醫(yī)藥行業(yè)印度PLI計(jì)劃原料藥產(chǎn)業(yè)研究：印度大宗原料藥的“China%2b1”策略

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資料來源：印度海關(guān)，HTI

ResearchPLI中國(guó)是印度維生素、抗生素最大的進(jìn)口國(guó)。2020年印度提出PLI計(jì)劃前，印度進(jìn)口的前50大產(chǎn)品中（按進(jìn)口金額），有20個(gè)品種印度的國(guó)產(chǎn)比例不足10%。有36個(gè)品種的進(jìn)口來源高度集中（超過90%）,其中有32個(gè)產(chǎn)品來自于中國(guó)。印度PLI計(jì)劃激勵(lì)53種原料藥/中間體的國(guó)內(nèi)自主生產(chǎn)，其中41個(gè)為重點(diǎn)扶持品種，41個(gè)原料藥/中間體的總激勵(lì)規(guī)模為694億盧比（約合8.3億美元）。截至2024年6月，共有249個(gè)投資項(xiàng)目申報(bào)，48個(gè)項(xiàng)目獲批；相關(guān)投資已超過374億盧比（約合4.5億美元）。PLI計(jì)劃在最理想情況下，將為印度帶來月10億美元的原料藥銷售增量，大約占2023年印度進(jìn)口大宗原料藥總金額的40%。PLI計(jì)劃后發(fā)酵類品種印度計(jì)劃新增產(chǎn)能較大，關(guān)注新增產(chǎn)能利用率和產(chǎn)能放量節(jié)奏。3Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：Government

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India

Ministry

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Chemicalsand

Fertilizers,

DepartmentofPharmaceuticals，HTI

Research.

注：維生素B1原歸類為發(fā)酵類小品中，2022年7月調(diào)整后歸類為其他化學(xué)合成類。PLI 41 /印度政府于2020年批準(zhǔn)PLI計(jì)劃，重點(diǎn)扶持41個(gè)關(guān)鍵原料藥品種在印度本國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)：2020年3月，印度政府批準(zhǔn)“生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵(lì)計(jì)劃”（PLI計(jì)劃），該計(jì)劃打算用1.97萬億盧比（約合234億美元，按當(dāng)前匯率，下同）支持14個(gè)關(guān)鍵行業(yè)的生產(chǎn)。其中制藥領(lǐng)域中，印度政府重點(diǎn)激勵(lì)關(guān)鍵原材料（KSMs）、藥物中間體（DIs）和活性藥物成分（APIs）等53種產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)自主生產(chǎn)，其中41個(gè)為重點(diǎn)扶持品種。41個(gè)品種包括4個(gè)發(fā)酵類原料藥/中間體，9個(gè)發(fā)酵類的小品中原料藥/中間體，4個(gè)關(guān)鍵化學(xué)合成類原料藥/中間體，24個(gè)其他化學(xué)合成類原料藥/中間體。41個(gè)原料藥/中間體的總激勵(lì)規(guī)模為694億盧比（約合8.3億美元），4個(gè)發(fā)酵類原料藥/中間體規(guī)模最大，最大激勵(lì)達(dá)到360億盧比（約合4.3億美元），9個(gè)發(fā)酵類小品種90億盧比（約合1.1億美元），4個(gè)關(guān)鍵化學(xué)合成類96億盧比（約合1.1億美元），24個(gè)其他化學(xué)合成類148億盧比（約合1.8億美元）。其中激勵(lì)規(guī)模較大的品種包括：青霉素G，頭孢菌素C/7-ACA,紅霉素硫氰酸鹽,克拉維酸。印度PLI計(jì)劃中鼓勵(lì)開發(fā)的53種原料藥/中間體分類發(fā)酵類（4個(gè)） 其他化學(xué)合成類（24個(gè)）青霉素克拉維酸美羅培南阿托伐他汀奧美沙坦纈沙坦氯沙坦磺胺嘧啶左氧氟沙星利托那韋環(huán)丙沙星氧氟沙星諾氟沙星青蒿琥酯維生素B1替米沙坦阿司匹林雙氯芬酸鈉洛匹那韋左乙拉西坦卡多比巴阿昔洛韋卡馬西平奧卡西平維生素B6左旋多巴按阿昔洛韋頭孢菌素C/7-ACA紅霉素硫氰酸鹽發(fā)酵類小品種（9個(gè)）新霉素利福平慶大霉素克林霉素磷酸酯/鹽酸克林霉素倍他米松鏈霉素地塞米松四環(huán)素潑尼松龍關(guān)鍵化學(xué)合成類（4個(gè)）環(huán)己烷乙二酸（CDA）2-甲基-5-硝基咪唑（2-MNI）雙氰胺（DCDA）對(duì)氨基苯酚（PAP）4Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：PWC，HTI

Research注：總進(jìn)口金額按1美元=83.92盧比換算；標(biāo)紅原料藥/中間體為印度國(guó)產(chǎn)化比例不足10%，且超過90%從中國(guó)進(jìn)口的品種PLI:/原料藥/中間體

總進(jìn)口金額

總進(jìn)口量

印度國(guó)產(chǎn)比例

最大的進(jìn)口國(guó)

對(duì)最大進(jìn)口國(guó)的依賴百分比(百萬美元) (噸) （占總消費(fèi)量） （占總進(jìn)口量）1克拉維酸鉀111.21,301<10%中國(guó)59%2阿奇霉素86.61,01320–40%中國(guó)100%3頭孢曲松68.21,229<10%中國(guó)99%4美羅培南38.15820–40%中國(guó)97%5維生素B1236.216<10%中國(guó)99%6利福平32.5303<10%中國(guó)98%7阿昔洛韋26.5665<10%中國(guó)100%8阿莫西林26.5956>60%中國(guó)81%9加巴噴丁23.2697>60%中國(guó)99%10潑尼松龍17.331<10%中國(guó)88%11克拉霉素17.0133<10%中國(guó)100%12舒巴坦15.716420–40%中國(guó)100%13替米沙坦15.36440–60%德國(guó)96%14強(qiáng)力霉素15.1225<10%中國(guó)80%15倍他米松15.01920–40%中國(guó)98%16左氧氟沙星14.558340–60%中國(guó)100%17頭孢氨芐11.7274>60%西班牙99%18阿托伐他汀11.134>60%墨西哥46%19環(huán)丙沙星10.5522>60%中國(guó)97%20撲熱息痛9.82,522>60%中國(guó)91%21纈沙坦9.268>60%中國(guó)90%22頭孢哌酮7.77520–40%中國(guó)100%23氯沙坦6.877>60%中國(guó)97%24維生素B16.6251<10%中國(guó)94%25地塞米松6.48<10%中國(guó)55%PLI實(shí)施前印度對(duì)中國(guó)原料藥/中間體進(jìn)口依賴程度高：根據(jù)PWC數(shù)據(jù)，2020年印度提出PLI計(jì)劃前，印度進(jìn)口的前50大產(chǎn)品中（按進(jìn)口金額）：有20個(gè)品種印度的國(guó)產(chǎn)比例不足10%。有36個(gè)品種的進(jìn)口來源高度集中（超過90%）,其中有32個(gè)產(chǎn)品來自于中國(guó)。印度原料藥/中間體產(chǎn)品對(duì)于中國(guó)的進(jìn)口依賴程度較高。國(guó)產(chǎn)化比例不足10%的品種中，有14個(gè)主要依賴中國(guó)進(jìn)口（進(jìn)口比例大于90%）。5Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：Ministry

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Commerce；HTI

Research注：6-APA進(jìn)口金額、進(jìn)口量?jī)H包括中國(guó)大陸；青霉素工業(yè)鹽中國(guó)進(jìn)口金額、進(jìn)口量包括中國(guó)大陸+中國(guó)香港。印度青霉素工業(yè)鹽自中國(guó)進(jìn)口規(guī)模（噸）及中國(guó)占比，2019-2024年6月印度青霉素工業(yè)鹽自中國(guó)進(jìn)口金額及中國(guó)占比，2019-2024年6月印度從阿聯(lián)酋進(jìn)口728萬美元，占比13%印度6-APA自中國(guó)進(jìn)口規(guī)模（噸）及中國(guó)占比，2019-2024年6月印度6-APA自中國(guó)進(jìn)口金額及中國(guó)占比，2019-2024年6月6資料來源：

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Fertilizers,

Department

ofPharmaceuticals，川寧生物招股書，HTI

ResearchPLI硫氰酸紅霉素全球需求及印度產(chǎn)能計(jì)劃占比青霉素及其衍生物全球需求及印度產(chǎn)能計(jì)劃占比時(shí)隔25年，印度重啟青霉素G生產(chǎn)，長(zhǎng)期變化值得留意青霉素G鉀鹽是PLI計(jì)劃列入的關(guān)鍵藥物中間體之一。印度在上世紀(jì)90年代失去了這一產(chǎn)品的生產(chǎn)動(dòng)力與本土優(yōu)勢(shì)，1998年印度最后一家青霉素工廠關(guān)閉。時(shí)隔25年，印度制藥巨頭Aurobindo

Pharma（阿拉賓度制藥有限公司）獲得PLI計(jì)劃支持，預(yù)計(jì)于2024年4月至6月開始商業(yè)生產(chǎn)。

Aurobindo將在位于安得拉邦的Kakinada投資240億盧比（約合2.9億美元）建設(shè)的年產(chǎn)1.5萬噸青霉素G鉀鹽的工廠。根據(jù)Aurobindo

Pharma8月公布的季度報(bào)顯示：Aurobindo已經(jīng)完成其青霉素G工廠計(jì)劃投入Capex的95%，但目前還在設(shè)備調(diào)試當(dāng)中。公司計(jì)劃8月會(huì)生產(chǎn)約20批次,9月再生產(chǎn)30批次。如果這兩個(gè)月的生產(chǎn)順利,公司將能夠從10月開始大幅提升產(chǎn)能。如果一切順利下個(gè)季度的產(chǎn)能爬坡將會(huì)達(dá)到80%左右。截至2024年6月，PLI計(jì)劃相關(guān)的產(chǎn)能建設(shè)中，共有249個(gè)投資項(xiàng)目申報(bào)，48個(gè)項(xiàng)目獲批；相關(guān)投資已超過374億盧比（約合4.5億美元）。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

7Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

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ofPharmaceuticals，HTI

Research.

注：2020-21代表2020年4月1日到2021年3月31日的財(cái)政年度。PLI10單位：億盧比發(fā)酵類（4個(gè)品種）發(fā)酵類小品種（9個(gè)品種）關(guān)鍵化學(xué)合成

其他化學(xué)合成類（4個(gè)品種）類（24個(gè)品種）總計(jì)發(fā)酵類品種合成類品種激勵(lì)比例 激勵(lì)比例發(fā)酵品類

合成類類對(duì)應(yīng)銷售

對(duì)應(yīng)銷售美元/盧比

銷售總計(jì)(億美元)2020-21無激勵(lì)無激勵(lì)無激勵(lì)無激勵(lì)02021-22無激勵(lì)無激勵(lì)無激勵(lì)無激勵(lì)02022-23無激勵(lì)無激勵(lì)162339無 10%39083.89 4.72023-247218162513120% 10%450 41083.89 10.32024-257218162513120% 10%450 41083.89 10.32025-267218162513120% 10%450 41083.89 10.32026-277218162513120% 10%450 41083.89 10.32027-285413.51625108.515% 10%450 41083.89 10.32028-29184.5無激勵(lì)無激勵(lì)22.55