《證券投資學(xué)》-第四章

第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的概念與性質(zhì)二、證券投資基金的參與主體三、證券投資基金的特征一、證券投資基金的概念與性質(zhì)證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，募集的資金交由管理人管理、托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動。不同國家和地區(qū)對證券投資基金的稱謂有所不同。在美國被稱為“共同基金”，在英國和我國香港被稱為“單位信托基金”，在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃”，在日本和我國臺灣則被稱為“證券投資信托基金”。一方面，證券投資基金以股票、債券等有價證券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式間接地進行證券投資。一、證券投資基金的概念與性質(zhì)根據(jù)證券投資基金的含義，我們可以看出其性質(zhì)體現(xiàn)在以下幾個方面：1．證券投資基金是一種集合投資制度2．證券投資基金是一種信托投資方式3．證券投資基金是一種金融中介機構(gòu)4．證券投資基金是一種證券投資工具證券投資基金是一種積少成多的整體組合投資方式，它從廣大的的投資者那里聚集巨額資金，組建投資管理公司進行專業(yè)化管理和經(jīng)營。證券投資基金存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機構(gòu)在金融市場上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。證券投資基金與一般金融信托關(guān)系一樣，主要有委托人、受托人、受益人三個關(guān)系人，其中受托人與委托人之間訂有信托契約。證券投資基金發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三大品種。二、證券投資基金的參與主體（一）證券投資基金當(dāng)事人1基金份額持有人基金管理人2基金托管人3基金當(dāng)事人包括:（一）證券投資基金當(dāng)事人1．基金份額持有人基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人。按照《中華人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定，我國基金份額持有人享有以下權(quán)利：二、證券投資基金的參與主體參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料分享基金財產(chǎn)收益對基金管理人、托管人、銷售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟基金合同約定其他權(quán)利2．基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益。二、證券投資基金的參與主體2015年我國前10名基金管理公司基金管理人在基金運作中具有核心作用，整個基金的運作中他不僅負(fù)責(zé)基金的投資管理，還承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計、基金營銷、基金注冊登記、基金估值、會計核算以及客戶服務(wù)等多方面的職責(zé)。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。3．基金托管人投資者購買基金之后，為了保證基金資產(chǎn)的安全，這部分資產(chǎn)都是按照資產(chǎn)管理和保管分開的原則進行運作的?；鹜泄苋耸侵父鶕?jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔(dān)基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會計復(fù)核以及對基金投資運作的監(jiān)督等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人。在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。二、證券投資基金的參與主體二、證券投資基金的參與主體（二）基金市場服務(wù)機構(gòu)基金銷售機構(gòu)010203注冊登記機構(gòu)事務(wù)所與基金評級機構(gòu)基金管理人、基金托管人既是基金的當(dāng)事人又是基金的主要服務(wù)機構(gòu)?；痄N售機構(gòu)是受基金管理公司委托從事基金代銷的機構(gòu)。是專門負(fù)責(zé)基金登記、存管、清算和交收業(yè)務(wù)的機構(gòu)。目前，基金管理公司和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司擔(dān)任基金份額注冊登記工作。會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所是獨立的中介服務(wù)機構(gòu)，為基金提供會計、法律服務(wù)；基金評級機構(gòu)則是向投資者以及其他市場主體提供基金評價業(yè)務(wù)、基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機構(gòu)。二、證券投資基金的參與主體（三）基金監(jiān)管機構(gòu)世界上不同國家和地區(qū)都對基金活動進行嚴(yán)格的審查。通過依法審批或核準(zhǔn)，依法辦理基金備案，對基金管理人、基金托管人以及其他從事基金活動的中介服務(wù)機構(gòu)進行監(jiān)督管理。在我國，基金監(jiān)管機構(gòu)主要為中國證監(jiān)會、中國人民銀行、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會。三、證券投資基金的特征2．分散風(fēng)險以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險、提高收益是基金的另一大特點。投資基金管理人通常會根據(jù)投資組合的原則，將一定的資金按不同的比例分別投資于不同期限、不同種類、不同行業(yè)的證券，實現(xiàn)風(fēng)險的分散。投資基金作為一種被托管運作于有價證券的組合投資，最大的特點就是將眾多投資者的閑散資金吸收進來，集腋成裘，最后實現(xiàn)資產(chǎn)增值。基金實行專家管理制度，投資基金的投資決策都是由受過專業(yè)訓(xùn)練、有豐富經(jīng)驗的專家進行的。1．集合投資3．專業(yè)理財?shù)诙?jié)投資基金的分類一、根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)劃分二、根據(jù)運作及變現(xiàn)方式的不同劃分三、根據(jù)是否公開發(fā)行劃分四、根據(jù)投資目標(biāo)劃分五、根據(jù)投資對象劃分六、根據(jù)資金來源和運用地域劃分一、根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)劃分根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)的不同，可將投資基金劃分為:1．公司型投資基金2．契約型投資基金指基金本身為一家股份有限公司，該公司發(fā)行股份，投資人通過購買公司股份成為該公司股東，憑股份領(lǐng)取股息或紅利。美國的共同基金多屬于此類，故也稱共同基金為投資公司。依據(jù)一定的信托契約而組織起來的代理投資行為。契約型基金發(fā)展歷史最為悠久，英國、日本、新加坡、中國香港和中國臺灣等國家和地區(qū)大部分的基金即屬于此類。二、根據(jù)運作及變現(xiàn)方式的不同劃分2．封閉型基金1．開放型基金基金管理公司在設(shè)立開放型基金時，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回增持基金。為了應(yīng)付投資者中途抽回資金，實現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放型基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，基金份額持有人不得中途申請贖回的基金。封閉型基金的期限就是存續(xù)期，是指基金從成立起到終止的時間。決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短;二是宏觀經(jīng)濟形勢。當(dāng)然，在現(xiàn)實中，期限的長短還應(yīng)考慮基金發(fā)起人和眾多投資者的要求。根據(jù)基金受益單位能否隨時認(rèn)購或贖回及轉(zhuǎn)讓方式的不同，可將投資基金分為:二、根據(jù)運作及變現(xiàn)方式的不同劃分開放型基金和封閉型基金的區(qū)別事

項開放型基金封閉型基金基金規(guī)模發(fā)行基金總份額不固定亦不封頂，可視情況隨時增減封閉期內(nèi)基金規(guī)模不變交易方式一般不上市，在承銷機構(gòu)營業(yè)場所銷售在證券交易所上市交易交易價格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加、減一定費用確定由市場供求關(guān)系確定投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，需保留一定現(xiàn)金，一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)流動性要求相對較低，可進行長期投資信息披露頻度高頻度不高基金管理人的約束由于受到流動性限制，對基金管理人的約束能力較強對基金管理人的約束能力相對較弱三、根據(jù)是否公開發(fā)行劃分指受我國政府主管部門監(jiān)管的，向非特定投資者公開發(fā)行收益憑證的證券投資基金。公募發(fā)行的對象包括個人投資者和機構(gòu)投資者。即所有合法的投資者均可認(rèn)購。1．公募基金指非公開的，私下向特定投資者募集資金并投資于證券市場的一種基金。私募基金的受眾面小，相應(yīng)的監(jiān)管和法律約束也較公募基金更為寬松，因此可依出資人意愿靈活操作，它主要投資于高風(fēng)險領(lǐng)域。2．私募基金其投資目標(biāo)是既要獲得當(dāng)期收入，又要追求長期增值。通常是把資金分散投資于股票和債券。通過構(gòu)建比較穩(wěn)定的投資組合，兼顧收入與成長。以保證資金的安全性和贏利性。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。一般不大考慮投資對象的成長性和長遠(yuǎn)利益。所以，收入型基金資產(chǎn)成長的潛力較小，但損失本金的風(fēng)險相對也較低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。前者以債券和優(yōu)先股作為投資對象，后者專門投資于有分紅預(yù)期的股票。是基金中最常見的一種，以資產(chǎn)的長期增值為投資目標(biāo)。為了達(dá)到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽度較高的、有較大升值潛力的公司股票。在獲得高收益的同時，也承擔(dān)了較高風(fēng)險。1．成長型基金2．收入型基金3．平衡型基金四、根據(jù)投資目標(biāo)劃分五、根據(jù)投資對象劃分3．貨幣市場基金4．指數(shù)基金5．黃金基金6．衍生證券基金1．股票基金2．債券基金1．股票基金指以股票為主要投資對象的基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。投資者之所以鐘愛股票基金，原因在于有不同的風(fēng)險類型可供選擇，而且可以克服股票市場普遍存在的區(qū)域性投資限制的弱點。此外，股票基金還具有變現(xiàn)性強、流動性強等優(yōu)點。由于聚集了巨額資金，幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動蕩，因此，各國政府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，防止基金過度投機和操縱股市。五、根據(jù)投資對象劃分五、根據(jù)投資對象劃分2．債券基金是一種以債券為主要投資對象的基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金收益通常會受貨幣市場利率的影響，當(dāng)市場利率下調(diào)時，其收益就會上升；反之，若市場利率上調(diào)，則基金收益率就會下降。五、根據(jù)投資對象劃分3．貨幣市場基金是以貨幣市場為投資對象的一種基金，其投資于銀行定期存款、商業(yè)本票、承兌匯票等風(fēng)險低、流通性高的短期投資工具，因此具有流通性好、低風(fēng)險與收益較低的特性。通常，貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低，與債券基金正好相反。貨幣市場基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險或低風(fēng)險的投資。五、根據(jù)投資對象劃分是以跟蹤目標(biāo)指數(shù)為投資目的的一種基金。基金因始終保持當(dāng)期的市場平均收益水平，因而風(fēng)險較小。須注意的是，判斷一只指數(shù)基金是否投資操作良好，并不只是看這只指數(shù)基金的業(yè)績有多突出，而是看這只指數(shù)基金是否有較佳的復(fù)制指數(shù)表現(xiàn)，也就是市場關(guān)注的“跟蹤誤差”。美國是指數(shù)基金的發(fā)源地，也是指數(shù)化產(chǎn)品最多、最成熟的市場。美國先鋒集團在1976年創(chuàng)造了第一只指數(shù)基金——先鋒500指數(shù)基金。近40年來，指數(shù)基金發(fā)展非常迅速，已經(jīng)成為最重要的基金投資品種之一。4．指數(shù)基金5．黃金基金黃金基金是指以黃金或者其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。其收益率一般隨貴金屬的價格波動而變化。五、根據(jù)投資對象劃分五、根據(jù)投資對象劃分6．衍生證券基金衍生證券基金是指以衍生證券為投資對象的證券投資基金，主要包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)購權(quán)證基金和對沖基金等。由于衍生證券一般是高風(fēng)險的投資品種，因此，投資這種基金的風(fēng)險較大，但預(yù)期的收益水平比較高。六、根據(jù)資金來源和運用地域劃分33．離岸基金是基金資本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。離岸基金的特點是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊登記不在母國，為了吸引全球投資者的資金，離岸基金一般都在素有“避稅天堂”之稱的地方注冊。22．國際基金是基金資本來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金。44．海外基金是基金資本從國外籌集并投資于國內(nèi)金融市場的基金。海外基金已成為發(fā)展中國家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場沒有對外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國家可以利用海外基金。1．國內(nèi)基金是基金資本來源于國內(nèi)并投資于國內(nèi)金融市場的投資基金。一般而言，國內(nèi)基金在一國基金市場上應(yīng)占主導(dǎo)地位。1第三節(jié)證券投資基金的設(shè)立與交易一、基金的設(shè)立二、基金的交易三、基金投資范圍四、基金收益分配及費用五、基金信息披露六、投資基金的風(fēng)險一、基金的設(shè)立（一）基金設(shè)立的主要步驟（4）發(fā)布基金招募說明書，發(fā)售基金券。（1）確定基金性質(zhì)。（2）選擇共同發(fā)起人、基金管理人與托管人，制定各項申報文件。（3）向主管機關(guān)提交規(guī)定的報批文件。（二）提交的文件和內(nèi)容基金發(fā)起人在申謂設(shè)立基金時應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會提供的文件有：一、基金的設(shè)立2．證明文件255．募集方式文件4．基金契約與托管協(xié)議43．設(shè)立協(xié)議36．招募文件61．申請報告17．發(fā)起人財務(wù)報告78．法律意見書8二、基金的交易1（一）封閉型基金的交易（二）開放型基金的交易2二、基金的交易（一）封閉型基金的交易封閉式基金可以在證券交易所上市交易，上市條件、交易規(guī)則和相關(guān)費用遵從交易所要求，接受交易所的管理和監(jiān)督。我國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的基金份額，經(jīng)基金管理人申請，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)，可以在證券交易所上市交易。封閉式基金的交易價格是指封閉式基金在證券市場掛牌交易時的價格。封閉式基金的買賣價格以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，但也由市場供求等多種因素來確定。所以，封閉式基金單位交易過程中經(jīng)常會出現(xiàn)溢價或折價的現(xiàn)象。二、基金的交易（一）封閉型基金的交易封閉式基金因規(guī)定不能續(xù)存，要終止上市交易稱為基金終止。根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定，有如下情形之一的，基金將終止：封閉式基金存續(xù)期滿未續(xù)期的；基金持有人大會決定終止的；基金合同或者基金章程規(guī)定的其他情形。原基金管理人、基金托管人職責(zé)終止，沒有新基金管理人、基金托管人承接的；二、基金的交易（一）封閉型基金的交易基金終止時，應(yīng)當(dāng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進行清算。根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定，自基金終止之日起3個工作日內(nèi)應(yīng)成立清算小組，基金清算小組在中國證監(jiān)會的監(jiān)督下進行基金清算。基金管理人基金發(fā)起人具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊會計師具有從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師中國證監(jiān)會指定的人員基金信托人基金清算小組成員二、基金的交易（二）開放型基金的交易傳統(tǒng)的開放式基金不上市交易，其交易表現(xiàn)為基金的申購和贖回。投資者需要到基金管理公司及其分支機構(gòu)直接交易，也可以到基金管理公司的代理機構(gòu)進行交易。在我國，代理機構(gòu)主要是商業(yè)銀行和證券公司的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)。在國外，代理機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、證券公司、保險代理機構(gòu)、信托公司、專業(yè)經(jīng)紀(jì)公司和財務(wù)顧問公司。有的國家如美國，非傳統(tǒng)的第三方中介公司也開展了基金交易業(yè)務(wù)，目前第三方中介逐步占據(jù)了主要的銷售份額，而原有的商業(yè)銀行和代理機構(gòu)等渠道則落于從屬地位。在英國，開放式基金交易渠道構(gòu)成也體現(xiàn)出多元化、綜合性與立體化的特點。在金融危機之后，獨立理財顧問渠道逐漸替代了銀行代銷而占據(jù)主導(dǎo)地位。二、基金的交易（二）開放型基金的交易基金認(rèn)購指投資者在開放型基金募集期間、基金尚未成立時購買基金單位的過程?；鹕曩徶富鸪闪⒑?，投資者到基金管理公司或選定的基金代銷機構(gòu)開設(shè)基金帳戶，按照規(guī)定的程序申請購買基金單位。基金贖回指投資者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手中基金單位按一定價格賣給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過程。123二、基金的交易（二）開放型基金的交易通常情況下，當(dāng)開放式基金出現(xiàn)如下情形時可以終止：自基金終止之日起30個工作日內(nèi)應(yīng)成立基金清算小組。在基金清算小組接管基金資產(chǎn)之前，基金管理人和基金托管人應(yīng)按照基金契約和托管協(xié)議的規(guī)定繼續(xù)履行保護基金資產(chǎn)安全的職責(zé)。開放式基金終止的情形基金經(jīng)基金持有人大會表決終止；因重大違法、違規(guī)行為，基金被中國證監(jiān)會責(zé)令終止；基金管理人、托管人因解散、破產(chǎn)、撤銷等事由，不能繼續(xù)擔(dān)任本基金的管理人、托管人，而無其他適當(dāng)?shù)幕鸸芾頇C構(gòu)承接其權(quán)利及義務(wù)；由于投資方向變動而引起的基金合并、撤銷；法律、法規(guī)規(guī)定中國證監(jiān)會允許的其他情況。三、基金投資范圍我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金應(yīng)當(dāng)用于下列投資：因此，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行的股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。第一，上市交易的股票、債券；第二，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。四、基金收益分配及費用（一）基金收益的分配基金的運作會產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)營成果，基金在一個會計年度內(nèi)創(chuàng)造的所有經(jīng)營成果構(gòu)成基金的收益。其中包括利息收入、投資收益、其他收入等，這些收益是歸屬于全體投資人的，因此有必要按一定原則或約定分配給投資人。開放式基金的收益分配依基金合同所約定的每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例而定。我國《證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定，封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，分配比例不得少于當(dāng)年已實現(xiàn)利潤的90%，一般采用現(xiàn)金方式分紅。四、基金收益分配及費用（一）基金收益的分配開放型基金的分紅方式有現(xiàn)金分紅和分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額兩種。根據(jù)規(guī)定，基金利潤分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式。開放型基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金利潤按照基金合同有關(guān)基金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額；基金份額持有人事先未作出選擇的，基金管理人應(yīng)當(dāng)支付現(xiàn)金。（二）基金費用四、基金收益分配及費用基金交易費用是指在進行基金交易時發(fā)生的費用，主要包括申購費、贖回費、基金轉(zhuǎn)換費等?；疬\營費指的是在基金運作過程中所發(fā)生的費用，它主要包括：基金管理費、基金托管費、信息披露費用、與基金相關(guān)的會計師費和律師費等，這些費用按照國家有關(guān)規(guī)定可以列入基金運營費用。1．基金交易費用2．基金運營費五、基金信息披露為了加強對基金投資運作的監(jiān)管，提高基金運作的透明度，保障基金份額持有人的合法權(quán)益，基金必須履行嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。公開披露的基金信息包括：招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議、基金份額發(fā)售公告、基金募集情況、基金上市交易公告書、基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值公告；基金份額申購、贖回價格；基金份額持有人大會決議等其他信息。公開披露基金信息，不得有下列行為：虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機構(gòu)；依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。基金信息披露？六、投資基金的風(fēng)險證券投資基金存在的風(fēng)險主要有：2．管理能力風(fēng)險3．技術(shù)風(fēng)險4．巨額贖回風(fēng)險1．市場風(fēng)險基金管理人作為專業(yè)投資機構(gòu)，在市場變動的情況下能及時地對投資組合進行更新，從而將基金投資風(fēng)險控制在預(yù)定的范圍內(nèi)等。但是，不同的基金管理人的基金投資管理水平、管理手段和管理技術(shù)存在差異，從而對基金收益水平產(chǎn)生影響。當(dāng)計算機、通信系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)保障系統(tǒng)出現(xiàn)異常情況時，可能導(dǎo)致基金日常的申購或贖回?zé)o法按正常時限完成、注冊登記系統(tǒng)癱瘓、核算系統(tǒng)無法按正常時限顯示基金凈值、基金的投資交易指令無法即時傳輸?shù)蕊L(fēng)險。這是開放式基金所特有的風(fēng)險。若因市場劇烈波動或其他原因而連續(xù)出現(xiàn)巨額贖回，可能會導(dǎo)致基金管理人出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難，從而導(dǎo)致基金投資者無法及時贖回基金?；鹬饕顿Y于證券市場，投資者購買基金，相對于購買股票而言，由于能有效地分散投資和利用專家優(yōu)勢，這對控制風(fēng)險有利。不過，分散投資雖能在一定程度上消除來自個別公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但無法消除市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。第四節(jié)私募股權(quán)基金一、私募股權(quán)基金的概念二、私募股權(quán)基金的特點三、私募股權(quán)基金的種類一、私募股權(quán)基金的概念私募股權(quán)基金（privateequityfund，PE）是指私下募集大規(guī)