乳制品生產項目可行性研究報告-需求疲弱供需失衡有待拐點

乳制品生產項目可行性研究報告-需求疲弱，供需失衡有待拐點編制單位：北京智博睿項目管理有限公司1、原奶供需失衡，龍頭Q2主動調整主動調整，24Q2乳企收入承壓。受需求疲軟、原奶供大于求導致行業(yè)競爭加劇、乳企主動調整庫存等因素影響，2024Q2乳制品板塊收入承壓，主要乳企（蒙牛，伊利，光明）營收均出現同比下滑，新乳業(yè)、天潤收入表現相對較好。成本利好，24Q2多數乳企毛利率提升。成本端，消費疲軟加劇上游原奶供過于求，2024Q2我國主產區(qū)生鮮乳均價同比下降12.7%，同比降幅較24Q1擴大，板塊成本利好。另一方面，仍有結構升級現象：1）基礎白奶需求高峰過后，總體回落，而高端產品價格回落下性價比凸顯，24Q2伊利、蒙牛高端白奶收入增速均快于基礎白奶；2）低溫產品表現好于常溫產品，其中新乳業(yè)高端低溫鮮奶同比增長雙位數，表現亮眼，主因低溫產品消費習慣和粘性更強。成本紅利疊加產品結構優(yōu)化，2024Q2伊利、新乳業(yè)、熊貓、三元等乳企毛利率均同比提升，蒙牛乳業(yè)2024H1毛利率同比提升1.9pct。24Q2主要乳企費率提升，部分乳企毛銷差承壓。受需求疲軟、行業(yè)供大于求、乳企主動加大費投力度去庫存等因素影響，24Q2乳制品行業(yè)競爭加劇，乳企銷售費用率普遍提升，僅新乳業(yè)、光明乳業(yè)24Q2銷售費用率同比下降。毛銷差方面，費投力度加大侵蝕成本紅利，24Q2伊利、天潤、燕塘、熊貓等乳企毛銷差同比下降。減值損失等增加+毛銷差惡化，24Q2板塊盈利承壓。受上游供大于求影響，24Q2主要乳企減值損失均有所增加：如伊利股份2024Q2計提噴粉減值損失導致資產減值損失同比增加1.2億元，提升貸款撥備率導致信用減值損失同比增加4.3億元；蒙牛乳業(yè)2024H1計提噴粉減值損失導致存貨減值損失同比增加3.2億元。減值損失增加疊加毛銷差惡化，主要乳企中僅新乳業(yè)24Q2銷售凈利率同比提升，板塊盈利承壓。2、跟蹤供需改善拐點，重視出清機會重點關注供需變化，尤其是需求恢復緩慢情況下供給改善節(jié)奏。原奶供需矛盾是今年乳業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，原奶供大于求導致上游牧場經營壓力較大，上游加速淘汰產能，24年4-6月我國奶牛存欄數量持續(xù)環(huán)比回落，截止到2024年6月末，我國奶牛存欄量630萬頭，較24Q1末減少16萬頭。2024年7月乳制品產量同比下滑6%，同比降幅較24年6月擴大，板塊供需錯位問題深化有望繼續(xù)加速上游去化，24Q4行業(yè)供需矛盾有望邊際改善。2024年乳業(yè)整體壓力較大，既體現在營收，也體現在盈利（規(guī)模效應弱，噴粉面臨減值），這也是周期后期的典型特征，在此行業(yè)背景下，一要關注乳企抗壓能力差異，業(yè)績相對穩(wěn)定性，二要關注資產負債現金流走勢及股息率兌現度，三要重視出清帶來的機會，包括業(yè)績出清，和供給調整后奶價周期向上的機會。蒙牛乳業(yè)：隨著雙節(jié)旺季到來，24H2公司收入端有望邊際改善，成本紅利延續(xù)+公司持續(xù)降本增效，預計24年OPM有望實現同比提升30-50bp目標，盈利能力韌性較強。同時公司發(fā)布股份回購計劃，在未來12個月內擬回購公司股份價值最高達20億港元，未來隨著回購逐步推進，公司股東回報有望進一步提升。伊利股份：2024H1公司主動去庫存導致液奶承壓、費投力度加大，根據公司交流，7月下旬公司渠道調整已進入尾聲，當前公司渠道庫存健康，疊加雙節(jié)需求拉動，預計24Q3公司業(yè)績有望環(huán)比改善，2024H2有望輕裝上陣。新乳業(yè)：2024H1公司高端低溫鮮奶、特色酸奶收入表現亮眼，公司堅定發(fā)展核心品類和核心渠道，優(yōu)化上游成本，預計全年收入有望保持增長，凈利率有望加速提升，成長性較強。項目可行性研究報告（2023年5月1日新版）編制大綱第一章概論1.1項目概況1.2項目單位概況1.3編制依據1.4主要結論和建議第二章項目建設背景及必要性2.1項目建設背景2.2規(guī)劃政策符合性2.3建設必要性第三章項目需求分析與產出方案3.1需求分析3.2建設內容和規(guī)模3.3項目產出方案第四章項目選址與要素保障4.1項目選址4.2項目建設條件4.3要素保障分析第五章建設方案5.1工程方案5.2建設管理方案第六章項目運營方案6.1運營模式選擇6.2運營組織方案6.3安全保障方案6.4績效管理方案第七章環(huán)境保護7.1執(zhí)行依據7.2建設期環(huán)境影響分析及環(huán)保措施7.3運營期污染防治及處理措施7.4水土保持措施7.5特殊環(huán)境影響分析7.6結論7.7建議第八章節(jié)能分析8.1編制依據8.2節(jié)能原則8.3項目能源消耗的種類8.4節(jié)能措施第九章項目投資估算與資金籌措9.1投資估算9.2資金籌措第十章項目影響效果分析10.1社會影響分析10.2不同利益群體對項目的態(tài)度與參與程度10.3生態(tài)環(huán)境影響分析10.4資源和能源利用效果分析10.5碳達峰碳中和分析第十一章項目風險管控方案11.1風險識別與評價11.2風險程度分析