第7章-證券交易

第七章證券交易本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1、掌握證券交易的基本概念和基本分類。2、了解證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本流程。3、理解做市商業(yè)務(wù)。4、了解自營業(yè)務(wù)及其基本特點(diǎn)。關(guān)鍵詞：證券交易經(jīng)紀(jì)商自營商做市商信用交易回購交易（本科）第7章證券交易ppt課件第一節(jié)證券交易概述證券交易是指已經(jīng)發(fā)行的證券在證券市場上買賣或者轉(zhuǎn)讓的活動，證券持有人依照交易規(guī)則，將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。一、證券交易概念二、證券交易的原則1.公開原則。公開原則又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會的、公開的交易活動，其核心要求是實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化。

2.公平原則。公平原則是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會。3.公正原則。指證券監(jiān)督管理部門在公開、公平的基礎(chǔ)上，應(yīng)公正地對待證券交易的參與各方以及處理證券交易事務(wù)。（本科）第7章證券交易ppt課件（一）證券交易的種類按照交易對象的品種劃分，證券交易種類主要有股票交易、債券交易、基金交易以及其他金融衍生工具的交易等。三、證券交易的種類與方式（二）證券交易方式1、按交割期限的不同，分為現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易。2、按照交易價格的形成機(jī)制，分為競價交易、協(xié)議定價和做市商定價。3、按交易資金的來源，分為現(xiàn)金交易和信用交易。證券信用交易指客戶在買賣證券時只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證券作為保證金，其支付價款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易。信用交易是一種運(yùn)用杠桿力量的交易方式。投資銀行開展信用交易的融資融券業(yè)務(wù)，一方面可以擴(kuò)大交易量，賺取更多的傭金，另一方面可以通過向客戶收取較高的融資利率，賺取息差收入。信用交易包括融資交易和融券交易。

（本科）第7章證券交易ppt課件（一）股票上市上市條件（同前述《證券法》）：1.股票經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；2.公司股本總額不少于人民幣三千萬元；3.公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；4.公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。四、證券上市與退市（本科）第7章證券交易ppt課件反饋提交推薦投票審核投資銀行中國證監(jiān)會擬上市公司輔導(dǎo)發(fā)審委國家發(fā)改委地方政府初審產(chǎn)業(yè)政策等申報交易所

發(fā)行審核通過---

路演發(fā)行銷售通知申請上市交易上市程序（參見右半部）上市公司申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名錄送證交所或登記機(jī)構(gòu)備案披露上市公告書掛牌交易（本科）第7章證券交易ppt課件（二）債券上市債券上市制度，就是證券交易所和政府有關(guān)部門制定的有關(guān)債券上市的一系列規(guī)則，它是證券上市制度的組成部分。1.我國公司債券上市條件（據(jù)《證券法》）（1）債券期限1年以上（2）債券實(shí)際發(fā)行額不低于5000萬元人民幣（3）公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。（本科）第7章證券交易ppt課件2.公司債券上市的一般程序

發(fā)行公司申請訂立上市契約繳納上市費(fèi)證交所初審證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核定確定上市日期掛牌交易國債的發(fā)行與上市無需審批。（本科）第7章證券交易ppt課件(三)股票上市特別處理與退市由交易所上市規(guī)則規(guī)定上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況異常或者其他異常情況，導(dǎo)致其證券存在被終止上市的風(fēng)險，或者投資者難以判斷公司前景，投資權(quán)益可能受到損害的，交易所對該公司股票交易實(shí)行特別處理。分為“退市風(fēng)險警示”和“其他特別處理”。（1）退市風(fēng)險警示若出現(xiàn)下列情況：最近兩年連續(xù)虧損（包括追溯調(diào)整后）；因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司股票已停牌兩個月；未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告，公司股票已停牌兩個月；法院受理關(guān)于公司破產(chǎn)的案件，公司可能被依法宣告破產(chǎn)，等?！熬咎貏e處理”：股票簡稱前冠以“*ST”字樣；股票日漲跌幅限制為5%。1.特別處理（本科）第7章證券交易ppt課件（2）其他特別處理

包括：最近一個會計年度的審計結(jié)果表明其股東權(quán)益為負(fù)值；最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告；由于自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致公司主要經(jīng)營設(shè)施被損毀，生產(chǎn)經(jīng)營受到嚴(yán)重影響且預(yù)計在三個月內(nèi)不能恢復(fù)正常；主要銀行帳號被凍結(jié)；董事會會議無法正常召開并形成董事會決議，等。在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣；股票報價的日漲跌幅限制為5%。（本科）第7章證券交易ppt課件2.股票上市的暫停

廣義的暫停分為一般暫停（停牌）與強(qiáng)制暫停。“暫?！蓖ǔＶ附灰姿膹?qiáng)制暫停。(1)停牌：由公司因具體事項(xiàng)提出申請，如股東大會、披露年報或其他重大事項(xiàng)、股價異常波動等情形。停牌后恢復(fù)交易稱“復(fù)牌”。(2)暫停上市：主要指被特別處理的公司，未能按規(guī)定解決相關(guān)問題被交易所強(qiáng)制暫停證券交易。如連續(xù)二年虧損后第三個會計年度仍虧損的；財務(wù)報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被*ST后,在兩個月內(nèi)仍未按要求改正財務(wù)會計報告的；未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告,被*ST后,在兩個月內(nèi)仍未披露年度報告或者半年度報告的等。（本科）第7章證券交易ppt課件3.恢復(fù)上市公司股票被暫停上市后，若在規(guī)定期間內(nèi)問題得以解決，可申請恢復(fù)上市，并撤銷特別處理。公司股票被暫停上市后，若未在規(guī)定期間內(nèi)解決相應(yīng)問題，由交易所終止其股票上市。如因虧損被暫停處理的公司，未在法定期限內(nèi)披露最近一期半年度報告，或依舊虧損，或雖恢復(fù)上市但年度報告出現(xiàn)虧損。公司因財務(wù)報告存在重大會計差錯或者虛假記載被暫停上市后，兩個月內(nèi)仍未披露經(jīng)改正的財務(wù)會計報告，等。4.終止上市如因虧損被暫停處理的公司，在法定期限內(nèi)披露了最近一期經(jīng)審計的半年度報告，且財務(wù)報告顯示盈利，可向交易所提出恢復(fù)上市申請（年度報告盈利可申請撤銷特別處理）；公司因財務(wù)報告存在重大會計差錯或者虛假記載被暫停上市后，兩個月內(nèi)披露經(jīng)改正的財務(wù)會計報告的，可向交易所提出恢復(fù)上市申請。等等（本科）第7章證券交易ppt課件第二節(jié)證券交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概念證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行接受投資者（客戶）的委托，代理其買賣證券并收取傭金的證券中介業(yè)務(wù)。

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一種中介業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)商和客戶之間是一種委托代理關(guān)系。經(jīng)紀(jì)商不以自有資金進(jìn)行證券買賣，不承擔(dān)交易中的風(fēng)險，只是按照客戶指令進(jìn)行交易，并收取傭金作為報酬?？蛻舻闹噶罹哂袡?quán)威性，證券經(jīng)紀(jì)商必須嚴(yán)格按照委托人指令進(jìn)行買賣。如果經(jīng)紀(jì)商擅自更改委托指令，使委托人遭受損失，經(jīng)紀(jì)商有責(zé)任賠償客戶全部損失。證券經(jīng)紀(jì)商是從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或個人。經(jīng)紀(jì)商可以是法人經(jīng)紀(jì)商，也可以是個人經(jīng)紀(jì)商。（本科）第7章證券交易ppt課件（二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特點(diǎn)1.業(yè)務(wù)對象的廣泛性、價格多變性2.證券經(jīng)紀(jì)商的中介性3.客戶指令的權(quán)威性4.客戶資料的保密性（本科）第7章證券交易ppt課件二、證券交易基本流程/證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程

1、登記開設(shè)股東賬戶又稱證券帳戶或交易賬戶

分為自然人賬戶和法人賬戶。用于股權(quán)登記和證券存管?？稍诟鞯刈C券登記機(jī)構(gòu)（證券登記結(jié)算公司的分理處）或具有資格的證券公司營業(yè)部處辦理。投資者須首先開立帳戶。開戶包括開設(shè)股東賬戶和資金賬戶。（一）開戶、選擇經(jīng)紀(jì)人

（本科）第7章證券交易ppt課件2、選擇經(jīng)紀(jì)人并開設(shè)資金帳戶投資者用于證券交易資金清算的專用賬戶。一般在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)，也可在指定銀行辦理。1.現(xiàn)金帳戶(cashaccount)買入證券須交清全部價款。2.保證金帳戶(marginaccount)用于信用交易?？蛻舭匆欢ū壤Ц端徸C券價款，余款由經(jīng)紀(jì)商提供貸款墊支。（本科）第7章證券交易ppt課件入市投資需辦理的有關(guān)手續(xù)和流程示意圖（本科）第7章證券交易ppt課件（二）委托買賣1、委托方式（1）遞單（柜臺/書面）委托（2）電話委托（3）電腦委托（自助終端+互聯(lián)網(wǎng)）（本科）第7章證券交易ppt課件2、委托（交易）指令（1）委托內(nèi)容（指令要素）：

委托指令是委托人與受托人之間的委托合同。委托（指令）主要內(nèi)容包括：證券代碼或名稱買入（賣出）及數(shù)量委托價格委托有效期(當(dāng)天有效、約定日有效、撤銷前有效等）其它（本科）第7章證券交易ppt課件（2）委托指令類型①限價指令（limitorder）②市價指令(marketorder)指定交易數(shù)量，而不給出具體的交易價格，要求該委托進(jìn)入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時，以市場上最有利的交易價格進(jìn)行交易。例：買入×××股票，10手，market（市價）指客戶向證券公司發(fā)出買賣指令時，不僅提出買賣的數(shù)量，而且限定證券買進(jìn)或者賣出的價格，證券公司只能在其規(guī)定的合適價格內(nèi)進(jìn)行交易。

包括賣出限價和買入限價指令。在限價或更有利的價格上成交。例：買入×××股票，10手，31.5（本科）第7章證券交易ppt課件又稱停損指令，是防止虧損擴(kuò)大的指令措施。指交易者預(yù)先設(shè)定一個價位，當(dāng)市場價格達(dá)到這一特定價位或更不利的價格時，止損指令立即自動生效，并以即時可能的最有利價格執(zhí)行。③止損指令(stoporder/stop-lossorder)止損指令可分為買入止損指令（若可做空）和賣出止損指令。例：賣出××股票，10手，價格22

stop執(zhí)行止損指令的價格可能并不等于止損價格，因?yàn)橹箵p指令在觸及指定價格后就以市場價格執(zhí)行?！疤潛p出現(xiàn)”是指針對目前價位而言，并非投資者一定出現(xiàn)損失，有時，亦為保住已有利潤。作用：限制損失；保障既得利潤止損指令與限價指令是有區(qū)別的。（本科）第7章證券交易ppt課件④觸及市價指令(market-if-touchedorder,MIT)

指當(dāng)客戶指定的某一特定價格被市場觸及后，將其交易指令立即變?yōu)槭袃r交易指令(以可能的最有利價格進(jìn)行交易)。該指令是限價指令和市價指令的混合體，在觸及所指定價位后，則變?yōu)槭袃r指令，所以又稱為borderorder。例：賣出××股票，10手，價格35

mit

若投資者發(fā)出平倉指示，止損指令用來限定價格向不利方向變化時發(fā)生虧損的額度；但如果價格發(fā)生了有利于投資者的足夠大的變化，觸及市價指令用來確保投資者得到這部分盈利。

MIT和停損單很類似，其成交價位亦不會限定在指定價位以上或以下，所不同是MIT所設(shè)之指定價位須優(yōu)于市價（買入指定價低于市價，賣出指定價高于市價），而停損單之指定價位須劣于市價。（本科）第7章證券交易ppt課件⑤全額瞬間（即時）委托指令（Fill-or-KillOrder，F(xiàn)OK)亦譯為全部成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場上現(xiàn)行的價格水平，要求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托價格和交易數(shù)量立即到市場上進(jìn)行交易。如果委托進(jìn)入市場時，市場上的價格正好是委托價格或比委托價格更好的價格，同時又能全額滿足，則可立即成交，否則其委托自動取消。也就是說，該指令要要么全部成交，要么立即取消。⑥即時交易委托指令（ImmediateorCancel，IOC）亦稱為立即成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場上現(xiàn)行的價格水平，要求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托立即到市場上進(jìn)行交易。如果委托進(jìn)入市場時，市場上的價格正好是委托價格或比委托價格更好的價格，則可以立即成交，否則其委托自動取消。與FOK不同的是，IOC成交數(shù)量并不一定是全額。（本科）第7章證券交易ppt課件（三）競價成交1、競價原則價格優(yōu)先、時間優(yōu)先2、競價方式（1）集中競價/集合競價（上午9：15-9：25）集合競價的所有交易以同一價格成交。集合競價與連續(xù)競價兩種方式集合競價是指在一定時間內(nèi)由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進(jìn)行買賣申報，電腦交易主機(jī)系統(tǒng)對全部有效委托按照確定的規(guī)則進(jìn)行一次集中撮合處理的過程。（本科）第7章證券交易ppt課件（2）高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交；（3）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。（滬市）兩個以上申報價格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價格為成交價格；仍有兩個以上符合上述條件的，其中間價為成交價格。（深市）兩個以上價格符合上述條件的，取距前收盤價最近的價格為成交價集合競價成交價格的確定原則（1）最大成交量原則其次，依此將排在前面的買入申報和賣出申報配對成交，直到不能成交。方法：首先，分別對所有有效買入申報與賣出申報按價格由高到低與由低到高的順序排列，申報價相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時間先后排列。（本科）第7章證券交易ppt課件設(shè)某股票在開盤前分別有5筆買入委托和6筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下:序號委托買價數(shù)量(手)序號委托賣價數(shù)量(手)

13.80213.525

23.76623.571

33.65433.602

43.60743.656

53.54653.706

63.753案例1（本科）第7章證券交易ppt課件案例2買單隊(duì)列賣單隊(duì)列

買單一：42（10手）賣單一：35（10手）

買單二：41（10手）賣單二：36（10手）

買單三：36（10手）賣單三：37（20手）

······

則集合競價產(chǎn)生步驟為：

（1）買單一10手與賣單一10手配對成交；（2）買單二10手與賣單二10手配對成交；（3）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交，配對完成。

（本科）第7章證券交易ppt課件案例3

買單隊(duì)列賣單隊(duì)列

買單一：62（20手）賣單一：59（10手）

買單二：59（10手）賣單二：60（10手）

買單三：58（10手）賣單三：61（20手）

······則集合競價產(chǎn)生步驟為：（1）買單一10手與賣單一10手配對成交；（2）買單一10手與賣單二10手配對成交；（3）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交，配對完成。

（本科）第7章證券交易ppt課件3、競價結(jié)果：全部成交、部分成交和不成交。(2)連續(xù)競價：買入價≧賣出價時成交。①最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格；②買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格的，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價格；③賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格的，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價格。價格確定原則：（本科）第7章證券交易ppt課件(四)清算與交割1、內(nèi)涵清算：將交易雙方之間發(fā)生的證券買賣數(shù)量與價款分別軋抵、計算的處理行為。通常在買賣之后立即執(zhí)行。交割：對證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額根據(jù)清算結(jié)果辦理轉(zhuǎn)賬與收付的過程（有人區(qū)分為交割與交收）。交割一般在指定交割日執(zhí)行。當(dāng)日交割（T+0）；

次日交割（T+1）；我國A股市場現(xiàn)在實(shí)行的是T+1交割制度（買入股票第二天才能賣出；賣出股票所得資金當(dāng)日可以購買股票，但不能從帳戶中提?。?。特約日交割（雙方約定）我國B股實(shí)行T+3交割制度。（本科）第7章證券交易ppt課件2、結(jié)算方式（1）逐筆結(jié)算（2）凈額結(jié)算（價款可以在同一結(jié)算期內(nèi)將所有款項(xiàng)合并計算，證券則只能同一證券合并計算）3、二級結(jié)算制度證券公司之間的交割清算（結(jié)算）投資者與證券公司之間的結(jié)算（本科）第7章證券交易ppt課件（五）過戶證券過戶是指股權(quán)（債權(quán)）在投資者之間轉(zhuǎn)移，變更相應(yīng)的所有權(quán)變更登記手續(xù)。記名式證券在交易后,必須辦理過戶手續(xù)。我國目前“無紙化”交易，交割（收）過戶一體化，自動完成。（本科）第7章證券交易ppt課件證券交易流程圖（本科）第7章證券交易ppt課件三、信用交易融資交易是客戶以部分自有資金作為保證金，向證券經(jīng)紀(jì)商融資，利用杠桿力量購買超過本身資金量的證券數(shù)量。融資交易又稱為買空交易或者保證金購買。融券交易是指投資者以部分自有資金為保證金，向投資銀行借取證券拋空，期望價格下跌后買回證券，返還所借證券并從中獲利。融券交易也稱為賣空交易。

信用交易是指客戶在買賣證券時只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證券作為保證金，其支付價款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易。世界各國大部分較為發(fā)達(dá)的證券市場都允許投資銀行提供證券的信用交易，同時設(shè)立嚴(yán)格的法律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)督。信用交易包括融資交易和融券交易兩種形式。

（本科）第7章證券交易ppt課件四、證券交易費(fèi)用（以滬市A股為例）

（一）開戶費(fèi)（個人50元，機(jī)構(gòu)500元）（二）傭金：證券經(jīng)紀(jì)傭金（不超過成交金額的0.3%，起點(diǎn)5元）（三）過戶登記費(fèi)（成交面額的0.1%，起點(diǎn)1元）（四）印花稅（成交金額的0.1%）傭金制度分為：單一固定傭金制、分級固定傭金制、浮動傭金制（本科）第7章證券交易ppt課件第三節(jié)證券自營業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)

一、證券自營業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)是投資銀行出于盈利的目的，以自己的名義和資金專門為自己的賬戶買賣上市證券，并獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險。

自營業(yè)務(wù)的特點(diǎn)1、決策的自主性2、交易的風(fēng)險性3、收益的不穩(wěn)定性（本科）第7章證券交易ppt課件1、禁止內(nèi)幕交易。2、禁止操縱市場。3、其他禁止的行為。假借他人名義或者以個人名義進(jìn)行自營業(yè)務(wù)；委托其他證券公司代為買賣證券；當(dāng)上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券公司10％以上的股份時，自營買賣該上市公司的股票；將自營賬戶借給他人使用；將自營業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)混合操作等。證券自營業(yè)務(wù)的禁止行為（本科）第7章證券交易ppt課件二、做市商業(yè)務(wù)要做市商市場中，證券交易的買價和賣價都由做市商給出，做市商根據(jù)市場的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報價。投資者之間并不直接成交，而是從做市商手中買進(jìn)證券或向做市商賣出證券。做市商在其所報的價位上接受投資者的買賣要求，以其自有資金或證券與投資者交易。做市商的收入來源是買賣證券的差價。

按照同一證券做市商數(shù)量的不同，做市商制度可分為壟斷做市商制度和競爭做市商制度兩類。在壟斷做市商制度下，一個證券只有一個做市商，典型的如紐約股票交易所的專家制；在競爭做市商制度下，一個證券至少有兩名以上（含兩名）做市商，如美國的納斯達(dá)克市場和政府債券市場。

（本科）第7章證券交易ppt課件第四節(jié)證券回購交易

一、證券回購交易的概念指證券買賣雙方在交易同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。證券回購交易實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品的資金借貸