【基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制探究案例14000字（論文）】

基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制研究案例目錄TOC\o"1-2"\h\u15863基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制研究案例 121577第1章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 1114271.1籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 1265831.2投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 7263441.3經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 98024第2章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 14158802.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建 1438831.2基于模糊綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 1717566第3章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制措施 21226243.1基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因 21134943.2基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施 22第1章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)要想預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須從根本上找到解決問(wèn)題的方法，本章先從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對(duì)A鋼鐵公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，后使用綜合模糊評(píng)價(jià)法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)價(jià)，從而更全面的分析該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。1.1籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.1.1資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力差，短期償債下行壓力大表4-1A鋼鐵公司流動(dòng)資產(chǎn)占比及存貨資產(chǎn)比率（單位：億元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年存貨13.499.4823.2129.1831.02流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)21.743.3632.2548.552.86存貨資產(chǎn)比率51.61%20.44%62.84%60.16%58.68%數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵公司2015年-2019年年報(bào)A鋼鐵公司2015-2019年的存貨資產(chǎn)比率依次是51.61%、20.44%、62.84%、60.16%、58.68%，行業(yè)平均水平在30%左右，A公司這一指標(biāo)明顯高于平均水平。雖然擴(kuò)大規(guī)模需備有大量的存貨，但是存貨占比過(guò)高會(huì)占用大量資金，導(dǎo)致資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱，增加短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。且鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度巨大，一旦價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致存貨減值，對(duì)企業(yè)造成極大損失。A公司近幾年來(lái)一直實(shí)施去庫(kù)存政策，降低售價(jià)來(lái)提高銷(xiāo)售量?jī)?yōu)化庫(kù)存，存貨資產(chǎn)比率在2017-2019年有一個(gè)下降的趨勢(shì)，但是2019年這個(gè)比例仍然高達(dá)58.68%，說(shuō)明去庫(kù)存政策實(shí)行的效果有限，還有很大的改善空間。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-1A鋼鐵公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率與行業(yè)對(duì)比圖通過(guò)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率這個(gè)數(shù)據(jù)能夠?qū)窘?jīng)營(yíng)層面所獲得的現(xiàn)金流量用來(lái)支付短期債務(wù)的水平作出評(píng)價(jià)，一般來(lái)說(shuō)此指標(biāo)大于1，說(shuō)明公司流動(dòng)負(fù)債的償付具有可靠保障，但也不是越大越好，此指標(biāo)太大也證明公司流動(dòng)資金的利用率不夠充分，盈利能力表現(xiàn)不強(qiáng)。從上圖中可以看出A鋼鐵公司在2016年、2018年和2019年的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率都處于低于行業(yè)平均值的狀態(tài)，是由于銷(xiāo)售鋼材資金回流速度較慢和購(gòu)買(mǎi)原材料等支出增加，這種情形對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)是很不利的，加大了其短期資金風(fēng)險(xiǎn)，以后也會(huì)對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展造成影響。在2015年和2017年這兩個(gè)年度，此指標(biāo)均高于行業(yè)平均值，但仍小于1，說(shuō)明此時(shí)該公司的短期償債壓力大，仍面臨不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.1.2籌資規(guī)模偏大，負(fù)債規(guī)模偏高，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)高表4-2A鋼鐵公司資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率（單位：億元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年資產(chǎn)總計(jì)182.69110.12183.01193.22191.95負(fù)債合計(jì)191.7488.14152.61152.8153.45資產(chǎn)負(fù)債率101.96%80.04%82.04%79.08%78.71%數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵公司2015年-2019年年報(bào)從表4-2可以得出，A鋼鐵公司2015-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率依次是101.96%、80.04%、82.04%、79.08%、78.71%，鋼鐵行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%之間，盡管A公司資產(chǎn)負(fù)債率有逐年降低的趨勢(shì)，但仍明顯高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力較低。這一指標(biāo)過(guò)高是由于A鋼鐵公司通過(guò)大量的借款來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，高額負(fù)債會(huì)給公司帶來(lái)巨大的償債壓力，不利于公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-2A鋼鐵公司債務(wù)保障比率與行業(yè)對(duì)比圖債務(wù)保障比率是用來(lái)評(píng)價(jià)公司長(zhǎng)期償債能力的一種指標(biāo)[64]。如圖4-2所示2015年A鋼鐵公司這一指標(biāo)達(dá)到23%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，說(shuō)明此時(shí)它有一定的長(zhǎng)期償債能力。2016年該指標(biāo)略低于行業(yè)平均水平，此時(shí)負(fù)債總額卻突然在2017年迅速增長(zhǎng)，說(shuō)明了A鋼鐵公司近幾年承擔(dān)的負(fù)債壓力沒(méi)有得到有效良好的控制。還可以看出2017年此指標(biāo)也超過(guò)行業(yè)平均水平，說(shuō)明A鋼鐵公司通過(guò)處置淘汰下去的閑置資產(chǎn)等方式來(lái)避免經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量進(jìn)一步惡化，表明它急切需要加速自身現(xiàn)金回籠速度，才可以提升經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售水平，帶來(lái)更充足的現(xiàn)金流量和增強(qiáng)償付長(zhǎng)期債務(wù)能力。2018和2019年與行業(yè)平均水平的差距十分明顯，這表明公司以后清償債務(wù)有一定難度，償債能力較差。公司現(xiàn)在積壓的債務(wù)過(guò)多，而能夠用于償債的現(xiàn)金流量較少，只能通過(guò)不斷籌資來(lái)償還債務(wù)，這是一種惡性循環(huán)，過(guò)多的籌資讓A鋼鐵公司面臨巨大的償債壓力。1.1.3籌資現(xiàn)金流出大于流入，不能償付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大表4-3籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目比例表（單位：億元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)取得借款收到的現(xiàn)金79.9591.0262.6110061.2110053.51100.0059.21100.00收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金7.888.98籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)87.83100.0062.61100.0061.21100.0053.51100.0059.21100.00償還債務(wù)支付的現(xiàn)金82.9063.3363.6792.2461.6192.5952.5188.4359.2192.70分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金1.423.413.181.762.831.392.691.282.661.30支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金39.1830.260.010.021.577.29籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)129.5100.0063.85100.0061.45100.0062.77100.0061.87100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵公司2015年-2019年年報(bào)A鋼鐵公司在2015年為繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以借款的形式進(jìn)行籌資，本年度籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量達(dá)到了79.95億元，可在2016年-2019年因?yàn)楹芏嘟杩畹狡冢瑫?huì)有很多資金流出，在2017這一年償還債務(wù)的金額達(dá)到61.61億元占有籌資活動(dòng)總流出數(shù)值的95%，并且這幾年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~都為負(fù)值，2018年A鋼鐵公司的籌資現(xiàn)金流雖有所緩解，但仍為負(fù)值，該公司面臨巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-3A鋼鐵公司償還到期債務(wù)比率與行業(yè)對(duì)比圖償還到期債務(wù)比率可以很真實(shí)的反映企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力，這一財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值愈大，表示企業(yè)能夠及時(shí)償還到期的債務(wù)的可能性越大。從圖4-3中可看出A鋼鐵公司在2015年這一比率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平代表情況較好，2016年略低于行業(yè)平均水平說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以?xún)敻兜狡诘谋鞠ⅲ?017年又略高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明該公司的償債能力有所改善，之所以會(huì)這樣是因?yàn)橐揽拷?jīng)營(yíng)活動(dòng)帶入的現(xiàn)金和憑借向外籌資以及淘汰舊的固定資產(chǎn)得到的現(xiàn)金償還了部分債務(wù)。到了2018年和2019年這一指標(biāo)均與行業(yè)水平差距懸殊，償付利息的能力較弱，隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)。A鋼鐵公司更加要合理地管控籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。1.1.4可供分紅現(xiàn)金有限，易引起投資者不滿數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-4A鋼鐵公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與行業(yè)對(duì)比圖每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量這一指標(biāo)越大表明企業(yè)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。該數(shù)值不僅揭示了主營(yíng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金量對(duì)于每股資本的滿足程度，而且也可以看出一個(gè)上市企業(yè)支付股利的一種能力。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配時(shí)如果高于此數(shù)據(jù)，代表可能會(huì)借助借款來(lái)分紅，這樣企業(yè)會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；假如公司今年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)超高可是未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，極會(huì)激起投資者的不滿，情況十分嚴(yán)重時(shí)很大程度上會(huì)使投資者做出撤資或拒絕再次投資的決定，同樣會(huì)滋生不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從圖4-4中可以看出在2015-2017年，該指標(biāo)均超行業(yè)平均水平，尤其是2015年和2017年表明本年度有足夠的現(xiàn)金分紅。2018-2019年該指標(biāo)都低于行業(yè)平均水平，給投資者分紅的現(xiàn)金有限，可能達(dá)不到投資者的預(yù)想要求，容易引起不滿，最終導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，A鋼鐵公司應(yīng)備好充分的現(xiàn)金，在其籌資活動(dòng)過(guò)程中運(yùn)用恰當(dāng)?shù)姆峙湔?，合理?guī)劃企業(yè)的利潤(rùn)，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，盡可能規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.2投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.2.1固定資產(chǎn)投資大，無(wú)法取得預(yù)期回報(bào)，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難表4-4投資活動(dòng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目比例表（單位：億元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)收回投資收到的現(xiàn)金2.0099.21取得投資收益收到的現(xiàn)金0.010.23處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0.0131.970.01100.003325元100.00200元100.00處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-0.0082-0.15收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.0468.030.030.71投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)0.05100.002.04100.000.01100.003325元100.00200元100.00購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3.73100.000.869.230.311.743.12100.002.30100.00取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額17.5197.71支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金8.4690.770.100.55投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3.73100.009.32100.0017.921003.12100.002.30100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵公司2015年-2019年年報(bào)如表4-4當(dāng)中的數(shù)據(jù)顯示，2015年和2019年A鋼鐵公司分別投資了3.73億元和2.30億元購(gòu)置大量生產(chǎn)設(shè)備，占投資活動(dòng)流出量的100%，這樣會(huì)節(jié)約部分人工成本，可是因?yàn)橛唵蔚臄?shù)量一直在上升，公司初期在試生產(chǎn)階段浪費(fèi)非常嚴(yán)重，不能充分發(fā)揮自動(dòng)化設(shè)備所帶來(lái)的高產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，造成現(xiàn)金回流速度降低，這就使得此階段投資活動(dòng)沒(méi)有正向的現(xiàn)金凈流入，從而進(jìn)一步看出A鋼鐵公司面臨風(fēng)險(xiǎn)。2016年收回投資收到的現(xiàn)金為5億，占投資活動(dòng)流入量的99.21%，但投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量仍為負(fù)值，A鋼鐵公司仍面臨著不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在2017年出售了大量因產(chǎn)品升級(jí)而淘汰掉的舊設(shè)備，但投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~仍為負(fù)并沒(méi)有完全控制住企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.2.2資產(chǎn)獲現(xiàn)水平有限，資產(chǎn)回收速度慢數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-6A鋼鐵公司全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與行業(yè)對(duì)比圖全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)是用來(lái)評(píng)估企業(yè)通過(guò)處理公司資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收益的能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)處理資產(chǎn)的利用率越高。如圖4-6所示，A鋼鐵公司的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率在最近5年出現(xiàn)了大幅度的起伏，前三年此指標(biāo)超過(guò)了行業(yè)平均水平說(shuō)明通過(guò)全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力強(qiáng)，后兩年低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明該公司靠資產(chǎn)獲得現(xiàn)金的水平有限，其資產(chǎn)變現(xiàn)能力低下，資產(chǎn)回收速度越慢意味著公司面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)越大。1.3經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.3.1銷(xiāo)售獲現(xiàn)比例偏低，應(yīng)收回款速度慢，營(yíng)運(yùn)資金緊張表4-5經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目比例表（單位：億元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)金額占比(%)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金103.5799.5690.2898.23171.9399.03209.9899.74172.7799.77收到的稅費(fèi)與返還0.020.01收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.470.441.621.771.700.970.510.260.390.23經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)107.04100.0091.90100.00173.63100.00210.51100.00173.16100.00購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金50.2380.0677.3190.03137.8391.39172.3187.31148.4288.18支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2.959.481.111.773.532.347.953.957.981.74支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2.033.231.972.292.243.478.381.173.672.18支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1.537.232.482.911.202.809.141.578.251.90經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)62.74100.0082.87100.00150.8100.00200.78100.00168.32100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵公司2015年-2019年年報(bào)如表4-5當(dāng)中的數(shù)據(jù)顯示，A鋼鐵公司2016-2018年通過(guò)賣(mài)出商品與提供有關(guān)服務(wù)得到的現(xiàn)金穩(wěn)步上升，這就可以看出其生產(chǎn)訂單量是勻速增加的，在市場(chǎng)上的占有率也在擴(kuò)大，可因?yàn)锳鋼鐵公司絕大多數(shù)客戶(hù)是大型國(guó)企單位，為了保持這種長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系，給對(duì)方提供了很多優(yōu)惠，所以造成其應(yīng)收賬款數(shù)量一直在增加，就使實(shí)際銷(xiāo)售貨款中取得的現(xiàn)金流入增長(zhǎng)率低于公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率，比如與上一年相比，2017年這一年度因銷(xiāo)售商品拿到的現(xiàn)金上漲了0.9%，與此同時(shí)應(yīng)收賬款的數(shù)額卻比上一年上漲了7%，這就表明A鋼鐵公司隱藏著發(fā)生壞賬和現(xiàn)金回流速度下降的風(fēng)險(xiǎn)，所以該公司應(yīng)該在產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)這一步驟對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)控。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-7A鋼鐵公司銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率與行業(yè)對(duì)比圖銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率是針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明的，可展現(xiàn)出公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的能力。在通常情況下，這一指標(biāo)將大于1。如圖4-7可見(jiàn)，2015年、2017年、2018年銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率都超過(guò)了行業(yè)平均水平并且都大于1，表明A鋼鐵公司產(chǎn)品銷(xiāo)售情況比較樂(lè)觀，可以按時(shí)收回拖欠的貨款，收益質(zhì)量也處于高水平，可是在2016這一年表現(xiàn)不佳，低于行業(yè)平均水平，可看出該公司并沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，而是一成不變，這使得企業(yè)信用受到影響，進(jìn)而會(huì)降低企業(yè)的獲現(xiàn)情況，一旦獲現(xiàn)能力降低，那么企業(yè)現(xiàn)金流得不到保證，將會(huì)無(wú)法支撐企業(yè)日常的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。2019年這一指標(biāo)也低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明本年度銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，其收回現(xiàn)金的速度變慢，造成這一年在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)獲現(xiàn)能力大幅跌滑，很難做到到期按時(shí)還清債務(wù)，面臨嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。所以A鋼鐵公司應(yīng)該對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)加大力度管控，制定相對(duì)應(yīng)的策略來(lái)對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控。1.3.2產(chǎn)能利用效率低，盈利質(zhì)量差數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-8A鋼鐵公司銷(xiāo)售現(xiàn)金比率與行業(yè)對(duì)比圖銷(xiāo)售現(xiàn)金比率越大表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。用這5年的比率和同行業(yè)平均水平作對(duì)比來(lái)說(shuō)明A鋼鐵公司的會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。如圖4-8列出的數(shù)據(jù)所示，2015年和2017年這一數(shù)值高于行業(yè)平均水平代表該公司的收益質(zhì)量良好，有充分的現(xiàn)金用以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的日常支出。A鋼鐵公司2016年銷(xiāo)售現(xiàn)金比率低于行業(yè)平均水平，顯示了本年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量數(shù)值和營(yíng)業(yè)收入數(shù)值二者同步性很差，即使?fàn)I業(yè)收入很大，可由于企業(yè)的回款速度較慢導(dǎo)致應(yīng)收數(shù)額較大，造成產(chǎn)生的現(xiàn)金流入較少，此時(shí)企業(yè)現(xiàn)金持有量較少，難以支付到期應(yīng)償還的債務(wù)，因此企業(yè)面對(duì)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2018年和2019年此指標(biāo)也低于行業(yè)平均水平，營(yíng)業(yè)收入與上一年度相比都增加了，可是凈利潤(rùn)卻減少了，這就表明A鋼鐵公司的產(chǎn)能利用效率不好，閑置產(chǎn)能過(guò)多，利潤(rùn)空間被營(yíng)運(yùn)成本的增幅擠占了，也說(shuō)明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量狀況不佳，有一定的風(fēng)險(xiǎn)要面對(duì)。所以，A公司在會(huì)計(jì)盈余這層面暗藏問(wèn)題，公司領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)實(shí)施有效措施來(lái)制止惡化的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-9A鋼鐵公司凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率與行業(yè)對(duì)比圖凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率這一指標(biāo)能更好的說(shuō)明公司凈利潤(rùn)的質(zhì)量狀況如何。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)盈利能力越大，盈利質(zhì)量也愈好。從圖4-9中可以看到，A鋼鐵公司在2015年的時(shí)候，此指標(biāo)是負(fù)數(shù)并且低于行業(yè)平均水平，是由于受整個(gè)市場(chǎng)寒冬環(huán)境的影響，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)值。在2016年、2017年和2019年凈利潤(rùn)開(kāi)始往好的方向發(fā)展，這一指標(biāo)都高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明這幾年現(xiàn)金流較為流暢且資金周轉(zhuǎn)情況良好。2018年此指標(biāo)低于行業(yè)平均水平，是由于購(gòu)買(mǎi)原材料等商品的支出上升幅度較大，此時(shí)有面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的可能?？傮w上看，2015年至2019年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率非常不穩(wěn)定，第一年情況有些差，后邊情況有所好轉(zhuǎn)，A鋼鐵公司并沒(méi)有對(duì)其獲利質(zhì)量方面進(jìn)行深入研究，導(dǎo)致企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能，如果不加以控制，不利于企業(yè)的健康發(fā)展。1.3.3資金供給能力不足，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不能滿足日常資本性支出表4-6A鋼鐵公司2015-2019年現(xiàn)金流量適合比率指標(biāo)（單位：億元）項(xiàng)目年份2015年2016年2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量41.313.0422.849.721.84資本支出增加額3.730.860.313.122.30存貨增加額13.499.4823.2129.1831.02現(xiàn)金流量適合比率2.570.581.090.310.13數(shù)據(jù)來(lái)源：A鋼鐵2015年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)官網(wǎng)圖4-10A鋼鐵公司現(xiàn)金流量適合比率與行業(yè)對(duì)比圖現(xiàn)金流量適合比率表示一個(gè)公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)所取得的現(xiàn)金是否可以保持現(xiàn)狀或者擴(kuò)大規(guī)模的能力。一般來(lái)說(shuō)此值愈大，代表公司的資金自給率愈好。由圖4-10可看出，A鋼鐵公司在2015年-2017年這一指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平并且2015年和2017年此指標(biāo)大于1，說(shuō)明它有足夠的資金滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出。但是在2018-2019年該公司的現(xiàn)金流量適當(dāng)比率都小于1并且低于行業(yè)平均水平，這就表示公司的資金供給能力不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流并不能滿足企業(yè)日常資本性支出，需要通過(guò)舉債進(jìn)行資金籌集，公司財(cái)務(wù)彈性不佳，它并不能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，很好的做出市場(chǎng)調(diào)節(jié)，表現(xiàn)出的防御能力極差，使得企業(yè)會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。A鋼鐵公司要想重新占有市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有份額，除了依靠傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式外，比如同競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)中爭(zhēng)奪訂單，降低企業(yè)利潤(rùn)等方式，最重要的是要適應(yīng)市場(chǎng)變化，及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化以及市場(chǎng)需求做出調(diào)整，采用新的方法，制定出新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。第2章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建為了準(zhǔn)確找出影響A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，在參考前人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)A公司財(cái)務(wù)狀況及資金流入流出情況進(jìn)行分析，并邀請(qǐng)十位公司財(cái)務(wù)人員和負(fù)責(zé)公司審計(jì)工作的注冊(cè)會(huì)計(jì)師共同成立評(píng)價(jià)小組，共同商討，擬定了十項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。表5-1A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)總目標(biāo)二級(jí)指標(biāo)三級(jí)指標(biāo)A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)B1籌資風(fēng)險(xiǎn)C1現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率C2債務(wù)保障比率C3償還到期債務(wù)比率C4每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量B2投資風(fēng)險(xiǎn)C5全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率C6現(xiàn)金再投資比率B3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C7銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率C8銷(xiāo)售現(xiàn)金流量比C9凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率C10現(xiàn)金流量適合比率在確定了十項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)之后，就可以逐層計(jì)算二級(jí)指標(biāo)和三級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。首先，評(píng)估組采用1-9標(biāo)度來(lái)建立每一層的判斷矩陣，然后使用spss計(jì)算機(jī)程序來(lái)計(jì)算準(zhǔn)則層每個(gè)指標(biāo)的判斷矩陣和權(quán)重。此外，計(jì)算因素層的判斷矩陣和每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，然后將其與準(zhǔn)則層的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)，獲得每個(gè)準(zhǔn)則層指標(biāo)和因素層指標(biāo)對(duì)總目標(biāo)的影響程度。（1）準(zhǔn)則層各指標(biāo)的判斷矩陣及權(quán)重表5-2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則層判斷矩陣及權(quán)重公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)籌資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重值最大特征值CI值B1籌資風(fēng)險(xiǎn)111/221.091%3.0180.009B2投資風(fēng)險(xiǎn)111/321.061%B3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)23151.848%構(gòu)建3階判斷矩陣，通過(guò)判斷矩陣求得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重值分別是：21.091%，21.061%，51.848%。CI值為0.009<0.1，意味著判斷矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，計(jì)算所得權(quán)重具有一致性。（2）因素層各指標(biāo)的判斷矩陣及權(quán)重表5-3籌資風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣及權(quán)重籌資風(fēng)險(xiǎn)C1C2C3C4權(quán)重值最大特征值CI值C1111/2323.454%1.1180.039C2111227.495%C3211233.265%C41/31/21/2112.786%構(gòu)建4階判斷矩陣，通過(guò)判斷矩陣求得籌資風(fēng)險(xiǎn)四項(xiàng)三級(jí)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重值分別是：23.454%，27.495%，33.265%、12.786%。CI值為0.039<0.1，意味著判斷矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，計(jì)算所得權(quán)重具有一致性。表5-4投資風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣及權(quán)重投資風(fēng)險(xiǎn)C5C6權(quán)重值最大特征CI值C51263.667%2.0000.000C61/2133.333%構(gòu)建2階判斷矩陣，通過(guò)判斷矩陣求得投資風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)三級(jí)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重值分別是：63.667%、33.333%。CI值為0.000小于0.1，意味著判斷矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，計(jì)算所得權(quán)重具有一致性。表5-5經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣及權(quán)重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C7C8C9C10權(quán)重值最大特征值CI值C7122132.498%1.0460.015C81/2121/219.374%C91/21/211/312.506%C10123132.623%構(gòu)建4階判斷矩陣，通過(guò)判斷矩陣求得運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)四項(xiàng)三級(jí)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重值分別是：32.498%、19.374%、12.506%、32.623%。CI值為0.015小于0.1，意味著判斷矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，計(jì)算所得權(quán)重具有一致性。（3）計(jì)算綜合權(quán)重通過(guò)對(duì)各級(jí)因素的層次總排序及一致性檢驗(yàn)，得到各指標(biāo)對(duì)于總目標(biāo)的權(quán)重，即本文所需要的每個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的影響程度如表5-6所示：表5-6基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重目標(biāo)層準(zhǔn)則層準(zhǔn)則層權(quán)重指標(biāo)層相對(duì)權(quán)重AHP權(quán)重A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)B1籌資風(fēng)險(xiǎn)21.091%C1現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率23.454%3.37%C2債務(wù)保障比率27.495%3.62%C3償還到期債務(wù)比率33.265%8.01%C4每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量12.786%3.08%B2投資風(fēng)險(xiǎn)21.061%C5全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率63.667%11.04%C6現(xiàn)金再投資比率33.333%7.02%B3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)51.848%C7銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率32.498%17.82%C8銷(xiāo)售現(xiàn)金流量比19.374%10.63%C9凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率12.506%3.86%C10現(xiàn)金流量適合比率32.623%19.54%1.2基于模糊綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）調(diào)查問(wèn)卷的設(shè)計(jì)在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系后，根據(jù)評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)問(wèn)卷來(lái)了解A鋼鐵公司的員工以及負(fù)責(zé)審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的看法和態(tài)度，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體情況展開(kāi)調(diào)查，確定每項(xiàng)現(xiàn)金流量指標(biāo)的隸屬度。問(wèn)卷中對(duì)每項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)代表的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為"無(wú)警"到"巨警"五類(lèi)。本文采用調(diào)查問(wèn)卷法對(duì)A公司的管理層、財(cái)務(wù)部門(mén)人員、負(fù)責(zé)公司審計(jì)工作的注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行發(fā)放，共發(fā)放問(wèn)卷20份，調(diào)查問(wèn)卷見(jiàn)附錄。（2）確立目標(biāo)集設(shè)A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)集為U={u1，u2，u3}，其中U是評(píng)價(jià)A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)劣。根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)框架，設(shè)u1，u2，u3分別為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的權(quán)重集為A={a1，a2，a3}。其中ak(k=1，2，3)表示指標(biāo)uk在U中的比重。（3）確立因素集設(shè)A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的三級(jí)指標(biāo)的因素集為uk={uk1，uk2，…，ukm}，uki用來(lái)代替每項(xiàng)三級(jí)指標(biāo)。設(shè)三級(jí)指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的權(quán)重為kk1，kk2，…，kkm。（4）建立評(píng)語(yǔ)集設(shè)評(píng)語(yǔ)集的代數(shù)為V={V1，V2，...，Vn}，其中Vj(j=1，2，，n)代表了各個(gè)指標(biāo)性影響因素從良好到壞的各個(gè)等級(jí)評(píng)語(yǔ)。設(shè)A公司各層次的指標(biāo)測(cè)量等級(jí)為"無(wú)警"、"輕警"、"中警"、"重警"、"巨警"五個(gè)等級(jí)。V1，V2，V3，V4，V5分別代表評(píng)語(yǔ)是"無(wú)警"、"輕警"、"中警"、"重警"、"巨警"。可以把這個(gè)賦值評(píng)語(yǔ)集當(dāng)作是一個(gè)賦值向量類(lèi)型C，并對(duì)它們分別進(jìn)行二次賦值。對(duì)于A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中，評(píng)語(yǔ)集賦值計(jì)算表示方式為:V1=1，V2=0.8，V3=0.6，V4=0.4，V5=0.2。（5）建立模糊評(píng)價(jià)矩陣在A鋼鐵公司財(cái)務(wù)模糊風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估因素體系中，構(gòu)建由指標(biāo)因素集和納入評(píng)價(jià)集的結(jié)果結(jié)合組成的模糊風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因素矩陣，即R(rij)m×n(m代表納入評(píng)價(jià)集的指標(biāo)因素個(gè)數(shù)，n代表評(píng)語(yǔ)集個(gè)數(shù))。rij（i=1，2，…，m；j=1，2，…，n）分別表示第j級(jí)評(píng)語(yǔ)對(duì)第i個(gè)指標(biāo)的隸屬程度。根據(jù)對(duì)A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所開(kāi)展的問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)20份問(wèn)卷進(jìn)行了數(shù)據(jù)處理和相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析整理后，得到了各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的平均值在V={"無(wú)警"、"輕警"、"中警"、"重警"、"巨警"}上的隸屬度，具體隸屬度詳見(jiàn)下表5-7。表5-7A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模糊評(píng)價(jià)二級(jí)指標(biāo)三級(jí)指標(biāo)隸屬度無(wú)警輕警中警重警巨警B1籌資風(fēng)險(xiǎn)C1現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率0.20.1C2債務(wù)保障比率00.1C3償還到期債務(wù)比率0.30.2C4每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量00.3B2投資風(fēng)險(xiǎn)C5全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率0.50.1C6現(xiàn)金再投資比率00B3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C7銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率00.1C8銷(xiāo)售現(xiàn)金流量比0.10.1C9凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率0.20C10現(xiàn)金流量適合比率0.30（6）進(jìn)行多級(jí)模糊評(píng)價(jià)進(jìn)行多級(jí)模糊評(píng)價(jià)是從最底層的指標(biāo)開(kāi)始，然后逐級(jí)向上移動(dòng)，運(yùn)用多級(jí)模糊矩陣的加權(quán)平均算法進(jìn)行計(jì)算。首先對(duì)三級(jí)因素集指標(biāo)的評(píng)價(jià)矩陣Rki作模糊矩陣運(yùn)算，得到對(duì)應(yīng)的上一級(jí)的二級(jí)指標(biāo)uki對(duì)于評(píng)語(yǔ)集V的隸屬向量Bki（Bki=KkiRki），得出B={Bki1,Bki2,…,Bkim}，計(jì)算Ski=BkiC，即為二級(jí)指標(biāo)uk的最后分值。同理對(duì)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行模糊矩陣運(yùn)算，已知一級(jí)指標(biāo)下各級(jí)二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重為Ak，根據(jù)二級(jí)指標(biāo)的模糊矩陣可以推算出一級(jí)指標(biāo)的模糊矩陣Rk，然后對(duì)一級(jí)指標(biāo)進(jìn)行模糊運(yùn)算最終得出A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的最終分值，從而確定各級(jí)指標(biāo)的評(píng)判等級(jí)，對(duì)各級(jí)指標(biāo)進(jìn)行具體的評(píng)價(jià)。（7）各級(jí)指標(biāo)模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下有三項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)，依次計(jì)算出二級(jí)指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)值最終計(jì)算出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)值。計(jì)算過(guò)程如下：首先，分別記算出籌資、投資、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)值?；I資風(fēng)險(xiǎn)下的因素集指標(biāo)，其對(duì)應(yīng)的權(quán)重為K11={23.45%,27.50%.33.27%,12.79%}；投資風(fēng)險(xiǎn)下的因素集指標(biāo)，其對(duì)應(yīng)的權(quán)重為K12={63.666%,33.333%}；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下的因素集指標(biāo)，其對(duì)應(yīng)的權(quán)重為K13={32.50%,19.37%,12.51%.32.62%}；其各自的模糊評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)分別為B11、B12、B13。通過(guò)計(jì)算得出：B11=K11R11={0.060,0.187,0.308,0.286,0.159}；B12=K12R12={0.067,0.133,0.333,0.400,0.067}；B13=K13R13={0.080,0.180,0.439,0.249,0.052}；而評(píng)語(yǔ)集向量C=(1,0.8,0.6,0.4,0.2)，Ski=BkiC則S11=B11C=0.541，S12=B12C=0.547，S13=B13C=0.598。即籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)值分別為0.541、0.547、0.598。根據(jù)B11、B12、B13可以構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模糊矩陣R1。籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)值分別為0.541、0.547、0.598?；I資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重值為A1={21.091%,21.061%,51.848%}則W1=A1R1={0.072,0.172,0.385, 0.290,0.081}。最后計(jì)算出S1=W1C=0.573。具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及下級(jí)指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)值詳見(jiàn)表5-8。表5-8綜合模糊評(píng)價(jià)結(jié)果一級(jí)指標(biāo)模糊評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)二級(jí)指標(biāo)模糊評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)0.573籌資風(fēng)險(xiǎn)控制0.541財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)0.547經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)0.598綜合來(lái)看，A鋼鐵公司的總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度已到達(dá)中警狀態(tài)，說(shuō)明A公司籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)數(shù)值都不理想，現(xiàn)金流量明顯無(wú)法為公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段的現(xiàn)金流量情況必須引起公司管理者的高度重視，可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，采取相關(guān)措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，確保公司的良性可持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。第3章基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制措施3.1基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因3.1.1公司籌資活動(dòng)的渠道太過(guò)單一，結(jié)構(gòu)不合理在籌資風(fēng)險(xiǎn)方面，籌資手段太過(guò)單一，大部分是向銀行借款，償債水平差，現(xiàn)金流動(dòng)性不高，資本結(jié)構(gòu)失衡，負(fù)債規(guī)模比較大，A鋼鐵公司2015年-2019年資產(chǎn)負(fù)債率基本都接近80%，也高于50%的風(fēng)險(xiǎn)警戒水平，所以此時(shí)承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，當(dāng)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不充分時(shí)，為了不讓現(xiàn)金鏈斷裂和及時(shí)償還債務(wù)，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)融資成本加劇，從而導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。3.1.2公司投資項(xiàng)目現(xiàn)金流回收期長(zhǎng)A鋼鐵公司在投資項(xiàng)目中選擇了廠房建設(shè)、設(shè)備等進(jìn)行重點(diǎn)投資，還有就是對(duì)研發(fā)中心這樣生產(chǎn)輔助設(shè)施也花費(fèi)了大量的錢(qián)。選擇這些項(xiàng)目進(jìn)行投資的缺點(diǎn)就是回報(bào)速度較慢。由于公司償付債務(wù)時(shí)需要大量的資金，而它所投資的這些都是周期較長(zhǎng)，初期投入數(shù)額又很大，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的可用現(xiàn)金數(shù)量較小，這各方面都加大了企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。作為鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)投資項(xiàng)目的收益見(jiàn)效慢，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量較少，影響了企業(yè)短時(shí)間內(nèi)的投資收益效率，可能引發(fā)企業(yè)資金鏈的供給不良，產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，A鋼鐵公司還選擇投資了高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并存的項(xiàng)目，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，資金就無(wú)法收回。3.1.3銷(xiāo)售方式不合理、產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃不足、存貨管理不善首先，A鋼鐵公司由于所處的行業(yè)比較特殊，它的市場(chǎng)目前是對(duì)買(mǎi)方有利，其主要客戶(hù)絕大部分是大型的國(guó)企單位，所以A鋼鐵公司無(wú)論在價(jià)格上還是其他任何方面都沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，要想爭(zhēng)取到客戶(hù)就要靠賒銷(xiāo)這種銷(xiāo)售方式，就要在還款賬期上予以最大的讓步,對(duì)他們放寬條件，這樣做不好的地方是會(huì)對(duì)銷(xiāo)售回款能力產(chǎn)生影響，回款速度一旦跟不上，就會(huì)引發(fā)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量出現(xiàn)負(fù)數(shù)的后果，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度也停了下來(lái),進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致某些項(xiàng)目因無(wú)法得到充足的現(xiàn)金而無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，A鋼鐵公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事鋼鐵的冶煉和軋制，然而它并沒(méi)有集中所有優(yōu)勢(shì)力量發(fā)展這些核心業(yè)務(wù)，反而分散現(xiàn)金流量去開(kāi)拓新的市場(chǎng)。最后，A鋼鐵公司的存貨占用了大量現(xiàn)金流量，在當(dāng)下的庫(kù)存政策下，難以迅速降低庫(kù)存儲(chǔ)量。3.2基于現(xiàn)金流量的A鋼鐵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施3.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)控制措施明確預(yù)算規(guī)劃，合理選擇籌資A鋼鐵公司作出籌資決定前要有一個(gè)明確的規(guī)劃，也要提前進(jìn)行預(yù)算分析。比如說(shuō)需要籌集多少錢(qián)，可接受的籌集資金成本的底線，以后要多久還清債務(wù)這些都需要有一個(gè)計(jì)劃。具體的要籌集資金時(shí)，應(yīng)該從全局出發(fā)，根據(jù)總需求量確定明確的金額，要清楚使用了多少，剩余了多少，考慮諸多因素，不能只為了項(xiàng)目盈利就籌集大量的現(xiàn)金，應(yīng)避免盲目性籌資，從實(shí)際情況出發(fā)適量籌資，提高資金利用率。還有就是用籌集來(lái)的資金合理開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不能超過(guò)這個(gè)線，要把二者聯(lián)系起來(lái)，否則就會(huì)影響資金的周轉(zhuǎn)，要提高籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。拓寬籌資渠道，轉(zhuǎn)變籌資方式結(jié)合鋼鐵行業(yè)的背景和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)可知，鋼鐵企業(yè)需要巨大的資金支持來(lái)保證企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。但因內(nèi)外部多重影響因素，眾多鋼鐵企業(yè)都存在資金短缺甚至資金鏈斷裂的情況，企業(yè)紛紛從外界籌集資金，因此，舉債經(jīng)營(yíng)方式已經(jīng)成為鋼鐵企業(yè)的常態(tài)。通過(guò)對(duì)A公司近五年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析可知，長(zhǎng)期以來(lái)，A公司采用的籌資渠道以長(zhǎng)期貸款為主，采用長(zhǎng)期借款來(lái)彌補(bǔ)資金的不足，而股票債券籌資方式比較少，單一的籌資費(fèi)用較高。隨著銀行信貸環(huán)境的變化，對(duì)申請(qǐng)貸款企業(yè)的信用、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、償債能力等要求也越來(lái)越高，導(dǎo)致企業(yè)從銀行貸款的成本增加。因此，為了降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，控制還本付息成本，避免受銀行單方面政策的影響，要拓寬籌資渠道，擴(kuò)大籌資面，由單一籌資改為多元化籌資，從而減少由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。A鋼鐵公司可以加強(qiáng)股票、債券等籌資渠道，將債權(quán)性籌資與權(quán)益性籌資結(jié)合起來(lái)，由之前主要依靠銀行貸款轉(zhuǎn)為向其他的借款機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金的籌集。除此之外，還可以采取將公司的資產(chǎn)進(jìn)行抵押、運(yùn)用融資租賃的方式以及給其他公司提供擔(dān)保的形式來(lái)籌措資金。合理選擇債務(wù)期限，提高資金利用率科學(xué)的籌資決策內(nèi)容之一是選擇合理的債務(wù)期限，改善資本結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債規(guī)模。企業(yè)籌資的成本會(huì)受債務(wù)期限搭配方式的影響，如果搭配的不合理，會(huì)威脅公司以后的發(fā)展。所以A鋼鐵公司采用債務(wù)性融資方式籌集資本時(shí)，一定要協(xié)調(diào)好短期與中期還有長(zhǎng)期負(fù)債這三者的比例。如果其中短期債務(wù)的占比太高，就會(huì)于無(wú)形之中加大償還債務(wù)的壓力，很可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此該公司作出籌資決定時(shí)要充分考慮到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金需求的差異，要合理搭配籌資方式，讓資金的使用期限和清償債務(wù)還款的時(shí)間保持高度的同步。這樣做的結(jié)果就會(huì)讓償債方面的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，同時(shí)提高了公司借入資金的利用效率。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿效益在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免地會(huì)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)來(lái)彌補(bǔ)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中自有資金不足的情況，從而為企業(yè)的擴(kuò)張和發(fā)展提供資金支持。但是負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)該張弛有度，在一定的合理范圍內(nèi)進(jìn)行，如果企業(yè)一度以債務(wù)資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，當(dāng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，會(huì)使企業(yè)的資金難以及時(shí)回收，從而阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。企業(yè)如果通過(guò)舉債獲得大量資金收入，而資金并沒(méi)有進(jìn)行合理分配時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)資金閑置的現(xiàn)象，造成資源的浪費(fèi)并且還會(huì)加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)顯然是不利的。A鋼鐵公司資產(chǎn)負(fù)債率比較高，已經(jīng)快接近鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線，負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正常情況。因此在今后的發(fā)展中要適當(dāng)減少債務(wù)融資，調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。A鋼鐵公司要想達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，就應(yīng)該根據(jù)公司的實(shí)際發(fā)展變化而不斷調(diào)整，適當(dāng)減少債務(wù)的籌資方式，通過(guò)增發(fā)新股來(lái)償還所欠的債務(wù)，將債務(wù)和權(quán)益性籌資相匹配，并且保持在合理的范圍之內(nèi)。也可以利用財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)，通過(guò)一系列的計(jì)算找出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和杠桿收益的平衡點(diǎn)，通過(guò)平衡點(diǎn)來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在進(jìn)行債務(wù)籌資時(shí)，應(yīng)當(dāng)將公司目前的資本結(jié)構(gòu)和償還能力結(jié)合起來(lái)，不能一味將短期債務(wù)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期債務(wù)，而是要將兩者盡可能地匹配起來(lái)，將比例控制在合理的范圍之內(nèi)，避免主要以銀行貸款為主的方式進(jìn)行融資，通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以此來(lái)減少籌資方面的風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施合理選擇投資方向，完善投資組合一直以來(lái)鋼鐵企業(yè)都需要投入大量的資金來(lái)維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這一特點(diǎn)也決定了其投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。通過(guò)上文對(duì)A鋼鐵公司近五年財(cái)務(wù)狀況的分析可知，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~年年為負(fù)，該公司把絕大部分的資金都投資了固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的回收期時(shí)間較久，一時(shí)很難有收益見(jiàn)效。因此A鋼鐵公司應(yīng)當(dāng)開(kāi)始減少對(duì)固定資產(chǎn)等實(shí)物投資，將投資也放在股權(quán)投資和產(chǎn)權(quán)等上邊，以此分散投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在做出投資決策前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，這會(huì)大大提升投資決策的科學(xué)性。該公司往年的投資效率并不高，因此開(kāi)始要準(zhǔn)備投資的時(shí)候，一定注意探討下這一項(xiàng)目未來(lái)的發(fā)展前景，還要遵循整個(gè)外部宏觀環(huán)境的相關(guān)政策，對(duì)公司發(fā)展而言有利的政策要加以利用，等把所要投資的項(xiàng)目確定下來(lái)，就使用科學(xué)性的方法對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)大小作出估計(jì)，判斷經(jīng)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間公司才會(huì)有收益流入進(jìn)來(lái)，投資周期不可過(guò)長(zhǎng)，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，形成加工體系目前A鋼鐵公司逐步建立并發(fā)展形成了生產(chǎn)加工體系，可是這一鏈條有不完整的地方，現(xiàn)在公司還是以鋼材的初加工作為其核心業(yè)務(wù)，對(duì)于深度加工提供的業(yè)務(wù)有限。在目前經(jīng)濟(jì)體制下，想要避免風(fēng)險(xiǎn)所采取的最重要的措施就是一定要開(kāi)拓與延伸產(chǎn)業(yè)鏈。該公司應(yīng)當(dāng)制定多元化戰(zhàn)略，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈加以延伸，避免投資手段過(guò)于單一，降低風(fēng)險(xiǎn)。要想做到這一點(diǎn)就要從兩個(gè)方面入手，第一，對(duì)公司擁有的資源加以有效整合，提高利用率達(dá)到最優(yōu)配置。要從上游發(fā)揮企業(yè)本身優(yōu)勢(shì)把材料成本控制在最低，這樣會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的大幅增加并且從源頭上使原料穩(wěn)定供給有了可靠保障。第二，在堅(jiān)持做好主業(yè)的同時(shí)，要把主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)達(dá)到最大化以此做為基點(diǎn)，向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，逐漸開(kāi)始做深加工產(chǎn)品。銷(xiāo)售渠道方面要充分利用網(wǎng)絡(luò)資源的優(yōu)勢(shì)，要有專(zhuān)門(mén)的物流與之配套，確保這一渠道不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，通過(guò)拓寬銷(xiāo)售方式，以期在市場(chǎng)在占據(jù)更主動(dòng)的地位。希望向上游和向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的這種做法，可以分散去一些風(fēng)險(xiǎn)。走轉(zhuǎn)型升級(jí)道路，發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)深入鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展方向，不難發(fā)現(xiàn)，很多鋼鐵企業(yè)都選擇了轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展道路，究其原因，一方面是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)供給側(cè)改革引導(dǎo)下，順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，鋼鐵企業(yè)紛紛投入到低碳排放，綠色發(fā)展的轉(zhuǎn)型浪潮中；另一方面是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展不樂(lè)觀，眾多鋼鐵企業(yè)通過(guò)發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)，謀求新的出路。通過(guò)對(duì)A鋼鐵公司近五年的財(cái)務(wù)狀況分析可知，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下降，盈利狀況十分不理想，在企業(yè)內(nèi)部外部的雙重壓力下，可以通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展戰(zhàn)略，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)不善的低迷現(xiàn)狀，重整旗鼓，力爭(zhēng)上游。因此，A鋼鐵公司可以在保持主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的基礎(chǔ)之上，積極探索非鋼產(chǎn)業(yè)，為避免盲目跟風(fēng)，非鋼產(chǎn)業(yè)的選擇要秉持以下原則：首先在碳排放量方面：從高碳排放變?yōu)榈吞?/p>