第八章-貨幣供求及其均衡

第八章貨幣供求及其均衡

第一節(jié)貨幣需求

一、貨幣需求的含義

貨幣是交易媒介，也是財(cái)富的一般代表，這種獨(dú)特職能使人們產(chǎn)生了對(duì)它的客觀需求。在充當(dāng)交易媒介時(shí)，貨幣與商品勞務(wù)相對(duì)應(yīng)，一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能提供多少商品和勞務(wù)，就需要有相應(yīng)數(shù)量的貨幣發(fā)揮媒介作用，以實(shí)現(xiàn)這些商品和勞務(wù)的價(jià)值，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)貨幣的需求。同時(shí)，貨幣又具有價(jià)值貯藏職能，人們?cè)敢獬钟胸泿抛鳛槠滟Y產(chǎn)組合的一個(gè)部分，以實(shí)現(xiàn)保值增值，這是微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣的需求。貨幣總需求就是對(duì)這兩類發(fā)揮不同職能貨幣的需求總和。

據(jù)此，我們可以將貨幣需求定義為：一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層（個(gè)人、企業(yè)單位、政府等）對(duì)執(zhí)行流通手段、支付手段和價(jià)值貯藏手段的貨幣需求。理解貨幣需求時(shí)，應(yīng)注意把握以下四點(diǎn)：

1．主觀貨幣需求與客觀貨幣需求

主觀的貨幣需求是指?jìng)€(gè)人、家庭或機(jī)構(gòu)等，在主觀上“希望”自己擁有的貨幣量?？陀^的貨幣需求是指?jìng)€(gè)人、單位或國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)能滿足其經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀需要的貨幣需求。

在現(xiàn)實(shí)生活中，這兩種類型的貨幣需求都存在，但理論研究的對(duì)象是客觀的貨幣需求，而不是主觀的貨幣需求，因?yàn)橹饔^貨幣需求在量上無限制，是一種無約束的無效貨幣需求，這顯然不是我們研究的對(duì)象。

2．微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求

微觀貨幣需求是指?jìng)€(gè)人、家庭或機(jī)構(gòu)，在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟(jì)條件下，保持多少貨幣在手中最合適。宏觀貨幣需求是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的貨幣量，這種貨幣量要既能滿足交易需要，又不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

由于宏觀貨幣需求是微觀貨幣需求的集合，因此，對(duì)微觀貨幣需求的研究與對(duì)宏觀貨幣需求研究一樣重要。

3．名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求

名義貨幣需求是指?jìng)€(gè)人、家庭或機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體或整個(gè)社會(huì)在一定時(shí)點(diǎn)所實(shí)際持有的、不考慮價(jià)格變動(dòng)的貨幣需要量，通常以Md表示。實(shí)際貨幣需求是指各經(jīng)濟(jì)單位所持有的扣除物價(jià)因素之后的貨幣數(shù)量，它等于名義貨幣需求除以物價(jià)水平，即Md/P。如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的其他變量都不變，只是物價(jià)上漲一倍，則名義貨幣需求伴隨著物價(jià)上漲也相應(yīng)地增加一倍，而實(shí)際貨幣需求不變。相反亦應(yīng)如此。我國(guó)1955年發(fā)行新版人民幣、收回舊版人民幣的改革（新幣1元等于舊幣10000元）很典型地詮釋了名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求的差異。

它們之間的區(qū)別在于是否剔除了物價(jià)變動(dòng)的影響，由于包含物價(jià)因素在內(nèi)的名義貨幣需求不能直接反映經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣的實(shí)際需求；同時(shí)，對(duì)于貨幣需求者而言，重要的是貨幣實(shí)際具有購買力的高低而非貨幣數(shù)量的多少，所以人們更注重考察實(shí)際貨幣需求。

4．現(xiàn)金貨幣需求與存款貨幣需求

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣的范疇已不再局限于現(xiàn)金，在任何一個(gè)國(guó)家，存款貨幣的數(shù)額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)金。既然貨幣需求是所有商品勞務(wù)流通以及人們對(duì)財(cái)富的貯藏對(duì)貨幣產(chǎn)生的需求，那么，除了現(xiàn)金能滿足這種需求外，存款貨幣同樣能滿足這種需求/

二、貨幣需求理論

（一）馬克思的貨幣需求理論

馬克思的貨幣需求理論集中反映在其貨幣必要量公式中。馬克思的貨幣必要量公式是在總結(jié)前人對(duì)貨幣流通中貨幣數(shù)量廣泛研究的基礎(chǔ)上，對(duì)貨幣需求理論從宏觀視角的主要概括。

為了分析方便，馬克思以完全的金幣流通為假設(shè)條件。以這個(gè)假設(shè)條件為背景，他的論證過程是：①商品價(jià)格取決于商品的價(jià)值和黃金的價(jià)值，而價(jià)值取決于生產(chǎn)過程，所以商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；②商品價(jià)格有多大，就需要有多少金幣來實(shí)現(xiàn)它；③商品與貨幣交換后，商品退出流通，黃金卻留在流通之中使另外的商品得以出售，從而一定數(shù)量的黃金流通幾次，就可以使相應(yīng)倍數(shù)價(jià)格的商品出售。

因此

執(zhí)行流通手段職能的貨幣量=商品價(jià)格總額/同一單位的貨幣平均流通次數(shù)=（商品總量*商品價(jià)格）/同一單位的貨幣平均流通次數(shù)

公式表明，貨幣量取決于價(jià)格水平、進(jìn)入流通領(lǐng)域商品數(shù)量和貨幣流通速度這三個(gè)因素。這三個(gè)因素按不同的方向和不同的比例變化，執(zhí)行流通手段貨幣量則可能有多種多樣的組合。

第一，在商品價(jià)格不變時(shí)，由于流通商品量增加或貨幣流通速度下降，或者這兩種情況同時(shí)發(fā)生，流通貨幣量就會(huì)增加，在相反情況發(fā)生時(shí)則減少。

第二，在商品價(jià)格普遍提高時(shí)，如果流通商品量的減少同商品價(jià)格的上漲保持相同的比例，或流通的商品量不變而貨幣流通速度的加快同商品價(jià)格的上漲一樣迅速，流通貨幣量不變。如果商品量的減少或貨幣流通速度的加快比價(jià)格的上漲更迅速，流通中的貨幣量還會(huì)減少。

第三，在商品價(jià)格普遍下降時(shí)，如果流通商品量的增加同商品價(jià)格的跌落保持相同的比例，或貨幣流通速度的降低同商品價(jià)格的跌落保持相同比例，流通貨幣量不變。如果流通商品量的增加或貨幣流通速度的降低比價(jià)格的跌落更迅速，流通中的貨幣量將會(huì)增加。

馬克思在分析這個(gè)問題時(shí)有一個(gè)極其重要的假設(shè)，即在該經(jīng)濟(jì)體中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金儲(chǔ)藏。流通中需要多少金幣，就用黃金鑄造多少金幣并流出；流通中有一些金幣不需要了，多余的金幣就退出流通，轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)藏，即假設(shè)存在一個(gè)貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)器。所以，在金本位制下，不存在通貨膨脹的可能。然而，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，并不存在這樣的假設(shè)條件。

由于流通中還存在著賒銷及以物易物現(xiàn)象，貨幣必要量公式又進(jìn)一步演化為：

貨幣必要量=（商品價(jià)格總額-賒銷商品價(jià)格總額+到期應(yīng)支付總額-互相抵消的支付總額）/同一單位的貨幣平均流通次數(shù)

馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系。他指出，紙幣是由金屬貨幣衍化而來的。紙幣所以能夠流通，是由于國(guó)家的強(qiáng)力支持。同時(shí)，紙幣本身沒有價(jià)值，只有流通才能作為金幣的代表。因此紙幣一旦進(jìn)入流通，就不可能退出流通。如果說，流通中可以吸收的金量是客觀決定的，那么流通中無論多少紙幣也只能代表客觀所需要的金幣數(shù)量。如果紙幣發(fā)行量超過了其所代表的同名的商品流通所需要的金屬貨幣量，就會(huì)出現(xiàn)物價(jià)上漲，單位紙幣所代表的價(jià)值量就會(huì)降低。馬克思的紙幣流通規(guī)律可以用公式表示為：

單位紙幣的價(jià)值=流通中所需要的金屬貨幣量/流通中的紙幣總量

（二）古典學(xué)派的貨幣需求理論

1．費(fèi)雪方程式

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪（1867-1947）在其1911年出版的《貨幣購買力》一書中，對(duì)古典貨幣數(shù)量論觀點(diǎn)作了最清晰的表述。費(fèi)雪十分注重貨幣的交易媒介職能，認(rèn)為人們需要貨幣并不是需要貨幣本身，而是因?yàn)樨泿趴梢杂脕斫粨Q商品和勞務(wù)，以滿足人們的欲望。人們手中的貨幣，最終都將用于購買。因此，在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)的貨幣支出量與商品、勞務(wù)交易的貨幣總值一定相等。據(jù)此，費(fèi)雪提出了著名的交易方程式：

ＭＶ＝ＰＴ

式中，Ｍ表示貨幣的數(shù)量；Ｖ表示貨幣的流通速度；Ｐ表示物價(jià)水平；Ｔ表示交易總量。

這個(gè)方程式首先旨在表示交易雙方的恒等關(guān)系，以及以紙幣單位所表示的價(jià)格水平Ｐ的變動(dòng)規(guī)律。依據(jù)恒等式，Ｐ的值取決于Ｍ、Ｖ、Ｔ三個(gè)變量。費(fèi)雪分析，Ｖ是由銀行及信用機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)、效率，工業(yè)集中度，人們的貨幣支出習(xí)慣等制度因素決定的，這些因素變動(dòng)緩慢，故可視為不變的常量；Ｔ與產(chǎn)出水平保持一定的比例，大體上也是相對(duì)穩(wěn)定的。費(fèi)雪認(rèn)為，貨幣僅是方便交易的工具，因此，所有的貨幣不是用于消費(fèi)，就是通過儲(chǔ)蓄自動(dòng)轉(zhuǎn)化為投資，全部進(jìn)入流通充當(dāng)交易媒介。這樣費(fèi)雪的方程式又可以表達(dá)為：P=MV÷T。在這個(gè)表達(dá)式中，由于V、T是常量，故貨幣數(shù)量的變動(dòng)直接引起物價(jià)水平與之成正比例變動(dòng)。

因此，費(fèi)雪交易方程式實(shí)質(zhì)上表述的是一種貨幣數(shù)量與物價(jià)水平變動(dòng)關(guān)系的理論。即，要使價(jià)格保持給定水平，就必須使貨幣量與總交易量保持一定的比例關(guān)系。但是，費(fèi)雪將此交易方程式進(jìn)行了一定的變形，就得到了貨幣需求方程式：M=PT÷V

此公式表明，決定一定時(shí)期名義貨幣需求數(shù)量的因素主要是這一時(shí)期全社會(huì)一定價(jià)格水平下的總交易量與同期的貨幣周轉(zhuǎn)速度。從費(fèi)雪的交易方程式中也可以看出，他是從宏觀分析的視角研究貨幣需求的，而且僅著眼于貨幣作為交易媒介的職能，因此，費(fèi)雪方程式也被稱為交易方程式。

2．劍橋方程式

費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是一個(gè)缺陷。在費(fèi)雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論觀點(diǎn)的同時(shí)，英國(guó)劍橋大學(xué)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如馬歇爾（1842-1924）及其學(xué)生庇古（1877-1959）等人也在研究同樣的課題，這批劍橋?qū)W派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究貨幣需求問題時(shí)，重視微觀主體的行為。他們認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保有自己的資產(chǎn)問題。當(dāng)然，他們也考慮經(jīng)濟(jì)整體的需求，但在他們看來，這個(gè)整體需求是個(gè)人需求的總和。劍橋?qū)W派的貨幣需求方程式是：

Ｍd＝KＰＹ

式中，Ｍd表示貨幣需求量；Ｐ表示物價(jià)水平；Ｙ表示總收入；ＰＹ 表示名義總收入；k表示ＰＹ與Ｍd的比，也就是一年中人們?cè)敢庖袁F(xiàn)金余額方式持有的貨幣量占商品交易量的比率。因此，劍橋方程式也稱為現(xiàn)金余額方程式。

3.兩個(gè)方程式的區(qū)別

比較費(fèi)雪方程式與劍橋方程式，可以看出他們都很重視物價(jià)因素對(duì)貨幣需求量的影響，但兩者的區(qū)別也是很明顯的。

第一，對(duì)貨幣需求分析的側(cè)重點(diǎn)不同。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)貨幣的交易手段職能，把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能，是從貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮需求，重視這個(gè)存量占收入的比例。具體在公式中，就是用收入Y代替了交易量T，用個(gè)人持有的貨幣需求對(duì)收入的比率k代替了貨幣流通速度V。

第二，費(fèi)雪方程式重視影響交易的金融制度支付過程，忽視人的作用；劍橋方程式則重視保有貨幣的成本（即利息損失，由此隱含著利率對(duì)貨幣需求的影響）與保有貨幣滿足程度的比較，重視人的意識(shí)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷力。

第三，兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素不同。費(fèi)雪方程式用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格，反過來，在交易商品量給定和價(jià)格水平給定時(shí)，也能在既定的貨幣流通速度下得到一定的貨幣需求結(jié)論。費(fèi)雪方程式?jīng)]有區(qū)分真實(shí)貨幣需求與名義貨幣需求，因此，交易次數(shù)、交易數(shù)量及價(jià)格水準(zhǔn)的變動(dòng)都能影響貨幣需求量。而劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析的產(chǎn)物，認(rèn)為微觀主體要在保有貨幣的利弊因素權(quán)衡中決定貨幣需求。劍橋方程式中的貨幣需求是真實(shí)貨幣需求，不受價(jià)格水平變動(dòng)的影響，價(jià)格水準(zhǔn)的變動(dòng)只影響名義貨幣需求量。

第四，費(fèi)雪方程式?jīng)]有對(duì)貨幣供給和貨幣需求所起的作用作明顯的區(qū)分；劍橋方程式則對(duì)貨幣供給和貨幣需求同樣重視，并以此作為決定價(jià)格水平的分析基礎(chǔ)，使貨幣價(jià)值的決定與商品供求決定規(guī)律相吻合。

由此可見，劍橋方程式中的貨幣需求決定因素多于費(fèi)雪方程式，特別是考慮了貨幣的持有成本。劍橋方程式開創(chuàng)了貨幣需求研究的新視角。它將貨幣需求與微觀經(jīng)濟(jì)主體的持幣動(dòng)機(jī)聯(lián)系起來，從貨幣對(duì)其持有者效用的角度研究貨幣需求，從而使貨幣需求理論產(chǎn)生了質(zhì)的變化。（三）凱恩斯的貨幣需求理論

凱恩斯（1883-1946）是英國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人。作為馬歇爾、庇古的學(xué)生，他繼承了兩位老師關(guān)于權(quán)衡利弊而持有貨幣的觀點(diǎn)，并把它發(fā)展成為一種權(quán)衡性的貨幣需求理論即流動(dòng)性偏好說。所謂“流動(dòng)性偏好”是指人們寧可持有沒有收益但可靈活周轉(zhuǎn)的貨幣的心理傾向。因此流動(dòng)性偏好實(shí)際上就是人們對(duì)貨幣的需求。

凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)在于他對(duì)貨幣需求動(dòng)機(jī)的剖析并在此基礎(chǔ)上把利率穩(wěn)定地、不可動(dòng)搖地引入了貨幣需求函數(shù)，從而使利率對(duì)貨幣需求的影響從幕后走到前臺(tái)。他認(rèn)為，人們持有貨幣動(dòng)機(jī)有三種，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

1．交易動(dòng)機(jī)

交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)檫M(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的貨幣需求。根據(jù)凱恩斯的分析，交易動(dòng)機(jī)可分為個(gè)人的收入動(dòng)機(jī)和企業(yè)的營(yíng)業(yè)動(dòng)機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，在個(gè)人收入的取得與支出之間，或者企業(yè)銷售收入的實(shí)現(xiàn)與各項(xiàng)費(fèi)用的支出之間，總是有一定的時(shí)間間隔。在這些時(shí)間間隔中，個(gè)人和企業(yè)都必須保持一定數(shù)量的貨幣。這一貨幣需求的數(shù)量主要取決于收入的多少，收入多，這種貨幣需求也多；反之亦然。簡(jiǎn)言之，交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)。

2．預(yù)防動(dòng)機(jī)

凱恩斯對(duì)預(yù)防動(dòng)機(jī)的解釋是人們?yōu)榱藨?yīng)付不測(cè)之需而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，生產(chǎn)和生活中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些未曾預(yù)料的、不確定的支出和購物機(jī)會(huì)，為此，人們也需要保持一定量的貨幣在手中，這類貨幣需求可稱為貨幣的預(yù)防需求。預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求仍然主要作為交易的準(zhǔn)備金，只不過是擴(kuò)大了的準(zhǔn)備金，所以就實(shí)質(zhì)而言，預(yù)防動(dòng)機(jī)與交易動(dòng)機(jī)可以歸入一個(gè)范疇之內(nèi)，由于這兩個(gè)動(dòng)機(jī)所引起的貨幣需求與收入存在著穩(wěn)定的關(guān)系，是收入的遞增函數(shù)。

3．投機(jī)動(dòng)機(jī)

投機(jī)動(dòng)機(jī)是凱恩斯貨幣需求理論中最具創(chuàng)新的部分。凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣除了為了交易需求和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富。凱恩斯把用于儲(chǔ)藏財(cái)富的資產(chǎn)分為兩大類：貨幣和債券。人們持有貨幣資產(chǎn)，收益為零；持有債券資產(chǎn)，則有兩種情況：如果利率上升，債券價(jià)格就要下跌；利率下降，債券價(jià)格就會(huì)上升。顯然，人們對(duì)現(xiàn)存利率水平的估價(jià)就成為人們?cè)谪泿排c債券兩種資產(chǎn)間進(jìn)行選擇的關(guān)鍵。如果人們確信現(xiàn)行利率水平高于正常值，這就意味著他們預(yù)期利率水平將會(huì)下降，從而債券價(jià)格將會(huì)上升，人們就必然會(huì)多持有債券；反之，則會(huì)傾向于多持有貨幣。據(jù)此可以得到一個(gè)基本原理，投機(jī)性貨幣需求（也稱資產(chǎn)性貨幣需求）最主要受利率影響，是利率的遞減函數(shù)。

由于投機(jī)性貨幣需求與人們對(duì)未來利率的預(yù)期緊密相關(guān)，受心理預(yù)期等主觀因素的影響較大，而心理的無理性則使得投資性貨幣需求經(jīng)常變化莫測(cè)，甚至?xí)呦驑O端，流動(dòng)性陷阱就是這種極端現(xiàn)象的表現(xiàn)。

所謂流動(dòng)性陷阱，是指這樣一種現(xiàn)象：當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，所有人都希望持有貨幣而不愿持有債券。在這種情況下，投機(jī)性的貨幣需求彈性變得無限大。此時(shí)，無論中央銀行增加多少貨幣供給，都會(huì)被人們以貨幣形式儲(chǔ)存起來，從而利率不再下跌。

由于貨幣總需求等于貨幣交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求之和，所以貨幣總需求函數(shù)式如下：

Ｍ＝Ｍ１＋Ｍ２＝Ｌ１（y）＋Ｌ２（i）＝Ｌ（y，i）

式中，Ｍ表示貨幣總需求；M1表示交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求（通常被合稱為“交易性的貨幣需求”）；M2表示投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求（也稱“投機(jī)性的貨幣需求”）；Ｙ表示收入；i表示利率；Ｌ1表示M1與Y的函數(shù)關(guān)系；L2表示M2與i的函數(shù)關(guān)系。

（四）弗里德曼的貨幣需求理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼（1912-2006）受馬歇爾、庇古現(xiàn)金余額說的啟發(fā)，采納了凱恩斯對(duì)公眾貨幣需求動(dòng)機(jī)和影響因素的分析方法，運(yùn)用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的消費(fèi)者選擇理論，更加深入地發(fā)展了微觀貨幣需求理論，開創(chuàng)了現(xiàn)代貨幣主義?，F(xiàn)代貨幣主義也叫貨幣學(xué)派，興起于20世紀(jì)40年代，到20世紀(jì)60年代，其理論政策主張已發(fā)展成為一個(gè)完整的體系。

弗里德曼認(rèn)為，與消費(fèi)者選擇商品一樣，人們對(duì)貨幣的需求同樣受效用、收入水平、機(jī)會(huì)成本這三類因素的影響。

1．總財(cái)富水平

弗里德曼將總財(cái)富作為決定貨幣需求量的重要因素，即個(gè)人所能夠持有的貨幣以其總財(cái)富量為限。在現(xiàn)實(shí)生活中，由于總財(cái)富很難估算，所以弗里德曼用收入來代表財(cái)富總額，原因在于財(cái)富可視為收入的資本化價(jià)值。但這個(gè)收入不是統(tǒng)計(jì)測(cè)算的現(xiàn)期收入，而是長(zhǎng)期收入，即“永恒收入”（Ｙ）。因?yàn)楝F(xiàn)期收入受年度經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，具有明顯缺陷。所謂永恒收入，是指一個(gè)人在比較長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)的過去、現(xiàn)在和今后預(yù)期會(huì)得到的收入的加權(quán)平均數(shù)，它具有穩(wěn)定性的特點(diǎn)。弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求與永恒性收入呈正比例關(guān)系，由總財(cái)富決定的永恒性收入水平越高，貨幣需求越大。弗里德曼從對(duì)美國(guó)貨幣歷史的實(shí)證研究中得出的結(jié)論是：永恒性收入對(duì)貨幣需求具有重要作用。

弗里德曼進(jìn)一步把財(cái)富分為人力財(cái)富與非人力財(cái)富兩大類。人力財(cái)富是指?jìng)€(gè)人獲得收入的能力，其大小與接受教育的程度緊密相關(guān)；非人力財(cái)富指各種物質(zhì)性財(cái)富，如房屋、生產(chǎn)資料等。這兩種財(cái)富都能帶來收入，但人力財(cái)富缺乏流動(dòng)性，給人們帶來的收入是不穩(wěn)定的；而非人力財(cái)富則能夠給人們帶來較穩(wěn)定的收入。因而，如果永恒收入主要來自于人力財(cái)富，人們就需要持有更多的貨幣以備不時(shí)之需；反之，人們的貨幣需求就會(huì)下降。因此，非人力財(cái)富收入在總收入中所占的比重（Ｗ）與貨幣需求呈反比。

2．持有貨幣的機(jī)會(huì)成本

持有貨幣的機(jī)會(huì)成本是指“其他資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率”。弗里德曼認(rèn)為，貨幣的名義報(bào)酬率（rm）可能等于零(手持現(xiàn)金與支票存款)，可能大于零（定期存款和儲(chǔ)蓄存款），也可能為負(fù)（支票存款的各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)），而其他資產(chǎn)（股票和債券等）的名義報(bào)酬率通常大于零。這樣，其他資產(chǎn)的名義報(bào)酬率就成為持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。其他資產(chǎn)的報(bào)酬率主要包括兩部分：一部分是目前的收益，如債券的利率（rb）、股票的收益率（re）；另一部分是預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率（），即實(shí)物資產(chǎn)的名義報(bào)酬率。顯然，債券的利率、股票的收益率越高，持幣的機(jī)會(huì)成本越大，貨幣的需求量就越小；預(yù)期的通貨膨脹率越高，持幣帶來的通貨貶值損失就越大，對(duì)貨幣的需求就越少。

3．持有貨幣給人們帶來的效用

持有貨幣可以給人們帶來流動(dòng)性效用，且其大小以及影響其效用的因素，如人們的嗜好、興趣等，也是影響貨幣需求的因素。

由此，可得到財(cái)富持有者的貨幣需求函數(shù)：

式中，Ｍd/p為財(cái)富持有者對(duì)貨幣的實(shí)際需求量；Y是實(shí)際恒久性收入，即按不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入；W是非人力財(cái)富占個(gè)人財(cái)富的比率；rm是貨幣預(yù)期名義收益率；rb是固定收益證券的利率；re是非固定收益的證券利率；是預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率，即實(shí)物資產(chǎn)的名義報(bào)酬率；U為收入以外的影響貨幣效用的其他因素。

弗里德曼貨幣需求函數(shù)式中的自變量明顯多于凱恩斯的貨幣需求函數(shù)式，所以其貨幣口徑大于凱恩斯所考察的貨幣。弗里德曼對(duì)貨幣需求理論的貢獻(xiàn)：①將貨幣視為一種資產(chǎn)，從而將貨幣理論納入了資產(chǎn)組合選擇理論的框架，摒棄了古典學(xué)派視貨幣為純交易工具的狹隘理念。②在一般均衡的資產(chǎn)組合理論中，特別強(qiáng)調(diào)貨幣量在經(jīng)濟(jì)中的樞紐作用，糾正了凱恩斯學(xué)派忽視貨幣量的偏頗。③在貨幣需求函數(shù)中，首先設(shè)置了預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率這一獨(dú)立變量，確定了預(yù)期因素在貨幣理論中的地位。④嚴(yán)格地將名義貨幣量和實(shí)際貨幣量加以區(qū)分。⑤特別強(qiáng)調(diào)實(shí)證研究的重要性，改正了以往學(xué)者們?cè)诮?jīng)濟(jì)理論，尤其是在貨幣理論中只顧抽象演繹的缺陷，使貨幣理論更向可操作的貨幣政策靠攏了。

弗里德曼的貨幣需求理論與凱恩斯的貨幣需求理論的區(qū)別：①在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，利率僅限于債券利率，收入為即期的實(shí)際收入水平。而在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中，利率則包括各種財(cái)富的收益率，收入則是具有高度穩(wěn)定性的恒久收入，是決定貨幣需求的主要因素。②凱恩斯的貨幣需求函數(shù)是以利率的流動(dòng)性偏好為基礎(chǔ)的，認(rèn)為利率是決定貨幣需求的重要因素。而弗里德曼則認(rèn)為，貨幣需求的利率彈性較低，即對(duì)利率不敏感。③凱恩斯認(rèn)為，貨幣流通速度與貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定。而弗里德曼則認(rèn)為，貨幣流通速度與貨幣需求函數(shù)高度穩(wěn)定。④凱恩斯認(rèn)為，國(guó)民收入是由有效需求決定的，貨幣供給量對(duì)國(guó)民收入的影響是一個(gè)間接作用的過程，即經(jīng)由利率、投資及投資乘數(shù)作用而作用于社會(huì)總需求和國(guó)民收入。弗里德曼則認(rèn)為，由于貨幣流通速度是穩(wěn)定的，貨幣流通速度的變動(dòng)則直接引起名義國(guó)民收入和物價(jià)水平的變動(dòng)，所以貨幣是決定總支出的主要因素。

三、現(xiàn)階段我國(guó)貨幣需求的主要決定和影響因素

新中國(guó)成立不久，開始學(xué)習(xí)蘇聯(lián)模式，實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。在此經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)、政府對(duì)貨幣的需求只有交易性貨幣需求；城鄉(xiāng)居民的收入水平很低，微乎其微的儲(chǔ)蓄也主要用于預(yù)防，而不是投資。因此，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，中國(guó)的貨幣需求基本上是交易性貨幣需求，商品流通幾乎成為決定貨幣需求的唯一重要因素。在這樣的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)學(xué)者對(duì)貨幣需求問題的研究側(cè)重于宏觀貨幣需求理論，又主要集中于理解和應(yīng)用馬克思的貨幣必要量規(guī)律。

20世紀(jì)60年代，我國(guó)的銀行工作者在理論界對(duì)馬克思貨幣必要量公式研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)多年的商品流通與貨幣流通之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了一個(gè)經(jīng)典的“1：8”經(jīng)驗(yàn)式。其具體含義是：每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。公式可表示為：

社會(huì)商品零售總額/流通中貨幣量（現(xiàn)金）

直到20世紀(jì)80年代初期，這個(gè)著名的“1：8”公式成為馬克思貨幣必要量原理在中國(guó)的具體化，它反映了我國(guó)當(dāng)時(shí)商品供給與貨幣需求的本質(zhì)聯(lián)系。但這一不變的數(shù)值尺度，是有條件的，即計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及與之相適應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制。如計(jì)劃價(jià)格、現(xiàn)金管理制度等，保證了經(jīng)濟(jì)貨幣化的水平基本穩(wěn)定不變

改革開放后，“1：8”的公式賴以存在基礎(chǔ)不復(fù)存在。經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)中國(guó)的貨幣需求產(chǎn)生了重要的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的市場(chǎng)化程度大幅度提高，經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程、價(jià)格改革基本完成，金融市場(chǎng)從無到有、規(guī)模逐漸壯大、運(yùn)營(yíng)日漸規(guī)范。隨著經(jīng)濟(jì)主體的增加，鋪底資金和手持貨幣的增多等因素，特別是物價(jià)放開，其上漲吸納了一定的貨幣量而表現(xiàn)出流通速度的降低；，貨幣流通速度逐年下降。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的基本確立使我國(guó)現(xiàn)階段貨幣需求的決定與影響因素更多地符合西方貨幣需求理論，除了收入、財(cái)富等規(guī)模變量外，其他金融資產(chǎn)的收益水平等機(jī)會(huì)成本也成為影響我國(guó)貨幣需要的重要因素。

（一）收入

從宏觀方面看，收入的替代指標(biāo)是總產(chǎn)出，國(guó)民總產(chǎn)出即為國(guó)民總收入。伴隨著改革開放，我國(guó)商品和勞務(wù)產(chǎn)出逐年的增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)交易性貨幣的需求必然不斷增加。從微觀方面看，國(guó)民收入即要素提供者與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入之和，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下主要表現(xiàn)為各微觀經(jīng)濟(jì)主體的貨幣收入增加，收入增加支出就會(huì)相應(yīng)的擴(kuò)大，也就需要更多的貨幣量來媒介商品交易。所以，收入是決定我國(guó)近年貨幣需求量增加的主要因素。

（二）物價(jià)水平

物價(jià)水平變動(dòng)對(duì)交易性貨幣需求和資產(chǎn)性貨幣需求產(chǎn)生不同方向的影響。就交易性貨幣需求而言，在商品和勞務(wù)量既定的條件下，價(jià)格水平越高，用于商品和勞務(wù)交易的貨幣需求也必然增多，因此，物價(jià)水平和交易性貨幣需求之間是同方向變動(dòng)的關(guān)系。相反，物價(jià)水平與資產(chǎn)性貨幣需求間則呈現(xiàn)反向變動(dòng)關(guān)系，這是因?yàn)樵谖飪r(jià)水平持續(xù)上升的情況下，微觀經(jīng)濟(jì)主體作為資產(chǎn)持有的貨幣，其價(jià)值會(huì)隨著物價(jià)水平的上升而不斷下降，為了避免損失，理性的經(jīng)濟(jì)主體會(huì)減少資產(chǎn)性的貨幣需求。

就我國(guó)目前的情況而言，物價(jià)水平的上升更容易引起貨幣需求總量的增加，原因在于交易性貨幣需求對(duì)物價(jià)上升更富有彈性，而資產(chǎn)性貨幣需求對(duì)物價(jià)上升不敏感。在目前我國(guó)社會(huì)保障體制還不完善的情況下，居民部門對(duì)未來支出的不確定預(yù)期增強(qiáng)，即使在物價(jià)不斷上漲的通貨膨脹時(shí)期，也不愿意將貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為商品性資產(chǎn)，資產(chǎn)的貨幣性需求并不隨著物價(jià)的上漲而下降，甚至經(jīng)常出現(xiàn)在通貨膨脹時(shí)期資產(chǎn)性貨幣需求增加的情況。

（三）其他金融資產(chǎn)收益率（利率）

除了貨幣之外，人們還能持有股票、債券等非金融性貨幣資產(chǎn)。非金融性貨幣資產(chǎn)是貨幣的替代物，當(dāng)債券、股票等金融資產(chǎn)的收益率上升時(shí)，人們往往愿意減少貨幣的持有數(shù)量。

近幾年，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展較快，金融工具的種類不斷增加，規(guī)模逐漸加大。非貨幣性金融資產(chǎn)對(duì)貨幣資產(chǎn)的替代效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的繼續(xù)發(fā)展和不斷規(guī)范，人們的資產(chǎn)性貨幣需求將會(huì)隨著金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展而出現(xiàn)增速減緩的趨勢(shì)。

（四）其他因素

1．信用的發(fā)展?fàn)顩r

一般來說，在一個(gè)信用形式比較齊全、信用制度比較健全的社會(huì)，經(jīng)濟(jì)主體所必需的貨幣量相對(duì)要少一些，反之，對(duì)現(xiàn)實(shí)的貨幣需求就大。經(jīng)過30年的改革開放，我國(guó)的商業(yè)信用、國(guó)家信用規(guī)模逐漸擴(kuò)大。商業(yè)信用的發(fā)展使企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系可以相互抵消，從而減少企業(yè)對(duì)交易性貨幣的需求。國(guó)家信用主要采取發(fā)行國(guó)債的方式，這既為微觀經(jīng)濟(jì)主體提供了可供選擇的非貨幣性金融資產(chǎn)，從而減少了資產(chǎn)性貨幣需求，另一方面也解決了政府的融資問題，避免政府在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的時(shí)候通過向中央銀行透支而產(chǎn)生的政策性貨幣需求。

2．金融機(jī)構(gòu)技術(shù)手段的先進(jìn)程度和服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)劣

先進(jìn)的金融技術(shù)手段和高質(zhì)量的金融服務(wù)往往能夠提高貨幣的流通速度，減少現(xiàn)實(shí)的貨幣需求；反之，則增加貨幣的需求。近幾年我國(guó)金融業(yè)對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入了大量的資金，在外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下金融服務(wù)質(zhì)量有所提高，這些都對(duì)我國(guó)的貨幣需求產(chǎn)生了一定的影響。

3．社會(huì)保障體制的健全與完善

目前我國(guó)的社會(huì)保障體制還不盡完善，對(duì)未來醫(yī)療、失業(yè)、養(yǎng)老、子女教育費(fèi)用的擔(dān)憂，對(duì)住房的需求，都增加了居民部門對(duì)未來支出的不確定性預(yù)期，從而增加了其預(yù)防性貨幣需求。

第二節(jié)貨幣供給

一、貨幣供給的形成機(jī)制

貨幣供給是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)體中投入或抽離貨幣的行為過程，這個(gè)過程體現(xiàn)為一種貨幣供給的形成機(jī)制。

在現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣供給過程一般涉及中央銀行、商業(yè)銀行、存款人和借款者四個(gè)行為主體。在這四個(gè)行為主體中，中央銀行和商業(yè)銀行起著決定性作用。貨幣供給的過程可以分為兩個(gè)緊密相連的部分：中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣；商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣。

（一）中央銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)與基礎(chǔ)貨幣

我們知道中央銀行是“發(fā)行的銀行”、“銀行的銀行”和“政府的銀行”。中央銀行在執(zhí)行其相應(yīng)在職能時(shí)，形成了其獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。而恰恰是中央銀行獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的運(yùn)作，形成了貨幣供給過程的第一個(gè)組成部分。

1．中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)

從表6-4中可以看出，國(guó)外資產(chǎn)、對(duì)政府債權(quán)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)是中央銀行的主要資產(chǎn)項(xiàng)目；儲(chǔ)備貨幣、發(fā)行債券、政府存款是中央銀行的主要負(fù)債項(xiàng)目。

（1）國(guó)外資產(chǎn)。中央銀行持有的國(guó)外資產(chǎn)，主要包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備和中央銀行在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。中央銀行是“國(guó)家的銀行”，擔(dān)負(fù)著為國(guó)家管理外匯和黃金儲(chǔ)備的責(zé)任，而黃金和外匯儲(chǔ)備要占用中央銀行資金，因而國(guó)外資產(chǎn)是中央銀行的一項(xiàng)重要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

（2）對(duì)政府債權(quán)。作為“國(guó)家的銀行”，在法律許可的情況下，中央銀行可通過采取直接向政府提供短期貸款或購買政府債券等方式向政府提供資金支持，由此形成對(duì)政府的債權(quán)，具體包括中央銀行持有的國(guó)庫券、政府債券、財(cái)政短期貸款、對(duì)國(guó)庫的貸款或法律允許的透支額。

（3）對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)。作為“銀行的銀行”，中央銀行充當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的“最后貸款人”，通過再貸款和再貼現(xiàn)的方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持。

（4）儲(chǔ)備貨幣。這是中央銀行是重要的負(fù)債項(xiàng)目之一，主要包括流通中的現(xiàn)金、商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。

作為“發(fā)行的銀行”，貨幣發(fā)行是中央銀行最初和最重要的負(fù)債業(yè)務(wù)。社會(huì)上流通的現(xiàn)金都是通過貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)流出中央銀行的。中央銀行通過貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)，在滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金需求的同時(shí)，通過調(diào)控現(xiàn)金發(fā)行量，可以調(diào)節(jié)社會(huì)上的貨幣流通量，進(jìn)而調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目的。

商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金存款包括兩部分：法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。各國(guó)法律通常規(guī)定，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)必須將其吸收存款的一定比例存入中央銀行，這一比例被稱為法定存款資金率。存放在中央銀行的超過按法定存款準(zhǔn)備金率計(jì)算的部分即為超額存款準(zhǔn)備金。

（5）發(fā)行債券與票據(jù)。中國(guó)人民銀行自2002年9月起正式發(fā)行中央銀行票據(jù)，截止2011年底，央行票據(jù)余額為2.3萬億元。通過發(fā)行債券和票據(jù)，中央銀行回籠了貨幣，借此實(shí)現(xiàn)調(diào)控貨幣供應(yīng)量的目的。

（6）政府存款。作為“國(guó)家的銀行”，中央銀行代理收受國(guó)庫資金，政府及公共機(jī)構(gòu)的暫時(shí)保留或結(jié)余的資金形成中央銀行賬戶上的存款。

2．基礎(chǔ)貨幣的概念

前述的儲(chǔ)備貨幣另有一個(gè)學(xué)術(shù)名稱——基礎(chǔ)貨幣。基礎(chǔ)貨幣又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是中央銀行直接控制的變量，也是銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣供給的基礎(chǔ)，等于商業(yè)銀行存入中央銀行的準(zhǔn)備金與社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和?；A(chǔ)貨幣通常以下式表示：

B=R+C

式中：B為基礎(chǔ)貨幣；R為商業(yè)銀行保有的存款準(zhǔn)備金（含法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。R與C都是中央銀行的負(fù)債項(xiàng)目，因此，基礎(chǔ)貨幣也表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債。存款準(zhǔn)備金又有兩種形式：庫存現(xiàn)金和在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。

庫存現(xiàn)金這個(gè)“庫”是指商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫，庫存現(xiàn)金就是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫中存在的現(xiàn)金。商業(yè)銀行每天要面對(duì)眾多客戶對(duì)現(xiàn)金的存存取取，為保證現(xiàn)金存取的正常進(jìn)行，商業(yè)銀行通常都會(huì)在其業(yè)務(wù)庫中保有一定的現(xiàn)金。當(dāng)業(yè)務(wù)庫中的現(xiàn)金無法滿足客戶的取款要求時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)從中央銀行的發(fā)行庫中提取現(xiàn)金，中央銀行會(huì)相應(yīng)的減少商業(yè)銀行在中央銀行準(zhǔn)備金存款賬戶上的存款額；反之，當(dāng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫中的現(xiàn)金過多時(shí)，它會(huì)將一部分現(xiàn)金存入中央銀行的發(fā)行庫，中央銀行會(huì)相應(yīng)增加商業(yè)銀行在中央銀行準(zhǔn)備金存款賬戶上的存款。

3．中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣的收放渠道

（1）國(guó)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣。國(guó)外資產(chǎn)是中央銀行的一項(xiàng)重要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。當(dāng)中央銀行在金融市場(chǎng)上買入外匯和黃金時(shí)，就向經(jīng)濟(jì)體系投放了基礎(chǔ)貨幣；反之，當(dāng)中央銀行在市場(chǎng)上賣出外匯和黃金時(shí)，就從經(jīng)濟(jì)體系收回了相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣。

外匯儲(chǔ)備是中國(guó)人民銀行近些年來投資放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。伴隨著我國(guó)出口的快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)上外匯供給增加，人民幣升值壓力加大。為了減輕或消除這種升值壓力，中國(guó)人民銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，買入外匯，增加外匯儲(chǔ)備，與此同時(shí)，購買外匯付出的人民幣直接進(jìn)入商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款賬戶，基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)在增加。由此可見，當(dāng)外匯儲(chǔ)備增加時(shí)，基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)增加；反之，當(dāng)外匯儲(chǔ)備減少時(shí)，基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)減少。

（2）對(duì)政府債權(quán)業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣。對(duì)政府債權(quán)表現(xiàn)為中央銀行持有政府債券和向財(cái)政透支或直接貸款。中央銀行雖可代理政府發(fā)行債券，但一般卻不直接認(rèn)購，而是從公開市場(chǎng)上購買。由于中央銀行持有政府債券的目的不是為了盈利，而是調(diào)控貨幣供給量，故中央銀行一般只與商業(yè)銀行等參與存款貨幣創(chuàng)造的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行政府債券的買賣。只要中央銀行買進(jìn)政府債券，就將款項(xiàng)存入商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金賬戶，基礎(chǔ)貨幣就會(huì)相應(yīng)增加；當(dāng)中央銀行賣出政府債券時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也是用準(zhǔn)備金存款來支付，基礎(chǔ)貨幣就會(huì)相應(yīng)減少。自1995年《中國(guó)人民銀行法》頒布，中國(guó)人民銀行就不再向財(cái)政透支或直接貸款。

（3）對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣。中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的變化是通過辦理再貼現(xiàn)或再貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)來操作的。當(dāng)中央銀行為商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)或再貸款時(shí)，直接增加了商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款，基礎(chǔ)貨幣就會(huì)相應(yīng)增加；相反，當(dāng)中央銀行減少對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)時(shí)，基礎(chǔ)貨幣就會(huì)相應(yīng)減少。

（4）負(fù)債業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣增減變化不僅受中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，也受中央銀行負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的影響。發(fā)行央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的另一種手段。

以我國(guó)為例，我國(guó)的中央銀行票據(jù)只向商業(yè)銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，商業(yè)銀行購買央行票據(jù)、支付款項(xiàng)后，直接結(jié)果是其在中央銀行賬戶上的準(zhǔn)備金存款減少，即基礎(chǔ)貨幣數(shù)量減少。這樣，中國(guó)人民銀行在負(fù)債總額不變的情況下，通過對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整——增加央行票據(jù)發(fā)行，減少準(zhǔn)備金存款——調(diào)節(jié)了基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。

（二）商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)與存款貨幣的創(chuàng)造

在前面我們?cè)鴮W(xué)習(xí)過存款貨幣的概念。由于能夠簽發(fā)支票的活期存款發(fā)揮著與銀行券同樣的購買功能，因此將其稱作“存款貨幣”。在現(xiàn)代各國(guó)貨幣供給量的結(jié)構(gòu)中，存款貨幣都是貨幣供給量的重要組成部分。而存款貨幣是可以通過商業(yè)銀行的存、貸、匯業(yè)務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造出來的。

1．一對(duì)概念：原始存款與派生存款

原始存款一般是指商業(yè)銀行接受的客戶以現(xiàn)金方式存入的款項(xiàng)和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)而形成的準(zhǔn)備金存款。從原始存款的概念可以看出，基礎(chǔ)貨幣與原始存款有著緊密聯(lián)系，或者說是對(duì)同一個(gè)事物的兩種不同的稱謂。基礎(chǔ)貨幣由流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存在中央銀行的準(zhǔn)備金構(gòu)成。中央銀行通過擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)增加基礎(chǔ)貨幣投放后，流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款會(huì)增加，原始存款也會(huì)隨之增加。原始存款是商業(yè)銀行從事貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是商業(yè)銀行擴(kuò)張信用的源泉。

派生存款與原始存款相對(duì)，是指在原始存款的基礎(chǔ)上，由商業(yè)銀行發(fā)行貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)衍生而來的存款。

2．商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件

存款貨幣的創(chuàng)造包括多倍擴(kuò)張和多倍收縮，要受到多種因素的影響，為了簡(jiǎn)化分析起見，我們作出以下幾個(gè)假設(shè)：

（1）實(shí)行部分準(zhǔn)備金制度。即中央銀行只要求商業(yè)銀行將其吸收存款的一定比例繳存在中央銀行的準(zhǔn)備金賬戶，其余的資金商業(yè)銀行可以自主用于貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行不保留超額準(zhǔn)備金。

（2）非現(xiàn)金結(jié)算廣泛使用。在這種情況下，商業(yè)銀行發(fā)放貸款一般不需要以現(xiàn)金形式支付，而是把貸款轉(zhuǎn)入借款企業(yè)在銀行的活期存款賬戶，而后由企業(yè)通過轉(zhuǎn)賬支付的方式使用貸款。

（3）市場(chǎng)中始終存著貸款需求。

3．存款貨幣的多倍擴(kuò)張

存款貨幣多倍擴(kuò)張的過程，實(shí)際上就是商業(yè)銀行通過貸款、貼現(xiàn)和投資等行為，引起成倍的派生存款的過程。就整個(gè)銀行體系而言，一家銀行發(fā)放貸款，將使另一家銀行獲得存款，而另一家銀行也因此而可以發(fā)放貸款，從而使第三家銀行也獲得存款。這些因其他銀行發(fā)放貸款而引起的存款，就是派生存款。于是，通過整個(gè)銀行體系的連鎖反應(yīng)，一筆原始存款將創(chuàng)造出成倍的派生存款。

例如，甲銀行接受了其客戶存入的100萬元現(xiàn)金（原始存款）。在甲銀行原來持有的準(zhǔn)備金正好滿足中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率（本節(jié)假設(shè)為20%，下同）的條件下，該銀行應(yīng)再提取準(zhǔn)備金20萬元，然后將剩余部分即80萬元全部用于發(fā)放貸款。這樣甲銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況發(fā)生了如表8-2所示的變化

后，其取得貸款的客戶必將把這筆貸款用于支付，而收款人取得支票后，委托其開戶銀行——乙銀行為其收款，通過中央銀行特設(shè)的支付清算系統(tǒng)，乙銀行收到了這筆存款。之后，乙銀行也必將提取20%的法寶存款準(zhǔn)備金，然后將剩余的64萬元用于貸款。于是，乙銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況發(fā)生了如表8-3所示的變化。

同樣，乙銀行提供的64萬元貸款，也將被借款人用于支付給其他銀行（如丙銀行）的客戶，從而使丙銀行也取得存款64萬元。丙銀行也同樣按照中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率——20%，提取準(zhǔn)備金12.8萬元，并將剩余的51.2萬元用于貸款。這樣，丙銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況就發(fā)生了如表8-4所示的變化。

這一過程會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去，衍生出如下的存款派生過程如表8-5所示。

如以D表示存款總額，R表示商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金（在本例中，這一準(zhǔn)備金來源于原始存款），r表示中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率，則存款貨幣的多倍擴(kuò)張可用下面的公式來表示：

在上述例子中，R=100萬元，r=20%，所以：

可見，存款總額由100萬元擴(kuò)張到500萬元，其中，100萬元是原始存款，400萬元是派生存款。這就說明，這種多倍擴(kuò)張將使存款總額增加到原始存款的5倍，這一倍數(shù)就是我們通常所說的貨幣乘數(shù)，即上式中的1/r。

4.存款貨幣的多倍收縮

存款貨幣多倍收縮的過程與多倍擴(kuò)張的過程正好相反。如果說存款貨幣的多倍擴(kuò)張是由商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金增加所引起的，那么，存款貨幣的多倍收縮是由商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金減少所引起的。商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的減少大致有以下兩個(gè)原因：一是存款人從銀行提走他的存款；二是中央銀行向商業(yè)銀行出售有價(jià)證券，如央行票據(jù)、國(guó)庫券。下面，我們?nèi)砸陨鲜黾僭O(shè)條件為基礎(chǔ)，對(duì)存款貨幣多倍收縮的基本過程作一簡(jiǎn)述。

假設(shè)某存款人從甲銀行以現(xiàn)金形式提取其存款100萬元，這就使甲銀行的庫存現(xiàn)金（即準(zhǔn)備金）減少了100萬元，這說明，在甲銀行減少存款100萬元的同時(shí)，其準(zhǔn)備金也減少了100萬元。但是，根據(jù)中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率，甲銀行因減少存款100萬元，只能減少準(zhǔn)備金20萬元。同時(shí)，由于我們假定商業(yè)銀行并不持有任何超額準(zhǔn)備金，所以在這種情況下，甲銀行發(fā)生了準(zhǔn)備金短缺，其短缺的金額為80萬元。為此，它必須通過收回貸款或出售其持有的債券來加以彌補(bǔ)。現(xiàn)假設(shè)甲銀行通過收回貸款來彌補(bǔ)其短缺的準(zhǔn)備金，則其資產(chǎn)負(fù)債情況的變化如表8-6所示。

然而，甲銀行收回貸款必然使其他銀行因此而減少存款，從而引起其他銀行的準(zhǔn)備金也發(fā)生短缺，并同樣通過收回貸款或出售債券來加以彌補(bǔ)。現(xiàn)假設(shè)因甲銀行收回貸款而使乙銀行減少了80萬元的存款，并相應(yīng)地減少了80萬元的準(zhǔn)備金。而根據(jù)中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率，乙銀行因減少80萬元存款，只能減少16萬元準(zhǔn)備金。于是，乙銀行還短缺準(zhǔn)備金64萬元，必須加以補(bǔ)足。如果乙銀行也通過收回貸款來補(bǔ)足其所短缺的準(zhǔn)備金，則其資產(chǎn)負(fù)債情況的變化如表8-7所示。

這一過程會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去，存款總額收縮過程如表8-8所示。

在上述例子中，R=-100萬元，r=20%，所以：

D=R÷r=（-100）÷20%=-500(萬元)

可見，由于有客戶提取100萬元的現(xiàn)金存款，存款總額減少了500萬元，其中，100萬元是原始存款，400萬元是派生存款。這就說明，這種多倍收縮將使存款總額減少到原始存款的5倍，這一倍數(shù)仍前述的是貨幣乘數(shù)，即1/r

5．貨幣乘數(shù)的決定因素

貨幣乘數(shù)又稱存款派生乘數(shù)，是一筆原始存款經(jīng)過商業(yè)銀行的派生最大可能擴(kuò)張的倍數(shù)，或者說是貨幣供給量相對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)。貨幣供給之所以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣，是由于商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張。如果舍掉其他影響貨幣乘數(shù)的因素，設(shè)m為存款派生倍數(shù)，則它是法定存款準(zhǔn)備金率的倒數(shù)，即m=1/r。

由此可知，法定存款準(zhǔn)備金率是影響貨幣乘數(shù)的主要因素。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，假設(shè)提高到25%，則貨幣乘數(shù)由5倍縮小為4倍，同樣的原始存款增加額，經(jīng)過商業(yè)銀行的派生活動(dòng)，存款總額要由原來的500萬元縮小為400萬元，實(shí)現(xiàn)了貨幣緊縮效應(yīng)。因此，中央銀行可能通過提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率，降低或提高商業(yè)銀行的存款派生能力，從而達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)中貨幣供給量的目的。

除了法定存款準(zhǔn)備金率（r）以外，超額存款準(zhǔn)備金率（e）、現(xiàn)金漏損率（c），也是影響貨幣乘數(shù)的重要因素。

在前面的討論中，我們假設(shè)商業(yè)銀行只持有法定存款準(zhǔn)備金，沒有超額存款準(zhǔn)備金，但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)中，商業(yè)銀行除了持有中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金外，還通常要持有一定數(shù)量的超額存款準(zhǔn)備金，目的是維護(hù)自身安全和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。超額存款準(zhǔn)備金占存款總額的比率就是超額存款準(zhǔn)備金率。超額存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行存款派生能力的影響機(jī)理與法定存款準(zhǔn)備金率相同，也與存款派生乘數(shù)呈反方向變動(dòng)關(guān)系。

另外，在現(xiàn)實(shí)生活中，存款客戶經(jīng)常會(huì)或多或少地從銀行提取現(xiàn)金，從而使部分現(xiàn)金流出銀行體系，出現(xiàn)所謂的現(xiàn)金漏損?，F(xiàn)金漏損的多少與人們對(duì)現(xiàn)金的偏好和非現(xiàn)金支付是否發(fā)達(dá)密切相關(guān)。此外，從接受銀行貸款的一方來說，其一般也不會(huì)將貸款悉數(shù)轉(zhuǎn)存或投入生產(chǎn)，也可能會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)金漏損。這些漏出銀行體系的現(xiàn)金（也即流通中的現(xiàn)金）與銀行存款總額的比率被稱為現(xiàn)金漏損率，它與法定存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率一樣，與存款派生乘數(shù)呈反方向變動(dòng)，成為影響商業(yè)銀行存款派生能力的又一重要因素。這是因?yàn)槁┏鲢y行體系的現(xiàn)金已脫離銀行的掌控，銀行可用于發(fā)放貸款的資金相應(yīng)減少，派生的存款也會(huì)減少。

加入超額存款準(zhǔn)備金率（e）、現(xiàn)金漏損率（c）的影響，存款派生乘數(shù)變?yōu)椋?/p>

商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣過程的示意表變?yōu)楸?-9。

（三）貨幣供給模型

上面分別介紹了中央銀行層面的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造和商業(yè)銀行層面的存款貨幣創(chuàng)造，兩個(gè)層面的貨幣創(chuàng)造過程形成了一個(gè)完整的貨幣供給形成機(jī)制：中央銀行通過其資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣成為商業(yè)銀行原始存款的來源，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行通過其業(yè)務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款來，貨幣供給量由此擴(kuò)張。緊縮的過程正好相反。

貨幣供給模型從整體視角出發(fā)，用一個(gè)精練的數(shù)學(xué)公式抽象了貨幣供給的形成機(jī)制。

Ms=B*m

式中，Ms為貨幣供給量，B為基礎(chǔ)貨幣，m為貨幣乘數(shù)。該模型表明：基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)共同作用于貨幣供給總量，貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)均呈正相關(guān)關(guān)系。

二、貨幣供給層次的劃分

1．劃分貨幣層次的依據(jù)

貨幣供給量即貨幣存量，是一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)流通手段和支付手段的總和，一般表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的存款、流通中現(xiàn)金等負(fù)債，亦即金融機(jī)構(gòu)和政府之外，企業(yè)、居民、機(jī)關(guān)團(tuán)體等經(jīng)濟(jì)主體的金融資產(chǎn)。貨幣供應(yīng)的數(shù)量、流動(dòng)性狀況是社會(huì)總需求變化的貨幣表現(xiàn)，是各國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一，也是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的重要依據(jù)。在統(tǒng)計(jì)上，它構(gòu)成中央銀行和金融機(jī)構(gòu)負(fù)債的一部分。。為了能夠準(zhǔn)確地衡量貨幣供應(yīng)量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了“貨幣層次’’的概念，貨幣層次主要遵循的標(biāo)準(zhǔn)就是貨幣的流動(dòng)性。流動(dòng)性是指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。

現(xiàn)金貨幣、存款貨幣和各種有價(jià)證券均屬于貨幣范疇，隨時(shí)都可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購買力，但這些貨幣形式不等于現(xiàn)金。比如現(xiàn)金和活期存款是直接的購買手段和支付手段，隨時(shí)可以形成現(xiàn)實(shí)的購買力，貨幣性或流動(dòng)性最強(qiáng)。而儲(chǔ)蓄存款一般須轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金才能用于購買，定期存款要到期方能用于支付，如要提前支付，還要蒙受一定損失，因而流動(dòng)性較差。票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購買力，必須在金融市場(chǎng)出售之后還原為現(xiàn)金或活期存款。由于上述各種貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購買力的能力不同，從而對(duì)商品流通和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有別，就對(duì)測(cè)量貨幣的供應(yīng)量帶來了一定的難度。因此，有必要把這些貨幣形式進(jìn)行科學(xué)的分類，以便中央銀行分層歡區(qū)別對(duì)待，提高宏觀調(diào)控的計(jì)劃性和科學(xué)性。

（二）國(guó)際貨幣基金組織及主要國(guó)家對(duì)貨幣層次的劃分

1．國(guó)際貨幣基金組織的貨幣層次劃分

目前國(guó)際貨幣基金組織將貨幣劃分為三個(gè)層次：

（1）通貨。指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，包括居民、企業(yè)或單位持有的現(xiàn)鈔，但不包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。由于這部分貨幣可隨時(shí)用于購買和支付，因而流通性最強(qiáng)。

（2）貨幣。由通貨加上私人部門的活期存款構(gòu)成。由于活期存款可以隨時(shí)簽發(fā)支票進(jìn)行購買和支付，所以其流通性僅次于現(xiàn)金。大部分國(guó)家將這一層次的貨幣簡(jiǎn)稱為M1，又叫狹義貨幣。

（3）準(zhǔn)貨幣。主要包括定期存款、儲(chǔ)蓄存款、外幣存款等。準(zhǔn)貨幣本身雖不能直接用來購買，但在經(jīng)過一定的程序之后就能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購買力。故又稱之為“亞貨幣”或“近似貨幣”，簡(jiǎn)寫為QM。大部分國(guó)家將這一層次的貨幣劃入廣義貨幣M2中。

2．美國(guó)的貨幣層次劃分

（1）M1=銀行體系外的通貨+旅行支票+活期存款+其他支票性存款

（2）M2=M1+小面額定期存款+儲(chǔ)蓄存款+貨幣市場(chǎng)存款賬戶+貨幣市場(chǎng)互助基金份額+隔日回購協(xié)議+隔夜歐洲美元

（3）M3=M2+大額定期存款+長(zhǎng)于隔夜期限的回購協(xié)議+定期歐洲美元

（4）M4=M3+短期國(guó)庫券+商業(yè)票據(jù)+儲(chǔ)蓄債券+銀行承兌票據(jù)等。

3．歐盟對(duì)貨幣層次的劃分

（1）M1=流通中現(xiàn)金+隔夜存款；

（2）M2=M1+期限為兩年以下的定期存款+通知期限三個(gè)月以內(nèi)的通知存款；

（3）M3=M2+回購協(xié)議+貨幣市場(chǎng)基金(MMF)+貨幣市場(chǎng)票據(jù)+期限為兩年以內(nèi)的債券。

4．中國(guó)的貨幣層次劃分

（1）M0=流通中的現(xiàn)金

（2）M1=M0+活期存款（狹義貨幣）

（3）M2=M1+企業(yè)單位定期存款+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司的客戶保證金存款+其他存款（廣義貨幣）

（4）準(zhǔn)貨幣=M2-M1

第三節(jié)貨幣供求均衡

一、貨幣供求均衡的含義

貨幣供求均衡簡(jiǎn)稱貨幣均衡，它是一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求基本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。貨幣供求均衡是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等；貨幣供需完全相等只是一種偶然的現(xiàn)象。若以Md表示貨幣需求，以Ms表示貨幣供給，則貨幣供求均衡可以表示為：

Md=Ms

貨幣供求均衡是一種動(dòng)態(tài)過程，一國(guó)的貨幣流通，通常是一個(gè)由均衡到失衡，再調(diào)節(jié)恢復(fù)到均衡的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程。均衡是各國(guó)貨幣流通追求的目標(biāo)，但失衡卻是一國(guó)貨幣流通不可避免經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象。貨幣失衡表現(xiàn)有兩種表現(xiàn)形態(tài)：貨幣供給大于貨幣需求與貨幣供給小于貨幣需求，如果失衡持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，前者引起物價(jià)上漲，后者會(huì)引起物價(jià)下跌，通貨膨脹與通貨緊縮是貨幣失衡的兩種外在表現(xiàn)形式。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貨幣供求均衡在一定程度上反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的均衡狀況。

二、貨幣均衡與社會(huì)供求均衡

物價(jià)漲跌作為貨幣失衡的外在表現(xiàn)形式，非常直觀地顯現(xiàn)了貨幣均衡與社會(huì)總供求均衡之間的關(guān)系。

1．社會(huì)總供求的含義

社會(huì)總供求是社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的合稱。所謂社會(huì)總需求，通常是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的社會(huì)各方面要占用或使用的全部產(chǎn)品之和。由于在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一切需求都表現(xiàn)為有貨幣支付能力的購買需求，所以社會(huì)總需求也就是一定時(shí)期社會(huì)的全部購買支出。所謂社會(huì)總供給，通常是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資產(chǎn)總量。由于這些商品都是在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，因此，社會(huì)總供給也就是一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)的全部收入或總收入。

2．貨幣均衡與社會(huì)總供求均衡

首先，社會(huì)總供給決定貨幣需求。當(dāng)一國(guó)在一定