第七章金融市場講解講義教材

第一節(jié)金融市場的分類與功能

第七章金融市場一、金融市場的概念指金融資產(chǎn)交易的場所:(1)金融資產(chǎn)交易的有形或無形的場所;(2)反映了金融資產(chǎn)的供給者與需求者之間的供求關(guān)系;資金的融通過程個人企業(yè)政府外國機(jī)構(gòu)個人企業(yè)政府外國機(jī)構(gòu)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)證券市場資金盈余單位資金短缺單位三、金融市場的分類按交割方式劃分:現(xiàn)貨市場、期貨市場、期權(quán)市場；按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場；按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級市場、二級市場、第三市場和第四市場；按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場四、金融市場的功能轉(zhuǎn)化儲蓄為投資的功能提供多種金融工具并提高其流動性，凝結(jié)短期資金為長期資金的功能提高金融體系競爭效率，引導(dǎo)資金流向的功能對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)功能金融市場的形成和發(fā)展1272年，意大利的佛羅倫薩出現(xiàn)第一家銀行——巴爾迪銀行，以后又出現(xiàn)麥迪西銀行和熱那亞圣喬治銀行；較具現(xiàn)代意義的銀行是1587年建立的威尼斯銀行；1694年英格蘭銀行的建立，標(biāo)志著現(xiàn)代銀行業(yè)的誕生1602年荷蘭成立了東印度股份公司，隨后英法等國也先后建立了類似的公司；17世紀(jì)荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上最早的證券交易所，1773年倫敦成立了英國第一家正式的證券交易所，標(biāo)志著證券市場的初步形成。國際金融市場的形成和發(fā)展第一階段，紐約、蘇黎世、倫敦并列，成為三大國際金融市場；第二階段，歐洲貨幣市場的建立與發(fā)展；第三階段，發(fā)展中國家金融市場的建立并向國際化發(fā)展的階段。第二節(jié)貨幣市場一、同業(yè)拆借市場二、回購市場三、商業(yè)票據(jù)市場四、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單五、國庫券市場第三節(jié)資本市場一、股票市場（一）普通股和優(yōu)先股發(fā)行股票籌集資金利弊分析（二）創(chuàng)業(yè)板（二板）市場（三）股票價格指數(shù)二、長期債券市場（一）公債和公司債券（二）長期債券的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)三、投資基金市場（一）基本特點(diǎn)專家理財(cái)、多元化投資、流動性強(qiáng)（二）基本類型1、按照組織設(shè)立方式：契約型基金、公司型基金2、按照基金能否贖回：封閉式基金和開放式基金（三）收益風(fēng)險(xiǎn)分析一、期貨合約（一）金融期貨合約的定義及主要內(nèi)容是指協(xié)議雙方約定在將來某一特定的時間按約定的條件(包括價格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。一般來說，合約包含以下幾方面：第四節(jié)衍生金融工具市場金融期貨合約要素1、交易的標(biāo)的物；2、交易單位；3、最小變動價位（刻度或稱最小波幅）；4、每日最高波動幅度（漲跌停板制度）；5、標(biāo)準(zhǔn)交割時間（交割月份與交割日期）；6、初始保證金、維持保證金。（二）金融期貨交易的特點(diǎn)1、間接清算制；2、合約標(biāo)準(zhǔn)化；3、靈活性（平倉）；4、每日清算制度（逐日盯市）；結(jié)算價格比較計(jì)算浮動盈虧，提取、開新倉或追加保證金（三）金融期貨交易的種類1、外匯期貨；2、利率期貨；3、股票指數(shù)期貨；1、外匯期貨的含義：指交易雙方約定在未來特定的時期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。外匯期貨例如美國某公司5月1日借入10萬英鎊，償還期限為11月1日，公司在外匯現(xiàn)貨市場按即期匯率1英鎊=2美元把10萬英鎊兌成美元使用，他們希望在6個月之后也是按此匯率把美元兌成英鎊償還貸款，以固定成本。公司為規(guī)避償還時英鎊升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以買進(jìn)英鎊期貨合約，6個月后賣掉合約，達(dá)到保值的目的?，F(xiàn)貨市場期貨市場5月1日借入10萬英鎊，并按1英鎊=2美元賣出英鎊按1英鎊=1.95美元買入4份12月交割的英鎊期貨合約，每份合約面額為25000英鎊11月1日按1英鎊=2.05美元買回10萬英鎊按1英鎊=2美元賣出4份12月交割的英鎊期貨合約虧損5000美元盈利5000美元2、外匯期貨的有關(guān)規(guī)定（1）交易幣種；（2）交易單位；（3）交割月份；（4）交割地點(diǎn)；（5）標(biāo)價方式。股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨的含義指期貨交易所同期貨買賣者簽訂的約定在將來某個特定的時期，買賣者向交易所結(jié)算公司收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約。股票指數(shù)期貨合約的價值實(shí)際等于股票指數(shù)乘以若干倍數(shù)的金額，這一倍數(shù)通常是500、250，也有的交易所規(guī)定為100或50，主要視股票指數(shù)高低而定。（四）金融期貨的功能1、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險(xiǎn)的功能2、價格發(fā)現(xiàn)功能3、投機(jī)功能金融期貨投機(jī)功能例如，香港某投機(jī)者預(yù)測香港股市行情看淡，他決定賣出恒生股票指數(shù)期貨合約進(jìn)行投機(jī)。恒生股票指數(shù)期貨合約單位為恒生股票指數(shù)（以整數(shù)計(jì)算）乘以50港元。5月1日，恒生股票指數(shù)為3800點(diǎn)，投機(jī)者賣出1份合約，價格為3800*50=19萬港元，到7月底該指數(shù)下降為3100點(diǎn)，投機(jī)者買入合約對沖，買入價格3100*50=155000港元，獲利35000港元。期權(quán)又稱選擇權(quán)，指期權(quán)合約的買方享有的在合約規(guī)定的時間有權(quán)按照協(xié)議價格買進(jìn)或賣出某種商品的權(quán)利，或放棄權(quán)利的執(zhí)行。看漲期權(quán)、看跌期權(quán)歐式期權(quán)、美式期權(quán)期權(quán)費(fèi)期權(quán)合約要素期權(quán)買賣雙方損盈的非對稱性二、金融期權(quán)三、金融互換的定義是買賣雙方在一定時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。具體地說，金融互換是兩個當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換不同金融工具的一系列支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)的合約。（二）金融互換與平行貸款、背對背貸款的區(qū)別英國母公司美國子公司英鎊貸款英鎊利息償還英鎊貸款美國母公司英國子公司美元貸款美元利息償還美元貸款平行貸款結(jié)構(gòu)圖英國母公司A美國母公司B（3）貸款利差（1）英鎊貸款（1）美元貸款（4）償還貸款本金A子公司B子公司美元英鎊背對背貸款流程圖（三）金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)比較優(yōu)勢理論資信利差（四）金融互換的種類1、利率互換指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算出來。假定A、B公司都想借入5年期的1000萬美元的借款，A公司打算借浮動利率，B打算借款固定利率。但是兩家公司的信用等級不同，所以在貸款市場上的支付利率不同。AAA級企業(yè)A級企業(yè)利差固定利率10%11.2%1.2%浮動利率LIBOR+0.3%LIBOR+1.00%0.7%利率互換雙方得利的分配2、貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等值的本金和固定利息進(jìn)行交換。假定1英鎊=1.5美元，A公司打算借款5年期的1000萬英鎊，B公司打算借款5年期的1500萬美元，A、B公司借款利息如下：A公司B公司利差美元8%10%2%英鎊11.6%12%0.4%交易者B甲種金融資產(chǎn)乙種金融資產(chǎn)交易者A甲種金融資產(chǎn)出售者乙種金融資產(chǎn)支付費(fèi)用乙種金融資產(chǎn)出