醫(yī)藥行業(yè)2024年投資策略分析報(bào)告：結(jié)構(gòu)性行情聚焦紅利、出海、創(chuàng)新主線

醫(yī)藥行業(yè)2024年中期投資策略看好下半年結(jié)構(gòu)性行情，聚焦紅利、出海、創(chuàng)新三大主線2024年7月核

心

觀

點(diǎn)

下半年，醫(yī)藥行情可期。2024年初以來(lái)（截止20230628），申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下跌21.09%，跑輸滬深300指數(shù)21.98pp，年初以來(lái)行業(yè)漲跌幅排名第27。從行情來(lái)看，第一段，1月到2月初快速下跌后，隨市場(chǎng)迎來(lái)一波反彈至3月上旬。第二段，從一季報(bào)臨近4月中旬開(kāi)始反彈至5月中上旬，創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)較好。目前醫(yī)藥估值和持倉(cāng)處于歷史低位。展望下半年，全鏈條支持創(chuàng)新藥政策有望帶動(dòng)下半年行情。

我們看好醫(yī)藥板塊下半年行情，重點(diǎn)看好低估值、出海、院內(nèi)剛需三大主線。

方向之一——紅利板塊包括高股息OTC個(gè)股；國(guó)企改革預(yù)期相關(guān)板塊值得關(guān)注。

方

向

之二——器械出海包括IVD、呼吸機(jī)及呼吸道檢測(cè)產(chǎn)品、手套、冠脈支架等。創(chuàng)新藥及類似物出海持續(xù)漸入佳境。

方向之三——醫(yī)療反腐后，關(guān)注院內(nèi)醫(yī)療剛性需求，比如血制品、骨科、麻醉藥、胰島素、IVD、電生理等領(lǐng)域。消費(fèi)醫(yī)療屬性品種，以及上游等板塊中長(zhǎng)期值得跟蹤。此外，上半年減肥藥和AI醫(yī)療主題投資性機(jī)會(huì)符合我們預(yù)期。1核

心

觀

點(diǎn)2024年中期組合推薦：

推薦組合：恒瑞醫(yī)藥（600276）、上海醫(yī)藥（601607）、上海萊士（002252）、億帆醫(yī)藥(002019)、甘李藥業(yè)（603087）、新產(chǎn)業(yè)（300832）、馬應(yīng)龍(600993)、太極集團(tuán)（600129）。

穩(wěn)健組合：邁瑞醫(yī)療(300760)、達(dá)仁堂（600329）、華潤(rùn)三九（000999）、濟(jì)川藥業(yè)（600566）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）、華東醫(yī)藥(000963)、恩華藥業(yè)（002262）、長(zhǎng)春高新（000661）。

組合：首藥控股-U(688197)、澤璟制藥-U(688266)、普門科技（688389）、

怡

和

嘉

業(yè)

（301367）、美好醫(yī)療（301363）、賽諾醫(yī)療(688108)、澳華內(nèi)鏡(688212)、山外山（688410）。

港股組合：和黃醫(yī)藥(0013)、愛(ài)康醫(yī)療(1789)、康方生物(9926)、科倫博泰生物-B(6990)、亞盛醫(yī)藥（6855）、先聲藥業(yè)(2096)、康諾亞（2162）。風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。2目

錄醫(yī)藥行業(yè)2024年上半年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)回顧醫(yī)藥子行業(yè)2024年中期投資邏輯醫(yī)藥全行業(yè)2024年中期投資策略及標(biāo)的32023H2-2024H1醫(yī)藥行業(yè)政策和事件復(fù)盤10%5%醫(yī)藥生物(申萬(wàn))滬深3000%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%11.172023年6.3藥監(jiān)局受理司美格魯肽注射液上市申請(qǐng)國(guó)家醫(yī)保談判9.1《古代經(jīng)典名方目錄（第二批）》印發(fā)4.15彭博新聞稿提及歐盟將調(diào)11.24江西醫(yī)保局發(fā)布《腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑省際聯(lián)盟帶量集采公告》動(dòng)國(guó)際采購(gòu)工具IPI，對(duì)中國(guó)醫(yī)9.5發(fā)布《關(guān)于做好基本醫(yī)療保險(xiǎn)醫(yī)用耗材支付管理有關(guān)工作的通知》療器械采購(gòu)啟動(dòng)1.5國(guó)家醫(yī)保局印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)同通用名同廠牌藥品省際間價(jià)調(diào)查，以消除對(duì)

6.2

國(guó)家醫(yī)保局中國(guó)政府政策不

發(fā)文將加大對(duì)定公平地偏向國(guó)內(nèi)

點(diǎn)零售藥店的監(jiān)供應(yīng)商的擔(dān)憂

管力度，督促定點(diǎn)零售藥店依法8.28

《關(guān)于開(kāi)展第九批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)相關(guān)藥品信息填報(bào)工作的通知》發(fā)布3.19發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)師電子化信息管理工作的10.11安徽醫(yī)

11.30

國(guó)家第四

格公平誠(chéng)信、透6.21中成藥集9.6藥監(jiān)局發(fā)布保局發(fā)布省際批高值耗材采購(gòu)

明均衡的通知》開(kāi)標(biāo)，集采產(chǎn)品

，主要為了消除規(guī)范醫(yī)保基金使采結(jié)果公布《2022年度藥

聯(lián)盟帶量集采通知》，強(qiáng)調(diào)數(shù)

4.23

國(guó)家胰島用，對(duì)虛假開(kāi)藥、串換藥品、超量開(kāi)藥、代進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算以及管理問(wèn)題進(jìn)行行業(yè)整頓，隨后各地跟隨對(duì)區(qū)域內(nèi)藥店進(jìn)行行為規(guī)范檢查，藥店板塊情緒受影響出現(xiàn)回調(diào)包括人工晶體類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類醫(yī)用耗材字化醫(yī)療管理工

素接續(xù)集采擬中品審評(píng)報(bào)告》;

體外診斷試劑各省際之間價(jià)格不平等現(xiàn)象的征求意見(jiàn)稿作重要性選結(jié)果公布。從價(jià)格看，國(guó)產(chǎn)企業(yè)普遍A組中標(biāo)，基礎(chǔ)胰島素報(bào)價(jià)處于63-66元/支之間，其他胰島素多在23-26元/支區(qū)間。國(guó)產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)符合預(yù)期任命李利為國(guó)家藥監(jiān)局局長(zhǎng)6.29醫(yī)保局公布《2023年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整工作方案》10.13

藥監(jiān)局發(fā)布《藥品經(jīng)營(yíng)和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》3.29國(guó)家組織9.25

CDE發(fā)12.8體外診斷試劑省際聯(lián)盟采購(gòu)辦公室發(fā)布《省(區(qū)、兵團(tuán))2023年體外試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)公告》藥品聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《全國(guó)藥品集中采購(gòu)文件（GY-YD2024-1）》，宣布開(kāi)展胰島素專項(xiàng)國(guó)采接續(xù)采購(gòu)布《仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)受理審查指南（征求意見(jiàn)稿）》4數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從漲跌幅排名來(lái)看

2024年初以來(lái)（截止20240628），醫(yī)藥行業(yè)下跌21.09%，跑輸滬深300指數(shù)21.98個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第27；

2024年初以來(lái)（截止20240628），跌幅最小前三板塊分別是血液制品、醫(yī)藥流通和中藥III，跌幅分別為3.7%、11.6%和12.7%。2024年初以來(lái)全行業(yè)行情（截止20240628）2024年初以來(lái)醫(yī)藥子行業(yè)行情（截止20240628）5數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從漲跌幅走勢(shì)來(lái)看

縱向比較醫(yī)藥行業(yè)行情走勢(shì)，過(guò)去一年受醫(yī)藥行業(yè)政策影響，行業(yè)市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，累計(jì)跌幅18.25%，跑輸大盤20.13個(gè)百分點(diǎn)；

分子行業(yè)來(lái)看，血液制品為累計(jì)收益率最高的子行業(yè)。最近一年醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)滬深300走勢(shì)最近兩年醫(yī)藥子行業(yè)累計(jì)收益率35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%滬深300醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）相對(duì)滬深300超額收益6數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從個(gè)股漲跌幅來(lái)看年初以來(lái)醫(yī)藥個(gè)股漲跌幅排名

2024H1醫(yī)藥行業(yè)無(wú)翻倍個(gè)股。80%60%40%20%0%

跑贏醫(yī)藥指數(shù)超過(guò)40pp的有7家，分別為諾泰生物、英諾特、川寧生物、艾力斯、佐力藥業(yè)、羚銳制藥和海思科。-20%-40%諾泰生物英諾特川寧生物艾力斯佐力藥業(yè)羚銳制藥海思科百利天恒東阿阿膠興齊眼藥盈康生命東富龍新光藥業(yè)萬(wàn)邦德佛慈制藥未名醫(yī)藥康惠制藥浩歐博康龍化成藥易購(gòu)年初以來(lái)個(gè)股漲跌幅區(qū)間數(shù)量/個(gè)年初以來(lái)個(gè)股復(fù)盤跑贏醫(yī)藥指數(shù)超過(guò)40pp原因45040240035030025020015010050370簽訂GLP-1原料藥合作項(xiàng)目，多肽產(chǎn)諾泰生物能持續(xù)提升英諾特川寧生物艾力斯呼吸道檢測(cè)抗生素中間體需求旺盛，合成生物學(xué)新品放量在即業(yè)績(jī)超預(yù)期71佐力藥業(yè)烏靈膠囊放量42--4766通絡(luò)祛痛膏、“兩只老虎”系列增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)修復(fù)0羚銳制藥海思科超過(guò)100%50%~100%30%~50%0%~30%下滑創(chuàng)新藥步入密集收獲期年初以來(lái)絕對(duì)漲幅相對(duì)醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅7數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理，時(shí)間截至2024.6.212024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從公募基金持倉(cāng)來(lái)看公募基金A股重倉(cāng)醫(yī)藥占比概況

24Q1全

部

公

募

基

金占

比

11.13%

，

環(huán)

比

-2.55pp；剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比7.55%，環(huán)比-1.81pp；再剔除指數(shù)基金占比5.89%，環(huán)比-2pp；申萬(wàn)醫(yī)藥板塊市值占比為6.96%，環(huán)比-0.97pp；

24Q1外資持有醫(yī)藥生物板塊的總市值占比為2.72%

，

環(huán)

比

-0.04pp

，

持

股

總

市

值

為1673.7億元，環(huán)比-247.6億元。24Q1持股基金數(shù)量Top

10持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比截至24Q1市值（億元）季度漲跌幅代碼名稱截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化流通市值總市值600276.SH

恒瑞醫(yī)藥300760.SZ

邁瑞醫(yī)療002422.SZ

科倫藥業(yè)300122.SZ

智飛生物603259.SH

藥明康德300015.SZ

愛(ài)爾眼科688235.SH

百濟(jì)神州-U688617.SH

惠泰醫(yī)療600079.SH

人福醫(yī)藥000423.SZ

東阿阿膠616500251178129122109105103101-87-5282428.8397.271.111.2-32.920.714.5%12.2%12.7%14.4%16.3%20.3%13.5%12.2%21.6%2.0%15.7%10.5%17.0%7.0%2%29303413399293234134670pp0pp1.2pp-1.7pp5.4pp-5.1pp-10.7pp-6pp-3%8%-1.7pp-5.9pp0pp-204-259-46791.1-85.0-220.8-53.2-1.6-26%-37%-19%30%10%-22%25%6381079135511941795286130.9105.835.45.5%1355101217962864.7%7.6pp11.6pp-19.2pp2.0%0pp1465.210.127.6%8.1%16.4%6.4pp-744535.456.7-24.625.12983963173965.9pp-8pp-6.7pp6.4pp8數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤24Q1公募基金持股市值TOP20醫(yī)藥公司持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比截至24Q1市值（億元）季度代碼名稱漲跌幅截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化

截至24Q1

季度變化流通市值2930341313551012765總市值293234131355119410701079467600276.SH300760.SZ603259.SH300015.SZ688271.SH300122.SZ002422.SZ688617.SH300347.SZ000423.SZ000661.SZ603882.SH600436.SH300832.SZ002223.SZ000999.SZ600079.SH688235.SH600085.SH300705.SZ恒瑞醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療藥明康德愛(ài)爾眼科聯(lián)影醫(yī)療智飛生物科倫藥業(yè)惠泰醫(yī)療泰格醫(yī)藥東阿阿膠長(zhǎng)春高新金域醫(yī)學(xué)片仔癀61650012912274-87-52-259-4669428.8397.2130.9105.8105.591.171.165.260.556.744.644.240.137.237.237.135.435.427.825.511.2-32.9-220.8-53.2103.8-85.020.710.11.614.5%12.2%16.3%20.3%15.7%14.4%12.7%12.2%14.7%2.0%0pp0pp15.7%10.5%5.5%1.2pp-1.7pp-10.7pp-6pp2%-3%0pp-37%-19%-5%7.6pp15.5pp-5.9pp-1.7pp-19.2pp-0.6pp-8pp4.7%8.3%8.2pp-5.1pp5.4pp6.4pp-5p204827.0%-26%8%63817.0%27.6%7.2%3991410%3%28628620372464101954525.1-27.0-17.3-10.1-23.011.26.716.4%6.7%6.4pp-5.4pp-10.2pp-1.1pp-2.1pp4.1pp0.3pp-6.7pp0pp25%-18%-10%-6%396396-43-811.0%31.4%8.8%-1.6pp10.3pp5.4pp-7.3pp-0.4pp3.6pp5.9pp11.6pp0.7pp-17.1pp4654864810.7%2.3%26226447-913794621379520新產(chǎn)業(yè)68-2803.8%7.7%-15%-1%魚躍醫(yī)療華潤(rùn)三九人福醫(yī)藥百濟(jì)神州-U同仁堂697.6%11.6%6.5%32334455139.8%4%50851310310936-747-24.6-1.621.6%13.5%9.5%8.1%-22%30%-24%13%2983172.0%17965621795562-5128-37.07.53.7%-5.1pp10.6pp九典制藥908.0%26.2%781309數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從陸股通持倉(cāng)來(lái)看截至24Q1醫(yī)藥陸股通持倉(cāng)前五分別為：益豐藥房、艾德生物、邁瑞醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、理邦儀器；截至24Q1醫(yī)藥陸股通增持前五分別為：益豐藥房、

、興齊眼藥、科倫藥業(yè)、開(kāi)立醫(yī)療；截至24Q1醫(yī)藥陸股通減持前五分別為：藥明康德、迪安診斷、泰格醫(yī)藥、博雅生物、江中藥業(yè)。流通股本占比總股本占比持股市值（億元）季度變化TOP5代碼名稱期間漲跌幅季度末季度變化季度末季度變化季度末603939.SH300685.SZ300760.SZ603882.SH益豐藥房艾德生物邁瑞醫(yī)療金域醫(yī)學(xué)理邦儀器益豐藥房18.58%14.26%11.43%10.87%10.10%18.58%6.48%1.94pp-0.36pp-0.56pp0.05pp18.53%14.08%11.43%10.80%5.91%18.53%6.48%2.06%5.87%3.01%4.44%4.65%3.84%1.99%4.45%1.94pp-0.35pp-0.56pp0.05pp0.13pp1.94pp1.64pp1.11pp1.06pp1.05pp-5.18pp-2.73pp-1.8pp-2.23pp-1.98pp73.612.3387.928.63.86.4-0.4-34.4-2.90.4-0.25%1.49%-3.66%-7.49%10.42%-0.25%20.18%24.18%6.37%增加前5

300206.SZ603939.SH0.23pp1.94pp1.65pp1.44pp1.34pp1.05pp-6.01pp-3.41pp-2.72pp-2.65pp-1.99pp73.65.36.4000915.SZ2.0300573.SZ興齊眼藥科倫藥業(yè)開(kāi)立醫(yī)療藥明康德迪安診斷泰格醫(yī)藥博雅生物江中藥業(yè)2.69%5.53.4002422.SZ7.27%27.14.96.4300633.SZ減少前5

603259.SH3.01%0.9-20.11%-35.97%-24.54%-6.03%-16.05%17.22%5.11%61.25.2-146.5-5.8-9.5-4.4-1.7300244.SZ5.80%300347.SZ5.80%17.52.8300294.SZ2.35%600750.SH4.47%6.710數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理，備注：以上數(shù)據(jù)截至24Q12024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從估值來(lái)看

縱向看：當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)PE(TTM)為24倍，處于歷史估值中樞以下。

溢價(jià)率看：當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于全部A股估值溢價(jià)率為79.96%，相對(duì)滬深300指數(shù)溢價(jià)率為109.17%，年初以來(lái)溢價(jià)率處于調(diào)整狀態(tài)。目前醫(yī)藥行業(yè)溢價(jià)率水平處于過(guò)去十年中位數(shù)水平以下。過(guò)去十年醫(yī)藥行業(yè)估值水平PE醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)A股和滬深300指數(shù)的溢價(jià)率80706050403020100400%350%300%250%200%150%100%50%0%醫(yī)藥生物相對(duì)A股溢價(jià)率醫(yī)藥生物相對(duì)滬深300溢價(jià)率11數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理，時(shí)間截至2024.06.282024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從子行業(yè)估值走勢(shì)來(lái)看（2015-2024年）

醫(yī)藥子行業(yè)估值處于歷年較低位置?；仡?015-2024年，多數(shù)醫(yī)藥子行業(yè)市盈率呈“下降-上升-下降”的波動(dòng)變化，但整體表現(xiàn)出下行的趨勢(shì)。其中2015、2020年醫(yī)藥子行業(yè)市盈率處于相對(duì)高位水平，自2021年下半年開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整階段。截至2024.6.28，醫(yī)藥各子行業(yè)整體仍處于歷史較低水平。醫(yī)藥子行業(yè)市盈率（2015-2024年）年2024子行業(yè)年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023（截至）2024.6.28血液制品醫(yī)院醫(yī)療耗材醫(yī)療設(shè)備化學(xué)制劑原料藥7271586156424533654565464834433179574445632437343233362919183239313044152446844142383023424435387016346037841451333334292931337613333782273832262463351363331302328272822241528353433312828232222201918152512475755370371094270699141501852558473530446757461061644中藥Ⅲ體外診斷疫苗其他生物制品線下藥店醫(yī)療研發(fā)外包醫(yī)藥流通6035942813241262436281524醫(yī)藥行業(yè)（整體）12數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理（按照2024.06.28市盈率排序，時(shí)間截至各年年底和2024.06.28）2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤2024上半年醫(yī)藥行業(yè)復(fù)盤：從子行業(yè)估值走勢(shì)來(lái)看（2024年）

2024年醫(yī)藥子行業(yè)市盈率，從橫向看：血液制品（35倍）和醫(yī)院（34倍）最高，醫(yī)療研發(fā)外包（18倍）和醫(yī)藥流通（15倍）最低。

縱向來(lái)看，2024年其他生物制品、體外診斷、醫(yī)院估值水平持續(xù)下降；原料藥、中藥III、血液制品、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材估值水平呈上升趨勢(shì)；化學(xué)制劑、疫苗、醫(yī)藥流通、線下藥店、醫(yī)療研發(fā)外包估值水平相對(duì)。醫(yī)藥子行業(yè)市盈率（2024年）2024.012024.022024.032024.042024.052024.06血液制品醫(yī)院醫(yī)療耗材醫(yī)療設(shè)備化學(xué)制劑原料藥284129282624202123212018142331463231292722242824201915253241313030262224262322191625344037323029262624222519162734373631292925242421251816263534333128282322222019181525中藥Ⅲ疫苗體外診斷其他生物制品線下藥店醫(yī)療研發(fā)外包醫(yī)藥流通醫(yī)藥行業(yè)（整體）13數(shù)據(jù)Wind，西南證券整理（按照2024.06.28市盈率排序，時(shí)間截至各月月底）醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧：從制造業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局全國(guó)規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)：2024年1-5月，全國(guó)規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8077億元，同比下降0.8%。受集采、國(guó)談、疫情防控產(chǎn)品銷量銳減、醫(yī)藥出口下降和原材料價(jià)格波動(dòng)等影響，2024年醫(yī)藥制造業(yè)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)走弱，后續(xù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

PDB樣本醫(yī)院藥品銷售額數(shù)據(jù)：2024年一季度PDB樣本醫(yī)院藥品銷售額449億元，同比下降13.1%，環(huán)比變化-3.6%，我們認(rèn)為，樣本醫(yī)院藥品銷售額的下降主要受反腐影響，預(yù)計(jì)2024年將把降幅控制在一定范圍內(nèi)。

西南觀點(diǎn)：醫(yī)藥工業(yè)整體增速在國(guó)家醫(yī)保局成立背景下，隨著帶量采購(gòu)執(zhí)行，行業(yè)格局變化在即。宏觀上醫(yī)藥工業(yè)收入增速低于10%，但結(jié)構(gòu)上分化愈加明顯，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、醫(yī)藥消費(fèi)品等成為行業(yè)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。展望2024年，我們預(yù)計(jì)隨著疫情影響逐漸淡化，集采國(guó)談步入穩(wěn)態(tài)，醫(yī)藥出口恢復(fù)，醫(yī)藥工業(yè)整體增速將持續(xù)回暖。醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）樣本醫(yī)院藥品銷售額及增速（PDB）（億元）120%100%80%60%40%20%0%800700600500400300200100030%20%10%0%-10%-20%-30%-20%-40%醫(yī)藥制造業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)同比國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，PDB，西南證券整理醫(yī)藥制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入:累計(jì)同比金額同比增速14數(shù)據(jù)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧：從醫(yī)保基金來(lái)看醫(yī)?；鹗罩c醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)收入具有相關(guān)性，醫(yī)療費(fèi)用的增長(zhǎng)使醫(yī)?；鹬С龆嗣媾R壓力

醫(yī)保基金收支數(shù)據(jù)：醫(yī)?；鹗杖霃?003年的890億元增長(zhǎng)至2023年的33355.2億元，CAGR達(dá)18.8%；醫(yī)保基金支出從2009年的653.9億元增長(zhǎng)至2023年的28140.3億元，CAGR達(dá)19.6%，醫(yī)保基金支出增速高于收入增速。2024年1-5月，醫(yī)?；鹗杖?1606.17億元（-15.3%），醫(yī)?；鹬С?328.19億元（-9.5%）。職工醫(yī)?；鹗杖?069.1億元（-23.4%），職工醫(yī)?；鹬С?042.8億元（-22.7%）。城鄉(xiāng)居民醫(yī)?；鹗杖?537.1億元（+1.3%），

城鄉(xiāng)居民醫(yī)保基金支出4285.4億元（+13%）。2003-2024年5月醫(yī)保收支及增速2013-2024年5月職工/城鄉(xiāng)居民醫(yī)保收支（億元）及增速40000350003000025000200001500010000500040%

250002000030%20%10%0%30%20%10%0%150001000050000-10%-20%-30%職工基本醫(yī)保收入職工基本醫(yī)保支出職工基本醫(yī)保收入yoy職工基本醫(yī)保支出yoy15000100005000040%30%20%10%0%-10%-20%0-10%醫(yī)?；鹗杖耄▋|元）醫(yī)?；鹬С觯▋|元）醫(yī)保支出yoy城鄉(xiāng)居民醫(yī)保收入城鄉(xiāng)居民醫(yī)保支出醫(yī)保收入yoy城鄉(xiāng)居民醫(yī)保收入yoy城鄉(xiāng)居民醫(yī)保支出yoy15數(shù)據(jù)：國(guó)家醫(yī)保局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，西南證券整理醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧：從住院/門診費(fèi)用來(lái)看醫(yī)保基金收支與醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)收入具有相關(guān)性，醫(yī)療費(fèi)用的增長(zhǎng)使醫(yī)保基金支出端面臨壓力

住院/門診費(fèi)用：2007-2011年，門診/住院費(fèi)用快速提高，2012-2016年增速放緩，而后隨著醫(yī)?？刭M(fèi)政策加緊，醫(yī)療費(fèi)用增速進(jìn)一步放緩，2020年由于疫情醫(yī)療費(fèi)用快速提高，2021-2022年增速放緩主要系集采降價(jià)、DRG政策等導(dǎo)致費(fèi)用下降。但總體來(lái)看，除去2020年疫情原因，2011年后住院和門診費(fèi)用增速均呈下降趨勢(shì)，2022年門診費(fèi)用增速略有提升，但整體費(fèi)用依舊不可避免的增長(zhǎng)。門診費(fèi)用從2007年的125元增長(zhǎng)至2022年343元，住院費(fèi)用從2004年的4736元增長(zhǎng)至2022年的10861元。2007-2022年住院/門診費(fèi)用12000100008000600040002000014%12%10%8%6%4%2%0%-2%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022住院病人次均醫(yī)藥費(fèi)（元）門診病人次均醫(yī)藥費(fèi)（元）yoy（住院）yoy（門診）16數(shù)據(jù)：國(guó)家醫(yī)保局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，西南證券整理醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧：從藥品流通來(lái)看

全國(guó)藥品銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)商務(wù)部藥品流通統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)藥品流通市場(chǎng)銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，增速逐漸恢復(fù)至疫情前水平。統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)七大類醫(yī)藥商品銷售總額27516億元，扣除不可比因素同比增長(zhǎng)6%，增速同比放緩2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，藥品零售市場(chǎng)銷售額為5990億元，扣除不可比因素同比增長(zhǎng)10.7%。

從藥品終端渠道看，零售渠道增速高于整體增速。2023年，全國(guó)藥品銷售額為18865億元，行業(yè)整體增速為5.2%。分渠道看，公立醫(yī)院藥品終端銷售額為11554億元（+4.2%），公立醫(yī)院藥品渠道占比下降至61.3%；零售藥店藥品終端銷售額為5533億元（+6.2%），2023年藥品零售渠道占比上升至29.3%；公立基層醫(yī)療藥品終端銷售額為1778億元（+8.2%），渠道占比上升至9.4%。2010-2022年藥品流通企業(yè)銷售規(guī)模及增速2013-2023年國(guó)內(nèi)藥品銷售渠道占比3000025000200001500010000500002606427516

35%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2397323.3%

22.7%

22.5%

22.5%

22.6%

23.0%

22.9%7.9%

8.3%

8.7%

9.1%

9.4%

9.7%

10.1%2341130%25%20%15%10%5%26.3%

26.9%9.7%

9.6%29.0%

29.3%9.2%

9.4%215572001618393166131502113036111749426708968.8%

69.0%

68.8%

68.4%

68.0%

67.3%67.0%64.0%

63.5%61.8%

61.3%0%2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023公立醫(yī)院

公立基層醫(yī)療

零售藥店藥品流通行業(yè)規(guī)模（億元）yoy17數(shù)據(jù)：商務(wù)部，西南證券整理目

錄醫(yī)藥行業(yè)2024年上半年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)回顧醫(yī)藥子行業(yè)2024年中期投資邏輯2.1

創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單2.2

醫(yī)療器械：云程萬(wàn)里，堅(jiān)定看好“三個(gè)方向+一個(gè)主題”2.3

血制品：靜丙需求高位，血漿增長(zhǎng)確定性強(qiáng)2.4

中藥：短期政策擾動(dòng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至2.5

醫(yī)藥分銷：穩(wěn)中求變，重視產(chǎn)業(yè)上下游延伸價(jià)值2.6

藥店：情緒演繹估值回調(diào)，建議關(guān)注下半年布局機(jī)會(huì)2.7

醫(yī)療服務(wù)：2024年需尋找個(gè)股機(jī)會(huì)2.8

CXO：地緣博弈有待落地，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)有望重塑估值2.9

原料藥：擾動(dòng)因素持續(xù)緩和，行業(yè)即將迎來(lái)新拐點(diǎn)2.10

生命科學(xué)試劑及制藥裝備：期待國(guó)內(nèi)需求端復(fù)蘇，2.11

疫苗：關(guān)注重磅品種放量及傳統(tǒng)疫苗邊際改善大趨勢(shì)未改變醫(yī)藥全行業(yè)2024年中期投資策略及標(biāo)的18創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單

2024下半年，把握研發(fā)進(jìn)展、商業(yè)化放量、出海事件三大主線，同時(shí)關(guān)注宏觀、政策等行業(yè)β變化帶來(lái)的板塊性機(jī)會(huì)?；仡櫳习肽?，全鏈條等政策強(qiáng)化信心，ASCO大會(huì)優(yōu)異數(shù)據(jù)是股價(jià)重要催化劑，另外，美國(guó)生物安全法案等引起市場(chǎng)擔(dān)憂。7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，從研發(fā)、審評(píng)審批、準(zhǔn)入、支付、投融資等全方位支持新藥研發(fā)，強(qiáng)化市場(chǎng)信心。23Q3受行業(yè)整頓影響藥品板塊收入端是低基數(shù)，2024下半年藥品板塊業(yè)績(jī)有望同比改善。

國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展。AACR、ASCO和ES

MO等大會(huì)上優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)披露以及重要產(chǎn)品的里程碑進(jìn)展是創(chuàng)新藥公司股價(jià)上漲的重要α因素。2024上半年，AK112、泰吉利定、戈利昔替尼等重要產(chǎn)品已獲批上市，展望2024下半年，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多創(chuàng)新藥上市以及優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)披露，TROP2

ADC、IL-17單抗、JAK1等重磅單品的上市有望成為重要的股價(jià)催化劑，為業(yè)績(jī)賦能。

重視Biotech商業(yè)化驗(yàn)證拐點(diǎn)，簡(jiǎn)易續(xù)約政策給予創(chuàng)新藥更多的放量空間。隨著越來(lái)越多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批上市銷售，需要重點(diǎn)關(guān)注大品種的銷售成績(jī)單以及Biotech扭虧為盈時(shí)點(diǎn)。醫(yī)保談判以量換價(jià)邏輯凸顯，2023年7月1日-2024年6月30日NMPA批準(zhǔn)新藥80余款，將成為2024年醫(yī)保談判新進(jìn)品種主力軍。探索出海新模式，重視海外商業(yè)化成績(jī)單催化，持續(xù)關(guān)注出海里程碑進(jìn)展。2024年已有基石藥業(yè)舒格利單抗（2024.06）獲FDA批準(zhǔn)上市，國(guó)際化仍大有可為。上半年交易規(guī)模最大的BD為恒瑞醫(yī)藥GLP-1產(chǎn)品組合授權(quán)出海，交易總額高達(dá)60億美元，買方Hercules是一家新公司，恒瑞將取得Hercules

19.9%的股權(quán)，探索出海新模式。23年底亙喜生物被AZ收購(gòu)也拉開(kāi)了中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被海外藥企并購(gòu)的序幕，2024年已有Ge

nmab收購(gòu)普方生物、諾華部分收購(gòu)信瑞諾醫(yī)藥、NuvationBio收購(gòu)葆元醫(yī)藥。

2024年美聯(lián)儲(chǔ)有望降息，有利于創(chuàng)新藥資產(chǎn)估值提升和融資環(huán)境改善，帶來(lái)行業(yè)β。5月美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，通脹仍處于降溫過(guò)程中。預(yù)計(jì)隨著需求溫和回落、勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸趨于平衡，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或降息1-2次，后續(xù)2-3個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)走勢(shì)是關(guān)鍵。

投資建議：結(jié)合臨床價(jià)值為導(dǎo)向、以患者為中心的藥物研發(fā)，把握“研發(fā)進(jìn)展，商業(yè)化放量、國(guó)際化/license

out

”三方面，1）創(chuàng)新藥龍頭：恒瑞醫(yī)藥，和黃醫(yī)藥，康方生物，貝達(dá)藥業(yè)，華東醫(yī)藥，科倫藥業(yè)，榮昌生物，信達(dá)生物等；

2）轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：億帆醫(yī)藥，恩華藥業(yè)，甘李藥業(yè)，通化東寶，先聲藥業(yè)，康辰藥業(yè)，京新藥業(yè)，海思科，西藏藥業(yè)，人福醫(yī)藥，特寶生物，凱因科技等；3）Biotech：首藥控股，澤璟制藥，科倫博泰，康諾亞，智翔金泰，海創(chuàng)藥業(yè)，亞盛醫(yī)藥，亞虹醫(yī)藥，艾迪藥業(yè)，基石藥業(yè)，科濟(jì)藥業(yè)，盟科藥業(yè)，金斯瑞，君實(shí)生物，前沿生物，冠昊生物等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。19創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單23H2外部環(huán)境緩和、美聯(lián)儲(chǔ)加息見(jiàn)頂驅(qū)動(dòng)板塊行情，24H1全鏈條等政策強(qiáng)化信心，ASCO大會(huì)優(yōu)異數(shù)據(jù)是重要催化劑20%

2023.7.4國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約2023.9.9國(guó)家醫(yī)療應(yīng)急司司長(zhǎng)講話指出醫(yī)藥反腐工作開(kāi)展的同時(shí)需保障醫(yī)院通過(guò)正規(guī)渠道進(jìn)行藥品、器械采購(gòu)，此外將對(duì)停辦學(xué)術(shù)會(huì)議等情況及時(shí)予以糾偏。2023.11月初2024.2國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布探索新上市藥品首發(fā)價(jià)格新規(guī)，首發(fā)價(jià)格五年穩(wěn)定期凸顯國(guó)家對(duì)于創(chuàng)新藥的扶持2024.4

北京、廣州、珠海三地率先響應(yīng)“全鏈條”支持創(chuàng)新藥2024.5ASCO大會(huì)于5月31日-6月4日召開(kāi)，相關(guān)摘要5月披露2024.06國(guó)

家美國(guó)財(cái)政部公布四季度發(fā)債計(jì)劃，年內(nèi)加息概率較低；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定保持利率不變；美國(guó)10月小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；等

16個(gè)15%10%5%規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)稿部

門

印

發(fā)《“

體

重管

理

年

”活

動(dòng)

實(shí)

施方案》2024.05美國(guó)眾議

院通過(guò)《生物

安全法案

》

（H.R.8333）0%2023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/1

2023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2023.7.28紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開(kāi)展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議，在北京召開(kāi)。2023.11.172023年醫(yī)保談判2024.052024.07國(guó)家醫(yī)保

局發(fā)布關(guān)于加

強(qiáng)區(qū)域協(xié)同、

做好2024年

醫(yī)

藥

集中采購(gòu)提

質(zhì)擴(kuò)面的通知國(guó)

常

會(huì)

審議

通

過(guò)

《《

全

鏈

條支

持

創(chuàng)

新藥

發(fā)

展

實(shí)施方案》2023.11月億帆醫(yī)藥艾貝格司亭α注射液、和黃醫(yī)藥呋喹替尼獲FDA批準(zhǔn)上市2023.10.20ESMO大會(huì)召開(kāi)申萬(wàn)化學(xué)制劑A股創(chuàng)新藥標(biāo)的港股創(chuàng)新藥標(biāo)的20數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理。注：A股創(chuàng)新藥標(biāo)的指數(shù)和港股創(chuàng)新藥指數(shù)分別包含了25家和39家創(chuàng)新藥公司，剔除了上市一年內(nèi)的創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，強(qiáng)化市場(chǎng)信心

2024年，國(guó)家從政策層面“全鏈條”支持創(chuàng)新藥，從研發(fā)、審評(píng)審批、準(zhǔn)入、支付、投融資等全方位支持新藥研發(fā)，持續(xù)強(qiáng)調(diào)以臨床價(jià)值為導(dǎo)向、以患者獲益為核心的藥物研發(fā)。

2024年2月國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于建立新上市化學(xué)藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制

鼓勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新的通知（征求意見(jiàn)稿）》，首發(fā)價(jià)格五年穩(wěn)定期凸顯國(guó)家對(duì)于創(chuàng)新藥的扶持。繼北京、廣州、珠海、上海四地出臺(tái)全鏈條支持醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展措施后，7月5日，國(guó)常會(huì)原則同意《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(jiàn)》，指出強(qiáng)化源頭創(chuàng)新，瞄準(zhǔn)基礎(chǔ)前沿領(lǐng)域和新賽道，大力開(kāi)展技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)攻關(guān)，力爭(zhēng)取得更多原創(chuàng)成果、推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品。創(chuàng)新藥行業(yè)相關(guān)政策匯總2015.082017.062018.072020.102021.072022.062023.042023.08國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于

中國(guó)CFDA以成員

國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布

《中華人民共和國(guó)

CDE發(fā)布《以臨

CDE發(fā)布《單臂

CDE發(fā)布《藥審中心

國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《藥品改革藥品醫(yī)療器械

身份有條件加入

《關(guān)于調(diào)整藥物

專利法》明確藥品

床價(jià)值為導(dǎo)向的抗

臨床試驗(yàn)用于支

加快創(chuàng)新藥上市許可申

附條件批準(zhǔn)上市申請(qǐng)審審評(píng)審批制度的意

ICH接軌國(guó)際，助

臨床試驗(yàn)審評(píng)審

專利糾紛早期解決

腫瘤藥物臨床研發(fā)

持抗腫瘤藥上市

請(qǐng)審評(píng)工作規(guī)范(試行

評(píng)審批工作程序(試行見(jiàn)》明確審評(píng)審批

力我國(guó)藥品審評(píng)審

批的公告》，實(shí)

機(jī)制和專利期補(bǔ)償

指導(dǎo)原則》征求意

申請(qǐng)的適用性技

）》，鼓勵(lì)研究和創(chuàng)制

）(修訂稿征求意見(jiàn)稿改革目標(biāo)，轉(zhuǎn)變理

批制度改革，更好

施藥物臨床試驗(yàn)的相關(guān)規(guī)定見(jiàn)術(shù)指導(dǎo)原則》

新藥、兒童用藥、罕見(jiàn)

）》，進(jìn)一步完善藥品病用藥，加快創(chuàng)新藥品

附條件批準(zhǔn)上市申請(qǐng)審念，指明方向推動(dòng)藥物研發(fā)創(chuàng)新備案制種審評(píng)審批速度評(píng)審批制度2024.07國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》2015.05國(guó)務(wù)院發(fā)布《中國(guó)制造2025》首次將生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提升為支柱性產(chǎn)業(yè)的高度2016.022017.102019.112020.122022.022022.082023.072024.02國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于

中央兩辦發(fā)布《關(guān)

《關(guān)于將2019年

國(guó)家醫(yī)保談判結(jié)果

CDE發(fā)布《加快

CDE發(fā)布《以患者為中

國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布2023

國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布解決藥品注冊(cè)積壓

于深化審評(píng)審批制

談判藥品納入乙類

出爐，醫(yī)保目錄動(dòng)

創(chuàng)新藥上市申請(qǐng)

心的臨床試驗(yàn)實(shí)施技術(shù)

年醫(yī)保談判《談判藥品

探索新上市藥品實(shí)行優(yōu)先審評(píng)審批

度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)

范圍的通知》，醫(yī)

態(tài)調(diào)整機(jī)制逐步完

審評(píng)工作程序》

指導(dǎo)原則》征求意見(jiàn)，

續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家

首發(fā)價(jià)格新規(guī)，的意見(jiàn)》加快具有

療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)

保目錄納入阿達(dá)木

善，創(chuàng)新藥準(zhǔn)入速在符合科學(xué)性的原則下

藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》的征求

首發(fā)價(jià)格五年穩(wěn)將有意義的患者體驗(yàn)數(shù)

意見(jiàn)稿，多項(xiàng)重要規(guī)則

定期凸顯國(guó)家對(duì)據(jù)納入臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)要

調(diào)整利好創(chuàng)新藥談判降

于創(chuàng)新藥的扶持素的考量中，并充分關(guān)

幅收窄，有助于實(shí)現(xiàn)以臨床價(jià)值的新藥和

》深化審評(píng)審批制

單抗、PD-1抑制度加快臨床繼續(xù)仿制藥的

度改革，鼓勵(lì)創(chuàng)新

劑等多個(gè)重磅創(chuàng)新上市促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新藥品種注受試者感受價(jià)換量數(shù)據(jù)：NMPA，CDE，政府官網(wǎng)，西南證券整理21創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單

2024年2月5日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于建立新上市化學(xué)藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制

鼓勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新的通知》征求意見(jiàn)稿。征求意見(jiàn)稿的主旨是堅(jiān)持藥品價(jià)格由市場(chǎng)決定，更好發(fā)揮政府作用，整體提高新藥掛網(wǎng)效率，支持高質(zhì)量創(chuàng)新藥品獲得“與高投入、高風(fēng)險(xiǎn)相符的收益回報(bào)”。新上市的化學(xué)藥品首次在各省藥品采購(gòu)平臺(tái)申報(bào)掛網(wǎng)時(shí)，企業(yè)可以選擇按醫(yī)保部門公布的評(píng)價(jià)量表，從藥學(xué)、臨床價(jià)值和循證證據(jù)三方面對(duì)號(hào)入座、自我測(cè)評(píng)，按分值進(jìn)入高、中、低三個(gè)組別。自評(píng)點(diǎn)數(shù)越高，表明藥品創(chuàng)新價(jià)值含量越高，新上市藥品首發(fā)價(jià)格的自由度就可以越高，在掛網(wǎng)服務(wù)方面提供綠色通道掛網(wǎng)、穩(wěn)定期保護(hù)等政策扶持。首發(fā)價(jià)格五年穩(wěn)定期凸顯國(guó)家對(duì)于創(chuàng)新藥的扶持。

7月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》。國(guó)常會(huì)指出，發(fā)展創(chuàng)新藥關(guān)系醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，關(guān)系人民健康福祉。要全鏈條強(qiáng)化政策保障，統(tǒng)籌用好價(jià)格管理、醫(yī)保支付、商業(yè)保險(xiǎn)、藥品配備使用、投融資等政策，優(yōu)化審評(píng)審批和醫(yī)療機(jī)構(gòu)考核機(jī)制，合力助推創(chuàng)新藥突破發(fā)展。要調(diào)動(dòng)各方面科技創(chuàng)新資源，強(qiáng)化新藥創(chuàng)制基礎(chǔ)研究，夯實(shí)我國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展根基。四地率先響應(yīng)：?

4月7日，北京市支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施（2024）（征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，涵蓋創(chuàng)新醫(yī)藥臨床研究、審評(píng)審批、貿(mào)易、臨床應(yīng)用、醫(yī)保支付、數(shù)據(jù)賦能、投融資等，“全鏈條”支持創(chuàng)新。?

4月7日，廣州市黃埔區(qū)人民政府關(guān)于印發(fā)促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展辦法的通知，以現(xiàn)金資助為主，從全球頂尖項(xiàng)目、國(guó)家級(jí)平臺(tái)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化、加速科技創(chuàng)新突破、支持開(kāi)展臨床試驗(yàn)、支持藥械成果轉(zhuǎn)化、支持拓展海外市場(chǎng)、培育中藥大品種、推動(dòng)CRO集聚發(fā)展、推動(dòng)國(guó)談產(chǎn)品落地等16個(gè)方面全方位促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。?

4月7日，珠海市促進(jìn)生物醫(yī)藥與健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，與廣州政策相近，從支持研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、支持公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)、完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境方面提出20條措施，包括：對(duì)化學(xué)藥品1-2類、生物制品(按藥品管理的診斷試劑除外)、中藥(中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥)，完成

I、II、III

期臨床試驗(yàn)的，分別給予最高300/500/1000萬(wàn)元一次性獎(jiǎng)勵(lì)；獲得藥品注冊(cè)證書并實(shí)現(xiàn)銷售的，按藥品注冊(cè)分類標(biāo)準(zhǔn)給予最高1000萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)創(chuàng)新型高端制劑(包括納米粒、微球、脂質(zhì)體、控釋、緩釋劑型以及微針等創(chuàng)新劑型)單品種首個(gè)注冊(cè)證書再給予100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)期間獲得突破性療法和附條件批準(zhǔn)的，再給予100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；單個(gè)企業(yè)每年新藥研發(fā)相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)最高不超過(guò)2000萬(wàn)元。?

7月2日，上海市政府常務(wù)會(huì)議原則同意《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(jiàn)》，指出強(qiáng)化源頭創(chuàng)新，瞄準(zhǔn)基礎(chǔ)前沿領(lǐng)域和新賽道，大力開(kāi)展技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)攻關(guān)，力爭(zhēng)取得更多原創(chuàng)成果、推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品。22數(shù)據(jù)：國(guó)務(wù)院，國(guó)家醫(yī)保局，上海市政府，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單23Q3受外部環(huán)境影響收入同比略有下降，但受益于銷售費(fèi)用率降低，24Q1盈利能力穩(wěn)中有升

藥品板塊2023年收入3488億元(+4.6%），歸母凈利潤(rùn)402.3億元(+7.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)365.7億元(+11.2%）。分季度看，板塊23Q3/23Q4/24Q1收入分別為843.4/883.9/894.6億元(-1.2%/+0.8%/+1.6%），歸母凈利潤(rùn)分別為106.7/70.9/119.8億元(+6.7%/-9.4%

/+7.8%）。

從盈利能力看，2023年板塊毛利率為54.8%(+0.5pp），凈利率為12.7%(+0.6pp），四費(fèi)率為40.3%(-0.7pp）。2024Q1板塊毛利率54.7%(+0pp），凈利率13.4%(+0.8pp）。隨著集采、國(guó)談等“政策底”顯現(xiàn)，行業(yè)整頓深化，降本增效成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)主旋律。此外，Q3受外部環(huán)境影響，單季度銷售費(fèi)用率同比和環(huán)比均有明顯下降。整體來(lái)看盈利能力有所提升。藥品板塊22Q3-24Q1業(yè)績(jī)速覽藥品板塊22Q3-24Q1盈利能力指標(biāo)概覽(億元）22Q3

22Q4

23Q123Q223Q323Q424Q1894.622Q322Q423Q122Q223Q323Q424Q1毛利率凈利率55.0%

53.3%

54.7%

54.7%

54.6%

55.2%

54.7%11.7%

8.9%

12.6%

12.9%

12.6%

8.0%

13.4%營(yíng)收854.1

877.3

880.9880.2843.4883.9同比增速4.3%

6.1%

8.4%11.1%

-1.2%0.8%70.91.6%119.87.8%銷售費(fèi)用率

25.8%

26.8%

24.6%

24.9%

23.5%

25.7%

23.0%管理費(fèi)用率

6.8%財(cái)務(wù)費(fèi)用率

-0.5%研發(fā)費(fèi)用率

8.0%6.9%0.7%9.8%6.5%0.5%7.3%6.6%7.3%7.9%6.9%-0.1%7.5%歸母凈利潤(rùn)

100.078.3111.2113.5106.7-0.3%

-0.2%

0.0%8.2%

8.9%

9.8%同比增速-9.1%

56.6%

7.3%23.8%

6.7%-9.4%23數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單23Q4藥品銷售延續(xù)改善趨勢(shì)，2023年診療人次與2019年同期相比增長(zhǎng)9.6%

PDB樣本醫(yī)院藥品銷售額數(shù)據(jù)：2023年Q1藥品銷售554.2億元，同比增長(zhǎng)0.05%，受到疫情放開(kāi)的階段性影響。Q2藥品銷售573.9億元，同比增長(zhǎng)7.8%，明顯改善。Q4藥品銷售527.66億元，同比上漲6%，延續(xù)改善趨勢(shì)。

根據(jù)國(guó)家數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次數(shù)為95.6億，同比增長(zhǎng)13.5%，與2019年同期相比增長(zhǎng)

9.6%，

其中，第一季度總診療人次數(shù)為15.9億，第二季度總診療人次數(shù)為17.5億，第三季度總診療人次數(shù)為17.7億，第四季度總診療人次數(shù)為44.5億。2012-2023Q4我國(guó)PDB樣本醫(yī)院藥品銷售額20Q1-23Q4全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次50.045.040.035.030.025.020.015.010.05.02800700600500400300200100030%20%10%0%1.510.50-10%-20%-30%0.0-0.5診療人次（億人次）同比去年同期銷售金額（億元）同比增速24數(shù)據(jù)：PDB，國(guó)家，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

隨著國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)速度和質(zhì)量的提升，MNC在國(guó)內(nèi)臨床、注冊(cè)和準(zhǔn)入方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸消失，進(jìn)口新藥時(shí)間窗口越來(lái)越小。國(guó)內(nèi)，首款進(jìn)口新藥與首款國(guó)產(chǎn)新藥/生物類似藥的獲批上市時(shí)間差距逐漸縮短，國(guó)產(chǎn)新藥與同機(jī)制進(jìn)口新藥的國(guó)內(nèi)研發(fā)用時(shí)差距也呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，而國(guó)外上市的進(jìn)口新藥引入國(guó)內(nèi)的時(shí)間差沒(méi)有明顯變化。國(guó)內(nèi)國(guó)外藥品名稱靶點(diǎn)公司名稱首款進(jìn)口/國(guó)產(chǎn)新藥首批適應(yīng)癥研發(fā)用時(shí)

批準(zhǔn)上市（年）

相差（年）國(guó)內(nèi)外獲批相差（年）首次臨床獲批時(shí)間首次批準(zhǔn)上市時(shí)間國(guó)外獲批時(shí)間利妥昔單抗羅氏首款進(jìn)口新藥非霍奇金淋巴瘤等參考原研-1999-20002018-8-15-1997-11-26

(US)2-3利妥昔單抗

CD20澤貝妥單抗復(fù)宏漢霖

首款國(guó)產(chǎn)生物類似藥2014-3-42015-1-26-4-57-8-19-20--博銳/海正阿斯利康強(qiáng)生首款國(guó)產(chǎn)新藥首款進(jìn)口一代新藥首款進(jìn)口二代新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤前列腺癌2022-1-11（申報(bào)上市）1999-10-142019-9-7--比卡魯胺1995-10-04

(US)4阿帕他胺瑞維魯胺AR去勢(shì)抵抗前列腺癌激素敏感性前列腺癌HER2陽(yáng)性乳腺癌參考原研2016-2-232015-9-14-3-46-7-22-23

2018-02-14

(US)1恒瑞2022-6-30-曲妥珠單抗羅氏首款進(jìn)口新藥2002-09-052020-8-142012-06-08

(US)6-曲妥珠單抗

HER2復(fù)宏漢霖

首款國(guó)產(chǎn)生物類似物2015-6-292004-6-142004-11-222015-12-92015-7-82016-1-142014-8-142013-8-52016-7-202017-1-112014-6-32015-9-102012-4-232017-3-155-61617-18-伊尼妥單抗三生國(guó)健艾伯維首款國(guó)產(chǎn)新藥原研HER2過(guò)度表達(dá)的轉(zhuǎn)移性乳腺癌類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎參考原研2020-6-19--2009-12-292019-11-75-63-432002-12-31

(US)7-阿達(dá)木單抗

TNF-α9-100-12-31-22-33-4信達(dá)生物

首款國(guó)產(chǎn)生物類似物-納武利尤單抗百時(shí)美施貴寶君實(shí)生物阿斯利康恒瑞首款進(jìn)口新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥首款進(jìn)口新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥首款進(jìn)口新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥首款進(jìn)口新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥首款進(jìn)口新藥首款國(guó)產(chǎn)新藥非小細(xì)胞肺癌2018-6-42014-07-04

(JP)4-PD-1PARP特瑞普利單抗奧拉帕利黑素瘤2018-12-172018-8-232-34-卵巢癌2014-12-16

(EU)4-氟唑帕利輸卵管癌、腹膜癌、卵巢癌非小細(xì)胞肺癌2020-12-162019-12-102021-11-252018-8-67-83-44-54-55-67-度伐利尤單抗恩沃利單抗哌柏西利阿斯利康康寧杰瑞輝瑞2017-05-01

(US)2-PD-L1CDK4/6RANKLMSI-H或dMMR實(shí)體瘤HR陽(yáng)性乳腺癌HR陽(yáng)性乳腺癌骨巨細(xì)胞瘤-2015-02-03

(US)3-達(dá)爾西利恒瑞2021-12-312019-4-29-地舒單抗GSK/安進(jìn)石藥2010-05-28

(EU)-9-納樂(lè)舒單抗骨巨細(xì)胞瘤2022-6-22（申報(bào)上市）6-725數(shù)據(jù)：CDE，醫(yī)藥魔方，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

創(chuàng)新藥加速落地，企業(yè)迎來(lái)收獲季。隨著我國(guó)新藥審評(píng)審批的提速，我國(guó)創(chuàng)新藥正加速落地。2023年我國(guó)批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥（化藥及治療用生物制品，未納入中藥和其他生物制品）數(shù)量為35個(gè)。2024年，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥持續(xù)加速落地，超30個(gè)國(guó)產(chǎn)品種有望獲批上市，部分重磅單品的上市有望為公司帶來(lái)重要催化劑，為公司業(yè)績(jī)賦能。2015-2023年中美創(chuàng)新藥批準(zhǔn)數(shù)量（個(gè)）806040200

首次申請(qǐng)上市項(xiàng)目數(shù)量和IND受理數(shù)量是上市新藥數(shù)量的先行指標(biāo)，2020年起我國(guó)兩項(xiàng)先行指標(biāo)均有顯著增長(zhǎng)，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)新藥步入密集收獲期，并且未來(lái)上市創(chuàng)新藥數(shù)量將迎來(lái)更快速的增長(zhǎng)。2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023NMPAFDA2019-2023年需技術(shù)審評(píng)的各類注冊(cè)申請(qǐng)受理量2019-2023年需技術(shù)審評(píng)的各類注冊(cè)申請(qǐng)審結(jié)量26數(shù)據(jù)：CDE，醫(yī)藥魔方，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

四大“加速通道”獲批的藥物中國(guó)產(chǎn)藥物數(shù)量和比例快速提升，反映了國(guó)產(chǎn)藥物的創(chuàng)新提質(zhì)。新修訂《藥品注冊(cè)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱新《辦法》)為新藥上市開(kāi)辟了四大“加速通道”：突破性治療藥物程序、附條件批準(zhǔn)上市程序、優(yōu)先審評(píng)審批程序和特別審批程序。2021-2023年通過(guò)上述四大“加速通道”獲批的國(guó)產(chǎn)藥物占比分別從2021年的56%、67%、46%、100%提升至2023年的67%、74%、65%、100%。2021-2023年CDE通過(guò)四大“加速通道”獲批的藥物數(shù)量（包括新增適應(yīng)癥）2021年國(guó)產(chǎn)占比2022年國(guó)產(chǎn)占比2023年國(guó)產(chǎn)占比國(guó)產(chǎn)進(jìn)口2356%3184%3167%突破性療法1844%616%1533%國(guó)產(chǎn)進(jìn)口國(guó)產(chǎn)進(jìn)口國(guó)產(chǎn)進(jìn)口25291446%54%67%22221650%50%53%50272565%35%74%優(yōu)先審評(píng)審批附條件獲批特別審批733%1447%926%50100%0%30100%0%40100%0%27數(shù)據(jù)：CDE，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

2024年，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥持續(xù)加速落地，超30個(gè)國(guó)產(chǎn)品種有望獲批上市，部分重磅單品的上市有望為公司帶來(lái)重要催化劑。2024年潛在批準(zhǔn)上市的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥公司名稱恒瑞醫(yī)藥藥品名稱泰吉利定SHR1314靶點(diǎn)μ

opioid

receptorIL-17A適應(yīng)癥術(shù)后疼痛研發(fā)狀態(tài)獲批上市NDA狀態(tài)開(kāi)始時(shí)間2024/1/312023/4/27斑塊狀銀屑病SHR0302JAK1強(qiáng)直性脊柱炎、中重度類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、中重度特應(yīng)性皮炎NDA2023/6/9SHR1209SHR8058PCSK9/高膽固醇血癥等瞼板腺功能障礙相關(guān)干眼病干眼病（角結(jié)膜干燥癥）2型糖尿病NDANDANDANDANDANDANDANDA2023/6/212023/2/1SHR8028NTCP;Cyp;CaNDPP4/二甲雙胍/SGLT2VEGFR/FGFR/c-kit等NK-1RA/5-HT3RAROS12023/3/182023/11/102023/12/62023/12/142023/11/222023/11/24HR20031蘋果酸法米替尼HR20013復(fù)發(fā)轉(zhuǎn)移性宮頸癌（聯(lián)合PD-1）預(yù)防化療后惡心嘔吐二線

ROS1+非小細(xì)胞肺癌二線

KRAS+非小細(xì)胞肺癌己二酸他雷替尼福澤雷塞信達(dá)生物華東醫(yī)藥海思科KRASG12C索米妥昔單抗注射用利納西普塞納帕利SenaparibFRα

ADC重組二聚體融合蛋白PARP1/22-4L

FRα+鉑類耐藥卵巢上皮癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌NDA2023/10/26冷吡啉相關(guān)周期性綜合征(CAPS)復(fù)發(fā)性心包炎（RP）NDANDA2023/11/142024/3/2晚期卵巢上皮癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌1L含鉑化療完全緩解/部分緩解后維持治療糖尿病周圍神經(jīng)痛，帶狀皰疹后遺神經(jīng)痛2型糖尿病NDA2023/8/26HSK16149HSK7653GABA;α2δDPP4獲批上市獲批上市NDA2024/5/202024/6/242023/12/92023/5/112024/5/212023/4/182024/1/11SKB264/MK-2870A166Trop2

ADCHER2ADCPD-1/VEGFVEGFR2-3LTNBC科倫博泰生物-B康方生物3L晚期HER2+BCNDA依沃西單抗呋喹替尼EGFR-TKI治療失敗的EGFR陽(yáng)性非鱗NSCLC二線胃癌獲批上市NDA和黃醫(yī)藥索樂(lè)匹尼布Syk血小板減少癥NDA迪哲醫(yī)藥-U戈利昔替尼JAK2L

外周T細(xì)胞淋巴瘤獲批上市2024/6/19金斯瑞生物科技榮昌生物西達(dá)基奧侖賽泰它西普BCMACAR-TBLyS/APRILr/r多發(fā)性骨髓瘤類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎腦卒中NDANDA2022/12/302023/9/7先必新舌下片CMAB009NDA2023/6/292024/6/25先聲藥業(yè)EGFR單抗二線轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌獲批上市澤璟制藥杰克替尼JAK1L骨髓纖維化NDA2022/10/17智翔金泰奧賽康GR1501ASK120067CM310IL-17三代EGFRIL-4R中重度銀屑病1LEGFRm

NSCLC中重度特應(yīng)性皮炎犬用NDANDANDANDANDANDANDA2023/3/252021/11/162023/12/72023Q2康諾亞-B康辰藥業(yè)益方生物-U科濟(jì)藥業(yè)-B再鼎醫(yī)藥蘇靈D1553/KRAS

G12CBCMACAR-TFcRn2L

KRAS

G12C突變NSCLC四線多發(fā)性骨髓瘤重癥肌無(wú)力2023/12/292022/10/182023/7/8CT053艾加莫德28數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，CDE，NMPA，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

2023年至今我國(guó)批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥（化藥及治療用生物制品，未納入中藥和其他生物制品）數(shù)量為35個(gè)，包括德曲妥珠單抗、貝福替尼、艾諾米替、艾貝格司亭α、托萊西單抗、舒沃替尼、地達(dá)西尼等多款國(guó)內(nèi)外重要品種。2023年我國(guó)批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥通用名艾諾米替企業(yè)艾迪藥業(yè)Takeda適應(yīng)癥HIV-1感染非小細(xì)胞肺癌靶點(diǎn)HBV

polymerase;HIV-1

RT;LINE-1EGFRexon

20;HER2

exon

20琥珀酸莫博賽替尼氫溴酸氘瑞米德韋先諾特韋+利托那韋鹽酸凱普拉生阿得貝利單抗谷美替尼上海旺實(shí)生物先聲藥業(yè)柯菲平醫(yī)藥盛迪醫(yī)藥海和藥物研究眾生睿創(chuàng)億一生物Daiichi

Sankyo圣和藥業(yè)博銳生物貝達(dá)藥業(yè)貝達(dá)藥業(yè)軒竹醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥齊魯制藥Evenus豪森藥業(yè)百泰生物特寶生物馴鹿生物信達(dá)生物迪哲醫(yī)藥津曼特生物BMS新型冠狀病毒感染新型冠狀病毒感染反流性食管炎;

十二指腸潰瘍小細(xì)胞肺癌RdRpCYP3A4;

SARS-CoV-23CLpro;HIV-1

proteaseproton

pumpPDL1c-MetSARS-CoV-23CLproG-CSF非小細(xì)胞肺癌來(lái)瑞特韋新型冠狀病毒感染化療引起的中性粒細(xì)胞減少癥HER2陽(yáng)性乳腺癌慢性丙肝艾貝格司亭α德曲妥珠單抗奧磷布韋澤貝妥單抗甲磺酸貝福替尼伏羅尼布安奈拉唑鈉磷酸瑞格列汀伊魯阿克奧特康唑培莫沙肽尼妥珠單抗拓培非格司亭伊基奧侖賽托萊西單抗舒沃替尼納魯索拜單抗氘可來(lái)昔替尼維泊妥珠單抗甲苯磺酸利特昔替尼埃普奈明TopI;

HER2NS5B

polymeraseCD20EGFRT790MPDGFR;

VEGFRproton

pumpDPP-4ROS1;ALKfungal

CYP51EPO

receptorEGFRnotavailableBCMA彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤非小細(xì)胞肺癌腎細(xì)胞癌十二指腸潰瘍II型糖尿病非小細(xì)胞肺癌外陰念珠菌病慢性腎病貧血胰腺癌化療引起的中性粒細(xì)胞減少性發(fā)熱多發(fā)性骨髓瘤型家族性高膽固醇血癥;

高膽固醇血癥;

混合型高非小細(xì)胞肺癌PCSK9EGFRexon

20;HER2

exon

20RANKL骨巨細(xì)胞瘤斑塊狀銀屑病彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤斑禿TYK2羅氏制藥PfizerInc.海特生物羅氏制藥合源生物兆科藥業(yè)浦潤(rùn)奧生物廣生中霖生物京新藥業(yè)microtubule;CD79bTEC;JAK3多發(fā)性骨髓瘤TRAILCD3;CD20CD19格菲妥單抗納基奧侖賽索卡佐利單抗伯瑞替尼阿泰特韋+利托那韋地達(dá)西尼彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤B細(xì)胞急性淋巴細(xì)胞白血病宮頸癌非小細(xì)胞肺癌新型冠狀病毒感染失眠癥c-MetHIV-1

protease;

SARS-CoV-23CLpro;CYP3A4GABAA

receptor29數(shù)據(jù)：醫(yī)藥魔方，CDE，NMPA，西南證券整理創(chuàng)新藥及制劑：關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新重要催化和商業(yè)化成績(jī)單邏輯一：國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)倍道而進(jìn)，持續(xù)關(guān)注優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)和里程碑進(jìn)展

2022年我國(guó)批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥（化藥及治療用生物制品，未納入中藥和其他生物制品）數(shù)量為40個(gè)。2022年我國(guó)批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥藥品名稱來(lái)特莫韋片集團(tuán)默沙東靶點(diǎn)terminase適應(yīng)癥CMV感染淫羊藿素軟膠囊注射用羅普司亭奧木替韋單抗注射液注射用羅特西普艾伏尼布片珅諾基協(xié)和發(fā)酵麒麟華北制藥百時(shí)美施貴寶基石藥業(yè)等遠(yuǎn)大醫(yī)藥肝細(xì)胞癌免疫性血小板減少癥TPO

receptorrabies

virusACVR2BIDH1狂犬病β-地中海貧血透析中低血壓;

急性髓系白血病癌癥肝轉(zhuǎn)移;

結(jié)直腸癌新型冠狀病毒感染特應(yīng)性皮炎釔[90Y]微球注射液奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝烏帕替尼緩釋片依馬利尤單抗注射液伊奈利珠單抗注射液度維利塞膠囊not

availableCYP3A4;

SARS-CoV-2

Mpro;

HIV-1

protease輝瑞艾伯維賽默飛世爾科技泰格醫(yī)藥;

阿斯利康康泰倫特藥業(yè);

石藥集團(tuán)禮來(lái)JAK1