第16章-貨幣政策

第十六章

貨幣政策第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)第三節(jié)貨幣政策工具第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件一、貨幣政策的定義是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的策略和金融措施的總稱。二、貨幣政策的內(nèi)容

包括以下幾個(gè)方面：一是貨幣政策的終極目標(biāo)；二是貨幣政策中介目標(biāo)；三是實(shí)現(xiàn)貨幣政策的操作工具或手段，也稱貨幣政策工具；四是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；五是貨幣政策效應(yīng)。第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件三、貨幣政策功能

1.促進(jìn)社會(huì)總需求與總供給的均衡

社會(huì)總供給與總需求的均衡，就是商品市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的總體平衡。中央銀行通過(guò)對(duì)貨幣供給即社會(huì)總需求的調(diào)整影響社會(huì)總供給，從而促使社會(huì)總需求與總供給的平衡。這是貨幣政策的主要功能。第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件2.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

這是貨幣政策的派生功能。貨幣政策是一種穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策，它通過(guò)操縱貨幣供應(yīng)量和影響信貸規(guī)模、利率、匯率水平來(lái)調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，維持物價(jià)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。貨幣政策“具有逆對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的任務(wù)”，當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹時(shí)，中央銀行就實(shí)行緊縮的貨幣政策，當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于萎縮狀態(tài)時(shí)，中央銀行就應(yīng)該實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策。第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

3.促進(jìn)充分就業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定

就業(yè)水平的高低受經(jīng)濟(jì)規(guī)模、速度和結(jié)構(gòu)等因素的影響，貨幣政策通過(guò)一般性貨幣政策工具的運(yùn)用可對(duì)貨幣供給總量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和速度產(chǎn)生重要影響，從而對(duì)就業(yè)水平產(chǎn)生影響。

4.促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定

貨幣政策通過(guò)本外幣政策協(xié)調(diào)，本幣供給的控制，利率和匯率的調(diào)整，以保持匯率相對(duì)穩(wěn)定。

第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件5.保持金融穩(wěn)定，防范金融危機(jī)

貨幣政策通過(guò)工具的合理使用，可以調(diào)控社會(huì)信用總量，有利于抑制金融泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，有利于保持金融穩(wěn)定和防范金融危機(jī)。第一節(jié)貨幣政策與最終目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

一、貨幣政策目標(biāo)體系

1.

最終目標(biāo)

是中央銀行通過(guò)貨幣政策操作而最終要達(dá)到的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定等。

2.

中介指標(biāo)

是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的貨幣政策目標(biāo)而選取的操作對(duì)象。

可分為（1）操作目標(biāo)（近期中介目標(biāo)）。包括短期貨幣市場(chǎng)利率、銀行準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣。（2）中間目標(biāo)（遠(yuǎn)期中介目標(biāo)）。包括銀行信貸規(guī)模、貨幣供應(yīng)量、長(zhǎng)期利率。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件二、貨幣政策的最終目標(biāo)

貨幣政策目標(biāo)，又稱最終目標(biāo)，它是中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。包括幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定。

1、幣值穩(wěn)定

抑制通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持價(jià)格穩(wěn)定和幣值穩(wěn)定是貨幣政策的首要目標(biāo)。

2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是提高社會(huì)生活水平的物質(zhì)保障。任何國(guó)家要不斷地提高其人民的生活水平，必須保持一定速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

3、充分就業(yè)

所謂充分就業(yè)是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個(gè)有報(bào)酬的工作，這是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)。

4、國(guó)際收支平衡

保持國(guó)際收支平衡是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至政治穩(wěn)定的重要條件。一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支失衡，會(huì)給該國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。

5、金融穩(wěn)定

保持金融穩(wěn)定，是避免貨幣危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要前提。特別是在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融一體化的浪潮沖擊下，保持一個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定具有更加重要的意義。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件三、貨幣政策目標(biāo)相互之間的矛盾與統(tǒng)一

貨幣政策目標(biāo)之間，既存在統(tǒng)一性又存在矛盾性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯通過(guò)菲利普斯曲線充分說(shuō)明了：失業(yè)率與物價(jià)上漲率之間，存在著一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

因此，對(duì)于決策者而言，可能的選擇只有三種：

（1）失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定；

（2）通貨膨脹率較高的充分就業(yè)；

（3）在物價(jià)上漲率和失業(yè)率的兩極之間進(jìn)行組合，即所謂的相機(jī)組合。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

3、穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定

一國(guó)的物價(jià)、外匯收支都要受到其他國(guó)家物價(jià)變動(dòng)的影響。如一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，而其他國(guó)家出現(xiàn)了通貨膨脹，則會(huì)造成國(guó)際收支失衡。同時(shí)順差增大，國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加，又會(huì)增加本國(guó)貨幣投放，結(jié)果影響本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定。

國(guó)際收支平衡有利于金融的穩(wěn)定。國(guó)際收支不平衡，如貿(mào)易赤字和資本大量外流，將導(dǎo)致貨幣危機(jī)；金融的穩(wěn)定也有利于國(guó)際收支的平衡，金融動(dòng)蕩將加劇資本外流，加劇國(guó)際收支失衡。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

3、穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定

一國(guó)的物價(jià)、外匯收支都要受到其他國(guó)家物價(jià)變動(dòng)的影響。如一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，而其他國(guó)家出現(xiàn)了通貨膨脹，則會(huì)造成國(guó)際收支失衡。同時(shí)順差增大，國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加，又會(huì)增加本國(guó)貨幣投放，結(jié)果影響本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定。

國(guó)際收支平衡有利于金融的穩(wěn)定。國(guó)際收支不平衡，如貿(mào)易赤字和資本大量外流，將導(dǎo)致貨幣危機(jī)；金融的穩(wěn)定也有利于國(guó)際收支的平衡，金融動(dòng)蕩將加劇資本外流，加劇國(guó)際收支失衡。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡

通常情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入的增加和支付能力的增強(qiáng)，從而增加對(duì)進(jìn)口商品及國(guó)內(nèi)本來(lái)用于出口的一部分商品的需求。此時(shí)，如果出口貿(mào)易的增長(zhǎng)不足以抵消這部分增加的進(jìn)口需求，必然會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支的失衡（逆差）。就資本項(xiàng)目而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于外資的流入，可以在一定程度上彌補(bǔ)貿(mào)易逆差造成的國(guó)際收支失衡，但并不一定就能確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡共存，這還要取決于外資的實(shí)際利用效果。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件5、充分就業(yè)與平衡國(guó)際收支

就業(yè)的增加必然引起貨幣工資的增加，而有支付能力需求的擴(kuò)大，必然要求增加國(guó)內(nèi)商品可供量。此時(shí)若貨幣工資的增加，與產(chǎn)出的增加保持同步，便不會(huì)影響國(guó)際收支；若兩者在動(dòng)態(tài)上不一致，便需要增加進(jìn)口商品以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)不足，在進(jìn)口大于出口的情況下，會(huì)使國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件6、充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

通常經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，但在某些情況下，兩者也會(huì)出現(xiàn)不一致。以內(nèi)涵型擴(kuò)大再生產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不能實(shí)現(xiàn)高就業(yè)；再如，片面強(qiáng)調(diào)高就業(yè)，硬性分配勞動(dòng)力到企業(yè)單位就業(yè)，會(huì)出現(xiàn)效益下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢。

由于貨幣政策諸多目標(biāo)之間是有矛盾的，所以對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，不可能在同時(shí)期同時(shí)達(dá)到上述幾個(gè)目標(biāo)。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

四、貨幣政策目標(biāo)的選擇1、

可能的兩種選擇

針對(duì)各項(xiàng)政策目標(biāo)之間固有的矛盾，可能的選擇是：（1）側(cè)重統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)；（2）側(cè)重于權(quán)衡或選擇，視經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要而突出重點(diǎn)。

2、

中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)及其爭(zhēng)論

我國(guó)中央銀行即中國(guó)人民銀行所宣布的貨幣政策目標(biāo)反映在1995年通過(guò)的《中國(guó)人民銀行法》上，是這樣確定的：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。選取的是單一穩(wěn)定幣值的目標(biāo)。但是，貨幣政策應(yīng)選定怎樣的目標(biāo)，一直存在著爭(zhēng)論。主要論點(diǎn)有：

（1）單一目標(biāo)論。分為相互對(duì)立的兩種意見(jiàn)，一是強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定是貨幣政策的唯一目標(biāo)；一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)擺在首位。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件（2）雙重目標(biāo)論。中央銀行的貨幣政策目標(biāo)不應(yīng)是單一的，而應(yīng)當(dāng)同時(shí)兼顧發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定物價(jià)的要求。

（3）多重目標(biāo)論。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)必須包括充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)等方面。即目標(biāo)不僅應(yīng)是雙重的，而應(yīng)是多重的。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

3、

我國(guó)選擇貨幣政策的依據(jù)

之所以作出這樣的選擇，一個(gè)重要的原因是總結(jié)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)得出的。二次世界大戰(zhàn)后的較長(zhǎng)時(shí)間里，大多數(shù)國(guó)家是以充分就業(yè)為首要目標(biāo)。70年代中期以后，“滯漲”促使這些國(guó)家的貨幣政策目標(biāo)先后轉(zhuǎn)為以穩(wěn)定貨幣為主。如1993年有關(guān)法蘭西銀行的立法中規(guī)定：“法蘭西銀行制定和執(zhí)行貨幣政策以保持物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo)”。1992年修改的《德意志聯(lián)邦銀行法》規(guī)定：“德意志聯(lián)邦銀行運(yùn)用本法律所賦予的貨幣方面的權(quán)利，以穩(wěn)定貨幣為目的”。目前國(guó)際上對(duì)于貨幣政策的主流觀點(diǎn)都是強(qiáng)調(diào)單一目標(biāo)的穩(wěn)定幣值。

第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件在此背景下中國(guó)是選擇穩(wěn)定幣值的單一目標(biāo)還是應(yīng)同時(shí)考慮其他目標(biāo)呢？其他目標(biāo)無(wú)非兩組：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)；匯率和國(guó)際收支平衡。對(duì)于后者，過(guò)去的計(jì)劃體制和嚴(yán)格的外匯管制使匯率和國(guó)際收支同國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持很大的獨(dú)立性?，F(xiàn)在雖然外匯管制逐步放開(kāi)，但國(guó)內(nèi)運(yùn)行機(jī)制和對(duì)外運(yùn)行機(jī)制尚未高度融合，人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值的不統(tǒng)一是正?，F(xiàn)象。在此情況下，貨幣政策自然難以兼顧幣值的對(duì)內(nèi)穩(wěn)定和對(duì)外穩(wěn)定兩個(gè)方面。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，由于我國(guó)當(dāng)今的就業(yè)問(wèn)題有其特殊性，大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力如何轉(zhuǎn)移和國(guó)有經(jīng)濟(jì)中需要再就業(yè)的職工如何安排都很難指望貨幣政策予以解決，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須依靠貨幣供給來(lái)支持已為人所熟知。同時(shí)，就業(yè)問(wèn)題的緩解有賴于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就成為惟一一個(gè)可以與幣值穩(wěn)定爭(zhēng)取并列資格的目標(biāo)第二節(jié)貨幣政策目標(biāo)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

一、一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具，俗稱“三大法寶”。

1.法定存款準(zhǔn)備金政策

（1）含義。是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款規(guī)定上繳中央銀行的比率；中央銀行通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率以增加或減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備，以收縮或擴(kuò)張信用，實(shí)現(xiàn)貨幣政策所要達(dá)到的目標(biāo)。

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件（2）作用。1）保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性。2）集中一部分信貸資金。3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。（3）優(yōu)點(diǎn)。它對(duì)所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供應(yīng)量具有極強(qiáng)的影響力。

（4）局限性：1）對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大，不宜經(jīng)常采用。2）提高法定存款準(zhǔn)備率時(shí)，可能使超額準(zhǔn)備率低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境，往往迫使中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動(dòng)性支持。

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件目前大型金融存款準(zhǔn)備金率為12.5%，也就是說(shuō)，你到工商銀行、建設(shè)銀行等大型商業(yè)銀行中存100元，需要將12.5元放到中央銀行，銀行最多只能把87.5元貸款出去。第三節(jié)貨幣政策工具數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（本科）第16章貨幣政策ppt課件

2.再貼現(xiàn)政策

（1）含義。是指中央銀行通過(guò)提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，擴(kuò)大或縮小商業(yè)銀行的貸款量，促使信用擴(kuò)張或收縮的一種政策措施。

（2）作用。1）影響商業(yè)銀行的資金成本，借以影響商業(yè)銀行的融資意向。2）產(chǎn)生“告示作用”，以影響商業(yè)銀行及大眾的預(yù)期。如當(dāng)提高再貼現(xiàn)率時(shí)，就預(yù)示經(jīng)濟(jì)要緊縮。這一“告示作用”會(huì)影響到金融市場(chǎng)，特別是商業(yè)銀行一般會(huì)自覺(jué)與中央銀行保持一致，提高對(duì)企業(yè)的貸款利率。

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

（1）含義。是指中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣出有價(jià)證券，籍以改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，從而實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)的一種措施。

（2）作用。1）控制貸款規(guī)模和貨幣供應(yīng)量。2）對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)的影響。3）與再貼現(xiàn)率配合使用。448頁(yè)

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件（3）優(yōu)點(diǎn)。1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行，其操作規(guī)模大小完全受中央銀行自己控制。2）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作可靈活安排，可用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊。3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行經(jīng)常性連續(xù)性的操作，具有較強(qiáng)的伸縮性，是中央銀行進(jìn)行日常性調(diào)節(jié)的較為理想的工具。4）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，可立即逆向調(diào)節(jié)。5）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可迅速地操作。

（4）局限性。1）對(duì)大眾預(yù)期的影響較弱，其告示性效果不大。2）對(duì)商業(yè)銀行的影響是間接的，不具有強(qiáng)制性。

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件

二、選擇性政策工具是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的工具。1.消費(fèi)者信用控制

是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品銷售融資予以控制，如規(guī)定分期購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額、規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限、規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品的種類等。

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件2.證券市場(chǎng)信用控制

是指中央銀行對(duì)信用交易的投資者規(guī)定的保證金比率，目的在于限制用借款購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的比重。

3.不動(dòng)產(chǎn)信用控制

是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制。主要是規(guī)定貸款的最高限額、最長(zhǎng)期限以及第一次付現(xiàn)的最低金額等。

4.優(yōu)惠利率

第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件

三、其它貨幣政策工具1.直接信用管制

是指中央銀行以行政命令方式或其它方式對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接的控制。如規(guī)定利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。

2.間接信用指導(dǎo)

是指中央銀行通過(guò)道義勸告和窗口指導(dǎo)的方式對(duì)商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的信用變動(dòng)方向和重點(diǎn)實(shí)施間接指導(dǎo)。第三節(jié)貨幣政策工具（本科）第16章貨幣政策ppt課件貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的政策工具，現(xiàn)實(shí)地進(jìn)行操作開(kāi)始，到實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目的之間，所經(jīng)過(guò)的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件

一、貨幣政策的操作目標(biāo)和中間目標(biāo)及其選擇的標(biāo)準(zhǔn)1、貨幣政策的操作目標(biāo)和中間目標(biāo)

又稱營(yíng)運(yùn)目標(biāo)或中介指標(biāo)，它們是一些較短期的，數(shù)量化的金融指標(biāo)，作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的傳導(dǎo)作用，使中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控更具彈性。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件2、通常認(rèn)為操作目標(biāo)和中間目標(biāo)的選擇要符合如下標(biāo)準(zhǔn)：

第一，可控性。即是否易于為貨幣當(dāng)局所控制。

第二，可測(cè)性。其含義包括兩個(gè)方面：一是中央銀行能夠迅速獲取有關(guān)中介指標(biāo)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)；二是有較明確的定義并便于觀察分析和監(jiān)測(cè)。

第三，相關(guān)性。要求中介指標(biāo)與貨幣政策的最終目標(biāo)之間密切的、穩(wěn)定的和統(tǒng)計(jì)數(shù)量上的聯(lián)系。

根據(jù)以上幾個(gè)條件，常用的中介指標(biāo)一般有：利率、貨幣供應(yīng)量、準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣等。

目前各國(guó)中央銀行經(jīng)常采用的操作目標(biāo)主要有：短期利率、準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣。

目前各國(guó)中央銀行經(jīng)常采用的中間目標(biāo)主要有：長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量、貨款量。第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件二、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的理論貨幣當(dāng)局通過(guò)貨幣政策工具影響經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的總需求產(chǎn)生影響。但是，在西方不同的派別理論中，對(duì)于貨幣政策最終影響總需求的傳導(dǎo)機(jī)制的認(rèn)識(shí)是不同的。這種認(rèn)識(shí)上的差別，也導(dǎo)致對(duì)于貨幣政策的具體目標(biāo)持有不同意見(jiàn)。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件1．凱恩斯主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

凱思斯主義強(qiáng)調(diào)利率對(duì)投資進(jìn)而對(duì)總需求的影響，因此，把利率的變動(dòng)作為貨幣政策的導(dǎo)向器和控制目標(biāo)，通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)整利率水平，實(shí)現(xiàn)沒(méi)有通貨膨脹條件下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

按照這一理論，如果中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)購(gòu)進(jìn)債券，增加貨幣供給，刺激總需求提高，這一貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制如下。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件（1）傳導(dǎo)過(guò)程

假定最初貨幣市場(chǎng)上貨幣供給與貨幣需求是平衡的，由于中央銀行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)債券，使貨幣供給量增加，這樣，貨幣市場(chǎng)上原有的供求平衡就被打破，出現(xiàn)了貨幣供給大于貨幣需求的狀況。多出的貨幣會(huì)進(jìn)人證券市場(chǎng)，增加了對(duì)證券的需求并提高了證券的價(jià)格，引起了實(shí)際利率的下降。利率下降在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中引起投資的預(yù)期利潤(rùn)率(投資的邊際效率)高于利息率，從而刺激廠商的投資支出增加。投資支出增加通過(guò)投資乘數(shù)使總產(chǎn)量和總收入增加，這樣就提高了貨幣的交易需求。利率的下降還引起貨幣的投機(jī)需求增加。貨幣的交易需求和投機(jī)需求增加最終使需求跟上供給的變化，實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的平衡。可見(jiàn)，在貨幣市場(chǎng)從不平衡向新的平衡轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，引起利率的變動(dòng)，利率變動(dòng)引起實(shí)際經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)的目的。第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件按照這一傳導(dǎo)機(jī)制，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)增加貨幣供給以降低利率水平，促進(jìn)投資支出的增加，以擴(kuò)大總需求；反之，當(dāng)通貨膨脹壓力加大時(shí)，政府應(yīng)減少貨幣供給量以提高利率，進(jìn)而抑制投資支出，降低總需求。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件（1）傳導(dǎo)機(jī)制中的一些重要參數(shù)

從中央銀行開(kāi)始采取貨幣政策，到最終回到均衡狀態(tài)的過(guò)程中，有一系列中間環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)上都有一定的參數(shù)影響著政策的效果。

第一，中央銀行需要了解當(dāng)前的總需求與充分就業(yè)的總需求之間的差額，從而確定為達(dá)到宏觀政策目標(biāo)總需求應(yīng)當(dāng)發(fā)生的變動(dòng)數(shù)量。

第二，中央銀行應(yīng)當(dāng)了解收入乘數(shù)，進(jìn)而確定應(yīng)當(dāng)使投資I(r)增加多少才能使總需求達(dá)到應(yīng)有的變動(dòng)額。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件第三，在確定了投資變動(dòng)額的目標(biāo)后，還需要投資的利率彈性，即投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。這一參數(shù)的測(cè)定存在著許多困難。另外，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，也很難將利率引起的投資變動(dòng)與其他因素引起的投資變動(dòng)區(qū)分開(kāi)來(lái)。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件第四，即使中央銀行了解了為達(dá)到政策目標(biāo)應(yīng)當(dāng)使利率變動(dòng)的幅度，中央銀行還必須了解為使利率達(dá)到這一變動(dòng)幅度應(yīng)當(dāng)改變的貨幣供應(yīng)量。為了解這一參數(shù)，中央銀行需要了解貨幣供給變動(dòng)后，貨幣需求重新等于貨幣供給所需要的時(shí)間，也需要了解利率變動(dòng)引起多大程度的貨幣需求變動(dòng)，其中利率引起的投機(jī)需求變動(dòng)較為直接，而利率引起的投資變動(dòng)進(jìn)而引起產(chǎn)量變動(dòng)所最終導(dǎo)致的交易需求變動(dòng)則更為間接，從而使所需要的貨幣供應(yīng)量變動(dòng)難以確定。

第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（本科）第16章貨幣政策ppt課件第五，中央銀行還必須知道銀行乘數(shù)，從