2021紡織數(shù)碼噴印行業(yè)報告：需求升級疊加成本持續(xù)下降數(shù)噴設(shè)備與墨水齊發(fā)展

紡織數(shù)碼噴印行業(yè)報告需求升級疊加成本持續(xù)下降，數(shù)噴設(shè)備與墨水齊發(fā)展請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明華西證分股份有限公司HUAXI

SECURITIES

C0.,LTD.僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報告口

數(shù)碼印花行業(yè)符合消費趨勢，技術(shù)進(jìn)步有望實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。印染行業(yè)作為紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要組成部分，數(shù)碼噴墨印花作為一種新型印花方式，契合了當(dāng)前個性化、時尚化和快速變化的消費趨勢，并

適應(yīng)從傳統(tǒng)商業(yè)模式向“小批量、個性化、快速反應(yīng)”新型商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，成為近年來印染行業(yè)增長

最快的一個領(lǐng)域。數(shù)碼印花技術(shù)發(fā)展經(jīng)歷了技術(shù)探索、打樣定制、小批量生產(chǎn)和大批量生產(chǎn)4個階段。

近10來年，數(shù)碼印花技術(shù)不斷發(fā)展，平均2-3年就推出新的設(shè)備，在速度、精度、穩(wěn)定性等方面均有

不同程度的提高。口滲透率仍然較低，潛在空間廣闊。1)全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量從2014年的12億米增加到了2019年的43億米，平均增速達(dá)到29%,對傳統(tǒng)印花工藝的替代率從2.2%提高到了7.8%,數(shù)碼印花工藝替代

率的提升將帶動公司數(shù)碼噴印設(shè)備與配套墨水產(chǎn)品的持續(xù)快速增長。2)2018和2019年，我國數(shù)碼噴

墨印花產(chǎn)量約14億米和19億米，占印花布總量的9%和11%。根據(jù)中國印染行業(yè)協(xié)會發(fā)布的報告顯示，

預(yù)計到2025年國內(nèi)數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量達(dá)47億米左右，約占國內(nèi)印花總量的29%;全球數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量將達(dá)150億米，占印花總量比例約27%。3)根據(jù)我們測算，全球數(shù)碼噴印設(shè)備市場規(guī)模和數(shù)碼噴墨

市場規(guī)模將分別由2020年的80億元/53億元提升至2025年的265億元/89億元，潛在市場空間巨大?？谛袠I(yè)龍頭有望充分受益。

2020年，國內(nèi)數(shù)碼噴印設(shè)備龍頭宏華數(shù)科營收規(guī)模僅7.16億元，墨水龍頭納爾股份數(shù)碼噴墨墨水營收僅2.72億元，市占率均不算太高。隨著數(shù)碼印花設(shè)備和墨水成本不斷下降，

數(shù)碼印花替代率提升有望逐步加快；且國內(nèi)設(shè)備和墨水廠商相對于海外具有高性價比優(yōu)勢，行業(yè)內(nèi)龍頭

企業(yè)成長空間巨大?？?/p>

受益標(biāo)的：宏華數(shù)科、納爾股份等細(xì)分領(lǐng)域龍頭?？?/p>

風(fēng)險提示：下游行業(yè)波動風(fēng)險，成本下降不及預(yù)期。創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考

2主要觀點√

墨水分類及用途√伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長，墨水消耗量逐年加大√墨水價格不斷下降，性價比凸顯√2025年全球數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到90億元√2025年中國數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到24億元√數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹√數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定√2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到為265億元√2025年中國數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到為82億元消費趨勢演進(jìn)之下，數(shù)碼噴印行業(yè)大有可為墨水：適配性較高的耗材，市場規(guī)模不斷走高風(fēng)險提示設(shè)備：性價比逐漸顯現(xiàn)，數(shù)噴設(shè)備需求旺盛創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考√印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主√數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升目錄24133口紡織數(shù)碼噴印設(shè)備服務(wù)于紡織印染行業(yè)。印染行業(yè)為印花、染色行業(yè)的簡稱，處于紡織行業(yè)的下游，負(fù)責(zé)為服裝家紡等紡織物提供上色等工藝流程，目前，印花工藝主要包括傳統(tǒng)絲網(wǎng)印花及數(shù)碼噴墨印花。圖：紡織印花產(chǎn)業(yè)鏈上游

中游下游服裝紡織企業(yè)棉、麻資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華西證券研究所創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考1.1.印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主零部件機(jī)械部件(噴頭等

)電氣部件數(shù)碼噴印設(shè)備數(shù)碼直噴設(shè)備數(shù)碼轉(zhuǎn)印設(shè)備絲、毛再生纖維合成纖維原材料墨水裁剪縫制√

傳統(tǒng)噴印√

數(shù)碼噴印紡織加工服裝

成品

生產(chǎn)消

費

者紗

線面

料布4全球印花面料市場主要分布在北美、歐洲、亞太地區(qū)及拉丁美洲，市場規(guī)模約550億米。2014-2018年,全球印花面料產(chǎn)量呈逐年增加態(tài)勢，2019年產(chǎn)量小幅下降。2020年，受新冠疫情影響，產(chǎn)量預(yù)計下滑至460億米左右，同比下降近20%。按地區(qū)來看，當(dāng)前，全球前5大紡織品數(shù)碼噴墨印花市場分別是中國、意大利、美國、土耳其和印度。根據(jù)WTIN

統(tǒng)計，2018年亞洲地區(qū)紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占全球總量的39%,其中中國、印度、巴

基斯坦的產(chǎn)量位列前三位，亞洲已經(jīng)超過歐洲成為數(shù)碼噴墨印花最大生產(chǎn)地，而中國作為數(shù)碼噴墨印花

市場的領(lǐng)頭羊，2014-2019年，我國印花面料產(chǎn)量維持在160億米左右，市場潛力巨大。項目201420152016201720182019全球印花面料總產(chǎn)量：548552559563570565直接印花

435395

379348

340

322轉(zhuǎn)移印花101139154184192200中國印花面料總產(chǎn)量：169

145

163

157160

170直噴印花133104111100108116轉(zhuǎn)移印花333745473835創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考5.50%10%8.50%

19%1.1.印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主37%

22%7%■歐■中洲

國■其

他■印度北美

■南

美■巴基斯坦■其他■亞

洲■韓國華西證券HUAXI

SECURITIES圖：2018年全球和亞洲紡織數(shù)碼印花市場分布資料來源：世界紡織品信息網(wǎng)(WTIN),

華西證券研究所整理表：全球印花面料產(chǎn)量情況(億米)資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所口口42%10%5口數(shù)碼噴墨印花工藝：數(shù)碼噴印技術(shù)集計算機(jī)、機(jī)電一體化、精密機(jī)械制造、精細(xì)化工等高新技術(shù)于一體,主要運用數(shù)字化原理和噴射技術(shù)，將各種經(jīng)數(shù)字化手段制作處理的數(shù)字化圖案輸入電子計算機(jī)，通過

電子計算機(jī)編輯處理，由RIP(光柵圖像處理器)控制系統(tǒng)控制噴頭將各種專用染液或墨水直接噴印到

基材上，形成所需圖案。數(shù)碼噴印技術(shù)是一種先進(jìn)且發(fā)展迅速的印花技術(shù)和大幅面印刷技術(shù)?？?/p>

傳統(tǒng)絲網(wǎng)印花工藝：通過孔板進(jìn)行，原理是利用網(wǎng)膠封住孔板多余的網(wǎng)紗區(qū)域，留出需要的圖像或文字,通過一定的壓力使墨水通過孔版的孔眼轉(zhuǎn)移到承印材料上，形成圖象或文字?？谥苯佑』ǎ和ㄟ^絲網(wǎng)、輥筒形式直接將染料滲透或轉(zhuǎn)移到坯布上，實現(xiàn)花型圖案印制的生產(chǎn)工藝；口

轉(zhuǎn)移印花：利用輥筒將圖案印制在轉(zhuǎn)印紙上，再通過熱壓燙轉(zhuǎn)印的方式將圖案印制到坯布上?？跀?shù)碼噴墨印花契合了當(dāng)前個性化、時尚化和快速變化的消費趨勢，并適應(yīng)從傳統(tǒng)商業(yè)模式向“小批量、個性化、快速反應(yīng)”的新型商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。表：數(shù)碼噴墨印花與圓/平網(wǎng)印花對比數(shù)碼噴墨印花

圓/平網(wǎng)印花任意圖案，無需考慮圖案類型和套色數(shù)圖案設(shè)計需考慮花回大小和套色數(shù)無需制版，直接印刷圖案需經(jīng)過制版、制網(wǎng)、調(diào)漿后才能上機(jī)印制圖案柔性生產(chǎn)，快速反應(yīng)靈活性有限，難以快速反應(yīng)印花精度高

印花精度一般色漿，無廢漿

用水較多，廢漿多滲透性稍差

滲透性較好生產(chǎn)成本較高生產(chǎn)成本較低小訂單成本低因篩網(wǎng)成本和色漿、布的浪費，成本極高需要工人數(shù)量少需要工人數(shù)量多

創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考資料來源：《中國紡織品數(shù)碼1.1.印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主6口傳統(tǒng)印染含有煮、練、漂等污染排放較大的前處理工序及染色工序。在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水和廢油墨量相當(dāng)大；在印花生產(chǎn)過程中或多或少還需要使用一些不好的溶劑，甚至增塑劑(熱固油墨可能添加不

環(huán)保的增塑劑),如印花水、去污油、白電油等；生產(chǎn)后的網(wǎng)版及設(shè)備清洗也需耗用相當(dāng)多的水資源，

網(wǎng)版未繼續(xù)使用則成為廢棄物。因此，傳統(tǒng)網(wǎng)印在環(huán)保隱形成本較大。口數(shù)碼噴印生產(chǎn)過程中只會在前處理上漿和后處理水洗過程中產(chǎn)生一定量的廢液，整個噴墨打印過程中極

少產(chǎn)生廢墨。圖：傳統(tǒng)印染(上)和數(shù)碼噴印(下)工藝流程圖織物前處理

印前烘干壓平

噴墨印花

印后烘干

汽蒸烘干

水洗

皂洗

水洗烘干廢氣定型預(yù)定型

7水洗廢水退漿廢水退煮染色廢水水洗1.2.數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升退煮燒毛廢氣燒毛軋水資料來源：中國印染行業(yè)協(xié)會，縫接水洗占印花面料比例1.82.84.36.48.811.2直噴產(chǎn)量

0.8

1.1

1.6

22.5

3.6占數(shù)碼印花產(chǎn)品比例26.727.522.92017.918.9占印花面料總量比例

0.50.811.31.62.1轉(zhuǎn)印產(chǎn)量2.22.95.4811.515.4占數(shù)碼印花產(chǎn)品比例73.3

72.577.18082.181.1占印花面料總量比例1.323.35.17.29.1數(shù)碼噴墨印花技術(shù)在國內(nèi)印染行業(yè)得到廣泛關(guān)注和快速發(fā)展。2014-2019年，數(shù)碼噴墨印花占比從1.8%增至11.2%,其中數(shù)碼直噴產(chǎn)品占印花總量的比重從0.5%增長到2.1%;數(shù)碼轉(zhuǎn)印產(chǎn)品占印花總量

的比重從1.3%增長到9.1%。由于轉(zhuǎn)移印花大多用于化纖面料，隨著化纖面料的增加，加上轉(zhuǎn)移印花具

有場地靈活、工藝流程短等方面的優(yōu)勢，近年來轉(zhuǎn)移印花產(chǎn)量得到較大幅度的提升。數(shù)碼噴墨印花的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，市場份額也迅速打開，從原先的以“小批量，多批次”為主發(fā)展到

工業(yè)化大批量生產(chǎn)，取代傳統(tǒng)印花方式成為印染主流技術(shù)的趨勢日漸凸顯。中國印染行業(yè)協(xié)會發(fā)布的報

告顯示，預(yù)計到2025年全球數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量將達(dá)150億米，占印花總量比例約27%;中國數(shù)碼噴墨

印花產(chǎn)量達(dá)47億米左右，約占國內(nèi)印花總量的29%,數(shù)碼印花工藝替代率的提升將帶動公司數(shù)碼噴印

設(shè)備與配套墨水產(chǎn)品的持續(xù)快速增長。資料來源：《全球紡織品數(shù)碼項目2014201520162017201820191

.

2

.

數(shù)

碼

噴

印

優(yōu)

勢

逐

漸

顯

現(xiàn)

，

替

代

率

快

速

提

升中國數(shù)碼噴碼印花產(chǎn)量3

4

7

10

14

19圖：2014-2019年中國數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量情況(億米，%)口口8口

數(shù)碼噴墨印花在設(shè)備和墨水成本上不斷下降，在印染行業(yè)的應(yīng)用不斷增加，市場份額擴(kuò)大。目前數(shù)碼噴墨印花技術(shù)也還存在諸多問題，如噴頭易堵、大生產(chǎn)時顏色的穩(wěn)定性不高、成本偏高、維護(hù)難度大等。

自2017年以來，數(shù)碼印花的加工費、加工成本明顯下降，同時打印精度和速度的大幅提升，其在印染

行業(yè)的應(yīng)用不斷增加。根據(jù)《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》2020年報告顯示，

全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量從2014年的12億米增加到了2019年的43億米，平均增速達(dá)到29%,對

傳統(tǒng)印花工藝的替代率從2.2%提高到了7.8%。表：數(shù)碼轉(zhuǎn)印成本不斷下降1.直噴數(shù)碼印花綜合成本(元/米)8~107~96~85~7其中：墨水平均成本(元/米)2.82.42.01.52.數(shù)碼轉(zhuǎn)印綜合成本(元/米)542.5~32其中：墨水平均成本(元/米)1.00.80.60.53.傳統(tǒng)凹版印刷平均成本(元/米)資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華西證券研究所整理1.2~1.51.2~1.51.2~1.61.2~1.6504030201002014

20152016

20172018201986420201420152016201720182019資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》,華西證券研究所

資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》,華西證券研究所創(chuàng)

智

匯

意

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考1.2.數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升圖：全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占比(%)圖：全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量(億米)—一全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量

—

占印花面料比重9口

分地區(qū)來看，歐洲數(shù)碼噴墨印花滲透率領(lǐng)先，其他地區(qū)增長潛力巨大。√

歐洲的數(shù)碼噴墨印花占比在2018年達(dá)到25%以上；√東南亞和南亞地區(qū)數(shù)碼噴墨印花占比均約為3%-4%,其中巴基斯坦表現(xiàn)突出，數(shù)碼噴墨印花占比

達(dá)10%-

12%;√

以中國、韓國和日本為代表的東亞地區(qū)，數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占比約為8%-10%,其中以中國和日本為主，分別約占10-11%。中國乃至東亞地區(qū)在數(shù)碼噴印行業(yè)上與歐洲國家存在差距，市場有較

大的開拓空間。25~262.5~310~121~1.51.5~27~82~2.53.5~43.5~410~118~90~113~4

3~4

8~10創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考1.2.數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升表：全球主要印花產(chǎn)地的數(shù)碼噴墨印花占比情況(%)資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》,華西證券研究所整理10√墨水分類及用途√伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長，墨水消耗量逐年加大√墨水價格不斷下降，性價比凸顯√2025年全球數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到90億元√2025年中國數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到4億元√數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹√數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定√2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到265億元√2025年中國數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到82億元消費趨勢演進(jìn)之下，數(shù)碼噴印行業(yè)大有可為墨水：適配性較高的耗材，市場規(guī)模不斷走高風(fēng)險提示設(shè)備：性價比逐漸顯現(xiàn)，數(shù)噴設(shè)備需求旺盛創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考√印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主√數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升華西證券HUAXI

SECURITIES目錄241311數(shù)碼直噴機(jī)噴頭38.09%36.30%29.78%板卡2.69%2.51%2.39%噴頭精載組件0.32%0.31%0.23%小計41.10%39.12%32.40%數(shù)碼轉(zhuǎn)印機(jī)噴頭板卡噴頭精載組件小計38.80%3.08%0.73%42.61%43.16%3.22%0.68%47.06%27.22%2.69%0.31%30.22%超高速工業(yè)機(jī)噴頭55.79%45.77%57.90%板卡5.35%3.63%3.95%噴頭精載組件0.77%0.57%0.67%小計61.91%49.97%62.52%口數(shù)噴設(shè)備核心組件為噴頭、板卡及噴頭精密組件：√噴頭單位價值高，單機(jī)配置數(shù)量多，以宏華數(shù)科為例，噴頭占設(shè)備的成本占比在40%左右。√板卡作為整個噴印設(shè)備的中央數(shù)據(jù)處理中心，作用關(guān)鍵但成本占比相對較低，其發(fā)揮作用的核心在于燒錄的軟件/算法；√噴頭精載組件整體價值較低，但其工藝難度、加工精度等方面要求高，為保證噴頭持續(xù)處于精準(zhǔn)

運動狀態(tài)起到重要作用。創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考2.1.數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹圖：宏華數(shù)科噴頭成本占比較高資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所12口以宏華數(shù)科的數(shù)碼噴印設(shè)備為例：√數(shù)碼直噴印花機(jī)主要用于直噴印刷，適用于棉、麻、絲綢等面料?！虜?shù)碼噴墨轉(zhuǎn)移印花機(jī)主要用于轉(zhuǎn)移印花，適用于化纖等面料。√超高速機(jī)用于大批量印花，適用于棉、麻、化纖等面料。創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考超高速機(jī)

single

pass資料來源：宏華數(shù)科官網(wǎng)，華西證券研究所13高精度工業(yè)級噴頭，可變墨點功能，集成了印后處理功能可實現(xiàn)與圓網(wǎng)同步印花，大批量印花首選最高噴印速度4,500米/小時典型噴印精度1,200dpi用于棉、麻、化纖等面料。掃描式噴印，高精度工業(yè)噴頭，可變墨點功能

速度1000m2/h,噴印精度1,200DPI適用于棉、麻、絲綢等面料。掃描式噴印，高精度工業(yè)噴頭，可變墨點功能

最大噴印速度：300m2/h典型噴印精度1,200

DPI

適用于化纖等面料轉(zhuǎn)移印花。直噴印花D系列

轉(zhuǎn)移印花MODEL

系列2.1.數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹圖：宏華數(shù)科部分?jǐn)?shù)碼噴印設(shè)備圖示及介紹20152016201720182019噴印設(shè)備年初保有量(臺)

2784031140350804063045990YoY12.26%11.85%12.65%15.82%13.19%直

噴

(

臺

)

34403740438054307290YoY

7.50%8.72%17.11%23.97%34.25%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)

2440027400307003520038700YoY

12.96%12.30%12.04%14.66%9.94%當(dāng)年淘汰量(臺)

455051205200880018700占年初比例

16.34%16.44%14.82%21.66%40.66%直

噴

(

臺

)

501202003003000占年初比例

1.45%3.21%4.57%5.52%41.15%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)

450050005000850015700占年初比例

18.44%18.25%16.29%24.15%40.57%當(dāng)年裝機(jī)量(臺)

78509060107501416015200占年初比例

28.20%29.09%30.64%34.85%33.05%直

噴

(

臺

)

350760125021603500占年初比例

10.17%20.32%28.54%39.78%48.01%YoY

29.63%117.14%64.47%72.80%62.04%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)

7500830095001200011700占年初比例

30.74%30.29%30.94%34.09%30.23%YoY

36.36%10.67%14.46%26.32%-2.50%噴印設(shè)備年末保有量(臺)

31140YoY

11.85%3508012.65%4063015.82%4599013.19%42490-7.61%直

噴

(

臺

)

37404380543072907790YoY

8.72%17.11%23.97%34.25%6.86%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)

2740030700352003870034700YoY

12.30%12.04%14.66%9.94%-10.34%資料來源：《中國紡織品數(shù)碼噴14口紡織品數(shù)碼噴墨印花市場需求帶動全球數(shù)碼噴印設(shè)備保有量穩(wěn)步增長。其中，轉(zhuǎn)印設(shè)備占比超過80%,直噴設(shè)備占比不足20%。轉(zhuǎn)印設(shè)備中，絕大部分設(shè)備是價格3-8萬元/臺、打印速度30米/小時以下的

低速機(jī)，一般使用年限2-3年。隨著數(shù)碼噴墨印花技術(shù)的不斷進(jìn)步以及品質(zhì)化、差異化消費需求不斷釋

放，數(shù)碼噴墨印花設(shè)備步入了更新?lián)Q代的高峰期。2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定表：2015-2019年年末全球數(shù)碼噴墨印花設(shè)備市場保有量口全球數(shù)碼噴印行業(yè)正處于快速發(fā)展的階段，意大利、美國和日本等地區(qū)發(fā)展較快，技術(shù)成熟、市場穩(wěn)定

,占全球市場主導(dǎo)地位。其中MS、EFI-Reggiani、宏

華

數(shù)

碼

、Mimaki、Konica

Minolta、Epson等

占據(jù)了全球數(shù)碼印花設(shè)備應(yīng)用市場的半壁江山。目前，我國處于數(shù)碼印花行業(yè)發(fā)展初期階段，數(shù)碼噴印

設(shè)備企業(yè)規(guī)模參差不齊且以中小型企業(yè)為主，但包括宏華數(shù)科在內(nèi)的少數(shù)先進(jìn)企業(yè)，擁有較強(qiáng)的技術(shù)開

發(fā)能力，可以生產(chǎn)與國際市場競爭的工業(yè)高速數(shù)碼噴印機(jī)。表：數(shù)碼噴印設(shè)備主要參與企業(yè)設(shè)備企業(yè)

主要產(chǎn)品MS

Printing

Solutions

MS-JPK

高速數(shù)碼印花系列、

MS

LaRio系列基本情況意大利知名的印花設(shè)備制造商，主要為客戶提供高速數(shù)

碼噴印設(shè)備，現(xiàn)隸屬于美國都福集團(tuán)旗下EFI-ReggianiVOGUE

數(shù)碼直噴印花系列、BOLTSinglePass數(shù)

碼

打

印

機(jī)意大利印花設(shè)備供應(yīng)商，在以水性墨水為基礎(chǔ)的紡織品

印刷中，擁有廣泛的工業(yè)噴墨打印產(chǎn)品線，2015年被美

國EFI公司戰(zhàn)略性收購惠普HP

Latex

打印機(jī)、HPIndigo系列數(shù)字印刷機(jī)等全球最大的計算機(jī)公司之一，下設(shè)三大集團(tuán)：信息產(chǎn)品

集團(tuán)、打印及成像系統(tǒng)集團(tuán)和企業(yè)計算機(jī)專業(yè)服務(wù)集團(tuán)EpsonMonnaLisa系列、Epson

SureColor大幅面數(shù)碼打印2016年，通過收購意大利印花機(jī)廠商Fratelli機(jī)

Robustelli擴(kuò)充產(chǎn)品線，發(fā)展數(shù)碼印花設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈MimakiTS

系列轉(zhuǎn)移噴墨打印機(jī)、Tiger

系列高速直噴印花打主要從事商用噴墨打印機(jī)、切割繪圖機(jī)、軟件等的開發(fā)、

印機(jī)

制造和銷售柯尼卡Nassenger

系列印花機(jī)等涉足于產(chǎn)業(yè)印刷、辦公服務(wù)等五大領(lǐng)域，目前數(shù)碼專業(yè)印刷領(lǐng)域主要產(chǎn)品為數(shù)字印刷設(shè)備等宏華數(shù)科數(shù)碼噴印設(shè)備、墨水

以紡織CAD/CAM起步，掌握從算法研發(fā)到系統(tǒng)集成數(shù)碼噴印設(shè)備制造全過程核心知識產(chǎn)權(quán)漢弘提供數(shù)字噴墨印刷設(shè)備、軟件、墨水、配件及專業(yè)服務(wù)水性墨水直噴機(jī)、熱轉(zhuǎn)印印花機(jī)、SinglePass

產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋多行業(yè)2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定華西證分HUAXI

SECURITIES資料來源：《中國紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展報告》,華西證券研究所15口根據(jù)WTIN發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017-2018年，國內(nèi)龍頭企業(yè)宏華數(shù)科在全球數(shù)碼印花產(chǎn)品市場占有率達(dá)到12%以上且呈增長態(tài)勢，市場份額較大，僅次于MS和EFI-Reggiani。根據(jù)中國紡織機(jī)械協(xié)會統(tǒng)計

,2017年至2019年，宏華數(shù)科位列國內(nèi)中高端紡織數(shù)碼噴墨印花機(jī)銷量第一，市占率超過50%。表：數(shù)碼噴印設(shè)備企業(yè)全球市占率對比項目年度MSEFI-ReggianiMimakiKonicaMinokaEpson宏華數(shù)科印花產(chǎn)品在全球數(shù)碼印花產(chǎn)品市

場占有率2018年19%17%6%5%3%13%2017年21%13%3%6%5%12%2%19%31%17%5%

13%6%21%34%13%12%5%6%資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所整理圖：2017年全球數(shù)碼印花產(chǎn)品總量分布

圖：2018年全球數(shù)碼印花產(chǎn)品總量分布創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定■MS■EFI■宏華數(shù)碼■MIMAKI■KONICA■ROBUSTELLI■

DURST

■其他ZIMMER■MS■EFI■宏華數(shù)碼■MIMAKI■KONICA■ROBUSTELLI

■

DURST■其他資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所

資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所4%3%3%16口數(shù)碼印花技術(shù)發(fā)展經(jīng)歷了技術(shù)探索、打樣定制、小批量生產(chǎn)和大批量生產(chǎn)4個階段。近10來年，數(shù)碼印花技術(shù)不斷發(fā)展，平均2-3年就能推出新的設(shè)備，在速度、精度、穩(wěn)定性等方面均有不同程度的提高。

我國數(shù)碼噴墨印花設(shè)備的發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點：①

隨著中國數(shù)碼噴墨印花的發(fā)展，紡織數(shù)碼噴墨印花設(shè)備制造企業(yè)逐年增多。中國國際紡織機(jī)械展覽會暨ITMA亞洲展覽會是國際上影響力比較大的紡織機(jī)械展覽會，每2年舉辦一次。數(shù)碼印花設(shè)備參展商

數(shù)量由2012年的25家增加到2016年的44家，增加了43%,2018年為40家，略有下降。目前國內(nèi)參展

商數(shù)量多于國外參展商。圖：2012-2018連續(xù)四屆ITMA

數(shù)碼噴墨印花設(shè)備參展商數(shù)量(家)資料來源：《中國紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展報告》,華西證券研究所②

噴頭需求量大且供應(yīng)商集中。近幾年，噴頭的高精高頻、千級孔數(shù)、可變點、內(nèi)循環(huán)及多噴頭拼接技術(shù)的發(fā)展，帶動了數(shù)碼噴墨印花設(shè)備向速度更快、精度更高和穩(wěn)定性更好的方向發(fā)展。中國對噴頭

的需求量較大，僅紡織品數(shù)碼噴墨印花領(lǐng)域，每年對噴頭的需求量有6-7萬個，基本上從國外幾家主要

品牌商進(jìn)口。創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考

172.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定■參展商數(shù)量資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，華西證券研究所整理④

中國設(shè)備創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)。隨著市場的不斷發(fā)展，消費需求更加趨于多樣化和個性化，設(shè)備商開始

探索數(shù)碼噴墨印花技術(shù)在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用。平/圓網(wǎng)+數(shù)碼噴墨印花和雙面噴墨印花技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展是

中國對數(shù)碼噴墨印花領(lǐng)域的新貢獻(xiàn)。該方案很好地整合了平/圓網(wǎng)印花機(jī)印制的顏色飽和度、深度和數(shù)

碼噴墨印花的細(xì)膩層次、豐富色彩2種技術(shù)優(yōu)勢，可一機(jī)三用，兼具平/圓網(wǎng)印花的速度，以及數(shù)碼噴

墨印花的精度，具有高效率、高品質(zhì)、低成本的特點。雙面數(shù)碼噴墨印花技術(shù)可生產(chǎn)出雙面同花同色

(或異色)的印花面料，使印花產(chǎn)品更加個性化和多樣化同時也有助于數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)品“翻絲“問題的解決。③

設(shè)備噴印速度不斷提高。設(shè)備商通過噴頭的選擇、組合和排列，使得數(shù)碼噴墨印花機(jī)的噴印速度不斷提高，由每小時幾、幾十平方米發(fā)展到幾百、幾千平方米。速度提高的同時對機(jī)電控制、噴頭工作狀

態(tài)、墨水質(zhì)量、高速數(shù)據(jù)處理等供應(yīng)體系的要求也逐漸增高。SinglePass是目前數(shù)碼印花機(jī)最快的一

類設(shè)備，同掃描式數(shù)碼噴墨印花機(jī)相比，SinglePass印花設(shè)備的噴頭固定排列，噴印時噴頭不動，織

物在噴頭下進(jìn)行傳送，實現(xiàn)高速印花，最高理論速度可達(dá)90m/min,實際生產(chǎn)速度根據(jù)花型調(diào)整，一

般在20-50m/min,

超過平網(wǎng)印花機(jī)的速度。表：噴印技術(shù)從掃描機(jī)向Single

Pass技術(shù)發(fā)展特點掃描機(jī)采用的噴印技術(shù)通過步進(jìn)式送料方式將目標(biāo)噴印區(qū)域傳送至噴頭區(qū)域并穩(wěn)定停止，噴印系統(tǒng)在導(dǎo)帶的傳動作用下在承印物表面從左向右掃描式移動，完成圖案的初次噴印，再從右向左移動，完成圖案的二次噴印。SinglePass

技術(shù)下，噴印系統(tǒng)固定在噴印設(shè)備的橫梁上，傳送裝置采用連續(xù)式送料方式將承印物勻速連續(xù)傳送過噴印區(qū)域，

噴印系統(tǒng)即完成了目標(biāo)圖案的噴印過程。創(chuàng)

智

匯

德

整

理

，

僅

供

學(xué)

勻

參

考2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定機(jī)型Single

Pass機(jī)掃描機(jī)18表：國內(nèi)市場部分single

pass設(shè)備商及應(yīng)用企業(yè)情況應(yīng)用企業(yè)設(shè)備商噴印方式杭州三盈進(jìn)出口有限公司希望高科轉(zhuǎn)印，直噴紹興速寫紡織數(shù)碼印染有限公司弘美轉(zhuǎn)印江蘇紅柳床單有限公司MS直噴蘇州三匯數(shù)碼科技有限公司彩神轉(zhuǎn)印紹興邑欣數(shù)碼科技有限公司宏華圓網(wǎng)+single

pass深圳同益新中控實業(yè)有限公司柯尼卡美能達(dá)直噴常州東恒印染有限公司施托克直噴紹興市海印數(shù)碼科技有限公司海印直噴佛山如意數(shù)碼科技有限公司美嘉直噴蘇州極數(shù)印花科技有限公司新景泰

轉(zhuǎn)印表：各企業(yè)Single

Pass設(shè)備性能對比關(guān)鍵性能參數(shù)宏華數(shù)科MSEFI-Reggiani漢弘集團(tuán)機(jī)型VEGAONE-DR

1800LaRIO

1800BOLTGlory

1800P最多裝載頭數(shù)量(個)128/38460-120顏色通道(色)4/121284-8噴頭打印精度(dpi)1200600600600最高速度(m/min)75直印75,轉(zhuǎn)印1209075口國內(nèi)龍頭企業(yè)宏華數(shù)科研發(fā)的Single

Pass機(jī)可以達(dá)到傳統(tǒng)網(wǎng)印設(shè)備的印花速度，并且規(guī)避了掃描機(jī)緯向多程打印會出現(xiàn)的多層圖像、錯位印刷的問題，印花質(zhì)量與EFI-Reggiani

、MS

在市場上推出的同類

機(jī)型性能相當(dāng)?？谂c掃描式數(shù)碼噴墨印花機(jī)相比，

Single

Pass印花設(shè)備的噴頭固定排列，噴印時噴頭不動，織物在噴頭下進(jìn)行傳送，實現(xiàn)高速印花，最高理論速度可達(dá)90m/min,

實際生產(chǎn)速度根據(jù)花型調(diào)整，一般在

20~50m/min,超過平網(wǎng)印花機(jī)的速度。資料來源：《中國紡織品數(shù)碼葉2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定資料來源：宏華數(shù)科招股說明書，各公司官網(wǎng)，華西證券研究所19表

：

2

0

1

5

-

2

0

1

9

年

年

末

中

國

數(shù)

碼

噴

墨

印

花

設(shè)

備

市

場

保

有

量20152016201720182019噴印設(shè)備年初保有量(臺)890011200146001900027000YoY25.84%30.36%30.14%42.11%直噴(臺)9001200160020002500YoY33.33%33.33%25.00%25.00%轉(zhuǎn)印

(

臺

)800010000130001700024500YoY25.00%30.00%30.77%44.12%當(dāng)年淘汰量(臺)300020003000300010550占年初比例33.71%17.86%20.55%15.79%39.07%直

噴

(

臺

)000050占年初比例0.00%0.00%0.00%0.00%2.00%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)300020003000300010500占年初比例37.50%20.00%23.08%17.65%42.86%當(dāng)年裝機(jī)量(臺)5300540074001100012650占年初比例59.55%48.21%50.68%57.89%46.85%直

噴

(

臺

)300400400500650占年初比例33.33%33.33%25.00%25.00%26.00%YoY33.33%0.00%25.00%30.00%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)5000500070001050012000占年初比例62.50%50.00%53.85%61.76%48.98%YoY0.00%40.00%50.00%14.29%噴印設(shè)備年末保有量(臺)1120014600190002700029100YoY30.36%30.14%42.11%7.78%直

噴

(

臺

)12001600200025003100YoY33.33%25.00%25.00%24.00%轉(zhuǎn)印

(

臺

)1000013000170002450026000YoY資料來源：《中國紡織品數(shù)碼

創(chuàng)智

匯

度

整理30.00%30.77%44.12%6.12%20,

僅供

學(xué)

習(xí)

參

考口根據(jù)中國印染行業(yè)協(xié)會調(diào)研統(tǒng)計，2011-2019年，中國數(shù)碼噴墨印花行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，帶動

設(shè)備保有量持續(xù)提升。設(shè)備保有量由700臺增加至2.91萬臺，增速顯著高于全球，其中數(shù)碼轉(zhuǎn)移印花機(jī)

約2.6萬臺，數(shù)碼直接噴墨印花機(jī)約3100臺?？谟捎谥袊哂薪∪漠a(chǎn)業(yè)鏈和人口優(yōu)勢，材料及人工成本較發(fā)達(dá)國家低，疊加我國產(chǎn)數(shù)碼印花技術(shù)不斷進(jìn)步，數(shù)碼印花設(shè)備占比已超過80%,基本實現(xiàn)了進(jìn)口替代，高性價比凸顯，并逐漸走向海外市場。2.2.數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定2014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E噴印設(shè)備年初保有量(臺)248002784031140350804063045990424904982957689672787979895725YoY12.26%11.85%12.65%15.82%13.19%-7.61%17.27%15.78%16.62%18.61%19.96%直噴(臺)32003440374043805430729077901117215411213802976741532YoY7.50%8.72%17.11%23.97%34.25%6.86%43.41%37.95%38.74%39.23%39.53%轉(zhuǎn)印(臺)216002440027400307003520038700347003865742279458985003254192YoY12.96%12.30%12.04%14.66%9.94%-10.34%11.40%9.37%8.56%9.01%8.32%當(dāng)年淘汰量(臺)273045505120520088001870094971095312881146821747327907占年初比例11.01%16.34%16.44%14.82%21.66%40.66%22.35%21.98%22.33%21.82%21.90%29.15%直噴(臺)30501202003003000116916762312320744656230占年初比例0.94%1.45%3.21%4.57%5.52%41.15%15%15%15%15%15%15%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)27004500500050008500157008328927810570114751300821677占年初比例12.50%18.44%18.25%16.29%24.15%40.57%24%24%25%25%26%40%當(dāng)年裝機(jī)量(臺)577078509060107501416015200168351881422470272013340041609占年初比例23.27%28.20%29.09%30.64%34.85%33.05%39.62%37.76%38.95%40.43%41.86%43.47%直噴(臺)2703507601250216035004550

58.41%5915

52.95%8281

53.74%115931623122723占年初比例8.44%10.17%20.32%28.54%39.78%48.01%54.23%54.53%54.71%YoY29.63%117.14%64.47%72.80%62.04%30.00%30.00%40.00%40.00%40.00%40.00%轉(zhuǎn)

印

(

臺

)55007500830095001200011700122851289914189156081716918886占年初比例25.46%30.74%30.29%30.94%34.09%30.23%35.40%33.37%33.56%34.01%34.32%34.85%YoY36.36%10.67%14.46%26.32%-2.50%5.00%5.00%10.00%10.00%10.00%10.00%噴印設(shè)備年末保有量(臺)2784031140350804063045990424904982957689672787979895725109427YoY11.85%12.65%15.82%13.19%-7.61%17.27%15.78%16.62%18.61%19.96%14.31%直噴(臺)344037404380543072907790111721541121380297674153258026YoY8.72%17.11%23.97%34.25%6.86%43.41%37.95%38.74%39.23%39.53%39.71%轉(zhuǎn)印(臺)2440027400307003520038700347003865742278.5745898.50031.6754192.3451401.19YoY12.30%12.04%14.66%9.94%-10.34%11.40%9.37%8.56%9.01%8.32%-5.15%直噴設(shè)備價格(萬元/臺)120120110100100100轉(zhuǎn)印設(shè)備價格(萬元/臺)202020202020直噴設(shè)備市場規(guī)模(億元)54.6070.9891.09115.93162.31227.23轉(zhuǎn)印設(shè)備市場規(guī)模(億元)24.5725.8028.3831.2234.3437.77噴印設(shè)備市場規(guī)模(億元)79.1796.78119.47147.15196.65265.002.3.2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到265億元表：全球數(shù)碼噴印設(shè)備市場規(guī)模測算資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴黑印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨熱深度解析》化西證類研空所注：紅色字體為假設(shè)值

創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考

21華西證分HUAXI

SECURITIES201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E噴印設(shè)備年初保有量(臺)890011200146001900027000291003444240044463955479765651YoY25.84%30.36%30.14%42.11%7.78%18.36%16.26%15.86%18.11%19.81%直

噴

(臺

)9001200160020002500310035704149495158517648YoY33.33%33.33%25.00%25.00%24.00%15.16%16.22%19.33%18.18%30.71%轉(zhuǎn)印

(臺

)800010000130001700024500347003957244595501445764666703YoY25.00%30.00%30.77%44.12%41.63%14.04%12.69%12.44%14.96%15.71%當(dāng)年淘汰量(臺)3000200030003000105508638985411564132791557327216占年初比例33.71%17.86%20.55%15.79%39.07%29.68%28.61%28.88%28.62%28.42%41.46%直

噴

(臺

)000050310357415743585535占年初比例0.00%0.00%0.00%0.00%2.00%10%10%10%15%10%7%轉(zhuǎn)印

(臺

)30002000300030001050083289497.2811148.6812536.014987.8626681.15占年初比例37.50%20.00%23.08%17.65%42.86%24%24%25%25%26%40%當(dāng)年裝機(jī)量(臺)5300540074001100012650139801545617915216802642732308占年初比例59.55%48.21%50.68%57.89%46.85%161.84%156.85%154.92%163.27%169.70%118.71%直

噴

(臺

)3004004005006507809361217164323823454占年初比例33.33%33.33%25.00%25.00%26.00%25.16%26.22%29.33%33.18%40.71%45.16%YoY33.33%0.00%25.00%30.00%20%20%30%35%45%45%轉(zhuǎn)印

(

臺)5000500070001050012000132001452016698200382404528854占年初比例62.50%50.00%53.85%61.76%48.98%38.04%36.69%37.44%39.96%41.71%43.26%YoY0.00%40.00%50.00%14.29%10%10%15%20%20%20%噴印設(shè)備年末保有量(臺)1120014600190002700029100344424004446395547976565170742YoY30.36%30.14%42.11%7.78%18.36%16.26%15.86%18.11%19.81%7.76%直

噴

(臺

)120016002000250031003570414949515851764810566YoY33.33%25.00%25.00%24.00%15.16%16.22%19.33%18.18%30.71%38.16%轉(zhuǎn)印

(臺

)10000130001700024500260003957244594.7250144.0457645.6366702.8968875.88YoY30.00%30.77%44.12%6.12%52.20%12.69%12.44%14.96%15.71%3.26%直噴設(shè)備價格(萬元/臺)120110908070轉(zhuǎn)印設(shè)備價格(萬元/臺)2020202020直噴設(shè)備市場規(guī)模(億元)11.2313.3814.7819.0624.18轉(zhuǎn)印設(shè)備市場規(guī)模(億元)29.0433.4040.0848.0957.7噴印設(shè)備市場規(guī)模(億元)40.2746.7854.8667.1581.882.4.2025年中國數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到82億元表：中國數(shù)碼噴印設(shè)備市場規(guī)模測算資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴黑印花發(fā)屏現(xiàn)狀及趨熱還度解析》化西證類研空所注：紅色字體為假設(shè)值

創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考

22華西證分HUAXI

SECURITIES√墨水分類及用途√伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長，墨水消耗量逐年加大√墨水價格不斷下降，性價比凸顯√2025年全球數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到90億元√2025年中國數(shù)噴墨水市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到4億元√數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹√數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競爭格局較為穩(wěn)定√2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到為265億元√2025年中國數(shù)噴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到為82億元消費趨勢演進(jìn)之下，數(shù)碼噴印行業(yè)大有可為墨水：適配性較高的耗材，市場規(guī)模不斷走高風(fēng)險提示設(shè)備：性價比逐漸顯現(xiàn)，數(shù)噴設(shè)備需求旺盛創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考√印染行業(yè)現(xiàn)狀：國內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主√數(shù)碼噴印優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升華西證券HUAXI

SECURITIES目錄124323數(shù)碼噴墨墨水行業(yè)數(shù)碼噴墨墨水寬幅廣告染料墨水以反應(yīng)型的活性染料作活性墨水過程中能與纖維上的某

色，部分活性墨水也可為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，其特征是帶有反應(yīng)性基團(tuán)，在染色(1)適用于棉、麻等承印材料；

些基團(tuán)發(fā)生反應(yīng)，以共價鍵的形式染著于纖維，主要用于棉等纖維素纖維的染用于羊毛、蠶絲、錦綸等纖維的染色，其耐濕處理牢度較好

(2)應(yīng)用于絲巾、床單、窗簾、服裝等產(chǎn)品。分散墨水以分散染料作為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，其需要對分散染料進(jìn)行研磨，使染料顆粒形

成粒徑小于200納米的微小粒子并穩(wěn)定的分散在水中。(1)適用于含化學(xué)纖維60%以上面料的印花，如滌綸、化纖等承印材料；(2)應(yīng)用于時裝、

泳裝、運動服、騎行服、家紡等產(chǎn)品。酸性墨水以水溶性好的酸性染料作為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，具有色譜齊全、色澤鮮艷等優(yōu)點羊毛、蠶絲等蛋白質(zhì)纖維和錦綸口

墨水一般由著色劑、溶劑、助劑及樹脂構(gòu)成，主要應(yīng)用于紡織、辦公、廣告等領(lǐng)域的印花、印刷等環(huán)節(jié)

。墨水配方的選取需要綜合考慮打印設(shè)備的噴頭結(jié)構(gòu)、連續(xù)供墨系統(tǒng)及承印材料的特性等眾多因素并與之進(jìn)行匹配。涂料(顏料)墨水

水-2

制，

體。

料，

(

))

、、吊

、、家

料、牢度好等優(yōu)點，但其在色彩表現(xiàn)力、耐摩擦牢度等方面不及染料墨水等產(chǎn)印材料手袋等承品面用紡?fù)セ炫品紤?yīng)用于T恤適用于棉布然后對涂料進(jìn)制備成墨水需系中將涂并均勻分散在相應(yīng)的水性成的用于噴墨印花的墨水00納米范圍內(nèi)的微小顆粒中的涂料顆粒作為著色劑涂料研磨成粒徑在50以不溶于水而懸浮于資料來源：納爾股份公告，華西證券研究所整理

24類別用途3.1.數(shù)碼噴墨墨水分類及用途資料來源：納爾股份公告，華西證券研究所整理表：數(shù)碼印花墨水在紡織行業(yè)的應(yīng)用化工行業(yè)顏料樹脂行改性或添加黏合劑使之固著在承印物表面。與染料墨水相比，涂料墨水具有承印物通用性強(qiáng)、耐光紡織、辦公、廣告等行業(yè)溶劑醋酸等窗簾車身貼圖：數(shù)碼噴墨墨水產(chǎn)業(yè)鏈時裝文檔染料助劑絲巾品

?？谠诒姸嘟M成部分中，著色劑是墨水使用過程中產(chǎn)生顏色的重要因素，有染料和顏料兩種基本類型。使用

中需要根據(jù)承印材料、時間、環(huán)境等要求選取不同細(xì)分品種的著色劑進(jìn)行墨水配方調(diào)配，一般而言，著

色劑占墨水總質(zhì)量小于10%,但是成本占比較高?？?/p>

染料和顏料在溶解性、與承印材料結(jié)合方式等方面存在較大差異，最主要差別在其與面料、紙張等承印

材料粘結(jié)原理。染料溶于溶劑后，與承印材料主要通過發(fā)生化學(xué)反應(yīng)方式結(jié)合(除分散染料);顏料在

溶劑中形成懸濁液，粘合劑將其懸濁液顆粒包裹，粘結(jié)在承印材料上，主要是物理反應(yīng)。顏料由于其物

理結(jié)合的作用機(jī)理，可以適用更多的承印材料。項目顏料染料溶解性一般不溶于水、油和溶劑，但能均勻地分散在其中，形成懸濁液一般能溶于水、醇、油或其它溶劑等液體(除分散染料)與承印材料結(jié)合方式物理吸附為主，通過粘著劑物理結(jié)合

除分散染料等品種外，化學(xué)反應(yīng)為主創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考3.1.數(shù)碼噴墨墨水分類及用途資料來源：納爾股份公告，華西證券研究所整理表：染料與顏料區(qū)別25染料類型

主要適用材質(zhì)

優(yōu)點缺點分散染料滌綸、錦綸、醋酸纖維、丙綸、氯綸、腈綸等色澤艷麗，耐洗牢度優(yōu)良，用途廣泛；染色時

間短、色光穩(wěn)定，色譜全不溶于水，對天然纖維中的棉、麻、毛、絲均

無染色能力，對粘膠纖維也幾乎不沾色活性染料纖維素纖維(棉麻、粘膠)、蛋白質(zhì)纖維(羊染色工藝、操作簡單；色譜廣、色澤鮮艷、性

毛、蠶絲)等

能優(yōu)異、適用性強(qiáng)利用率不夠高；使用時需耗用相當(dāng)量的電解質(zhì)，污染治理難度大；某些色牢度不能滿足市場要求硫化染料纖維素纖維、紗線、坯布等水洗牢度好、日曬牢度好濕摩擦差、上染率低、缸差度大還原染料

棉、滌棉混紡、維綸、絲綢等色譜較全，色澤鮮艷，皂洗、日曬牢度都比較高價格較貴，某些黃、橙等色有光敏脆損現(xiàn)象、不適合特深色酸性染料蛋白質(zhì)纖維(羊毛、蠶絲)、錦綸、皮革、紙

張等色譜圖完整，色澤鮮艷由于磺酸和其他性基因的強(qiáng)水溶性，它更多地

用于羊絨，尼龍和絲綢，但應(yīng)用領(lǐng)域相對較小。直接染料蛋白質(zhì)纖維(羊毛、蠶絲)、棉麻、人造絲等染色方法簡單，色譜齊全，成本低廉耐洗和耐曬牢度較差其他染料特定用途口

根據(jù)來源劃分，染料主要包括天然染料和合成染料，大規(guī)模生產(chǎn)中使用的通常都是合成染料。根據(jù)行業(yè)慣例，按性質(zhì)和使用方法進(jìn)行分類，染料主要包括分散染料、活性染料、硫化染料、還原染料、酸性染

料、直接染料等?？诟鶕?jù)來源劃分，顏料主要包括無機(jī)顏料和有機(jī)顏料。無機(jī)顏料主要包括天然礦物及無機(jī)化合物，成本較低，生產(chǎn)工藝較簡單；但是，由于重金屬含量限制的規(guī)定，其在發(fā)達(dá)國家的消費量逐漸減少。有機(jī)顏料

色譜廣泛、顏色鮮艷、色調(diào)明亮，具有極高的著色力，適用性強(qiáng)；其中高性能有機(jī)顏料具有優(yōu)異的耐光

性、耐熱性、耐溶劑性等應(yīng)用性能，符合中高檔墨水的品質(zhì)要求。表：不同染料適用材質(zhì)創(chuàng)

智

匯

德

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考3.1.數(shù)碼噴墨墨水分類及用途資料來源：納爾股份公告，華西證券研究所整理26項目2014201520162017201820192025E全球墨水消耗

量272002880030000391005250057500160000活性墨水消耗量7000680069008700109006000060000占比25.7423.612322.2520.7619.4837.5分散墨水消耗量550072001050016000259003260075000占比20.22253540.9249.3356.746.88其他墨水

14700148001260014400157001370025000占比54.0451.394236.8329.923.8315.63口

印花墨水作為數(shù)碼噴墨印花必備的耗材，在色牢度、上色率、與噴頭適配性等方面均有很高的要求。從

原料看，數(shù)碼噴墨印花墨水與傳統(tǒng)印花染料沒有差別，但由于給墨和上色形式不同，數(shù)碼噴墨印花墨水

比傳統(tǒng)印花染料的要求更高，尤其是在顆粒粒徑、懸浮穩(wěn)定性、結(jié)晶控制等方面。從適配性來看，墨水

需要與不同的設(shè)備(或噴頭)進(jìn)行高度適配。否則，數(shù)碼印花機(jī)噴頭容易出現(xiàn)堵塞的情況，工業(yè)化生產(chǎn)

時顏色的穩(wěn)定性不高，維護(hù)和調(diào)整技術(shù)難度大?？?/p>

2014-2019年，全球數(shù)碼噴墨印花墨水的消耗量不斷增加。2019年達(dá)到了5.75萬噸，其中活性墨水占

比約20%,分散墨水占比約60%,酸性、涂料等其他墨水占比約20%,以分散墨水為主。數(shù)碼噴墨印

花墨水消耗量的不斷增長反映了數(shù)碼噴墨印花技術(shù)的發(fā)展勢頭和前景不斷向好。表：全球印花墨水消耗量(噸，%)資料來源：《中國紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展報告》,華西證券研究所創(chuàng)

智

匯

德整理，僅供學(xué)習(xí)參考

273.2.伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長，墨水消耗量逐年加大口

受下游市場的拉動，2020年，中國數(shù)碼噴墨印花墨水的消耗量實現(xiàn)了小幅度的增加，達(dá)到了2.16萬噸左

右

。未來5年，對數(shù)碼噴墨印花墨水的需求量將進(jìn)一步增加，預(yù)計到2025年，中國數(shù)碼噴墨印花墨水

的年消耗量將達(dá)到4.9萬噸左右?！?/p>

2019年，中國數(shù)碼噴墨印花墨水消耗量占全球的37%左右，屬于墨水消耗大國。墨水消耗量中，分散墨水占比近80%,這與數(shù)碼轉(zhuǎn)移印花占印花總量比例較高直接相關(guān)；活性墨水占比約15%?？诎从∷⒐に嚪诸悾?018年，我國數(shù)碼轉(zhuǎn)印消耗墨水量占比約78%,數(shù)碼直噴印花消耗墨水量占比約

22%。在數(shù)碼直噴墨水中細(xì)分，活性/酸性/涂料/分散墨水占比約71%/13%/10%/6%。表：2014

-

2019年中國數(shù)碼噴墨印花墨水消耗情況(噸，%)2018中國墨水消耗量514083001025014200192002160049000活性墨水10401400160022003000330018500占比20.2316.8715.6115.4915.6315.4637.76分散墨水36006300800011200152501700027500占比70.0475.978.0578.8779.6379.6356.12其他墨水50060065080095010503000占比9.737.236.345.634.964.926.12資料來源：中國紡織品數(shù)碼噴

創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考

究所資料來源：《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》,華西證券研究所圖：2018年國內(nèi)數(shù)碼噴印總體墨水分布圖：2018年國內(nèi)數(shù)碼直噴墨水以活性為主3.2.伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長，墨水消耗量逐年加大■酸性■涂料■分散直噴

■活性■直噴印花■轉(zhuǎn)移印花6%28口

近年來，中國數(shù)碼噴墨印花墨水取得明顯技術(shù)進(jìn)步，從過去完全依賴進(jìn)口轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā)為主的模式。截至2018年底，進(jìn)口墨水的比例已下降至10%左右。隨著數(shù)碼噴印墨水研發(fā)技術(shù)不斷發(fā)展和墨水供應(yīng)

商的持續(xù)增加，墨水的價格逐年下降，2013-2018年期間，分散墨水/活性墨水/酸性墨水/涂料墨水價

格分別下降了約45%/50%/50%/80%。因此，墨水較高的性價比又推動了整個數(shù)碼噴墨印花市場的發(fā)

展。圖：部分墨水價格變化(元/kg)分散墨水活性墨水酸性墨水涂料墨水20131003003601000■201855150180200下

降

/

%45505080創(chuàng)

智

匯

度

整

理

，

僅

供

學(xué)

習(xí)

參

考3.3.墨水價格不斷下降，性價比凸顯12001000800600400200資料來源：《中國紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展報告》,《染整技術(shù)》,華西證券研究所2902014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E墨水消耗量(噸)272002880030000391005250057500674167937593877111562133250160000YoY5.88%4.17%30.33%34.27%9.52%17.25%17.74%18.27%18.84%19.44%20.07%活性墨水消耗量(噸)70006800690087001090011200148151959725923342904535960000YoY-2.86%1.47%26.09%25.29%2.75%32.28%32.28%32.28%32.28%32.28%32.28%占比25.74%23.61%23.00%22.25%20.76%19.48%21.98%24.69%27.61%30.74%34.04%37.50%分散墨水消耗量(噸)5500720010500160002590032600374564303649447568136527675000YoY30.91%45.83%52.38%61.88%25.87%14.90%14.90%14.90%14.90%14.90%14.90%占