降、預(yù)期壽命不斷提高等人口結(jié)構(gòu)變化,促使德國(guó)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品在80-90年代迅速發(fā)展,如年金類產(chǎn)品市場(chǎng)份額由上世紀(jì)80年代不足5%增長(zhǎng)至目前超過(guò)三分之一。盡管壽險(xiǎn)市場(chǎng)在老齡化背景下由保障功能向儲(chǔ)蓄功能轉(zhuǎn)型,但整體市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng),198019851990199520002005201019801985199019952000200520102015201890%80%70%60%50%40%30%20%10%新加坡以其完善的金融體系和與國(guó)際接軌的監(jiān)管體系,發(fā)展出亞太地區(qū)成熟和發(fā)達(dá)的壽險(xiǎn)市場(chǎng)。2023年,新加坡壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模超300億美元,壽險(xiǎn)深度為7.4%。同時(shí),新加坡政府積極作為極大地促進(jìn)了新加坡保障型產(chǎn)品發(fā)展,尤其體現(xiàn)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控方面。例如,新加坡金融管理局要求壽險(xiǎn)公司必須推出直銷式壽險(xiǎn)產(chǎn)品27,包括定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)。由于直銷式壽險(xiǎn)產(chǎn)品在售賣過(guò)程中不提供理財(cái)建議,產(chǎn)品費(fèi)率比同類壽險(xiǎn)產(chǎn)品低,受到投保人的青睞。同時(shí),為保護(hù)投保人權(quán)益,確保其購(gòu)買的產(chǎn)品匹配其保障需求,公共部門(mén)創(chuàng)建了壽險(xiǎn)業(yè)的官方比價(jià)2018-2022年新加坡DPS計(jì)劃參保情況20182019202020212022????/???喴(20-64)??DPS?仍/(н???)?仍(?)10%除了指導(dǎo)、規(guī)范壽險(xiǎn)公司運(yùn)作,公共部門(mén)也推出針對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的保障計(jì)劃。新加坡中央公積金局向公積金擁有者提供兩種應(yīng)對(duì)身故風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)計(jì)劃,分別為“家庭保很高。例如,2022年DPS參保人數(shù)超200萬(wàn),而當(dāng)年勞動(dòng)年齡人口約261萬(wàn),參保率高達(dá)77%。新加披旨在提供全民保障的保險(xiǎn)計(jì)劃,全面考慮了家庭支柱身故對(duì)收入和房貸的影響,顯著提升了社會(huì)的身故韌性,使其成為亞洲身故風(fēng)險(xiǎn)保障最為充分的國(guó)家之一。據(jù)估算,2023年新加坡壽險(xiǎn)保障滿足了53%的身故保障需求,身故日本具有全球領(lǐng)先的壽險(xiǎn)市場(chǎng),2023年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入預(yù)計(jì)達(dá)2772億美元,壽險(xiǎn)深壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)期超低利率環(huán)境。此前在80年代大規(guī)模銷售的保證收益類壽險(xiǎn)產(chǎn)品使壽險(xiǎn)公司面臨長(zhǎng)期利差損、退保率飆升、保費(fèi)規(guī)模下降等諸多挑戰(zhàn)。對(duì)此,日本壽險(xiǎn)業(yè)逐步下調(diào)了壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率,由1990年的6.25%降至2001年的1.5%。1996年生效的“標(biāo)準(zhǔn)責(zé)任準(zhǔn)備金制度”將標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估利率與10年期國(guó)債收益率掛鉤,使壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率設(shè)置與市場(chǎng)變化更為一致。同時(shí),壽險(xiǎn)公司優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品占比,并推動(dòng)健康險(xiǎn)產(chǎn)品(如長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn))發(fā)展以適應(yīng)老齡化需求(見(jiàn)圖3-5)。產(chǎn)品多元化帶來(lái)的承保業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)逐步彌補(bǔ)了存量?jī)?chǔ)蓄型產(chǎn)品產(chǎn)生的利差缺口。根據(jù)估算,2023年日本壽險(xiǎn)保障滿足了50%的身故保障需求,身故韌性指數(shù)為20瑞再研究院中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)-區(qū)域發(fā)90%90%1970-2022年日本壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)市80%70%60%50%40%30%20%10%19701980199020002010202020212022在投資端,壽險(xiǎn)行業(yè)投資風(fēng)格由激進(jìn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,1990-2022年日本國(guó)內(nèi)股票投資比升。投資海外證券占保險(xiǎn)資金運(yùn)用的比例逐漸從1980年代的1973197819831988199319982003200820132018202319731978198319881993199820032008201320182023政府債公司債股票海外證券貸款房地產(chǎn)現(xiàn)金與其他投資10090807060504030201002022年以來(lái),主要央行紛紛收緊貨幣政策以應(yīng)對(duì)全球高通脹。2024年初,日本央行宣布退出負(fù)利率政策,盡管政策利率僅從-0.1%上調(diào)至0-0.1%,但為17年來(lái)的首次,具有重要象征意義。我們預(yù)計(jì),日本壽險(xiǎn)市場(chǎng)儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品將更受青《日本壽險(xiǎn)業(yè)何以走出利差損?》,華泰證券,2024年2月。終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品是中國(guó)香港壽險(xiǎn)市場(chǎng)的重要支柱,兼具身故風(fēng)險(xiǎn)保障與長(zhǎng)期2023年,中國(guó)香港壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模預(yù)計(jì)為567億美元,壽險(xiǎn)深度達(dá)14.8%,為全球最高。終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品是中國(guó)香港保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要支柱,兼具身故風(fēng)險(xiǎn)保障與長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄功能。終身壽險(xiǎn)長(zhǎng)期以來(lái)都是個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022具有投資屬性的壽險(xiǎn)產(chǎn)品曾出現(xiàn)階段20世紀(jì)70年代,隨著眾多跨國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)香港,中國(guó)香港壽險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入快速性高增長(zhǎng),目前市場(chǎng)回歸以終身壽險(xiǎn)發(fā)展階段,以終身壽險(xiǎn)為代表的具有較強(qiáng)儲(chǔ)蓄屬性的保障型險(xiǎn)種成為主流。1999年亞洲金融危機(jī)后,中國(guó)香港資本市場(chǎng)迎來(lái)牛市,投資屬性強(qiáng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品更受青睞,變額壽險(xiǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng),占個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)比例迅速提升,2007年達(dá)到峰值48.1%。然而,2008年金融危機(jī)之后,各類投資監(jiān)管側(cè)重于關(guān)注業(yè)務(wù)合法經(jīng)營(yíng)與償付中國(guó)香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管工作重點(diǎn)為保險(xiǎn)公司的合法經(jīng)營(yíng)情況、償付能力水能力,為壽險(xiǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)展奠定平等,對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)利率不設(shè)硬性約束,同時(shí)允許保險(xiǎn)公司自行設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障范圍、賠付條件等,相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境為保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了制度保障。隨著儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的不斷創(chuàng)新,人身產(chǎn)品種類更為豐富,產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于復(fù)雜。2013年以來(lái),專屬代理人/經(jīng)紀(jì)人渠道保費(fèi)收入占比穩(wěn)步提升,2016年超過(guò)銀保渠道成為終身壽險(xiǎn)銷售的主要渠道,2020年因新冠疫情沖擊略有下降。對(duì)于銷售人員素質(zhì)的要求提高,專屬代理人/經(jīng)紀(jì)人渠道發(fā)展與壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新相輔相成,專業(yè)性較強(qiáng)的專屬代理人/經(jīng)紀(jì)人渠道為終身壽險(xiǎn)銷售提供有力保障,支撐終身壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要包括變額壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、意外與健康險(xiǎn)等。22瑞再研究院中國(guó)身故風(fēng)險(xiǎn)韌性指數(shù)-區(qū)域發(fā)發(fā)達(dá)市場(chǎng)相對(duì)悠久的發(fā)展歷史為居民對(duì)其家庭的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與壽險(xiǎn)的保障能力奠定了基礎(chǔ)。在社會(huì)受教育水平持續(xù)提升、家庭財(cái)富管理需求日益上升的背景下,歐美等成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)消費(fèi)者的金融知識(shí),尤其是對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知不斷增強(qiáng)。例如,福布斯對(duì)英國(guó)壽險(xiǎn)消費(fèi)