我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題的調(diào)查報(bào)告

北京工商大學(xué)嘉華學(xué)院投資基金管理調(diào)查報(bào)告關(guān)于我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題的調(diào)查報(bào)告調(diào)查背景：自上世紀(jì)70年代美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金崛起以來(lái)，國(guó)際上投資基金進(jìn)入了一個(gè)迅速發(fā)展的階段。目前，全球投資基金業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為與證券業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)相鼎的四大金融產(chǎn)業(yè)之一。我國(guó)也在90年代初開(kāi)始了投資基金的探索與實(shí)踐，并且隨著它們?cè)谏顪C券交易所的上市形成了投資基金市場(chǎng)的雛形。十多年來(lái)，我國(guó)基金市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，推出了當(dāng)今成熟市場(chǎng)絕大多數(shù)的主流基金產(chǎn)品，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到發(fā)展規(guī)模等方面均取得長(zhǎng)足進(jìn)步，呈現(xiàn)出極強(qiáng)的生命力。當(dāng)前，大力培育證券投資基金成為推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。調(diào)查目的：了解目前我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題。并給出促進(jìn)我國(guó)證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對(duì)策。調(diào)查時(shí)間：2013年6月1日—2013年6月5日調(diào)查對(duì)象：西南證券股份有限公司調(diào)查方式：網(wǎng)上查證法表三：基金規(guī)模排行前十三、國(guó)證券投資基金業(yè)存在的主要問(wèn)題（一）我國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大從1996年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模在不斷壯大，市場(chǎng)內(nèi)生力量不斷增強(qiáng)，各項(xiàng)制度也在不斷完善，使得市場(chǎng)在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境以及市場(chǎng)自身的一些原因，市場(chǎng)波動(dòng)性非但沒(méi)有削弱，反而有所增強(qiáng)。（二）我國(guó)證劵投資基金治理問(wèn)題1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國(guó)現(xiàn)實(shí)的實(shí)踐中，基金管理人通常都是基金的發(fā)起人，其在實(shí)質(zhì)上有權(quán)決定基金托管人的選聘。這就導(dǎo)致了托管人實(shí)際上受制于基金管理入，所以名義上的雙向監(jiān)督在實(shí)際操作中異化管理人對(duì)托管人的單向監(jiān)督。同時(shí)，基金托管業(yè)務(wù)目前已成為商業(yè)銀行一項(xiàng)新的表外業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，如果托管人為了基金持有入的利益，面對(duì)基金管理入進(jìn)行監(jiān)督，就會(huì)損害基金管理人的利益，最終損害自身的利益。2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間是一種委托代理關(guān)系，委托人追求投資收益的最大化，代理人追求代理收入的大化、社會(huì)名聲、業(yè)內(nèi)地位等，兩者的目標(biāo)函數(shù)不完全一致，當(dāng)基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突，基金管理公司往往選擇服務(wù)于控股股東的利益，從而損害了基金投資者的利益。（三）法律法規(guī)不健全，市場(chǎng)監(jiān)管不力我國(guó)的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國(guó)已經(jīng)有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度，但是未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類(lèi)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國(guó)外相比，我國(guó)的基金立法缺乏必要的延續(xù)性，相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展，政府對(duì)基金業(yè)事無(wú)巨細(xì)的直接監(jiān)管無(wú)疑是效率低下的。我國(guó)目前的基金業(yè)自律機(jī)構(gòu)是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)基金監(jiān)管的專(zhuān)業(yè)性不強(qiáng)，而且缺少對(duì)違規(guī)進(jìn)行處罰的權(quán)威。四、促進(jìn)我國(guó)證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對(duì)策研究（一）完善基金治理結(jié)構(gòu)1、真正發(fā)揮獨(dú)立董事制度的作用。參照美國(guó)共同基金獨(dú)立董事制度，我國(guó)當(dāng)前的獨(dú)立董事制度中應(yīng)完善兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是進(jìn)一步增加獨(dú)立董事的人數(shù)比例，爭(zhēng)取達(dá)到2／3的水平，獨(dú)立董事必須占有董事會(huì)多數(shù)席位，以便更好地控制基金的運(yùn)作；二是明確獨(dú)立董事的任職資格。2、引入獨(dú)立的受托委員會(huì)，履行契約的監(jiān)護(hù)權(quán)。由于我國(guó)基金持有人的分散，導(dǎo)致對(duì)管理人的日常監(jiān)督成本過(guò)高，或者由于外部性的存在根本就無(wú)人有動(dòng)力去監(jiān)督，于是在契約形成時(shí)，加入一個(gè)集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色，并讓其享受相應(yīng)的剩余索取權(quán)，是符合成本收益原則的。在我國(guó)現(xiàn)有的契約型基金架構(gòu)下，可以借鑒澳洲模式，引入獨(dú)立的受托委員會(huì)來(lái)?yè)?dān)任，實(shí)現(xiàn)這一第三方監(jiān)督職能。（二）加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督工作1、建立競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)。我國(guó)目前基金托管人選擇范圍過(guò)于狹窄，準(zhǔn)入門(mén)檻太高，可以考慮放松對(duì)基金托管人的資本金要求，讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機(jī)構(gòu)也具有獲得托管人資格的機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)基金托管人在專(zhuān)業(yè)人員、技術(shù)力量以及內(nèi)控制度方面做出較為嚴(yán)格的規(guī)定。2、加強(qiáng)政府監(jiān)管部門(mén)或行業(yè)自律組織對(duì)基金托管人的監(jiān)督作用。法律應(yīng)該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時(shí)，基金托管人應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任，并使其在新的基金托管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，使基金托管人從經(jīng)濟(jì)利益的角度考慮，不會(huì)甘冒失去未來(lái)托管費(fèi)收入的危險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立基金托管人自律組織，提高整個(gè)基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準(zhǔn)。（三）我國(guó)推進(jìn)基金公司治理改革———激勵(lì)相容的監(jiān)管探索引入業(yè)績(jī)報(bào)酬，且在評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。引入聲譽(yù)機(jī)制。聲譽(yù)機(jī)制是一種動(dòng)態(tài)激勵(lì)。在存在聲譽(yù)機(jī)制的情況下，基金激勵(lì)方案中原本存在的一些問(wèn)題自然而然就會(huì)消失。它形成了基金管理人出于長(zhǎng)期利益的考慮以約束短期利益沖動(dòng)的自發(fā)機(jī)制，它是基金管理人的自我激勵(lì)，而且付出的成本也是最低的。（四）推動(dòng)《證券投資基金法》的修訂，適應(yīng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需求伴隨著我國(guó)金融改革的激變，此時(shí)的基金產(chǎn)業(yè)從內(nèi)部結(jié)構(gòu)到外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)生了很大變化?；鹦庐a(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)。為了適應(yīng)基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化，避免《基金法》成為基金產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的約束，應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前《基金法》中的部分內(nèi)容進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷?、補(bǔ)充和完善。（五）大力宣傳價(jià)值投資和戰(zhàn)略投資基金作為專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，從社會(huì)募集資金來(lái)進(jìn)行證券市場(chǎng)投資，其投資策略和投資行為都和基金持有人的成熟分不開(kāi)的。特別是開(kāi)放式基金，如果投資者缺乏理性的話,遇到股市出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，便紛紛贖回，肯定會(huì)影響基金的投資策略。因此培養(yǎng)理性的投資者至關(guān)重要，要加大價(jià)值投資和戰(zhàn)略投資理念的宣傳，與基金形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，既能穩(wěn)定基金規(guī)模，也能監(jiān)督基金的投資行為，從而保證證券投資基金的良好發(fā)展。參考文獻(xiàn)：茲維·博迪、羅伯特·C·莫頓著,2000《:金融學(xué)》,中國(guó)人民大學(xué)出版社。茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩、艾倫·J·馬庫(kù)斯,2001《:投資學(xué)》,機(jī)械工業(yè)出版