海蘭信-300065-小目標雷達放量智慧海洋龍頭揚帆起航

證券研究報告2017年10月29日海蘭信：小目標雷達放量，智慧海洋龍頭揚帆起航分析師：安永平執(zhí)業(yè)證書編號：S1220516080007聯(lián)系人：翟能航海為其成熟業(yè)務，公司擁有國內(nèi)領先的船舶通導系統(tǒng)自主品牌，客戶覆蓋商船、公務船、艦船、海工船等民商聚焦“海洋”，立足行業(yè)前沿。公司主要業(yè)務分為智能航海及智慧海洋兩大板塊，其中智能航海產(chǎn)品包括船舶導多因素促公司業(yè)績增長。智能航海板塊，軍警船建設加速、航海信息化產(chǎn)品國產(chǎn)化及船舶智能化升級等有望促增長；智慧海洋板塊，國家持續(xù)推進海洋信息化戰(zhàn)略、公司小目標雷達產(chǎn)品放量、持續(xù)布局“?？仗臁币惑w化海洋觀外延并購優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。公司收購常熟電子、勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權及廣東外收購加拿大OWIC公司，使得公司在海洋軍工業(yè)務、海洋調(diào)查業(yè)務、海洋信息服務產(chǎn)業(yè)、海洋測量與水下安防業(yè)務以及航海智能化業(yè)務上形成完整的產(chǎn)業(yè)布局，公司正逐步形成覆蓋“近岸”+“近?！?“中遠?！奔啊昂５住?“海面”的 公司兩大產(chǎn)品系列同時面向軍標和民用市場。公司擁有齊全的軍工資質，作為中國海軍指定的供應商，產(chǎn)品已應用到中國、政府公務船領域、近海及遠洋漁船領域的比去年同期增長1,034.10%；2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為71656.99萬元，比去年同期增長118.59%，利潤總額為公司業(yè)務主要包括智能航海、智慧海洋及環(huán)保業(yè)務三大板塊，其中智能航海是公司的傳統(tǒng)主業(yè)，在國際船舶市場下調(diào)的公司入資邊界電子,加快部署海洋測量與水下安防業(yè)務鏈條；收購廣東藍圖，加速布局海洋信息服務產(chǎn)業(yè)；收剩余股權，協(xié)同共建智慧海洋大布局；擬收購常熟電子100%股權，強化海洋軍工業(yè)務。智能航海業(yè)務為公司的成熟業(yè)務，公司為國內(nèi)領先的船舶通導系統(tǒng)自主品牌，客戶覆蓋商船、公務船、科考船、漁船、公司推出的“Hi-Cloud”平臺是公司產(chǎn)品與市場其他產(chǎn)品具備差異化優(yōu)勢的一大助力，即海蘭信一貫實施的“智能化”2004年，海蘭信已取得軍標產(chǎn)品質量體系認證等齊全的資質。經(jīng)過多年的合作和發(fā)展，海蘭信積累了豐富的軍標產(chǎn)品質量控制經(jīng)驗和工程經(jīng)驗，并建立了完整的體系。公司作為中國海軍指定的供應商，產(chǎn)品已應用到包括中國首艘航母“遼寧艦”在內(nèi)的各類艦船上，并實現(xiàn)了從單一產(chǎn)品供應向提供系統(tǒng)解決方案的轉變。在民品業(yè)務領域，公司為多個國家的遠洋商船提供產(chǎn)品和服務，同時，公司是中國海洋工程領域、政府公務船領域、近海及遠洋漁船領域的主要供應商之一。軍步入裝備更新周期，多艘驅逐艦、護衛(wèi)艦、登陸艦、補給艦等新型水面艦艇裝備批量裝備部隊，新入役艦艇噸位規(guī)模位當前海洋越來越不平靜，熱點問題越來越多”的戰(zhàn)略要求，將逐步實現(xiàn)從近海防御型向近海防御與遠海護衛(wèi)型相結合的轉變，為滿足海軍現(xiàn)代化裝備更新?lián)Q代速度加公司準確把握國內(nèi)船舶信息化的發(fā)展趨勢，并緊緊抓住產(chǎn)業(yè)政策機遇，2016年工信部發(fā)布《船舶配套產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的“量”和“價”同時著手，一方面努力提高單船價值，提輔助自動駕駛系統(tǒng)開發(fā)”子課題，截至目前承擔的智能船專項的各項任務進展順利，均通過了專項科研管理部門的半年度為海域使用管理、海洋環(huán)境保護、海洋資源探索和利用、海洋執(zhí)法監(jiān)察等工作提供有效的數(shù)據(jù)決公司小目標雷達技術國際領先，目前是公司收入增長的主要動力，客戶主要包括各地漁業(yè)局，海洋局等。近海雷達單價150萬左右，凈利潤率約30%-40%，2017年全年預計可獲得150臺左右訂單。除了近海之外，海上油服平臺對小目標雷達約有500臺左右的需求，售價在200萬-300萬，另外公務船領域也有200臺左右的需求。公司采用直銷和PPP相結合的方式對小目標雷達進行推廣。直銷是傳統(tǒng)方式，即參與地方政府雷達網(wǎng)建設招標投。PPP模式是新型方式，即由公司和合作伙伴自籌資金建設，政府購買服務。三亞海蘭寰宇由中船電子科技、中海油信息科技、中電科海洋信息技術研究院、海蘭信發(fā)起設立，是公司推廣PPP模式的主要依托。4.1擬收購常熟電子100%股權，強化海洋軍工業(yè)務常熟電子設立于1981年,主要從事艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)及配套電器、高壓細水霧滅火系統(tǒng)的設計、開發(fā)、生產(chǎn)及服務,是艦艇裝備部門及相關軍工集團的長期合作企業(yè)。常熟電子作為軍工系統(tǒng)安全生產(chǎn)標準化三級單位,軍工資質齊全,在艦船損管4.2收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權，協(xié)同共建智慧海洋大布局勞雷產(chǎn)業(yè)業(yè)務涵蓋物理海洋、海洋測繪和水下工程,是中國市場上遙遙領先的海洋信息解決方案提供商。20信通過新設公司海蘭勞雷間接收購勞雷產(chǎn)業(yè)55%股權。交易完成后,海蘭勞雷和勞雷產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營狀況良好,業(yè)績增長穩(wěn)定。收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權將進一步突出和強化海蘭信智慧海洋主業(yè),加快建立海蘭信擁有自主知識產(chǎn)權海洋基礎數(shù)據(jù)平臺。公司通過在海洋信息化領域先期研發(fā)和市場開拓的前期優(yōu)勢,依托勞雷產(chǎn)業(yè)在海洋監(jiān)測和勘測4.3收購廣東藍圖，加速布局海洋信息服務產(chǎn)業(yè)廣東藍圖在海洋與漁業(yè)領域歷經(jīng)近十年的耕耘，目前在綜合管控、海域管理、監(jiān)視監(jiān)測、環(huán)境保護、防災減災、執(zhí)法監(jiān)察、海島管理、應急指揮、經(jīng)濟規(guī)劃、海洋科技、漁業(yè)管理等細分領域擁有較為完善的解決方案和較多的成熟項目案例。海蘭信將協(xié)同廣東藍圖全面參與國家與地方智慧海洋規(guī)劃和建設，以感知設備、海洋觀監(jiān)測管理信息系統(tǒng)、集成共享系統(tǒng)為切入點，共同打造海洋大數(shù)據(jù)平臺、深度挖掘動態(tài)海洋信息服務應用，為客戶提供基于衛(wèi)星遙感、無人機遙感、海洋觀監(jiān)測等定制化的海洋數(shù)據(jù)服務。 4.4入股邊界電子,加快部署海洋測量與水下安防業(yè)務鏈條邊界電子成立于2011年，專業(yè)致力于具有自主知識產(chǎn)權海洋地球物理領域儀器設備、應用軟件的研發(fā)生產(chǎn)。產(chǎn)品主要應用于海洋測量、水文測量、水下作業(yè)、水下安防、科學研究等領域。迄今為止，在水聲和海洋測量/探測領域，邊界電子已成功完成十余項863等國家重點研究項目。入資邊界電子是海蘭信一項重要的海洋信息化產(chǎn)品的業(yè)務布局，為后續(xù)參與建設自主知識產(chǎn)權的立體海洋監(jiān)測網(wǎng)奠定了堅實的基礎。4.5并購德國Rockson，航海智能化業(yè)務再添“虎翼”Rockson創(chuàng)建于2010年，Rockson自動化已實現(xiàn)了百余套的系統(tǒng)銷售業(yè)績，享譽業(yè)內(nèi)。其產(chǎn)品已被廣泛應用于商船、海工特種船、客船以及豪華游艇?！癛ocksonEvolutionV5”系統(tǒng)奠定了其在豪華游艇細分市場的領先地位。EvolutionV5具備成熟的遠程通信功能，通過遠程網(wǎng)關能使岸上辦公室更加方便地對船舶設備信息進行遠程訪問和遠程診斷，為船員提供遠程技術支持。該產(chǎn)品線的引入將海蘭信智能船舶的版圖從智能導航延伸至機艙設備，成為海蘭信“智能船舶”戰(zhàn)略的重要組成部分。 4.6大股東擬體外收購加拿大OWICOWIC公司于2002年在加拿大創(chuàng)立，核心產(chǎn)品包括：海底觀測網(wǎng)絡、常壓潛水系統(tǒng)、潛艇救援系統(tǒng)。公司主要為海洋科技環(huán)境服務提供支持，包括軍用潛艇海底救援系統(tǒng)、海底觀測網(wǎng)絡、民用/軍用常壓潛水服三大產(chǎn)品。目前參與國際多項大型海洋觀測項目，并為多國軍方搭建海底救援系統(tǒng)。海底觀測技術核心是接駁盒，OWIC海底網(wǎng)絡系統(tǒng)可以靈活配置，每個接駁盒組件都可以定制，以適應所使用的儀器、數(shù)據(jù)接口、控制和功率水平。隨著我國國家海底科學觀測網(wǎng)被批復建立，接駁盒需求空間廣闊，并購為我國海底觀測網(wǎng)建設布局。盈利預測和風險提示3.1億，對應PE為51、33、25倍，若考慮收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權及常熟電子，則17-證券簡稱總市值（億）市盈率PE東方國信144.832.0324.19易華錄98.840.9229.93星網(wǎng)宇達56.267.7938.10金信諾90.139.5230.57中電廣通143.8224.81189.32杰賽科技102.644.0737.12銀河電子86.033.3626.15海蘭信77.351.3333.48分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來 ,分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。研究報告對所涉及的證券或發(fā)行人的評價是分析師本人通過財務分析化方法、或行業(yè)比較分析所得出的結論，但使用以上信息和分析方法存在免責聲明本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公公司員工或者關聯(lián)機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公者關聯(lián)機構無關。本公司利用信息隔離制度控制內(nèi)部一個或多個領域、部門或關聯(lián)機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關服務。在法律市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可本報告版權僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“方正證券研究所”，且不得對本公司投資評級的說明強烈推薦：分析師預測未來半年公司股價有20%以上的漲幅；推薦：分析師預測未來半年公司股價有10%以上的漲幅；中性：分析師預測未來半年公司股價在-