我國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)證研究

我國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)證研究【摘要】加強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)防和控制是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，制造業(yè)在我國(guó)現(xiàn)階段處于支柱地位，制造業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)防和控制更為必要。建立一套具有制造業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)已成為當(dāng)務(wù)之急。本文采用實(shí)證分析法，對(duì)我國(guó)制造業(yè)建立財(cái)務(wù)危機(jī)多元分析預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行研究。

【關(guān)鍵詞】制造業(yè)；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警系統(tǒng)

一、引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，我國(guó)的企業(yè)在面臨著無(wú)數(shù)機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著前所未有的風(fēng)險(xiǎn)，眾多企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陷入困境，甚至宣告破產(chǎn)。然而，任何的危機(jī)都是一個(gè)逐漸惡化的過(guò)程，如果能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，就可以預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使管理層能夠采取有效措施預(yù)防失敗。

目前我國(guó)尚處于社會(huì)主義的初級(jí)階段，工業(yè)尤其是制造業(yè)仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，制造業(yè)的發(fā)展也在一定程度上決定了農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)以及國(guó)防的水平，制造業(yè)的健康發(fā)展關(guān)系到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的健康發(fā)展。因此，及時(shí)預(yù)測(cè)制造業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立適當(dāng)?shù)闹圃鞓I(yè)公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)至關(guān)重要。

二、研究思路

本文以2005－2007年我國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象，以上市公司因財(cái)務(wù)異常而被特殊處理做為企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志，選取樣本組和預(yù)測(cè)組，根據(jù)大量文獻(xiàn)證明有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建相應(yīng)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。通過(guò)銳思數(shù)據(jù)庫(kù)導(dǎo)出公司資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表，通過(guò)公式計(jì)算財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中各指標(biāo)的值，運(yùn)用SPSS軟件得到建立模型所用的敏感性指標(biāo)，采用定量分析法的Logistic回歸分析得到預(yù)警系統(tǒng)，并通過(guò)預(yù)測(cè)組對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析得出相關(guān)結(jié)論。

三、指標(biāo)系統(tǒng)構(gòu)建

現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值上是否具有顯著性差異，從而對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行初步的篩選。

從ST公司和非ST公司備選財(cái)務(wù)指標(biāo)T檢驗(yàn)結(jié)果表中我們可以得到備選財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果，ST公司和非ST公司在現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、利息保障倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等指標(biāo)上不具有顯著性差異。綜上所述，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等11項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn)。

變量的相關(guān)性分析

由于財(cái)務(wù)指標(biāo)之間大多存在多重共線性關(guān)系，為了減輕這11項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的多重共線性度，利用SPSS軟件分析這些指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)。

本文以作為分界點(diǎn)即大于則認(rèn)為具有明顯的相關(guān)關(guān)系，從而得到：流動(dòng)比率與資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率與凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，具有明顯的相關(guān)關(guān)系；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率具有明顯的相關(guān)關(guān)系；每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率具有明顯的相關(guān)關(guān)系；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率具有明顯的相關(guān)關(guān)系。

根據(jù)上述分析，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著性分析以及各指標(biāo)所能夠反應(yīng)企業(yè)相關(guān)能力的程度選取速動(dòng)比率作為償債能力的指標(biāo)；選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)；選取凈資產(chǎn)利潤(rùn)率作為盈利能力指標(biāo)；選取利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為成長(zhǎng)能力的指標(biāo)；選取每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量作為現(xiàn)金流量能力的指標(biāo)，以上述六個(gè)指標(biāo)，構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)體系。

建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)模型

將樣本組的上述六個(gè)指標(biāo)通過(guò)SPSS軟件處理，得到Logistic回歸模型：

u=－Ｘ2＋Ｘ7－Ｘ10＋Ｘ12－Ｘ13－Ｘ16。根據(jù)上述Logistic回歸方程，將相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)代入方程得到<P<1為財(cái)務(wù)陷入危機(jī)的公司；0<P<為財(cái)務(wù)狀況正常的公司；<P<為財(cái)務(wù)狀況正常，但又有財(cái)務(wù)危機(jī)的公司，即通常財(cái)務(wù)上所說(shuō)的灰色地帶。

將預(yù)測(cè)組代入回歸方程進(jìn)行檢驗(yàn)，判定結(jié)果見(jiàn)表2。

從上述檢驗(yàn)結(jié)果表可見(jiàn)，預(yù)測(cè)組中15家ST公司中有2家誤判，正確率為％；15家非ST中有2家誤判，正確率為％。

從上述分析中可以發(fā)現(xiàn)，誤判率稍高，可能是有下列幾個(gè)原因：第一，樣本選擇的數(shù)量偏少，導(dǎo)致回歸方程的系數(shù)發(fā)生偏差，從而導(dǎo)致模型精度稍低；第二，預(yù)警系統(tǒng)選擇的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量偏少，未能完全反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；第三，指標(biāo)的計(jì)算口徑不完全一致；第四，由于采集樣本的企業(yè)來(lái)自制造業(yè)的各個(gè)類別，企業(yè)特點(diǎn)、運(yùn)行方式有細(xì)微的差別，從而導(dǎo)致建立的模型不精確。

六、結(jié)論及建議

本文建立的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是通過(guò)6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)我國(guó)制造業(yè)財(cái)務(wù)狀況作出的比較精確的判斷。當(dāng)0p時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況整體是正常的；<P<1時(shí)，企業(yè)處于財(cái)務(wù)危機(jī)；<P<時(shí)企業(yè)很可能在未來(lái)會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，應(yīng)該引起警惕。

然而，本文引用的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)都是由上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表得到的。企業(yè)出于各種目的，使財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定彈性，往往不能十分準(zhǔn)確的反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。因此，以此為基礎(chǔ)建立的模型的準(zhǔn)確性會(huì)受到一定的影響。

鑒于以上的分析，本文建立的模型具有很大的局限性。針對(duì)上述財(cái)務(wù)系統(tǒng)，筆者建議：

第一，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立是需要大量的公司作為研究樣本的，本文建立的系統(tǒng)也是由于樣本的數(shù)量不夠?qū)е履Ｐ途炔粔?。因此，要通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上才能建立完善的、精度很高的模型。

第二，每一個(gè)企業(yè)有自己的特點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的實(shí)際情況對(duì)模型進(jìn)行修正，舍棄某些不適用的指標(biāo)，增加一些更適用于本企業(yè)的指標(biāo)，從而保證系統(tǒng)具有實(shí)用性。

第三，本文適用的是多變量分析的方法，目的是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合反映。若能將多變量模型與單變量模型結(jié)合起來(lái)可以使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)更加精確。

【參考文獻(xiàn)】

[1]韓新寬.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].哈爾濱：哈爾濱工業(yè)出版社，2007，35-40.

趙愛(ài)玲.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別與分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2002，:69-71.

張友棠.財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究[M].北京：中國(guó)人民出版社，2004.

蔡勇.我國(guó)信息技術(shù)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的實(shí)證研