【T軟件信息公司融資策略問題探析11000字（論文）】

T軟件信息公司融資策略問題分析摘要資金問題一直是困擾眾多公司持續(xù)發(fā)展的一項重要課題，而融資是一家公司獲取大量資金的一項主要方式。融資的成功與否往往決定了一家公司在今后的經(jīng)營中的成敗，因此融資問題是公司運營過程中需要尤其重視的問題。融資的方法多種多樣，主要分為債務(wù)性融資與權(quán)益性融資，而融資的方式與程度又會影響到公司的資本結(jié)構(gòu)，所以公司的融資問題對一個公司的財務(wù)風(fēng)險將起到一個至關(guān)重要的作用。本文選取T公司為分析對象，利用問卷調(diào)查方法、對比分析法以及文獻綜述法等，對T公司的經(jīng)營狀況、融資管理現(xiàn)狀以及當前存在的問題進行分析，希望給目前其他中小企業(yè)提供借鑒。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；內(nèi)部融資；外源融資；融資風(fēng)險目錄一、緒論 1（一）研究背景及研究意義 11.研究背景 12.研究意義 1（二）國內(nèi)外研究動態(tài) 11.國外研究動態(tài) 12.國內(nèi)研究動態(tài) 2（三）研究內(nèi)容及研究方法 31.研究內(nèi)容 32.研究方法 3二、相關(guān)理論 4（一）企業(yè)融資策略的概念 4（二）企業(yè)融資策略的相關(guān)概述 8（三）企業(yè)融資策略的類型 81.激進型融資策略 92.適中型融資策略 93.保守型融資策略 10三、T公司融資策略現(xiàn)狀及問題分析 13（一）T公司簡介 14（二）T公司財務(wù)狀況分析 171.企業(yè)收入與利潤分析 172.企業(yè)償債能力分析 183.企業(yè)盈利能力分析 18（三）T公司融資策略現(xiàn)狀 23（四）T公司的融資策略制定存在的問題 261.未能利用好內(nèi)源融資 302.發(fā)行過多股票 303.市場機遇把握不足，未能充分利用政策優(yōu)勢 314.未能充分利用財務(wù)杠桿 31（五）T公司的融資策略實施問題的分析 261.融資渠道不合理，融資成本比較高 302.忽略創(chuàng)新的企業(yè)的核心競爭力 303.融資策略管理人才較少 30四、T公司融資策略問題的對策建議 33（一）完善融資策略制定工作的對策 351.利用好內(nèi)源融資 302.發(fā)行適量股票 303.應(yīng)充分把握市場，利用政策優(yōu)勢 364.應(yīng)充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 38（二）完善融資策略實施工作的對策 401.開拓融資渠道并控制融資成本 412.應(yīng)提高創(chuàng)新能力 423.積極引進融資策略管理人才 42五、總結(jié) 45參考文獻 45一、緒論（一）研究背景及研究意義1.研究背景信息技術(shù)企業(yè)是以技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng)新為主，自主完成技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，并據(jù)其特有的技術(shù)能力，提供新社會性服務(wù)的新企業(yè)種類：在當前“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”浪潮下，應(yīng)運而生的主要企業(yè)群體，這個群體的出現(xiàn)，社會普通群體的積極能動性被極大激發(fā)的結(jié)果，對社會主義市場經(jīng)濟的增長產(chǎn)生了及其重要的推動：科技研發(fā)成果層出不窮，高新技術(shù)項目轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)重塑等一系列帶來的影響，都為解決國家就業(yè)壓力、建設(shè)科技社會，搶占國際高科技領(lǐng)域高低產(chǎn)生了不可估量的作用。我國的信息技術(shù)企業(yè)群體規(guī)模形成較晚，社會認可度、文化融合度較西方發(fā)達國家偏低，隨著全球化的腳步，和國家層面視野的不斷提高，我國政府深刻認識到，中國需要在科技層面保持持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢，必須在全球科技高速發(fā)展的趨勢下站在前列，必須從健全完善面科創(chuàng)體制，為持續(xù)性科技發(fā)展夯實基礎(chǔ)：必須為信息技術(shù)企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境、科創(chuàng)環(huán)境，從國家指引、民間自發(fā)發(fā)展土壤培育，以適應(yīng)新時代下社會主義社會的經(jīng)濟社會發(fā)展：近年來，國家研究推動了一系列政策的落地，逐步完善信息技術(shù)企業(yè)的相關(guān)各類環(huán)境體系和框架。2.研究意義資金是維持企業(yè)正常運營管理的重要保障，與企業(yè)的生存發(fā)展息息相關(guān)。在復(fù)雜多變、競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)要提高競爭實力，鞏固自身的市場地位，就要確保企業(yè)資金的充足，就要通過多種融資渠道來籌集企業(yè)發(fā)展運營資金，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展注入持久動力。本文以T公司的融資活動進行全面分析，從T公司的融資策略為背景，探索分析其融資現(xiàn)狀與融資過程中存在的問題等內(nèi)容，進而運用有關(guān)融資的理論成果，結(jié)合T公司的實際情況制定并優(yōu)化T公司的融資策略，研究意義在于提高T公司的融資能力，降低融資成本，提高T公司的融資管理水平。（二）國內(nèi)外研究動態(tài)1.國外研究動態(tài)Erger和Udell(1998)觀察了規(guī)模較小的企業(yè)的融資活動，分析其所使用的各仲資金來源，在發(fā)展初創(chuàng)期，企業(yè)主要通過內(nèi)部融資和外部融資來籌集資金，發(fā)展到一定程度以后，將有機會獲得金融機構(gòu)投資機會和風(fēng)險投資資金，當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，便可以在主板市場及二板市場等上市，進行權(quán)益融資和債務(wù)融資[1]。

Peter等(2009)提出互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為企業(yè)的融資提供了新的方式，所以企業(yè)應(yīng)當加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的認識，從互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)金融中尋求融資的出路

[2]。GuanTheng

wu(2019)指出，企業(yè)的融資水平高低對企業(yè)的研發(fā)投入具有正向的推動作用，企業(yè)的融資水平會隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大而提高[3]。合理的融資方式,能夠改善企業(yè)財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu),降低融資成本,完善公司治理結(jié)構(gòu),并影響到股東和債權(quán)人的利益關(guān)系,對公司可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展有積極的意義。T公司是隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展而產(chǎn)生的,隨著其規(guī)模的不斷擴大與影響力的不斷增強,逐漸地占據(jù)著現(xiàn)代經(jīng)濟中的主體地位,也是我國經(jīng)濟的重要組成部分。隨著市場經(jīng)濟的高速發(fā)展,T公司融資需求應(yīng)運而生,如何根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化融資方式,利用最少的融資成本籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金顯得尤為重要。2.國內(nèi)研究動態(tài)謝啟標(2005)他指出市場失靈是信息技術(shù)企業(yè)融資困難的原因，他著重探討了經(jīng)濟市場本身可能存在的壟斷、外部性以及信息傳遞阻礙等因素產(chǎn)生的融資障礙[4]。

彭莉戈(2006)認為在我國高新技術(shù)企業(yè)的融資體系中存在法律法規(guī)不完全、政府支持力度不夠強、金融機構(gòu)服務(wù)不夠到位、直接融資渠道缺乏等問題

[5]。龍勇、龐思迪、張合(2010)認為技術(shù)的創(chuàng)新需要大量的資金投入同時創(chuàng)新過程的不確定性和高風(fēng)險使高新技術(shù)企業(yè)面對一個非常重要的問題就是如何獲得資金

[6]。梁曙霞、李秀波(2012)《科技信息技術(shù)企業(yè)金融支持體系的構(gòu)建—基于生命周期理論視角》一文中指出，根據(jù)科技信息技術(shù)企業(yè)的融資需求特征，在政府主導(dǎo)下將產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合，構(gòu)建科技信息技術(shù)企業(yè)金融支持體系，可以緩解科技信息技術(shù)企業(yè)的信息不對稱狀態(tài)和擔保問題，有效地解決科技信息技術(shù)企業(yè)融資問題

[7]。湯繼強(2011)提出選擇“內(nèi)源融資+政府扶持資金+風(fēng)險投資+債權(quán)融資+T公司+改制上市”的“梯形融資模式”可以在一定程度上降低融資風(fēng)險

[8]。鮑璐(2013)以可持續(xù)增長為視角、以我國上市公司為平臺進行融資研究

[9]。郭婷(2015)梳理了信息技術(shù)企業(yè)并購中杠杠融資的不同模式，對杠桿融資的優(yōu)缺點及局限性進行分析，據(jù)此探討信息技術(shù)企業(yè)并購中的杠桿融資方式[10]。姬會英(2015)站在融資的角度分析我國目前的融資形勢，同時又結(jié)合信息技術(shù)企業(yè)自身特征提出如何在我國現(xiàn)有國情下開展與企業(yè)自身特點的融資方式，并對信息技術(shù)企業(yè)的融資提出了些建設(shè)性的意見[11]。李淆(2017)認為高新技術(shù)企業(yè)在進行融資時間接渠道分別有商業(yè)銀行、政策性銀行及其他非經(jīng)營機構(gòu)存款，其中商業(yè)銀行為高新技術(shù)企業(yè)在間接融資時的主要渠道，但商業(yè)銀行提供給我國高新技術(shù)企業(yè)的貸款項目并不是很多。由于高新技術(shù)企業(yè)信用體系差、貸款體量小、貸款風(fēng)險大，很難從銀行獲得較大的貸款額度，現(xiàn)有的間接融資渠道并不順暢[12]。國內(nèi)學(xué)者從各個方面研究了高新技術(shù)企業(yè)的融資問題。有實證分析融資與高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，這說明研究高新技術(shù)企業(yè)的融資問題是非常有意義的。針對融資我國高新技術(shù)企業(yè)的融資問題及其特有的風(fēng)險，大多數(shù)學(xué)者從許多個方面進行分析，如拓寬融資渠道，發(fā)展風(fēng)險投資等，但是高新技術(shù)企業(yè)融資不僅僅要從解決融資渠道等某一個方面入手，而應(yīng)從多個方面提出解決對策。同時，對于高新技術(shù)企業(yè)的融資策略選擇問題，目前大多數(shù)學(xué)者僅僅從生命周期角度進行考量，沒有提出較為全面的融資策略選擇。因此，本文將以高新技術(shù)企業(yè)的特征入手，規(guī)范研究其所適用的融資策略，并全面地討論我國高新技術(shù)企業(yè)的融資現(xiàn)狀、問題及原因，并通過案例分析加以驗證本文的理論分析部分結(jié)論，以獲取可供借鑒的現(xiàn)實經(jīng)驗。（三）研究內(nèi)容及研究方法1.研究內(nèi)容本文將分為四個部分：第一部是緒論，這一部分主要介紹了本篇論文的研究背景、研究意義，并介紹了有關(guān)融資方式的國內(nèi)外文獻研究，以及對本文的研究內(nèi)容和研究方法進行了簡單介紹。第二部分是融資策略相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)，分別對融資策略的概念及類型、的基本理論進行解釋說明，為論文后面的案例分析提供強有力的理論支持。第三部分是T公司的融資策略現(xiàn)狀和問題進行分析，這部分主要包括T公司的概況介紹，財務(wù)狀況指標的分析，找出T公司融資策略制定的問題分析和融資策略實施的問題分析。第四部分是對T公司融資策略問題的對策意見，對T公司的融資策略分別從融資策略制定方面和融資實施方面提出對策。第五部分是總結(jié)。2.研究方法文獻資料法。利用知網(wǎng)、網(wǎng)上圖書館等對分析所需文獻資料進行廣泛的查閱，通過整理加工資料之后構(gòu)建論文框架。統(tǒng)計分析法。利用該方法獲取數(shù)據(jù)進行分析。通過手工整理出的數(shù)據(jù)，初步整理得出總體現(xiàn)狀。案例分析法。本文選取T公司作為案例分析對象，進一步探究我國信息技術(shù)企業(yè)的發(fā)展問題。二、相關(guān)概述（一）融資策略的概念資金是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的根本動力。融資是企業(yè)根據(jù)內(nèi)部資金儲備狀況、當前的發(fā)展需求與未來戰(zhàn)略計劃，通過實施一些融資手段，向企業(yè)投資者與債權(quán)人籌集發(fā)展資金的活動。廣義上的融資是指企業(yè)、機構(gòu)或個人通過各種方式在金融市場上進行融資或出借資金的行為，狹義的融資是指企業(yè)融資的過程。融資策略是指企業(yè)在融資過程中根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況制定的融資資金構(gòu)成和資金的比率，可分為激進型、適度型和保守型。（二）企業(yè)融資的相關(guān)概述企業(yè)在發(fā)展的過程中，需要根據(jù)自己的商業(yè)環(huán)境，進行合理的選擇業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，并制定相關(guān)的融資方式，在制定融資方式的過程中，需要回到自身的資本結(jié)構(gòu)，這樣能夠有效的降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。而且還要考慮到國家的稅收政策，這樣就能夠更好的降低稅收成本，提高企業(yè)在市場上的競爭力，因此企業(yè)進行合理的選擇融資的方式是至關(guān)重要的，這樣能夠更好的促進企業(yè)長遠的發(fā)展。

企業(yè)在發(fā)展過程中由于需要對外不斷的擴張，所以就需要企業(yè)進行一定量的融資，企業(yè)可以通過出售股票的方式在市場上獲得資金，然而，投資者可以根據(jù)企業(yè)的實際情況進行選擇投資，幫助企業(yè)降低融資的風(fēng)險，并且通過稀釋自己的股份來獲得一定量的資金，投資者可以通過投資的方式獲得一定的經(jīng)濟效益，兩者都是相得益彰的，因此企業(yè)在進行融資的過程中可以使用股票融資的方式，從而使促進企業(yè)長遠的發(fā)展。（三）影響融資策略的因素1.政策因素政策因素是中國特色社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，對各項經(jīng)濟活動影響最大、最深刻的因素，融資也不例外。無論是對宏觀經(jīng)濟的政策、規(guī)劃，還是針對微觀經(jīng)濟活動的法條出臺、調(diào)整，都會影響企業(yè)的融資策略。尤其是針對銀行等金融機構(gòu)的政策，更會直接影響企業(yè)的間接融資策略。近年來我國政府對民間借貸的調(diào)整，也對企業(yè)間的拆借造成了一定影響。2.經(jīng)濟環(huán)境因素經(jīng)濟環(huán)境包括行業(yè)前景以及宏觀經(jīng)濟，宏觀經(jīng)濟環(huán)境良好、行業(yè)前景看好的情況下，企業(yè)更愿意加大投資，而銀行業(yè)更愿意批準企業(yè)的貸款需求。而在宏觀經(jīng)濟環(huán)境一般的時候，不但企業(yè)會更謹慎地選擇融資策略，銀行也會對企業(yè)所在的行業(yè)進行評估。而在宏觀經(jīng)濟較差的時候，即使所在行業(yè)具有一定優(yōu)勢，企業(yè)能夠選擇的融資策略也不多。3.企業(yè)金融條件因素企業(yè)本身的金融條件，也直接影響了企業(yè)對融資策略的選擇。按照一般情況來看，在企業(yè)金融條件較差、經(jīng)營規(guī)模較小的時候，抵押能力、償債能力都比較有限，一般很難實現(xiàn)外源融資，愿意為企業(yè)提供資金的經(jīng)濟主體不多，這時候的企業(yè)往往就會以內(nèi)源融資策略為主，也就是從企業(yè)既有的資產(chǎn)中通過折舊、留存收益來獲得發(fā)展資金。而企業(yè)發(fā)展到了一定規(guī)模、具有一定抵押能力、償債能力的時候，企業(yè)就可以選擇信貸融資，也就是面向銀行或同業(yè)拆借的融資策略。而在企業(yè)規(guī)模較大、發(fā)展成熟的時候，其金融條件已經(jīng)比較健全，就可以采用證券或債券方式來進行融資。（四）融資策略的種類1.債權(quán)融資債權(quán)融資指的是科技領(lǐng)域的企業(yè)通過銀行、金融機構(gòu)以及民間借貸等渠道來進行籌備資金的融資方式。企業(yè)通過債券融資方式所獲得的資金，只有資金的使用權(quán)，并且在資金的使用過程中融資的資金需要承擔成本。債權(quán)融資渠道主要有：銀行貸款、民間借貸、私募債券等，而債權(quán)融資也具有其他融資方式相比所不可比擬的優(yōu)勢，比如融資的方式非常直接，能夠有效地幫助企業(yè)將產(chǎn)品快速投放到市場之中。而作為科技類型的企業(yè)，想要在市場中占有重要地位，就必須保持核心競爭力，且有效地縮短了研發(fā)時間，充足的后備資金就顯得十分重要了，因此企業(yè)為了能夠達到以上目的通常會直接采用直接向銀行貸款的方式進行融資，從而盡可能保障企業(yè)的運營與發(fā)展，而這種向銀行貸款融資的方式也是當前眾多科技企業(yè)在公司剛成立之初最為常見的一種融資方式。當然這種融資方式優(yōu)勢明顯，其弊端也不容小覷，最主要的體現(xiàn)在：企業(yè)能提供到的擔保物資較少，所以導(dǎo)致融資渠道比較狹窄，且能獲取到資金的數(shù)額也有限，尤其是一些民間借貸其利息成本也比較高。

2.股權(quán)融資股權(quán)融資主要指的是企業(yè)的股東們?yōu)榱似髽I(yè)的未來發(fā)展，愿意主動出讓他們在企業(yè)中的部分所有權(quán)，引入新的股東，從而幫助企業(yè)獲取更多資金。這樣，企業(yè)可以不用支付任何成本包括利息，就可以無償使用獲取的資金，新股東與舊股東在后期的分紅上享受與舊股東們一樣的權(quán)利。同時，股權(quán)融資的特點決定了它具有廣泛的應(yīng)用范圍，它不僅可以當作企業(yè)的運營資金，也可以將其作為投資活動的使用資金。我國科技類的企業(yè)在進行股權(quán)融資時，往往因為其具備一定份額的知識產(chǎn)權(quán)、科技產(chǎn)權(quán)和專利產(chǎn)權(quán)，會對一些想要知識產(chǎn)權(quán)入股的投資者產(chǎn)生吸引力。而轉(zhuǎn)讓知識產(chǎn)權(quán)按照資本市場以往的經(jīng)驗也是能夠獲得一定的數(shù)量的錢來支持，且這種融資方式不需企業(yè)償還本金與利息，投資者通過企業(yè)在后期的經(jīng)營中所獲取到的收益與股東們進行共享的好處，所以這種增加新股東的方式是當前許多科技企業(yè)常使用的一種融資方式。3.可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券指的是企業(yè)的證券持有人根據(jù)一定的條件將其轉(zhuǎn)換為普通股的證券，通常包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種。4.認股權(quán)證認股權(quán)證是一種證券，允許投資者在確定的到期日以商定的執(zhí)行價格購買一定數(shù)量的股票。權(quán)證通常是一種現(xiàn)貨市場產(chǎn)品，因為它們的買賣方式與股票相似。三、T公司融資策略現(xiàn)狀及問題分析（一）T公司概況T公司成立于1997年，業(yè)務(wù)范圍包括地理信息系統(tǒng)、遙感、全球定位系統(tǒng)、辦公自動化軟件技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù);電子計算機系統(tǒng)集成;銷售開發(fā)后的產(chǎn)品;T公司股份有限公司(簡稱"T公司"，股票代碼:300036)是亞洲最大、技術(shù)國際領(lǐng)先的地理信息系統(tǒng)(GIS)軟件與服務(wù)提供商，擁有1000余名員工，總部設(shè)于北京，在東京、香港、上海等20多個城市設(shè)有分支機構(gòu)。T公司始終堅持自主創(chuàng)新，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的GIS系列軟件廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域，用戶遍及100余個國家。"開放合作，共同發(fā)展"，T公司正與六百多家合作伙伴共同推進GIS產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（二）T公司財務(wù)狀況分析影響企業(yè)融資的財務(wù)指標有：盈利能力、償債能力、營運能力3個方面。企業(yè)只要將內(nèi)部融資環(huán)境進行一定的優(yōu)化，就能實現(xiàn)較好的融資效果。對于像T公司亦是如此，良好的內(nèi)部融資環(huán)境不僅能幫助企業(yè)獲得更多的內(nèi)源融資資金，還可以為企業(yè)的外部融資提供強有力的支持，進而實現(xiàn)公司的長遠發(fā)展。1.企業(yè)收入與利潤分析表3.1T公司2018-2020年收入與利潤數(shù)據(jù)Table3.1Revenue

and

profit

data

of

T

company

2018-2020單位：億元年份201820192020凈利潤1.5262.142.342主營業(yè)務(wù)收入15.1816.12.9海外收入2.34217.353.2數(shù)據(jù)來源：根據(jù)T公司年度報告整理所得通過表3.1可以看到，T公司在近三年的年報當中，主營業(yè)務(wù)收入都有較大增長，2020年主營業(yè)務(wù)收入達到了17.35億元，相比去年同期增長超過1.25億元，同時2020年T公司的凈利潤達到了2.342億元，作為我國科技型企業(yè)算是一個不錯的成績。同時從表中也能發(fā)現(xiàn)近三年T公司海外收入一直呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長趨勢，這也表明T公司一直以來主張的海外擴張戰(zhàn)略，與我國“一帶一路”倡議實現(xiàn)了同步，在政策紅利下贏得了海外市場的先機。T公司選擇在我國政府推行“一帶一路”新倡議的基礎(chǔ)上，加大海外業(yè)務(wù)與研發(fā)投入，增強自身核心競爭力，為T公司未來的發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。2.企業(yè)償債能力指標分析表3.2T公司償債能力相關(guān)指標Table3.2relatedindicatorsofT'ssolvency年份201820192020流動比率2.041.91.58速動比率2.031.931.36資產(chǎn)負債率32%31%40%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)在短期償債能力方面，2019年T公司的流動比率和速動比率分別為1.9和1.93，2018年T公司的流動比率達到最高為2.04之后逐年下降低，這是由于T公司的存貨變多，其資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱的，T的短期償債能力逐漸下降，T公司三年以來資產(chǎn)負載率最高是40%、最低是31%率，在行業(yè)中算比較好的成績，說明目前T公司長期負債能力較強、同時也需要長期債務(wù)或者說是外部資金支持，緩解自身現(xiàn)金壓力。3.企業(yè)盈利能力分析表3.3T公司盈利能力相關(guān)指標Table3.3ProfitabilityrelatedindicatorsofT'ssolvency年份201820192020凈利潤率1.5262.3422.14總資產(chǎn)報酬率8.49.99.44數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)、巨潮資訊T公司要想得到銀行、資本市場以及其他投資者的青睞，需要具備良好的盈利能力。通過觀察T公司的凈利潤率與總資產(chǎn)報酬率可以看到，T公司的盈利能力在2020出現(xiàn)了明顯下滑，這是受到近年來許多科技企業(yè)快速發(fā)展，競爭對手增多導(dǎo)致，同時也反應(yīng)了自身資金存在不足。在一定程度上說明了T公司未來需要通過融資擴大再生產(chǎn)規(guī)模和提高創(chuàng)新能力，恢復(fù)自身盈利能力。（三）T公司融資策略現(xiàn)狀融資策略根據(jù)企業(yè)的具體實踐，可以大致分為激進型、保守型以及穩(wěn)健型三種，其中穩(wěn)健型只存在于理論中，實踐中企業(yè)只能在激進或保守策略中不斷向穩(wěn)健型靠攏。通常企業(yè)的融資分為債務(wù)與股權(quán)兩種，前者主要是通過拆借與貸款獲得，后者則包括股份出售、股票發(fā)售以及留存收益。表3.4T公司近三年負債比率Table3.4Long-termdebtratioofT公司Groupinrecentyears年份201820192020長期負債比例0.8%0.5%3.7%資產(chǎn)負債率32%31%40%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)、巨潮資訊可以看到，T公司近年來一直選擇短期債務(wù)的方式來滿足自身融資需求，試圖通過這種方式來實現(xiàn)匹配型融資策略，且短期債務(wù)期限始終小于T當時的流動資產(chǎn)。資產(chǎn)負載率最高的2020年長期負債比例為3.7%，這對于其他科技企業(yè)來說是非常低的比例。并且由于近三年T公司的資產(chǎn)負債率最高僅為40%，在技術(shù)業(yè)中處于中等水平。（四）T公司融資策略存在的問題1.未能利用好內(nèi)源融資渠道表3.5T公司固定資產(chǎn)處置金額Table3.5thedisposalamountofTfixedassetsunit:單位：億元年份201820192020處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額4.15.47.4數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)、巨潮資訊T公司目前在償債能力上存在一些不足，主要體現(xiàn)在存在相當數(shù)量的閑置、折舊資產(chǎn)，這些資產(chǎn)流動能力、變現(xiàn)能力逐漸變差。處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額，在2020年時達到了7.4億元，主要是當年的庫存擠壓增多。2018年以來科技企業(yè)設(shè)備、材料價格上漲，T公司為了預(yù)防新品生產(chǎn)所需的商品短缺，選擇了積壓，類似的零部件存貨情況不同程度地存在于T公司當中，還有一些大型固定資產(chǎn)未能及時折舊處理。可見，在內(nèi)源融資上?？梢?，在內(nèi)源融資上，T公司是欠缺的。2.發(fā)行過多股票表3.6T公司與同行相比各財務(wù)指標Table3.6The

financial

indicators

of

T

company

compared

with

its

peers排名名稱每股收益銷售凈利率%凈資產(chǎn)收益率%資產(chǎn)負債率%流動比率%1吉比特5.0832.678.7323.232.742柏楚電子1.1862.944.758.31113晶豐明源1.1216.975.1222.253.94明微電子0.8832.45.699.1810.25財富趨勢0.7885.751.764.0120.22153T公司0.034.280.5336.631.69行業(yè)平均0.180.010.04356.141.88數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由3.6表可以看出T公司的每股收益比較低，與同行相比排到了153名，每股收益0.03元，這說明T公司將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，使公司流通在外的股票數(shù)量增加，大量稀釋了每股收益。對投資者來說，每股收益是一個綜合性的盈利概念，能比較恰當?shù)卣f明收益的增長或減少。投資者一般將每股收益視為公司能否成功地達到其利潤目標的計量標志，也可以將其看成一家公司管理效率、盈利能力和股利來源的標志。每股收益這一財務(wù)指標在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績比較中被廣泛地加以引用。此指標越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強。因此T公司的每股收益偏低對于T公司來說會導(dǎo)致融資困難。3.市場機遇把握不足，未能充分利用政策優(yōu)勢改革開發(fā)過后，我國科技企業(yè)得到了快速的發(fā)展，但日益復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境使得科技企業(yè)的生存發(fā)展舉步維艱。因此我國的財政部門也在近些年逐漸開始對科技企業(yè)進行資金與政策扶持，以此來促進中小企業(yè)的良好發(fā)展。但是T企業(yè)在進行融資策略制定的時候，未充分用政策優(yōu)勢，使企業(yè)制定出融資成本更低的戰(zhàn)略規(guī)劃。原因：造成T公司未能充分利用政策優(yōu)勢的原因主要是因為T公司在創(chuàng)立初期的融資能力較弱，與中小板、創(chuàng)業(yè)板市場仍有不小差距。并且根據(jù)前文分析目前T公司資產(chǎn)負債率逐年升高漲到了40%，并且偏愛短期借款，長期借款占比低不利用公司發(fā)展。而且T公司管理意識不夠強。在面對國家制定的政策優(yōu)勢時未能及時調(diào)整公司融資狀態(tài)，錯過利用政策優(yōu)勢發(fā)展公司。4.未能充分利用財務(wù)杠桿作用表3.7公司近三年長期償債能力指標Table3.7Long

term

solvency

index

of

the

company

in

recent

three

years單位：億元年份201820192020負債總額8.8969.37814.4資產(chǎn)總額28.2330.6235.85總資產(chǎn)負債率32%31%40%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)T公司年度報告整理所得由表3.7中數(shù)據(jù)可以看出T公司在2019年資產(chǎn)負債率下降，但是2020年資產(chǎn)負債率升高，達到40%。為了更為直觀反映出T公司近三年長短期償債能力的變化，本文繪制了圖3.1。T公司2016-2019長短期償債能力趨勢圖，具體如下所示：圖3.1T公司2018-2020年的長短期償債能力趨勢圖Figure3.1Long

term

and

short

term

solvency

trend

chart

of

T

company

from

2018

to

2020通過圖3.1中數(shù)據(jù)可以看出，長期償債能力指標2020年出現(xiàn)下滑；而短期償債能力則是處于穩(wěn)定上升的階段，在長期償債方面。T公司在2018其注冊資本突破了5000萬，并實施了股權(quán)融資的融資戰(zhàn)略。但是在總資產(chǎn)率較低的水平下，公司的負債在2018年并未發(fā)生明顯的波動，說明T公司并未充足的利用企業(yè)的財務(wù)杠桿；在短期償債方面，T公司在此期間對現(xiàn)企業(yè)的收款制度進行了優(yōu)化，致使收款周期縮短，流動比率和速動比率有了明顯的提升。原因：在上文分析中可知，造成T公司未能充分利用財務(wù)杠桿的原因是T公司2020年通過長期負債融資的資金比例僅占3.7%，與同行業(yè)相比較低，在T公司的經(jīng)營中，如果T公司的投資收益率遠遠高于T公司的負債利息率，那么T公司的財務(wù)杠桿就會積極主動地發(fā)揮其作用，而T公司也會獲取到更多的資金收益；倘若T公司的投資收益率遠小于負債利息率，那么財務(wù)杠桿就會產(chǎn)生消極的作用，使得T公司承受到更多的損失。因此公司的財務(wù)人員和管理層應(yīng)該對這些能夠影響T公司投資收益率與負債利息率的指標進行深度分析和實時監(jiān)控，并根據(jù)相關(guān)因素的變化及時作出調(diào)整。（五）T公司的融資策略實施問題的分析1.融資渠道不合理，融資成本比較高T公司當前的融資結(jié)構(gòu)主要依靠短期融資、股權(quán)融資，銀行貸款僅占9%。雖然T公司可以降低企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，但不能忽視資本成本高、負債融資比例低的問題。在我們知道的財務(wù)杠桿原理中，當企業(yè)的負債利息率低于企業(yè)的投資收益率時，在財務(wù)杠桿的作用下，企業(yè)所有者的追加利益最大化。但是，如果企業(yè)的負債利息率高于企業(yè)的投資收益率，企業(yè)將蒙受正常經(jīng)營范圍以外的損失。因此，在風(fēng)險控制的情況下，看準時機提高企業(yè)的資產(chǎn)負債率，就能提高企業(yè)價值。原因：T公司進行融資策略后，其融資方式主要以短期貸款為主，具有一定的優(yōu)勢。因為同銀行借款進行融資，企業(yè)需要背負金額以及周期固定的利息，但T公司的問題是過高的融資成本，無法享受到通過債務(wù)融資所帶來的利息的稅盾效應(yīng)。當前階段，對于科技型企業(yè)來說，我國均出臺了相應(yīng)的政策扶持以及經(jīng)濟扶持，且隨著近些年各類網(wǎng)絡(luò)借貸以及網(wǎng)絡(luò)融資等平臺的興起，對于類似于像T公司處于擴張器的中小型企業(yè)而言，無疑拓展了其融資的渠道，提升了企業(yè)借款的能力。因此，T企業(yè)應(yīng)該多與銀行等金融機構(gòu)進行信貸融資，合理利用財務(wù)杠桿提升企業(yè)價值。2.忽略創(chuàng)新的企業(yè)的核心競爭力忽視企業(yè)核心競爭力對融資策略實施的影響企業(yè)的競爭不僅僅體現(xiàn)在市場的占有率上，融資策略也是表現(xiàn)企業(yè)綜合實力的一種方式。規(guī)模大、發(fā)展前景好的企業(yè)更容易吸引投資者的投資，而一些規(guī)模小、發(fā)展前景較差的企業(yè)則很難以在資本市場中吸引到足夠多的的目光。企業(yè)核心技術(shù)競爭力的培育其實是一個復(fù)雜而又不可或缺的過程，所以在T公司實施融資策略的每一個階段，需要把握有利于核心技術(shù)競爭力的培育、融資成本與融資策略的收益相結(jié)合的重要原則。原因：T公司在進行融資策略的時候，缺乏以下兩個方面的關(guān)注，第一是關(guān)于融資策略的可行性研究，在實施過程中，只根據(jù)現(xiàn)有需求和規(guī)劃開展相關(guān)策略實施，沒有對實施的可能性和有效性進行論證。第二，員工們未能從多方面進行考慮，未能結(jié)合企業(yè)核心技術(shù)競爭力的現(xiàn)有情況，T公司應(yīng)該在實施策略之前，對許多方案進行細致甄別，選擇出一個技術(shù)合理、性價比高、時機合適的最優(yōu)方案。3.融資策略管理人才較少科技型企業(yè)對人才需求很高，尤其是數(shù)據(jù)分析類企業(yè)，其基本是輕資產(chǎn)模式運營，人才便是企業(yè)最重要的一環(huán)。同樣，國內(nèi)許多公司大數(shù)據(jù)分析人才充足，所以T公司當務(wù)之急就是培養(yǎng)數(shù)據(jù)挖掘及分析人才。原因：T公司技術(shù)領(lǐng)軍人才均來自國外知名高校，基礎(chǔ)研發(fā)人員均為公司在接近學(xué)科培養(yǎng)，受制于時間。因此，專業(yè)人才缺乏制約了T公司等科技型企業(yè)的發(fā)展步伐。雖然公司有擴大研發(fā)的意向，但由于企業(yè)地理位置較偏、工資待遇不高、配套設(shè)施不完善等因素，導(dǎo)致企業(yè)難以吸引高層次人才和技術(shù)人才。另外，缺少與大中專院校合作的渠道，難以開展深層次的技術(shù)攻關(guān)，嚴重制約了項目實施和企業(yè)發(fā)展。四、解決T公司融資策略問題的建議（一）完善融資策略制定工作的建議1.優(yōu)化內(nèi)部融資T公司可以通過企業(yè)資產(chǎn)的證券化，優(yōu)化T公司的內(nèi)部融資。在企業(yè)資產(chǎn)證券化模式下，閑置固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，資產(chǎn)流動性較弱，只有當T公司出售估閑置資產(chǎn)，才能真正創(chuàng)造T公司價值。從T公司2020年的資產(chǎn)負債表來看，T公司當年當期收款賬目和匯票達172.65億元，接近當年凈利潤的6倍，其中存在難以立即兌現(xiàn)或流動的保留資產(chǎn)。因此，如果T公司想進一步活化閑置資產(chǎn)，就可以委托專門機構(gòu)制作T公司閑置資產(chǎn)設(shè)計證券，發(fā)行外債?？梢愿纳芓公司資產(chǎn)的可變性，可以間接融資閑置資產(chǎn)。2.發(fā)行適量股票股票上市后，上市公司就成為投資