2017期貨基礎知識重點篇從業(yè)必看

2017期貨基礎知識重點篇從業(yè)必看2017期貨基礎知識重點篇從業(yè)必看/2017期貨基礎知識重點篇從業(yè)必看第一章【考點一】期貨市場的形成一、期貨市場的萌芽一般認為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠期交易。二、現(xiàn)代期貨交易的形成規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。隨著谷物遠期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展，1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金?！究键c二】期貨市場相關范疇期貨通常指期貨合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約與其他期貨合約。期貨交易即期貨合約的買賣，它由遠期現(xiàn)貨交易衍生而來。期貨市場是進行期貨交易的場所，由遠期現(xiàn)貨市場發(fā)展而來。廣義的期貨市場包括交易所、結算所、經(jīng)紀公司和交易者;狹義的期貨市場僅指期貨交易所。【考點三】期貨市場的發(fā)展歷程和趨勢一、國際期貨市場的發(fā)展歷程經(jīng)過長期的發(fā)展，國際期貨市場大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點：(1)交易中心日益集中;(2)改制上市成為潮流;(3)交易所合并愈演愈烈;(4)金融期貨發(fā)展勢不可擋;(5)交易方式不斷創(chuàng)新;(6)交易所競爭加劇，服務質量不斷提高?！究键c四】期貨交易的基本特征期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面：(1)合約標準化;(2)場內集中競價交易;(3)保證金交易;(4)雙向交易;(5)對沖了結;(6)當日無負債結算?！究键c五】期貨交易與現(xiàn)貨交易一、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險難以規(guī)避：沒有現(xiàn)貨交易.期貨交易就失去了產(chǎn)生的根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別1.交割時間不同現(xiàn)貨交易一般是即時成交或在很短時間內完成商品的交收活動.買賣雙方一旦達成交易，實現(xiàn)商品所有權的讓渡，商品的實體即商品本身便隨之從出售者手中轉移到購買者手中。期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。2.交易對象不同現(xiàn)貨交易的對象主要是實物商品，期貨交易的對象是標準化合約。3.交易目的不同現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是為了獲得實物商品，套期保值者的目的是通過期貨交易轉移現(xiàn)貨市場的價格風險，投機者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。4.交易的場所與方式不同現(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內以公開競價的方式進行。目前，場內競價方式主要有公開喊價和電子化交易，交易者必須委托期貨經(jīng)紀公司代理交易。5.結算方式不同現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結清的結算方式，同時也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。期貨交易實行當日無負債結算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平?！究键c六】期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易一、期貨交易與遠期交易的聯(lián)系期貨交易與遠期交易有許多相似之處，其中最突出的一點是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買人或賣出一定數(shù)量的商品。遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎上發(fā)展起來的。二、期貨交易與遠期交易的區(qū)別1.交易對象不同期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標準化期貨合約。遠期交易的對象是交易雙方私下協(xié)商達成的非標準化合同，所涉與的商品沒有任何限制。2.功能作用不同期貨交易的功能是規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格。遠期交易盡管在一定程度上也能起到調節(jié)供求關系，減少價格波動的作用，但由于遠期合同缺乏流動性，所以其價格的權威性和分散風險的作用大打折扣。3.履約方式不同期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式，遠期交易履約方式主要采用實物交收方式。4.信用風險不同期貨交易中，以保證金制度為基礎，實行當日無負債結算制度，每日進行結算，信用風險較小。遠期交易從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段時間，此問市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)，所以，遠期交易具有較高的信用風險。5.保證金制度不同期貨交易有特定的保證金制度，而遠期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定?！究键c七】規(guī)避風險的功能一、早期期貨市場的避險功能早期的期貨市場實質上是進行遠期交易的場所，遠期交易可以起到穩(wěn)定產(chǎn)銷關系、固定未來商品交易價格的作用。與現(xiàn)貨交易相比，遠期交易確實起到一定的規(guī)避價格風險的作用。但是，遠期交易也存在較大的局限。二、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨.在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機制。與遠期交易相比，利用套期保值方式規(guī)避價格風險的優(yōu)勢在于：套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種風險對沖機制，可能是用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場盈利來彌補期貨市場的虧損。但盈虧數(shù)值并不一定完全相等，可能是盈虧相抵后還有盈利，可能是盈虧相抵后還有虧損，也可能是盈虧完全相抵，最終效果要取決于期貨價格與現(xiàn)貨價格的價差(稱為基差)在期貨市場建倉時和平倉時的變化。三、在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的基本原理在于：對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結果。最終，虧損額與盈利額大致相等，兩相沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉移出去?！究键c八】價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點一、價格發(fā)現(xiàn)的原因期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，主要是因為：(1)期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有他們所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進出口商以與投機者等。這些成千上萬的買家和賣家聚集在一起進行競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價格的形成;(2)期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識和廣泛的信息渠道以與一套科學的分析、預測方法;(3)期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。二、價格發(fā)現(xiàn)的特點通過期貨交易形成的價格具有以下特點：(1)預期性;(2)連續(xù)性;(3)公開性;(4)權威性?！究键c九】資產(chǎn)配置的功能一、資產(chǎn)配置的原因投資者將期貨作為資產(chǎn)配置的組成部分主要基于以下兩個原因：首先，借助期貨能夠為其他資產(chǎn)進行風險對沖。其次，期貨市場的杠桿機制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風險較大但同時也能獲取高額的收益。二、資產(chǎn)配置的原理期貨作為資產(chǎn)配置工具，不同品種有各自的優(yōu)勢。首先，商品期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)對沖風險，從而起到穩(wěn)定收益、降低風險的作用。其次.商品期貨是良好的保值工具。最后，將期貨納入投資組合能夠實現(xiàn)更好的風險收益組合。【考點十】國際期貨市場一、總體運行情況從目前全球各區(qū)域期貨和期權交易量來看，以歐美為代表的西方國家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)下滑。以巴西、俄羅斯、印度和中國“金磚國家”為代表的新興市場國家的交易量上升勢頭顯著。二、美國期貨市場目前，美國期貨市場的交易品種最多、市場規(guī)模最大，位居世界前列的期貨交易所主要有以下四個：(1)芝加哥期貨交易所(CB()T);(2)芝加哥商業(yè)交易所(CME);(3)紐約商業(yè)交易所(NYMEX);(4)堪薩斯期貨交易所(KCBT)。三、英國期貨市場英國的有色金屬期貨交易，在世界期貨發(fā)展史上占有舉足輕重的地位。英國的期貨交易所主要集中在倫敦，倫敦金屬交易所(1ME)、倫敦國際金融交易所(1IFFE)和倫敦國際石油交易所(IPE)共同確立了倫敦國際期貨交易中心的地位。四、歐元區(qū)期貨市場20世紀90年代后期，交易所問聯(lián)網(wǎng)、合并的浪潮席卷全球，歐洲各國的交易所經(jīng)過戰(zhàn)略整合，形成了兩家跨國界的以證券現(xiàn)貨和期貨、期權為主要交易品種的交易所聯(lián)盟歐洲交易所(EUREX)和歐洲聯(lián)合交易所(EUR()NEXT)。五、亞洲國家期貨市場日本是世界上建立期貨市場較早的國家。韓國股票交易所(KSE)在1996年5月推出KoSP1股票指數(shù)期貨，1997年10月推出該指數(shù)的期權。新加坡國際金融期貨交易所(SIMEX)的期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。近年來，印度的期貨市場發(fā)展迅速，印度多種商品交易所(MCX)已經(jīng)成為亞太地區(qū)成交量最大的交易所之一。【考點十一】國內期貨市場一、總體運行情況進入21世紀以來，我國期貨市場進入規(guī)范發(fā)展階段，期貨交易規(guī)模不斷擴大，期貨品種體系逐漸豐富，期貨市場的功能作用得到充分發(fā)揮。目前，我國已經(jīng)是全球最大的商品期貨市場，金融期貨交易也已經(jīng)起步。二、品種體系培育隨著我國期貨市場創(chuàng)新的加快，期貨品種體系日益完善，除原油之外，其他重要大宗商品在我國都有交易。三、期貨行業(yè)發(fā)展伴隨著期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展，期貨中介機構的整體實力和服務水平進一步提升，自身實力有了顯著增強。特別是股指期貨的推出，吸引了一批證券公司來收購、控股期貨公司，極大地提高了期貨公司的資金實力。同時，期貨公司的經(jīng)營范圍也有所擴大。在期貨市場和期貨行業(yè)發(fā)展的同時，也伴隨著期貨從業(yè)人才隊伍的不斷成長。第二章【考點一】期貨交易所的職能期貨交易所通常具有以下五個重要職能：(1)提供交易的場所、設施和服務;(2)設計合約、安排合約上市;(3)制定并實施期貨市場制度與交易規(guī)則;(4)組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風險;(5)發(fā)布市場信息?！究键c二】期貨交易所的組織結構期貨交易所的組織形式一般分為會員制和公司制兩種。一、會員制會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費作為注冊資本，以其全部財產(chǎn)承擔有限責任的非營利性法人。會員制期貨交易所會員資格的獲取方式有多種.主要是：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入，接受發(fā)起人的資格轉讓加入，接受期貨交易所其他會員的資格轉讓加入和依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加人。世界各地交易所的會員構成分類不盡相同，有自然人會員與法人會員、全權會員與專業(yè)會員、結算會員與非結算會員之分等。交易所會員的基本權利包括：參加會員大會，行使表決權、申訴權;在期貨交易所內進行期貨交易，使用交易所提供的交易設施、獲得期貨交易的信息和服務;按規(guī)定轉讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會等。會員應當履行的主要義務包括：遵守國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章和政策;遵守期貨交易所的章程、業(yè)務規(guī)則與有關決定;按規(guī)定繳納各種費用;執(zhí)行會員大會、理事會的決議;接受期貨交易所業(yè)務監(jiān)管等。會員制期貨交易所一般設有會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務管理部門。二、公司制公司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關規(guī)定轉讓、以營利為目的的企業(yè)法人。公司制期貨交易所的盈利來A通過交易所進行期貨交易而收取的各種費用。在公司制期貨交易所內進行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設施，必須獲得會員資格。公司制期貨交易所一般下設股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理等，他們各負其責，相互制約。三、會員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別會員制和公司制期貨交易所的區(qū)別一般表現(xiàn)為三個方面：(1)是否以營利為目標。會員制期貨交易所通常不以營利為目標;公司制期貨交易所通常是以營利為目標，追求交易所利潤最大化;(2)適用法律不同。會員制期貨交易所一般適用民法的有關規(guī)定;公司制期貨交易所首先適用公司法的規(guī)定，只有在公司法未作規(guī)定的情況下。才適用民法的一般規(guī)定;(3)決策機構不同。會員制期貨交易所的最高權力機構是會員大會，公司制期貨交易所的最高權力機構是股東大會。會員制期貨交易所最高權力機構的常設機構是理事會，公司制期貨交易所最高權力機構的常設機構是董事會?！究键c三】我國境內期貨交易所一、境內期貨交易所的組織形式我國四家期貨交易所采取不同的組織結構。其中，上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所是會員制期貨交易所，中國金融期貨交易所是公司制期貨交易所。二、境內期貨交易所的會員管理期貨交易所會員應當是在中華人民共和國境內登記注冊的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟組織。取得期貨交易所會員資格，應當經(jīng)期貨交易所批準?！究键c四】期貨結算機構的性質與職能期貨結算機構是負責交易所期貨交易的統(tǒng)一結算、保證金管理和結算風險控制的機構。其主要職能包括：擔保交易履約、結算交易盈虧和控制市場風險?！究键c五】期貨結算機構的組織形式根據(jù)期貨結算機構與期貨交易所的不同關系，一般可分為兩種形式：第一，結算機構是某一交易所的內部機構，僅為該交易所提供結算服務;第二，結算機構是獨立的結算公司，呵為一家或多家期貨交易所提供結算服務。目前.我國采取第一種形式。【考點六】期貨結算制度國際上，結算機構通常采用分級結算制度，即只有結算機構的會員才能直接得到結算機構提供的服務.非結算會員只能由結算會員提供結算服務?！究键c七】我國境內期貨結算概況一、我國境內期貨結算機構我國境內四家期貨交易所的結算機構均是交易所的內部機構，因此期貨交易所既提供交易服務，也提供結算服務：這意味著我國境內期貨交易所除了具有組織和監(jiān)督期貨交易的職能外，還具有下述職能：組織并監(jiān)督結算和交割，為期貨交易提供集中履約擔保;監(jiān)督會員的交易行為;監(jiān)管指定交割倉庫。二、我國境內期貨結算制度上海期貨交易所、關州商品交易所和大連商品交易所實行全員結算制度，即期貨交易所會員均具有與期貨交易所進行結算的資格。中國金融期貨交易所采取會員分級結算制度，即期貨交易所會員由結算會員和非結算會員組成。結算會員按照業(yè)務范圍分為交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員。【考點八】期貨公司的職能期貨公司的職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù);對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險;為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等?！究键c九】我國期貨公司的經(jīng)營管理一、期貨公司的業(yè)務管理對期貨公司業(yè)務實行許可證制度。我國期貨公司除了可以從事傳統(tǒng)的境內期貨經(jīng)紀業(yè)務外，符合條件的公司還可從事期貨投資咨詢業(yè)務、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務。期貨公司對營業(yè)部實行“四統(tǒng)一”。所謂“四統(tǒng)一”是指期貨公司應當對營業(yè)部實行統(tǒng)一結算、統(tǒng)一風險管理、統(tǒng)一資金調撥、統(tǒng)一財務管理和會計核算，建立規(guī)范、完善的營業(yè)部崗位責任制度和業(yè)務操作規(guī)程。二、完善期貨公司法人治理結構期貨公司是現(xiàn)代公司的一種表現(xiàn)形式，其遵循《中華人民共和國公司法》關于公司治理結構的一般要求。期貨公司法人治理結構的特別要求有：(1)突出風險防范功能;(2)強調公司的獨立性;(3)強化股東職權履行責任;(4)保障股東的知情權;(5)完善董事會制度;(6)建立獨立董事制度;(7)建立董事、監(jiān)事、高級管理人員的資格準入制度。三、期貨公司的風險管理制度風險管理制度主要體現(xiàn)為：建立以凈資本為核心的風險監(jiān)控體系，符合資本充足的要求;保護客戶資產(chǎn);建立內部風險控制機制;保障信息系統(tǒng)安全;按規(guī)定進行信息披露。其中，前兩個內容是期貨公司風險控制的核心?！究键c十】期貨公司營業(yè)部的經(jīng)營管理一、場所和崗位設置按照規(guī)定，期貨公司在設立營業(yè)部之前.首先必須滿足對經(jīng)營場所與設施的具體要求。對于營業(yè)部的崗位設置，除營業(yè)部經(jīng)理外.工作人員不得少于5人，并且營業(yè)部應當設立市場開發(fā)、開戶與合同管理、交易、信息技術管理、財務等業(yè)務崗位，確保前、中、后臺業(yè)務分開。二、內控管理期貨公司對營業(yè)部的經(jīng)營管理重點體現(xiàn)在對其內控管理等方面的監(jiān)督管理上。首先，期貨營業(yè)部的內控制度必須由公司統(tǒng)一制定，滿足公司對營業(yè)部統(tǒng)一結算、統(tǒng)一風險管理、統(tǒng)一資金調撥、統(tǒng)一財務管理與會計核算的“四統(tǒng)一”要求。其次.在開戶、結算以與風險控制和交易等環(huán)節(jié)，營業(yè)部必須嚴格執(zhí)行期貨公司的管理制度。三、內部合規(guī)檢查制度合規(guī)檢查部門每年對營業(yè)部的經(jīng)營合規(guī)情況進行1次以上現(xiàn)場檢查，包括以下內容：(1)營業(yè)部負責人履職情況與從業(yè)人員執(zhí)業(yè)情況;(2)營業(yè)部崗位設置情況與人員資格情況;(3)營業(yè)場所與設施合規(guī)情況;。(4)營業(yè)部內部控制制度執(zhí)行情況;(5)期貨公司統(tǒng)一結算、統(tǒng)一風險管理、統(tǒng)一資金調撥、統(tǒng)一財務管理與會計核算執(zhí)行情況;(6)信息技術系統(tǒng)運行情況;(7)巾國證監(jiān)會規(guī)定的其他事項?！究键c十一】券商1B券商IB是指符合條件的證券公司受期貨公司委托，可以將客戶介紹給期貨公司，并為客戶開展期貨交易提供一定的服務，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金。這種為期貨公司提供中間介紹業(yè)務的證券公司就是券商IB。根據(jù)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務試行辦法》.證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務.應當提供下列服務：(1)協(xié)助辦理開戶手續(xù);(2)提供期貨行情信息和交易設施;(3)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務。證券公司不得代理客戶進行期貨交易、結算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉期貨保證金。【考點十二】居問人期貨居間人是指獨立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司委托進行居間介紹，獨立承擔基于居間法律關系所產(chǎn)生的民事責任的自然人或組織?！究键c十三】期貨信息資訊機構期貨信息資訊機構主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)與相關信息資訊服務。是投資者進行期貨交易時不可或缺的因素，也是網(wǎng)上交易的重要工具。其系統(tǒng)的穩(wěn)定性、價格傳輸?shù)乃俣葘τ谕顿Y者獲取投資收益發(fā)揮重要的作用?！究键c十四】期貨保證金存管銀行期貨保證金存管銀行(簡稱存管銀行)屬于期貨服務機構，是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結算業(yè)務的銀行。交易所有權對存管銀行的期貨結算業(yè)務進行監(jiān)督?！究键c十五】交割倉庫交割倉庫是期貨品種進入實物交割環(huán)節(jié)提供交割服務和生成標準倉單必經(jīng)的期貨服務機構?！究键c十六】期貨投資者的分類基于不同角度，期貨投資者可以劃分為如下不同類型：第一，根據(jù)進入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機者。第二，按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機構投資者。【考點十七】期貨市場的主要機構投資者一、對沖基金對沖基金又稱避險基金，是指“風險對沖過的基金”。對沖基金和共同基金有類似的地方，即基金管理者都將客戶的資金進行投資，都是金融市場的重要參與者。對沖基金和共同基金的差異主要體現(xiàn)為兩方面：一是對沖基金并不需要在美國聯(lián)邦投資法下注冊，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制;二是共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場，對沖基金可投資期貨等衍生品市場。二、商品投資基金商品投資基金是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構，并通過商品交易顧問(CTA)進行期貨和期權交易，投資者承擔風險并享受投資收益的一種集合投資方式。商品投資基金同對沖基金比較類似，但也存在明顯區(qū)別，主要體現(xiàn)在：第一，商品投資基金的投資領域比對沖基金小得多，它的投資對象主要是在交易所交易的期貨和期權，而不涉與股票、債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績表現(xiàn)與股票和債券市場的相關度更低。第二，在組織形式上，商品投資基金運作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風險相對較小。第三章【考點一】期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量標的物的標準化合約?！究键c二】期貨合約標的選擇在選擇標的時，一般需要考慮以下條件：(1)規(guī)格或質量易于量化和評級;(2)價格波動幅度大且頻繁;(3)供應量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷?！究键c三】期貨合約的主要條款與設計依據(jù)一、合約名稱合約名稱注明了該合約的品種名稱與其上市交易所名稱。二、交易單位/合約價值交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標的物的數(shù)量。合約價值是指每手期貨合約代表的標的物的價值。三、報價單位報價單位是指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。四、最小變動價位最小變動價位是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約每計量單位報價的最小變動數(shù)值。五、每日價格最大波動限制每日價格最大波動限制規(guī)定了期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價格最大波動限制的確定主要取決于該種標的物市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。六、合約交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。七、交易時間期貨合約的交易時間由交易所統(tǒng)一規(guī)定。交易者只能在規(guī)定的交易時間內進行交易。期貨交易所一般每周營業(yè)5天，周六、周日與國家法定節(jié)假日休息。八、最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日，過了這個期限的未平倉期貨合約，必須按規(guī)定進行實物交割或現(xiàn)金交割。九、交割日期交割日期是指合約標的物所有權進行轉移，以實物交割或現(xiàn)金交割方式了結未平倉合約的時間。十、交割等級交割等級是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準許在交易所上市交易的合約標的物的質量等級。十一、交割地點交割地點是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進行實物交割的指定地點。十二、交易手續(xù)費交易手續(xù)費是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手數(shù)收取的費用。十三、交割方式期貨交易的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨通常采取實物交割方式，股票指數(shù)期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。十四、交易代碼為便于交易，交易所對每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼。【考點四】保證金制度一、保證金制度的內涵與特點在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比率(通常為5%～15%)繳納資金，用于結算和保證履約。保證金制度是期貨市場風險管理的重要手段。在國際期貨市場上，保證金制度的實施一般有如下特點：第一，對交易者的保證金要求與其面臨的風險相對應。第二，交易所根據(jù)合約特點設定最低保證金標準，并可根據(jù)市場風險狀況等調節(jié)保證金水平。第三，保證金的收取是分級進行的。二、我國期貨交易保證金制度的特點我國期貨交易的保證金制度除了采用國際通行的一些做法外，在施行中，還形成了自身的特點。我國期貨交易所對商品期貨交易保證金比率的規(guī)定呈現(xiàn)如下特點：第一，對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，當某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時，交易保證金比率相應提高。第四，當某品種某月份合約按結算價計算的價格變化，連續(xù)若干個交易日的累積漲跌幅達到一定程度時，交易所有權根據(jù)市場情況，對部分或全部會員單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會員或全部會員出金，暫停部分會員或全部會員開新倉，調整漲跌停板幅度，限期平倉，強行平倉等，以控制風險。第五，當某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時，交易所可按規(guī)定的程序調整交易保證金的比例?！究键c五】當日無負債結算制度當日無負債結算制度是指在每個交易日結束后，由期貨結算機構對期貨交易保證金賬戶當天的盈虧狀況進行結算，并根據(jù)結算結果進行資金劃轉。當交易發(fā)生虧損，進而導致保證金賬戶資金不足時，則要求必須在結算機構規(guī)定的時間內向賬戶中追加保證金，以做到“當日無負債”。當日無負債結算制度的實施呈現(xiàn)如下特點：第一，對所有賬戶的交易與頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進行結算，在此基礎上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到與時的、具體的、真實的反映。第二，在對交易盈虧進行結算時，不僅對平倉頭寸的盈虧進行結算，而且對未平倉合約產(chǎn)生的浮動盈虧也進行結算。第三，對交易頭寸所占用的保證金進行逐日結算。第四，當日無負債結算制度是通過期貨交易分級結算體系實施的?！究键c六】漲跌停板制度一、漲跌停板制度的內涵漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制制度。即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效報價，不能成交。二、我國期貨漲跌停板制度的特點對漲跌停板的調整，一般具有以下特點：第一，新上市的品種和新上市的期貨合約。其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。第二，在某一期貨合約的交易過程中，當合約價格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假，或交易所認為市場風險明顯變化時，交易所可以根據(jù)市場風險調整其漲跌停板幅度。第三，對同時適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定?！究键c七】持倉限額與大戶報告制度持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。大戶報告制度是指當交易所會員或客戶某品種某合約持倉達到交易所規(guī)定的持倉報告標準時.會員或客戶應向交易所報告。在國際期貨市場，持倉限額與大戶報告制度的實施呈現(xiàn)如下特點：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種與合約的具體情況和市場風險狀況制訂和調整持倉限額和持倉報告標準。第二，通常來說，一般月份合約的持倉限額與持倉報告標準高;臨近交割時，持倉限額與持倉報告標準低。第三，持倉限額通常只針對一般投機頭寸，套期保值頭寸、風險管理頭寸與套利頭寸可以向交易所申請豁免?！究键c八】強行平倉制度一、強行平倉制度的內涵強行平倉是指按照有關規(guī)定對會員或客戶的持倉實行平倉的一種強制措施，其目的是控制期貨交易風險。強行平倉分為兩種情況：一是交易所對會員持倉實行的強行平倉;二是期貨公司對客戶持倉實行的強行平倉。強行平倉制度適用的情形一般包括：第一，因賬戶交易保證金不足而實行強行平倉。第二，因會員(客戶)違反持倉限額制度而實行強行平倉。二、我國期貨強行平倉制度的規(guī)定我國期貨交易所規(guī)定，當會員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時，交易所、期貨公司有權對其持倉進行強行平倉：(1)會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的;(2)客戶、從事自營業(yè)務的交易會員持倉量超出其限倉規(guī)定;(3)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的;(4)根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的;(5)其他應予強行平倉的。強行平倉的執(zhí)行過程如下：(1)通知;(2)執(zhí)行與確認?！究键c九】風險警示制度風險警示制度是指交易所認為必要的可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、發(fā)布書面警示、公告等措施中的一種或多種，以警示或化解風險?！究键c十】信息披露制度信息披露制度是指期貨交易所按有關規(guī)定公布期貨交易有關信息的制度?！究键c十一】開戶一般來說，各期貨公司會員為客戶開設賬戶的程序與所需的文件細節(jié)雖不盡相同，促其基本程序是相同的。開戶流程為：(1)申請開戶;(2)閱讀“期貨交易風險說明書”并簽字確認;(3)簽署“期貨經(jīng)紀合同書”;(4)申請交易編碼并確認資金賬號。【考點十二】下單下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。交易指令的內容一般包括：期貨交易的品種與合約月份、交易方向、數(shù)量、價格、開平倉等。一、常用交易指令市價指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當時市場價格即刻成交的指令。限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。止損指令是指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。停止限價指令是指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)橄迌r指令予以執(zhí)行的一種指令。觸價指令是指在市場價格達到指定價位時，以市價指令予以執(zhí)行的一種指令。限時指令是指要求在某一時問段內執(zhí)行的指令。長效指令是指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。套利指令是指同時買人和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。取消指令又稱為撤單，是要求將某一指定指令取消的指令。二、指令下達方式目前，我國客戶的下單方式有書面下單、下單和網(wǎng)上下單三種，其中網(wǎng)上下單是最主要的方式?！究键c十三】競價一、競價方式競價方式主要有：公開喊價方式和計算機撮合成交兩種方式。公開喊價方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價制和一節(jié)一價制。國內期貨交易所均采用計算機撮合成交方式。計算機交易系統(tǒng)一般將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。二、成交回報與確認當計算機顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報。對于書面下單和下單的客戶，期貨公司應按約定方式即時予以回報。【考點十四】結算結算是指根據(jù)期貨交易所公布的結算價格對交易雙方的交易結果進行的資金清算和劃轉。期貨交易的結算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進行。在我國，會員(客戶)的保證金可以分為結算準備金和交易保證金?！究键c十五】交割一、交割的概念交割是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照結算價進行現(xiàn)金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。二、交割的作用交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。三、實物交割方式與交割結算價的確定實物交割是指期貨合約到期時，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載標的物所有權的轉移，了結未平倉合約的過程。實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。目前，我國上海期貨交易所采用集中交割方式;鄭州商品交易所采用滾動交割和集中交割相結合的方式。實物交割結算價是指在實物交割時商品交收所依據(jù)的基準價格。四、實物交割的流程采用集中交割方式時，各期貨合約最后交易日的未平倉合約必須進行交割。實物交割必不可少的環(huán)節(jié)包括：第一，交易所對交割月份持倉合約進行交割配對。第二，買賣雙方通過交易所進行標準倉單與貨款交換。第三，增值稅發(fā)票流轉。五、標準倉單標準倉單是指交割倉庫開具并經(jīng)期貨交易所認定的標準化提貨憑證。標準倉單經(jīng)交易所注冊后生效，可用于交割、轉讓、提貨、質押等。標準倉單的持有形式為“標準倉單持有憑證”。“標準倉單持有憑證”是交易所開具的代表標準倉單所有權的有效憑證，是在交易所辦理標準倉單交割、交易、轉讓、質押、注銷的憑證，受法律保護。六、現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割是指合約到期時，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序與其公布的交割結算價進行現(xiàn)金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。第四章【考點一】套期保值的定義期貨的套期保值是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風險的方式?！究键c二】套期保值的實現(xiàn)條件利用期貨工具進行套期保值操作，要實現(xiàn)“風險對沖”，必須具備以下條件：第一，期貨品種與合約數(shù)量的確定應保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當。第二，期貨頭寸應與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物。第三，期貨頭寸持有的時間段要與現(xiàn)貨市場承擔風險的時間段對應起來?！究键c三】套期保值者套期保值者是指通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖現(xiàn)貨市場價格風險的機構和個人?！究键c四】套期保值的種類套期保值分為兩種：一種是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價格下跌的風險，稱為賣出套期保值;另一種是用來回避未來某種商品或資產(chǎn)價格上漲的風險，稱為買入套期保值。賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風險的操作。買人套期保值又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預期對沖現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風險的操作。【考點五】賣出套期保值的應用賣出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)(此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔心市場價格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場價值下降.或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價格買入未來交收的商品或資產(chǎn)(此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔心市場價格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場價值下降或其銷售收益下降。第三，預汁在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價格尚未確定.擔心市場價格下跌，使其銷售收益下降?！究键c六】買人套期保值的應用買入套期保值的操作.主要適用于以下情形：第一，預計在未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價格尚未確定時，擔心市場價格上漲.使其購人成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價格將該商品或資產(chǎn)賣出(此時處于現(xiàn)貨空頭頭寸)，擔心市場價格上漲，影響其銷售收益或者采購成本。第三，按固定價格銷售某商品的產(chǎn)成品與其副產(chǎn)品，但尚未購買該商品進行生產(chǎn)(此時處于現(xiàn)貨空頭頭寸)，擔心市場價格上漲，購入成本提高?！究键c七】基差概述一、基差的概念基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價格間的價差。用公式可表示為：基差一現(xiàn)貨價格一期貨價格。二、影響基差的因素基差的大小主要受到以下因素的影響：第一，時間差價。第二，品質差價。第三，地區(qū)差價。三、基差與正反向市場當不存在品質價差和地區(qū)價差的情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格或者遠期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。此時基差為負值。當現(xiàn)貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約大于遠期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為反向市場，或者逆轉市場、現(xiàn)貨溢價。此時基差為正值。四、基差的變動基差變大，稱為“走強”?；钭邚姵Ｒ姷那樾斡校含F(xiàn)貨價格漲幅超過期貨價格漲幅，以與現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅?；钭冃。Q為“走弱”?；钭呷醭Ｒ姷那樾斡校含F(xiàn)貨價格漲幅小于期貨價格漲幅，以與現(xiàn)貨價格跌幅超過期貨價格跌幅?！究键c八】套期保值有效性的衡量套期保值有效性是度量風險對沖程度的指標，可以用來評價套期保值效果。通常采取的方法是比率分析法，即期貨合約價值變動抵消被套期保值的現(xiàn)貨價值變動的比率來衡量?！究键c九】套期保值操作的擴展一、交割月份的選擇合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響：(1)合約流動性;(2)合約月份不匹配;(3)不同合約基差的差異性。二、期轉現(xiàn)與套期保值在對現(xiàn)貨交易進行套期保值時，恰當?shù)厥褂闷谵D現(xiàn)交易，可以在完成現(xiàn)貨交易的同時實現(xiàn)商品的保值。期轉現(xiàn)交易的基本流程是：(1)尋找交易對手;(2)交易雙方商定價格;(3)向交易所提出申請;(4)交易所核準;(5)辦理手續(xù);(6)納稅。三、期現(xiàn)套利操作期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。一般來說，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映了持倉費。但現(xiàn)實中，價差并不絕對等同于持倉費。當兩者出現(xiàn)較大的偏差時，期現(xiàn)套利機會就會出現(xiàn)。四、點價交易與基差交易點價交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式?；罱灰资侵钙髽I(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。第五章【考點一】期貨投機一、期貨投機的定義期貨投機是指交易者通過預測期貨合約未來價格的變化。以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。二、期貨投機與套期保值的區(qū)別從交易目的來看，期貨投機交易是以賺取價差收益為目的;而套期保值交易的目的是利用期貨幣場規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險。從交易方式來看，期貨投機交易是在期貨市場上進行買空賣空，從而獲得價差收益;而套期保值交易則是在現(xiàn)貨市場與期貨市場上同時操作，以期達到對沖現(xiàn)貨市場價格風險的目的。從交易風險來看，投機者在交易中通常是為博取價差收益而承擔相應的價格風險;而套期保值者則是通過期貨市場轉移現(xiàn)貨市場價格風險。從這個意義上來說，投機者是風險偏好者，保值者是風險厭惡者。三、期貨投機者的類型按交易主體的不同來劃分，可分為機構投機者和個人投機者。按持有頭寸方向來劃分，可分為多頭投機者和空頭投機者。按持倉時間來劃分，可分為長線交易者、短線交易者、當日交易者和搶帽子者?！究键c二】期貨投機的作用期貨投機的作用是：(1)承擔價格風險;(2)促進價格發(fā)現(xiàn);(3)減緩價格波動;(4)提高市場流動性?！究键c三】期貨套利的概念期貨套利是指利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易.以期價差發(fā)生有利變化時，同時將持有頭寸平倉而獲利的交易行為。【考點四】期貨套利的分類一般來說，期貨套利交易主要是指期貨價差套利。所謂價差套利(Spread)。是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。價差套利也可稱為價差交易、套期圖利。價差套利根據(jù)所選擇的期貨合約的不同，又可分為跨期套利、跨品種套利和跨市套利?！究键c五】期貨套利與投機的區(qū)別期貨套利與期貨投機交易的區(qū)別主要體現(xiàn)在：(1)期貨投機交易只是利用單一期貨合約絕對價格的波動賺取利潤。而套利是從相關市場或相關合約之間的相對價格差異變動套取利潤。期貨投機者關心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關心和研究的則是兩個或多個合約相對價差的變化;(2)期貨投機交易在一段時間內只做買或賣，而套利則是在同一時間買入和賣出相關期貨合約，或者是于同一時間在相關市場進行反向交易，同時扮演多頭和空頭的雙重角色;(3)期貨套利交易賺取的是價差變動的收益，而普通期貨投機賺取的是單一的期貨合約價格有利變動的收益;(4)期貨套利交易成本一般要低于投機交易成本?！究键c六】期貨套利的作用期貨套利的作用是：(1)套利行為有助于期貨價格與現(xiàn)貨價格、不同期貨合約價格之間的合理價差關系的形成;(2)套利行為有助于市場流動性的提高?！究键c七】跨期套利跨期套利是在同一市場、同種商品的不同交割月份期貨合約上進行的買賣操作。一、買入套利和賣出套利如果套利者預期兩個或兩個以上期貨合約的價差將擴大，則套利者將買入期中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利。如果套利者預期兩個或兩個以上相關期貨合約的價差將縮小，套利者可通過賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約來進行套利。我們稱這種套利為賣出套利。二、牛市套利、熊市套利和蝶式套利當市場出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導致較近月份的合約價格上漲幅度大于較遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小于較遠期的下跌幅度。無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利盈利的可能性比較大。我們稱這種套利為牛市套利。當市場出現(xiàn)供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠期合約價格的上升幅度。無論是在正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。蝶式套利是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合。由于近期和遠期月份的期貨合約分居于居中月份的兩側，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利?！究键c八】期貨套利操作的注意要點期貨套利操作的注意要點有：(1)套利必須堅持同時進出;(2)下單報價時明確指出價格差;(3)不要在陌生的市場做套利交易;(4)不能因為低風險和低額保證金而做超額套利;(5)不要用鎖單來保護已虧損的單盤交易;(6)注意套利的傭金支出?！究键c九】組合投資交易組合投資是指投資者將資金按一定比例分別投資于不同種類的有價證券或同一種類有價證券的多個品種上，以分散風險的交易行為。組合投資是基于投資組合理論的一種投資策略。在期貨組合投資中，根據(jù)組合的資產(chǎn)性質不同，可分為金融期貨組合投資、商品期貨組合投資和金融與商品期貨交叉組合投資?！究键c十】程序化交易一、程序化交易的概念程序化交易，又稱程式化交易，是指所有利用計算機軟件程序制定交易策略并實行自動下單的交易行為。二、程序化交易系統(tǒng)的形式程序化交易系統(tǒng)的形式按交易者的投資策略來劃分，大致可分為價值發(fā)現(xiàn)型、趨勢追逐型、高頻交易型和低延遲套利型四種。【考點十一】量化交易一、量化交易的概念量化交易是指以先進的數(shù)學模型替代人為的主觀判斷，利用計算機技術從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，極大地減少投資者情緒波動的影響，避免在市場極度狂熱或悲觀情況下做出非理性的投資決策。二、量化交易的特點量化交易具有以下幾個方面的特點：(1)紀律性;(2)系統(tǒng)性;(3)套利思想;(4)概率取勝。三、量化交易的應用統(tǒng)計套利是利用資產(chǎn)價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進行的套利，是一種風險套利，其風險在于這種歷史統(tǒng)計規(guī)律在未來一段時間內是否繼續(xù)存在。算法交易又稱自動交易、黑盒交易或機器交易，是指通過設計算法，利用計算機程序發(fā)出交易指令的方法。在交易中，程序可以決定的范圍包括交易時間的選擇、交易的價格，甚至包括最后需要成交的資產(chǎn)數(shù)量。四、量化交易的潛在風險量化交易的潛在風險有：(1)歷史數(shù)據(jù)的完整性;(2)模型設計中沒有考慮倉位和資金配置，沒有安全的風險評估和預防措施，可能導致資金、倉位和模型的不匹配，而發(fā)生爆倉現(xiàn)象;(3)網(wǎng)絡中斷，硬件故障也可能對量化交易產(chǎn)生影響;(4)同質模型產(chǎn)生競爭交易現(xiàn)象導致的風險;(5)單一投資品種導致的不可預測風險。第六章【考點一】常見期貨行情圖一、分時圖分時圖是指在某一交易日內，按照時間順序將對應的期貨成交價格進行連線所構成的行情圖。二、Tick圖Tick圖也稱閃電圖，是按照時間順序將期貨合約的每一筆成交價格變動依次標注出來并連線形成。三、K線圖K線圖也稱蠟燭圖、燭線圖、陰陽線圖等，已經(jīng)廣泛應用于股票、期貨、外匯、期權等市場。四、竹線圖竹線圖又稱條形圖、棍圖，最早源自歐美。五、點數(shù)圖點數(shù)圖也稱點形圖、OX圖、圈叉圖，是迄今發(fā)現(xiàn)的歷史最早的趨勢分析工具?！究键c二】基本面分析與其特點基本面分析流派認為，應重點分析宏觀性因素和總量性因素等相關內容，包括政治經(jīng)濟事件、宏觀經(jīng)濟政策等內容對宏觀性和總量性因素的影響?；痉治龌诠┣鬀Q定價格的理論，從供求關系出發(fā)分析和預測期貨價格走勢。期貨價格的基本分析具有以下特點：(1)以供求決定價格為基本理念;(2)分析價格變動的中長期趨勢?！究键c三】需求分析一、需求與其構成需求是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下，買方愿意并有能力購買的產(chǎn)品數(shù)量。本期需求量由國內消費量、出口量和期末結存量構成。二、影響需求的因素影響需求的因素有：(1)價格;(2)收人水平;(3)偏好;(4)相關產(chǎn)品價格;(5)消費者的預期。三、需求的價格彈性需求的價格彈性表示需求量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比。當價格稍有升降，需求量就大幅減少或增加，稱之為需求富有彈性;反之，當價格大幅升降，需求量卻少有變化，則稱之為需求缺乏彈性?！究键c四】供給分析一、供給與其構成供給是指在一定時間和地點，在各種價格水平下賣方愿意并能夠提供的產(chǎn)品數(shù)量。本期供給量由期初庫存量、當期國內生產(chǎn)量和當期進口量構成。二、影響供給的因素影響供給的因素有：(1)價格;(2)生產(chǎn)成本;(3)技術和管理水平;(4)相關產(chǎn)品的價格;(5)廠商的預期。三、供給的價格彈性供給的價格彈性表示供給量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時供給量變動的百分比。當價格稍有升降，供給量就大幅度增加或減少，稱之為富有彈性;反之，當價格大幅升降，供給量卻少有變化，則稱之為供給缺乏彈性?！究键c五】技術分析法的理論基礎一、技術分析法的概念技術分析法是通過對市場行為本身的分析來預測價格的變動方向.即主要是對期貨市場的日常交易狀況.包括價格、交易量與持倉量等數(shù)據(jù)，按照時間順序繪制成圖形、圖表.或者形成一定的指標系統(tǒng)，然后釗‘對這些圖形、圖表或指標系統(tǒng)進行分析研究，以預測期貨價格未來走勢的方法。二、技術分析法的三大假設技術分析法的理論基礎是基于以下三項市場假設：(1)市場行為反映和包容一切(包容假設);(2)價格呈趨勢變動(慣性假設);(3)歷史會重演(重復假設)。【考點六】技術分析主要理論一、道氏理論道氏理論是技術分析的基礎。該理論的創(chuàng)始人是美國人查爾斯·亨利·道。道氏理論的主要原理有：(1)市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為;(2)市場波動的三種趨勢。即主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢;(3)交易量在確定趨勢中的作用。趨勢的反轉點是確定投資的關鍵;(4)收盤價是最重要的價格。二、艾略特波浪理論波浪理論是以美國人R.N.E11iott的名字命名的一種技術分析理論。艾略特波浪理論是以周期為基礎的。通過多年的實踐，艾略特發(fā)現(xiàn)每一個價格運動周期(無論是上升還是下降)均可以分成8個過程，這8個過程一結束，一次大的價格運動就結束了，緊接著的將是下一次大的價格運動。波浪理論考慮的因素主要有三個方面：第一，價格走勢所形成的形態(tài)。第二，價格走勢圖中各個高點和低點所處的相對位置。第三，完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。三、江恩理論江恩相信股票、期貨市場里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場的價格運行趨勢不是雜亂的，而是可通過數(shù)學方法預測的。江恩的數(shù)學方程并不復雜，其實質就是價格運動必然遵守支撐線和阻力線，也就是“江恩線”。四、循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論認為，無論什么樣的價格波動，都不會向一個方向永遠走下去。價格的波動過程必然產(chǎn)生局部的高點和低點，這些高低點的出現(xiàn)。在時間上有一定的規(guī)律，并呈現(xiàn)周期性變化。因而，投資者可以選擇在低點出現(xiàn)時做多買入，在高點出現(xiàn)時做空賣出，在價格波動周期中獲取收益。五、相反理論相反理論認為，期貨市場自身并不會創(chuàng)造新的價值。既然期貨市場賺錢的只是少部分人，投資者要博取較大風險收益，其交易行為和頭寸一定要同大多數(shù)投資者相反，才能獲得成功?！究键c七】K線分析期貨行情K線就是將每日、每周、每月期貨合約的開盤價、收盤價、最高價、最低價等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來。K線最上方的一條細線稱為上影線，中間的一條粗線為實體，下面的一條細線為下影線。【考點八】切線分析切線分析是指按一定方法和原則在價格行情圖上畫出一些直線，即所謂的切線，然后根據(jù)這些切線推測價格的未來趨勢的分析方法。一、趨勢趨勢就是價格運行的方向。由一系列相繼上升的波峰和波谷形成的價格走勢稱為上升趨勢。由一系列相繼下降的波峰和波谷形成的價格走勢稱為下降趨勢。由一系列水平運動的波峰和波谷形成的價格走勢稱為水平趨勢(也稱“無趨勢”)。趨勢按時間長短、波動大小，可分為不同級別的主要趨勢、中級趨勢、短期趨勢，任何一個趨勢都成了其下一個更大趨勢的組成部分。二、支撐線和壓力線支撐線又稱為抵抗線。當價格跌到某個價位附近時，價格停止下跌，甚至還有可能回升，這是因為多方在此買人造成的。支撐線起阻止價格繼續(xù)下跌的作用。壓力線又稱為阻力線。當價格上漲到某價位附近時，價格會停止上漲，甚至回落，這是因為空方在此拋出造成的。壓力線起阻止價格繼續(xù)上升的作用。支撐線和壓力線的作用是阻止或暫時阻止價格向一個方向繼續(xù)運動。同時，支撐線和壓力線又有徹底阻止價格按原方向變動的可能。三、趨勢線趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出價格的趨勢。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，是支撐線的一種;下降趨勢線起壓力作用，是壓力線的一種?！究键c九】形態(tài)分析形態(tài)分析是以原始數(shù)據(jù)(價格、成交量、持倉量和時間)構成的形態(tài)為對象來分析判斷和預測市場價格未來變化的方向和趨勢?！究键c十】缺口缺口又稱裂口，是指在某一價格水平因沒有達成交易而形成的價格空擋。缺口一般有以下四種：(1)普通缺口;(2)突破缺口;(3)逃避缺口：(4)疲竭缺口?！究键c十一】技術指標分析在期貨價格、成交量和持倉量數(shù)據(jù)的基礎上，按一定的計算方法產(chǎn)生的一系列技術指標并形成圖表，以此來分析預測未來市場價格的變化，從而決定投資者的交易行為的分析方法，稱為技術指標分析法。常用的技術指標分為兩大類，一類是趨勢類指標，一類是擺動類指標?！究键c十二】量價分析一、交易量、持倉量與價格交易行為與持倉量的變化是：(1)只有當新的買入者和賣出者同時入市時，持倉量增加;(2)當買賣雙方有一方做平倉交易時(即換手)，持倉量不變;(3)當買賣雙方均為原交易者，雙方均為平倉時，持倉量減少。交易量、持倉量與價格的一般關系為：(1)交易量和持倉量隨價格上升而增加;(2)交易量和持倉量增加而價格下跌;(3)交易量和持倉量隨價格下降而減少;(4)交易量和持倉量下降而價格上升。二、交易量分析一般可以通過分析價格變化與交易量變化的關系來驗證價格運動的方向，即價格變動是沿原來趨勢還是反轉，或力度減弱等。交易量的變化，反映的是市場交易的活躍程度、買賣博弈的激烈程度。三、持倉量分析持倉量是從期貨合約開始交易起計算的未平倉的合約數(shù)量。持倉量越大，說明該合約到期前平倉交易量和實物交割量就越大。因此，分析持倉量的變化可推測資金在期貨市場的流向。持倉量增加，表明資金流入期貨市場;反之，則說明資金正流出期貨市場。第七章【考點一】外匯的概念外匯是國際匯兌的簡稱。外匯的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)意義上的外匯，是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債務的金融活動。靜態(tài)意義上的外匯又有廣義和狹義之分，廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，而狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的可以用于國際結算的支付手段和資產(chǎn)，這也是人們通常意義上所稱的外匯?！究键c二】匯率的標價一、直接標價法直接標價法是指以本幣表示外幣的價格，即以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額本國貨幣的標價方法。二、間接標價法間接標價法是以外幣表示本幣的價格，即以一定單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額外國貨幣的標價方法。三、美元標價法美元標價法即以若干數(shù)量非美元貨幣來表示一定單位美元的價值的標價方法，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算而得?！究键c三】匯率的種類一、官方匯率和市場匯率按照對外匯管理的形式和程度，匯率可以分為官方匯率和市場匯率。官方匯率是指一個國家的政府或貨幣管理當局(如中央銀行、財政部或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行)所規(guī)定的匯率，往往又稱為法定匯率。市場匯率是指在外匯市場自由買賣的基礎上形成的匯率。在外匯管制較松的國家，官方匯率往往只是形式，有行無市，實際外匯交易按市場匯率進行。二、基本匯率和套算匯率按照匯率的制定是否通過第三國貨幣，匯率可分為基本匯率和套算匯率?；緟R率是根據(jù)一國貨幣與某個關鍵貨幣的實際價值對比而制定的匯率。套算匯率又稱為交叉匯率，是指根據(jù)本國貨幣對關鍵貨幣的基本匯率和關鍵貨幣對其他國家貨幣的匯率套算得到的本國貨幣對其他國家貨幣的匯率。三、即期匯率和遠期匯率按外匯交易的交割時間，匯率可分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率又稱為現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣雙方成交后，當日或兩個營業(yè)日之內交割款項時所使用的匯率。通常所說的匯率和媒體上所公布的匯率，如無特別說明，一般是指即期匯率。即期匯率包括三種形式：第一種是電匯匯率，它是銀行用電信方式通知國外付款的外匯價格，在銀行外匯交易中均以電匯匯率作為交易的價格;第二種是信匯匯率，它是銀行通過信函郵寄方式通知國外付款的外匯價格;第三種是票匯匯率，它是指銀行在兌換各種外匯匯票、支票和其他各種票據(jù)時所采用的匯率。遠期匯率的標價方法有兩種：一種是將遠期匯率的數(shù)字直接標出;另一種是只標明遠期匯率與即期匯率的差額。差額又有三種表示方法：升水、貼水和平價。其中，升水表示遠期匯率高于即期匯率，貼水表示相反，平價則表示遠期匯率與即期匯率相等。四、固定匯率和浮動匯率固定匯率是由一國政府制定公布的匯率。浮動匯率是由外匯市場供求情況決定的匯率。根據(jù)是否有政府的干預，浮動匯率可分為自由浮動和管理浮動。【考點四】影響匯率的主要因素從表面上來看，影響匯率變動的因素似乎相當復雜，但從市場的角度來看，匯率的走勢是由供求關系決定的。一般來講，影響外匯供求的主要因素包括經(jīng)濟發(fā)展水平、利率相對水平、國際收支水平、物價水平、市場心理與投機交易、政治局勢、軍事沖突與突發(fā)事件等主要因素?！究键c五】匯率風險匯率風險又稱外匯風險，是指經(jīng)濟主體以外幣計價的資產(chǎn)或負債，因匯率變動而引起的價值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟損失的可能性。一、儲備風險儲備風險是指國家、銀行、公司等持有的儲備性外匯資產(chǎn)因匯率變動而使其實際價值減少的可能性。二、經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指意料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化，從而導致企業(yè)未來經(jīng)營收益變化的不確定性。三、交易風險交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結算時的匯率與交易發(fā)生時即簽訂合同時的匯率不同而引起虧損的可能性。交易風險是最常見而又最重要的一種風險。四、會計風險會計風險又稱折算風險或轉換風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性?！究键c六】外匯市場工具一、外匯現(xiàn)貨外匯現(xiàn)貨交易也稱即期交易，是指交易雙方以協(xié)商確定的匯率交換兩種貨幣，并在交易之時起的兩個交易日內進行現(xiàn)匯交割的外匯交易。現(xiàn)貨交易是外匯交易中最傳統(tǒng)的交易方式。二、外匯遠期外匯遠期是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。三、外匯掉期外匯掉期是指交易雙方以一定的合約面值和商定的匯率交換兩種貨幣，然后以相同的合約面值在未來確定的時間反向交換同樣的兩種貨幣。外匯掉期交易包括現(xiàn)貨對遠期以與遠期對遠期的兩種類型。四、貨幣互換貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。簡而言之，貨幣互換是不同貨幣債務間的調換。五、外匯期權外匯期權也稱為貨幣期權，指合約購買方在向出售方支付一定期權費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內，按照規(guī)定匯率買進或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權。六、外匯期貨外匯期貨又稱為貨幣期貨或匯率期貨，是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種?！究键c七】外匯期貨市場概述一、外匯期貨市場的發(fā)展外匯期貨經(jīng)歷了固定匯率制、浮動匯率制和外匯期貨三個階段，外匯期貨合約的出現(xiàn)與交易的開始，標志著金融期貨的誕生。二、外匯期貨種類與市場規(guī)模一般來說，世界上經(jīng)營外匯期貨業(yè)務的，仍然主要是芝加哥國際貨幣市場和倫敦國際金融期貨交易所?！究键c八】外匯期貨合約外匯期貨合約是指期貨交易所制定的一種標準化合約，合約對交易幣種、合約金額、交易時間、交割月份、交割地點等內容都有統(tǒng)一的規(guī)定。芝加哥商業(yè)交易所是最早開設外匯期貨交易的場所，也是美國乃至世界上最重要的外匯期貨交易場所?；钴S的外匯交易品種有歐元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英鎊、墨西哥比索與澳大利亞元。其他貨幣期貨合約條款基本與之相近?！究键c九】外匯期貨套期保值交易外匯期貨套期保值是指在期貨市場和現(xiàn)匯市場上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，即在現(xiàn)匯市場上買進或賣出外匯的同時，又在期貨市場上賣出或買進金額大致相當?shù)钠谪浐霞s，通過在即期外匯市場和外匯期貨市場上建立盈虧沖抵機制而使其價值大致保持不變，實現(xiàn)保值。一、外匯期貨賣出套期保值外匯期貨賣出套期保值又稱外匯期貨空頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場上處于多頭地位的人，為防止匯率下跌的風險，在外匯期貨市場上賣出期貨合約。二、外匯期貨買入套期保值外匯期貨買入套期保值又稱外匯期貨多頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來的風險，在期貨市場上買進外匯期貨合約?！究键c十】外匯期貨投機和套利交易一、外匯期貨投機交易外匯期貨投機交易是指通過買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價格的變動中獲利并同時承擔風險的交易行為。外匯期貨投機交易可分為空頭投機交易和多頭投機交易兩種類型。二、外匯期貨套利交易外匯期貨套利交易是指交易者同時買進和賣出兩種相關的外匯期貨合約，此后一段時間再將其手中合約同時對沖，從兩種合約相對的價格變動中獲利的交易行為。外匯期貨套利形式與商品期貨套利形式大致相同，可分為跨市場套利、跨幣種套利和跨月套利三種類型。第八章【考點一】利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約?！究键c二】利率期貨與交易標的一、利率期貨短期資金利率、短期存單和債券等利率類金融工具為期貨合約交易標的物的期貨品種稱為利率期貨。一般地，利率期貨價格和市場利率呈反方向變動關系。二、利率期貨合約標的利率期貨合約的標的主要可分為貨幣資金的借貸、短期存單和債券三大類。【考點三】利率期貨的分類根據(jù)利率期貨合約標的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。【考點四】中國債券市場一、債券市場中國債券市場從1981年恢復發(fā)行國債開始至今，大致經(jīng)歷了四個階段：(1)萌芽階段;(2)起步和探索階段;(3)市場體系構建階段;(4)加速發(fā)展階段。二、國債市場我國國債市場交易主體主要包括：(1)特殊結算成員;(2)商業(yè)銀行和信用社;(3)非銀行金融機構;(4)其他金融機構;(5)個人投資者與其他?！究键c五】利率期貨價格的影響因素一、政策因素一國的財政政策、貨幣政策、匯率政策對市場利率變動的影響最為直接與明顯。二、經(jīng)濟因素經(jīng)濟因素有：(1)經(jīng)濟周期;(2)通貨膨脹率;(3)經(jīng)濟狀況。三、全球主要經(jīng)濟體利率水平在經(jīng)濟全球化的今天，全球主要經(jīng)濟體的利率水平會直接或間接地影響一個國家的利率政策和利率水平。四、其他因素人們對經(jīng)濟形勢的預期、消費者收入水平、消費者信貸等其他因素也會在一定程度上影響市場利率的變化?！究键c六】美國短期利率期貨的報價和交割一、美國短期國債期貨的報價與交割美國短期國債期貨合約報價采用“100減去不帶百分號的標的國債年貼現(xiàn)率”的形式。美國短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。CME的13周國債期貨合約采用現(xiàn)金交割方式(最初采用實物交割方式)。二、歐洲美元期貨的報價與交割歐洲美元期貨合約的報價采用IMM3個月歐洲美元倫敦拆放利率指數(shù)，或100減去按360天計算的不帶百分號的年利率(比如年利率為2.5%，報價為97.500)形式。CME的3個月歐洲美元期貨合約標的是本金為1000000美元，期限為3個月期歐洲美元定期存單。但由于3個月期歐洲美元定期存款存單實際是很難轉讓的，進行實物交割實際是不現(xiàn)實的，因而3個月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割?！究键c七】美國中長期國債期貨的報價與交割一、報價方式美國期貨市場中長期國債期貨采用價格報價法，報價按100美元面值的標的國債價格報價。二、交割方式美國中長期國債期貨采用實物交割方式。【考點八】投機和套利策略利率期貨投機就是通過買賣利率期貨合約，持有多頭或空頭頭寸，期待從利率期貨價格變動中博取風險收益的交易策略。利率期貨套利交易包括期貨合約間套利策略和期現(xiàn)套利策略兩大類。一、多頭策略和空頭策略若投資者預期未來利率水平下降，利率期貨價格將上漲，便可選擇多頭策略，買入期貨合約，期待利率期貨價格上漲后平倉獲利;若投資者預期未來利率水平上升，利率期貨價格將下跌，則可選擇空頭策略，賣出期貨合約，期待利率期貨價格下跌后平倉獲利。二、套利策略利率期貨套利策略包括期貨合約間套利和期現(xiàn)套利兩大類。在利率期貨交易中，跨市場套利機會一般很少，跨期套利、跨品種套利和期現(xiàn)套利機會相對較多。【考點九】套期保值策略利率期貨套期保值策略分為賣出套期保值和買入套期保值兩大類。利率期貨賣出套期保值者最初在期貨市場上賣出利率期貨合約，目的是對沖市場利率上升為其帶來的風險;利率期貨買入套期保值者最初在期貨市場買入利率期貨合約，目的是對沖市場利率下降為其帶來的風險。一、賣出套期保值策略利率期貨賣出套期保值是通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率上升的風險。其適用的情形主要有：(1)持有固定收益?zhèn)?，擔心利率上升，其債券價格下跌或者收益率相對下降;(2)利用債券融資的籌資人擔心利率上升，導致融資成本上升;(3)資金的借方擔心利率上升，導致借入成本增加。二、買入套期保值策略利率期貨買人套期保值是通過期貨市場開倉買入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率下降的風險。其適用的情形主要有：(1)計劃買人固定收益?zhèn)?，擔心利率下降，導致債券價格上升;(2)承擔按固定利率計息的借款人擔心利率下降，導致資金成本相對增加;(3)資金的貸方擔心利率下降，導致貸款利率和收益下降。三、交叉套期保值策略由于利率期貨市場上標的資產(chǎn)的種類繁多，因此交叉套期保值的顯現(xiàn)尤為常見。只要用于保值的和被保值的金融工具的風險水平、息票率、到期日不同，亦或被保值的金融工具和可用于交割的期貨合約標的物所跨越的時間不同，都可以稱為“交叉套期保值”。四、套期保值比率的確定套期保值比率是指套期保值者在建立交易頭寸時所要保值的現(xiàn)貨總價值與所選擇期貨合約總價值之間的比率。在利率期貨套期保值方案設計中，確定合適的套期保值比率是降低套期保值風險、達到最佳套期保值效果的關鍵。確定利率期貨套期保值比率最重要的因素是套期保值債券與利率期貨合約波動的計算。在債券價格分析中，常用修正久期和基點價值來衡量債券價格對利率的敏感度和波動性。相應地，確定利率期貨套期保值比率比較典型的方法有修正久期法和基點價值法。第九章【考點一】股票指數(shù)的概念與主要股票指數(shù)所謂股票指數(shù)，是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標。目前，世界上影響范圍較大、具有代表性的股票指數(shù)有以下幾種：(1)道瓊斯平均價格指數(shù);(2)標準普爾500指數(shù);(3)道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù);(4)金融時報指數(shù);(5)日經(jīng)225股價指數(shù);(6)香港恒生指數(shù);(7)滬深300指數(shù)?！究键c二】股票市場