【基于科創(chuàng)板新材料行業(yè)數(shù)據(jù)的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響實(shí)證探究14000字（論文）】

基于科創(chuàng)板新材料行業(yè)數(shù)據(jù)的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響實(shí)證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u26795一、引言 116103（一）研究背景 124022（二）研究意義 227987（三）研究內(nèi)容與方法 218034二、文獻(xiàn)綜述 432512（一）公司治理的理論和類型 514725（二）公司治理對(duì)創(chuàng)新的影響 63483三、研究設(shè)計(jì) 913786（一）實(shí)證研究工具 9331（二）實(shí)證研究結(jié)構(gòu) 1032093（三）樣本選取及其來源 1011557（四）變量選擇及說明 1113378四、實(shí)證研究 115176（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)分析 1110849（二）各變量描述性分析及樣本分布 1217400（三）變量校準(zhǔn) 1810348（四）構(gòu)建真值表 2022295（五）實(shí)證結(jié)果 2110223（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn) 243084五、結(jié)論與建議 2521561（一）主要結(jié)論 2529905（二）建議 2525503（三）研究創(chuàng)新及不足 26引言研究背景企業(yè)是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的主體，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)要想繁榮，企業(yè)必須要得到良好發(fā)展，自中國國企改革引入公司治理理論以來，我國的企業(yè)尤其是國企得到長足發(fā)展。國內(nèi)學(xué)者對(duì)改革的國企進(jìn)行了深入研究，從公司治理的不同角度為其提出各種各樣的建議。然而近年來我國中小企業(yè)生存問題困難重重，政府為扶持中小企業(yè)制定一系列政策，為其塑造適宜發(fā)展的環(huán)境。黨的十八大以來，我國逐漸認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路，2018年，為了完善資本主義市場(chǎng)基礎(chǔ)制度以及支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，提出設(shè)立科創(chuàng)板，專為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)。其實(shí)早在2015年，上海股權(quán)托管交易中心就曾推出科技創(chuàng)新板，就是為科技型創(chuàng)新型企業(yè)打開上市的通道。科技創(chuàng)新具有“始于技術(shù)，成于資本”的特征，科創(chuàng)板的設(shè)立不僅僅是為深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，更是給融資困難的科技型中小企業(yè)提供了展現(xiàn)自我的平臺(tái)?？苿?chuàng)板是面向世界科技前沿的新設(shè)板塊，服務(wù)于突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)，涵蓋了新一代信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥、環(huán)境保護(hù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。但是科創(chuàng)板這個(gè)市場(chǎng)具有創(chuàng)新投入大，退市風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)上的企業(yè)提出了更高要求，企業(yè)必須積極發(fā)展技術(shù)才能長遠(yuǎn)發(fā)展。正是因?yàn)閯?chuàng)新技術(shù)是核心，科創(chuàng)板上的企業(yè)更需要重視企業(yè)的創(chuàng)新績效，找尋企業(yè)治理與高創(chuàng)新績效之間的連接點(diǎn)。在過去的研究中，討論公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的更多，分析公司治理與企業(yè)創(chuàng)新績效的屈指可數(shù)，因此本文將基于科創(chuàng)板新材料行業(yè)數(shù)據(jù)，關(guān)注什么樣的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)科技企業(yè)的創(chuàng)新績效有促進(jìn)作用。研究意義本文秉持科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)公司治理與創(chuàng)新績效方面的空缺進(jìn)行補(bǔ)充，與此同時(shí)，新材料行業(yè)作為當(dāng)代創(chuàng)新發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)之一，發(fā)展規(guī)模與速度對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大影響。鑒于行業(yè)本身的特性，亟需創(chuàng)新技術(shù)幫助其長遠(yuǎn)發(fā)展，因此本文的研究意義，具體如下：從理論上來說，本文豐富并完善了過往的公司治理理論，已有的文獻(xiàn)往往從某單個(gè)變量或者某一方面對(duì)公司治理理論進(jìn)行補(bǔ)充，研究方向與企業(yè)財(cái)務(wù)績效相關(guān)的較多，較少人關(guān)注公司治理與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系。本文使用組態(tài)分析進(jìn)行跨案例研究，對(duì)公司治理的各個(gè)要素進(jìn)行組合，最終得出實(shí)現(xiàn)高創(chuàng)新績效的路徑。研究發(fā)現(xiàn)公司治理的路徑是多樣的，沒有唯一的最優(yōu)路徑，在不同路徑中有不同的關(guān)鍵因素對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用。從實(shí)踐角度來看，本文以科創(chuàng)板上的新材料行業(yè)為例，對(duì)其他行業(yè)的科技創(chuàng)新型企業(yè)具有啟發(fā)意義?？萍计髽I(yè)在充分考慮自身特點(diǎn)及行業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，通過本文的研究學(xué)習(xí)如何完善自身的公司治理，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新水平，使自身得到長遠(yuǎn)發(fā)展。研究內(nèi)容與方法本文針對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板新材料行業(yè)創(chuàng)新績效的影響，深入開展理論研究與實(shí)證研究。理論研究方面，本文將梳理公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)理論，結(jié)合國內(nèi)外對(duì)創(chuàng)新績效研究現(xiàn)狀，提煉出公司治理結(jié)構(gòu)中影響創(chuàng)新績效的具體影響因素；在實(shí)證研究方面，利用定性比較分析法（QCA），分析上述理論部分提取出的因素對(duì)創(chuàng)新績效的影響，以及哪種因素組合下企業(yè)創(chuàng)新績效更高。最后形成相關(guān)意見，提升公司創(chuàng)新績效。本文具體分為五章：第一章是引言。本章主要包括研究背景、研究意義、研究內(nèi)容及研究框架、介紹研究方法。第二章是文獻(xiàn)綜述。本章首先從國內(nèi)外角度梳理公司治理相關(guān)理論，發(fā)現(xiàn)公司治理機(jī)制的豐富性，為進(jìn)一步的分析鋪墊基礎(chǔ)。接著分析總結(jié)目前國內(nèi)外對(duì)公司治理與創(chuàng)新關(guān)系的研究并提煉出公司治理對(duì)創(chuàng)新的影響因素，按照不同變量分類探討，從而利于提煉本文研究變量。第三章是研究設(shè)計(jì)。本章首先介紹本文的研究工具——fsQCA，解釋選擇該工具的理由以及優(yōu)點(diǎn)。接著在第二章基礎(chǔ)上抽象出具體研究變量，并對(duì)每一個(gè)研究變量進(jìn)行解釋分析，并搭建研究結(jié)構(gòu)。然后對(duì)數(shù)據(jù)來源以及樣本的選取進(jìn)行詳細(xì)說明，確保本研究的真實(shí)有效性。最后提煉抽象的變量概念模型，并說明每一個(gè)變量。第四章是實(shí)證研究。首先對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，讓讀者對(duì)數(shù)據(jù)有相應(yīng)的了解。接著使用fsQCA方法，選取科創(chuàng)板新材料行業(yè)內(nèi)的所有企業(yè)作為本研究的樣本企業(yè)，分析新材料行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)體系如何影響企業(yè)創(chuàng)新績效，以及這些因素如何組合，才能讓科創(chuàng)板新材料行業(yè)可以呈現(xiàn)較高的創(chuàng)新績效。第五章是結(jié)論與建議。本章對(duì)整篇文章的研究結(jié)論進(jìn)行梳理，具體說明研究結(jié)果并給予詳細(xì)討論。然后基于結(jié)論對(duì)實(shí)際提出相關(guān)建議，為其他行業(yè)的科技創(chuàng)新型企業(yè)設(shè)計(jì)更好的公司治理結(jié)構(gòu)提供學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，以提升企業(yè)的創(chuàng)新績效。本文整體框架圖如圖1.1所示：圖1.1論文框架圖本文采用的研究方法主要是模糊集定向比較分析方法（fsQCA）。本文首先通過梳理公司治理理論，對(duì)進(jìn)一步研究鋪筑基礎(chǔ)，接著閱讀過去學(xué)者們對(duì)創(chuàng)新績效的研究，從文獻(xiàn)中提煉具體變量。接著利用與定量分析不同的fsQCA（模糊集定向比較分析方法）研究什么樣的因素組合有助于實(shí)現(xiàn)高的創(chuàng)新績效。文獻(xiàn)綜述本文以科創(chuàng)板新材料行業(yè)為例，分析公司治理理論并著重分析治理結(jié)構(gòu)及其各要素，探討如何對(duì)這些要素進(jìn)行組合而影響企業(yè)創(chuàng)新績效，因此需要對(duì)現(xiàn)階段相關(guān)理論進(jìn)行詳細(xì)梳理。本文首先對(duì)公司治理理論進(jìn)行梳理，為下一步的具體研究提供理論基礎(chǔ)。公司治理的理論和類型1.國外研究綜述公司治理自1932年伯利和米恩斯首次對(duì)所有權(quán)和控制權(quán)這一問題進(jìn)行論述，并被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是公司治理產(chǎn)生標(biāo)志開始，便開啟了漫長的發(fā)展之路。國內(nèi)外學(xué)者都對(duì)其從不同層面、不同角度進(jìn)行了研究分析。在國外，1975年威廉姆森提出“治理結(jié)構(gòu)”的概念并以“corporategovernance”為題對(duì)公司治理進(jìn)行了系統(tǒng)分析。1984年，英國的特里克認(rèn)為公司治理涉及董事會(huì)、股東、高層管理部門以及其他利益相關(guān)者的關(guān)系，公司治理就是對(duì)現(xiàn)代公司行使權(quán)力的過程。對(duì)公司治理理論有所研究后，學(xué)者們開始將公司治理理論運(yùn)用于現(xiàn)實(shí)的公司，尋求有效的治理模式，從而幫助企業(yè)良好發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。JingjingYang（2019）認(rèn)為企業(yè)的內(nèi)部治理近年來得到飛速發(fā)展，很多企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新投資一直飆升。但是與此同時(shí)政府部門也應(yīng)制定更多政策，為企業(yè)發(fā)展塑造良好的環(huán)境，企業(yè)的外部治理應(yīng)當(dāng)受到重視。而OutaErickRading（2020）則指出雖然現(xiàn)有的公司治理理論可以解釋澳大利亞銀行業(yè)績降低的原因，但是除了盎格魯-撒克遜公司治理模式，我們應(yīng)該多發(fā)展董事會(huì)技能、多重董事職位及其對(duì)銀行業(yè)績和社會(huì)地位的影響等方面的研究不足，內(nèi)部治理的研究仍有很長一段路要走。2.國內(nèi)文獻(xiàn)綜述在我國，公司治理是隨著企業(yè)改革而發(fā)展的。吳敬璉在1993年提出法人治理結(jié)構(gòu)概念，錢穎一在1995年發(fā)表論文認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，協(xié)調(diào)公司各利益團(tuán)體的關(guān)系并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。還有眾多學(xué)者基于其他理論來解釋公司治理，目前普遍被接受的是李維安的觀點(diǎn)：公司治理是通過一套包括正式或非正式、內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制，來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面利益的一種制度安排。由于我國引進(jìn)公司治理理論的初衷便是為了國企改革，因此國有企業(yè)應(yīng)設(shè)計(jì)什么樣的公司治理模式這一問題引發(fā)眾多學(xué)者探討。沈昊、楊梅英（2019）基于招商局集團(tuán)這一案例對(duì)我國多年的國企混改進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)國企混合所有制改革實(shí)行的時(shí)機(jī)和類型十分重要，在混合所有制國有企業(yè)中國有控股和國有參股的治理效應(yīng)相差不大，重點(diǎn)是能否發(fā)揮市場(chǎng)的活力與作用。張寧、才國偉（2021）關(guān)注了國企改革中的“兩類公司”試點(diǎn)擴(kuò)容，對(duì)國資投資運(yùn)營公司的雙向路徑深入探討，從自上而下和自下而上兩方面分析雙向路徑治理模式的影響，指出企業(yè)能力是授權(quán)放權(quán)的核心因素。近年來企業(yè)改革卓有成效的同時(shí)企業(yè)中的中小股東也備受關(guān)注，政府部門和專家學(xué)者們認(rèn)識(shí)到中小股東對(duì)公司治理的作用也是不可忽視的?？讝|民、劉莎莎（2017）考察了中小股東在公司治理中的角色與作用，發(fā)現(xiàn)給予中小股東權(quán)利的同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)他們的監(jiān)督，否則極易發(fā)生操縱公司盈余的問題。此時(shí)，公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)是否能發(fā)揮有效性影響著公司的健康發(fā)展，我國效仿國外引入了監(jiān)事會(huì)制度，對(duì)公司財(cái)務(wù)、董事、高管進(jìn)行監(jiān)督。周澤將（2019）等人著眼于監(jiān)事會(huì)功能的發(fā)揮，證實(shí)了監(jiān)事會(huì)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性增強(qiáng)時(shí)，企業(yè)的違規(guī)行為有所減少。監(jiān)事會(huì)董事的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性加強(qiáng)意味著代理成本的下降，從而有助于監(jiān)事會(huì)功能的發(fā)揮。新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)賴以發(fā)展的戰(zhàn)略資源變成了人力資源，基于此背景，唐躍軍、左晶晶（2020）圍繞人力資本，為優(yōu)化創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理架構(gòu)和機(jī)制而研究了動(dòng)態(tài)股權(quán)治理平臺(tái)。此平臺(tái)主要是應(yīng)用虛擬受限股制度，對(duì)企業(yè)的員工以及高管產(chǎn)生激勵(lì)作用，同時(shí)又保障了所有者的控制權(quán)，最終讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生內(nèi)生增長動(dòng)力而得到更好發(fā)展。然而在市場(chǎng)上，有很多企業(yè)的內(nèi)部治理并不盡如人意，管理層權(quán)利較弱，高管擁有“天價(jià)薪酬”的同時(shí)公司業(yè)績十分難看。馬惠嫻、佟愛琴（2019）證明了賣空機(jī)制可以作為外部治理對(duì)高管薪酬契約產(chǎn)生積極作用，他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績下滑時(shí)，賣空機(jī)制下股東監(jiān)督更有效，高管薪酬敏感度提高，而這兩種機(jī)制都能幫助高管薪酬契約發(fā)揮治理效應(yīng)。通過梳理公司治理相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)公司治理的研究繁多，公司治理的內(nèi)容廣泛，治理模式多樣化。從不同的角度出發(fā)都可以對(duì)公司治理進(jìn)行研究，有內(nèi)部治理與外部治理的相互補(bǔ)充，有股東、董事、高管的互相制衡，有不同行業(yè)不同公司的具體治理機(jī)制。總而言之，公司治理沒有唯一的最優(yōu)治理模式或機(jī)制，具體問題具體分析才是常態(tài)。（二）公司治理對(duì)創(chuàng)新的影響正如上述所言，學(xué)者們?cè)诜治龉局卫砼c創(chuàng)新的關(guān)系時(shí)也是從不同角度出發(fā)，研究了不同變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，總結(jié)下來主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)與高管三大方面進(jìn)行分析。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新的影響股權(quán)結(jié)構(gòu)指股份公司總股本中不同性質(zhì)的股份所占的比例以及相互關(guān)系，它是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，通常分為股權(quán)集中度和股權(quán)性質(zhì)。長期以來對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新關(guān)系的研究有很多，例如徐偉、張榮榮（2018）等人基于國有控股上市公司研究分類治理下的控股方治理機(jī)制，發(fā)現(xiàn)不同類型的控股方治理機(jī)制對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有不同的影響。一般的商業(yè)類公司控股方需要加強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制才能有助于企業(yè)創(chuàng)新，而特定功能類的公司控股方則需要加強(qiáng)約束機(jī)制來提高創(chuàng)新紅利的釋放。陳林等人（2019）從混合所有制企業(yè)出發(fā)，探討股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新的關(guān)系。他們認(rèn)為在大型企業(yè)中，國有資本的控制更有利于創(chuàng)新，小規(guī)模的混合所有制企業(yè)中非國有資本取得控制權(quán)更有利于創(chuàng)新。除了從股權(quán)結(jié)構(gòu)整體來看待企業(yè)創(chuàng)新的問題，還有學(xué)者關(guān)注于具體的大股東和股權(quán)制衡這兩個(gè)角度。（1）大股東與創(chuàng)新國內(nèi)學(xué)者杜善重（2021）認(rèn)為對(duì)于家族企業(yè)的創(chuàng)新問題，非家族股東治理更有利于企業(yè)創(chuàng)新，首先非家族股東對(duì)于家族股東更具有獨(dú)立性，委派的董事對(duì)于公司事務(wù)的處理更積極，對(duì)于創(chuàng)新投入更具有正面影響；其次不同的非家族股東對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新投入的作用有差異，國有股東最有利，接著是機(jī)構(gòu)投資者，而個(gè)人投資者往往產(chǎn)生負(fù)面影響。盡管異質(zhì)性股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有利，但是有些公司沒有重視股東構(gòu)成的問題，因此陳克兢（2021）等人指出外部大股東退出威脅有利于企業(yè)的創(chuàng)新行為，這為外部大股東參與公司治理提供了有效的思路。國外研究考察了第一大股東的股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，WangJ（2021）為中國等新興經(jīng)濟(jì)體的股權(quán)治理發(fā)展了新思路，第一大股東的股權(quán)集中度過高會(huì)降低企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度，而中小股東的股權(quán)集中度高不一定是一件壞事，小部分股東的高股權(quán)集中有助于企業(yè)的研發(fā)投資。ZhiyunMo（2021）也得出類似的結(jié)論，認(rèn)為第一大股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有負(fù)面作用，但是多個(gè)大股東對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新有顯著的正向促進(jìn)作用。（2）股權(quán)制衡與創(chuàng)新國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于股權(quán)制衡度與創(chuàng)新關(guān)系的研究比較少，國內(nèi)學(xué)者朱德勝、周曉珮（2016）發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度高的企業(yè)創(chuàng)新效率高，股權(quán)制衡度的提高可以減少第一大股東對(duì)中小股東利益的侵害，為企業(yè)做出創(chuàng)新決策提供較好的環(huán)境。董事會(huì)對(duì)創(chuàng)新的影響董事會(huì)是由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，在平時(shí)負(fù)責(zé)處理公司各大經(jīng)營管理事務(wù)的機(jī)構(gòu)，在人員性質(zhì)、數(shù)量、分工等方面都有所規(guī)定。董事會(huì)是所有者與經(jīng)營者之間的橋梁，在公司治理中處于關(guān)鍵一環(huán)，因此企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)必然有董事會(huì)的身影。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于董事會(huì)與創(chuàng)新的研究方向大體可以分為以下2種：（1）董事會(huì)規(guī)模與創(chuàng)新多年來對(duì)于董事會(huì)規(guī)模與創(chuàng)新的國內(nèi)外研究有兩種觀點(diǎn)：秦嫻（2020）等人指出董事會(huì)規(guī)模大易發(fā)生觀點(diǎn)的沖突，從而不利于創(chuàng)新決策的通過與實(shí)施；而劉建華等人（2019）則認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入有正向作用，大規(guī)模的董事會(huì)擁有更多獲得信息與資源的渠道，這對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有明顯的促進(jìn)作用。ALIXVALENTI（2020）研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)越大，擁有科學(xué)專業(yè)知識(shí)，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)的人越多，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新越有正面作用，大規(guī)模的董事會(huì)意味著可能會(huì)有異質(zhì)化的人員構(gòu)成，資源信息的獲得渠道將更廣泛，這與國內(nèi)研究結(jié)果是一致的。（2）獨(dú)立董事占比與創(chuàng)新國內(nèi)學(xué)者章永奎（2019）等人考察了學(xué)者型獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)學(xué)者型獨(dú)立董事是可以促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入的，不同類型的學(xué)者型董事?lián)碛械膶I(yè)知識(shí)不同，這種與技術(shù)相關(guān)的知識(shí)有助于創(chuàng)新決策的通過與實(shí)施。國外研究中Balsmeier（2017）等人發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事往往會(huì)指導(dǎo)公司將精力集中在更加擁擠和熟悉的技術(shù)領(lǐng)域，這有利于企業(yè)在技術(shù)上有所突破。KurzhalsChristopher（2020）強(qiáng)調(diào)外部董事（即獨(dú)立董事）可以調(diào)整管理層和股東的利益，以減輕代理問題，由于固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，這種問題在創(chuàng)新環(huán)境中尤為普遍。而研發(fā)密集型公司更有可能擁有外部董事會(huì)主席，并且他們認(rèn)為這類公司的股東可能更愿意選擇外部主席來確保對(duì)管理的監(jiān)督。高管團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)新的影響高級(jí)管理人員是由董事會(huì)決定聘任，負(fù)責(zé)公司經(jīng)營管理的人員，是企業(yè)運(yùn)營的核心人物。優(yōu)秀的高管對(duì)于企業(yè)治理以及企業(yè)績效都有極大影響，眾多學(xué)者也關(guān)注了高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。近年來高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的研究結(jié)論不一致，王性玉、邢韻（2020）基于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)對(duì)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)的社會(huì)背景多元化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起負(fù)面作用，因此本文不對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的個(gè)人特性多做論述，高管激勵(lì)是更多學(xué)者研究創(chuàng)新問題時(shí)考慮的影響因素。（1）股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新股權(quán)激勵(lì)是一種長期激勵(lì)，高級(jí)管理人員持有公司的股份，會(huì)考慮公司的長遠(yuǎn)利益，而不是追求短期和眼前的利益。趙世芳等人（2020）發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)可以減少高管急功近利的行為，并且使其更致力于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，有效提高創(chuàng)新效率。在國外有相同的看法，KeumD（2020）認(rèn)為在面對(duì)短期主義時(shí)，設(shè)計(jì)合適的高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以幫助短期主義的減少，當(dāng)期研發(fā)的滯后效應(yīng)更易被接受，企業(yè)創(chuàng)新投入更多。（2）高管薪酬與創(chuàng)新高管薪酬雖然是一種短期的激勵(lì)方式，但是孟慶斌（2019）等人發(fā)現(xiàn)較高的薪酬有利于員工持股計(jì)劃對(duì)創(chuàng)新的正面影響，劉萬麗（2020）更是解析了高管薪酬發(fā)揮激勵(lì)作用的機(jī)制和過程。短期的高管薪酬促使管理人員進(jìn)行多元化投資且更能容忍失敗，因此在企業(yè)的研發(fā)投入過程中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更易發(fā)揮中介效應(yīng)，那么企業(yè)的研發(fā)投資可能更多，創(chuàng)新技術(shù)更易得到發(fā)展。而牛建波、李勝楠、楊育龍、董晨悄（2019）關(guān)注高管薪酬差距對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響時(shí)也發(fā)現(xiàn)增加高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率有積極作用。國外研究也印證了這一點(diǎn)，XieSujuan（2020）證明了針對(duì)高級(jí)管理人員的錦標(biāo)賽激勵(lì)措施可以推動(dòng)公司的創(chuàng)新活動(dòng)。通過分析近年來公司治理各要素與創(chuàng)新績效的文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，不能單純看待某個(gè)別變量的影響，因?yàn)閱蝹€(gè)變量得出的研究結(jié)論有時(shí)并不一致，因此研究多種因素的共同作用更為合適，本文將使用組態(tài)分析方法來探討多種因素對(duì)創(chuàng)新績效的影響。研究設(shè)計(jì)實(shí)證研究工具定性比較研究（QCA）是由美國社會(huì)學(xué)者拉金（Ragin）在20世紀(jì)80年代首次提出的，主要運(yùn)用于社科研究中的中小樣本案例的分析方法。QCA是一種以案例為導(dǎo)向的理論集合研究方法，從小樣本數(shù)據(jù)中構(gòu)建出研究問題的因果性關(guān)系，這是基于集合論與布爾代數(shù)的分析，不是簡單的從某個(gè)角度，也就是說該方法克服了傳統(tǒng)的定量與定性分析的劣勢(shì)。QCA分析可以系統(tǒng)考察事件成因以及成因之間的關(guān)系組合，最終得出的是激發(fā)事件產(chǎn)生的因素組合。本文探討的是公司治理與創(chuàng)新績效的關(guān)系，閱讀文獻(xiàn)可知公司治理有多種模式，不是單一的因素就能影響公司的績效與發(fā)展，也不是單一的公司治理結(jié)構(gòu)就是正確的治理模式，不同行業(yè)的企業(yè)有不同的特征，每家公司的治理結(jié)構(gòu)各不相同?；诖?，本文選擇QCA分析進(jìn)行跨案例的研究，在集合論的思想下，找出同一個(gè)結(jié)果的不同路徑。實(shí)證研究結(jié)構(gòu)基于前述文獻(xiàn)分析，本文將從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)三個(gè)維度來研究公司治理與創(chuàng)新績效的關(guān)系，具體如下：股權(quán)結(jié)構(gòu)選取第一大股東持股比例與股權(quán)制衡兩項(xiàng)指標(biāo)，前者可以反應(yīng)股權(quán)集中度，后者可以反應(yīng)其他股東對(duì)控股股東的監(jiān)督與牽制作用。我們都知道股權(quán)過度集中會(huì)損害中小股東利益，而控股股東獨(dú)裁也可能極易導(dǎo)致決策失誤，最終都不利于企業(yè)長期發(fā)展。董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)選取董事會(huì)規(guī)模與獨(dú)立董事所占比例，前者用董事會(huì)人數(shù)衡量，后者是為驗(yàn)證獨(dú)立董事的存在是否對(duì)董事會(huì)的科學(xué)決策起到促進(jìn)作用。高管激勵(lì)分為長期的股權(quán)激勵(lì)與短期的薪酬激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中高管持股數(shù)量進(jìn)行表征，薪酬激勵(lì)用前三位高管薪酬表示，研究高管團(tuán)隊(duì)方面對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。創(chuàng)新績效是研究企業(yè)采用新技術(shù)后價(jià)值的增加，基于文獻(xiàn)閱讀將選擇專利數(shù)量進(jìn)行表征。樣本選取及其來源本文樣本數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)和中財(cái)網(wǎng)，搜索企業(yè)年報(bào)及其招股說明書后人工整理而成，科創(chuàng)板共有200多家企業(yè)，包含新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源以及環(huán)境保護(hù)等不同高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過搜索RESSET金融數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)數(shù)據(jù)缺失，無法直接獲取完整數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。因此本文對(duì)多個(gè)財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站進(jìn)行搜索，最終選擇巨潮資訊網(wǎng)以及中財(cái)網(wǎng)作為數(shù)據(jù)來源。在進(jìn)行樣本選取上，筆者首先在巨潮資訊網(wǎng)對(duì)每個(gè)行業(yè)的公司數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，為了更好使用fsQCA方法，對(duì)公司數(shù)量多于15家的行業(yè)進(jìn)行摒棄，最終留下新材料行業(yè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、新能源行業(yè)。接著為了數(shù)據(jù)的顯著性，筆者通過中財(cái)網(wǎng)對(duì)這些行業(yè)中的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類，去除股權(quán)結(jié)構(gòu)差異較小的行業(yè)，最終本文選取科創(chuàng)板中股權(quán)結(jié)構(gòu)差異較大的新材料行業(yè)中全部11個(gè)企業(yè)進(jìn)行研究。對(duì)于這11家樣本公司，通過在巨潮資訊網(wǎng)搜索企業(yè)年報(bào)以及招股說明書，每一個(gè)變量的具體數(shù)據(jù)都是筆者閱讀年報(bào)及招股說明書后分類整理而來，部分?jǐn)?shù)據(jù)可由數(shù)據(jù)庫直接獲得的也與人工整理數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)校正，確保數(shù)據(jù)來源的真實(shí)有效。變量選擇及說明本文將選擇第一大股東持股、股權(quán)制衡、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、高管持股數(shù)量、前三位高管薪酬作為原因變量，選擇專利數(shù)量作為結(jié)果變量。表3.1變量解釋說明表類別變量變量代碼說明股權(quán)結(jié)構(gòu)第一大股東持股TOP第一大股東持股比例股權(quán)制衡TOPS第二到第五大股東持股比例之和/第一大股東持股比例董事會(huì)結(jié)構(gòu)董事會(huì)規(guī)模DQ董事會(huì)人數(shù)獨(dú)立董事比例IDQR獨(dú)立董事人數(shù)/董事會(huì)人數(shù)高管激勵(lì)高管持股數(shù)量GGG股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中高管購買股數(shù)前三位高管薪酬GGS前三位高管薪酬總額企業(yè)創(chuàng)新績效專利數(shù)量PATA企業(yè)累計(jì)獲得專利數(shù)實(shí)證研究變量描述性統(tǒng)計(jì)分析用SPSS軟件對(duì)所有變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果表明，對(duì)于“第一大股東持股比例”這一變量，選擇的樣本中最小持股比例為10.13%，最大持股比例為80.09%，說明這家公司的第一大股東處于絕對(duì)控股地位，公司股權(quán)集中度較高，平均值為32.2855%。對(duì)于“股權(quán)制衡”這一變量，平均值為0.5327，說明所選樣本公司其他股東對(duì)于第一大股東的權(quán)利制約一般。股權(quán)制衡系數(shù)最大值為0.94，表明該樣本公司其他股東對(duì)于第一大股東的制約效果較好。對(duì)于“董事會(huì)規(guī)?！边@一變量，最小值為7人，最大值為9人，平均人數(shù)為8.45人。樣本公司中獨(dú)立董事占比最小值為33.33%，最大值為42.86%，平均值為35.9291%。對(duì)于“高管持股數(shù)量”這一變量，高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中持股數(shù)量最大值為2833428股，最小值為0股，平均值為517041.73股。對(duì)于變量“高管薪酬”，最小值為147.40萬元，最大值為796.86萬元，平均值為336.3818萬元。結(jié)果變量“創(chuàng)新績效”，我們采用專利數(shù)量作為表征指標(biāo)，所選樣本公司中，最大值為205項(xiàng)專利，最小值為27項(xiàng)專利，平均值為77.36項(xiàng)。表4.1描述性分析N最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)偏差大股東持股比例1110.13%80.09%32.2855%19.60274%股權(quán)制衡110.110.940.53270.27011董事會(huì)規(guī)模11798.450.934獨(dú)立董事占比1133.33%42.86%35.9291%4.45146%高管持股數(shù)量1102833428517041.73846957.660高管薪酬11147.40796.86336.3818190.04012專利數(shù)量112720577.3649.828有效個(gè)案數(shù)（成列）11各變量描述性分析及樣本分布1.樣本公司性質(zhì)本研究選擇的11家樣本公司，全部為科創(chuàng)板上市企業(yè)且都屬于新材料行業(yè)。其中國有企業(yè)1家，占比最小，為9.09%；其次是外資企業(yè)，數(shù)量為3家，占比27.27%；公司數(shù)量最多的是民營企業(yè)，樣本公司中有7家，占比最高，為63.64%。表4.2樣本公司性質(zhì)及占比情況公司性質(zhì)樣本公司數(shù)量占比國有企業(yè)19.09%外資企業(yè)327.27%民營企業(yè)763.64%總計(jì)11100．00%圖4.1樣本公司性質(zhì)分布2.大股東持股以第一大股東持股比例作為統(tǒng)計(jì)變量進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn)11家企業(yè)中第一大股東持股比例在20%-40%的最多，樣本公司數(shù)量為5家，占比為45.45%。其次是第一大股東持股比例在0-20%，有3家公司，占比27.27%，這一類公司為“股權(quán)分散型企業(yè)”。第一大股東持股比例在40%-60%的有2家，占比18.18%；第一大股東持股比例在60%-81%的樣本公司最少，11家企業(yè)中只有1家，占比9.09%，這種企業(yè)是“股權(quán)集中型企業(yè)”。表4.3第一大股東持股比例范圍及占比第一大股東持股比例范圍樣本公司數(shù)量占比0-20%327.27%20%-40%545.45%40%-60%218.18%60%-81%19.09%圖4.2第一大股東持股比例范圍3.股權(quán)制衡股權(quán)制衡系數(shù)的計(jì)算方式為；第2大股東到第5大股東的持股比例之和除以第一大股東持股比例，可用來衡量其他股東對(duì)第一大股東的制約力度。11家樣本企業(yè)中，股權(quán)制衡系數(shù)分布在0.3-0.6和0.6-0.9的一樣多，都占比36.36%；其次是分布在0-0.3的，占比18.18%，這些企業(yè)其他股東對(duì)第一大股東的制約較弱，第一大股東集權(quán)嚴(yán)重。股權(quán)制衡系數(shù)分布在0.9-1的最少，只有1家，占比9.09%，這類企業(yè)中其他股東對(duì)第一大股東的牽制較為有效?？傮w看來，科創(chuàng)板的新材料行業(yè)的企業(yè)中，第一大股東的集權(quán)程度比較嚴(yán)重。表4.4股權(quán)制衡系數(shù)范圍股權(quán)制衡系數(shù)范圍0-0.30.3-0.60.6-0.90.9-1公司數(shù)量2441占比18.18%36.36%36.36%9.09%圖4.3股權(quán)制衡系數(shù)樣本分布圖4.董事會(huì)規(guī)模本研究涉及的11家樣本公司的董事會(huì)規(guī)模只有2種，人數(shù)在4-8之間的為3家，占比27.27%；另外剩下的8家企業(yè)董事會(huì)人數(shù)都在8-12，占比72.73%。表4.5董事會(huì)規(guī)模分布及占比范圍（人）4-88-12公司數(shù)量38占比27.27%72.73%圖4.4董事會(huì)規(guī)模分布及占比5.獨(dú)立董事占比11家樣本公司中，獨(dú)立董事占比在30%-40%的最多，有8家公司，占比72.73%；獨(dú)立董事占比在40%-50%的公司有3家，占比27.27%。表4.6獨(dú)立董事占比分布獨(dú)立董事占比30%-40%40%-50%樣本公司數(shù)量83占比72.73%27.27%圖4.5獨(dú)立董事占比分布圖6.高管持股數(shù)量11家樣本公司中，沒有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有4家，占比36.36%，剩下7家公司都存在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，高管持股數(shù)量在1股到10萬股的有2家，占比18.18%；持股數(shù)量在10萬股到100萬股的有3家，占比27.27%；持股數(shù)量在100萬-500萬股的有2家，占比18.18%。表4.7高管持股數(shù)量占比分布高管持股數(shù)量范圍公司數(shù)量占比0436.36%1-10萬218.18%10萬-100萬327.27%100萬-500萬218.18%圖4.6高管持股數(shù)量占比分布圖7.前三位高管薪酬對(duì)于前三位高管薪酬這一變量，在11家樣本公司中，薪酬總額在0-300萬的最多，為7家，占比63.64%；其次是前三位高管薪酬分布在300萬-600萬的有3家，占比27.27%；最后只有1家公司的前三位高管薪酬分布在600萬-900萬，占比9.09%。由此可知，科創(chuàng)板新材料行業(yè)中公司的前三位高管薪酬大多在600萬以下，沒有超過千萬的。表4.8前三位高管薪酬范圍分布薪酬范圍公司數(shù)量占比0-300萬763.64%300萬-600萬327.27%600萬-900萬19.09%圖4.7前三位高管薪酬范圍分布8.專利數(shù)量專利數(shù)量是用來表征創(chuàng)新績效這個(gè)結(jié)果變量的，在選擇的11家樣本公司中，專利數(shù)量在0-50的公司有3家，占比27.27%。專利數(shù)量在50-100的公司最多，有5家，占比45.45%；11家公司中有2家公司的專利數(shù)量范圍在100-150，占比18.18%。擁有專利數(shù)量在150-210的公司數(shù)量最少，只有1家，占比9.09%。表4.9專利數(shù)量分布專利數(shù)量范圍公司數(shù)量占比0-50327.27%50-100545.45%100-150218.18%150-21019.09%圖4.8專利數(shù)量分布圖變量校準(zhǔn)定性比較分析方法（QCA）是基于集合論和布爾代數(shù)分析系統(tǒng)考察事件發(fā)生的成因、因子之間的相互關(guān)系以及激發(fā)事件發(fā)生的復(fù)雜成因組合的方法。QCA主要包括確定集、模糊集和多值集，本文采用模糊集進(jìn)行分析。首先要對(duì)原數(shù)據(jù)進(jìn)行變量校準(zhǔn)，將其轉(zhuǎn)化為集合隸屬。設(shè)定3個(gè)臨界值：完全隸屬、交叉點(diǎn)及完全不隸屬，然后讓校準(zhǔn)后的集合隸屬在0-1之間。參考Ragin等人的研究成果，利用SPSS計(jì)算出變量的分位數(shù)進(jìn)行錨點(diǎn)選擇。計(jì)算出的常用分位數(shù)如下表所示：表4.10各變量分位數(shù)分析大股東持股比例股權(quán)制衡董事會(huì)規(guī)模獨(dú)立董事占比高管持股數(shù)量高管薪酬專利數(shù)量個(gè)案數(shù)有效11111111111111缺失0000000平均值32.2855%0.53278.4535.9291%517041.73336.381877.36中位數(shù)24.8200%0.47009.0033.3300%60000.00274.870062.00百分位數(shù)1011.6600%0.12407.0033.3300%0.00152.520028.402018.4760%0.24807.0033.3300%0.00173.076035.602519.5200%0.35007.0033.3300%0.00173.190038.003021.1280%0.38608.2033.3300%0.00221.214051.204024.2640%0.41809.0033.3300%47138.40260.454060.805024.8200%0.47009.0033.3300%60000.00274.870062.006027.9080%0.66809.0033.3300%427600.00314.960075.207040.2840%0.75209.0037.1420%676343.20398.152086.007544.4600%0.77009.0042.8600%685858.00418.0000101.008046.7940%0.80009.0042.8600%881693.20478.6000107.609073.7420%0.91609.0042.8600%2469192.40741.2880186.40針對(duì)本研究，在考慮樣本數(shù)據(jù)分布的情況下，對(duì)“第一大股東持股”這個(gè)變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為上四分位數(shù)、均值以及80%分位數(shù)；對(duì)于“股權(quán)制衡”這一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為20%分位數(shù)、上四分位數(shù)以及下四分位數(shù)；對(duì)于“董事會(huì)規(guī)?！边@一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為10%分位數(shù)、均值以及90%分位數(shù)；對(duì)于“獨(dú)立董事占比”這一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為10%分位數(shù)、均值以及90%分位數(shù)；對(duì)于“高管持股數(shù)量”這一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為40%分位數(shù)、平均值以及80%分位數(shù)；對(duì)于“高管薪酬”這一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為上四分位數(shù)、均值以及下四分位數(shù)；對(duì)于“專利數(shù)量”這一變量，目標(biāo)集合的三個(gè)錨點(diǎn)分別設(shè)置為10%分位數(shù)、中值以及下四分位數(shù)。各變量的校準(zhǔn)錨點(diǎn)具體取值如下表所示。表4.11各變量校準(zhǔn)錨點(diǎn)具體取值變量目標(biāo)集合完全不隸屬交叉點(diǎn)完全隸屬大股東持股高的大股東持股比例19.52%32.2855%46.7940%股權(quán)制衡高的股權(quán)制衡系數(shù)0.24080.35000.7700董事會(huì)規(guī)模高的董事會(huì)規(guī)模78.459獨(dú)立董事占比高的獨(dú)立董事占比33.33%35.9291%42.86%高管持股數(shù)量高的高管持股數(shù)量47138.4517041.73881693高管薪酬高的前三位高管薪酬173.19336.3818418創(chuàng)新績效高的創(chuàng)新績效28.4062101確定各個(gè)變量的校準(zhǔn)錨點(diǎn)之后，在fsQCA軟件中對(duì)7個(gè)原始變量執(zhí)行校準(zhǔn)指令讓每一個(gè)變量轉(zhuǎn)化成隸屬度分?jǐn)?shù)，并使之落在0-1之間，生成的新變量。每個(gè)變量所使用的校準(zhǔn)公式為：x1=calibrate（x,n1,n2,n3）,x1為新變量名稱，x為原始變量名稱，n1為完全隸屬的取值，n2為交叉點(diǎn)的取值，n3為完全不隸屬的取值。具體數(shù)據(jù)如下表所示：表4.12變量校準(zhǔn)后的集合隸屬度分?jǐn)?shù)大股東持股股權(quán)制衡董事會(huì)規(guī)模獨(dú)立董事占比高管持股數(shù)量高管薪酬專利數(shù)量top1tops1dq1idqr1ggg1ggs1pata1100.050.950.0510.750.750.990.950.05110.040.050.940.950.050.040.050.110.150.610.950.050.050.030.50.150.950.950.050.040.860.730.090.970.050.950.80.330.950.030.50.950.050.780.240.480.170.70.950.050.040.210.010.890.950.050.280.950.980.930.620.050.950.040.050.460.970.010.950.050.980.180.08構(gòu)建真值表對(duì)校準(zhǔn)后的每個(gè)變量集合隸屬度分?jǐn)?shù)進(jìn)行必要性分析，發(fā)現(xiàn)單變量對(duì)“創(chuàng)新績效”這個(gè)結(jié)果變量的一致性沒有大于0.9的，意味著各個(gè)條件變量都不是創(chuàng)新績效的必要條件，但都有著一定關(guān)系。因此對(duì)變量間的組合進(jìn)行研究，將一致性閾值設(shè)置為0.8，頻數(shù)設(shè)置為1，11個(gè)樣本案例扣除邏輯余項(xiàng)后，剩余3個(gè)案例。當(dāng)案例一致性閾值大于0.8時(shí)，結(jié)果變量“專利數(shù)量”被編碼為“1”（專利數(shù)量=1）。當(dāng)案例一致性閾值小于0.8時(shí)，結(jié)果變量“專利數(shù)量”被編碼為“0”（專利數(shù)量=0）。本文研究科創(chuàng)板上新材料企業(yè)創(chuàng)新績效較高的原因，也就是“專利數(shù)量=1”的因素組合，所以下表是關(guān)于產(chǎn)生高創(chuàng)新績效的因素組合的真值表。表4.13“專利數(shù)量=1”的因素組合真值表第一大股東持股比例股權(quán)制衡董事會(huì)規(guī)模獨(dú)立董事占比高管持股數(shù)量高管薪酬案例數(shù)專利數(shù)量top1tops1dq1idqr1ggg1ggs1numberpata1010110110110012110010111實(shí)證結(jié)果組態(tài)分析利用模糊集定性比較分析方法得出的結(jié)果一般會(huì)得到三類解：復(fù)雜解、中間解、簡約解。復(fù)雜解是三種解中完整度最高的，因?yàn)樗鼪]有簡化構(gòu)型組成，不使用邏輯余項(xiàng)，所以出現(xiàn)的因素組合最多；簡約解雖然使用了邏輯余項(xiàng)，呈現(xiàn)的因素組合少，但是很可能簡化后不符合實(shí)際；中間解介于復(fù)雜解和簡約解之間，只基于符合理論和現(xiàn)實(shí)的邏輯余項(xiàng)，因此綜合來看中間解是最優(yōu)的，也是最常被采納的。本文使用fsQCA3.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得出的三類解如下列三張表所示：表4.14復(fù)雜解(COMPLEXSOLUTION)構(gòu)型原始覆蓋度凈覆蓋度一致性rawcoverageuniquecoverageconsistency~top1*tops1*~dq1*idqr1*ggg1*~ggs10.1628290.1052631~top1*tops1*dq1*~idqr1*~ggg1*ggs10.3388160.2746710.944954top1*~tops1*~dq1*idqr1*~ggg1*ggs10.1759870.1250.84252solutioncoverage:0.569079solutionconsistency:0.915344表4.15簡約解(PARSIMONIOUSSOLUTION)構(gòu)型原始覆蓋度凈覆蓋度一致性rawcoverageuniquecoverageconsistency~ggg1*ggs10.4884870.3240130.9~top1*~dq10.22203900.992647~top1*idqr10.22203900.992647~dq1*ggg10.20559200.992064~top1*ggg10.30263200.782979idqr1*ggg10.20559200.992064tops1*ggg1*~ggs10.23355300.986111solutioncoverage:0.666119solutionconsistency:0.828221表4.16中間解(INTERMEDIATESOLUTION)構(gòu)型原始覆蓋度凈覆蓋度一致性rawcoverageuniquecoverageconsistency~top1*tops1*~dq1*idqr1*ggg1*~ggs10.1628290.1052631~top1*tops1*dq1*~idqr1*~ggg1*ggs10.3388160.2746710.944954top1*~tops1*~dq1*idqr1*~ggg1*ggs10.1759870.1250.84252solutioncoverage:0.569079solutionconsistency:0.915344高創(chuàng)新績效構(gòu)型解析軟件運(yùn)算結(jié)果表明，復(fù)雜解和中間解包含的因素組合是一致的，而且覆蓋度和一致性也都相同，因此根據(jù)上述分析選擇中間解進(jìn)行構(gòu)型解析。進(jìn)行構(gòu)型分析還需要區(qū)分核心要素和邊緣要素，既出現(xiàn)在中間解又出現(xiàn)在簡約解中的變量為核心要素，只出現(xiàn)在中間解中的為邊緣要素。參考Ragin與Fiss的研究，用實(shí)心圈表示原因變量，較大的實(shí)心圈表示核心要素（圖例為“●”），較小的實(shí)心圈表示邊緣要素（圖例為“●”），當(dāng)原因變量未出現(xiàn)時(shí)用空心圈表示（圖例為“◎”），當(dāng)原因變量即可因出現(xiàn)也可以不出現(xiàn)時(shí)，用空格表示。最終得到的高創(chuàng)新績效構(gòu)型如下表所示：表4.17實(shí)證結(jié)果分析簡圖SolutionsConfiguration123股權(quán)結(jié)構(gòu)第一大股東持股比例◎◎?股權(quán)制衡??◎董事會(huì)結(jié)構(gòu)董事會(huì)規(guī)?！?◎獨(dú)立董事占比?◎●高管激勵(lì)高管持股數(shù)量?◎◎前三位高管薪酬◎??原始覆蓋度0.1628290.3388160.175987凈覆蓋度0.1052630.2746710.125一致性10.9449540.84252總覆蓋度0.569079總一致性0.915344由上表可知，對(duì)于科創(chuàng)板新材料行業(yè)企業(yè)的高創(chuàng)新績效可以通過3條路徑實(shí)現(xiàn)，3條路徑的覆蓋度分別為0.16、0.34、0.18，根據(jù)覆蓋度大小可知，11家企業(yè)中大部分企業(yè)采用第二條路徑來取得高的創(chuàng)新績效。路徑一（~top1*tops1*~dq1*idqr1*ggg1*~ggs1）表明，對(duì)于科創(chuàng)板的新材料行業(yè)企業(yè)來說，股權(quán)制衡系數(shù)較大即其他股東對(duì)第一大股東有效牽制的同時(shí)，獨(dú)立董事占比較高且有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（高管持股數(shù)量多）的企業(yè)創(chuàng)新績效更好。樣本公司中，有16%的企業(yè)通過這種組合獲得高創(chuàng)新績效。該路徑的一致性達(dá)到1，很好的符合了一致性的要求。這類企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，第一大股東的權(quán)利受到較好的監(jiān)督與制約。董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面，獨(dú)立董事占比較高，可以更好監(jiān)督管理層，有利于企業(yè)做出更長遠(yuǎn)發(fā)展的決策。高管激勵(lì)方面，高管持股數(shù)量多使得高管與公司一條心，忠誠度高，企業(yè)在創(chuàng)新上的決策與投入能更多且更易確定，最終有利于企業(yè)的創(chuàng)新績效。路徑二（~top1*tops1*dq1*~idqr1*~ggg1*ggs1）表明，對(duì)于科創(chuàng)板的新材料行業(yè)企業(yè)來說，第一大股東持股比例較低、第二到第五大股東對(duì)第一大股東的股權(quán)制衡較好、董事會(huì)規(guī)模大且高管薪酬更高的企業(yè)創(chuàng)新績效更好。樣本公司中，有34%的企業(yè)通過這種組合獲得高創(chuàng)新績效。該路徑的一致性達(dá)到0.94，很好的符合了一致性的要求。這類企業(yè)股權(quán)集中度小且股權(quán)制衡好，能有效防止大股東侵害其他小股東的利益。董事會(huì)規(guī)模大說明企業(yè)有足夠的人才在做決策時(shí)進(jìn)行充分討論，更有利于創(chuàng)新投入。高管薪酬更高可以激勵(lì)高管努力工作，使得管理層利益與股東趨于一致，在專利申請(qǐng)上高管通過的效率更高，從而提高創(chuàng)新績效。路徑三（top1*~tops1*~dq1*idqr1*~ggg1*ggs1）表明，對(duì)于科創(chuàng)板的新材料行業(yè)企業(yè)來說，第一大股東持股比例較高，獨(dú)立董事占比較高且高管薪酬較高的企業(yè)創(chuàng)新