河南城投發(fā)展報告（2024）-大河財立方企業(yè)預警通-2024.08-102正式版-WN8

引言2023年7月，中共中央政治局會議指出要防范化解重點領(lǐng)域風險，在地方債務(wù)上要制定實施一攬子化債方案。隨后，“35號文”“47號文”“14號文”等文件相繼發(fā)布，結(jié)合增發(fā)國債、重啟特殊再融資債等落地，在財政方面、金融方面、債務(wù)管控等多措并舉之下，地方政府化債進程立體推進，各級城投公司債務(wù)壓力亦有所緩解。同時，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略深入實施，“三大工程”、城市更新等加速推進，也為城投公司發(fā)展帶來了新機遇。在新形勢下，財立方智庫聯(lián)合企業(yè)預警通共同發(fā)布《河南城投發(fā)展報告（2024）》，從宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、業(yè)務(wù)布局等方面分析發(fā)展新趨勢，從政府支持度、城市貢獻力、融資能力、財務(wù)健康度、公眾認可度五大維度對河南典型城投公司進行了綜合評價，全方位呈現(xiàn)河南城投公司發(fā)展全貌。在《河南城投發(fā)展報告（2024）》中，財立方智庫以企業(yè)預警通為主要數(shù)據(jù)來源，共選取168家河南城投公司作為分析樣本，并從中選取138家財務(wù)信息相對完善的城投公司進行了重點分析。值得注意的是，河南AAA、AA+、AA級城投公司數(shù)量有所增加，地市、區(qū)縣級城投公司實力提升明顯，其中鄭州表現(xiàn)亮眼。截至2023年末，河南AAA級、AA+級、AA級城投公司較2022年末共增加23家，其中鄭州共增加8家。城投轉(zhuǎn)型成為熱點話題，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、“三大工程”、城市更新等催生新的業(yè)務(wù)增長點，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表為城投轉(zhuǎn)型提供新路徑。報告總結(jié)了國有資本投資/運營公司、城市綜合運營商、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營主體三大轉(zhuǎn)型方向，并詳細分析新鄉(xiāng)國資集團、洛陽國晟集團、三門峽市投資集團等公司的轉(zhuǎn)型路徑。但河南城投公司挑戰(zhàn)仍存。政府對融資平臺債務(wù)風險進行分類限制，部分城投公司融資只能借新還舊；2024年以來，河南部分城投公司涉及非標逾期輿情；有息負債規(guī)模、資產(chǎn)負債率等有所上升，亟待提升盈利水平、優(yōu)化經(jīng)營性現(xiàn)金流情況。免責聲明：本報告僅供學習交流，不作為投資參考。相關(guān)數(shù)據(jù)已標明來源，但不排除數(shù)據(jù)庫或數(shù)據(jù)統(tǒng)計、分析過程中，存在錄入信息遲滯、統(tǒng)計不完全等問題。若有異議，可聯(lián)系大河財立方-小財信同號）。河南城投發(fā)展報告（2024）編委會總策劃王雪飛主編王魯峰編委胡偉萬軍偉古箏智庫研究員任冰李國慶何鳳娟田莉平韓東琳閆怡晨第一章河南城投公司

全貌概覽HENANCHENGGONGSI

GAILAN河南城投發(fā)展報告（2024）第一章河南城投公司全貌概覽1.河南城投公司數(shù)量與2022年城投公司樣本的選取口徑有所不同，2023年，財立方智庫以企業(yè)預警通為主要數(shù)據(jù)來源，同時參考其他多方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，將報告中的城投公司由275家調(diào)整至168家。從對應(yīng)政府級別來看，截至2023年末，168家城投公司中，省級城投公司共10家，占比為6%；地市級城投公司共66家，占比為39%；區(qū)縣級城投公司共92家，占比為55%。圖1：2023年末河南城投公司數(shù)量對應(yīng)行政級別分布情況（單位：家）省級；10；6%地市級；66；39%區(qū)縣級；92；55%區(qū)縣級地市級省級數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫注：縣級市、園區(qū)級統(tǒng)一歸類為區(qū)縣級第一章河南城投公司全貌概覽從地域分布來看，截至2023年末，168家城投公司中，除10家省級城投公司外，地市級和區(qū)縣級城投公司在鄭州市、洛陽市、開封市、許昌市的分布數(shù)量相對較多，均在10家及以上。相較于2022年末，除鄭州市新增18家城投公司外，省級及各省轄市城投公司數(shù)量均有所下降。其中，信陽市、新鄉(xiāng)市、南陽市、周口市城投公司減少數(shù)量均超過10家，省級、許昌市、濟源示范區(qū)減少數(shù)量均在5家以內(nèi)，其余各地減少數(shù)量為5～10家。圖2：2022—2023年河南城投公司地域分布情況（單位：家）60504030201002022年末2023年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫注：橫坐標根據(jù)2023年末各地城投公司數(shù)量排序第一章河南城投公司全貌概覽2.河南城投公司評級情況從主體評級情況來看，2023年河南城投公司整體質(zhì)量有所提高，AAA、AA+及AA級公司合計新增23家。截至2023年末，168家城投公司中，有評級的城投公司為147家，較2022年增加24家。其中，AAA級公司新增2家，2022年為減少1家；AA+及AA級公司合計新增21家，2022年為新增20家。具體來看，AAA級公司新增2家，主要因為中原豫資投資控股集團有限公司（以下簡稱“豫資控股集團”）從樣本中剔除，但新增了洛陽國晟投資控股集團有限公司（以下簡稱“洛陽國晟集團”）、鄭州地鐵集團有限公司（以下簡稱“鄭州地鐵集團”）、新鄉(xiāng)國有資本運營集團有限公司（以下簡稱“新鄉(xiāng)國資集團”）3家公司。其中，洛陽國晟集團與鄭州地鐵集團2022年雖有AAA主體評級但當年未發(fā)債，未被納入2022年統(tǒng)計樣本，二者均于2023年4月新增發(fā)債，因此被列入2023年樣本；新鄉(xiāng)國資集團于2023年9月首次獲AAA主體評級并于2023年10月首次成功發(fā)債，2023年首次被列入研究樣本。AA+及AA級公司共新增21家，主要因為新增11家AA+級公司、11家AA級公司，有1家AA級公司被剔除。其中，9家為此前已發(fā)債或已公布評級但未在2022年統(tǒng)計口徑內(nèi)的公司，例如，鄭州航空港科創(chuàng)投資集團有限公司2022年6月獲東方金誠AA+主體評級，2023年6月首次成功發(fā)行私募債，2023年被納入樣本主體。第一章河南城投公司全貌概覽圖3：2022—2023年河南城投公司評級分布情況（單位：家）10080677760403748111011

2090AAAAA+AAAA-2022年末2023年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫從地域分布來看，截至2023年末，鄭州市、洛陽市有評級記錄的城投公司數(shù)量依舊位列前兩名，分別為34家、17家。與2022年末相比，鄭州市有評級記錄的城投公司數(shù)量增加最多，共增加8家；洛陽市增加4家；開封市、許昌市、商丘市、安陽市分別增加2家；南陽市、駐馬店市、新鄉(xiāng)市、信陽市、濮陽市各增加1家；其他地區(qū)有評級記錄的城投公司數(shù)量與2022年末持平。圖4：2023年末河南各地區(qū)城投公司評級分布情況（單位：家）40353025211201510501181111911121275521233523321633221333111111111AAAAA+AAAA-數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫注：橫坐標根據(jù)2023年末各地有評級記錄的城投公司數(shù)量排序第一章河南城投公司全貌概覽體來看，AA+級城投公司中鄭州市新增最多，AA級公司中開封市、商丘市和安陽市新增較多。與2022年末相比，2023年末的AAA級公司除來自于省級、鄭州市及新鄉(xiāng)市外，洛陽市新增1家AAA級公司洛陽國晟集團；AA+級公司，鄭州市新增5家，洛陽市新增2家，許昌市、南陽市、駐馬店市、濮陽市各新增1家，其他地區(qū)與2022年末持平；AA級公司，開封市、商丘市、安陽市各新增2家，鄭州市、洛陽市、許昌市、信陽市各新增1家，其他地區(qū)與2022年末持平；AA-級公司，鄭州市新增1家，其他地區(qū)與2022年末持平。第一章河南城投公司全貌概覽3.河南存續(xù)城投債情況截至2023年末，企業(yè)預警通口徑下河南城投債數(shù)量和余額均同比增加。以企業(yè)預警通城投債口徑來看，截至2023年末，河南尚在存續(xù)期的城投債共1060只，數(shù)量較2022年末增長33.33%；債券余額7189.86億元，較2022年末增長28.21%；涉及發(fā)債主體140家，較2022年末增加25家。從地域分布來看，截至2023年末，除鶴壁市外，省級及各省轄市城投債數(shù)量、債券余額均有所增加。其中，鄭州市城投債增加76只，債券余額增加519.77億元，增量均為河南第一；信陽市城投債數(shù)量、債券余額分別以同比增長108.33%、78.23%位列河南第一；鶴壁則為唯一一個存續(xù)城投債債券余額下降的城市，城投債余額從41.93億元降至39.28億元。圖5：2022—2023年河南城投債數(shù)量及余額地域分布圖2500300250200020015001501000100500

50002022年末余額（億元）2023年末余額（億元）2022年末數(shù)量（只）2023年末數(shù)量（只）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫注：圖中僅指企業(yè)預警通口徑的河南城投債，并非河南所有城投公司所發(fā)行債券第一章河南城投公司全貌概覽債券品種來看，中期票據(jù)、私募債數(shù)量增長較為顯著。以企業(yè)預警通城投口徑來看，截至2023年末，中期票據(jù)數(shù)量為239只，同比增速為54.19%，同比增速最大；私募債數(shù)量為472只，同比增量為146只，同比增量最大。此外，相較于2022年末，企業(yè)債、公司債和定向工具數(shù)量均有所增加，短期融資券略有下降。圖6：2022—2023年河南城投債品種分布（單位：只）500400300200100企業(yè)債公司債中期票據(jù)短期融資券私募債定向工具2022年末2023年末數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫

注：債券品種分類參考企業(yè)預警通圖5：2022—2023年河南城投債數(shù)量及余額地域分布圖500450400903503002502002136630150

15410050038312253064640416143企業(yè)債公司債中期票據(jù)短期融資券私募債定向工具省級地市級區(qū)縣級數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫

注：債券品種分類參考企業(yè)預警通第二章河南城投公司

2023年以來發(fā)

展特征概述HENANCHENGGONGSI

2023NIANYILAIZHANTE

ZHENGGAISHU河南城投發(fā)展報告（2024）第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述一.一攬子化債方案實施國債與特殊再融資債助力地方化債2023年上半年，中央層面的地方債務(wù)風險化解政策總體上延續(xù)此前的化債思路和要求，多次強調(diào)“遏制增量，化解存量”，化債措施主要涉及推動平臺公司市場化轉(zhuǎn)型、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、降低利息負擔、建立常態(tài)化監(jiān)測等。2023年下半年化債政策、文件密集發(fā)布，化債方案更加全面、具體、可執(zhí)行。2023年7月24日召開的中共中央政治局會議指出要防范化解重點領(lǐng)域風險，在地方債務(wù)上要制定實施一攬子化債方案，之后“35號文”“47號文”“14號文”相繼出臺。據(jù)市場反映，相較于以往化債政策，本輪化債政策更加立體全面。具體來看，本輪化債主要從財政、金融和債務(wù)管控三個方面，同步發(fā)力推動地方政府債務(wù)化解進程。財政方面，特殊再融資債發(fā)行重啟，增發(fā)萬億國債和發(fā)行超長期特別國債緩解地方財政壓力；金融方面，2023年11月8日，央行提出“必要時，中國人民銀行還將對債務(wù)負擔相對較重地區(qū)提供應(yīng)急流動性支持”“要引導金融機構(gòu)通過展期、借新還舊、置換等市場化方式化解融資平臺債務(wù)風險”等；債務(wù)管控方面，對三類地方國有企業(yè)的融資進行分類限制的同時，也對不同地區(qū)債務(wù)進行差異化管理，化債措施的可操作性更強。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表1：2023年以來城投化債相關(guān)重點政策、文件梳理時間政策2023年7月中共中央政治局會議首次提出“要有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案”2023年10月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風險化解的指導意見》（國辦發(fā)〔2023〕35號文）2023年12月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《重點省份分類加強政府投資項目管理辦法（試行）》（國辦發(fā)〔2023〕47號文）2024年2月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風險防范化解工作的通知》（國辦函〔2024〕14號文）數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理中央增發(fā)萬億國債和超長期特別國債，緩解地方政府財政支出壓力。2023年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預算調(diào)整方案的決議，明確中央財政將在2023年四季度增發(fā)1萬億元國債。此次增發(fā)的萬億國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，用于災后恢復重建和提升防災減災救災能力。2024年2月，國家發(fā)改委完成全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單下達工作。此次增發(fā)的萬億國債雖未直接用于化解地方債務(wù)風險，但可以通過節(jié)省政府支出來達到緩解政府支出壓力的效果。2024年3月，政府工作報告提出擬于2024年開始連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，并且明確2024年將分期發(fā)行共計1萬億元的超長期特別國債。超長期國債的發(fā)行有利于緩解地方財政壓力，為地方化債與發(fā)展爭取更多時間。5月17日，首期400億元超長期特別國債已完成發(fā)行，期限30年，中標利率2.57%。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表2：2024年超長期特別國債發(fā)行安排時間表期限(年)招標日期首發(fā)/續(xù)發(fā)付息方式5月24日首發(fā)6月19日續(xù)發(fā)7月19日續(xù)發(fā)208月14日首發(fā)按半年付息9月20日續(xù)發(fā)10月18日續(xù)發(fā)11月8日續(xù)發(fā)5月17日首發(fā)6月7日續(xù)發(fā)6月21日續(xù)發(fā)7月5日續(xù)發(fā)7月24日首發(fā)308月2日續(xù)發(fā)8月21日續(xù)發(fā)按半年付息9月6日續(xù)發(fā)9月24日首發(fā)10月11日續(xù)發(fā)10月25日續(xù)發(fā)11月15日續(xù)發(fā)6月14日首發(fā)508月9日續(xù)發(fā)按半年付息10月16日續(xù)發(fā)數(shù)據(jù)來源：財政部辦公廳特殊再融資債重啟，進一步助力地方化債進程。特殊再融資債重點幫助債務(wù)壓力較大地區(qū)償還債務(wù)，通過利用和調(diào)配地方政府債務(wù)限額與余額空間，實現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。相對于再融資債來講，特殊再融資債特殊性在于其募集資金用于償還地方政府存量債務(wù)。據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，截至2024年5月底，特殊再融資債已完成發(fā)行14972.79億元。就發(fā)行時間來看，特殊再融資債發(fā)行集中于2023年第四季度，其中10月份發(fā)行規(guī)模最大，為10126.80億元。分地區(qū)來看，特殊再第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述融資債發(fā)行共涉及貴州省、天津市、云南省等27個省級政府以及大連市、寧波市兩個地級市。貴州省發(fā)行總額為2888.79億元，居于各省及地市首位；天津市、云南省、湖南省、內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行總額超千億元，同為發(fā)債主力；河南省發(fā)行總額為348億元，居于各省市中游水平。表3：2023年10月至2024年5月特殊再融資債發(fā)行額TOP10地區(qū)地區(qū)特殊再融資債發(fā)行額（億元）貴州省2888.79天津市1479.00云南省1256.00湖南省1122.00內(nèi)蒙古自治區(qū)1067.00吉林省892.00遼寧省870.42重慶市726.00廣西壯族自治區(qū)623.00安徽省620.00數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述政府對城投公司融資業(yè)務(wù)進行差異化限制。據(jù)中證鵬元文章介紹，“35號文”對融資平臺債務(wù)風險進行分類限制：對于名單內(nèi)城投企業(yè)，只能借新還舊，而且不包含利息，但不能新增融資。對于參照地方政府平臺管理的國有企業(yè)（針對新設(shè)平臺），根據(jù)省市區(qū)域的不同，實施差異化限制；“47號文”要求對12個重點?。▍^(qū)市）政府投資項目加強管控，壓降地方政府投資規(guī)模，化解地方債務(wù)壓力。城投公司銀行借款、信托等融資渠道審核趨嚴。中證鵬元文章稱，“35號文”后，城投各主要融資渠道審核趨嚴，銀行貸款上項目貸、流動資金貸款合規(guī)要求趨嚴。貸款展期置換受限于項目合規(guī)性，落地進展或不及預期。其中，銀行貸款置換的核心主要是城投是否有足夠多符合銀行合規(guī)、有現(xiàn)金流的資產(chǎn)和項目?！?7號文”中城投貸款方面，名單內(nèi)平臺嚴禁新增債務(wù)，名單外平臺嚴控新增除三大工程外的貸款，非標方面，嚴控信托、資管、融資租賃等非標新增。2024年3月，融資平臺查詢系統(tǒng)上線，銀行等金融機構(gòu)在獲得融資平臺授權(quán)的情況下，可查詢?nèi)谫Y平臺的相關(guān)情況，包括融資平臺是否在監(jiān)管名錄之中、債項等信息。2024年5月9日，國家金融監(jiān)督管理總局非銀機構(gòu)監(jiān)管司黨支部在《中國銀行保險報》發(fā)表署名文章稱，推動金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺業(yè)務(wù)，嚴禁將不適格租賃物進行重組、續(xù)作。企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至5月，全國城投公司新增銀行借款1871.69億元，去年同期為8298.30億元，同比下降77.44%；新增信托融資788.61億元，去年同期為1583.80億元，同比下降50.21%；新增應(yīng)收賬款融資1509.29億元，去年同期為2157.18億元，同比下降30.03%。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述地方金交所加速退場，城投融資進一步規(guī)范。地方金交所在促進地方經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化金融資源配置等方面發(fā)揮了一定作用，但由于缺乏規(guī)范管理，金交所也積累了業(yè)務(wù)違規(guī)、監(jiān)管不足等風險。城投公司作為融資方，通過金交所、偽金交所發(fā)行包括非標準化債權(quán)在內(nèi)的金融產(chǎn)品，導致部分城投公司融資不規(guī)范，一定程度上加劇其債務(wù)風險。2023年12月14日，中國證監(jiān)會黨委召開黨委（擴大）會議時強調(diào)，清理整頓金交所、“偽金交所”。2024年以來，各地金融管理部門都在加速規(guī)范金交所秩序，3月，湖南、遼寧、重慶、西安相繼宣布取消轄區(qū)金交所相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)；5月，深圳、山東、吉林、江西、青島5地相繼宣布取消轄區(qū)金交所相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)；6月，天津、山西、黑龍江、河南、廣東、海南、廈門、寧波8地金融管理部門集中公告，宣布取消轄區(qū)內(nèi)金交所業(yè)務(wù)資質(zhì)。半年不到的時間已迎來三波關(guān)停潮，金交所正加速退場，城投融資秩序進一步規(guī)范。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述二.鄉(xiāng)村振興、城市更新等加速推進城投公司業(yè)務(wù)拓展迎來新機遇在化債政策密集發(fā)行的同時，政府積極推進鄉(xiāng)村振興、城市更新等戰(zhàn)略，給城投公司業(yè)務(wù)拓展帶來了新機遇。表4：2023年以來城投業(yè)務(wù)相關(guān)重點政策、文件梳理日期政策2023年2月13日中央發(fā)布“一號文件”《關(guān)于做好2023年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會、財政部、2023年6月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國的指導意見》2023年7月7日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于扎實有序推進城市更新工作的通知》2023年7月14日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于積極穩(wěn)步推進超大特大城市“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導意見》2023年7月18日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、市場監(jiān)管總局、體育總局、國家能源局印發(fā)《關(guān)于扎實推進2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》2023年7月21日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》2023年9月5日自然資源部印發(fā)《關(guān)于開展低效用地再開發(fā)試點工作的通知》2023年11月21日自然資源部辦公廳印發(fā)《支持城市更新的規(guī)劃與土地政策指引（2023版）》2023年11月29日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于全面開展城市體檢工作的指導意見》2024年2月3日中央發(fā)布《中共中央國務(wù)院關(guān)于學習運用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗有力有效推進鄉(xiāng)村全面振興的意見》數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述國家推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，支持發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券。2023年初，中央發(fā)布“一號文件”，全面部署推進鄉(xiāng)村振興重點工作，持續(xù)加強鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強村莊規(guī)劃建設(shè)等為城投企業(yè)業(yè)務(wù)拓展提供了新角度；2023年6月，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國的指導意見》，強調(diào)加大貨幣政策工具支持力度，加強財政金融政策協(xié)同機制，提升農(nóng)村基礎(chǔ)金融服務(wù)水平，并鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行公司債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等服務(wù)于鄉(xiāng)村振興的相關(guān)債券，鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)債券產(chǎn)品種類和規(guī)模預計將有所擴充；2024年2月，中央發(fā)布《中共中央國務(wù)院關(guān)于學習運用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗有力有效推進鄉(xiāng)村全面振興的意見》，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略再次得到強調(diào)。城投公司可利用基建相關(guān)經(jīng)驗支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略推行，如滎陽城市發(fā)展投資集團與河南中農(nóng)華盛農(nóng)業(yè)科技有限公司達成合作協(xié)議，將共同為推動滎陽市鄉(xiāng)村振興及提升“河陰石榴”的品牌價第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述中央多次強調(diào)推進“三大工程”建設(shè)，城投公司為主要實施主體。2023年4月，中央政治局會議提出要在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，規(guī)劃建設(shè)保障性住房；2023年7月，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于積極穩(wěn)步推進超大特大城市“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導意見》，提出加強標準引導和政策支持，充分調(diào)動民間投資積極性，鼓勵和吸引更多民間資本參與“平急兩用”設(shè)施的建設(shè)改造和運營維護；同月，中央政治局會議再次提出要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)；2023年10月，中央金融工作會議提出要因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。目前，多省已開展“三大工程”建設(shè)，實施主體以城投企業(yè)為主。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表5：2023年以來部分城投公司參與“三大工程”項目情況類型省份參與主體建設(shè)項目航程置業(yè)有限公司航空港區(qū)濱河新居1號城中村改造項目鄭高高展置業(yè)有限公司鄭州高新區(qū)趙村城中村改造項目中原發(fā)投（集團）有限公司中原區(qū)趙坡城中村改造項目河南鄭州美盛港置業(yè)有限公司金水區(qū)陳砦城中村改造項目鄭州?；浗ㄔO(shè)發(fā)展二七區(qū)荊寨紅花寺城中村改造項有限公司目鄭州建中建設(shè)開發(fā)（集團）有限責任管城區(qū)姚莊郎莊城中村改造項目城中村改造公司天河控股（河南）惠濟區(qū)古滎城中村改造項目

有限公司陜西西安經(jīng)發(fā)集團經(jīng)開區(qū)柳林村城改項目昆明市五華區(qū)國有云南資產(chǎn)投資鄉(xiāng)營管理有限公司五華區(qū)昭宗片區(qū)城中村改造項目湖北武漢光谷建設(shè)投資有限公司東湖高新區(qū)豹潮片區(qū)城中村改造等項目貴陽市云巖國有投貴州資控股集團有限公云巖區(qū)小灣河等城中村改造項目司等廣西南寧軌道交通集團有限責任南寧市雞村等城中村改造項目“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)山東北京山東頤養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司北京新合作商業(yè)發(fā)展有限公司智慧醫(yī)藥倉儲物流產(chǎn)業(yè)園項目地下人防商業(yè)項目、物流園區(qū)等重慶重慶高速公路集團高速公路服務(wù)區(qū)集散基地，城郊分布式倉儲，市政、旅游等設(shè)施保障性住房建設(shè)福建福州市安居工程建設(shè)有限公司福州市雙龍新居保障住房項目廣東深圳市人才安居集團深圳市保障性租賃住房數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述城市更新政策頻出，著重對城鎮(zhèn)老舊小區(qū)進行全方位改造。2023年7月7日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于扎實有序推進城市更新工作的通知》，提出要從堅持城市體檢先行、發(fā)揮城市更新規(guī)劃統(tǒng)籌作用等五個方面出發(fā)，扎實有序推進城市更新行動；7月18日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合六部門共同發(fā)布《關(guān)于扎實推進2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》，要扎實抓好“樓道革命”“環(huán)境革命”“管理革命”3個重點，重點改造2000年末前建成需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)；7月21日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，要優(yōu)先對群眾需求迫切、城市安全和社會治理隱患多的城中村進行改造；11月21日，自然資源部辦公廳印發(fā)《支持城市更新的規(guī)劃與土地政策指引（2023版）》，強調(diào)各地應(yīng)結(jié)合實際開展城市更新的規(guī)劃與土地政策探索創(chuàng)新。2024年2月16日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部稱我國將每年改造10萬公里以上的地下管線。此外，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部多次發(fā)布城市更新可復制經(jīng)驗做法，供各地政府開展城市更新工作參考借鑒。關(guān)于城市更新實施主體的選定，北京市鼓勵市屬、區(qū)屬國有企業(yè)搭建平臺，加強與社會資本合作，通過設(shè)立基金、委托經(jīng)營、參股投資等方式，參與城市更新；上海市、天津市等地出臺的城市更新條例中也提出要鼓勵國有企業(yè)參與城市更新、建立相關(guān)的考核機制；武漢市明確提出要設(shè)立武漢市城市更新投資有限公司。城市更新有望給城投公司基建業(yè)務(wù)打開新空間。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述三.數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表為城投轉(zhuǎn)型、融資提供新方向，河南已有2家城投實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是指將數(shù)據(jù)確認為企業(yè)資產(chǎn)負債表中“資產(chǎn)”一項，對于地方融資平臺來說，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時可以依據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)開展信貸融資業(yè)務(wù)。2023年8月21日，財政部對外發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》明確數(shù)據(jù)資源的確認范圍和會計處理適用準則等，于2024年1月1日起施行。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表成為城投公司擴充資產(chǎn)規(guī)模、提升融資能力及業(yè)務(wù)能力的有效途徑，也為其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供新方向。據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月31日，全國數(shù)據(jù)資產(chǎn)實現(xiàn)入表案例已上升至37例，涉及40家企業(yè)。其中，有23例的實施主體為發(fā)債城投或其子公司，包括河南地區(qū)2例，分別為新鄉(xiāng)國資集團、許昌市投資集團，兩家城投公司分別實現(xiàn)了企業(yè)征信融資審貸數(shù)據(jù)、智慧停車應(yīng)用場景數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，皆為相應(yīng)領(lǐng)域的河南首例。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表6：截至2024年5月31日全國城投公司及子公司實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表案例三.數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表為城投轉(zhuǎn)型、融資提供新方向，地區(qū)公司名稱數(shù)據(jù)資產(chǎn)許昌市投資集團有限公司智慧停車應(yīng)用場景數(shù)據(jù)河南數(shù)字新鄉(xiāng)技術(shù)運營有限公司相關(guān)城投：新鄉(xiāng)國資集團《新鄉(xiāng)市企業(yè)征信融資審貸報告》山東高速集團有限公司財務(wù)智能分析平臺數(shù)據(jù)、路網(wǎng)車流量數(shù)據(jù)等山東港口青島港集團有限公司相關(guān)城投:青島城市建設(shè)投資(集團)有限責任公司干散貨碼頭貨物轉(zhuǎn)水分析數(shù)據(jù)山東山東省港口集團有限公司相關(guān)城投：青島城市建設(shè)港口吞吐量預測模型數(shù)據(jù)

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濟發(fā)展投資集團有限公司江蘇鹽城港控股集團有限公司統(tǒng)、港機設(shè)備物資管理系統(tǒng)(EAM)、散雜貨生產(chǎn)管理系統(tǒng)(MES)數(shù)據(jù)資產(chǎn)江蘇先導(蘇州)數(shù)字產(chǎn)業(yè)投資有限公司相關(guān)城投:蘇州高鐵新城國智慧交通路側(cè)感知數(shù)據(jù)

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投資控股(集團)有限責任公司南京揚子國資投資集團有限責任公司企業(yè)用水脫敏數(shù)據(jù)第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述地區(qū)公司名稱數(shù)據(jù)資產(chǎn)成都市金牛城市建設(shè)投資經(jīng)營集團有限公司城市治理數(shù)據(jù)成都數(shù)據(jù)集團股份有限公司相關(guān)城投:成都產(chǎn)業(yè)投資公共數(shù)據(jù)集團有限公司四川德陽國科數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司相關(guān)城投:德陽發(fā)展控股集團有限公司自有社區(qū)服務(wù)平臺運營數(shù)據(jù)溫州市大數(shù)據(jù)運營有限公浙江司相關(guān)城投:溫州市城市建“信貸數(shù)據(jù)寶”數(shù)據(jù)設(shè)發(fā)展集團有限公司泉州大數(shù)據(jù)運營服務(wù)有限福建公司相關(guān)城投:泉州交通發(fā)展集團有限責任公司公共事業(yè)數(shù)據(jù)北京北京亦莊投資控股有限公司自動駕駛、數(shù)字基建、智慧城市三大領(lǐng)域數(shù)據(jù)河北交投智能科技股份有河北限公司相關(guān)城投:河北交通投資集團有限公司車輛分析查詢數(shù)據(jù)科學城(廣州)信息科技集廣州團有限公司相關(guān)城投:科學城(廣州)投資集團有限公司智慧交通“新基建”項目數(shù)據(jù)廣東聯(lián)合電子服務(wù)股份有廣州限公司相關(guān)城投:廣東省交通集團有限公司車流量數(shù)據(jù)等柳州市東科智慧城市投資廣西開發(fā)有限公司相關(guān)城投:柳州市東城投資開發(fā)集團有限公司車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)湖北湖北澴川國有資本投資運營集團有限公司公共停車泊位狀態(tài)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述數(shù)據(jù)資產(chǎn)被視為一種資產(chǎn)納入資產(chǎn)報表以來，多地公司開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)信貸融資，但目前開展此業(yè)務(wù)的城投數(shù)量較少。據(jù)企業(yè)預警通統(tǒng)計，共有40例實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資案例，其中江蘇、浙江兩地數(shù)量最多，融資類型主要為數(shù)據(jù)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、銀行授信、數(shù)據(jù)資產(chǎn)無抵押融資、數(shù)據(jù)資產(chǎn)增信融資、數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款等。但獲得融資的企業(yè)多為高新技術(shù)企業(yè)，城投公司落地案例極少，就河南地區(qū)而言，新鄉(xiāng)投資集團子公司河南新投信息產(chǎn)業(yè)有限公司于2024年5月28日獲得數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述四.城市更新加速鄭州已有30家城投公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)城市更新主要指對老舊小區(qū)、老舊廠區(qū)、老舊街區(qū)、城中村等“三區(qū)一村”進行重新布局、維修、改造和更新，使城市適應(yīng)現(xiàn)代化發(fā)展趨勢，不斷提升城市人民生活質(zhì)量。城投公司是城市更新重要的運作平臺。從自身優(yōu)勢上看，住建部明確城市更新由政府主導，城投公司相比其他企業(yè)具有一定的政策優(yōu)勢；城投公司長期從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理等業(yè)務(wù)，在城市更新項目上具有經(jīng)驗優(yōu)勢。從項目效益上看，城市更新可為城投公司提供新的業(yè)務(wù)方向，有助于增強其營運能力。2021年3月，城市更新首次被寫入政府工作報告和“十四五”規(guī)劃文件，標志著城市更新上升為國家戰(zhàn)略。據(jù)中指研究院統(tǒng)計，2021、2022、2023年城市更新政策持續(xù)出臺。2023年，全國層面的城市更新相關(guān)表態(tài)或政策數(shù)量為近三年最多；地方層面，超15個省出臺30條以上省級政策，超96個地級及以上城市出臺129條市級政策。從2023年相關(guān)政策來看，中央層面，更加聚焦以老舊小區(qū)改造、城中村改造為核心的城市更新。省級層面，各地致力探索更具可落地性的城市更新模式，不斷出臺城市更新條例、操作細則等。其中，河南發(fā)布《關(guān)于實施城市更新行動的指導意見》，明確推進城鎮(zhèn)老舊居住區(qū)提升改造、穩(wěn)慎推進城中村改造等9項重點任務(wù)。河南省轄市層面，鄭州已發(fā)布《鄭州市城市更新實施辦法（試行）》《鄭州市城市更新條例（草案審議修改稿）》，明確了城市更新的實施要求、第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述實施過程、保障措施等，其他省轄市的政策體系構(gòu)建尚處于起步階段。就代表性城市鄭州而言，2023年以來鄭州城市更新項目入庫頻次加快、規(guī)模擴大。鄭州市城鄉(xiāng)建設(shè)局數(shù)據(jù)顯示，2022年，鄭州市完成第一期、第二期城市更新項目入庫，經(jīng)后續(xù)兩次調(diào)整共37個項目入庫，投資金額共計3254.72億元。2023年至2024年5月31日，鄭州市共發(fā)布29次城市更新項目庫的新增公示和調(diào)整通知，項目庫數(shù)量為203個，投資金額共計7269.98億元，鄭州城市更新項目入庫頻次加快、規(guī)模擴大。城投公司負責的鄭州城市更新項目占比超三成。據(jù)財立方智庫統(tǒng)計，鄭州市城市更新項目的實施主體中，城投公司共30家，實施項目數(shù)量共70個，總投資金額為2491.79億元，在項目總體數(shù)量和投資總額的占比均超過三成。其中，鄭州建中建設(shè)開發(fā)（集團）有限責任公司及其子公司負責項目最多，項目投資總金額最大，其實控人為鄭州市管城回族區(qū)財政局；單個項目來看，規(guī)模最大的為鄭東新區(qū)中原超級總部基地城市更新項目，投資金額為200億元，實施主體為河南新發(fā)展投資集團有限公司。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表7：2023年1月1日—2024年5月31日鄭州市新增城市更新項目中由城投公司實施的項目情況城投公司或其子公司投資金額（億元）實施項目數(shù)量（個）鄭州建中建設(shè)開發(fā)（集團）有限責任公司605.0510河南新發(fā)展投資集團有限公司317.203中牟投資集團有限公司307.948鄭州金水投資集團有限公司291.333鞏義市產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)投資發(fā)展有限公司192.161鄭州高新城市開發(fā)建設(shè)集團有限公司147.002鄭州城市發(fā)展集團有限公司94.562鄭州中原發(fā)展投資（集團）有限公司92.344河南天河投資集團有限公司79.252鞏義市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司51.335滎陽市產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司50.001鄭州市鄭汴開發(fā)建設(shè)有限公司50.001鄭州公用事業(yè)投資發(fā)展集團有限公司37.871鄭州高新投資控股集團有限公司30.033鄭州發(fā)展投資集團有限公司23.102新鄭市投資集團有限公司21.952鄭州新絲路國際港務(wù)投資有限公司17.422滎陽城市發(fā)展投資集團有限公司13.572鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司13.051鞏義市新型城鎮(zhèn)建設(shè)有限公司8.292鄭州自來水投資控股有限公司8.211新鄭城市發(fā)展投資有限公司7.891新密市財源投資集團有限公司6.501鄭州二七國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司6.481鄭州市鄭東新區(qū)建設(shè)開發(fā)投資總公司5.601登封市城市更新投資建設(shè)有限公司4.451鄭州鄭上新城建設(shè)發(fā)展集團有限公司4.102鄭州投資控股有限公司3.331鞏義市文化旅游發(fā)展集團有限公司1.193鄭州經(jīng)開投資發(fā)展有限公司0.601總計2491.7970數(shù)據(jù)來源：鄭州城鄉(xiāng)建設(shè)局，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述結(jié)合城投公司2023年年度報告來看，鄭州已有城投公司表明城市更新業(yè)務(wù)能為公司帶來發(fā)展機遇。例如，鄭州中原發(fā)展投資（集團）有限公司表示，作為中原區(qū)唯一的土地整理開發(fā)主體，隨著城市更新的不斷推進，公司土地整理業(yè)務(wù)有一定的發(fā)展機遇。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述五.“市場化經(jīng)營主體”聲明數(shù)量升至251家，河南已有29家城投公司作出聲明“市場化經(jīng)營主體”是城投公司在債券募集說明書中新加的一項聲明，通過宣稱地方政府不對該公司的債務(wù)承擔責任，表明公司自主經(jīng)營、自負盈虧。根據(jù)中國經(jīng)營報等媒體的報道，此類現(xiàn)象或與2023年10月國務(wù)院下發(fā)的“35號文”有關(guān)。文件對地方國企融資作出分類限制，對于地方政府融資平臺，只能借新還舊且不包含利息，不能新增融資；對于參照地方政府平臺管理的國企，根據(jù)省市區(qū)域不同實施差異化限制，12個高風險重點省份只能借新還舊，其他省份在省級政府出具同意文件的情況下，可以新增融資；對于普通國有企業(yè)，可以新增融資，但債務(wù)償還須自行承擔。城投公司主動聲明“市場化經(jīng)營主體”，向市場表明自身具備債務(wù)償還的能力，以緩沖監(jiān)管政策對政府相關(guān)債務(wù)融資的約束，拓寬融資渠道和募集資金用途。據(jù)企業(yè)預警通統(tǒng)計，此類聲明最早出現(xiàn)于2023年10月末，截至2024年5月31日已有251家城投公司發(fā)布相關(guān)聲明。其中，山東和浙江發(fā)布相關(guān)聲明的城投公司數(shù)量均超過40家，合計占比36.7%；河南、福建、江蘇、江西4地均超過10家；其余省份均在10家以下。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述圖8：截至2024年5月31日聲明“市場化經(jīng)營主體”6048

50444029

3023

2020119107770山東浙江河南福建江蘇江西四川湖北陜西新疆數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫對于何為“市場化經(jīng)營主體”、何為“市場化業(yè)務(wù)”，現(xiàn)有政策并沒有明確界定。財聯(lián)社報道稱，“市場化經(jīng)營主體”聲明不具有任何法律效力，監(jiān)管機構(gòu)會根據(jù)城投公司的業(yè)務(wù)占比、政府補貼占比等判定其是否為真正的市場化經(jīng)營主體。但從公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的實際情況來看，多數(shù)聲明“市場化經(jīng)營主體”的公司仍具有較強的城投屬性；從募集資金用途來看，上述251家城投公司仍基本用于借新還舊，僅出現(xiàn)煙臺藍天投資發(fā)展集團等少數(shù)例外。“24煙臺藍天SCP001”是首個在聲明自身市場化運營之后，募集所得資金可用于償還銀行貸款等借新還舊之外用途的債券，突破了傳統(tǒng)城投債券融資的限制。對此，信達固第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述收團隊表示，山東省煙臺藍天投資發(fā)展集團的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)偏市場化，下屬子公司經(jīng)營傳統(tǒng)基建類安置房業(yè)務(wù)的規(guī)模不大，可能是其發(fā)債可用于償還銀行貸款的原因之一。就河南來看，截至2024年5月31日，聲明自身為“市場化經(jīng)營主體”的城投公司共29家，占全國該類城投公司總量的11.6%。從時間分布來看，河南此類聲明最早出現(xiàn)在2023年11月末，2023年12月、2024年4月增長較多。從地市分布來看，鄭州市數(shù)量最多，達9家，在全省的占比為31.0%，其余城市均在5家以下。從城投評級分布來看，已聲明“市場化經(jīng)營主體”的城投均為AA及以上信用評級平臺，其中AA+評級達17家，占比58.6%；其次為AA評級，數(shù)量為9家，占比31.0%。圖9：河南聲明“市場化經(jīng)營主體”城投數(shù)量的時間分布圖（單位：家）10

998

776

55

443

221110數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表8：截至2024年5月31日河南省已聲明“市場化經(jīng)營主體”的城投公司地區(qū)城投公司數(shù)量（家）河南航空港投資集團有限公司鄭州城市發(fā)展集團有限公司鄭州城建集團投資有限公司河南東龍控股集團有限公司鄭州滎陽城市發(fā)展投資集團有限公司9鄭州高新投資控股集團有限公司鄭州市鄭汴開發(fā)建設(shè)有限公司鄭州路橋建設(shè)投資集團有限公司鞏義市新型城鎮(zhèn)建設(shè)有限公司信陽建投投資集團有限責任公司信陽信陽國信發(fā)展集團有限公司3信陽鼎信產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司開封開封經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)（集團）有限公司開封交通建設(shè)（集團）有限公司2洛陽洛陽城市發(fā)展投資集團有限公司洛陽國晟投資控股集團有限公司2濮陽濮陽投資集團有限公司濮陽市國有資本運營集團有限公司2許昌市投資集團有限公司許昌許昌市城投發(fā)展集團有限公司2安陽安陽投資集團有限公司1

新鄉(xiāng)新鄉(xiāng)平原示范區(qū)投資集團有限公司1

焦作焦作市建設(shè)投資（控股）有限公司1

漯河漯河投資控股集團有限公司1

三門峽三門峽市投資集團有限公司1

南陽南陽產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司1

商丘商丘市發(fā)展投資集團有限公司1

周口周口城投發(fā)展集團有限公司1

濟源濟源投資集團有限公司1總計29數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述圖10：截至2024年5月31日河南聲明“市場化經(jīng)營主體”城投數(shù)量的主體評級分布圖（單位：家）18

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320AAAAA+AA數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述六.2023年以來融資受限下城投公司經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為凈流入2023年，一攬子化債政策實施后，城投融資能力受到各方面約束。城投作為傳統(tǒng)意義上的政府融資平臺，依賴外部融資支持業(yè)務(wù)發(fā)展的模式難以為繼。再加上土地市場繼續(xù)遇冷，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，城投公司業(yè)務(wù)模式有所調(diào)整?，F(xiàn)金流量變動情況反映了城投公司在年度內(nèi)各項活動中資金的流入與流出變化，對于把握城投經(jīng)營模式和償債能力的變動有著良好的補充作用。梳理城投現(xiàn)金流情況發(fā)現(xiàn)，2023年全國及河南城投現(xiàn)金流凈增加額均保持凈流出，經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善，同比由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，籌資性現(xiàn)金流有所減少。全國層面上，城投公司現(xiàn)金流凈增加額凈流出規(guī)模有所收窄。2023年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-1458.39億元，相較于2022年凈流出規(guī)模大幅收窄。圖11：2021—2023年全國城投公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額變化圖2000760.050-2000-40002021年2022年2023年-1458.39-6000-8000-8764.07

-10000現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億元）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述河南城投現(xiàn)金流總增加額連續(xù)兩年為凈流出狀態(tài)，2023年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-190.93億元，相較于2022年凈流出規(guī)模有所擴大。圖12：2021—2023年河南城投公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額變化圖200150138.721005002021年2022年2023年

-50-100-150-200-250-166.34現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億元）-190.93數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫全國及河南地區(qū)經(jīng)營性現(xiàn)金流均有所改善。2023年全國城投經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5674.29億元，同比由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。河南地區(qū)，城投經(jīng)營性現(xiàn)金流2023年為127.18億元，近三年來首次由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。圖13：2021—2023年全國及河南城投公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變化圖（單位：億元）

80005674.29

60004000-224.46

-29.522000127.1802021年2022年2023年-2000-476.76-2778.25

-4000全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述就經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”總額較2022年增加金額最多，全國城投公司主營業(yè)務(wù)收入整體增加。另外，經(jīng)營性現(xiàn)金流中的“收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”以及“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”兩項增加金額也較多。2023年，城投籌資活動現(xiàn)金流量凈額下降。全國層面上，城投籌資活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)兩年下降，2023年下降幅度較大。一攬子化債政策出臺后，城投融資受限，資金流入規(guī)模有所下降，但城投公司仍需償還存續(xù)債務(wù)本息，資金流出增加，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。河南地區(qū)，2023年城投公司籌集資金下降，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增加，使得籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額跌至2021年水平。圖14：2021—2023年全國及河南城投公司籌資性現(xiàn)金流凈額變化圖（單位：億元）57130.855879.47

6000051761.2850000400003000020000100002999.023145.992920.6202021年2022年2023年全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述另外，河南城投公司融資受限下投資規(guī)模保持增長狀態(tài)。2023年河南城投投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額保持凈流出，為-3239.77億元，凈流出規(guī)模有所擴大。主要系2023年河南城投公司“購建固定資產(chǎn)”“投資所支付的現(xiàn)金”相較于2022年增加所致。圖15：2021—2023年全國及河南城投公司投資性現(xiàn)金流凈額變化圖（單位：億元）2021年2022年2023年0-2635.3-2839.32-3239.77

-10000-20000-30000-40000-50000-60000-56298.01

-58935.45-61796.19-70000全國河南數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫隨著政府支持化債政策的出臺，城投轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，城投公司經(jīng)營性現(xiàn)金流情況有所改善，2023年全國及河南地區(qū)的經(jīng)營性現(xiàn)金流皆呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。但整體上城投公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流規(guī)模較小，仍需要籌資性現(xiàn)金流來彌補投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺口。但由于融資政策的收緊，籌資性現(xiàn)金流規(guī)模收縮，城投公司迫切需要提升經(jīng)營能力，增加經(jīng)營性現(xiàn)金流來填補投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺口，減輕債務(wù)壓力。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述七.城投債市場“資產(chǎn)荒”情況愈發(fā)顯著2024年2月城投債平均發(fā)行利率跌破3%自2023年7月一攬子化債方案出臺以來，城投債審核趨嚴，新增融資難度增加，城投債供應(yīng)量下降。同時，隨著特殊再融資債券的發(fā)行、銀行對于化除隱債的支持，城投平臺的債務(wù)壓力得到緩解，城投債提前兌付、回售量有所增加，月度償還規(guī)模居于高位，而市場資金面較為寬裕，城投債出現(xiàn)“供不應(yīng)求”，市場上的“資產(chǎn)荒”情況愈發(fā)顯著。具體來看，2024年城投債發(fā)行規(guī)模下降，城投債加權(quán)平均發(fā)行利率跌至3%之下，認購倍數(shù)突增。城投債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均同比下降。2024年前5個月城投債共完成發(fā)行3997只，同比下降7.46%；發(fā)行規(guī)模合計28618.13億元，同比下降8.08%。具體從各月份來看，僅1月同比有所上升，其他月份發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模均有所下降。就河南來看，2024年前5個月城投債共完成發(fā)行185只，同比下降21.94%；發(fā)行規(guī)模合計1320.53億元，同比下降14.01%。圖16：2023年、2024年前5月全國城投債發(fā)行規(guī)模及發(fā)行數(shù)量15,000150010,00010005,000500001月2月3月4月5月2024年發(fā)行規(guī)模2023年發(fā)行規(guī)模2024年發(fā)行數(shù)量2023年發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述城投債發(fā)行利率2024年2月份跌至3%以下。城投債發(fā)行利率自2023年起總體趨于下行，加權(quán)平均利率自2023年1月份的4.62%下降至12月份的3.56%，月均下降8.8BP。進入2024年后，城投債發(fā)行利率保持下降趨勢，1月發(fā)行利率降至3.12%，較2023年12月下降44BP，創(chuàng)2023年以來最大跌幅，2月至5月發(fā)行利率維持在3%以下。河南地區(qū)來看，城投債發(fā)行利率總體上高于全國城投債平均發(fā)行利率，走向與全國保持一致，呈下降趨勢。圖17：2023年1月—2024年5月全國及河南地區(qū)城投債加權(quán)平均發(fā)行利率分布圖（單位：%）5.505.004.504.003.503.002.502.00全國河南省數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述全國城投債認購倍數(shù)總體呈上升趨勢。城投債平均認購倍數(shù)在2023年1月至7月穩(wěn)定在2.0倍附近，2023年8月起呈震蕩上升趨勢，2024年5月達到近一年半時間最大值4.52倍，城投債認購火熱。河南地區(qū)來看，城投債平均認購倍數(shù)自2023年下半年以來持續(xù)增長，2024年2月達到最大值5.90倍，隨后下降至全國平均水平。圖18：2023年1月—2024年5月全國及河南地區(qū)城投債平均認購倍數(shù)（單位：倍）7.006.005.004.003.002.001.000.00全國河南省數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫城投債信用利差、收益率不斷收緊。城投債信用利差方面，企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，2024年5月31日，全國城投利差為47.97BP，利差較一月前下降12.54BP，較一年前下降79.08BP。河南地區(qū)城投債利差為54.99BP，位于各省市的中游水平，利差較一年前下降156.61BP，下降幅度較大。城投債收益率方面，2024年5月31日，全國城投收益率為2.36%，收益率較一月前下降19.04BP，較一年前下降第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述117.54BP。河南地區(qū)城投債收益率為2.41%，收益率較一月前下降21.82BP，較一年前下降182.60BP。城投收益率普遍下降，高收益城投債缺乏，資產(chǎn)荒局面加劇。圖19：截至2024年5月31日近一年城投債信用利差變動圖（單位：BP）250

200

150

100

500全國河南省數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫圖20：截至2024年5月31日近一年城投債收益率變動圖（單位：%）543210全國河南省數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，財立方智庫關(guān)于此輪“資產(chǎn)荒”何時結(jié)束，中證鵬元文章稱，從2024年地方政府工作報告及預算執(zhí)行情況來看，各地將持續(xù)重視防范地方債務(wù)風險，預計未來城投債仍將持續(xù)面臨新增壓力，債券資產(chǎn)荒將有所持續(xù)，城投債利差仍將保持在低位水平。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述八.政府加速推進城投公司轉(zhuǎn)型

轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰2024年政府加速推進城投公司轉(zhuǎn)型。2023年政府以推動債務(wù)化解、防范重大風險為主，較少提及推動融資平臺轉(zhuǎn)型。進入2024年，政府多次強調(diào)要推動地方融資平臺轉(zhuǎn)型。2024年政府工作報告強調(diào)要分類推進融資平臺轉(zhuǎn)型；3月6日，財政部部長藍佛安在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上，回應(yīng)地方政府債務(wù)問題時，首次提及“壓減融資平臺數(shù)量”“構(gòu)建防范化解隱性債務(wù)風險長效機制，分類推進融資平臺改革轉(zhuǎn)型，持續(xù)壓減融資平臺數(shù)量”；3月22日，國務(wù)院召開防范化解地方債務(wù)風險工作視頻會議再次提出要加快壓降融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模，分類推動融資平臺改革轉(zhuǎn)型。中央1個月內(nèi)3次提及推動融資平臺轉(zhuǎn)型，彰顯了政府推動城投公司轉(zhuǎn)型的決心。交易商協(xié)會、交易所支持與推動融資平臺轉(zhuǎn)型。2024年4月17日，交易商協(xié)會組織召開2024年度主承銷商工作會議指出，各地都在積極推進融資平臺市場化轉(zhuǎn)型，主承銷商要發(fā)揮專業(yè)能力，通過盤活存量資產(chǎn)等方式，助力融資平臺市場化轉(zhuǎn)型和規(guī)范健康發(fā)展。2024年4月25日，上交所舉辦城投產(chǎn)業(yè)化專場培訓，該培訓針對城投轉(zhuǎn)型過程中遇到的問題提供經(jīng)驗參考。關(guān)于城投公司轉(zhuǎn)型的整體方向，上交所表示城投公司轉(zhuǎn)型的總體定位依然是服務(wù)地方經(jīng)濟發(fā)展的國有企業(yè)，同時應(yīng)該具有創(chuàng)造真實現(xiàn)金流和獨立經(jīng)營的能力。關(guān)于城投公司轉(zhuǎn)型的方式，上交所表示城投公司應(yīng)該首先明確業(yè)務(wù)定位，城投公司轉(zhuǎn)型后應(yīng)當定位于支持型和資源型的企業(yè)。支持型是指城投公司第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述從事對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展具有正外部性但投資周期長、投資回報率低的產(chǎn)業(yè)；資源型企業(yè)是指城投公司以當?shù)禺a(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，通過市場化的經(jīng)營方式來實現(xiàn)存量資產(chǎn)提質(zhì)增效。其次要整合企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務(wù)打造企業(yè)核心競爭力。最后要建立激勵約束機制。政府可以通過向城投公司注入優(yōu)質(zhì)資源支持城投公司轉(zhuǎn)型，但同時也應(yīng)處理好政企關(guān)系。關(guān)于支持方面，上交所將通過優(yōu)化融資審核政策、組織中介機構(gòu)、融資輔導服務(wù)、搭建交流平臺等措施促進城投公司轉(zhuǎn)型。上交所鼓勵地市級主體轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型平臺數(shù)量建議根據(jù)當?shù)氐膶嶋H情況，盡量不要超過三家，實現(xiàn)資源的有效整合和利用。河南省及各地市積極推動地方融資平臺轉(zhuǎn)型。2024年3月12日，河南省財政廳發(fā)布《河南省財政廳關(guān)于2023年度財政法治建設(shè)情況的報告》，其中提到要穩(wěn)妥推動融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，全面清理拖欠企業(yè)賬款，提振經(jīng)營主體信心。洛陽市政府更是多次提及要推動融資平臺轉(zhuǎn)型，2023年11月3日，洛陽市人民政府披露《關(guān)于進一步深化預算管理制度改革的實施意見》，提出要切實劃清政府與企業(yè)責任界限，分類推進融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型；2024年1月9日，洛陽市市長徐衣顯主持召開專題會議強調(diào)推動政府投融資平臺向國有資本投資優(yōu)質(zhì)運營企業(yè)全面轉(zhuǎn)型；2024年4月15日，洛陽市市長徐衣顯主持召開專題會議強調(diào)要加快清理拖欠企業(yè)賬款，分類推動融資平臺轉(zhuǎn)型。開封、濟源、商丘、平頂山等地2024年政府文件或工作會議都提及要推動融資平臺轉(zhuǎn)型。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表9：河南地區(qū)關(guān)于城投公司的政策風向梳理時間地區(qū)政策風向2023年11月3日洛陽洛陽市人民政府披露《關(guān)于進一步深化預算管理制度改革的實施意見》，提出要切實劃清政府與企業(yè)責任界限，分類推進融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型2024年1月9日洛陽洛陽市市長徐衣顯主持召開專題會議強調(diào)推動政府投融資平臺向國有資本投資優(yōu)質(zhì)運營企業(yè)全面轉(zhuǎn)型2024年2月29日濟源濟源示范區(qū)黨工委金融工作會議強調(diào)要推動投融資企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，全面從嚴加強金融監(jiān)管河南省財政廳發(fā)布《河南省財政廳關(guān)于2023年度財政2024年3月12日河南法治建設(shè)情況的報告》，其中提到要穩(wěn)妥推動融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，全面清理拖欠企業(yè)賬款，提振經(jīng)營主體信心2024年4月12平頂郟縣財政局提出要努力推動平臺公司改革轉(zhuǎn)型，嚴防日山重點領(lǐng)域“爆雷”2024年4月15日洛陽洛陽市市長徐衣顯主持召開專題會議強調(diào)要加快清理拖欠企業(yè)賬款，分類推動融資平臺轉(zhuǎn)型2024年4月18日開封開封市管國企改革重組工作推進會召開，提到市管國企要加快去平臺化轉(zhuǎn)型升級，保持澎湃活力2024年5月27日商丘商丘市人民政府辦公室日前印發(fā)《商丘市奮戰(zhàn)二季度攻堅“雙過半”若干措施》，其中提到推動融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，穩(wěn)妥壓降融資平臺公司數(shù)量2024年6月14日商丘商丘市委書記李湘豫主持召開市委深改委第四次會議強調(diào)要抓好平臺類公司轉(zhuǎn)型改制工作，明確目標任務(wù)，妥善化解風險，確保轉(zhuǎn)型改制順利推進數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述“335”指標的限制倒逼城投公司轉(zhuǎn)型。據(jù)市場反映，國辦發(fā)〔2023〕35號文將地方國企分為融資平臺、參照平臺管理的地方國企及普通地方國企三類，在融資政策上進行差異化管理。第一類融資平臺只能借新還舊；第二類參照融資平臺管理的國企，12個高風險省份只能借新還舊，其他省份省級政府出具同意文件后可以新增融資；第三類普通國企自主融資自負償還責任。普通國企通常是指產(chǎn)業(yè)類主體，城投公司可以認證為產(chǎn)業(yè)類主體實現(xiàn)自主融資。但認定為產(chǎn)業(yè)類主體需滿足上交所于2023年10月發(fā)布的公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引（修訂版）的相關(guān)條件。城投公司首先需要保證自身及重要關(guān)聯(lián)方均不在“借新還舊名單”和財政部隱債名單內(nèi)。其次，城投公司財務(wù)上需滿足“335指標”，即非經(jīng)營性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不超過30%，非經(jīng)營性收入占總收入比重不超過30%，財政補貼占凈利潤比重不超過50%。該產(chǎn)業(yè)類主體標準的設(shè)立有望倒逼城投公司提高其經(jīng)營性業(yè)務(wù)比例，實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型。在各項政策積極推動下，河南各地積極探索城投公司轉(zhuǎn)型路徑。結(jié)合河南城投公司轉(zhuǎn)型典型案例，財立方智庫總結(jié)以下三種轉(zhuǎn)型路徑：一是轉(zhuǎn)為國有資本投資/運營公司，二是轉(zhuǎn)為城市綜合運營商，三是轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營主體。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述（一）國有資本投資/運營公司國有資本投資/運營公司是指通過新設(shè)或改組，城投公司以直接控股或間接控股的方式成為控股型集團，集團主要負責國有資產(chǎn)管理工作，具體的生產(chǎn)經(jīng)營工作由下屬公司負責。2023年，河南城投公司在向國有資本投資/運營公司轉(zhuǎn)型上動作頻繁。從實際情況來看，現(xiàn)有實踐多通過新設(shè)方式實現(xiàn)，即新成立一家國有資本投資/運營公司，以無償劃轉(zhuǎn)或者市場化方式來重組整合相關(guān)國有資本。相關(guān)的城投公司有新鄉(xiāng)國資集團、南陽國有資本投資控股集團有限公司等。其中比較典型的城投公司為新鄉(xiāng)國資集團，其轉(zhuǎn)型經(jīng)驗于2024年4月入選上交所培訓案例。新鄉(xiāng)國資集團的轉(zhuǎn)型方式主要包含劃入優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)主體、其他國資公司股權(quán)兩種。為應(yīng)對新鄉(xiāng)國有投融資主體小散亂、融資成本高等問題，新鄉(xiāng)對全市存量國有資產(chǎn)進行篩查，大量整合市縣資源，于2021年11月正式組建為新鄉(xiāng)國資集團，集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)涉及城市發(fā)展、金融控股、醫(yī)藥化工等8個板塊。在具體實踐中，一方面，通過白鷺集團劃入新鄉(xiāng)化纖、雙鷺藥業(yè)等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)主體，以增加產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)收入；另一方面，劃轉(zhuǎn)整合7家市本級、6家縣（市）級等國資國企的股權(quán)，以充實資產(chǎn)規(guī)模。此外，新鄉(xiāng)平原示范區(qū)投資集團有限公司、輝縣市豫輝投資有限公司、長垣市投資集團有限公司三家評級為AA的國資公司的51%股權(quán)于2021年12月劃入新鄉(xiāng)國資集團。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述圖21：新鄉(xiāng)國資集團八大業(yè)務(wù)板塊及核心子公司新鄉(xiāng)國資集團城市發(fā)展金融控股鄉(xiāng)村振興礦產(chǎn)建材醫(yī)藥化工文旅消費交通水利數(shù)智科技中新系金融公司新鄉(xiāng)沿黃生態(tài)投資集團有限公司平原科教城公司數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述從轉(zhuǎn)型業(yè)績來看，2023年年報顯示，該公司營業(yè)收入達155.73億元，其中化纖板塊實現(xiàn)營收74.78億元，產(chǎn)業(yè)類收入規(guī)模占比相對較高。從市場認可度來看，2023年10月，新鄉(xiāng)國資集團成功發(fā)行河南首單城投產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型公司債券，此債券首期利率創(chuàng)近5年河南省地市級同品種同期限發(fā)行利率最低，第二期創(chuàng)近10年河南地市級同期限私募債利率新低。此外，也有通過改組方式向國有資本投資/運營公司轉(zhuǎn)型的城投公司，此方式需要城投先對現(xiàn)有政府融資職能和相關(guān)業(yè)務(wù)進行剝離，再通過無償劃轉(zhuǎn)或市場化方式重組整合國有資本，如鶴壁市國有資本運營集團有限公司等。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述表10：2023年以來河南向國有資本投資/運營公司轉(zhuǎn)型的其他城投公司及其轉(zhuǎn)型動態(tài)名稱轉(zhuǎn)型動態(tài)2023年10月，南陽市以南陽投資集團為基礎(chǔ)組建南

陽國控集團。南陽國控集團以資本運營、投資融資、

項目建設(shè)、培育新興產(chǎn)業(yè)等為主業(yè)，通過股權(quán)管理南陽國有資本投資控股集團有限公司（簡稱：南陽國控集團）和資本運作參與國有經(jīng)濟布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，增強市場競爭能力。2024年5月，南陽投資集團劃轉(zhuǎn)鴻瓴供金（天津）商業(yè)有限公司60%股權(quán)至南陽國控集團。2024年6月，南陽市財政局將其持有的南陽投資集團100%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至南陽國控集團；南陽市民生投資集團100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至南陽國控集團。濮陽國資集團組建于2022年2月，其定位是國有資

本運營投融資平臺，根據(jù)授權(quán)進行國有資本運營管濮陽市國有資本運營集團有限公司（簡稱：濮陽國資集團）理，現(xiàn)有濮陽投資集團、濮陽城發(fā)投資集團等多家二級子公司。2023年11月，經(jīng)聯(lián)合資信綜合評定，再次獲評AA+主體信用評級，評級展望穩(wěn)定。首次在銀行間市場亮相。2024年4月，完成發(fā)行2024年度第一期中期票據(jù)，2023年11月，鶴壁市水利建設(shè)投資有限公司出資人

由鶴壁恒源礦業(yè)集團有限公司變更為鶴壁市財政局鶴壁市國有資本運營集團（國資局），名稱變更為鶴壁國資集團，進一步提

有限公司升國資國企運行效率，更好地服務(wù)于鶴壁市經(jīng)濟社

（簡稱：鶴壁國資集團）會發(fā)展，規(guī)范國有企業(yè)建設(shè)、提升公司治理能力。同時，將鶴壁市財政局（國資局）持有的鶴壁投資

集團90%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至鶴壁國資集團。數(shù)據(jù)來源：財立方智庫第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述據(jù)財立方智庫統(tǒng)計，截至2024年5月31日，鄭州、新鄉(xiāng)、鶴壁、南陽、濮陽等地已組建起國有資本投資/運營公司。從實際轉(zhuǎn)型成效來看，新鄉(xiāng)國資集團等少數(shù)城投的轉(zhuǎn)型已得到市場廣泛認可，其余多地雖在組織形式上組建了國有資本投資/運營公司，但業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型仍需進一步推進。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述（二）城市綜合運營商城投公司轉(zhuǎn)為城市綜合運營商，所涉業(yè)務(wù)主要包括城市基礎(chǔ)設(shè)施類、城市建設(shè)開發(fā)類、城市服務(wù)類、城市運營類等。2023年，河南省城投公司轉(zhuǎn)型為城市綜合運營商的典型代表企業(yè)為洛陽國晟集團及鄭州城市發(fā)展集團有限公司（簡稱“鄭州城發(fā)集團”）。2021年12月，根據(jù)洛陽市政府出具的洛政〔2021〕24號文件，洛陽市政府決定對市屬國有企業(yè)進行整合并組建洛陽國晟集團，致力于打造成為投、融、建、運、管、服產(chǎn)城融一體化運作的城市綜合運營商。該公司注冊資本200億元，是洛陽唯一一家獲得AAA主體信用評級的市屬國有企業(yè)。在具體組建上，洛陽國晟集團對城投集團、城建集團、弘義集團、有色集團等部分國有企業(yè)進行整合重組。重整后，管理層級更加清晰，有助于提高管理及決策效率；且可承擔產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)融結(jié)合等新增功能。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述圖23：洛陽國晟集團組建前后洛陽市國企結(jié)構(gòu)對比圖洛陽國晟集團組建前洛陽市國資委洛市洛陽市交洛陽市工政通局信局洛陽弘義公用事業(yè)投資發(fā)展集團洛陽城鄉(xiāng)建設(shè)投資集團洛陽城市發(fā)展投資集團洛陽有色礦業(yè)集團洛陽農(nóng)發(fā)投資集團河南興洛糧食產(chǎn)業(yè)集團洛陽市地產(chǎn)有限公司洛陽人造板廠洛銀洛陽名城交通物流發(fā)展集團洛陽市洛鹽鹽業(yè)專營有限公司洛陽市行政事業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司洛陽市公共交通集團第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述洛陽市國資委洛陽國晟集團組建后洛陽國晟（原洛陽市行政事業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司）洛陽市公共交通集團（合并洛陽名城交通物流發(fā)展集團）注：洛陽弘義公用事業(yè)投資發(fā)展集團洛陽城鄉(xiāng)建設(shè)投資集團洛陽城市發(fā)展投資集團洛陽有色礦業(yè)集團洛陽銀行1.上述劃轉(zhuǎn)主要將股東所持股權(quán)劃轉(zhuǎn)，如洛陽市財政局將持有的洛陽銀行的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)國晟集團2.組建時洛陽市公共交通集團委托市交通運輸局監(jiān)管，2023年

12月該公司投資

人變更為洛陽城

市發(fā)展投資集團，

2024年4月再次洛陽市洛鹽鹽業(yè)專營有限公司洛陽農(nóng)發(fā)投資集團河南興洛糧食產(chǎn)業(yè)集團洛陽市地產(chǎn)有限公司洛陽人造板廠變更為洛陽市軌道交通集團有限責任公司；河南興洛糧食產(chǎn)業(yè)集團2023年8月投資人變更為洛陽國晟數(shù)據(jù)來源：財立方智庫根據(jù)公開信息整理第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述在業(yè)務(wù)板塊重構(gòu)上，洛陽國晟集團以城市運營和資源開發(fā)為主業(yè)，聚焦6大板塊布局，即城市開發(fā)、城市運營、產(chǎn)融投資、健康養(yǎng)老、商貿(mào)物流、資源開發(fā)，加快市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展。城市運營領(lǐng)域包含投資建設(shè)的洛陽城市陽臺項目，洛陽國晟集團下屬崇弘公司運營的停車場業(yè)務(wù)，與華為公司共同建設(shè)的華為洛陽新基建發(fā)展中心等。商貿(mào)物流領(lǐng)域，商售業(yè)務(wù)主要貿(mào)易品種以鉬制品和石油制品等為主，以鋼材、水泥、砂石和農(nóng)產(chǎn)品等為輔，主要由洛陽城鄉(xiāng)投下屬子公司洛陽農(nóng)發(fā)投、河南興洛糧食、洛陽城建石化油品銷售和洛陽金石礦業(yè)共同負責經(jīng)營。產(chǎn)融投資領(lǐng)域，洛陽國晟集團設(shè)立100億元產(chǎn)業(yè)投資母基金，旗下洛陽盛龍實業(yè)有限公司計劃2025年實現(xiàn)IPO上市。截至2023年6月，洛陽國晟集團共設(shè)立18只股權(quán)投資基金，存量基金累計實現(xiàn)現(xiàn)金分配2.22億元，基金投資項目250余個。資源開發(fā)領(lǐng)域，由二級子公司盛龍實業(yè)及其下屬子公司負責經(jīng)營，主要從事有色金屬（鉬、鎢等）礦產(chǎn)資源采選、冶煉、投資管理和深加工，主要產(chǎn)品為鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵以及鎢鉬制品等。截至2023年6月，旗下有色金屬板塊擁有鉬金屬“采、選、冶煉、深加工”完整產(chǎn)業(yè)鏈，持有探、采礦權(quán)21個，總面積達188.5平方公里，擁有國家級綠色礦山1座，國家級高新技術(shù)企業(yè)1家，鉬礦儲量居全省第一。在業(yè)務(wù)布局拓展上，洛陽國晟集團在承擔基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)、城市運營、鄉(xiāng)村振興等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，同時承擔產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)融結(jié)合等新增功能。在轉(zhuǎn)型成效上，已發(fā)行債券市場認可度較高。2023年4月，該公司的“2023年第一期洛陽國晟投資控股集團有限公第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述司企業(yè)債券”在銀行間市場成功發(fā)行。該債券發(fā)行規(guī)模為18億元，期限為7年，發(fā)行利率為3.82%，創(chuàng)2023年以來河南省最大發(fā)行規(guī)模、同品種最低發(fā)行利率。鄭州城發(fā)集團由鄭州地產(chǎn)集團有限公司于2022年12月鄭州市國有企業(yè)重組整合更名而來。重組整合后，該公司擁有國內(nèi)AAA評級企業(yè)1家、AA+評級企業(yè)4家，國際評級A-（聯(lián)合國際）企業(yè)1家，BBB+（惠譽國際）企業(yè)1家，以及工程建設(shè)領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈專項資質(zhì)和測繪領(lǐng)域甲級資質(zhì)。按照“產(chǎn)業(yè)相近、行業(yè)相關(guān)、主業(yè)相同、資源集中”原則，鄭州整合城市建設(shè)、城市運營及城市建設(shè)投資等領(lǐng)域企業(yè)，組建鄭州城發(fā)集團，致力于打造國內(nèi)一流的智慧城市綜合開發(fā)運營商。公開資料顯示，鄭州城發(fā)集團整合鄭州地產(chǎn)集團、鄭州城建集團投資有限公司、鄭州市建設(shè)投資集團有限公司、鄭州交通建設(shè)投資有限公司、鄭州公共住宅建設(shè)投資有限公司、鄭州市市政工程總公司、鄭州鄭房測繪有限責任公司和鄭州勘測設(shè)計集團有限公司（新組建）等公司，通過整合關(guān)聯(lián)資源，健全“投、融、建、運、管”一體化的市場化運作機制。在業(yè)務(wù)重構(gòu)層面，重組整合后的鄭州城發(fā)集團圍繞土地綜合開發(fā)、租賃住房建設(shè)運營、保障安置房融資建設(shè)、城市有機更新等十大業(yè)務(wù)板塊，擬打通城市“開發(fā)—建設(shè)—運營—投資”一體化發(fā)展全鏈條。在土地綜合開發(fā)板塊，進一步整合鄭州市土地資源，強化政府對土地市場的管控及土地資源的有效規(guī)劃和使用，使該公司參與到土地片區(qū)的規(guī)劃、后續(xù)開發(fā)和建設(shè)中。在租賃住房建設(shè)運營領(lǐng)域，2021年鄭州市將市屬公租房資產(chǎn)劃入公司，確定該公司為鄭州市保障性第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述租賃住房（含人才公寓）建設(shè)實施主體，統(tǒng)籌負責公租房運營管理、保障性租賃住房（含人才公寓）的購建。在保障房融資建設(shè)領(lǐng)域，鄭州市政府印發(fā)《鄭州強力推進中央財政支持住房租賃發(fā)展試點工作實施方案的通知》（鄭政文〔2021〕77號），明確鄭州城發(fā)集團為市級唯一一家賃住住房回購和經(jīng)營主體，負責回購市場建成或在建的安置房、公寓，并持續(xù)經(jīng)營。在城市更新領(lǐng)域，整合11個下屬子公司，成立城市更新事業(yè)部。2023年至2024年5月底，該公司已參與鄭州南站樞紐產(chǎn)業(yè)園（二期）、中原區(qū)奧林匹克體育中心地下商業(yè)項目等城市更新項目。在城市資產(chǎn)運營領(lǐng)域，包含鄭州市?？谟S調(diào)蓄工程、鄭州市石佛沉砂池至鄭州西區(qū)生態(tài)供水工程、奧林匹克體育中心、商代王城遺址項目。此外，在構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，2024年提出要全面整合14個下屬子公司，采用“集團總部—板塊管理公司—項目公司”模式，組建鄭州城發(fā)產(chǎn)城投資集團有限公司。在業(yè)務(wù)布局拓展上，拓展停車場建設(shè)運營板塊和產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)板塊，目前上述兩板塊均處于起步階段。在停車場建設(shè)運營板塊，鄭州城發(fā)集團承擔鄭州市公共停車場建設(shè)任務(wù)，由其全資子公司鄭州地產(chǎn)集團投資管理有限公司具體實施公共停車場建設(shè)開發(fā)及后期運營工作。該公司擬采用購置已建停車場及新建停車場的方式滿足市區(qū)公共停車位的需求量，目前已與河南省人民醫(yī)院簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開發(fā)地下停車場。在產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)板塊，鄭州城發(fā)集團參與城發(fā)?金岱智慧產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，且以該項目為依托，試點布局產(chǎn)業(yè)基金，投入1.6萬方孵化空間，打造省、市兩級孵化器，籌備鄭州市小型微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新示范基地。第二章河南城投公司2023年以來發(fā)展特征概述在轉(zhuǎn)型成效上，2023年年報數(shù)據(jù)顯示，該公司新增產(chǎn)業(yè)園區(qū)、測繪費及配圖費業(yè)務(wù)營收，其營業(yè)收入超2億元。未來該公司將推動產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、保障房建設(shè)運營、代建板塊協(xié)同發(fā)展，拓展停車場建設(shè)運營板塊和產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，發(fā)掘新的業(yè)績增長點。截至2024年5月31日，鄭州、焦作、開封、許昌等地均致力于打造城市綜合運營商，如2021年，焦作將焦作城市發(fā)展投資（控股）