股份鎖定期問題研究

股份鎖定期問題研究

劉章印

趙偉

為維持上市公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理的穩(wěn)定性，避免因上市公司主要股東、管理人員的頻繁變動對公司經(jīng)營管理的確定性及公司業(yè)務的可持續(xù)性造成不利影響，對上市公司主要股東股份進行一定期限的鎖定限售已成為全球資本市場的一個普遍現(xiàn)象。我國目前關(guān)于上市公司主要股東股份鎖定期的規(guī)定散見于《中華人民共和國公司法》（以下簡稱“《公司法》”）、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（以下統(tǒng)稱“《上市規(guī)則》”）、證券會及證券交易所發(fā)布的部門規(guī)章、規(guī)范性文件、以及證監(jiān)會IPO審核的窗口指導意見等，針對不同主體，主要有如下規(guī)定：一、發(fā)起人及普通股東所持股份大部分上市公司以發(fā)起方式設立，發(fā)起人持有的公司股份，自股份公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。普通股東（非控股股東、實際控制人）所持發(fā)行人公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。主體鎖定期起算時間依據(jù)發(fā)起人12個月股份公司成立之日《公司法》第142條普通股東12個月上市之日《公司法》第142條二、控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方所持股份控股股東，是指其持有的股份占發(fā)行人股本總額百分之五十以上的股東；持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對發(fā)行人股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的股東。實際控制人，是指通過股權(quán)、投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配發(fā)行人行為的人。由于控股股東、實際控制人對公司的股權(quán)穩(wěn)定及經(jīng)營管理影響重大，因此對其所持股份的鎖定期規(guī)定也最為嚴格，控股股東、實際控制人直接或間接持有的發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，在公司上市之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對于控股股東、實際控制人關(guān)聯(lián)方持股的，比照控股股東、實際控制人持股鎖定期的規(guī)定，鎖定36個月。此外，在實踐中，部分公司由于股權(quán)分散等原因，不存在控股股東及實際控制人，這一情況并不必然對公司上市造成實質(zhì)性障礙，但證監(jiān)會仍要求比照控股股東、實際控制人持股鎖定期的規(guī)定，對持股比例較大的股東規(guī)定鎖定期限制，股東按持股比例從高到低依次自上市之日起鎖定36個月，鎖定股份比例不低于發(fā)行前股份總額的51%。情形主體鎖定期起算時間依據(jù)存在控股股東、實際控制人控股股東及其關(guān)聯(lián)方36個月上市之日《上市規(guī)則》、窗口指導意見實際控制人及其關(guān)聯(lián)方36個月上市之日《上市規(guī)則》、窗口指導意見不存在控股股東、實際控制人持有不低于發(fā)行前股份總額51%股份的股東36個月上市之日窗口指導意見三、董事、監(jiān)事、高級管理人員所持股份發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級管理人員持有公司股份的，除適用上述關(guān)于股東鎖定期的規(guī)定以外，在任職期間及離職后仍需遵守下列規(guī)定：(一)

所有上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有刊登招股說明書前12個月內(nèi)受讓控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)方股份的股東36個月上市之日窗口指導意見刊登招股說明書前12個月內(nèi)受讓非控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)方股份的股東12個月上市之日窗口指導意見創(chuàng)業(yè)板申報材料前6個月內(nèi)增資入股的股東36個月工商登記完成日窗口指導意見申報材料前6個月內(nèi)受讓控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)方股份的股東36個月上市之日窗口指導意見申報材料前6個月內(nèi)受讓非控股股東、實際控制人或其關(guān)聯(lián)方股份的股東12個月上市之日窗口指導意見五、刊登招股說明書前通過轉(zhuǎn)增、送紅股取得的股份證監(jiān)會規(guī)定將刊登招股說明書之日前12個月內(nèi)進行的轉(zhuǎn)增、送紅股視同增資擴股，股東取得的股份自完成工商變更登記之日起鎖定36個月。主體鎖定期起算時間依據(jù)刊登招股說明書之日前12個月內(nèi)取得紅股的股東36個月工商登記完成日窗口指導意見刊登招股說明書之日前12個月內(nèi)通過轉(zhuǎn)增取得股份的股東36個月工商登記完成日窗口指導意見六、通過上市公司定向增發(fā)取得的股份上市公司非公開發(fā)行股票，控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)、境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者認購的股份，自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；其他投資者認購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。主體鎖定期起算時間依據(jù)控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)36個月發(fā)行結(jié)束之日《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》第9條境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者36個月發(fā)行結(jié)束之日《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》第9條其他發(fā)行對象12個月發(fā)行結(jié)束之日《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》第10條七、境外戰(zhàn)略投資者持有的上市公司A股股份境外戰(zhàn)略投資者通過定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式取得的上市公司A股股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

參考法律：1.

《中華人民共和國公司法》2.

《上海證券交易所股票上市規(guī)則》3.

《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》4.

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》5.

《關(guān)于進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》6.

《關(guān)于進一步規(guī)范