第二講財(cái)務(wù)管理基本工具

第二章財(cái)務(wù)管理的基本工具一、教學(xué)目的、要求熟練掌握財(cái)務(wù)管理幾種基本工具的應(yīng)用技能。知識(shí)點(diǎn)包括：時(shí)間價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用、成本習(xí)性特征和本量利關(guān)系及其基本分析、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)與杠桿作用原理、杠桿系數(shù)計(jì)算與應(yīng)用。二、教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的概念、計(jì)算及其作用成本習(xí)性特征、本量利關(guān)系模型及其基本分析杠桿作用原理、杠桿系數(shù)計(jì)算與應(yīng)用三、教學(xué)進(jìn)度計(jì)劃：12課時(shí)四、本章小結(jié)第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的涵義及其表述二、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)及其存在條件三、幾個(gè)概念：本金、單利與復(fù)利、終值與現(xiàn)值四、資金時(shí)間價(jià)值的估算1、普通復(fù)利終值、現(xiàn)值估算（單一本金終現(xiàn)值）2、年金復(fù)利終值、現(xiàn)值估算3、不規(guī)則本金（不等額的系列收付款）的終值與現(xiàn)值4、償債基金、投資回收額5、n,i的求計(jì)；6、名義利率與實(shí)際利率；五、期數(shù)超過系數(shù)表?xiàng)l件下的系數(shù)的求計(jì)六、利率和期數(shù)不為整數(shù)條件下的系數(shù)的求計(jì)“為了答謝貴校對(duì)我、尤其是對(duì)我夫人約瑟夫的盛情款待，我不僅今天呈獻(xiàn)上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我都將派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！?894年底，盧森堡人竟舊事重提，向法國(guó)政府提出這“贈(zèng)送玫瑰花”的諾言，并且要求索賠。他們要求法國(guó)政府：要么從1798年起，用60法郎作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利計(jì)息全部清償；要么在法國(guó)各大報(bào)刊上公開承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無信的小人。電腦算出來的數(shù)字讓法國(guó)政府驚呆了：原本60法郎的許諾，至今本息已高達(dá)1375596法郎。

1977年4月22日，法國(guó)總統(tǒng)德斯坦回訪盧森堡，將一張象征4936785法郎的支票，交給了盧森堡，以此了卻了持續(xù)180年的“玫瑰花諾言”案。

也許拿破侖至死也沒想到，自己一時(shí)的“即興”言辭會(huì)給法蘭西帶來這樣的尷尬。討論：資料數(shù)據(jù)計(jì)算可能有誤，學(xué)完本章請(qǐng)大家尋找正確數(shù)據(jù)。一個(gè)路易差不多是24法郎；F/P(5%,180)=6517.3908；相當(dāng)于單利年利率36.21%=6517.3908÷1803路易180年的復(fù)利終值=3×6517.3908=19552路易=469248法郎資金時(shí)間價(jià)值的涵義拿破侖將軍一諾千金的玫瑰花誓言

1797年3月，拿破侖在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)，瀟灑地把一束價(jià)值3路易（約60法郎）的玫瑰花送給該校的校長(zhǎng)，并且說了這樣一番話：資金時(shí)間價(jià)值的

實(shí)質(zhì)及其存在條件實(shí)質(zhì)：社會(huì)平均資金利潤(rùn)率；條件：沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有慮通貨膨脹；一般標(biāo)準(zhǔn)：同期國(guó)債(存款)利率幾個(gè)概念（資金時(shí)間價(jià)值的種類）1、現(xiàn)值與終值（按計(jì)算時(shí)點(diǎn)不同分）2、本金（按本金特征不同分）單一本金；年金本金；一系列不規(guī)則本金3、單利與復(fù)利（按計(jì)算方法不同分）單利與復(fù)利的差別【案例】復(fù)利又分為普通復(fù)利、年金復(fù)利單利與復(fù)利

【案例】現(xiàn)有100元，做5年期投資，年收益率10%，分別按單利、復(fù)利計(jì)算，期滿時(shí)的本利和為多少？單利本利和=100＋100×10%×5=150（元）復(fù)利本利和計(jì)算如下：年份計(jì)息本利息本利和110010110211011121312112.1133.14133.113.31146.415146.4114.64161.05差別蠻大耶！這是為什么？普通復(fù)利時(shí)間價(jià)值的估算

---單一本金的復(fù)利終值與現(xiàn)值1、計(jì)算公式：終值=本金×復(fù)利終值系數(shù)現(xiàn)值=本金×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)2、利率和期數(shù)對(duì)終現(xiàn)值的影響普通復(fù)利時(shí)間價(jià)值的估算

---單一本金的復(fù)利終值與現(xiàn)值1、計(jì)算公式：終值=本金×復(fù)利終值系數(shù)

現(xiàn)值=本金×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)2、舉例：教材例題3、練習(xí)：第一年末投入5萬(wàn)元，年收益率8%，第六年初的本利和為多少？答案：F=5×F/P,4,8%年利率6%，第８年初的10萬(wàn)元相當(dāng)于第一年初的多少？答案：P=10×P/Ｆ,７,6%某3年期借款10萬(wàn)元，年利率8%，半年計(jì)息一次，到期一次償還本息，應(yīng)付金額為多少？答案：F=10×F/P,6,4%總結(jié)：終值與現(xiàn)值的關(guān)系；互為倒數(shù)終值系數(shù)＞1，現(xiàn)值系數(shù)＜1；系數(shù)中n的確定：數(shù)足整期；

n,i

的口徑要一致

普通年金的終值與現(xiàn)值一、計(jì)算公式：（推導(dǎo)方法，現(xiàn)值系數(shù)的簡(jiǎn)化）二、舉例：教材例題三、練習(xí)：1、某工程工期5年，每年末支付工程款20萬(wàn)元，資金成本率8%，問：①相當(dāng)于竣工時(shí)的造價(jià)？

F/A=20×F/A,5,8%

②相當(dāng)于開工時(shí)的造價(jià)？P/A=20×P/A,5,8%

總結(jié)：終值與現(xiàn)值的關(guān)系；倍數(shù)關(guān)系終值系數(shù)＞n，現(xiàn)值系數(shù)＜n；系數(shù)中n的確定：本金的個(gè)數(shù)；

n,i

的口徑要一致

普通年金的終值與現(xiàn)值三、練習(xí)：2、某保險(xiǎn)產(chǎn)品自第1至第20年每年末交保費(fèi)500元，自21至70年每年末返還1000元，市場(chǎng)平均利率8%。你會(huì)買嗎？(附：P/A,50,8%=12.234)保費(fèi)總額=500×F/A,20,8%

=22881（元）返還總額=1000×P/A,50,8%=12234（元）即付年金的終值與現(xiàn)值提問：即付年金與普通年金的區(qū)別一、計(jì)算公式及其推導(dǎo)終值=普通年金終值×(1＋i)=A×F/A,n,i×(1＋i)或=A×[F/A,(n+1),i－1]

現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值×(1＋i)=A×P/A,n,i×(1＋i)或=A×[P/A,(n-1),i＋1]系數(shù)說明及其驗(yàn)算練習(xí)二、練習(xí)：使用普通年金例題資料遞延年金的終值與現(xiàn)值思考1：

小王剛從學(xué)校畢業(yè)，想在第8年末買一套價(jià)值60萬(wàn)元的住房，計(jì)劃從第4年末開始每年存3萬(wàn)元，小王離他的目標(biāo)還有多遠(yuǎn)？折年利率為5%。買房資金=3×F/A,5,5%=16.58（萬(wàn)元）遞延年金終值=普通年金終值思考2：某項(xiàng)投資自第5至10年末每年回報(bào)1000元，若要求的報(bào)酬率為10%，投資者現(xiàn)在愿意投入多少資金？投資額=1000×P/A,6,10%×P/S,4,10%=2,975（元）

遞延年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值(n,i)×普通復(fù)利現(xiàn)值(m,i)n是本金的個(gè)數(shù)，m是遞延期【練習(xí)】教材例題計(jì)算現(xiàn)值時(shí)要特別注意本金期與遞延期的切斷點(diǎn)：第一個(gè)本的前一期。永續(xù)年金的現(xiàn)值思考：為什么沒有終值？一、現(xiàn)值計(jì)算公式的推導(dǎo)：永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i二、舉例：某項(xiàng)投資預(yù)計(jì)每年回報(bào)4,800元，若投資者要求的報(bào)酬率為8%，投資者愿意投入多少資本？投入資本=4,800/8%=60,000（元）三、練習(xí)：1、某保險(xiǎn)產(chǎn)品，保費(fèi)采用躉交方式為1萬(wàn)元，承諾自第21年起每年末支付生存金8000元，市場(chǎng)平均利率為8%。你會(huì)購(gòu)買嗎？全部生存金現(xiàn)值=8000/8%×

P/F,20,8%=2.15(萬(wàn)元)

或者將保費(fèi)和生存金都換算為第20年末的價(jià)值加以比較。

2、教材例題不規(guī)則本金（不等額或不等間隔的系列收付款）

的終值與現(xiàn)值小王剛從學(xué)校畢業(yè)，計(jì)劃1～3年每年分別存款2萬(wàn)、3萬(wàn)、4萬(wàn)元，4～8年每年存款5萬(wàn)元，若存款利率為5%，到第8年期滿時(shí)小王有多少買房資金？買房資金=2×F/P,7,5%＋3×F/P,6,5%＋4×F/P,5,5%＋5×F/A,5,5%

=39.57（萬(wàn)元）總結(jié)：沒有專門計(jì)算公式，靈活運(yùn)用前面所學(xué)知識(shí)。

復(fù)利時(shí)間價(jià)值的延伸計(jì)算

——償債基金、投資回收額思考1：小王想在畢業(yè)后的第8年買一套房子，估計(jì)需要80萬(wàn)元，若存款利率為6%，問小王從現(xiàn)在起每年末要存多少錢？每年存款額×F/A,8,6%=80，每年存款額=8.08(萬(wàn)元)償債基金=未來應(yīng)付（收）金額/年金終值系數(shù)思考2：別人現(xiàn)在向你借款2萬(wàn)元，答應(yīng)今后5年中每年末等額歸還，若市場(chǎng)利率為4%，借款人每年應(yīng)還你多少？每年還款額×P/A,5,4%=2，每年還款額=0.45(萬(wàn)元)投資回收額=現(xiàn)在應(yīng)付（收）金額/年金現(xiàn)值系數(shù)如果每年初存（還）款呢？年金終（現(xiàn)）系數(shù)的倒數(shù)又分別叫做“償債基金系數(shù)”和“投資回收系數(shù)”復(fù)利時(shí)間價(jià)值的延伸計(jì)算—n,i的求計(jì)思考1：現(xiàn)有5萬(wàn)元，希望5年后得到10萬(wàn)元，年收益率應(yīng)達(dá)到多高？10=5×F/P,5,i%F/P,5,i%=2查表：i≈15%內(nèi)插法：iF/P,5,i14%1.9254i215%2.0114令：i-14%2-1.9254————=———————得：i=14.84%5=10×P/F,5,i%P/F,5,i%=0.5查表：i≈15%內(nèi)查法：iP/F,5,i14%0.5194i0.515%0.4972令：

————=———————得：i=14.87%復(fù)利時(shí)間價(jià)值的延伸計(jì)算—n,i的求計(jì)總結(jié)：求n,i的步驟如下：第一步，寫出恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間價(jià)值計(jì)算表達(dá)式；第二步，計(jì)算出系數(shù)；第三步，查表求近似值，或查表用內(nèi)插法求精確值。練習(xí)1：某項(xiàng)投資年收益率8%，需要每年末投入5000元，想要變成5萬(wàn)元，需要多少年？思考：時(shí)間價(jià)值計(jì)算表達(dá)式能否寫出兩個(gè)，如何寫？練習(xí)2：如果改為現(xiàn)在投入1萬(wàn)元呢？復(fù)利時(shí)間價(jià)值的延伸計(jì)算—名義利率與實(shí)際利率利率=利息/本金×100%名義利率：利率期間與付息周期一致的利率。一般以到期一次還本付息每年計(jì)息一次條件下的年利率為名義年利率。實(shí)際利率：利率期間與付息周期不一致的利率以i表示名義年利率，r表示實(shí)際年利率，m為一年內(nèi)的付息次數(shù)，則i/m為名義周期利率。實(shí)際年利率【例題】見教材例題【練習(xí)】某項(xiàng)貸款，年利率10%，每半年支付一次利息，實(shí)際利率為多少？答案：實(shí)際年利率10.25%

思考：實(shí)際半年利率比名義半年利率高還是低？第二節(jié)成本習(xí)性與本量利關(guān)系分析一、成本性態(tài)及其分類成本性態(tài)；變動(dòng)成本與固定成本二、本量利關(guān)系表達(dá)式貢獻(xiàn)毛益（CM）=S－VC=S×Rcm=EBIT＋F息稅前利潤(rùn)(EBIT)=S－VC－F=CM－F凈利潤(rùn)=(EBIT－I)×(1-T)盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)的銷售量=

盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=

S—銷售收入；VC—變動(dòng)成本；I—債務(wù)利息；F—不包含利息的固定成本；T—所得稅稅率【案例與練習(xí)】貢獻(xiàn)毛益率Rcm=(S－VC)/S變動(dòng)成本率Rb=VC/S；Rcm＋Rb=1【例】教材P35例2-23，要求：1、計(jì)算銷售量為3萬(wàn)件和4萬(wàn)件時(shí)，相關(guān)各指標(biāo)的數(shù)值?2、你從這些指標(biāo)數(shù)值的變化可以得到哪些信息？請(qǐng)用盈虧平衡圖進(jìn)行分析。Q=2萬(wàn)，EBIT=2×100-2×60-60=20萬(wàn)元；Q=3萬(wàn)，EBIT=3×100-3×60-60=60萬(wàn)元；Q=4萬(wàn)，EBIT=4×100-4×60-60=100萬(wàn)元

36030024018012060萬(wàn)元01234萬(wàn)件3603002401801206001234萬(wàn)件萬(wàn)元3603002401801206001234萬(wàn)件第三節(jié)資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與杠桿效應(yīng)一、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1、風(fēng)險(xiǎn)的含義：事件結(jié)果的不確定性、種類2、概率及其分布3、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量分別計(jì)算期望值、離差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)例題：教材4、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的應(yīng)用期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大風(fēng)險(xiǎn)越大；期望值不相同時(shí)，變異系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大。5、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)模型6、意義：帶來杠桿作用7、風(fēng)險(xiǎn)(杠桿作用)指標(biāo)：杠桿系數(shù)二、杠桿效應(yīng)：杠桿原理、杠桿系數(shù)計(jì)算與應(yīng)用5、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)模型（1）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是對(duì)等的（風(fēng)險(xiǎn)越大報(bào)酬越高）預(yù)期投資報(bào)酬率(Ri)=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rf)＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）預(yù)期投資報(bào)酬率(Ri)=Rf＋b·v=Rf＋β(Rm－Rf)b—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率，β—系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，Rm市場(chǎng)平均報(bào)酬率

例題：教材P39例2-27（3）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型預(yù)期投資報(bào)酬率(Ri)=Rb＋RPC

Rb—債權(quán)投資收益率，RPC—股權(quán)投資溢價(jià)一般為3～5%證券風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖總風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)證券組合中股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)來源主體不同：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)按其產(chǎn)生原因不同：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合中股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)證券組合中股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)證券組合中股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)概率分布的兩種類型與特征兩種類型：離散型概率分布（圖1）在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)只有一種可能性出現(xiàn)。連續(xù)型概率分布（圖2）在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)可有無數(shù)種可能性出現(xiàn)。－70%020%80%（圖1）05%20%30%報(bào)酬率

A項(xiàng)目B項(xiàng)目05%20%30%A項(xiàng)目

B項(xiàng)目

報(bào)酬率（圖2）概率分布的特征特征：呈倒鐘型正態(tài)分布（假設(shè)）

A項(xiàng)目

B項(xiàng)目報(bào)酬率05%20%30%引導(dǎo)案例：財(cái)務(wù)杠桿作用、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化過程

思考：甲、乙、丙的股權(quán)資本凈利率為何不同？

基本條件：總資本1000萬(wàn)，息稅前投資利潤(rùn)率20%，債務(wù)利息率10%，所得稅率25%。

甲1000萬(wàn)股權(quán)資本，稅前利潤(rùn)=200萬(wàn)元，股權(quán)資本凈利率=[200×(1-25%)]/1000=15%500萬(wàn)股權(quán)資本盈利100萬(wàn)，稅前利潤(rùn)=100+50=150萬(wàn)乙(總資本1000萬(wàn))股權(quán)資本凈利率22.5%500萬(wàn)債權(quán)資本盈利100萬(wàn)，利息50，剩余50萬(wàn)200萬(wàn)股權(quán)資本盈利40萬(wàn)，稅前利潤(rùn)=40+80=120萬(wàn)丙(總資本1000萬(wàn))股權(quán)資本凈利率45%

800萬(wàn)債權(quán)資本盈利160萬(wàn)，利息80，剩余80萬(wàn)引導(dǎo)案例分析總結(jié)若債務(wù)利息率達(dá)到20%或25%，會(huì)有以下結(jié)果：

債務(wù)利息率為20%時(shí)，三家公司的股權(quán)資本凈利率都是15%；債務(wù)利息率為25%時(shí)，三家公司的股權(quán)資本凈利率分別是15%、11.25%和0%；結(jié)論：(1)獲取有效財(cái)務(wù)杠桿作用的條件：

息稅前投資利潤(rùn)率必須高于債務(wù)資本利息率。

(2)債務(wù)資本比例提高，財(cái)務(wù)杠桿作用加強(qiáng)，股權(quán)資本凈利率提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也加大。

(3)股權(quán)資本息稅前投債務(wù)資本息稅前投債務(wù)=＋————×(－)×(1-T)凈利率資利潤(rùn)率股權(quán)資本資利潤(rùn)率利息率

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL一、財(cái)務(wù)杠桿原理（P43）二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)條件下）：定義式：DFL=EPS增長(zhǎng)率/EBIT增長(zhǎng)率派生式：=EBIT/(EBIT-I)………………①或=EBIT/[BIT-I-D/(1-T)]………②式①在沒有優(yōu)先股條件下適用，式②在有優(yōu)先股條件下適用。

【例：教材例題】【練習(xí)：下頁(yè)】(1)EPS=(300-50)×(1-25%)/100=1.875元/股；DFL=300/(300-50)=1.2(2)EBIT=300×(1+50%)=450萬(wàn)元；EPS=(450-50)×(1-25%)/100=3元/股；EPS變化：(3-1.875)/1.875=60%；DFL=60%÷50%=1.2(3)由于債務(wù)規(guī)模不變（利息未變且股本也沒變，即資本結(jié)構(gòu)未變），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿作用都不改變。

【練習(xí)】某公司現(xiàn)有普通股100萬(wàn)股，公司的EBIT為300萬(wàn)元、年利息50萬(wàn)元，所得稅率25%，回答以下問題：(1)現(xiàn)在公司的每股收益EPS為多少?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為多少?(2)如果公司EBIT增加50％，那么EPS變化的百分比為多少?計(jì)算此時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)比較(1)、(2)兩種計(jì)算結(jié)果，并作出解釋。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL一、經(jīng)營(yíng)杠桿原理（P39）二、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算定義式：DOL=EBIT增長(zhǎng)率/Q增長(zhǎng)率……Q—產(chǎn)(銷)量派生式：=(S－VC)/EBIT或=(EBIT+F)/EBIT【例】見教材例題?！揪毩?xí)】某公司生產(chǎn)系列產(chǎn)品，平均每件價(jià)格100元，單位變動(dòng)成本60元/件，固定成本60萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算銷售量為2萬(wàn)件，3萬(wàn)件和4萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；（2）分析銷售量增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變化。Q=2萬(wàn)，

DOL=（2×100-2×60）/（2×100-2×60-60）=4；Q=3萬(wàn)，

DOL=（3×100-3×60）/（3×100-3×60-60）=2；Q=4萬(wàn)，

DOL=（4×100-4×60）/（4×100-4×60-60）=1.6；F不變，Q增加，EBIT上升，DOL下降（隨著盈利增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，銷售量越接近最大生產(chǎn)能力經(jīng)營(yíng)杠桿作用越弱。）

總杠桿系數(shù)DTL：

DTL=EPS增長(zhǎng)率/Q增長(zhǎng)率=DFL×DOL

=(S－VC)/(EBIT-I)=(EBIT+F)/(EBIT-I)

請(qǐng)思考：如果有優(yōu)先股，上述計(jì)算式應(yīng)如何修改？

【例】教材例題【練習(xí)】某股份公司產(chǎn)銷甲產(chǎn)品，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：產(chǎn)銷量10000件，單位售價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為25元，固定成本總額150000元（不包含利息）。資金構(gòu)成情況：普通股股本500000元；優(yōu)先股股本144000元，年股利率10％；長(zhǎng)期債券300000元，年利率12％，所得稅率20％。要求：計(jì)算該股份公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、綜合杠桿系數(shù)。S－VC=1×(50-25)=25（萬(wàn)元）；I=30×12%=3.6（萬(wàn)元）EBIT=25－15