2017期貨基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)篇從業(yè)必看

2017期貨基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)篇從業(yè)必看2017期貨基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)篇從業(yè)必看/2017期貨基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)篇從業(yè)必看第一章【考點(diǎn)一】期貨市場(chǎng)的形成一、期貨市場(chǎng)的萌芽一般認(rèn)為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。二、現(xiàn)代期貨交易的形成規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。隨著谷物遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展，1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金?！究键c(diǎn)二】期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇期貨通常指期貨合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約與其他期貨合約。期貨交易即期貨合約的買賣，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易衍生而來。期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展而來。廣義的期貨市場(chǎng)包括交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者;狹義的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。【考點(diǎn)三】期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程和趨勢(shì)一、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程經(jīng)過長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際期貨市場(chǎng)大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：(1)交易中心日益集中;(2)改制上市成為潮流;(3)交易所合并愈演愈烈;(4)金融期貨發(fā)展勢(shì)不可擋;(5)交易方式不斷創(chuàng)新;(6)交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高?！究键c(diǎn)四】期貨交易的基本特征期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個(gè)方面：(1)合約標(biāo)準(zhǔn)化;(2)場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易;(3)保證金交易;(4)雙向交易;(5)對(duì)沖了結(jié);(6)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。【考點(diǎn)五】期貨交易與現(xiàn)貨交易一、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易是一種高級(jí)的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避：沒有現(xiàn)貨交易.期貨交易就失去了產(chǎn)生的根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別1.交割時(shí)間不同現(xiàn)貨交易一般是即時(shí)成交或在很短時(shí)間內(nèi)完成商品的交收活動(dòng).買賣雙方一旦達(dá)成交易，實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的讓渡，商品的實(shí)體即商品本身便隨之從出售者手中轉(zhuǎn)移到購(gòu)買者手中。期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。2.交易對(duì)象不同現(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品，期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。3.交易目的不同現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是為了獲得實(shí)物商品，套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。4.交易的場(chǎng)所與方式不同現(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。目前，場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)方式主要有公開喊價(jià)和電子化交易，交易者必須委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。5.結(jié)算方式不同現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清的結(jié)算方式，同時(shí)也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。期貨交易實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平?！究键c(diǎn)六】期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易一、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系期貨交易與遠(yuǎn)期交易有許多相似之處，其中最突出的一點(diǎn)是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買人或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。二、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別1.交易對(duì)象不同期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉與的商品沒有任何限制。2.功能作用不同期貨交易的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。遠(yuǎn)期交易盡管在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系，減少價(jià)格波動(dòng)的作用，但由于遠(yuǎn)期合同缺乏流動(dòng)性，所以其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用大打折扣。3.履約方式不同期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式，遠(yuǎn)期交易履約方式主要采用實(shí)物交收方式。4.信用風(fēng)險(xiǎn)不同期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成實(shí)物交割有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，此問市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)，所以，遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。5.保證金制度不同期貨交易有特定的保證金制度，而遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定?！究键c(diǎn)七】規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能一、早期期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能早期的期貨市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上是進(jìn)行遠(yuǎn)期交易的場(chǎng)所，遠(yuǎn)期交易可以起到穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系、固定未來商品交易價(jià)格的作用。與現(xiàn)貨交易相比，遠(yuǎn)期交易確實(shí)起到一定的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是，遠(yuǎn)期交易也存在較大的局限。二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨.在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖的機(jī)制。與遠(yuǎn)期交易相比，利用套期保值方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在于：套期保值是在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，可能是用期貨市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利來彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的虧損。但盈虧數(shù)值并不一定完全相等，可能是盈虧相抵后還有盈利，可能是盈虧相抵后還有虧損，也可能是盈虧完全相抵，最終效果要取決于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差(稱為基差)在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)時(shí)和平倉(cāng)時(shí)的變化。三、在期貨市場(chǎng)上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理在期貨市場(chǎng)上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理在于：對(duì)于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果。最終，虧損額與盈利額大致相等，兩相沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去?！究键c(diǎn)八】?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn)一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，主要是因?yàn)椋?1)期貨交易的參與者眾多，除了會(huì)員以外，還有他們所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進(jìn)出口商以與投機(jī)者等。這些成千上萬的買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價(jià)格的形成;(2)期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識(shí)和廣泛的信息渠道以與一套科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法;(3)期貨交易的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)通過期貨交易形成的價(jià)格具有以下特點(diǎn)：(1)預(yù)期性;(2)連續(xù)性;(3)公開性;(4)權(quán)威性?！究键c(diǎn)九】資產(chǎn)配置的功能一、資產(chǎn)配置的原因投資者將期貨作為資產(chǎn)配置的組成部分主要基于以下兩個(gè)原因：首先，借助期貨能夠?yàn)槠渌Y產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。其次，期貨市場(chǎng)的杠桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險(xiǎn)較大但同時(shí)也能獲取高額的收益。二、資產(chǎn)配置的原理期貨作為資產(chǎn)配置工具，不同品種有各自的優(yōu)勢(shì)。首先，商品期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而起到穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。其次.商品期貨是良好的保值工具。最后，將期貨納入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)收益組合?！究键c(diǎn)十】國(guó)際期貨市場(chǎng)一、總體運(yùn)行情況從目前全球各區(qū)域期貨和期權(quán)交易量來看，以歐美為代表的西方國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)下滑。以巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)“金磚國(guó)家”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的交易量上升勢(shì)頭顯著。二、美國(guó)期貨市場(chǎng)目前，美國(guó)期貨市場(chǎng)的交易品種最多、市場(chǎng)規(guī)模最大，位居世界前列的期貨交易所主要有以下四個(gè)：(1)芝加哥期貨交易所(CB()T);(2)芝加哥商業(yè)交易所(CME);(3)紐約商業(yè)交易所(NYMEX);(4)堪薩斯期貨交易所(KCBT)。三、英國(guó)期貨市場(chǎng)英國(guó)的有色金屬期貨交易，在世界期貨發(fā)展史上占有舉足輕重的地位。英國(guó)的期貨交易所主要集中在倫敦，倫敦金屬交易所(1ME)、倫敦國(guó)際金融交易所(1IFFE)和倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)共同確立了倫敦國(guó)際期貨交易中心的地位。四、歐元區(qū)期貨市場(chǎng)20世紀(jì)90年代后期，交易所問聯(lián)網(wǎng)、合并的浪潮席卷全球，歐洲各國(guó)的交易所經(jīng)過戰(zhàn)略整合，形成了兩家跨國(guó)界的以證券現(xiàn)貨和期貨、期權(quán)為主要交易品種的交易所聯(lián)盟歐洲交易所(EUREX)和歐洲聯(lián)合交易所(EUR()NEXT)。五、亞洲國(guó)家期貨市場(chǎng)日本是世界上建立期貨市場(chǎng)較早的國(guó)家。韓國(guó)股票交易所(KSE)在1996年5月推出KoSP1股票指數(shù)期貨，1997年10月推出該指數(shù)的期權(quán)。新加坡國(guó)際金融期貨交易所(SIMEX)的期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。近年來，印度的期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，印度多種商品交易所(MCX)已經(jīng)成為亞太地區(qū)成交量最大的交易所之一?！究键c(diǎn)十一】國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)一、總體運(yùn)行情況進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，期貨交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，期貨品種體系逐漸豐富，期貨市場(chǎng)的功能作用得到充分發(fā)揮。目前，我國(guó)已經(jīng)是全球最大的商品期貨市場(chǎng)，金融期貨交易也已經(jīng)起步。二、品種體系培育隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新的加快，期貨品種體系日益完善，除原油之外，其他重要大宗商品在我國(guó)都有交易。三、期貨行業(yè)發(fā)展伴隨著期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，期貨中介機(jī)構(gòu)的整體實(shí)力和服務(wù)水平進(jìn)一步提升，自身實(shí)力有了顯著增強(qiáng)。特別是股指期貨的推出，吸引了一批證券公司來收購(gòu)、控股期貨公司，極大地提高了期貨公司的資金實(shí)力。同時(shí)，期貨公司的經(jīng)營(yíng)范圍也有所擴(kuò)大。在期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也伴隨著期貨從業(yè)人才隊(duì)伍的不斷成長(zhǎng)。第二章【考點(diǎn)一】期貨交易所的職能期貨交易所通常具有以下五個(gè)重要職能：(1)提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù);(2)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市;(3)制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則;(4)組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);(5)發(fā)布市場(chǎng)信息。【考點(diǎn)二】期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)期貨交易所的組織形式一般分為會(huì)員制和公司制兩種。一、會(huì)員制會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營(yíng)利性法人。會(huì)員制期貨交易所會(huì)員資格的獲取方式有多種.主要是：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入，接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入，接受期貨交易所其他會(huì)員的資格轉(zhuǎn)讓加入和依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加人。世界各地交易所的會(huì)員構(gòu)成分類不盡相同，有自然人會(huì)員與法人會(huì)員、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分等。交易所會(huì)員的基本權(quán)利包括：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán);在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用交易所提供的交易設(shè)施、獲得期貨交易的信息和服務(wù);按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。會(huì)員應(yīng)當(dāng)履行的主要義務(wù)包括：遵守國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策;遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則與有關(guān)決定;按規(guī)定繳納各種費(fèi)用;執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議;接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。會(huì)員制期貨交易所一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。二、公司制公司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓、以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。公司制期貨交易所的盈利來A通過交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用。在公司制期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，必須獲得會(huì)員資格。公司制期貨交易所一般下設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理等，他們各負(fù)其責(zé)，相互制約。三、會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別一般表現(xiàn)為三個(gè)方面：(1)是否以營(yíng)利為目標(biāo)。會(huì)員制期貨交易所通常不以營(yíng)利為目標(biāo);公司制期貨交易所通常是以營(yíng)利為目標(biāo)，追求交易所利潤(rùn)最大化;(2)適用法律不同。會(huì)員制期貨交易所一般適用民法的有關(guān)規(guī)定;公司制期貨交易所首先適用公司法的規(guī)定，只有在公司法未作規(guī)定的情況下。才適用民法的一般規(guī)定;(3)決策機(jī)構(gòu)不同。會(huì)員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，公司制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東大會(huì)。會(huì)員制期貨交易所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，公司制期貨交易所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是董事會(huì)?！究键c(diǎn)三】我國(guó)境內(nèi)期貨交易所一、境內(nèi)期貨交易所的組織形式我國(guó)四家期貨交易所采取不同的組織結(jié)構(gòu)。其中，上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所是會(huì)員制期貨交易所，中國(guó)金融期貨交易所是公司制期貨交易所。二、境內(nèi)期貨交易所的會(huì)員管理期貨交易所會(huì)員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟(jì)組織。取得期貨交易所會(huì)員資格，應(yīng)當(dāng)經(jīng)期貨交易所批準(zhǔn)?！究键c(diǎn)四】期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)構(gòu)。其主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！究键c(diǎn)五】期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的不同關(guān)系，一般可分為兩種形式：第一，結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù);第二，結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，呵為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前.我國(guó)采取第一種形式。【考點(diǎn)六】期貨結(jié)算制度國(guó)際上，結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用分級(jí)結(jié)算制度，即只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù).非結(jié)算會(huì)員只能由結(jié)算會(huì)員提供結(jié)算服務(wù)?！究键c(diǎn)七】我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算概況一、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)我國(guó)境內(nèi)四家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此期貨交易所既提供交易服務(wù)，也提供結(jié)算服務(wù)：這意味著我國(guó)境內(nèi)期貨交易所除了具有組織和監(jiān)督期貨交易的職能外，還具有下述職能：組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，為期貨交易提供集中履約擔(dān)保;監(jiān)督會(huì)員的交易行為;監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。二、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度上海期貨交易所、關(guān)州商品交易所和大連商品交易所實(shí)行全員結(jié)算制度，即期貨交易所會(huì)員均具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。中國(guó)金融期貨交易所采取會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，即期貨交易所會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成。結(jié)算會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員?！究键c(diǎn)八】期貨公司的職能期貨公司的職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù);對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn);為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等?！究键c(diǎn)九】我國(guó)期貨公司的經(jīng)營(yíng)管理一、期貨公司的業(yè)務(wù)管理對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。我國(guó)期貨公司除了可以從事傳統(tǒng)的境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，符合條件的公司還可從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。期貨公司對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”。所謂“四統(tǒng)一”是指期貨公司應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算，建立規(guī)范、完善的營(yíng)業(yè)部崗位責(zé)任制度和業(yè)務(wù)操作規(guī)程。二、完善期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)期貨公司是現(xiàn)代公司的一種表現(xiàn)形式，其遵循《中華人民共和國(guó)公司法》關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的一般要求。期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)的特別要求有：(1)突出風(fēng)險(xiǎn)防范功能;(2)強(qiáng)調(diào)公司的獨(dú)立性;(3)強(qiáng)化股東職權(quán)履行責(zé)任;(4)保障股東的知情權(quán);(5)完善董事會(huì)制度;(6)建立獨(dú)立董事制度;(7)建立董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的資格準(zhǔn)入制度。三、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度風(fēng)險(xiǎn)管理制度主要體現(xiàn)為：建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，符合資本充足的要求;保護(hù)客戶資產(chǎn);建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制;保障信息系統(tǒng)安全;按規(guī)定進(jìn)行信息披露。其中，前兩個(gè)內(nèi)容是期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制的核心?！究键c(diǎn)十】期貨公司營(yíng)業(yè)部的經(jīng)營(yíng)管理一、場(chǎng)所和崗位設(shè)置按照規(guī)定，期貨公司在設(shè)立營(yíng)業(yè)部之前.首先必須滿足對(duì)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所與設(shè)施的具體要求。對(duì)于營(yíng)業(yè)部的崗位設(shè)置，除營(yíng)業(yè)部經(jīng)理外.工作人員不得少于5人，并且營(yíng)業(yè)部應(yīng)當(dāng)設(shè)立市場(chǎng)開發(fā)、開戶與合同管理、交易、信息技術(shù)管理、財(cái)務(wù)等業(yè)務(wù)崗位，確保前、中、后臺(tái)業(yè)務(wù)分開。二、內(nèi)控管理期貨公司對(duì)營(yíng)業(yè)部的經(jīng)營(yíng)管理重點(diǎn)體現(xiàn)在對(duì)其內(nèi)控管理等方面的監(jiān)督管理上。首先，期貨營(yíng)業(yè)部的內(nèi)控制度必須由公司統(tǒng)一制定，滿足公司對(duì)營(yíng)業(yè)部統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算的“四統(tǒng)一”要求。其次.在開戶、結(jié)算以與風(fēng)險(xiǎn)控制和交易等環(huán)節(jié)，營(yíng)業(yè)部必須嚴(yán)格執(zhí)行期貨公司的管理制度。三、內(nèi)部合規(guī)檢查制度合規(guī)檢查部門每年對(duì)營(yíng)業(yè)部的經(jīng)營(yíng)合規(guī)情況進(jìn)行1次以上現(xiàn)場(chǎng)檢查，包括以下內(nèi)容：(1)營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人履職情況與從業(yè)人員執(zhí)業(yè)情況;(2)營(yíng)業(yè)部崗位設(shè)置情況與人員資格情況;(3)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所與設(shè)施合規(guī)情況;。(4)營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)部控制制度執(zhí)行情況;(5)期貨公司統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算執(zhí)行情況;(6)信息技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行情況;(7)巾國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他事項(xiàng)。【考點(diǎn)十一】券商1B券商IB是指符合條件的證券公司受期貨公司委托，可以將客戶介紹給期貨公司，并為客戶開展期貨交易提供一定的服務(wù)，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金。這種為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是券商IB。根據(jù)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》.證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù).應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：(1)協(xié)助辦理開戶手續(xù);(2)提供期貨行情信息和交易設(shè)施;(3)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他服務(wù)。證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金?！究键c(diǎn)十二】居問人期貨居間人是指獨(dú)立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司委托進(jìn)行居間介紹，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織?！究键c(diǎn)十三】期貨信息資訊機(jī)構(gòu)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)與相關(guān)信息資訊服務(wù)。是投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)不可或缺的因素，也是網(wǎng)上交易的重要工具。其系統(tǒng)的穩(wěn)定性、價(jià)格傳輸?shù)乃俣葘?duì)于投資者獲取投資收益發(fā)揮重要的作用?！究键c(diǎn)十四】期貨保證金存管銀行期貨保證金存管銀行(簡(jiǎn)稱存管銀行)屬于期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)，是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對(duì)存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督?！究键c(diǎn)十五】交割倉(cāng)庫(kù)交割倉(cāng)庫(kù)是期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單必經(jīng)的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)?！究键c(diǎn)十六】期貨投資者的分類基于不同角度，期貨投資者可以劃分為如下不同類型：第一，根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。第二，按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。【考點(diǎn)十七】期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者一、對(duì)沖基金對(duì)沖基金又稱避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”。對(duì)沖基金和共同基金有類似的地方，即基金管理者都將客戶的資金進(jìn)行投資，都是金融市場(chǎng)的重要參與者。對(duì)沖基金和共同基金的差異主要體現(xiàn)為兩方面：一是對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制;二是共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。二、商品投資基金商品投資基金是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。商品投資基金同對(duì)沖基金比較類似，但也存在明顯區(qū)別，主要體現(xiàn)在：第一，商品投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，它的投資對(duì)象主要是在交易所交易的期貨和期權(quán)，而不涉與股票、債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)度更低。第二，在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。第三章【考點(diǎn)一】期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約?！究键c(diǎn)二】期貨合約標(biāo)的選擇在選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮以下條件：(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁;(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷?！究键c(diǎn)三】期貨合約的主要條款與設(shè)計(jì)依據(jù)一、合約名稱合約名稱注明了該合約的品種名稱與其上市交易所名稱。二、交易單位/合約價(jià)值交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量。合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。三、報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競(jìng)價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。四、最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。五、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。六、合約交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。七、交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間由交易所統(tǒng)一規(guī)定。交易者只能在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易。期貨交易所一般每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日與國(guó)家法定節(jié)假日休息。八、最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。九、交割日期交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。十、交割等級(jí)交割等級(jí)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。十一、交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。十二、交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。十三、交割方式期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨通常采取實(shí)物交割方式，股票指數(shù)期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。十四、交易代碼為便于交易，交易所對(duì)每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼?！究键c(diǎn)四】保證金制度一、保證金制度的內(nèi)涵與特點(diǎn)在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率(通常為5%～15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，保證金制度的實(shí)施一般有如下特點(diǎn)：第一，對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。二、我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)我國(guó)期貨交易的保證金制度除了采用國(guó)際通行的一些做法外，在施行中，還形成了自身的特點(diǎn)。我國(guó)期貨交易所對(duì)商品期貨交易保證金比率的規(guī)定呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等，以控制風(fēng)險(xiǎn)。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例?！究键c(diǎn)五】當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是指在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無負(fù)債”。當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，對(duì)所有賬戶的交易與頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到與時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映。第二，在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算。第三，對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的?！究键c(diǎn)六】漲跌停板制度一、漲跌停板制度的內(nèi)涵漲跌停板制度又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度。即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效報(bào)價(jià)，不能成交。二、我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)對(duì)漲跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)：第一，新上市的品種和新上市的期貨合約。其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。第三，對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定?！究键c(diǎn)七】持倉(cāng)限額與大戶報(bào)告制度持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí).會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。在國(guó)際期貨市場(chǎng)，持倉(cāng)限額與大戶報(bào)告制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種與合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制訂和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第二，通常來說，一般月份合約的持倉(cāng)限額與持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高;臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額與持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。第三，持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸與套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。【考點(diǎn)八】強(qiáng)行平倉(cāng)制度一、強(qiáng)行平倉(cāng)制度的內(nèi)涵強(qiáng)行平倉(cāng)是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng);二是期貨公司對(duì)客戶持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)制度適用的情形一般包括：第一，因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。第二，因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。二、我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定我國(guó)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所、期貨公司有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的;(2)客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定;(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的;(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的;(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行過程如下：(1)通知;(2)執(zhí)行與確認(rèn)。【考點(diǎn)九】風(fēng)險(xiǎn)警示制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、發(fā)布書面警示、公告等措施中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)?！究键c(diǎn)十】信息披露制度信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。【考點(diǎn)十一】開戶一般來說，各期貨公司會(huì)員為客戶開設(shè)賬戶的程序與所需的文件細(xì)節(jié)雖不盡相同，促其基本程序是相同的。開戶流程為：(1)申請(qǐng)開戶;(2)閱讀“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”并簽字確認(rèn);(3)簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同書”;(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)?！究键c(diǎn)十二】下單下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種與合約月份、交易方向、數(shù)量、價(jià)格、開平倉(cāng)等。一、常用交易指令市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。停止限價(jià)指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。觸價(jià)指令是指在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。限時(shí)指令是指要求在某一時(shí)問段內(nèi)執(zhí)行的指令。長(zhǎng)效指令是指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。套利指令是指同時(shí)買人和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。取消指令又稱為撤單，是要求將某一指定指令取消的指令。二、指令下達(dá)方式目前，我國(guó)客戶的下單方式有書面下單、下單和網(wǎng)上下單三種，其中網(wǎng)上下單是最主要的方式?！究键c(diǎn)十三】競(jìng)價(jià)一、競(jìng)價(jià)方式競(jìng)價(jià)方式主要有：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。公開喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制。國(guó)內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。二、成交回報(bào)與確認(rèn)當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報(bào)。對(duì)于書面下單和下單的客戶，期貨公司應(yīng)按約定方式即時(shí)予以回報(bào)?！究键c(diǎn)十四】結(jié)算結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易結(jié)果進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。在我國(guó)，會(huì)員(客戶)的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金?！究键c(diǎn)十五】交割一、交割的概念交割是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過程。二、交割的作用交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。三、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的過程。實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。目前，我國(guó)上海期貨交易所采用集中交割方式;鄭州商品交易所采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式。實(shí)物交割結(jié)算價(jià)是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。四、實(shí)物交割的流程采用集中交割方式時(shí)，各期貨合約最后交易日的未平倉(cāng)合約必須進(jìn)行交割。實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)包括：第一，交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。第二，買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。五、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”?！皹?biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”是交易所開具的代表標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所有權(quán)的有效憑證，是在交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷的憑證，受法律保護(hù)。六、現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序與其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過程。第四章【考點(diǎn)一】套期保值的定義期貨的套期保值是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式?！究键c(diǎn)二】套期保值的實(shí)現(xiàn)條件利用期貨工具進(jìn)行套期保值操作，要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，必須具備以下條件：第一，期貨品種與合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)。第二，期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物。第三，期貨頭寸持有的時(shí)間段要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來?！究键c(diǎn)三】套期保值者套期保值者是指通過持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人?！究键c(diǎn)四】套期保值的種類套期保值分為兩種：一種是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，稱為賣出套期保值;另一種是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，稱為買入套期保值。賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。買人套期保值又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。【考點(diǎn)五】賣出套期保值的應(yīng)用賣出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降.或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷售收益下降。第三，預(yù)汁在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定.擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收益下降?！究键c(diǎn)六】買人套期保值的應(yīng)用買入套期保值的操作.主要適用于以下情形：第一，預(yù)計(jì)在未來要購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)，購(gòu)買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲.使其購(gòu)人成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出(此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，影響其銷售收益或者采購(gòu)成本。第三，按固定價(jià)格銷售某商品的產(chǎn)成品與其副產(chǎn)品，但尚未購(gòu)買該商品進(jìn)行生產(chǎn)(此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，購(gòu)入成本提高。【考點(diǎn)七】基差概述一、基差的概念基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。用公式可表示為：基差一現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格。二、影響基差的因素基差的大小主要受到以下因素的影響：第一，時(shí)間差價(jià)。第二，品質(zhì)差價(jià)。第三，地區(qū)差價(jià)。三、基差與正反向市場(chǎng)當(dāng)不存在品質(zhì)價(jià)差和地區(qū)價(jià)差的情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或者遠(yuǎn)期期貨合約大于近期期貨合約時(shí)，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)。此時(shí)基差為負(fù)值。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期期貨合約大于遠(yuǎn)期期貨合約時(shí)，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng)，或者逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨溢價(jià)。此時(shí)基差為正值。四、基差的變動(dòng)基差變大，稱為“走強(qiáng)”?；钭邚?qiáng)常見的情形有：現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超過期貨價(jià)格漲幅，以與現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于期貨價(jià)格跌幅?；钭冃?，稱為“走弱”?；钭呷醭Ｒ姷那樾斡校含F(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于期貨價(jià)格漲幅，以與現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過期貨價(jià)格跌幅?！究键c(diǎn)八】套期保值有效性的衡量套期保值有效性是度量風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖程度的指標(biāo)，可以用來評(píng)價(jià)套期保值效果。通常采取的方法是比率分析法，即期貨合約價(jià)值變動(dòng)抵消被套期保值的現(xiàn)貨價(jià)值變動(dòng)的比率來衡量?！究键c(diǎn)九】套期保值操作的擴(kuò)展一、交割月份的選擇合約月份的選擇主要受下列幾個(gè)因素的影響：(1)合約流動(dòng)性;(2)合約月份不匹配;(3)不同合約基差的差異性。二、期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值在對(duì)現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值時(shí)，恰當(dāng)?shù)厥褂闷谵D(zhuǎn)現(xiàn)交易，可以在完成現(xiàn)貨交易的同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品的保值。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的基本流程是：(1)尋找交易對(duì)手;(2)交易雙方商定價(jià)格;(3)向交易所提出申請(qǐng);(4)交易所核準(zhǔn);(5)辦理手續(xù);(6)納稅。三、期現(xiàn)套利操作期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。一般來說，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映了持倉(cāng)費(fèi)。但現(xiàn)實(shí)中，價(jià)差并不絕對(duì)等同于持倉(cāng)費(fèi)。當(dāng)兩者出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)。四、點(diǎn)價(jià)交易與基差交易點(diǎn)價(jià)交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。基差交易是指企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。第五章【考點(diǎn)一】期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)的定義期貨投機(jī)是指交易者通過預(yù)測(cè)期貨合約未來價(jià)格的變化。以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。二、期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別從交易目的來看，期貨投機(jī)交易是以賺取價(jià)差收益為目的;而套期保值交易的目的是利用期貨幣場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。從交易方式來看，期貨投機(jī)交易是在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買空賣空，從而獲得價(jià)差收益;而套期保值交易則是在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)上同時(shí)操作，以期達(dá)到對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。從交易風(fēng)險(xiǎn)來看，投機(jī)者在交易中通常是為博取價(jià)差收益而承擔(dān)相應(yīng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);而套期保值者則是通過期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上來說，投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，保值者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。三、期貨投機(jī)者的類型按交易主體的不同來劃分，可分為機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者。按持有頭寸方向來劃分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。按持倉(cāng)時(shí)間來劃分，可分為長(zhǎng)線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者?！究键c(diǎn)二】期貨投機(jī)的作用期貨投機(jī)的作用是：(1)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);(2)促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn);(3)減緩價(jià)格波動(dòng);(4)提高市場(chǎng)流動(dòng)性?！究键c(diǎn)三】期貨套利的概念期貨套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易.以期價(jià)差發(fā)生有利變化時(shí)，同時(shí)將持有頭寸平倉(cāng)而獲利的交易行為?！究键c(diǎn)四】期貨套利的分類一般來說，期貨套利交易主要是指期貨價(jià)差套利。所謂價(jià)差套利(Spread)。是指利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為。價(jià)差套利也可稱為價(jià)差交易、套期圖利。價(jià)差套利根據(jù)所選擇的期貨合約的不同，又可分為跨期套利、跨品種套利和跨市套利?！究键c(diǎn)五】期貨套利與投機(jī)的區(qū)別期貨套利與期貨投機(jī)交易的區(qū)別主要體現(xiàn)在：(1)期貨投機(jī)交易只是利用單一期貨合約絕對(duì)價(jià)格的波動(dòng)賺取利潤(rùn)。而套利是從相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的相對(duì)價(jià)格差異變動(dòng)套取利潤(rùn)。期貨投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心和研究的則是兩個(gè)或多個(gè)合約相對(duì)價(jià)差的變化;(2)期貨投機(jī)交易在一段時(shí)間內(nèi)只做買或賣，而套利則是在同一時(shí)間買入和賣出相關(guān)期貨合約，或者是于同一時(shí)間在相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色;(3)期貨套利交易賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益，而普通期貨投機(jī)賺取的是單一的期貨合約價(jià)格有利變動(dòng)的收益;(4)期貨套利交易成本一般要低于投機(jī)交易成本。【考點(diǎn)六】期貨套利的作用期貨套利的作用是：(1)套利行為有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成;(2)套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。【考點(diǎn)七】跨期套利跨期套利是在同一市場(chǎng)、同種商品的不同交割月份期貨合約上進(jìn)行的買賣操作。一、買入套利和賣出套利如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買入期中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利。如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)期貨合約的價(jià)差將縮小，套利者可通過賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約來進(jìn)行套利。我們稱這種套利為賣出套利。二、牛市套利、熊市套利和蝶式套利當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份的合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的上漲幅度，或者較近月份的合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)期的下跌幅度。無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，買入較近月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大。我們稱這種套利為牛市套利。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上升幅度。無論是在正向市場(chǎng)還是在反向市場(chǎng)，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。蝶式套利是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合。由于近期和遠(yuǎn)期月份的期貨合約分居于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個(gè)翅膀，因此稱之為蝶式套利。【考點(diǎn)八】期貨套利操作的注意要點(diǎn)期貨套利操作的注意要點(diǎn)有：(1)套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出;(2)下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差;(3)不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易;(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利;(5)不要用鎖單來保護(hù)已虧損的單盤交易;(6)注意套利的傭金支出?！究键c(diǎn)九】組合投資交易組合投資是指投資者將資金按一定比例分別投資于不同種類的有價(jià)證券或同一種類有價(jià)證券的多個(gè)品種上，以分散風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。組合投資是基于投資組合理論的一種投資策略。在期貨組合投資中，根據(jù)組合的資產(chǎn)性質(zhì)不同，可分為金融期貨組合投資、商品期貨組合投資和金融與商品期貨交叉組合投資?！究键c(diǎn)十】程序化交易一、程序化交易的概念程序化交易，又稱程式化交易，是指所有利用計(jì)算機(jī)軟件程序制定交易策略并實(shí)行自動(dòng)下單的交易行為。二、程序化交易系統(tǒng)的形式程序化交易系統(tǒng)的形式按交易者的投資策略來劃分，大致可分為價(jià)值發(fā)現(xiàn)型、趨勢(shì)追逐型、高頻交易型和低延遲套利型四種。【考點(diǎn)十一】量化交易一、量化交易的概念量化交易是指以先進(jìn)的數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，極大地減少投資者情緒波動(dòng)的影響，避免在市場(chǎng)極度狂熱或悲觀情況下做出非理性的投資決策。二、量化交易的特點(diǎn)量化交易具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：(1)紀(jì)律性;(2)系統(tǒng)性;(3)套利思想;(4)概率取勝。三、量化交易的應(yīng)用統(tǒng)計(jì)套利是利用資產(chǎn)價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行的套利，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。算法交易又稱自動(dòng)交易、黑盒交易或機(jī)器交易，是指通過設(shè)計(jì)算法，利用計(jì)算機(jī)程序發(fā)出交易指令的方法。在交易中，程序可以決定的范圍包括交易時(shí)間的選擇、交易的價(jià)格，甚至包括最后需要成交的資產(chǎn)數(shù)量。四、量化交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)量化交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)有：(1)歷史數(shù)據(jù)的完整性;(2)模型設(shè)計(jì)中沒有考慮倉(cāng)位和資金配置，沒有安全的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)防措施，可能導(dǎo)致資金、倉(cāng)位和模型的不匹配，而發(fā)生爆倉(cāng)現(xiàn)象;(3)網(wǎng)絡(luò)中斷，硬件故障也可能對(duì)量化交易產(chǎn)生影響;(4)同質(zhì)模型產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)交易現(xiàn)象導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn);(5)單一投資品種導(dǎo)致的不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。第六章【考點(diǎn)一】常見期貨行情圖一、分時(shí)圖分時(shí)圖是指在某一交易日內(nèi)，按照時(shí)間順序?qū)?duì)應(yīng)的期貨成交價(jià)格進(jìn)行連線所構(gòu)成的行情圖。二、Tick圖Tick圖也稱閃電圖，是按照時(shí)間順序?qū)⑵谪浐霞s的每一筆成交價(jià)格變動(dòng)依次標(biāo)注出來并連線形成。三、K線圖K線圖也稱蠟燭圖、燭線圖、陰陽(yáng)線圖等，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于股票、期貨、外匯、期權(quán)等市場(chǎng)。四、竹線圖竹線圖又稱條形圖、棍圖，最早源自歐美。五、點(diǎn)數(shù)圖點(diǎn)數(shù)圖也稱點(diǎn)形圖、OX圖、圈叉圖，是迄今發(fā)現(xiàn)的歷史最早的趨勢(shì)分析工具?！究键c(diǎn)二】基本面分析與其特點(diǎn)基本面分析流派認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)分析宏觀性因素和總量性因素等相關(guān)內(nèi)容，包括政治經(jīng)濟(jì)事件、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等內(nèi)容對(duì)宏觀性和總量性因素的影響?；痉治龌诠┣鬀Q定價(jià)格的理論，從供求關(guān)系出發(fā)分析和預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)。期貨價(jià)格的基本分析具有以下特點(diǎn)：(1)以供求決定價(jià)格為基本理念;(2)分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)?！究键c(diǎn)三】需求分析一、需求與其構(gòu)成需求是指在一定的時(shí)間和地點(diǎn)，在各種價(jià)格水平下，買方愿意并有能力購(gòu)買的產(chǎn)品數(shù)量。本期需求量由國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量和期末結(jié)存量構(gòu)成。二、影響需求的因素影響需求的因素有：(1)價(jià)格;(2)收人水平;(3)偏好;(4)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格;(5)消費(fèi)者的預(yù)期。三、需求的價(jià)格彈性需求的價(jià)格彈性表示需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度，或者說價(jià)格變動(dòng)1%時(shí)需求量變動(dòng)的百分比。當(dāng)價(jià)格稍有升降，需求量就大幅減少或增加，稱之為需求富有彈性;反之，當(dāng)價(jià)格大幅升降，需求量卻少有變化，則稱之為需求缺乏彈性?！究键c(diǎn)四】供給分析一、供給與其構(gòu)成供給是指在一定時(shí)間和地點(diǎn)，在各種價(jià)格水平下賣方愿意并能夠提供的產(chǎn)品數(shù)量。本期供給量由期初庫(kù)存量、當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量構(gòu)成。二、影響供給的因素影響供給的因素有：(1)價(jià)格;(2)生產(chǎn)成本;(3)技術(shù)和管理水平;(4)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格;(5)廠商的預(yù)期。三、供給的價(jià)格彈性供給的價(jià)格彈性表示供給量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度，或者說價(jià)格變動(dòng)1%時(shí)供給量變動(dòng)的百分比。當(dāng)價(jià)格稍有升降，供給量就大幅度增加或減少，稱之為富有彈性;反之，當(dāng)價(jià)格大幅升降，供給量卻少有變化，則稱之為供給缺乏彈性。【考點(diǎn)五】技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)一、技術(shù)分析法的概念技術(shù)分析法是通過對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來預(yù)測(cè)價(jià)格的變動(dòng)方向.即主要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀況.包括價(jià)格、交易量與持倉(cāng)量等數(shù)據(jù)，按照時(shí)間順序繪制成圖形、圖表.或者形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后釗‘對(duì)這些圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格未來走勢(shì)的方法。二、技術(shù)分析法的三大假設(shè)技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)是基于以下三項(xiàng)市場(chǎng)假設(shè)：(1)市場(chǎng)行為反映和包容一切(包容假設(shè));(2)價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)(慣性假設(shè));(3)歷史會(huì)重演(重復(fù)假設(shè))。【考點(diǎn)六】技術(shù)分析主要理論一、道氏理論道氏理論是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。該理論的創(chuàng)始人是美國(guó)人查爾斯·亨利·道。道氏理論的主要原理有：(1)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為;(2)市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)。即主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì);(3)交易量在確定趨勢(shì)中的作用。趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)是確定投資的關(guān)鍵;(4)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。二、艾略特波浪理論波浪理論是以美國(guó)人R.N.E11iott的名字命名的一種技術(shù)分析理論。艾略特波浪理論是以周期為基礎(chǔ)的。通過多年的實(shí)踐，艾略特發(fā)現(xiàn)每一個(gè)價(jià)格運(yùn)動(dòng)周期(無論是上升還是下降)均可以分成8個(gè)過程，這8個(gè)過程一結(jié)束，一次大的價(jià)格運(yùn)動(dòng)就結(jié)束了，緊接著的將是下一次大的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。波浪理論考慮的因素主要有三個(gè)方面：第一，價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)。第二，價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置。第三，完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。三、江恩理論江恩相信股票、期貨市場(chǎng)里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)不是雜亂的，而是可通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的。江恩的數(shù)學(xué)方程并不復(fù)雜，其實(shí)質(zhì)就是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守支撐線和阻力線，也就是“江恩線”。四、循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論認(rèn)為，無論什么樣的價(jià)格波動(dòng)，都不會(huì)向一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。價(jià)格的波動(dòng)過程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)，這些高低點(diǎn)的出現(xiàn)。在時(shí)間上有一定的規(guī)律，并呈現(xiàn)周期性變化。因而，投資者可以選擇在低點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)做多買入，在高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)做空賣出，在價(jià)格波動(dòng)周期中獲取收益。五、相反理論相反理論認(rèn)為，期貨市場(chǎng)自身并不會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值。既然期貨市場(chǎng)賺錢的只是少部分人，投資者要博取較大風(fēng)險(xiǎn)收益，其交易行為和頭寸一定要同大多數(shù)投資者相反，才能獲得成功?！究键c(diǎn)七】K線分析期貨行情K線就是將每日、每周、每月期貨合約的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來。K線最上方的一條細(xì)線稱為上影線，中間的一條粗線為實(shí)體，下面的一條細(xì)線為下影線?！究键c(diǎn)八】切線分析切線分析是指按一定方法和原則在價(jià)格行情圖上畫出一些直線，即所謂的切線，然后根據(jù)這些切線推測(cè)價(jià)格的未來趨勢(shì)的分析方法。一、趨勢(shì)趨勢(shì)就是價(jià)格運(yùn)行的方向。由一系列相繼上升的波峰和波谷形成的價(jià)格走勢(shì)稱為上升趨勢(shì)。由一系列相繼下降的波峰和波谷形成的價(jià)格走勢(shì)稱為下降趨勢(shì)。由一系列水平運(yùn)動(dòng)的波峰和波谷形成的價(jià)格走勢(shì)稱為水平趨勢(shì)(也稱“無趨勢(shì)”)。趨勢(shì)按時(shí)間長(zhǎng)短、波動(dòng)大小，可分為不同級(jí)別的主要趨勢(shì)、中級(jí)趨勢(shì)、短期趨勢(shì)，任何一個(gè)趨勢(shì)都成了其下一個(gè)更大趨勢(shì)的組成部分。二、支撐線和壓力線支撐線又稱為抵抗線。當(dāng)價(jià)格跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格停止下跌，甚至還有可能回升，這是因?yàn)槎喾皆诖速I人造成的。支撐線起阻止價(jià)格繼續(xù)下跌的作用。壓力線又稱為阻力線。當(dāng)價(jià)格上漲到某價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格會(huì)停止上漲，甚至回落，這是因?yàn)榭辗皆诖藪伋鲈斐傻?。壓力線起阻止價(jià)格繼續(xù)上升的作用。支撐線和壓力線的作用是阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)。同時(shí)，支撐線和壓力線又有徹底阻止價(jià)格按原方向變動(dòng)的可能。三、趨勢(shì)線趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)方向的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出價(jià)格的趨勢(shì)。在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢(shì)線。在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢(shì)線。上升趨勢(shì)線起支撐作用，是支撐線的一種;下降趨勢(shì)線起壓力作用，是壓力線的一種?！究键c(diǎn)九】形態(tài)分析形態(tài)分析是以原始數(shù)據(jù)(價(jià)格、成交量、持倉(cāng)量和時(shí)間)構(gòu)成的形態(tài)為對(duì)象來分析判斷和預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格未來變化的方向和趨勢(shì)?！究键c(diǎn)十】缺口缺口又稱裂口，是指在某一價(jià)格水平因沒有達(dá)成交易而形成的價(jià)格空擋。缺口一般有以下四種：(1)普通缺口;(2)突破缺口;(3)逃避缺口：(4)疲竭缺口?！究键c(diǎn)十一】技術(shù)指標(biāo)分析在期貨價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，按一定的計(jì)算方法產(chǎn)生的一系列技術(shù)指標(biāo)并形成圖表，以此來分析預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)價(jià)格的變化，從而決定投資者的交易行為的分析方法，稱為技術(shù)指標(biāo)分析法。常用的技術(shù)指標(biāo)分為兩大類，一類是趨勢(shì)類指標(biāo)，一類是擺動(dòng)類指標(biāo)?！究键c(diǎn)十二】量?jī)r(jià)分析一、交易量、持倉(cāng)量與價(jià)格交易行為與持倉(cāng)量的變化是：(1)只有當(dāng)新的買入者和賣出者同時(shí)入市時(shí)，持倉(cāng)量增加;(2)當(dāng)買賣雙方有一方做平倉(cāng)交易時(shí)(即換手)，持倉(cāng)量不變;(3)當(dāng)買賣雙方均為原交易者，雙方均為平倉(cāng)時(shí)，持倉(cāng)量減少。交易量、持倉(cāng)量與價(jià)格的一般關(guān)系為：(1)交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格上升而增加;(2)交易量和持倉(cāng)量增加而價(jià)格下跌;(3)交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格下降而減少;(4)交易量和持倉(cāng)量下降而價(jià)格上升。二、交易量分析一般可以通過分析價(jià)格變化與交易量變化的關(guān)系來驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向，即價(jià)格變動(dòng)是沿原來趨勢(shì)還是反轉(zhuǎn)，或力度減弱等。交易量的變化，反映的是市場(chǎng)交易的活躍程度、買賣博弈的激烈程度。三、持倉(cāng)量分析持倉(cāng)量是從期貨合約開始交易起計(jì)算的未平倉(cāng)的合約數(shù)量。持倉(cāng)量越大，說明該合約到期前平倉(cāng)交易量和實(shí)物交割量就越大。因此，分析持倉(cāng)量的變化可推測(cè)資金在期貨市場(chǎng)的流向。持倉(cāng)量增加，表明資金流入期貨市場(chǎng);反之，則說明資金正流出期貨市場(chǎng)。第七章【考點(diǎn)一】外匯的概念外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。外匯的概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。動(dòng)態(tài)意義上的外匯，是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。靜態(tài)意義上的外匯又有廣義和狹義之分，廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，而狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)，這也是人們通常意義上所稱的外匯?！究键c(diǎn)二】匯率的標(biāo)價(jià)一、直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是指以本幣表示外幣的價(jià)格，即以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。二、間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法是以外幣表示本幣的價(jià)格，即以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。三、美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法即以若干數(shù)量非美元貨幣來表示一定單位美元的價(jià)值的標(biāo)價(jià)方法，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算而得。【考點(diǎn)三】匯率的種類一、官方匯率和市場(chǎng)匯率按照對(duì)外匯管理的形式和程度，匯率可以分為官方匯率和市場(chǎng)匯率。官方匯率是指一個(gè)國(guó)家的政府或貨幣管理當(dāng)局(如中央銀行、財(cái)政部或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行)所規(guī)定的匯率，往往又稱為法定匯率。市場(chǎng)匯率是指在外匯市場(chǎng)自由買賣的基礎(chǔ)上形成的匯率。在外匯管制較松的國(guó)家，官方匯率往往只是形式，有行無市，實(shí)際外匯交易按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。二、基本匯率和套算匯率按照匯率的制定是否通過第三國(guó)貨幣，匯率可分為基本匯率和套算匯率?；緟R率是根據(jù)一國(guó)貨幣與某個(gè)關(guān)鍵貨幣的實(shí)際價(jià)值對(duì)比而制定的匯率。套算匯率又稱為交叉匯率，是指根據(jù)本國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的基本匯率和關(guān)鍵貨幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率套算得到的本國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率。三、即期匯率和遠(yuǎn)期匯率按外匯交易的交割時(shí)間，匯率可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。即期匯率又稱為現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣雙方成交后，當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)交割款項(xiàng)時(shí)所使用的匯率。通常所說的匯率和媒體上所公布的匯率，如無特別說明，一般是指即期匯率。即期匯率包括三種形式：第一種是電匯匯率，它是銀行用電信方式通知國(guó)外付款的外匯價(jià)格，在銀行外匯交易中均以電匯匯率作為交易的價(jià)格;第二種是信匯匯率，它是銀行通過信函郵寄方式通知國(guó)外付款的外匯價(jià)格;第三種是票匯匯率，它是指銀行在兌換各種外匯匯票、支票和其他各種票據(jù)時(shí)所采用的匯率。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種：一種是將遠(yuǎn)期匯率的數(shù)字直接標(biāo)出;另一種是只標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。差額又有三種表示方法：升水、貼水和平價(jià)。其中，升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水表示相反，平價(jià)則表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。四、固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率是由一國(guó)政府制定公布的匯率。浮動(dòng)匯率是由外匯市場(chǎng)供求情況決定的匯率。根據(jù)是否有政府的干預(yù)，浮動(dòng)匯率可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)?！究键c(diǎn)四】影響匯率的主要因素從表面上來看，影響匯率變動(dòng)的因素似乎相當(dāng)復(fù)雜，但從市場(chǎng)的角度來看，匯率的走勢(shì)是由供求關(guān)系決定的。一般來講，影響外匯供求的主要因素包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、利率相對(duì)水平、國(guó)際收支水平、物價(jià)水平、市場(chǎng)心理與投機(jī)交易、政治局勢(shì)、軍事沖突與突發(fā)事件等主要因素?！究键c(diǎn)五】匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，因匯率變動(dòng)而引起的價(jià)值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一、儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家、銀行、公司等持有的儲(chǔ)備性外匯資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而使其實(shí)際價(jià)值減少的可能性。二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指意料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)收益變化的不確定性。三、交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生時(shí)即簽訂合同時(shí)的匯率不同而引起虧損的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)是最常見而又最重要的一種風(fēng)險(xiǎn)。四、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。【考點(diǎn)六】外匯市場(chǎng)工具一、外匯現(xiàn)貨外匯現(xiàn)貨交易也稱即期交易，是指交易雙方以協(xié)商確定的匯率交換兩種貨幣，并在交易之時(shí)起的兩個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)匯交割的外匯交易?，F(xiàn)貨交易是外匯交易中最傳統(tǒng)的交易方式。二、外匯遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。三、外匯掉期外匯掉期是指交易雙方以一定的合約面值和商定的匯率交換兩種貨幣，然后以相同的合約面值在未來確定的時(shí)間反向交換同樣的兩種貨幣。外匯掉期交易包括現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)期以與遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的兩種類型。四、貨幣互換貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。簡(jiǎn)而言之，貨幣互換是不同貨幣債務(wù)間的調(diào)換。五、外匯期權(quán)外匯期權(quán)也稱為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。六、外匯期貨外匯期貨又稱為貨幣期貨或匯率期貨，是交易雙方約定在未來某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。【考點(diǎn)七】外匯期貨市場(chǎng)概述一、外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展外匯期貨經(jīng)歷了固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和外匯期貨三個(gè)階段，外匯期貨合約的出現(xiàn)與交易的開始，標(biāo)志著金融期貨的誕生。二、外匯期貨種類與市場(chǎng)規(guī)模一般來說，世界上經(jīng)營(yíng)外匯期貨業(yè)務(wù)的，仍然主要是芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)和倫敦國(guó)際金融期貨交易所?！究键c(diǎn)八】外匯期貨合約外匯期貨合約是指期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約對(duì)交易幣種、合約金額、交易時(shí)間、交割月份、交割地點(diǎn)等內(nèi)容都有統(tǒng)一的規(guī)定。芝加哥商業(yè)交易所是最早開設(shè)外匯期貨交易的場(chǎng)所，也是美國(guó)乃至世界上最重要的外匯期貨交易場(chǎng)所?；钴S的外匯交易品種有歐元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英鎊、墨西哥比索與澳大利亞元。其他貨幣期貨合約條款基本與之相近。【考點(diǎn)九】外匯期貨套期保值交易外匯期貨套期保值是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，即在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯的同時(shí)，又在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)金額大致相當(dāng)?shù)钠谪浐霞s，通過在即期外匯市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制而使其價(jià)值大致保持不變，實(shí)現(xiàn)保值。一、外匯期貨賣出套期保值外匯期貨賣出套期保值又稱外匯期貨空頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，為防止匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在外匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約。二、外匯期貨買入套期保值外匯期貨買入套期保值又稱外匯期貨多頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)外匯期貨合約?！究键c(diǎn)十】外匯期貨投機(jī)和套利交易一、外匯期貨投機(jī)交易外匯期貨投機(jī)交易是指通過買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲利并同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。外匯期貨投機(jī)交易可分為空頭投機(jī)交易和多頭投機(jī)交易兩種類型。二、外匯期貨套利交易外匯期貨套利交易是指交易者同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，此后一段時(shí)間再將其手中合約同時(shí)對(duì)沖，從兩種合約相對(duì)的價(jià)格變動(dòng)中獲利的交易行為。外匯期貨套利形式與商品期貨套利形式大致相同，可分為跨市場(chǎng)套利、跨幣種套利和跨月套利三種類型。第八章【考點(diǎn)一】利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約?！究键c(diǎn)二】利率期貨與交易標(biāo)的一、利率期貨短期資金利率、短期存單和債券等利率類金融工具為期貨合約交易標(biāo)的物的期貨品種稱為利率期貨。一般地，利率期貨價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)關(guān)系。二、利率期貨合約標(biāo)的利率期貨合約的標(biāo)的主要可分為貨幣資金的借貸、短期存單和債券三大類。【考點(diǎn)三】利率期貨的分類根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨兩類?！究键c(diǎn)四】中國(guó)債券市場(chǎng)一、債券市場(chǎng)中國(guó)債券市場(chǎng)從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債開始至今，大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：(1)萌芽階段;(2)起步和探索階段;(3)市場(chǎng)體系構(gòu)建階段;(4)加速發(fā)展階段。二、國(guó)債市場(chǎng)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)交易主體主要包括：(1)特殊結(jié)算成員;(2)商業(yè)銀行和信用社;(3)非銀行金融機(jī)構(gòu);(4)其他金融機(jī)構(gòu);(5)個(gè)人投資者與其他。【考點(diǎn)五】利率期貨價(jià)格的影響因素一、政策因素一國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響最為直接與明顯。二、經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素有：(1)經(jīng)濟(jì)周期;(2)通貨膨脹率;(3)經(jīng)濟(jì)狀況。三、全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球主要經(jīng)濟(jì)體的利率水平會(huì)直接或間接地影響一個(gè)國(guó)家的利率政策和利率水平。四、其他因素人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期、消費(fèi)者收入水平、消費(fèi)者信貸等其他因素也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)利率的變化?！究键c(diǎn)六】美國(guó)短期利率期貨的報(bào)價(jià)和交割一、美國(guó)短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割美國(guó)短期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)采用“100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率”的形式。美國(guó)短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。CME的13周國(guó)債期貨合約采用現(xiàn)金交割方式(最初采用實(shí)物交割方式)。二、歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與交割歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)采用IMM3個(gè)月歐洲美元倫敦拆放利率指數(shù)，或100減去按360天計(jì)算的不帶百分號(hào)的年利率(比如年利率為2.5%，報(bào)價(jià)為97.500)形式。CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約標(biāo)的是本金為1000000美元，期限為3個(gè)月期歐洲美元定期存單。但由于3個(gè)月期歐洲美元定期存款存單實(shí)際是很難轉(zhuǎn)讓的，進(jìn)行實(shí)物交割實(shí)際是不現(xiàn)實(shí)的，因而3個(gè)月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割?！究键c(diǎn)七】美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割一、報(bào)價(jià)方式美國(guó)期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，報(bào)價(jià)按100美元面值的標(biāo)的國(guó)債價(jià)格報(bào)價(jià)。二、交割方式美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割方式?！究键c(diǎn)八】投機(jī)和套利策略利率期貨投機(jī)就是通過買賣利率期貨合約，持有多頭或空頭頭寸，期待從利率期貨價(jià)格變動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易策略。利率期貨套利交易包括期貨合約間套利策略和期現(xiàn)套利策略兩大類。一、多頭策略和空頭策略若投資者預(yù)期未來利率水平下降，利率期貨價(jià)格將上漲，便可選擇多頭策略，買入期貨合約，期待利率期貨價(jià)格上漲后平倉(cāng)獲利;若投資者預(yù)期未來利率水平上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可選擇空頭策略，賣出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉(cāng)獲利。二、套利策略利率期貨套利策略包括期貨合約間套利和期現(xiàn)套利兩大類。在利率期貨交易中，跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)一般很少，跨期套利、跨品種套利和期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)相對(duì)較多。【考點(diǎn)九】套期保值策略利率期貨套期保值策略分為賣出套期保值和買入套期保值兩大類。利率期貨賣出套期保值者最初在期貨市場(chǎng)上賣出利率期貨合約，目的是對(duì)沖市場(chǎng)利率上升為其帶來的風(fēng)險(xiǎn);利率期貨買入套期保值者最初在期貨市場(chǎng)買入利率期貨合約，目的是對(duì)沖市場(chǎng)利率下降為其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一、賣出套期保值策略利率期貨賣出套期保值是通過期貨市場(chǎng)開倉(cāng)賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)持有固定收益?zhèn)?，?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或者收益率相對(duì)下降;(2)利用債券融資的籌資人擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升;(3)資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。二、買入套期保值策略利率期貨買人套期保值是通過期貨市場(chǎng)開倉(cāng)買入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)計(jì)劃買人固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升;(2)承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加;(3)資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。三、交叉套期保值策略由于利率期貨市場(chǎng)上標(biāo)的資產(chǎn)的種類繁多，因此交叉套期保值的顯現(xiàn)尤為常見。只要用于保值的和被保值的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)水平、息票率、到期日不同，亦或被保值的金融工具和可用于交割的期貨合約標(biāo)的物所跨越的時(shí)間不同，都可以稱為“交叉套期保值”。四、套期保值比率的確定套期保值比率是指套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所要保值的現(xiàn)貨總價(jià)值與所選擇期貨合約總價(jià)值之間的比率。在利率期貨套期保值方案設(shè)計(jì)中，確定合適的套期保值比率是降低套期保值風(fēng)險(xiǎn)、達(dá)到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。確定利率期貨套期保值比率最重要的因素是套期保值債券與利率期貨合約波動(dòng)的計(jì)算。在債券價(jià)格分析中，常用修正久期和基點(diǎn)價(jià)值來衡量債券價(jià)格對(duì)利率的敏感度和波動(dòng)性。相應(yīng)地，確定利率期貨套期保值比率比較典型的方法有修正久期法和基點(diǎn)價(jià)值法。第九章【考點(diǎn)一】股票指數(shù)的概念與主要股票指數(shù)所謂股票指數(shù)，是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。目前，世界上影響范圍較大、具有代表性的股票指數(shù)有以下幾種：(1)道瓊斯平均價(jià)格指數(shù);(2)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù);(3)道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù);(4)金融時(shí)報(bào)指數(shù);(5)日經(jīng)225股價(jià)指數(shù);(6)香港恒生指數(shù);(7)滬深300指數(shù)?！究键c(diǎn)二】股票市場(chǎng)