淺議企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范分析研究 工商管理專(zhuān)業(yè)

淺議企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范摘要眾所周知，當(dāng)下市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已日趨白熱化，企業(yè)若想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中贏(yíng)得一席生存之地，就必須要想辦法增強(qiáng)自身的實(shí)力，其中，并購(gòu)是各企業(yè)運(yùn)用較為頻繁的一種方式，但我們應(yīng)該明白，并購(gòu)對(duì)于企業(yè)而言不僅意味著新的機(jī)遇，同時(shí)還意味著風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)進(jìn)程中，受某些主客觀(guān)因素的影響，無(wú)可避免地會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是出現(xiàn)頻率最高、影響最大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金的完整及安全性是異常重要的，只有資金得以正常流通企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)才能有所保障。并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展肯定會(huì)占用企業(yè)大量的資金，這在無(wú)形當(dāng)中增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的幾率。在本文中，筆者著重探究了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式問(wèn)題，并剖析了導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因問(wèn)題，進(jìn)而為企業(yè)解決問(wèn)題提供一些具有現(xiàn)實(shí)可行性的建議，以確保企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

ShallowtalkthefinancialriskandprotectionintheprocessofmergersandacquisitionsABSTRACTAseveryoneknows,themarketcompetitionhasbecomemoreintense,iftheenterprisewantstowinaseattosurviveinthefiercecompetition,wemustthinkofawaytoenhancetheirownstrength,themergeristheuseofamorefrequentbusiness,butweshouldunderstandthatthemergerandacquisitionforenterprisesnotonlymeannewopportunitiesatthesametime,alsomeansthattheriskofproblems.Enterprisesintheprocessofmergersandacquisitions,subjecttocertainsubjectiveandobjectivefactors,willinevitablyencounteravarietyofrisks,includingfinancialriskisthehighestfrequency,thegreatestrisk.Foranenterprise,theintegrityandsafetyofthefundsisveryimportant,onlythenormalflowoffundstotheproductionactivitiesofenterprisescanbeguaranteed.M&Aactivitywillcertainlytakeupalargenumberofenterprisefunds,whichvirtuallyincreasetheprobabilityoffinancialrisk.Inthispaper,theauthorprobesintothemanifestationoftheproblemoffinancialrisk,andanalyzesthecausesofproblemsinthecauseoffinancialrisks,thentoprovidesomefeasiblesuggestionsfortheenterprisetosolveproblems,toensurethatenterprisescanachievehealthydevelopment.KEYWORDS：mergersandacquisitions，financialrisk，riskaversio目錄MACROBUTTONInsertCrossReferenceTOC\o"1-3"\h\z1緒論 11.1選題背景 11.2選題意義 11.3研究現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述 22概念界定 32.1企業(yè)擴(kuò)張及企業(yè)并購(gòu) 32.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 43企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的意義 53.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的含義及方法 53.1.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的含義 53.1.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法 53.2重要性表現(xiàn) 64企業(yè)并購(gòu)中的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn) 74.1企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn) 74.2企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn) 84.3企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 84.4企業(yè)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 85企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成因解析 105.1企業(yè)不科學(xué)決策，盲目擴(kuò)張 105.2融資結(jié)構(gòu)不合理 105.3企業(yè)文化力不足，消化力不足 115.4管理意識(shí)落后 115.5政策環(huán)境多變 126企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范 136.1事前決策的科學(xué)性 136.1.1企業(yè)應(yīng)該做好相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)計(jì)劃 136.1.2因“企”制宜 136.1.3加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)信息的收集 136.2事中控制的合理性 146.3事后分析的及時(shí)性 147我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施 157.1合理確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。較低的估值風(fēng)險(xiǎn) 157.2并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)防范 157.3降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 157.4并購(gòu)多元化支付方式 16參考文獻(xiàn) 17后記 18緒論選題背景作為一種基本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)對(duì)于企業(yè)自身的成長(zhǎng)發(fā)展能夠產(chǎn)生積極的影響，優(yōu)化各種資源的配置、規(guī)模經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)、資源配置的有效提升、內(nèi)部協(xié)作等效應(yīng)，所以眾多企業(yè)對(duì)于企業(yè)自身的擴(kuò)張都有十分狂熱的熱情。企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，只要有競(jìng)爭(zhēng)存在就會(huì)產(chǎn)生并購(gòu)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度時(shí)，其自身的規(guī)模便無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需要，為了整合資源最大化地降低生產(chǎn)成本，企業(yè)開(kāi)始積極地關(guān)注并購(gòu)事宜。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，是決定并購(gòu)是否成功的重要影響因素。文章著重從目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成及其影響，并對(duì)如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出具體的防范措施。從本質(zhì)上講，企業(yè)并購(gòu)是一種企業(yè)擴(kuò)張行為，是對(duì)于規(guī)模效和最小成本的追求，以效益實(shí)現(xiàn)規(guī)模的目標(biāo)。這在現(xiàn)實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中是理想狀態(tài)，但是許多企業(yè)在企業(yè)的擴(kuò)張階段由于種種原因限制，在企業(yè)擴(kuò)張后迅速陷入困境，最終宣告破產(chǎn)。其中最為常見(jiàn)的就是企業(yè)并購(gòu)其他企業(yè)之后，導(dǎo)致自身陷入困境。例如：真州的亞細(xì)亞、背景的紅蘋(píng)果點(diǎn)點(diǎn)利商貿(mào)等等，這些企業(yè)在快速擴(kuò)張之前，都曾經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，市場(chǎng)評(píng)價(jià)良好，但是最終都由巔峰跌入谷底。從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上而言，企業(yè)并購(gòu)行為是一種長(zhǎng)期的投資行為，期間不免發(fā)生大量的財(cái)務(wù)活動(dòng)。這是本文選題的大背景。選題意義財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)管理活動(dòng)的有機(jī)構(gòu)成要素，對(duì)于企業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮著舉足輕重的作用。在本文中，筆者著重探究了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，詳細(xì)介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式問(wèn)題，以期對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面的梳理。此外，筆者還探究了風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因問(wèn)題，這對(duì)于我們?nèi)轿坏亓私庳?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一概念有積極的幫助作用。一般而言，財(cái)務(wù)安全是企業(yè)健康發(fā)展最重要的標(biāo)志之一，只有確保了資金的完整及安全性，企業(yè)才能按部就班地開(kāi)展各種生產(chǎn)活動(dòng)。這是本文選擇這一題目進(jìn)行研究的重要原因，也是對(duì)于現(xiàn)實(shí)問(wèn)題解決的重要建議之一。研究現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各方面的活躍度不斷增強(qiáng)，學(xué)界對(duì)于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)給予了極大的關(guān)注度，對(duì)于企業(yè)的擴(kuò)張的研究比較深入。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)這一特殊時(shí)期的財(cái)務(wù)活動(dòng)也給予了相當(dāng)?shù)年P(guān)注，其中一些學(xué)者從融資出發(fā)，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)今特有的中小企業(yè)融資困境，進(jìn)行了相關(guān)的研究。楊鑫慧通過(guò)分析企業(yè)的擴(kuò)張需求與企業(yè)資金籌措效果的矛盾出發(fā)，研究了企業(yè)債務(wù)融資以及權(quán)益融資等一系列融資措施的不同風(fēng)險(xiǎn)。王鳳芝則綜合指出，在企業(yè)的擴(kuò)張中，企業(yè)面臨著投資、并購(gòu)、融資、現(xiàn)金流等一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)的決策者注意的。劉巨欽從集團(tuán)化管理出發(fā)，論述了企業(yè)擴(kuò)張中管理制度、國(guó)際經(jīng)營(yíng)、政策優(yōu)惠等一系列因素對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張的影響。這些文獻(xiàn)資料的存在，對(duì)于筆者開(kāi)展本課題的研究是十分重要的資源和借鑒。概念界定企業(yè)擴(kuò)張及企業(yè)并購(gòu)企業(yè)擴(kuò)張是企業(yè)成長(zhǎng)進(jìn)程中必須要經(jīng)歷的階段，其指的是，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模由小至大、綜合實(shí)力由弱至強(qiáng)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力由低至高的一個(gè)動(dòng)態(tài)演變進(jìn)程。從企業(yè)本質(zhì)上來(lái)講，更能透徹的理解企業(yè)的擴(kuò)張行為。首先，企業(yè)是一個(gè)以盈利為目標(biāo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，其生產(chǎn)和資本是離不開(kāi)的。只有依托于資本其才能實(shí)現(xiàn)利益最大化的終極目標(biāo)。資本是企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)，沒(méi)有資本的企業(yè)是無(wú)法生存下去的；企業(yè)其實(shí)就是生產(chǎn)資本的具體承載形式。從這個(gè)意義上講，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)是企業(yè)資本的不斷運(yùn)動(dòng)和流轉(zhuǎn)的過(guò)程。因此，企業(yè)的擴(kuò)張本質(zhì)更是資本的擴(kuò)張，更加具體的表現(xiàn)就是個(gè)別資本的集中和綜合，形成統(tǒng)一的大資本，或者是小資本被大資本吞并，反映在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。目標(biāo)企業(yè)確定后，并購(gòu)雙方最關(guān)心的就是在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上來(lái)合理估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，合理估價(jià)是并購(gòu)成功的基礎(chǔ)，目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)其未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，因而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而出現(xiàn)偏差，由此產(chǎn)生了估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的大小很大程度上取決于信息分布的狀況和質(zhì)量。比如TCL在收購(gòu)湯姆遜集團(tuán)的彩電業(yè)務(wù)上的失誤，正是由于錯(cuò)誤估計(jì)了該業(yè)務(wù)的預(yù)期收益。自收購(gòu)湯姆遜集團(tuán)的彩電業(yè)務(wù)以來(lái)，TCL不斷進(jìn)行內(nèi)部重組與調(diào)整，以應(yīng)對(duì)接踵而來(lái)的整合難題。但是，資金吃緊的狀況仍日復(fù)一Et。并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。一個(gè)十分重要的原因是，TCL從湯姆遜收購(gòu)的CRT(陰極射線(xiàn)管)彩電生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)過(guò)時(shí)了。就在TCL收購(gòu)前后，彩電行業(yè)正經(jīng)歷液晶電視的快速發(fā)展。但TCL沒(méi)有預(yù)料到，新技術(shù)彩電的市場(chǎng)更迭竟會(huì)這么快。盡管湯姆遜擁有可以利用的彩電專(zhuān)利34000多項(xiàng)，但TCL集團(tuán)所獲生產(chǎn)線(xiàn)和專(zhuān)利技術(shù)的絕大多數(shù)，都是基于過(guò)時(shí)的CRT顯示技術(shù)。在液晶電視對(duì)CRT電視的替代過(guò)程中，這部分資產(chǎn)不僅不能給公司產(chǎn)生盈利，還將給公司形成巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。這就是由于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)引起的并購(gòu)失誤。企業(yè)并購(gòu)，是企業(yè)擴(kuò)張的一種常用形式，包括了兼并和收購(gòu)。國(guó)際慣例習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合二為一，統(tǒng)稱(chēng)M&A(Mergersandacquisitions)，即我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)。需要注意的是，企業(yè)并購(gòu)必須是構(gòu)建在自愿公平、等價(jià)有償?shù)幕系?，并?gòu)方向目標(biāo)企業(yè)支付一定的資金等以獲得其法人產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是企業(yè)開(kāi)展資本運(yùn)作活動(dòng)的一種特殊方式。通常而言，最常見(jiàn)的并購(gòu)方式主要有如下三種：企業(yè)合并、資產(chǎn)及股權(quán)收購(gòu)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)外延比較廣泛的經(jīng)濟(jì)概念，具體而言其指的是，由于企業(yè)的財(cái)務(wù)構(gòu)成不夠科學(xué)完善，再加之融資活動(dòng)出現(xiàn)突發(fā)狀況從而使其無(wú)法正常地償還自身的債務(wù)；企業(yè)的日常生產(chǎn)活動(dòng)受到影響，致使其盈利水平及投資方的預(yù)期收益率迅速走低的一種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。只要開(kāi)展生產(chǎn)活動(dòng)企業(yè)就無(wú)法避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，我們是不可能將其徹底消除的，只能依托于制定科學(xué)的決策來(lái)降低其發(fā)生的概率，確保企業(yè)得以在健康的軌道上奮力前行。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更多的不是日常運(yùn)營(yíng)的范疇，更多的是投資風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)以及其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)上層決策不得不注意的問(wèn)題。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的意義企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的含義及方法企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的含義企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中，既然由于種種原因，出現(xiàn)了一系列的相關(guān)問(wèn)題，并且對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了極為不利的影響，在此情況下，就需要企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。就財(cái)務(wù)管理而言，我們可以將風(fēng)險(xiǎn)劃分為系統(tǒng)及非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是由于外在大環(huán)境波動(dòng)而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是由于企業(yè)在管理及戰(zhàn)略制定方面出現(xiàn)了失誤所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在擴(kuò)張中也是同時(shí)具備了兩種風(fēng)險(xiǎn)的，并且其中非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)具體措施的操作而規(guī)避，或是使其減小的。這是風(fēng)險(xiǎn)控制的理論依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)控制，即企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層依托于多種方式及舉措，來(lái)最大化地降低風(fēng)險(xiǎn)，以將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失降到最低。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法一般而言，企業(yè)會(huì)采取如下方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)：其一，風(fēng)險(xiǎn)回避，具體而言其指的是投資方有意識(shí)地放棄了某種投資活動(dòng)，進(jìn)而規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種活動(dòng)。但是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)企業(yè)的投資收益也就化為烏有。其二，損失控制，具體而言其指的是依托于制定計(jì)劃等方式來(lái)控制已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，以最大化地降低企業(yè)自身的損失。其三，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，具體而言其指的是依托于科學(xué)的方式如合約等，把自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)巧妙地轉(zhuǎn)移到他人身上，現(xiàn)實(shí)中最為常見(jiàn)的方式就是為企業(yè)資產(chǎn)投保。其四，風(fēng)險(xiǎn)保留，將可能風(fēng)險(xiǎn)加以考慮，并決意由本投資主體承擔(dān)的活動(dòng)過(guò)程。重要性表現(xiàn)企業(yè)在日常管理過(guò)程中需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制引起足夠重視，特別是發(fā)生并購(gòu)行為時(shí)，其中涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是不言而喻。不過(guò)，這些問(wèn)題都是能夠進(jìn)行主動(dòng)應(yīng)對(duì)的，積極合理的做好這一內(nèi)容可在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中及時(shí)止損。一方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)企業(yè)良好的穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的營(yíng)造具有十分重要的作用。企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的漠視、防范意識(shí)不高等，不合理做法，將會(huì)使得企業(yè)逐漸面臨資本機(jī)構(gòu)失衡，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大以及資金鏈條的斷裂等等嚴(yán)重問(wèn)題。只有通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，才能保證企業(yè)的生存環(huán)境的安全。另一方面對(duì)于企業(yè)的全面、有效的防范風(fēng)險(xiǎn)有極大推動(dòng)作用。企業(yè)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的主體，在市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)，如果對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)信息認(rèn)知不夠，無(wú)法把握市場(chǎng)的變化，將會(huì)使得企業(yè)決策和運(yùn)營(yíng)面臨極大不穩(wěn)定性和盲目性。例如，由于對(duì)市場(chǎng)預(yù)計(jì)不充分，盲目生產(chǎn)當(dāng)前有利可圖的產(chǎn)品，結(jié)果導(dǎo)致存貨的大量積壓，變現(xiàn)受阻，使企業(yè)現(xiàn)金流供應(yīng)緊張。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)會(huì)主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)信息的收集和判斷，有助于企業(yè)的合理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，降低風(fēng)險(xiǎn)程度。企業(yè)并購(gòu)中的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)企業(yè)可采用內(nèi)外兩種形式推動(dòng)其規(guī)模與實(shí)力的成長(zhǎng)壯大，這一過(guò)程中發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)擴(kuò)張慣常的形態(tài)。不管其使用什么方式，都是需要企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)加大投資力度，這就加大了企業(yè)對(duì)于資金的需求度，在此基礎(chǔ)上需要企業(yè)擴(kuò)寬融資渠道，同時(shí)大量融資。由于這些客觀(guān)現(xiàn)實(shí)的存在，使得企業(yè)在并購(gòu)中需要面臨比平時(shí)經(jīng)營(yíng)更大的風(fēng)險(xiǎn)度，這其中主要包括了投資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等四大類(lèi)別的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也是大多數(shù)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，是需要我們特殊關(guān)注的。以下，是對(duì)于四中風(fēng)險(xiǎn)的具體表述，以加深對(duì)于企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)將企業(yè)并購(gòu)放到企業(yè)經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)的時(shí)間軸上來(lái)分析，可將這種形式看做是企業(yè)展開(kāi)較長(zhǎng)時(shí)期資金運(yùn)營(yíng)的一種獨(dú)特形式。將其放入實(shí)際中觀(guān)察，可發(fā)現(xiàn)這一現(xiàn)象常與企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中加大資金投放的行為相伴而生，這必然決定了投資收益產(chǎn)生不確定性。投資主要包括了實(shí)物投資以及金融投資兩種形式，因此在投資風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中，也是這兩種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的實(shí)物投資包括三方面，即針對(duì)固定、無(wú)形與流動(dòng)三類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行資金投放，因其投入與回報(bào)未必呈現(xiàn)絕對(duì)的正相關(guān)，因此這種形式的資本注入常常伴隨風(fēng)險(xiǎn)，其中有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之和構(gòu)成其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的重要指數(shù)。通常來(lái)講，投資者的判斷失衡以及關(guān)系到投資的客觀(guān)條件的轉(zhuǎn)換都可引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。投資目標(biāo)發(fā)生收不抵支或者目標(biāo)利潤(rùn)的產(chǎn)出比資本投入以及銀行利息低，均是資本投入發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際反應(yīng)。并購(gòu)行為的不合理，將會(huì)嚴(yán)重影響投資資金回收和盈利能力的提升。金融投資，一般是企業(yè)的可交易性金融資產(chǎn)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、債券投資等類(lèi)別的金融資產(chǎn)投資，這一類(lèi)的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和整體環(huán)境的變化以及被投資方經(jīng)營(yíng)的不確定性。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)中對(duì)于資金的需求遠(yuǎn)大于日常經(jīng)營(yíng)對(duì)于資金的需求，然而一般來(lái)講，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中自有資金的投入往往只占據(jù)了很小的一部分，這是因?yàn)槠髽I(yè)必須保證自身的日常運(yùn)營(yíng)。在企業(yè)自身資金不足的情況下，為了抓住投資機(jī)會(huì)、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)往往會(huì)進(jìn)行一定規(guī)模的融資。企業(yè)融資一般可分為債務(wù)性融資和權(quán)益性融資，為了在短期內(nèi)獲取資金，企業(yè)會(huì)出讓一部分股權(quán)或是增加一定量的債務(wù)。其需要在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中最為關(guān)鍵問(wèn)題來(lái)引起足夠關(guān)注。資金在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中制度還不夠完善，加上管理者判斷失誤等因素，都會(huì)影響企業(yè)籌資過(guò)程，從而加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)е鹿蓹?quán)結(jié)構(gòu)的變更。這是十分危險(xiǎn)的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理權(quán)和自主權(quán)的喪失，是十分值得注意的。在現(xiàn)實(shí)中，也不乏因?yàn)槎唐诖罅拷杩罨蚴浅鲎尮蓹?quán)，而本身的還債能力不足而引發(fā)企業(yè)崩潰的案例。企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)由于現(xiàn)金流在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的獨(dú)特性，幾乎所有企業(yè)都將其做為財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵內(nèi)容進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。在確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)需求的前提下，做好現(xiàn)金的整體規(guī)劃，重視空閑資金處置，促進(jìn)其資金流動(dòng)，這是其進(jìn)行現(xiàn)金管理的意義。重視企業(yè)現(xiàn)金流，做好其分配處理，有利于其均衡擴(kuò)大投資與維持合理經(jīng)營(yíng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)三者的關(guān)系，確保其擁有合理、穩(wěn)定的資金流量，既增加資金利用效率，又減少投資盲目性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。處于擴(kuò)張階段的企業(yè)，可以通過(guò)其收入規(guī)模的擴(kuò)大和資產(chǎn)的擴(kuò)張，贏(yíng)得市場(chǎng)的良好評(píng)價(jià)和無(wú)形“商譽(yù)”，但是這是建立在對(duì)有限資金的運(yùn)作上的，一旦整體大環(huán)境發(fā)生了變化，會(huì)使得企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生一定量的萎縮，從而形成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的運(yùn)行受損，使得其陷入巨大的財(cái)務(wù)困境和運(yùn)營(yíng)困境中去。企業(yè)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較長(zhǎng)采用的方法是進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。采用這一方法會(huì)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理造成一定風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)為進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，在特定會(huì)計(jì)分期中企業(yè)大量借款或融資，從而使得企業(yè)在短期內(nèi)背負(fù)過(guò)多的債務(wù)壓力，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生極大的挑戰(zhàn)，從而誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的妥善處置，其過(guò)程必然包括謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)企業(yè)，對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行合理估值，合理制定并購(gòu)規(guī)劃以及準(zhǔn)備相應(yīng)資金等程序，這中間的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都伴隨風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)階段需要重點(diǎn)關(guān)注的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)，它的定義是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)因資金承壓過(guò)大，負(fù)債過(guò)多，并購(gòu)支付出現(xiàn)狀況。這一風(fēng)險(xiǎn)情況集中表現(xiàn)在那些直接使用貨幣資金形式進(jìn)行并購(gòu)操作的企業(yè)。除此之外，假使并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)自身負(fù)債較大，而行使并購(gòu)行為的企業(yè)由于迅速的籌集大量資金，勢(shì)必增加了給自身負(fù)債，為其帶來(lái)重壓，這牽扯到并購(gòu)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的資金清償水平，必然形成風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成因解析企業(yè)不科學(xué)決策，盲目擴(kuò)張企業(yè)并購(gòu)應(yīng)該建立在對(duì)于企業(yè)自身實(shí)力和現(xiàn)實(shí)狀況的綜合判定的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)往往為了最大限度地?cái)U(kuò)大規(guī)模，肆意擴(kuò)張、盲目并購(gòu)，以取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但往往忽視了客觀(guān)條件和自身的限制，在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)進(jìn)行了超出自身承受能力的擴(kuò)張，最終導(dǎo)致企業(yè)難以支撐巨大的壓力，引發(fā)企業(yè)的嚴(yán)重危機(jī)。另一方面，企業(yè)的不科學(xué)決策主要體現(xiàn)在對(duì)于市場(chǎng)信息收集不完備，單純依靠“經(jīng)驗(yàn)”或及少量的“片面信息”進(jìn)行決斷，這是極為不明智的。顯示市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)的信息十分龐雜和混亂，企業(yè)在做出決策前必須加強(qiáng)相應(yīng)的信息收集，并進(jìn)行一定的自我判斷?？墒怯行┢髽I(yè)忽視信息采集工作，錯(cuò)失采集時(shí)機(jī)，造成企業(yè)管理行為的實(shí)施總是跟不上市場(chǎng)，這些行為必然造成其運(yùn)營(yíng)缺陷，在自身擴(kuò)張中處處存在問(wèn)題，極易引起擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)不合理分析企業(yè)并購(gòu)行為，可以看到融資結(jié)構(gòu)不合理也是誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的罪魁禍?zhǔn)?。企業(yè)要實(shí)施并購(gòu)行為要求有充足龐大的貨幣資本，但其在自身經(jīng)營(yíng)管理中首先需要部分現(xiàn)金的流通運(yùn)轉(zhuǎn)，其既要維持自身正常經(jīng)營(yíng)，又要拿出大量現(xiàn)金進(jìn)行擴(kuò)充并購(gòu)，這對(duì)于企業(yè)來(lái)講是難以實(shí)現(xiàn)的。由此，在并購(gòu)中往往采取臨時(shí)性融資的方式，以取得大量的資金，從而滿(mǎn)足并購(gòu)的資金需求。在我國(guó)，特別是經(jīng)營(yíng)規(guī)模有限的各類(lèi)發(fā)展中企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)發(fā)展目的必然要進(jìn)行各類(lèi)融資，可是政府社會(huì)往往在各方面都更加青睞實(shí)力雄厚經(jīng)營(yíng)單位。特別是各類(lèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)的“好感度”也不高，因此中小企業(yè)往往不得不進(jìn)行“內(nèi)部融資”和“民間借貸”，這兩種方式的優(yōu)劣十分明顯。門(mén)檻低、效率高，但是安全系數(shù)低、利率高。中小企業(yè)這種不合理的資金籌集模式，在日常運(yùn)營(yíng)中可能還可以維持平衡。但是一旦進(jìn)行大規(guī)模的舉債，會(huì)嚴(yán)重加劇中小企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金安全，對(duì)于企業(yè)而言無(wú)疑是重大的挑戰(zhàn)。在大企業(yè)中，由于籌資規(guī)模過(guò)大，不可能向民間進(jìn)行借款。雖然很少存在向民間資本進(jìn)行借貸，但是為了短期內(nèi)籌措資金，往往不得不大量舉債，同時(shí)出讓一些利潤(rùn)，這是短期籌措資金所必須付出的代價(jià)。但是這種代價(jià)也會(huì)增加企業(yè)的償債壓力。特別是，一旦企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)失衡，整個(gè)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)必將被牽制，潛在的盈利條件也無(wú)法短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化成為真正的利潤(rùn)流入。企業(yè)文化力不足，消化力不足企業(yè)文化力不足，無(wú)法在短期內(nèi)消化被兼并的企業(yè)或是將擴(kuò)張的部分進(jìn)行同化，也是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的一個(gè)重要因素。因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的本意就是形成規(guī)模效益或取得多方面的經(jīng)營(yíng)，獲取大規(guī)模的報(bào)酬。但是由于企業(yè)文化力不足的原因，難以使得被兼并部分像原有部分一樣，產(chǎn)生效能，使得企業(yè)資金大量被占用，增加了整個(gè)企業(yè)的機(jī)會(huì)成本和管理成本。這一點(diǎn)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中是十分要不得的，將會(huì)使得企業(yè)整體發(fā)展落后于市場(chǎng)發(fā)展速度。同時(shí)，被兼并企業(yè)的產(chǎn)能不能得到發(fā)揮，也使得投入資金的預(yù)期產(chǎn)出難以實(shí)現(xiàn)，會(huì)產(chǎn)生“投入——再投入——再投入”的惡性循環(huán)，新部門(mén)或新企業(yè)成為短期內(nèi)巨大的企業(yè)資金“黑洞”，這是引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的巨大影響因素。管理意識(shí)落后現(xiàn)階段我國(guó)大量企業(yè)單位在經(jīng)營(yíng)中的管理理念不夠與時(shí)俱進(jìn)，也是造成其在并購(gòu)行為中產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。企業(yè)應(yīng)明確什么是現(xiàn)金流，什么又是利潤(rùn)流，其各自涵義都大有區(qū)別。評(píng)估企業(yè)價(jià)值方面利潤(rùn)額自然是根本標(biāo)準(zhǔn)，可是如果涉及一家企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程的是否運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，還是要關(guān)照其現(xiàn)金流，它是企業(yè)日常階段資金運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)指標(biāo)?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，一些決策者只注意到一定期間內(nèi)利潤(rùn)的流入量，卻對(duì)于當(dāng)期的現(xiàn)金流沒(méi)有很明顯的直觀(guān)了解。企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)盈利的統(tǒng)計(jì)要以權(quán)責(zé)發(fā)生制為根本，其收入與費(fèi)用的計(jì)算應(yīng)以實(shí)際發(fā)生為標(biāo)準(zhǔn)，如明確本期可以收入，都應(yīng)對(duì)其進(jìn)行計(jì)算。常見(jiàn)的以企業(yè)應(yīng)收賬款為代表，理應(yīng)做為本期收入進(jìn)入到企業(yè)核算中。但是利潤(rùn)在當(dāng)期的確認(rèn)并不意味著企業(yè)確實(shí)收到款項(xiàng)，這其中必定會(huì)有一個(gè)時(shí)間差，同時(shí)還有一定的壞賬率。一些企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)期的利潤(rùn)最大化，進(jìn)行了預(yù)售以及其他相關(guān)激勵(lì)措施，這在賬面上確實(shí)反映了利潤(rùn)的增加，但是并沒(méi)帶來(lái)相應(yīng)匹配的現(xiàn)金流入。這在現(xiàn)實(shí)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中是十分值得注意的，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自身現(xiàn)金鏈的斷裂和資金回籠的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。政策環(huán)境多變對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分，一是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還有就是非系統(tǒng)外風(fēng)險(xiǎn)。前者在資金投入中，其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法進(jìn)行有效控制。在現(xiàn)今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，政府對(duì)于市場(chǎng)仍具有極強(qiáng)的影響力，由于制度環(huán)境的不穩(wěn)定，政治因素經(jīng)常影響市場(chǎng)的運(yùn)行。由于政府主導(dǎo)制定的內(nèi)容，存在朝令夕改甚至經(jīng)常發(fā)生斷層甚至改變，這種外部原因極易導(dǎo)致并購(gòu)行為中發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制度等的調(diào)整可以引發(fā)金融利率等變化和投資環(huán)境的整體變更，在前一政策環(huán)境下值得投資的項(xiàng)目，可能由于新政策的實(shí)施和傾斜，導(dǎo)致無(wú)利可圖，這種情況下會(huì)使得已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)投資的項(xiàng)目成為無(wú)產(chǎn)出的或極低產(chǎn)出的項(xiàng)目，成為極大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，憑空增加了極大的管理成本和其他成本，不僅占用了企業(yè)資金，還不能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入。企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范事前決策的科學(xué)性企業(yè)應(yīng)該做好相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)計(jì)劃一個(gè)考慮周全、具有前瞻性的計(jì)劃，能夠使得企業(yè)盡可能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即使在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也能夠有充分的準(zhǔn)備進(jìn)行應(yīng)對(duì)，不至于事態(tài)不斷擴(kuò)大。在選擇兼并目標(biāo)和擴(kuò)張方向時(shí)，應(yīng)該充分考慮自身的條件以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，做出合適的選擇，避免盲目地?cái)U(kuò)張和不合理的操作。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)該認(rèn)真對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理需要作出分析，及時(shí)采集有效市場(chǎng)信息，提前規(guī)劃資金，編制有關(guān)計(jì)劃，做好其籌資安排，對(duì)貨幣資金需求做好測(cè)算評(píng)估，合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，盡量降低企業(yè)債務(wù)比率。同時(shí)依據(jù)預(yù)測(cè)的融資量，來(lái)作為是否能夠滿(mǎn)足企業(yè)并購(gòu)和日常運(yùn)營(yíng)需要的標(biāo)準(zhǔn)，并依照此來(lái)安排企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與現(xiàn)實(shí)的融資量相匹配，從而減少過(guò)度擴(kuò)張而引起的運(yùn)營(yíng)資金的不足，避免資金鏈斷裂的情況。在具體的償債等方面，也應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)劃和預(yù)測(cè)，可以依據(jù)企業(yè)自身的盈利能力和市場(chǎng)利率、政策環(huán)境，做好貨幣現(xiàn)金調(diào)配，盡量避免現(xiàn)金空閑，拉升現(xiàn)金使用效率，增強(qiáng)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金回報(bào)比例，提高清償水平，合理規(guī)避融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因“企”制宜依據(jù)自身企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，自己決定資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債方式。不同類(lèi)別、不同規(guī)模、不同地區(qū)的企業(yè)都有自己與其他企業(yè)不同的實(shí)際情況，這就要求企業(yè)發(fā)揮自身的能動(dòng)性，在對(duì)于自身情況有清醒認(rèn)識(shí)的前提下，合理安排自有資本和借入資本之間的比例關(guān)系，從而降低資本成本。同時(shí)對(duì)于企業(yè)的負(fù)債方式也要有自己的選擇，選擇合適自己的負(fù)債。加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)信息的收集建立一條富有效率的信息收集、反饋機(jī)制。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的決策往往受制于市場(chǎng)信息的傳達(dá)。由于企業(yè)獲取信息的渠道有限，或是本來(lái)就不重視信息的獲取，因此客觀(guān)或主觀(guān)的形成了信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，這對(duì)于企業(yè)的科學(xué)決策是十分不利的。因此有必要建立一條科學(xué)的有效的信息收集、反饋機(jī)制，提升決策的可行性和科學(xué)性。事中控制的合理性事中控制主要包括了現(xiàn)金流的控制和被并購(gòu)企業(yè)的管理。首先充實(shí)企業(yè)流動(dòng)資金，使現(xiàn)金流能夠達(dá)到其穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的日常需要，足夠應(yīng)對(duì)各種突發(fā)狀況。企業(yè)流動(dòng)資金持有量做為企業(yè)最強(qiáng)資產(chǎn)而存在，在經(jīng)營(yíng)中，如果企業(yè)持有量過(guò)少，則無(wú)法滿(mǎn)足正常的經(jīng)營(yíng)需要，而使得企業(yè)支付能力降低，誘發(fā)由資金短缺形成的財(cái)務(wù)危機(jī)；但是若持有量過(guò)度，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致大量資金的閑置和浪費(fèi)，不利于資源優(yōu)化配置。因此必須合理預(yù)測(cè)擴(kuò)張中對(duì)于資金的需求量，保證一個(gè)合理的平衡。其次要重視企業(yè)應(yīng)收賬款核算。雖然做為其當(dāng)期實(shí)際經(jīng)營(yíng)收入進(jìn)行核算，但因?yàn)闆](méi)有獲得實(shí)際資金入賬，所以并沒(méi)有實(shí)際現(xiàn)金流的發(fā)生。做好此項(xiàng)內(nèi)容管理能夠幫助企業(yè)快速回流現(xiàn)金。這在企業(yè)擴(kuò)張中是十分重要的，因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)張中對(duì)于資金的需求量十分龐大，同時(shí)為應(yīng)對(duì)意外，更需要大量的資金作為后盾支持，這也是必須加快資金回籠的重要原因。三是事中控制還表現(xiàn)在對(duì)被并方的迅速融合、同化上，使其盡早發(fā)揮應(yīng)有的功能，為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入，這一點(diǎn)尤其體現(xiàn)在對(duì)并購(gòu)企業(yè)的管理上。由于被并購(gòu)方的傳統(tǒng)企業(yè)文化與本企業(yè)不同，其現(xiàn)實(shí)情況也與本企業(yè)不盡相同，加強(qiáng)對(duì)被并方的文化融合，能夠盡量使得被并方今早融入原有企業(yè)中，成為新企業(yè)的一個(gè)組成部分。事后分析的及時(shí)性事后分析，也是企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范的一個(gè)重要舉措，這主要是為了進(jìn)一步的企業(yè)并購(gòu)和擴(kuò)張?zhí)峁┙?jīng)驗(yàn)支持。企業(yè)并購(gòu)行為，說(shuō)到底是其資本投放行為，最終目的是為了謀求合理資金收益與回報(bào)。企業(yè)在擴(kuò)張發(fā)展過(guò)程中，不能只顧低頭趕路，也要穩(wěn)定局勢(shì)，在恰當(dāng)時(shí)候?qū)Πl(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行整理。通過(guò)分析和總結(jié)過(guò)程中對(duì)于資金的利用率、融資結(jié)構(gòu)以及具體投資方向等問(wèn)題，可以對(duì)過(guò)去的問(wèn)題進(jìn)行更加深入的理解和認(rèn)知。從這一意義上而言，可以為下一步的企業(yè)并購(gòu)和擴(kuò)張?zhí)峁┝己玫闹笇?dǎo)意義。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施合理確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。較低的估值風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱(chēng)是目標(biāo)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的根本原因。因此，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)前目標(biāo)公司進(jìn)行深入的考核和評(píng)價(jià)。收購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了全面的規(guī)劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和管理能力的綜合分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的盈利能力作出合理的預(yù)期。并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇不同的定價(jià)方法。收購(gòu)的公司也可綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的清算價(jià)值為獲得更低的采購(gòu)價(jià)格的方法，將建立起對(duì)企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)金流的方法，收購(gòu)的價(jià)格上限，然后將由雙方在談判價(jià)格區(qū)間并購(gòu)的實(shí)際價(jià)格確定。建立有效的評(píng)估指標(biāo)體系也是降低估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的途徑，因此，我國(guó)應(yīng)健全企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，形成一系列有中國(guó)特色的行之有效的評(píng)估指標(biāo)體系。這樣企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，可操作性將大大增強(qiáng)，同時(shí)降低并購(gòu)過(guò)程中人的主觀(guān)性，使并購(gòu)能按市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律來(lái)實(shí)施。