我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化探析

金融學(xué)院本科畢業(yè)論文金融學(xué)院本科畢業(yè)論文我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化探析江彪內(nèi)容摘要：外匯儲(chǔ)備是我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的連接點(diǎn)。持有合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，才能保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。雖然外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的標(biāo)志，它是彌補(bǔ)本國(guó)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維持國(guó)際信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。但是，外匯儲(chǔ)備并非多多益善，近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的急劇擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了許多負(fù)面影響。本文分析了我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備的形勢(shì)，并提出了相應(yīng)的優(yōu)化建議。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備國(guó)民經(jīng)濟(jì)通貨膨脹美元當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析外匯儲(chǔ)備是指國(guó)際儲(chǔ)備中的各種能充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的資產(chǎn)。其主要形式為國(guó)外銀行存款與外國(guó)政府債券。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的深入發(fā)展，外匯儲(chǔ)備這一經(jīng)濟(jì)量對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的影響就越來(lái)越大。近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增速加快，增幅加大。自1994年匯率并軌改革以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的狀況。截至2006年底，已突破萬(wàn)億美元大關(guān)。巨額的外匯儲(chǔ)備顯示了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)外支付能力的加強(qiáng)，提高了我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的資信和地位。但是巨額外匯儲(chǔ)備背后隱藏的憂患和麻煩令我們不容忽視，我們必須冷靜清晰的加以認(rèn)識(shí)。高額外匯儲(chǔ)備是中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展良好的結(jié)果，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行鍵康的標(biāo)志。但巨額外匯儲(chǔ)備也蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的外匯儲(chǔ)備會(huì)給國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)消極的影響。我國(guó)央行于央行2014年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月15日訊央行今日公布的一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截止3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.1%；一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元，同比多增2592億元；國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額3.95萬(wàn)億美元；一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生1.65萬(wàn)億元。一)、廣義貨幣增長(zhǎng)12.1%，狹義貨幣增長(zhǎng)5.4%3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額32.77萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.4%，分別比上月末和去年末低1.5個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.83萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.2%。一季度凈回籠現(xiàn)金242億元。二）、一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元，外幣貸款增加695億美元3月末，本外幣貸款余額80.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%。人民幣貸款余額74.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，分別比上月末和去年末低0.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元，同比多增2592億元。分部門看，住戶貸款增加9293億元，其中，短期貸款增加3006億元，中長(zhǎng)期貸款增加6287億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加2.08萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加9334億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.12萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少756億元。3月份人民幣貸款增加1.05萬(wàn)億元，同比少增124億元。月末外幣貸款余額8464億美元，同比增長(zhǎng)12.2%，一季度外幣貸款增加695億美元。三）、一季度人民幣存款增加4.72萬(wàn)億元，外幣存款增加423億美元3月末，本外幣存款余額112.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。人民幣存款余額109.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，分別比上月末和去年末低1.1個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣存款增加4.72萬(wàn)億元，同比少增1.39萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加3.29萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加3199億元，財(cái)政性存款增加930億元。3月份人民幣存款增加3.67萬(wàn)億元，同比少增5576億元。月末外幣存款余額5074億美元，同比增長(zhǎng)14.9%，一季度外幣存款增加423億美元。四）、3月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.49%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.48%一季度,銀行間人民幣市場(chǎng)以拆借、現(xiàn)券和債券回購(gòu)方式合計(jì)成交53.07萬(wàn)億元，日均成交8845億元，日均成交同比減少24.0%。3月份,銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.49%，比上月低0.52個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.48%,比上月低0.51個(gè)百分點(diǎn)。五）、國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額3.95萬(wàn)億美元3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.95萬(wàn)億美元。3月末，人民幣匯率為1美元兌6.1521元人民幣。六）、一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生1.65萬(wàn)億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生1931億元一季度，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目、對(duì)外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生1.09萬(wàn)億元、5613億元、278億元、1653億元。離，并將臺(tái)灣問(wèn)題視作與中國(guó)談判的籌碼，時(shí)不時(shí)為難中國(guó)。在這一點(diǎn)上，我們尤其耍提高警惕，盡可能規(guī)避外匯儲(chǔ)備存放地的政治風(fēng)險(xiǎn)閉。五、對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)策建議1、我國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)適度。一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備并不是越多越好。要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需適當(dāng)減少貿(mào)易順差。貿(mào)易順差出現(xiàn)空前的增長(zhǎng)，正折射出我國(guó)內(nèi)需不旺的狀況。不斷增加的貿(mào)易順差雖然在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但相應(yīng)地也帶來(lái)了一些比較明顯的負(fù)面影響。擴(kuò)大內(nèi)需，鼓勵(lì)消費(fèi)，刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是減少貿(mào)易順差的有效途徑，也是目前的當(dāng)務(wù)之急。2、降低美元比重、改變單一幣種結(jié)構(gòu)，使外匯儲(chǔ)備幣種多樣化。央行最近提出，要用一籃子貨幣代替單一美元確定我國(guó)的匯率水平。這種改變既可以減少人民幣升值的壓力，也可以降低由于我國(guó)外匯資產(chǎn)美元“一股獨(dú)大”造成的巨大風(fēng)險(xiǎn)。各種外幣增加多少，應(yīng)以我國(guó)與其他國(guó)家的外貿(mào)規(guī)模作為主要參考指標(biāo)，也可考慮增加一些國(guó)際貨幣在我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重。3、通過(guò)創(chuàng)新，在制度層面上改變外匯儲(chǔ)備的投向結(jié)構(gòu)。目前，除了《銀行法》規(guī)定由人民銀行管理外匯儲(chǔ)備外，并沒(méi)有任何其他法律和法規(guī)明確規(guī)定外匯儲(chǔ)備的具體使用方向。在巨額外匯儲(chǔ)備下，外匯儲(chǔ)備管理顯得不那么規(guī)范，需要加快金融市場(chǎng)改革，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，更多地通過(guò)市場(chǎng)配置資源，提高資金的使用效率。4、匹配給企業(yè)一定額度的外匯信用貸款，鼓勵(lì)和支持實(shí)力企業(yè)“走出去”進(jìn)行海外投資，參與收購(gòu)、并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源和高新技術(shù)，為增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)各產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代發(fā)揮作用，并由此進(jìn)一步調(diào)整、優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。5、擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備的投資品種。外匯儲(chǔ)備的投資品種應(yīng)該擴(kuò)大，應(yīng)有一定比例的實(shí)物形態(tài)儲(chǔ)備，比如能源、貴金屬、有色金屬、黑色金屬等。從國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，我國(guó)需要開(kāi)拓海外市場(chǎng)，通過(guò)合資合作開(kāi)發(fā)重要的礦產(chǎn)資源，使國(guó)家的長(zhǎng)期利益得到保證。6、提高外匯儲(chǔ)備在國(guó)內(nèi)外的運(yùn)用效率。國(guó)家可運(yùn)用部分儲(chǔ)備資產(chǎn)作保證金，發(fā)行外匯債券，允許國(guó)內(nèi)的企業(yè)和居民用人民幣購(gòu)買，建立起專項(xiàng)基金，用于國(guó)內(nèi)投資。同時(shí)可考慮發(fā)展境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)，減少到國(guó)際市場(chǎng)籌集資金，并替代部分外商直接投資。另外在海外的投資，要善于運(yùn)用國(guó)際金融市場(chǎng)的一些金融衍生工具來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)7、為關(guān)鍵的戰(zhàn)略性儲(chǔ)備資源，黃金在這次金融危機(jī)中的作用格外引人注目。我們建議我國(guó)黃金儲(chǔ)備在3~5年內(nèi)達(dá)到6000噸，在8~10年內(nèi)升至1萬(wàn)噸8、擴(kuò)大中國(guó)投資公司的規(guī)模和投資范圍，使其切實(shí)擔(dān)當(dāng)起多元化我國(guó)外匯儲(chǔ)備的責(zé)任。一方面，放松資產(chǎn)投資范圍的約束。另一方面，完善公司治理，通過(guò)有效設(shè)計(jì)約束激勵(lì)機(jī)制促使其切實(shí)實(shí)現(xiàn)資本增值的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大、增長(zhǎng)速度驚人，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)是亦喜亦憂，高度重視其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利特別是不利影響，確定合理的外匯儲(chǔ)備水平，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有重要意義。所以我們要合理規(guī)劃外匯儲(chǔ)備規(guī)模，充分利用資源，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。六、我國(guó)為什么要儲(chǔ)備大量外匯分析我國(guó)多達(dá)6600億美元的外匯儲(chǔ)備，已經(jīng)成為一個(gè)能夠集中反映很多問(wèn)題的重要經(jīng)濟(jì)因素。過(guò)去，人們強(qiáng)調(diào)國(guó)際儲(chǔ)備的務(wù)實(shí)作用，即實(shí)實(shí)在在地用“真金白銀”去滿足進(jìn)口、支付債務(wù)和干預(yù)外匯市場(chǎng)的需要。然而，20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)生的一系列的危機(jī)，在相當(dāng)程度上改變了外匯儲(chǔ)備的功能。分析了這些危機(jī)所帶來(lái)的啟示。：第一，發(fā)展中國(guó)家在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融體系方面普遍存在脆弱性，而這些因素極易誘發(fā)國(guó)際投機(jī)資本對(duì)一國(guó)貨幣的沖擊。第二，在金融全球化逐步深化的背景下，由于國(guó)際投機(jī)資本規(guī)模異常龐大，發(fā)展中國(guó)家單純依靠外匯儲(chǔ)備來(lái)維持固定匯率制度，是徒勞無(wú)功的。第三，在金融全球化背景下，小型的經(jīng)濟(jì)體的小貨幣存在的合理性已經(jīng)逐步喪失。亞洲金融危機(jī)暴露了發(fā)展中國(guó)家堅(jiān)持固定匯率制方面的弱勢(shì)，因此，全球形成了一個(gè)從固定匯率制轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制的潮流。這中間也出現(xiàn)了問(wèn)題。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)將大大減少，也不必保有大量國(guó)際儲(chǔ)備，然而，發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌國(guó)家在大規(guī)模地放棄了固定匯率制之后，他們的外匯儲(chǔ)備反而快速增加了?，F(xiàn)在，全世界3．5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，接近2／3在亞洲，而美元集團(tuán)、歐元集團(tuán)卻在大規(guī)模地減少國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備。同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家對(duì)匯率的干預(yù)比過(guò)去更厲害了。要解釋這些現(xiàn)象，需要對(duì)儲(chǔ)備功能進(jìn)行重新認(rèn)識(shí)。具體地說(shuō)，目前發(fā)展中國(guó)家持有大量外匯儲(chǔ)備，主要有以下三個(gè)原因。第一，國(guó)際儲(chǔ)備可以提高貨幣政策信譽(yù)，穩(wěn)定匯率預(yù)期。根據(jù)新理論，國(guó)際儲(chǔ)備主要不是為了用，而是為了保持人們對(duì)本國(guó)貨幣的信心，保持政府對(duì)市場(chǎng)的最后干預(yù)能力。在這種新的格局下，各國(guó)名義上放棄了固定匯率制度，但實(shí)際上又通過(guò)高額外匯儲(chǔ)備維持著相對(duì)穩(wěn)定的匯率水平，使得國(guó)際投機(jī)資本難以對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)期?！安粦?zhàn)而屈人之兵”，這是最好的貨幣政策。此外，同固定匯率制下貨幣當(dāng)局對(duì)匯率穩(wěn)定的公開(kāi)承諾相比，浮動(dòng)匯率制下貨幣當(dāng)局在擁有高額外匯儲(chǔ)備后，對(duì)匯率穩(wěn)定的非公開(kāi)承諾更具有可信度。第二，充足的國(guó)際儲(chǔ)備可以弱化貨幣替代的風(fēng)險(xiǎn)。只要匯率是固定的，貨幣替代便難以避免。但是，在浮動(dòng)匯率制和高額國(guó)際儲(chǔ)備組合的情況下，貨幣替代便不一定有利可圖，于是便不易發(fā)生。貨幣替代對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)具有不利影響，會(huì)削弱一國(guó)的貨幣主權(quán)和金融主權(quán)，從而使該國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上成為貨幣強(qiáng)國(guó)的附庸。第三，國(guó)際儲(chǔ)備可以增加國(guó)家財(cái)力。迄今為止，很多人在評(píng)論中國(guó)的金融體系時(shí)，都覺(jué)得壞得不得了，但一想中國(guó)還有6600多億美金的儲(chǔ)備，人們對(duì)這個(gè)體系的信心就大大地提高了。這就是國(guó)際儲(chǔ)備作為國(guó)家財(cái)力的一種體現(xiàn)。要是談到中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備，有幾個(gè)問(wèn)題需要明確。首先，中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源有四：經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目順差、不明資金流入、國(guó)內(nèi)居民（包括企業(yè)和居民）的外幣存款。在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中，掌握在居民手中的外匯存款是不算在內(nèi)的。到2004年底，據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，這筆外匯存款約2000億美元，其中，居民和企業(yè)各占一半。另外，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，還有約1000億美元的現(xiàn)鈔在中國(guó)流通。這些外匯資金都是歷史積累下來(lái)的，其來(lái)源也難以說(shuō)清楚。本來(lái)，這筆外匯資金掌握在民間，居民一般不會(huì)拿來(lái)?yè)Q成人民幣。然而，近幾年人民幣升值的說(shuō)法不絕于耳，搞得人心惶惶，凡有人民幣升值的傳言，就會(huì)造成銀行系統(tǒng)中居民外匯存款的凈額減少。這些錢被賣給銀行，銀行再反手賣給央行，形成外匯儲(chǔ)備的增加，而且，這筆外匯儲(chǔ)備的增加并不反映在當(dāng)年的國(guó)際收支平衡表中。第二，國(guó)際儲(chǔ)備的收益。近來(lái)，坊間有關(guān)國(guó)際儲(chǔ)備的很多說(shuō)法，說(shuō)中國(guó)的儲(chǔ)備收益很低，積累那么多儲(chǔ)備純屬浪費(fèi)。由于儲(chǔ)備收益的數(shù)字是絕對(duì)機(jī)密，貨幣當(dāng)局不可能出面予以澄清，一般人也不知實(shí)情。但是，可以通過(guò)中國(guó)國(guó)際收支平衡表中的投資收益流動(dòng)數(shù)字來(lái)間接推測(cè)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益狀況。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益是很好的，坊間的說(shuō)法不可靠。但是，并不是說(shuō)外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)沒(méi)有任何問(wèn)題。主要問(wèn)題有二：一是對(duì)貨幣政策的沖擊太大。它通過(guò)外匯占款使我們的貨幣供應(yīng)量大規(guī)模增加，而我們現(xiàn)在又缺乏對(duì)沖手段；第二，外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)以及由它引致的很多問(wèn)題，導(dǎo)致了中國(guó)同世界很多國(guó)家，主要是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)摩擦增大；第三，是外匯儲(chǔ)備的幣種風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，還有同其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的問(wèn)題，等等。根據(jù)上述分析，發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備大規(guī)模的增加可能是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象，只要亞洲地區(qū)不建立某種形式的貨幣聯(lián)盟，只要全球貨幣制度不統(tǒng)一，除了美國(guó)和歐盟國(guó)家之外的其他國(guó)家和地區(qū)，其中亞洲國(guó)家和地區(qū)尤甚，就必須持有大量的外匯儲(chǔ)備。換言之，要改變目前這樣一種狀態(tài)，根本的解決辦法，一是形成新的國(guó)際貨幣制度，形成新的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的產(chǎn)生方式；二是形成亞洲貨幣區(qū)，以與美元和歐元兩大貨幣區(qū)相抗衡。這是我們今后一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的任務(wù)，鑒于此，我們必須高度重視建立和發(fā)展同我們周邊國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、文化和政治聯(lián)系。參考文獻(xiàn)：[1]黃敏燕.淺析我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模[J].財(cái)經(jīng)界(下旬刊)，2007[2]范亞杰.我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究[J].華東師范大學(xué)，2008，(8):17-25[3]劉磊.我國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)情況及其影響分析[J].西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，(6):46-48[4]劉英.我國(guó)外匯儲(chǔ)備