《現(xiàn)代企業(yè)管理學》第九章

第一章企業(yè)財務管理概述第二章籌資管理

第三章投資管理第四章利潤管理第五章財務分析企業(yè)財務管理概述--財務與財務管理的概念--財務管理的內容1--財務管理的目標--財務管理的任務--財務管理的原則--資金時間價值觀念--風險與收益均衡觀念一、財務與財務管理的概念（一）企業(yè)財務的概念1．企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動又稱企業(yè)理財活動，是企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的資金籌集、資金運用、資金分配及日常資產(chǎn)管理等活動。企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，通過供應、生產(chǎn)、銷售三個階段，分別表現(xiàn)為貨幣資金、生產(chǎn)儲備資金、在產(chǎn)品資金和產(chǎn)成品資金等各種不同形態(tài)，然后又回到貨幣資金。2．企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系即企業(yè)財務活動中，與有關各方面發(fā)生的一定的經(jīng)濟關系，如企業(yè)與投資者、企業(yè)與債權人、企業(yè)與債務人、企業(yè)與稅務機關、企業(yè)與被投資單位、企業(yè)內部各部門之間及企業(yè)與員工之間的經(jīng)濟關系。從本質上說，企業(yè)財務關系體現(xiàn)的是人與人之間的關系。一、財務與財務管理的概念（二）財務管理的概念財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理企業(yè)財務關系的經(jīng)濟管理工作。具體地說，財務管理是以價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行綜合管理，它利用資金、成本費用、收入利潤等價值形式來反映企業(yè)經(jīng)濟活動中的勞動占用量、勞動消耗量和勞動成果，進而反映企業(yè)經(jīng)濟效益的好壞。二、財務管理的內容企業(yè)財務管理是以企業(yè)資金運動為對象，利用貨幣形式對企業(yè)經(jīng)營活動實行的一項綜合性管理工作。它既要管理各項財務活動，又要處理企業(yè)與投資者之間，企業(yè)與其他企業(yè)之間，企業(yè)與國家稅務、工商行政管理部門、金融、審計、物價部門之間及企業(yè)內部的各種財務關系，是現(xiàn)代企業(yè)管理中極為重要的組成部分。二、財務管理的內容（一）資金籌集（二）資金投入和使用（三）資金收入和分配（四）成本費用管理從資金的運動形態(tài)來看，企業(yè)理財?shù)牡谝徊骄褪腔I集資金。企業(yè)可以通過多種渠道籌集資金，如企業(yè)所有者投入，企業(yè)內部積累和對外借款等。企業(yè)從投資者、債權人那里籌集的資金可以是貨幣資金形態(tài)，也可以是實物、無形資產(chǎn)形態(tài)。企業(yè)通過銷售過程把生產(chǎn)經(jīng)營的商品銷售出去，按照商品的價值取得銷售收入，實現(xiàn)產(chǎn)品的價值，不僅可以補償產(chǎn)品成本，而且可以實現(xiàn)企業(yè)利潤。企業(yè)籌集資金要合理地投放到生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個方面，通過購買、建造等過程，將各種生產(chǎn)資料、貨幣資金轉化為固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)等。企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的成本費用進行預測、計劃、控制、核算、分析與考核，并采取降低成本費用等措施，以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終成果，即目標利潤的實現(xiàn)。三、財務管理的目標(一)（一）利潤最大化目標（三）企業(yè)價值最大化目標（二）股東財富最大化目標(三)(二)現(xiàn)代企業(yè)資本經(jīng)營的觀念認為資本本身也成了一種商品，投資者不只是通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而獲取利潤，而是應該去增加企業(yè)本身的價值。即通過資本運作，使整個企業(yè)的價值得到盡可能大的增值，從而獲取最大的投資收益。因此，在現(xiàn)代企業(yè)財務管理中，以利潤最大化作為財務管理的最終目標是不合適的。這一目標能反映資本投入與獲利之間的關系，能考慮資金時間價值，在一定程度上克服了企業(yè)的短期行為。但由于過分強調公司股東利益，而可能忽視或損害其他有關方面的利益。企業(yè)價值并不等于賬面資產(chǎn)的總價值，它不是簡單地反映企業(yè)已獲得的利潤水平，而是企業(yè)潛在或預期的獲利能力。從投資者角度看，企業(yè)價值最大化更能表現(xiàn)出投資的回報。四、財務管理的任務（一）依法合理籌集資金，滿足企業(yè)資金需要量企業(yè)財務管理工作的首要任務是依法從各種渠道，采用各種方式合理地籌集到生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金。這項任務包括兩個方面：一是要正確確定企業(yè)的資金需要量，二是要選擇獲得資金的渠道和方式。（二）有效地分配和使用企業(yè)資金，提高資金利用效果財務管理部門應有計劃、合理地安排各類資產(chǎn)，使其形成合理的資產(chǎn)結構（指各類資產(chǎn)在全部資產(chǎn)總額中所占的比重），防止出現(xiàn)有些資產(chǎn)占用過多，而有些資產(chǎn)占用不足的情況，并加速資金周轉，提高資金的利用效果。四、財務管理的任務（三）分配企業(yè)受益，協(xié)調各方面的經(jīng)濟關系企業(yè)的營業(yè)收入，首先要用來補償生產(chǎn)經(jīng)營中耗費的成本和費用，并依法繳納稅金。稅后利潤按照規(guī)定的順序進行分配。在分配中要正確處理好各方面的經(jīng)濟關系，以調動企業(yè)、職工、投資者等各方面的積極性。（四）實行財務監(jiān)督，保護企業(yè)財產(chǎn)安全財務監(jiān)督是指利用貨幣形式對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行監(jiān)督。它通過對財務收支的審核控制和對財務指標的檢查分析，及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題并進行處理。實行財務監(jiān)督，能夠促使企業(yè)嚴格貫徹執(zhí)行國家的有關法律、法規(guī)、財經(jīng)制度，維護財經(jīng)紀律，保護企業(yè)財產(chǎn)的安全完整。五、財務管理的原則（一）資金保全原則（二）資金合理配置原則（三）成本—效益原則（四）風險—報酬均衡原則資金保全原則指企業(yè)要確保投資者投入的企業(yè)資本金的完整，確保所有者的權益。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，使資金得到充分有效地運用，并從整體上取得最大的經(jīng)濟效益。在這一原則指導下，企業(yè)財務管理的基本任務是：做好各項財務收支的計劃、控制、核算、分析和考核工作，依法合理籌集資金，有效利用企業(yè)各項資產(chǎn)，努力提高經(jīng)濟效益。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的風險是不可避免的，其資金的籌措、運用和分配的風險也是客觀存在的，所以財務管理人員應意識到風險，并通過科學的方法預測各種生產(chǎn)經(jīng)營活動及資金籌集和分配方案風險的大小。六、資金時間價值觀念（一）資金時間價值的概念概念資金的時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同的時點上具有不同的價值。資金時間價值實質上就是在沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這也是企業(yè)所能接受的最低資金利潤率。資金的時間價值有兩種表現(xiàn)形式，即相對數(shù)和絕對數(shù)。六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算1．單利終值與現(xiàn)值1）單利利息的計算2）單利終值的計算3）單利現(xiàn)值的計算按照單利的計算法則，單利利息的計算公式為：單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。單利現(xiàn)值的計算同單利終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)。單利現(xiàn)值的計算公式為：六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算2．復利終值和現(xiàn)值1）復利終值復利終值是指一定數(shù)量的本金在一定利率下按照復利的方法計算出的若干時期以后的本金和利息。例如，公司將一筆資金P存入銀行，年利率為i，如果每年計息一次，則n年后的本利和就是復利終值。其計算公式為：2）復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念，它是指未來一定時間的特定資金按復利計算的當前的價值，或者說是為了在未來取得一定本利和需要在當前投入的本金。由終值求現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折算時使用的利率稱為折現(xiàn)率。復利現(xiàn)值的計算，是指已知F、i、n時求P。其計算公式為：六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算3．年金終值與現(xiàn)值1）普通年金的終值普通年金終值是指一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。其計算公式為：2）普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值是指一定時期內，每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為：六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算3．年金終值與現(xiàn)值3）先付年金終值先付年金終值是指一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。先付年金與普通年金的付款期數(shù)相同，但由于其付款時間不同，先付年金終值比普通年金終值多計算一期利息。因此，可在普通年金終值的基礎上乘以（1＋i）就是先付年金的終值。其計算公式為：六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算3．年金終值與現(xiàn)值4）先付年金的現(xiàn)值先付年金的現(xiàn)值是指一定時期內每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。先付年金與普通年金的付款期數(shù)相同，但由于其付款時間不同，先付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少折算一期利息。因此，可在普通年金現(xiàn)值的基礎上乘以（1+i）就是先付年金的現(xiàn)值。其計算公式為：六、資金時間價值觀念（二）資金時間價值的計算3．年金終值與現(xiàn)值永續(xù)年金是指無限期支付的年金，如優(yōu)先股股利。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金。其現(xiàn)值的計算公式為：5）永續(xù)年金七、風險與收益均衡觀念風險是一個非常重要的財務概念。任何決策都有風險，這使得風險觀念在財務管理中具有普遍意義。風險不僅可以帶來超出預期的損失，也可能帶來超出預期的收益。投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，稱為資金的風險價值或風險報酬。在財務管理中，注重研究風險、計量風險并設法控制風險是非常重要的。從財務角度看，風險主要指無法達到預期報酬的可能性。因此，衡量風險需要使用概率和統(tǒng)計方法。對于有風險的投資項目來說，其實際報酬率可以看成是一個有概率分布的隨機變量，可用兩個標準對風險進行衡量：①期望報酬率；②標準差。七、風險與收益均衡觀念（一）期望報酬率計算方法期望報酬率是某一投資方案各種可能的報酬，它以各種可能的報酬相應的概率為權數(shù)進行加權平均而得。它是反映隨機變量取值的平均化。其計算公式為：其中：表示期望投資報酬率；表示第i個可能結果下的報酬率；表示第i個可能結果出現(xiàn)的概率；n表示可能結果的總數(shù)。七、風險與收益均衡觀念（二）標準離差計算方法標準離差也叫均方差或標準差，是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。方差是指各種可能的結果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。在實務中，一般使用標準離差而不使用方差來反映風險的大小程度。方差的計算公式為：七、風險與收益均衡觀念（三）標準離差率標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標，但我們應當注意到標準離差是一個絕對指標，因此，它無法準確地反映隨便變量的離散程度。解決這一問題的思路是計算反映離散程度的相對指標，即標準離差率（或標準差率）。標準離差率是標準離差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對指標，可用來比較期望報酬不同的各投資項目。其計算公式為：七、風險與收益均衡觀念（四）風險報酬系數(shù)和風險報酬率標準離差率雖然能正確評價投資風險程度的大小，但還無法將風險與報酬結合起來進行分析。假設我們面臨的決策不是評價與比較兩個投資項目的風險水平，而是要決定是否對某一投資項目進行投資時，就需要計算出該項目的風險報酬率。因此，我們還需要用一個指標對風險的評價轉化為報酬率指標，這便是風險系數(shù)。風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關系可用公式表示為：籌資管理--籌資的概念--企業(yè)籌資的原則2--籌資的類型--企業(yè)籌資的渠道與方式一、籌資的概念籌資是指企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調整資本結構的需要，經(jīng)過科學預測和決策，通過一定的渠道和方式，經(jīng)濟有效地籌措到企業(yè)所需資金的財務活動。企業(yè)籌集資金的基本要求是：合理確定資金的需要，控制資金投放時間；周密研究投資方向，大力提高投資效果；認真選擇籌資來源，力求降低資金成本；適當安排自有資金比例，合理進行負債經(jīng)營。二、企業(yè)籌資的原則企業(yè)籌資的原則（一）合法性原則（二）效益性原則（三）及時性原則（四）合理性原則企業(yè)籌資活動屬于經(jīng)濟活動的范圍，必定要受到國家法律法規(guī)的約束。合法性是籌資過程中應遵循的首要原則。企業(yè)在籌資之前，必須對資金的投放項目進行認真的研究分析，預測其經(jīng)濟效益及償還能力。在選擇資金渠道時，要進行資金成本與風險分析，綜合考察各種籌資渠道和方式，研究各種資金來源的構成，求得最優(yōu)籌資組合。選擇好投資項目并且確定了資金需用量之后，企業(yè)應適時取得所籌資金，以保證資金投放需要。企業(yè)在進行籌資時，應使企業(yè)保持合理的資本結構，并具有適當?shù)膬攤芰?。三、籌資的類型（一）權益資金與債務資金1．權益資金權益資金是指企業(yè)依法取得并長期擁有，可以自主調配使用的資金。權益資金由企業(yè)成立時各種投資者投入的資金及企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本公積、盈余公積和未分配利潤組成。權益資金具有以下特點：（1）長期性（2）不可逆性（3）無負擔性（4）企業(yè)對權益資金享有經(jīng)營權（5）權益資金的所有者對企業(yè)的經(jīng)營所得具有分享權三、籌資的類型（一）權益資金與債務資金2．債務資金短期性負擔性

可逆性

（1）（2）（3）（4）債務資金體現(xiàn)企業(yè)與債權人的債務與債權的關系。債務資金是指企業(yè)依法取得并依照約定使用，按期償還的資本。債務資金具有以下特點：三、籌資的類型（二）長期資金與短期資金1．長期資金期限在一年及一年以上的資金稱為長期資金。在資產(chǎn)負債表上，通常包括股權資本和長期負債。2．短期資金期限在一年以下的資金稱為短期資金。在資產(chǎn)負債表上，通常包括短期負債項下的各類負債。三、籌資的類型（三）內部籌資與外部籌資121．內部籌資內部籌資是指直接來源于企業(yè)內部的資金，這部分資金通常是以利用留存收益的方式獲得的。優(yōu)點是：利用未分配利潤籌資，通常沒有籌資費用，成本較低；不會稀釋原有股東的每股收益和控制權。其缺點是：分配股利的比例常常會受到某些股東的限制，他們可能從其消費需求、風險偏好等因素出發(fā)，要求股利支付比率維持在一定水平上。股利支付過少既不利于吸引股利偏好型的機構投資者，也不利于企業(yè)形成良好的形象，還可能影響今后的外部籌資。2．外部籌資外部籌資是指吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄轉化為自己投資的過程。隨著技術進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內部融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外部籌資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。企業(yè)外部籌資分為股權籌資和債券籌資兩大類，具體方式包括吸收直接投資、股票籌資、債券籌資、融資租賃籌資、借款籌資和商業(yè)信用籌資等。三、籌資的類型（四）直接籌資與間接籌資12直接籌資間接籌資直接籌資是指企業(yè)不通過銀行等金融機構，直接向資金所有者籌集資金的一種財務活動。直接籌資的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。間接籌資是指企業(yè)借助銀行或非銀行金融機構等進行的籌資。間接籌資的運行模式是金融機構先聚攏資金，然后提供給籌資企業(yè)。間接籌資的籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等。四、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）籌資渠道234651國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業(yè)資金民間資金境外資金7企業(yè)自留資金籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道。目前，我國企業(yè)籌資渠道主要有以下幾種：四、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）籌資方式籌資方式3．銀行借款5．融資租賃4．發(fā)行債券2．發(fā)行股票1．吸收直接投資6．商業(yè)信用籌資方式是企業(yè)籌資所采取的具體形式?；I資方式與籌資渠道之間有著密切的關系，一定的籌資方式可能只適用于某些特定的籌資渠道，但同一渠道的資金可以采用不同的方式取得。投資管理--企業(yè)投資概述--項目現(xiàn)金流量的內容及計算3--項目投資決策的基本指標一、企業(yè)投資概述（一）投資的概念投資是指經(jīng)濟主體（國家、企業(yè)、個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或貨幣等價物的經(jīng)濟行為。例如，進行工程建設，購置機械設備，購買股票、債券等都是一種投資行為。一、企業(yè)投資概述（二）投資類型投資類型1．直接投資與間接投資2．長期投資與短期投資3．對內投資和對外投資1）直接投資2）間接投資1）短期投資2）長期投資1）對內投資2）對外投資一、企業(yè)投資概述（三）投資程序2．評價投資方案的財務可行性1．確定投資領域和投資對象4．投資方案的執(zhí)行5．投資方案的再評價投資程序3．投資方案比較與選擇二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算（一）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量（CashFlow）也稱現(xiàn)金流動量，簡稱現(xiàn)金流，是投資項目在其計算期內發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且還包括投資項目需要投資企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值?，F(xiàn)金流量是評價投資方案是否可行時，必須事先計算的一個基礎性數(shù)據(jù)，是計算項目投資決策評價指標的主要根據(jù)和重要信息之一。二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算（二）現(xiàn)金流量的構成內容1．現(xiàn)金流出量1）VALUE032）3）4）固定資產(chǎn)投資墊支流動資金經(jīng)營成本所得稅支出二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算（二）現(xiàn)金流量的構成內容2．現(xiàn)金流入量1）營業(yè)收入2）回收的固定資產(chǎn)殘值3）回收的流動資金二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算（二）現(xiàn)金流量的構成內容3．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow）是指在項目壽命期內該年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。它是計算固定資產(chǎn)投資決策評價指標的重要依據(jù)?，F(xiàn)金凈流量一般按年計算，當項目現(xiàn)金流入量大于流出量時，項目現(xiàn)金凈流量為正值；反之，項目現(xiàn)金凈流量為負值。二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算（三）項目現(xiàn)金流量的計算1．項目投資計算期項目投資計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束，整個過程所需要的時間，一般以年為計量單位。由于項目投資的規(guī)模往往較大，需要較長的建設時間，所以，常常將投資項目在時間上分為建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期。二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算2．現(xiàn)金凈流量的計算現(xiàn)金凈流量的計算公式為：年現(xiàn)金凈流量=該年現(xiàn)金流入量?該年現(xiàn)金流出量其中：NCFt表示第t年現(xiàn)金凈流量；CIt表示第t年現(xiàn)金流入量；COt表示第t年現(xiàn)金流出量。建設期內的現(xiàn)金凈流量一般為負值，經(jīng)營期內的現(xiàn)金凈流量一般為正值。在進行長期投資決策時，應計算不同時期的現(xiàn)金凈流量。（三）項目現(xiàn)金流量的計算NCFt＝CIt?COt

（t＝0，1，2，…，n）二、項目現(xiàn)金流量的內容及計算2．現(xiàn)金凈流量的計算1）2）3）項目投資初始期現(xiàn)金凈流量＝-初始投資額＝-（固定資產(chǎn)投資＋墊支的流動資金＋其他）營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝營業(yè)收入－（經(jīng)營成本－折舊）－所得稅＝營業(yè)收入－經(jīng)營成本－所得稅＋折舊＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）×（1－所得稅稅率）＋折舊＝稅后凈利＋折舊及攤銷終結點現(xiàn)金凈流量＝固定資產(chǎn)的殘值或變價收入＋收回的流動資金項目投資初始期現(xiàn)金凈流量項目經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量項目結束期現(xiàn)金凈流量（三）項目現(xiàn)金流量的計算三、項目投資決策的基本指標（一）投資評價指標的分類2．按指標性質不同分類：正指標和逆指標。5．按指標計算的難易程度分類：簡單指標和復雜指標。3．按指標數(shù)量特征分類：絕對量指標和相對量指標。4．按指標重要性分類：主要指標、次要指標和輔助指標。1．按是否考慮資金時間價值分類：非貼現(xiàn)評價指標和貼現(xiàn)評價指標。三、項目投資決策的基本指標（二）非貼現(xiàn)法1．投資回收期法指從項目投資方案實施起至收回初始投入資本所需的時間。該方法以一個投資計劃需要多少時間才能回收該計劃的資本支出作為評估標的。該指標有包括建設期的靜態(tài)投資回收期和不包括建設期的靜態(tài)投資回收期兩種形式。在計算項目的投資回收期時，根據(jù)其現(xiàn)金流量的特點，有以下兩種計算方式。①當項目各年的現(xiàn)金凈流量相等時：投資回收期＝初始投資額÷年均現(xiàn)金凈流量②當項目各年的現(xiàn)金凈流量不等時，投資回收期為累計現(xiàn)金凈流量等于初始投資時所需要的時間，用公式表示為：三、項目投資決策的基本指標2．年均收益率法年均收益率（AverageRateofReturn，縮寫為ARR）是指投資項目在壽命期限內平均的年投資報酬率，也稱為平均投資報酬率。（二）非貼現(xiàn)法三、項目投資決策的基本指標1．凈現(xiàn)值（三）貼現(xiàn)法凈現(xiàn)值（NetPresentValue）是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。即投資項目投入使用后產(chǎn)生的各年現(xiàn)金凈流量，也就是按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算的總現(xiàn)值減去初始投資以后的余額。其計算公式為：凈現(xiàn)值的計算過程為：①計算投資項目每年的現(xiàn)金凈流量；②確定或選擇適當?shù)馁N現(xiàn)率；③計算各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和，即凈現(xiàn)值。如果每年的現(xiàn)金流量相等，則按年金形式折成現(xiàn)值；如果每年的現(xiàn)金流量不相等，則先對每年的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，然后匯總各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，得出投資項目的凈現(xiàn)值。三、項目投資決策的基本指標2．現(xiàn)值指數(shù)（三）貼現(xiàn)法現(xiàn)值指數(shù)（PresentValueIndex）又稱為獲利指數(shù)，是指投資項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值同現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的比值?，F(xiàn)值指數(shù)是一個相對量評價指標，利用這一指標進行項目決策的標準是：如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行；如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行。如果計算期相等的幾個方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。但是，計算期不等的投資項目之間不能用現(xiàn)值指數(shù)進行比較。三、項目投資決策的基本指標3．內含報酬率（三）貼現(xiàn)法內含報酬率（InternalRewardRate）也稱為內部收益率或內部報酬率，是指投資項目實際渴望達到的收益率，即能使投資項目凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。它反映了投資項目的真實報酬率。內含報酬率法和凈現(xiàn)值法都是使用現(xiàn)值公式，只是切入的角度不同。內含報酬率的表達式為：即：采用這一指標進行項目決策的標準是：如果計算出的內含報酬率大于企業(yè)的資本成本率或必要報酬率就采納；反之則拒絕。在多個可行方案中，內含報酬率最大的方案為優(yōu)選方案。利潤管理--利潤的構成--利潤的分配4一、利潤的構成利潤是指企業(yè)在一定時期的經(jīng)營成果。利潤是企業(yè)實現(xiàn)財務管理目標的基礎，是評價企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平的綜合性指標，是衡量企業(yè)經(jīng)營效益優(yōu)劣的重要經(jīng)濟指標，反映著企業(yè)的償債能力和盈利水平，是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的必要條件。企業(yè)利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等，具體包括營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤三部分。其計算公式為：營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務費用－資產(chǎn)減值損失＋公允價值變動收益（-公允價值變動損失）＋投資收益（－投資損失）利潤總額＝營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出凈利潤＝利潤總額－所得稅費用利潤二、利潤的分配（一）利潤分配的項目1．盈余公積金2．公益金3．股利盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉為增加公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。公益金也從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設施建設。公益金按照稅后利潤的5%～10%的比例提取形成。股利是向投資者分配的利潤。公司向股東（投資者）支付股利（分配利潤），要在提取盈余公積金、公益金之后。二、利潤的分配（二）利潤分配的順序(1)(2)(3)(4)(5)計算可供分配的利潤。向股東（投資者）支付股利（分配利潤）。計提任意盈余公積金。計提法定盈余公積金。提取公益金。二、利潤的分配（三）股利政策作用剩余股利政策指企業(yè)的稅后利潤只有在滿足盈利性投資項目的資金需要后，還有剩余時，企業(yè)才能將剩余部分作為股利予以分配。1234固定股利或穩(wěn)定增長股利政策企業(yè)將每年發(fā)放的每股股利數(shù)額固定在一個特定水準上，當企業(yè)預測未來盈余會增加，足以使企業(yè)能將股利維持在更高水平時，才提高年度股利發(fā)放額。固定股利支付率公司從其收益中提取固定的百分比作為股利發(fā)放給股東。低正常股利加額外股利政策公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期才向股東發(fā)放額外股利。財務分析--財務分析的概念--財務分析的意義5--財務分析的依據(jù)--基本財務指標分析一、財務分析的概念概念財務分析是財務管理的基礎工作之一。它是以財務報告及其他相關資料為基礎，對企業(yè)財務活動的過程和結果進行的研究評價過程，其目的在于分析、評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果及現(xiàn)金流動情況，診察企業(yè)經(jīng)營活動和財務活動的利弊得失，以便進一步分析企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。二、財務分析的意義1231．財務分析是評價企業(yè)財務狀況和衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)3．財務分析是合理實施財務決策的重要步驟2．財務分析是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標的重要手段財務分析的意義三、財務分析的依據(jù)（一）財務報表1．資產(chǎn)負債表3．現(xiàn)金流量表5．附注2．利潤表4．所有者權益變動表三、財務分析的依據(jù)（二）其他財務信息基本財務報表及其附件、附注之外的，披露不確定性、解釋性、預測性等輔助性信息的其他財務信息也是進行財務分析所依據(jù)的重要依據(jù)。其他財務信息既提供貨幣性的定量信息，又提供非貨幣性的定性信息；既提供歷史信息，又提供預測信息；既提供事實性信息，又提供分析性信息。其他財務信息包括企業(yè)財務情況說明書、上市公司招股說明書、上市公告和臨時公告（包括重大事件報告、公司收購公告）等。其他財務信息和財務報表一起相互配合，共同提供對決策者有用的信息。除此之外，宏觀和企業(yè)的其他經(jīng)濟方面、經(jīng)營方面的信息資料，也是財務分析有用的依據(jù)。四、基本財務指標分析（一）償債能力分析償債能力是反映企業(yè)財務狀況和財務風險水平的一項重要指標。企業(yè)的負債包括長期負債和流動負債。長期負債是指償還期在1年以上的負債，主要有銀行長期借款、長期債券、融資租賃等；流動負債也稱短期負債，是指償還期在1年以內的負債，主要有銀行短期借款、商業(yè)信用、應付稅金及剩余償還期短于1年的長期負債等。企業(yè)償還流動負債的能力是由流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力所決定的，除貨幣資金以外，變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)還有有價證券、應收票據(jù)及應收賬款。四、基本財務指標分析（一）償債能力分析1．流動比率2．速動比率指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指可以在較短時間內變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收、預付款項等。比流動比率更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償還短期債務的能力。其計算公式為。速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債3)現(xiàn)金比率指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。在速動資產(chǎn)中流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金類資產(chǎn)?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。其計算公式為：現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它表明企業(yè)每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，可反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。其計算公式如下。流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債四、基本財務指標分析（一）償債能力分析4．現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率是指企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比例，表明1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。其計算公式如下?，F(xiàn)金流動負債比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債資產(chǎn)負債率指負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表明在企業(yè)資產(chǎn)總額中債權人提供的資金所占比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。計算公式如下：資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額5．資產(chǎn)負債比率四、基本財務指標分析（一）償債能力分析6．產(chǎn)權比率利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，反映獲利能力對債務償付的保證程度，也叫已獲利息倍數(shù)。其計算公式如下：利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用＝（凈利潤＋利息費用＋所得稅費用）/利息費用產(chǎn)權比率也稱資本負債率，是負債總額與股東權益總額的比率，它反映企業(yè)投資者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為：產(chǎn)權比率＝負債總額÷股東權益總額7．利息保障倍數(shù)四、基本財務指標分析（二）營運能力分析人力資源營運能力分析通常采用勞動效率指標來評價。勞動效率是指企業(yè)營業(yè)收入或凈資產(chǎn)與平均職工人數(shù)的比率。其計算公式為：勞動效率＝營業(yè)收入（或凈資產(chǎn)）/平均職工人數(shù)對企業(yè)勞動效率進行考核評價主要采用比較的方法。1．人力資源營運能力分析四、基本財務指標分析（二）營運能力分析2．資產(chǎn)營運能力分析營運能力是指對企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個組成要素等有限資源的配置和利用能力。資產(chǎn)營運能力的強弱關鍵取決于資產(chǎn)的周轉速度。一般來說，周轉速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高，資產(chǎn)營運能力越強；反之則相反。資產(chǎn)周轉速度通常用周轉率（周轉次數(shù)）和周轉期（周轉天數(shù)）表示。四、基本財務指標分析（二）營運能力分析2．資產(chǎn)營運能力分析應收賬款周轉率是指企業(yè)一定時期內營業(yè)收入與平均應收賬款余額的比率，是反映企業(yè)應收賬款周轉速度和管理效率的指標。其計算公式如下。應收賬款周轉率（周轉次數(shù)）＝銷售收入/應收賬款平均余額應收賬款平均余額＝（期初應收賬款余額＋期末應收賬款余額）/2應收賬款周轉期（周轉天數(shù)）＝360/應收賬款周轉率2）存貨周轉率1）應收賬款周轉率存貨周轉率也叫存貨周轉次數(shù)，指的是企業(yè)在一定期間的營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。其計算公式如下。存貨周轉率（周轉次數(shù)）＝營業(yè)成本/平均存貨余額存貨周轉期（周轉天數(shù)）＝360/存貨周轉率四、基本財務指標分析（二）營運能力分析2．資產(chǎn)營運能力分析3）流動資產(chǎn)周轉率4）非流動資產(chǎn)周轉率5）總資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率是流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉額與流動資產(chǎn)的平均占用額之間的比率，也是反映企業(yè)流動資產(chǎn)流動性的一個指標。其計算公式如下。流動資產(chǎn)周轉率（周轉次數(shù)）＝營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉期（周轉天數(shù)）＝360/流動資產(chǎn)周轉率非流動資產(chǎn)周轉率是企業(yè)一定時期內營業(yè)收入與平均非流動資產(chǎn)余額的比率。其計算公式為：非流動資產(chǎn)周轉率（周轉次數(shù)）＝營業(yè)收入/非流動資產(chǎn)平均余額非流動資產(chǎn)周轉期（周轉天數(shù)）＝360/非流動資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率是營業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)對其所擁有的全部資產(chǎn)的有效利用程度。其計算公式如下?？傎Y產(chǎn)周轉率（周