第11章-證券投資基本分析

第十一章證券投資基本分析本章學習目標1.了解宏觀經(jīng)濟與股票市場之間的相關(guān)關(guān)系。2.理解行業(yè)變遷與股票市場變化的相互關(guān)系。3.掌握公司的基本分析內(nèi)容，能夠解讀和分析公司財務報表。關(guān)鍵詞：證券投資分析基本分析宏觀經(jīng)濟行業(yè)特征財務報表（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件第一節(jié)基本分析概述

一、證券投資分析的概念及意義（一）證券投資分析的概念

證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對影響證券價值或價格的各種因素進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為。證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個重要環(huán)節(jié)。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件1.有利于提高投資決策的科學性，減少盲目性投資決策貫穿于整個投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。2.有利于正確評估證券的價值

通過對可能影響證券投資價值的各種因素進行綜合分析來判斷這些因素及其變化可能對價值帶來的影響，有利于投資者正確評估證券的投資價值。3.降低投資風險，提高投資收益證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對影響證券回報率和風險的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機制以及規(guī)律，用于指導投資決策、提高投資收益。（二）證券投資分析的意義（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（三）證券投資分析的主要流派

流派

對價格波動原因的解釋基本分析流派：對價格與價值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派：對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

心理分析流派：對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學術(shù)分析流派：對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件二、證券投資分析的信息來源（一）公開渠道（二）商業(yè)渠道（三）實地訪查（四）其他渠道（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件三、證券投資分析的主要步驟（一）資料的收集與整理

（二）案頭研究

（三）實地考察

（四）形成分析報告

（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件四、基本分析的概念所謂證券投資的基本分析（FundamentalAnalysis），又稱為基礎(chǔ)分析，基本面分析。指不考慮市場短期技術(shù)性變動因素，運用多種多樣的經(jīng)濟指標從宏觀、中觀、微觀等不同層面剖析決定證券內(nèi)在價值的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學依據(jù)的分析行為。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件五、基本分析的理論基礎(chǔ)基本因素分析的理論基礎(chǔ)是任何金融資產(chǎn)的“真實”或“內(nèi)在”價值等于這項資產(chǎn)所有者預期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。每一種投資工具，均有“內(nèi)在價值”的穩(wěn)固基礎(chǔ)，它可以通過仔細分析現(xiàn)在的情況及未來的前景而得出。投資活動就是將某只股票的市場價格與其穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價值進行比較，并做出相應的投資決策?；痉治龅哪康脑谟诜治鲎C券的內(nèi)在投資價值。基本分析的假設(shè)前提是證券價格由其內(nèi)在價值決定。價格受政治、經(jīng)濟、心理等多種因素影響經(jīng)常波動，很難與價值完全一致，但總是圍繞價值波動。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件六、基本分析的主要內(nèi)容

（一）宏觀經(jīng)濟因素分析宏觀經(jīng)濟因素分析主要探索各宏觀經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。證券投資與宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是微觀經(jīng)濟主體持續(xù)、穩(wěn)定增長的基本條件，也是證券市場發(fā)育完善的基礎(chǔ)。（二）中觀經(jīng)濟因素分析中觀經(jīng)濟因素分析主要包括行業(yè)分析與區(qū)域分析。（三）微觀經(jīng)濟因素分析微觀經(jīng)濟因素分析即公司因素分析，是基本分析的重點。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件第二節(jié)宏觀經(jīng)濟分析一、宏觀經(jīng)濟變量分析（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（二）通貨膨脹率（三）失業(yè)率（四）利率（五）財政收支（六）國際收支（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件二、宏觀經(jīng)濟周期與證券市場波動國民經(jīng)濟運行常表現(xiàn)為收縮與擴張的周期性交替。每個周期可分為四個階段：繁榮、衰退、蕭條、復蘇。證券市場的價格波動與宏觀經(jīng)濟景氣狀況的周期性之間呈現(xiàn)較強的相關(guān)性。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件三、宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響1.貨幣政策對證券市場的影響宏觀政策主要包括貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。主要通過利率變動與貨幣供給量變動來實現(xiàn)。（1）利率變動對證券市場的影響利率對證券價格的影響極其復雜，一般而言，利率水平下降，證券價格就會上升；反之利率水平上升，證券價格就會下降。原因主要在于：A、理論股價等于股息除以收益率。股價與收益率呈反比例變化。B、從企業(yè)的角度：借款成本+融資難易C、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（2）貨幣供給量變動對證券市場的影響

央行可以通過存款準備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務調(diào)節(jié)貨幣供應量，從而影響市場資金供求，進而影響證券市場。首先，貨幣供給量的變動對證券市場有直接的影響。貨幣供給量增加時，購買證券的資金增多，股價上漲；貨幣供給量減少，使股價下跌。其次，貨幣供給量變動還會間接影響證券市場。貨幣供給量過多，導致通貨膨脹；貨幣供給量過少，影響經(jīng)濟發(fā)展。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件2.財政政策對證券市場的影響

擴張性財政政策，增加財政支出，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風險下降，居民收入增加，從而使證券市場價格上漲；反之，實行緊縮性財政政策，減少財政支出，可減少社會總需求。從而使公司業(yè)績下滑，居民收入減少，證券市場價格就會下跌。（1）財政支出對證券市場的影響擴大財政支出，可以擴大社會總需求，將使得證券價格上升。同時居民收入提高，推動證券市場趨于活躍，價格上揚。但過度使用此項政策，財政出現(xiàn)巨額赤字，增加了經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經(jīng)濟的預期不樂觀，反而造成股價下跌。（2）稅收對證券市場的影響稅負重，企業(yè)盈利減少；投資者收入減少。相反，低稅率或適當?shù)臏p免稅則可以擴大企業(yè)和個人的投資和消費水平，從而刺激經(jīng)濟增長和股價上升。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（3）國債對證券市場的影響

國債是國家籌集財政資金的形式，也是實現(xiàn)財政政策、進行宏觀調(diào)控的重要工具。首先，國債本身是構(gòu)成證券市場上金融資產(chǎn)總量的一個重要部分。由于國債的信用程度高、風險水平低，如果國債供給量較大，會使證券市場風險和收益的一般水平降低。其次，國債利率的升降變動，嚴重影響著其他證券的發(fā)行和價格。國債對股票市場具有重要影響。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（三）其他因素對證券市場的影響

包括政治因素、戰(zhàn)爭因素和自然災害因素等1.政治因素。國際國內(nèi)形勢和政局的穩(wěn)定與突變，會直接反映到證券市場，引起股價的波動、走勢的逆轉(zhuǎn)。2.戰(zhàn)爭因素。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，無論規(guī)模大小，都具有對財富的破壞性和毀滅性，都會使投資者產(chǎn)生心理陰影和心理恐懼，動搖投資者的信心，導致證券市場價格的下跌。3.自然災害因素分析。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件第三節(jié)行業(yè)分析中觀經(jīng)濟因素分析是介于宏觀因素分析與微觀經(jīng)濟分析二者之間的一個分析層次，主要是行業(yè)分析。

宏觀經(jīng)濟分析為證券投資提供了背景條件，但不能為投資者指出投資的具體領(lǐng)域和具體對象。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，各行業(yè)發(fā)展水平和運行周期不同，它們與社會經(jīng)濟的發(fā)展水平和增長速度并非保持一致。投資者對具體行業(yè)發(fā)展水平及速度的把握非常必要。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件一、行業(yè)分類（一）現(xiàn)階段聯(lián)合國和我國的行業(yè)分類聯(lián)合國為了統(tǒng)一世界各國行業(yè)分類，曾頒布過《全部經(jīng)濟活動的國際標準產(chǎn)業(yè)分類索引》，它把全部經(jīng)濟活動首先分解為十大項，在每大項下面分若干中項，每個中項下面又分為若干小項，最后又將小項分解為若干細項。大、中、小、細共分四級，而且各大、中、小、細項都規(guī)定有統(tǒng)計編碼。其十個大項是：①農(nóng)業(yè)、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；②礦石和采石業(yè)；③制造業(yè)；④電力、煤氣、供水業(yè)；⑤建筑業(yè)；⑥批發(fā)與零售業(yè)，餐館與旅店業(yè)；⑦運輸業(yè)、倉儲業(yè)和郵電業(yè)；⑧金融業(yè)、不動產(chǎn)業(yè)、保險業(yè)及商業(yè)性服務業(yè)；⑨社會團體、社會及個人的服務；⑩不能分類的其他活動。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件A.農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B.采掘業(yè)；C.制造業(yè)；D.電力、煤氣及水的生產(chǎn)及供應業(yè)；E.建筑業(yè)；F.地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)；G.交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)；H.批發(fā)和零售貿(mào)易、餐飲業(yè)；I.金融保險業(yè)；J.房地產(chǎn)業(yè)；K.社會服務業(yè)；L.衛(wèi)生、體育和社會福利業(yè)；M.教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)；N.科學研究和綜合技術(shù)服務業(yè)；O.國家機關(guān)、黨政機關(guān)；R.其他行業(yè)《中華人民共和國國家標準（GB/T4754－94）》中對我國國民經(jīng)濟行業(yè)分類進行了詳細的劃分，將社會經(jīng)濟活動劃分為門類、大類、中類和小類四級。門類分為從A到P共16類：（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（二）我國上市公司行業(yè)分類

中國證監(jiān)會于2001年4月4日公布了《上市公司行業(yè)分類指引》（簡稱《指引》）?！吨敢穼⑸鲜泄竟卜譃?3個門類：農(nóng)、林、牧、漁、采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應，建筑業(yè)，交通運輸業(yè)、倉儲業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會服務業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類，以及90個大類和288個中類。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（三）根據(jù)行業(yè)變動與宏觀經(jīng)濟周期變動的關(guān)系分類

1.增長型行業(yè)

其運行狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平周期及其振幅無關(guān)，其收入增加速率并不與經(jīng)濟周期變動同步，而主要依靠技術(shù)進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)。當然，沒有永遠的增長型行業(yè)。2.周期型行業(yè)其運行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)，當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)隨之擴張，當經(jīng)濟衰退時，也相應萎縮。如消費類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。3.防御型行業(yè)其產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟衰退的影響。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對穩(wěn)定。4.增長/周期型行業(yè)既有增長的運動形態(tài)，又有周期的運動形態(tài)。這類行業(yè)有時穩(wěn)定增長，有時又隨著經(jīng)濟的起伏而變動，這是因為重大技術(shù)改進會不時地刺激新的增長時期到來。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（四）按照行業(yè)的要素集約度分類

1.資本密集型行業(yè):指需要大量資本投入的行業(yè)。由于資本一般是不可替代的短缺資源，故資本密集型行業(yè)易產(chǎn)生壟斷。2.技術(shù)密集型行業(yè):技術(shù)含量較高，技術(shù)的不斷更新容易導致激烈競爭。3.勞動密集型行業(yè):依賴于勞動力。勞動是一種可替代性較強的生產(chǎn)要素，此行業(yè)特別容易受到技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件二、行業(yè)生命周期及其對證券市場的影響(P207)所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。（一）初創(chuàng)期

新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費用較高，而產(chǎn)品市場需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成本與較小的市場需求，使得這些公司面臨很大的風險，因此，初創(chuàng)期的公司股票價格較低。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（二）成長期

隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場需求開始增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤開始增加。相當數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競爭的局面。這一時期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定的可測性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動減弱，風險開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價前景看好，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（三）成熟期

是一個相對較長的時期。在該時期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場價格趨于穩(wěn)定，競爭也比較激烈。同時，在競爭中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場，每個企業(yè)都占有相當比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸由價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達到了較高的水平，而風險卻較為穩(wěn)定。同時，在這一時期，行業(yè)增長速度降低到一個適度的水平，在某些情況下，整個行業(yè)的增長可能會完全停止，因此該行業(yè)股票價格一般較高，但由于利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風險。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（四）衰退期

行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學技術(shù)進步，消費水平提高和社會習慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時間發(fā)展后，總會進入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營風險的不斷增大，該行業(yè)的股票價格一般都較低。

以上所述只是對行業(yè)生命周期的一個一般性解釋；而在實際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預和國外競爭等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復雜，并不一定與上述四個階段完全吻合。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件三、影響行業(yè)興衰的主要因素（一）技術(shù)進步（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策（三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（四）社會習慣的改變（五）經(jīng)濟全球化（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件第四節(jié)公司分析一、公司基本素質(zhì)分析（三）經(jīng)營管理能力分析

（一）市場分析

（二）產(chǎn)品分析（四）成長性分析（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件二、公司財務分析（一）公司主要的財務報表

1.資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定時點（年末或季末）財務狀況的會計報表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源（資產(chǎn)）、所承擔的義務（負債）和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。左方：資產(chǎn)右方：負債+所有者權(quán)益（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件2.利潤表

利潤表是反映企業(yè)一定期間（會計核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，表明企業(yè)運用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會計期間相關(guān)的營業(yè)費用進行配比，以計算出企業(yè)一定時期的凈利潤（或凈虧損）。

3.現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（二）財務分析具體內(nèi)容：財務比率分析1.公司獲利能力分析

公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財務報表分析的核心。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件(2)凈資產(chǎn)收益率/股東權(quán)益報酬率（ROE）(3)主營業(yè)務利潤率

(1)總資產(chǎn)報酬（收益）率（ROA）總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%凈資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤/凈資產(chǎn)）×100%主營業(yè)務利潤與主營業(yè)務收入的比率。主營業(yè)務利潤率=（主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入）×100%總資產(chǎn)收益率指標存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件①流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債②速動比率2.公司償債能力分析（1）短期償債能力分析流動比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動負債有多少單位的流動資產(chǎn)作為償還保障。速動比率又稱酸性試驗比率，是衡量公司短期償債能力的另一項重要指標。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨-預付款）/流動負債（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件③現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負債比率=（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債）×100%該指標越大表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務。也有人認為：現(xiàn)金流動負債比率=現(xiàn)金及等價物/流動負債現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價物/流動資產(chǎn)（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件(2)長期償債能力分析②股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率）③長期負債比率長期負債比率=（長期負債/資產(chǎn)總額）×100%④利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤/利息費用①資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率＝（負債總額/資產(chǎn)總額）×100%該指標反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）×100%

（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件3.公司營運能力（經(jīng)營效率）分析是衡量公司資產(chǎn)運作和管理效率的財務指標。主要包括：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入凈額/平均應收賬款余額主營業(yè)務收入凈額=主營業(yè)務收入-銷售折扣與折讓平均應收賬款余額=（應收賬款余額年初數(shù)+應收賬款余額年末數(shù)）÷2（2）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務成本/平均存貨余額（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈額（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)總額（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件4.投資收益分析投資收益指標包括每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率等。普通股每股收益=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）/普通股總數(shù)每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股收益）×100％5.現(xiàn)金流量分析（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（三）綜合分析較為常用的綜合財務分析方法是杜邦財務分析，實質(zhì)上是一種將財務指標進行分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷年末凈資產(chǎn)＝（凈利潤÷年末總資產(chǎn)）×（年末總資產(chǎn)÷年末凈資產(chǎn)）＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷年末總資產(chǎn)）×（年末總資產(chǎn)÷年末凈資產(chǎn)）＝銷售凈利潤×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)可以看出，決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個方面：銷售凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件（四）公司財務分析應注意的問題1.防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報表或轉(zhuǎn)移利潤

會計準則規(guī)定，在企業(yè)財務和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀瑒t他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應遵循等價、公平的原則，按照公允價值進行計價。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進行報表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、出售無形資產(chǎn)、甚至還有無償贈予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件案例講解

（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件2.注意或有事項可能掩蓋的公司潛在風險或有事項是企業(yè)由于過去的交易或事項形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。常見的或有事項主要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、為其他單位提供債務擔保等形成的或有事項。譬如，當企業(yè)因為侵犯了別人的專利權(quán)受到控訴時候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ń痤~的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來不一定輸?shù)艄偎荆皇遣慌懦@種可能，或者即使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，則只需要在附注中披露。相反，對于或有資產(chǎn)，如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，則在報表附注中披露。所以投資者在閱讀財務報表時要注意其披露的或有負債的情況。（本科）第11章證券投資基本分析ppt課件關(guān)注公司或有事項披露需注意：公司將或有事項的披露分散在財務報告中的幾個部分，而沒有按要求在會