汽車行業(yè)報告：自主出海遠航海外銷量向千萬進階

汽車行業(yè)報告：中國自主出海遠航，海外銷量向千萬進階評級：推薦(維持)證券研究報告汽車2024年07月12日《汽車行業(yè)周報：五部門公布智能網聯(lián)汽車“車路云一體化”應用試點城市，小鵬MONA

M03正式發(fā)布(推薦)*汽車*戴暢》——2024-07-07《汽車行業(yè)周報：零跑C16上市發(fā)布售價15.58萬元起，中方與歐方將就歐盟對華電動汽車反補貼調查案啟動磋商(推薦)*汽車*戴暢》——2024-07-01《人形機器人絲杠行業(yè)深度報告：核心傳動精密部件，國產化未來可期(推薦)*汽車*戴暢》

——2024-06-27-15%-21%-27%2023/0

…2023/1.2024/0

…2024/0

…2024/0

…滬深300表現(xiàn)4%

——汽車——滬深300-2%-8%3M-2.3%-1.0%12M-8.3%-10.4%表現(xiàn)汽車滬深3001M1.3%

-2.1%最近一年走勢相關報告重

點公

司

代

碼股票名稱2024/07/11

股價2023EPS2024E2025E2023PE2024E2025E投資評級002594.SZ比亞迪253.0610.3212.7216.1819.1919.8915.64買入600104.SH上汽集團14.021.231.381.6411.0410.168.55增持601633.SH長城汽車26.220.821.281.6130.7620.4816.29增持000625.SZ長安汽車15.181.150.841.1114.6318.0713.68增持09863.HK零跑汽車23.55-3.62-2.240.27/87.43增持00175.HK吉利汽車8.30.560.811.2115.1610.256.86增持09866.HK蔚來

-

SW37.15-13.63-9.63-7.38未評級09868.HK小鵬汽車-W33.05-5.96-3.56-1.13/買入02θIK5資料來源：資訊，國理想汽車海證券研究所82.555.555.028.1824.1716.4410.09增持

附注中的風險提示和免責聲明

3注：1)未評級公司盈利預測取自一致預期；2)港股公司的股價及EPS

單位為港元。國海證券SEALAND

SECURITIES自主品牌中性假設下預估海外空間容量約為994萬輛。其中歐洲316萬輛，美洲231萬輛，亞洲+大洋洲271.5萬輛，中東非175萬輛。我們認為，對自主車企進入市場機會較大的地區(qū)在于中&東歐、拉美及其他美洲地區(qū)、中東非洲、澳新&東盟等地區(qū)。歐洲乘用車市場容量持續(xù)恢復，多元發(fā)展，歐系品牌市占率領先，西歐地區(qū)新能源快速滲透；2023年市場容量達1491萬輛，其中西歐、東&中歐市場容量分別為1156萬輛、335萬輛。品牌結構：西歐歐系品牌份額約70%,東&中歐歐系品牌占比43%能源結構：西歐新能源滲透率24%,東&中歐新能源滲透率3.5%車型結構：SUV

占比逐漸提高，偏好C

級以下車型東&中歐總量+品牌結構性增長、相對友好的關稅政策有望助力自主車企出海。◆

美洲乘用車市場容量快速恢復，美國整體容量占據(jù)314,皮卡需求相比其他州更大，品牌和能源偏好地域性差別較大2023年市場容量達2074萬輛，其中美國年銷量達1518萬輛、巴西體量在美洲第二位，年銷209萬輛。品牌結構：美國&加拿大美系、日系占主導，份額約80%;其他地區(qū)以歐系為主，占比37.6%能源結構：美國&加拿大新能源滲透率9.7%&7.6%,其他地區(qū)以燃油為主，新能源滲透率僅為0.7%車型結構：美洲皮卡市場需求穩(wěn)定，占據(jù)近20%市場份額拉美及其他地區(qū)總量+品牌結構性增長、相對友好的自由貿易協(xié)定有望助力自主車企出海?！?/p>

亞洲+大洋洲乘用車市場容量已恢復至疫情前，各國國情不同，汽車市場結構差異化較大2023年市場容量達3507萬輛，除去中國大陸市場，印度+日韓貢獻72%容量，年銷量分別為410、399、149萬輛品牌結構：印度偏好中低端品牌，日系主導，鈴木單一品牌市占率42%;日韓本土品牌市占率絕對領先；澳新及其他地區(qū)日系占比61%

能源結構：除中國大陸外，整體新能源滲透率3.4%,澳新地區(qū)2021-2023年滲透率增速領先其他地區(qū)車型結構：整體SUV占比逐年提高，印度/日本偏好小車，澳新/韓國傾向中型澳新、東盟及其他地區(qū)總量+品牌/能源結構性增長、相對友好的自由貿易協(xié)定和關稅政策有望助力自主車企出海。◆

中東非洲乘用車市場容量增長潛力大，自主品牌實現(xiàn)快速突破2023年市場容量達208萬輛(不含伊朗),其中沙特、南非、阿聯(lián)酋占據(jù)前三，年銷量分別為74、53、26萬輛品牌結構：品牌多元豐富，以日系為主，2023年自主占比提升顯著,相比2019年提高10pct能源結構：仍以燃油為主，新能源占比僅有2.8%車型結構：國家之間存在偏好差異，共性在于SUV需求提高明顯，占比逐漸提高中東非總量+品牌/能源結構性增長、相對友好的貿易協(xié)定和關稅政策有望助力自主車企出海。投資建議：我國自主車企正迎來難得的歷史發(fā)展機遇，有望成為電動智能汽車時代的領跑者。我們看好電動智能技術領先并在海外市場快速布局的車企，以及深耕海外市場多年并已形成一定規(guī)模的車企，重點關注比亞迪、長城汽車、上汽集團、吉利汽車、長安汽車?！麸L險提示：國內汽車市場競爭激烈，汽車市場不及預期風險；競爭加劇導致中國車企海外產能利用率、出口不及預期；新能源出口滲透率不及預期；國際市場需求不穩(wěn)定

匯率波動風險；重點關注公司業(yè)績不達預期風險；海外市場政策變動、地綠政治因素及貿易摩擦風險；個別國家對華政治導向及輿論帶來的風險；海外數(shù)據(jù)具有局限性。

附注中的風險提示和免責聲明

41.

歐洲：市場容量持續(xù)恢復，多元發(fā)展，歐系品牌市占率領先，西歐地區(qū)新能源快速滲透1.1歐洲總量規(guī)模受疫情及戰(zhàn)爭影響下滑，未來預計恢復至峰值1800萬輛1.2歐洲市場特點：品牌多元化，歐系為主；SUV

興起，偏好C

型以下小車；發(fā)達地區(qū)，新能源高滲透2.美洲：市場容量快速恢復，美國對品牌和新能源滲透率具有較強影響力，整體容量占據(jù)3/42.1美洲乘用車市場容量近2000萬輛，銷量分布與人口規(guī)模正相關2.2美洲市場特點：美國&加拿大與其他地區(qū)差異較大，美加以美系日系為主，帶動美洲新能源發(fā)展；其他地區(qū)偏好歐系/日系，新能源滲透不足1%

2.3南北美代表國家特征：美國偏好大車及皮卡；巴西偏好小車及皮卡3.

亞洲大洋洲：已恢復至疫情之前市場容量，國家之間差異化較大3.1亞洲大洋洲市場容量將穩(wěn)定在3500-3600萬輛，除中國外，印度/日本/韓國容量占據(jù)前三名3.2除中國大陸外，澳新地區(qū)新能源增速最高，日韓本土品牌近乎壟斷，其他地區(qū)日系為主3.3代表國家特征：印度/日本偏好小車，韓國青睞中型，澳大利亞SUV占據(jù)乘用車市場絕大份額4.

中東非地區(qū)：市場容量增長潛力大，存在總量+能源/車型/品牌結構性增長機會4.1中東非除去疫情年份2020年，連續(xù)五年正增長，品牌多元豐富，日系為主4.2中東非產品以燃油為主，中國自主品牌增長較快4.3代表國家特征：沙特體量74萬輛，偏好大車；南非體量53萬輛，青睞中型5.

中國自主品牌海外總量：遠期展望994萬輛5.1

中國乘用車出口集中在亞歐，新能源帶動價格向上5.2中&東歐/拉美/中東非/澳新及東盟是中國自主車企潛在布局機會地區(qū)5.3投資建議及重點關注標的6.

風險提示

附注中的風險提示和免責聲明

5中東非乘用車市場：208萬輛(2023年)·

重點國家沙特阿拉伯(74萬輛)、南非(53萬輛)、阿聯(lián)酋(26萬輛)、以色列(26萬輛)、科威特(13萬輛)·

中東非重點市場品牌較為分散，以日系、韓系為

主·

自主品牌長安、奇瑞、長城均有布局

附注中的風險提示和免責聲明6亞洲+大洋洲乘用車市場：3507萬輛(2023年)·

除中國市場外，重點國家印度(410萬輛)、日本(399萬輛)、

韓國(149萬輛)、澳大利亞(89萬輛)·

印度本土品牌塔塔位居第三，第一位鈴木、第二位現(xiàn)代，整體以日韓印品牌為主·

日韓兩國主要以本土品牌為主，外來品牌多為高端品牌補

足市場需要·

澳大利亞前20名品牌主要以日系為主，占比達45%;其次

為韓系品牌，17%;歐系/美系品牌分別為12%/7

.6%;中

國品牌在當?shù)赜幸欢ㄓ绊懥?，占比達到11%南北美洲乘用車市場：2074萬輛(2023年)·

美洲乘用車市場規(guī)模與人口規(guī)模正相關，重點國家美國(1518萬輛)、巴西(209萬輛)、加拿大(167萬輛)、墨西哥

(129萬輛)·

美國本土品牌占比40%,外來品牌中日系占有率最高，達35%·

巴西缺少本土品牌，以外來品牌為主，歐系占比48%、美

系

占

比

2

3

%·

加拿大美系、日系為主，主要美系占比38%、日系占比

34%歐洲乘用車市場：1491萬輛(2023年)·

西歐發(fā)達程度高，重點國家德國(284萬輛)、英國(190

萬輛)、法國(177萬輛)、意大利(157萬輛)、西班牙(95萬輛);西歐國家銷量前10品牌中有7個都是歐系品

牌東歐國家，重點國家土耳其(97萬輛)、俄羅斯(2021年

167/2023年94萬輛);除俄羅斯市場LADA

以外，中歐+東歐品牌較為平均，市占率在日系韓系在10-

12%中&東歐、中東非、印度、澳新&東盟及其他、拉美地

區(qū)西歐、美國加拿大、日韓西歐、美國、澳新中&東歐、拉美地區(qū)、中東非、印度歐洲、美國、日韓偏好日系：中東非、印度、澳新&東盟及其他新能源快速滲透燃油為主本土品牌強勢外來品牌偏好新能源結構上升

(擴容)上升(恢復)

穩(wěn)定品牌競爭結構總量趨勢◆1.1歐洲總量規(guī)模受疫情及沖突影響下滑，未來預計恢復至峰值1800萬輛左右◆1.2歐洲市場特點：品牌多元化，歐系為主；SUV興起，偏好C

型以下小車；發(fā)達地區(qū)，新能源高滲透

附注中的風險提示和免責聲明歐洲國海證券SEALANDSECURITIES■歐洲乘用車銷量與經濟影響因素高度相關。歐洲乘用車市場總體規(guī)模在千萬級別，乘用車年度銷量受到經濟環(huán)

境影響較大。在2008年的金融危機、2020年的新冠疫情中，歐洲整體經濟下行，汽車銷量當年均顯著負增長?！鰵W洲乘用車市場總量未來預計持續(xù)恢復至峰值，約1800萬輛。自2020年新冠疫情開始以來，歐洲乘用車市場遭遇三連降，2022年的全年銷量僅為1265萬輛。2023年開始歐洲汽車市場有所回暖，全年銷量為1491萬輛

(西歐1156萬輛/東中歐335萬輛),比上年同期增長17.85%。根據(jù)疫情前2019年歐洲乘用車市場容量已近

1831萬輛，我們預計未來歐洲乘用車市場容量持續(xù)恢復并穩(wěn)定在1800萬輛左右。圖：2004-2023年西歐乘用車銷量(萬輛)及同比變化圖：2004-2023年東中歐乘用車銷量(萬輛)及同比變化東歐中歐一■一同比500-400-300-200-100-0-100

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023—200—

新冠疫情—300—俄烏沖突—500—

金融危機西歐一■一同比20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023俄烏沖突金融危機新冠疫情

附注中的風險提示和免責聲明

82,000-1,500-

1,000-

500-

0

·-500-1,000--1,500--2,000-60%40%20%0%-20%-40%-60%50%40%30%20%10%0%-10%資料來源：Marklines,ifind,

公眾號經濟)-20%-30%

-40%

-50%—400—■歐洲各國的乘用車市場規(guī)模主要與發(fā)達程度和人口規(guī)模相關。西歐國家發(fā)達程度高，對應乘用車市場容量較大。據(jù)Marklines

數(shù)據(jù)，2023年德國的乘用車銷量為284萬輛，同比增長7

.29%;英國190萬輛，同比增長

17.90%;法國177萬輛，同比增長16.06%;意大利157萬輛，同比增長18.97%;西班牙95萬輛，同比增長

16.72%。東歐國家中，土耳其市場規(guī)模97萬輛，同比增長63.22%;俄羅斯2022年受政治因素導致的歐、美

日車企退出影響，乘用車市場較前一年縮水約60%,2022年僅為69萬輛左右；2023年回升幅度較大，約為94

萬輛，同比增長36.33%。——土耳其——俄羅斯——波蘭——捷克——哈薩克斯坦2014

2015

2016

2017

2018

2019

20202021

2022

20232014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023400350300250200150100500——

德國——法國——英國——意大利——西班牙300250200150100500圖：2014-2023年東中歐各國家銷量(萬輛)圖：2014-2023年西歐各國家銷量(萬輛)資料來源：Marklines,公眾號財經早餐，■歐洲乘用車市場SUV發(fā)展迅速。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，歐洲乘用車市場上A、B、C、D、E

級的轎車占總體銷量的比例逐年縮減，2023年東/中歐轎車銷量約為135萬輛，占總體銷量的比例為40.37%;西歐轎車銷量約為

496萬輛，占總體銷量的比例為42.93%。同時，歐洲市場也符合近年來全球汽車市場SUV快速發(fā)展的趨勢，

2023年東中歐SUV的銷量約為157萬輛，銷量占比由2004年的10.22%逐步增長到2023年的46.98%;西歐

SUV的銷量約為581萬輛，銷量占比由2004年的5.09%逐步增長到2023年的50.31%。其中，SUV-C

級別

車增長較為明顯，2023年東中歐銷量約為104萬輛，同比增長54.62%;西歐銷量約為343萬輛，同比增長

18.83%。圖：2004-2023年西歐各級別汽車銷量占比

圖：2004-2023年東/中歐各級別汽車銷量占比■A■

B■C■

D■EF

MPV■

PickupTruck■

SUVA■

SUVBSUVC■SUVDSUVE100%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%-■A■B■

C■

D■

EF■

MPV■

Pickup

Truck■

SUVA■

SUVBSUVC■

SUVDSUVE100%70%-50%-40%-20%-10%-0%—200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023資料來源：Marklines

,國海證券研究所

(國SEAL海AND

券ITIES■西歐新能源汽車滲透率較高，且發(fā)展迅速。據(jù)Marklines

數(shù)據(jù)，2019年之前，西歐市場新能源滲透率一直在緩

步提升，2019年之后，西歐新能源汽車快速發(fā)展，兩年時間滲透率提升17pct,2023年達到24%,實際銷量

約277萬輛。銷售的新能源汽車的組成上以純電動汽車為主，插電混動汽車為輔。■東中歐仍以燃油車為主，新能源滲透率在2023年達到3.5%。東中歐雖然整體新能源滲透率不高，但在2019年

后受品牌結構調整，新能源產品逐漸滲透，新能源滲透率增速加快。在非新能源產品結構中，較為節(jié)能的輕混

(HV)

車型銷量較低，占比僅為2.25%;燃油車占比仍然高達96.5%,因而綜合來看東中歐對于節(jié)能訴求并不強

烈。圖：2014-2023年西歐新能源汽車銷量(萬輛)及滲透率非新能源(HV)非新能源(其他)

新能源(EV)新能源(PHV)

新能源(FCV)

——

新能源滲透率6002002014

201520162017

20182019202020212022

202315010%1005%500%

02014

2015

20162017201820192020202120222023非新能源(HV)新能源(PHV)400350300250

附注中的風險提示和免責聲明

11圖：2014-2023年東中歐新能源汽車銷量(萬輛)及滲透率資料來源：Marklines,

公眾號汽車消費網9%8%

7%5%

4%

3%

2%1%0%非新能源(其他)新能源(FCV)新能源(EV)新能源滲透率——圖：2014-2023年歐洲國家新能源汽車滲透率——德國

——法國——英國

——瑞典

——荷蘭—

比利時——意大利——挪威——西班牙——奧地利100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014201520162017

20182019

2020

202120222023圖：2014-2023年歐洲國家新能源汽車銷量(萬輛)——德國

——法國

——英國

——瑞典

——荷蘭—

比利時——意大利——挪威

——西班牙——奧地利902014

20152016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023■各個國家的新能源汽車銷量及滲透率情況顯現(xiàn)出經濟發(fā)展和政策對于新能源汽車的影響。據(jù)Marklines

數(shù)據(jù)，2023年，德國新能源汽車銷量約70萬輛，英、法兩國均超過45萬輛，而北歐國家如挪威、瑞典、荷蘭則有非

常高的新能源汽車滲透率，其中挪威于2019年新能源占比便已過半，2023年比例約為90%;瑞典于2022年起

新能源占比過半，2023年比例約為59

.5%;芬蘭于2023年新能源占比首次過半，達到53

.8%。新能源的發(fā)展

程度呈現(xiàn)出地域化的趨勢。資料來源：Marklines,

國海證券研究所■歐洲乘用車市場品牌豐富。歐洲市場整體對于品牌的限制較小，2023年在市占率前10的品牌里，有德系品牌，包括大眾、奔馳、寶馬、奧迪、斯柯達；有日系品牌，豐田；有法系品牌，雷諾、標致、雪鐵龍；有美系品牌，福特；有韓系品牌，現(xiàn)代、起亞；有意系品牌，菲亞特；有俄系品牌，LADA;有中系品牌，奇瑞。整個市場較

為均衡，沒有壟斷性質的企業(yè)，2023年東中歐與西歐市占率分別最高的LADA

和大眾品牌也僅為9.47%和

9.29%。■銷量一o一市占率40-35-8%30-25-20-4%15-10-2%5-0+

0%LADA

斯柯達

豐田現(xiàn)代大眾雷諾

奇瑞起亞菲亞特Dacia圖：2023年西歐頭部單一品牌銷量(萬輛)及市占率銷量一o

一市占率140-120-10080-60-40-20-0-大眾奧迪寶馬

奔馳豐田

雷諾標致

福特斯柯達起亞資料來源：Marklines,國海證券研究所10%8%-6%4%2%0%附注中的風險提示和免責聲明

13圖：2023年東中歐頭部單一品牌銷量(萬輛)及市占率10%6%■歐系品牌在西歐市場擁有統(tǒng)治地位，占據(jù)近七成市場份額。西歐國家德國、意大利、法國、英國等均是汽車工

業(yè)制造強國，擁有自己的百年品牌。我們統(tǒng)計銷量排名前50品牌發(fā)現(xiàn)，2023年歐系品牌在西歐國家占據(jù)

68.5%市場份額，相比于2019年略有下滑；中國自主品牌依靠新能源產品在西歐有所突破，2023年占比提高

到2.3%;2023年日系/韓系/美系占比分別為12.1%、8.1%、8.5%?！鰱|中歐品牌結構集中在歐系、日系、韓系、美系品牌，其中歐系占比超過40%。2023年由于俄羅斯市場的特

殊情況，自主品牌加速布局俄羅斯市場，導致自主品牌在東中歐市占率提升至16.7%。圖：西歐銷量TOP50

品牌系列市占率變化圖：東中歐銷量TOP50品牌系列市占率變化■2019■2023日系

韓系

美系

自主

俄羅斯□2019

■2023日系

韓系

美系

自主80%70%60%50%40%30%20%10%0%歐系50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%歐系附注中的風險提示和免責聲明14資料來源：Marklines,

公眾號汽車消費網國海證券SEALANDSECURITIES■福特2004-2023年在西歐的業(yè)務屬于下滑階段。2009年銷量巔峰近123萬輛，之后受經濟危機和新冠疫情影

響，2023年銷量下滑到不足52萬輛，市占率也下滑嚴重，2009年市占率峰值9.02%,2023年僅4.43%?！鲐S田、日產近年來在歐洲市場銷量維持穩(wěn)定，市占率提升。2007年以后，豐田的歐洲銷量經歷了下滑，此后回

升，2023年銷量為65萬輛，同比增長5.33%。2023年的市占率為5.65%,相較于2022年6.

12%略有下降，

但總體保持回升趨勢。日產2023年銷量約27萬輛，同比扭負為正，增長23.62%,市占率約為2.4%?！霈F(xiàn)代、起亞在歐洲市場穩(wěn)步發(fā)展，市占率緩慢上漲。現(xiàn)代的歐洲業(yè)務處于緩慢上漲的趨勢中，已由2004年的銷

量25萬輛，上升到2023年45萬輛的水平，市占率也提升到3.91%。起亞2023年銷量約為48萬輛，市占率為

4.12%。圖：2004-2023年福特、豐田&日產、現(xiàn)代&起亞歐洲市場銷量(萬輛)和市占率四福特銷量一

一市占率140

10%9%1208%100-

-7%6%80-5%60-

4%3%40--2%20-1%0+

+0%7%6%70-5%604%40--3%302%1%100%品5%5%4%4%40--3%-3%-2%-2%上

1

%10--1%景

0%資料來源：Marklines,國海證券研究所附注中的風險提示和免責聲明

15現(xiàn)代銷量

起亞銷量-●一現(xiàn)代市占率

一●一起亞市占率日產銷量一

一豐田市占率一

一日產市占率

景0豐田銷量90-800+20-60-50-20-30-50-N

南北美洲◆2.1美洲乘用車市場容量近2000萬輛，銷量分布與人口規(guī)模正相關◆2.2美洲市場特點：美國&加拿大與其他地區(qū)差異較大，美加以美系/日系為主，帶動美洲新能源發(fā)展；其他地區(qū)偏好歐系/日系，新能源滲透不足1%◆2.3南北美代表國家特征：美國偏好大車及皮卡；巴西偏好小車及皮卡

附注中的風險提示和免責聲明16■A■B■C■D■EF■MPV■PickupTruck■

SUV-A■SUV-B

SUV-C

SUV-D

SUV-E100%715%90%-80%-70%-5%60%-050%-2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202340%-—1000—30%--10%20%-—2000—10%-0%+20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023國海證券SEALAND

SECURITIES■美洲乘用車市場未來會繼續(xù)保持市場規(guī)模穩(wěn)定，約2000萬輛。受新冠疫情和俄烏沖突影響，美洲乘用車市場

2022年的全年銷量為1850萬輛。2023年美洲汽車市場有所回暖，全年銷量為2074萬輛，比去年同期增長

12.13%,我們預計未來美洲乘用車市場會保持市場規(guī)模穩(wěn)定在2000萬輛左右。■美洲乘用車市場以C/D型SUV

為主流。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2023年美洲市場轎車銷量占比24.78%,SUV

銷

量占比54.33%,皮卡銷量占比約為20%。不同于其他地區(qū)市場，皮卡在南北美洲需求量較大。圖：2004-2023年南北美乘用車銷量(萬輛)及同比變化圖：2004-2023年美洲各級別汽車銷量占比

附注中的風險提示和免責聲明

17資料來源：Marklines,國海證券研究所乘用車市場銷量一●一同比—3000—3000-20%-20%1000-10%-15%0%-5%2000■美洲乘用車市場品牌豐富。美洲市場整體對于品牌的限制較小，2023年在市占率前10的品牌里，有日系品牌，

豐田、本田、日產；有美系品牌，福特、雪佛蘭、Tesla;

有韓系品牌，現(xiàn)代、起亞；有德系品牌，大眾。整個

市場較為均衡，沒有壟斷性質的企業(yè)，2023年市占率最高的豐田品牌也僅為12.20%?！雒乐薷鲊某擞密囀袌鲆?guī)模主要與發(fā)達程度和人口規(guī)模相關。作為發(fā)達程度與人口規(guī)模均較為領先的美國，

2023年的乘用車銷量約為1518萬輛；緊隨其后的巴西銷量209萬輛；加拿大167萬輛；墨西哥129萬輛。圖：2023年美洲頭部單一銷量(萬輛)及市占率300-

銷量一c一市占率150-50-圖：2023年美洲各國家銷量(萬輛)16001200-1000800600400200

附注中的風險提示和免責聲明18大美國眾日產本田福特雪

佛豐田14%12%10%8%6%4%2%巴西

加拿大

墨西哥

阿根廷哥倫比亞資料來源：Marklines,ifind,國海證券研現(xiàn)代起亞0%0+國海證券SEALANDSECURITIES■南北美洲新能源從2019年開始加速滲透，主要因美國純電動車逐漸放量，2023年整體滲透率達到7.8%。據(jù)

Marklines

數(shù)據(jù)，2023年美洲新能源車型消費國家集中在美國和加拿大，貢獻98.2%新能源銷量，其中美國貢

獻90.4%。2023年美國、加拿大新能源滲透率分別為9.7%、7.6%?！龀绹凹幽么笠酝獾拿乐奘袌鲂履茉礉B透較低，截至2023年，南美及北美其他各國新能源滲透率不到1%,

僅為0

.7%。圖：2014-2023年美國&加拿大新能源銷量(萬輛)及滲透率

圖：2023年新能源銷量按地區(qū)占比圖：2019-2023年南美&北美其他新能源銷量(萬輛)及滲透率非新能源

新能源(EV)新能源(PHV)25008%7.8%20003506%15005%2504%10003%1505001%020142015201620172018201920202021資料來源：Marklines,

國海證券研究所新能源(FCV)

——

新能源滲透率9%■美

國■

加拿大■南美+北美其他1.8%附注中的風險提示和免責聲明

199%8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%新能源——新能源滲透率2021

2022

20235004504002019

2020非新能源90.4%202220237%0%2%200300100500■美系+日系品牌在美國&加拿大占據(jù)約80%市占率。2023年，在美國及加拿大銷量排名前35的品牌當中，美系、

日系、歐系、韓系分別占據(jù)總市場份額分別為42.2%、35.4%、11.2%、11.0%?！瞿厦兰氨泵榔渌麌业貐^(qū)以歐系為主，自主增量較高。2023年，在除美國和加拿大以外的美洲地區(qū)銷量排名前

50品牌中，歐系占據(jù)全市場份額的37.6%;其次為日系，占據(jù)26.7%;值得一提的是，自主品牌相比于2019

年的市占率提升明顯，由0.8%提升至4.9%。圖：美國&加拿大銷量TOP35品牌系列市占率變化圖：除美國&加拿大外銷量TOP50品牌系列市占率變化2019■2023□2019

■2023資料來源：Marklines,

國海證券研究所

附注中的風險提示和免責聲明

2050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%美系40%35%30%25%20%15%10%5%0%歐系美系韓系自主韓系歐系日系日系國海證券SEALANDSECURITIES■美國乘用車市場以SUV

為主，占比過半；皮卡份額穩(wěn)定在20%,轎車占比持續(xù)下滑。車型大小方面，中大型的車型是美國市場的主流，無論是轎車還是SUV,C/D/E

級占據(jù)了大部分市場份額?！雒绹擞密?023年銷量有所回升。2023年美國的乘用車銷量約為1518萬輛，相較于2022年的銷量1353萬輛，

同比增長12.2%。我們預計未來銷量將穩(wěn)定至恢復2019年疫情前的基本銷量約1700萬輛(含皮卡)。圖：2004-2023年美國各級別車型占比圖：2004-2023年美國乘用車銷量(萬輛)及同比變化■A■B■C■D■E

F■MPV■Pickup

Truck■

SUV-B■

SUV-C■

SUV-D

SUV-E

■美國銷量一■一同比100%790%-80%-1000-70%-600-60%-200-50%--20040%-30%-20%--30%10%--40%0%+20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

附注中的風險提示和免責聲明

21資料來源：Marklines,

公眾號三聯(lián)生活周50%40%30%20%

10%0%-10%-20%—600——1000—

—1400—-18001800-1400-寸

O

O-50%2010201120212012201320182019200620202004200520072008200920222023國海證券SEALANDSECURITIES■巴西乘用車市場以“小車”為主。巴西市場處于轎車份額下降、SUV

份額上漲的趨勢中，2023年SUV

銷量76萬輛，低于轎車92萬輛的銷量。車型大小方面，中小型的車型是巴西市場的主流，C

級及以下的車型在轎車和

SUV

中均占據(jù)大部分市場份額，分別達到43.32%/32.25%。■巴西乘用車2023年銷量有所回升。2023年巴西的乘用車銷量約為209萬輛，相較于2022年的銷量188萬輛同比增長11.31%,尚未恢復疫情前2019年的基本銷量250萬輛左右，相比2012超過350萬輛的峰值還有距離，

預計未來銷量仍然保持上升趨勢。圖：2004-2023年巴西各級別車型占比圖：2004-2023年巴西乘用車銷量(萬輛)及同比變化100%90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%-0%+200420052006200720082009

2010201120122013201420152016201720182019202020212022202350%40%300-30%200-20%10%0%寸-10%-100-20%-30%-40%-50%

附注中的風險提示和免責聲明

22資料來源：Marklines,公眾號IEST巴西商■A■B■C■D■E

F■MPV■PickupTruck■SUVA■SUVB■SUVCSUVDSUVE—200—-300

—400—巴西銷量一■一

同比100-0二

只400-二只2015201620172018201920132021200420052006202320072008200920202022U?

亞洲大洋洲◆3.1亞洲大洋洲市場容量將穩(wěn)定在3500-3600萬輛，除中國外，印度/日本/韓國容量占據(jù)前三名

◆3.2除中國大陸外，澳新地區(qū)新能源增速最高，日韓本土品牌近乎壟斷，其他地區(qū)日系為主◆3.3代表國家特征：印度/日本偏好小車，韓國青睞中型，澳大利亞SUV

占據(jù)乘用車市場絕大份額

附注中的風險提示和免責聲明23■亞洲大洋洲乘用車市場未來會繼續(xù)保持市場規(guī)模增長勢頭，約3500萬輛。據(jù)Marklines

數(shù)據(jù)，亞洲大洋洲乘用

車市場2023年的全年銷量為3507萬輛，比去年同期增長6.00%,我們預計未來亞洲大洋洲乘用車市場會保持

市場容量規(guī)模，穩(wěn)定在3500-3600萬輛左右?！鰜喼薮笱笾蕹擞密囀袌鯯UV

發(fā)展迅速。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，亞洲大洋洲市場符合近年來全球汽車市場SUV

快速

發(fā)展的趨勢，SUV

的銷量占比由2004年的7.76%逐步增長到2023年的41.88%。其中SUV-C

與SUV-D

增

長較為迅速。100%90%80%70%60%-50%40%-30%-20%10%0%2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

20202021

20222023亞洲大洋洲一o一同比4500-3500-2500-20%1500上10%5000%-500-10%-1500-20%—2500——3500——4500—圖：2004-2023年亞洲大洋洲(除中國大陸)各級別汽車銷量占比■A■B■C■DEF■MPV■PickupTruck■

SUVA■

SUVB■SUVC

SUVD

SUVE資料來源：Marklines,ifind,國海證券研圖：2004-2023年亞洲大洋洲乘用車銷量(萬輛)及同比變化附注中的風險提示和免責聲明

2440%-30%O

OO

只-30%-40%只202120202022202320042006O國海證券SEALANDSECURITIES■亞洲大洋洲乘用車市場主要是本土品牌。除汽車市場規(guī)模較大的中國大陸，2023年日系品牌總計市占率為

60.8%,包括豐田、鈴木、本田、日產、馬自達；韓系品牌總計市占率為17.3%,包括現(xiàn)代、起亞；以及印度

本土品牌塔塔、馬辛德拉，合計市占率為7.4%。整個市場日系品牌較為領先，2023年豐田品牌市占率為

19.59%?！鰜喼薮笱笾薷鲊某擞密囀袌鲆?guī)模主要與發(fā)達程度和人口規(guī)模相關。除汽車市場規(guī)模較大的中國大陸，2023年

的印度乘用車銷量約為410萬輛；其次是日本399萬輛；韓國149萬輛；澳大利亞為89萬輛。30025020%200-15%150-10%100-5%50-0+450400350-300250200150-100-50-0-3.6%.6%2.3%7.4%6.7%17.3%60.8%

附注中的風險提示和免責聲明25圖：2023年亞洲大洋洲(除中國大陸)頭部單一品牌銷量(萬輛)及市占率圖：2023年亞洲大洋洲(除中國大陸)各國家銷量(萬輛)圖：2023年亞洲大洋洲(除中國大陸)品牌系列市占率資料來源：Marklines,ifind,

國海證券研■日系■馬來西亞銷量

一c

一市占率■歐系■自

主韓系美

系■印度25%0%SEALAND

5ECURlTIES■除中國大陸以外，2023年亞洲&大洋洲整體新能源汽車銷量占比僅為3.4%,但2021年后滲透率增長速度快于

2020年以前?！霭男碌貐^(qū)新能源汽車滲透率自2021年以來快速增長，截至2023年，滲透率已達8.5%。亞洲&大洋洲除去主要

汽車工業(yè)大國和澳新地區(qū)外，其余東南亞及其他國家新能源汽車滲透率在4%。非新能源(其他)

■

新能源(EV)——

新能源滲透率10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%非新能源(其他)新能源(EV)新能源(FCV)

——

新能源滲透率10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%資料來源：Marklines,

國海證券研究所

附注中的風險提示和免責聲明

26非新能源(HV)新能源(PHV)140012001000800600400200非新能源(HV)新能源(PHV)35030025020015010050圖：2014-2023年亞洲&大洋洲(除中國大陸)新能源汽車銷量(萬輛)及滲透率圖：2014-2023年亞洲&大洋洲(除中國大陸/澳新/印度/日韓)新能源汽車銷量(萬輛)及滲透率圖：2014-2023年澳新地區(qū)新能源汽車銷量(萬輛)

及滲透率0201420152016201720182019202020212022202302014201520162017201820192020202120222023國海證券0%0%10%0

50

100150豐田本田鈴木大發(fā)日產馬自達斯巴魯雷克薩斯三菱梅賽德斯奔馳■2019

■2023100%80%60%40%20%0%日

系

歐系

美系■日本、韓國汽車工業(yè)較為發(fā)達，起步較早，本土品牌在當?shù)負碛薪y(tǒng)治地位。日系品牌在日本市占率高達90%以上，韓系品牌在韓國占近八成份額。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，在日本2023年銷量前十名的單一品牌中，前九名皆為

本土品牌。0

2040起亞現(xiàn)代Genesis寶馬梅賽德斯奔馳KG

Mobility/Ssangyong雪佛蘭Renault

Korea奧迪沃爾沃汽車■

2019■2023100%80%60%40%20%0%韓系

歐系

美系

日系圖：2023年韓國銷量TOP10單

一

品牌銷量(萬輛)及TOP30

品牌系列市

占率變化圖：2023年日本銷量TOP10

單

一

品牌銷量(萬輛)及TOP30

品牌系列市

占率變化資料來源：Marklines,公眾號汽修寶典，附注中的風險提示和免責聲明

27■印度擁有亞洲大洋洲第二大汽車市場，日韓系以及印度本土品牌占據(jù)市場主要份額。2023年，印度本土品牌合

計市占率達到24.3%;日系品牌合計市占率達到49.82%;韓系品牌合計市占率達到20.90%?！鰡我黄放凭S度，印度市場更傾向于定位中低端品牌，日系鈴木份額領先。2023年銷量最高的鈴木市占率為

41.6%。印度本土品牌塔塔和馬辛德拉銷量處于第三、四位，外來品牌中，定位中低端的日系鈴木以及韓系現(xiàn)

代起亞更受印度市場歡迎。圖：印度銷量TOP10

單一品牌銷量(萬輛)圖：印度品牌系列市占率變化■2019■2023韓系

印度

歐系

美系

自主50鈴木現(xiàn)代塔塔馬辛德拉&馬辛德拉起亞豐田本田MG斯柯達雷諾

附注中的風險提示和免責聲明2870%60%50%40%30%20%10%0%日系資料來源：Marklines,

公眾號上海汽車報200100150■亞洲&大洋洲除去中國大陸、印度及日韓，其他地區(qū)品牌結構以日系為主。截至2023年，銷量前35名品牌中，日系占全部銷量的61.1%,雖然相比于2019年下滑10.7pct,

仍然處于第一位。其他品牌系列較均勻，約在

5%-10%,其中自主品牌增量明顯，從2019年1.6%提升至6.7%。■從單一品牌維度，銷量前十名為日系、馬來西亞本土品牌和韓系品牌，其中豐田以101萬輛年銷量位居榜首，市

占率達26.7%。圖：2023年澳新&東盟及其他TOP10

單一品牌銷量(萬輛)圖

：澳新&東盟及其他銷量TOP35

品牌系列市占率變化2040608010012080%70%60%50%40%30%20%10%0%日系

馬來西亞歐系

韓系美系

自主0豐田

本田

Perodua三菱

馬自達

Proton

現(xiàn)代

鈴木

起亞

大發(fā)資料來源：Marklines,

國海證券研究所■2019

■202329國海證券SEALANDSECURITIES■印度乘用車市場以小型車為主。印度市場處于轎車份額下降，SUV份額上漲的趨勢中，2023年SUV

銷量已然

超過轎車15萬輛的銷量，達到近21萬輛。車型大小方面，小型車是印度市場的主流，C

級及以下車型在SUV

與

轎車中均占較大比例?！鲇《瘸擞密?023年銷量持續(xù)回升。2023年印度的乘用車銷量約為410萬輛，相較于2022年的銷量398萬輛

同比增長3.13%。已連續(xù)三年保持增長態(tài)勢，我們預計未來銷量仍然保持上升趨勢，但上升趨勢放緩。圖：2009-2023年印度各級別車型銷量占比

圖：2009-2023年印度乘用車銷量(萬輛)及同比變化Truck■

SUVA■SUVB■SUVC

SUVD

SUVE

500-50%400-

40%300-

30%200-

-20%100-

10%0-0%—100—

200201020112012203204201520162017201801920202021202023—200—

-20%—300—

-30%—400—

-40%2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

—500—

-50%

附注中的風險提示和免責聲明

30■A■B■C■

DE

F■MPV■Pickup100%90%80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%10%-0%2009

201020112012201320142015資料來源：Marklines,

國海證券研究所-10%■日本乘用車市場以“小車”為主。日本市場轎車份額較為穩(wěn)定，SUV

份額略有上漲的趨勢中。車型大小方面，中小型的車型是日本市場的主流，A

級及B

級的車型占據(jù)大部分市場份額，根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2023年市場份

額分別為30.

19%/13.20%;MPV

市場份額排名第二，為15.11%。SUV-C

與SUV-D份額逐漸上升。■日本乘用車2023年銷量有所回升。2023年日本的乘用車銷量為399萬輛，相較于2022年的銷量345萬輛，同

比增長15.79%,我們預計未來銷量將保持穩(wěn)定。圖：2004-2023年日本各級別車型銷量占比

圖：2004-2023年日本乘用車銷量(萬輛)及同比變化50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%附注中的風險提示和免責聲明

31Truck■SUVA■SUVB■SUVCSUVD

SUVE600-400-200-0—200—-600J資料來源：Marklines,

國海證券研究所

■A■B■C■D

EF■MPV■Pickup202200920082006202320192016201220102005200420172018201320142007201520202022進口乘用車(輛)-●—同比3530-梅賽德斯-奔馳A

級25-20-15-10-50+20102011201220132014201520162017201820192020202120222023■日本進口乘用車數(shù)量趨于平穩(wěn)。據(jù)日本進口車協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年日本進口乘用車數(shù)量約為28萬輛，相較于

2022年進口乘用車量同比減少0.2%?？傮w來看日本乘用車進口量基本保持在28萬輛?！鋈毡境擞密囘M口品牌主要是德系品牌。2023年1月至2023年12月，日本從德國進口的乘用車數(shù)量較多，寶馬位居第一，進口量為1.7萬輛；其次是大眾各系列，進口量為1.2萬輛；其余包括奔馳各系列、奧迪各系列。前

20名中唯三不是德系品牌的是瑞典的沃爾沃、英國的路虎與美國的吉普。圖：2010-2023年日本乘用車進口量(萬輛)和同比

圖：2023年1月~2023年12月日本乘用車各品牌車型進口量前20名(輛)

附注中的風險提示和免責聲明

32■梅賽德斯-奔馳GLC■

大眾馬球■梅賽德斯-奔馳GLA■

路虎110

20,000資料來源：日本進口車協(xié)會，國海證券研究■梅賽德斯-奔馳C

級■沃爾沃60系列■梅賽德斯-奔馳G

級■寶馬X1

奧迪Q3■大眾T-Roc■梅賽德斯-奔馳GLB■寶馬2系列■吉普滑翔機30%25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%-15%■大眾高爾夫■寶馬3系列■沃爾沃40系列■寶馬小型■大眾T-Cross■奧迪A3

系列10,000-圖：2004-2023年韓國各級別車型銷量占比■A■B■

C■DEF■MPV■

Pickup

Truck■SUVA■

SUVB■

SUVCSUVDSUVE100%90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%-0%十2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023■韓國乘用車市場以中型車為主。韓國市場處于轎車份額下降，SUV份額上漲的趨勢中，2023年SUV

銷量與轎

車銷量基本持平。車型大小方面，中型的車型是韓國市場的主流，SUV中的C級與D級占據(jù)了大部分市場份額。■韓國乘用車2023年銷量有所回升。2023年韓國的乘用車銷量約為149萬輛，相較于2022年的銷量約143萬輛，

同比增長4.33%,我們預計未來銷量將保持穩(wěn)定。150-100-50-0-50—100——150—20042005200620072008N201201820192020圖：2004-2023年韓國乘用車銷量(萬輛)及同比變化200-資料來源：Marklines

,國海證券研究所30%20%10%0%-10%-20%-30%2022201120212013201520142010201620092023200■韓國進口乘用車略有波動。據(jù)韓國進口車協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年韓國進口乘用車數(shù)量約為30萬輛，相較于2022年

進口乘用車數(shù)量32萬輛，同比減少7.59%。總體來看韓國乘用車進口量基本保持在30萬輛。■韓國汽車進口主要來源于德國、美國、日本。2017年至2023年，韓國從德國進口的汽車數(shù)量始終保持第一位，

且數(shù)量逐漸上漲，2023年韓國從德國進口汽車量為13萬輛；韓國從美國進口的汽車數(shù)量近年來逐漸上漲，從日

本進口的汽車數(shù)量近年來逐漸下降?！雒绹鋈毡尽龅聡?/p>

瑞典■意大利□英國

其他40-35-30-25-20-15-10-5-15%10%5%0%2022

2023-5%-10%乘用車進口量(輛)-●

一同比201

9

20202021

附注中的風險提示和免責聲明3435-25-15

·5-5

·-15-25圖：2017-2023年韓國乘用車進口量(萬輛)和同比圖：2017-2023年韓國汽車分國別進口量(萬輛)2017201820192020202120222023資料來源：韓國汽車工業(yè)協(xié)會，國海證券研20172018■澳大利亞乘用車市場SUV

份額超過轎車。澳大利亞市場處于轎車份額下降，SUV

份額上漲的趨勢中，2023年SUV

銷量已超過轎車銷量，接近68萬輛。車型大小方面，中型車是澳大利亞市場的主流，SUV-C份額達到

35.24%;SUV-D

份額達到33.10%?！霭拇罄麃喅擞密囦N量持續(xù)回升。2023年澳大利亞的乘用車銷量89萬輛，相較于2022年的銷量78萬輛，同比增

長14.55%,已連續(xù)增長三年，基本已恢復至疫情之前，我們預計未來銷量將保持穩(wěn)定。圖：2004-2023年澳大利亞各級別車型占比

圖：2004-2023年澳大利亞乘用車銷量(萬輛)及同比變化