人民幣國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)與 香港作為國(guó)際金融中心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)-2024.08-15正式版-WN8

No.2409研究報(bào)告人民幣國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)與香港作為國(guó)際金融中心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)IMI微博·Weibo微信·WeChat更多精彩內(nèi)容請(qǐng)登陸/人民幣國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)與香港作為國(guó)際金融中心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所2024

年

7

月0課題組成員主編：涂永紅編委：苗青、王晨曦、陳昭晶、王景業(yè)、陸高飛、崔甜甜、安然1摘要本研究報(bào)告深入剖析了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程及其對(duì)香港作為國(guó)際金融中心及關(guān)鍵人民幣離岸市場(chǎng)的影響。報(bào)告分為三個(gè)核心章節(jié)：人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀分析、香港作為離岸人民幣中心所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、以及針對(duì)性的政策建議。人民幣國(guó)際化是指人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐漸發(fā)展成為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投融資的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣以及重要的官方國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）編制的人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII），

自

2009

年以來(lái)人民幣國(guó)際化水平的穩(wěn)步提升，2009年RII

指數(shù)僅有

0.02，到

2023

年底，RII

達(dá)到

6.32，顯示出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。跨境貿(mào)易與直接投資是人民幣國(guó)際化發(fā)展的“基本盤”，2023

年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算和直接投資交易分別貢獻(xiàn)了30.17%和

76.37%的增長(zhǎng)率。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，香港離岸人民幣市場(chǎng)的中心地位仍然穩(wěn)固，截至

2023

年末，主要離岸人民幣市場(chǎng)存款規(guī)模約

1.5

萬(wàn)億元，其中中國(guó)香港的人民幣存款規(guī)模約占離岸人民幣使用量的

80%?？缇呈崭斗矫?，中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港的人民幣跨境收付份額大幅領(lǐng)先于排名第二到第四的離岸人民幣中心。國(guó)有商業(yè)銀行與香港金融機(jī)構(gòu)積極設(shè)立境外分支結(jié)構(gòu)，推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，深耕“一帶一路”業(yè)務(wù)，成為推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)的主力軍。在中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程中，香港不僅是對(duì)外開放的前沿，也是新發(fā)展格局的關(guān)鍵動(dòng)力。面對(duì)全球百年未有之大變局，香港既迎來(lái)了粵港澳大灣區(qū)建設(shè)帶來(lái)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)融合新機(jī)遇，也面臨著美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下人民幣低利率優(yōu)勢(shì)所吸引的離岸人民幣債券發(fā)行增長(zhǎng)，以及數(shù)字貨幣橋平臺(tái)（mBridge）為人民幣國(guó)際化帶來(lái)的新動(dòng)力。同時(shí)，香港也面臨著來(lái)自其他金融中心的競(jìng)爭(zhēng)壓力、中美貨幣政策分化、地緣政治沖突增加的不確定性，以及資本自由流動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的多重挑戰(zhàn)。第三部分提出了一系列政策建議，旨在促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程和鞏固香港的國(guó)際金融中心地位。首先，建議在大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算方面取得突破，全面提升人民幣的國(guó)際貨幣職能。其次，建議多渠道拓展人民幣的使用場(chǎng)景，擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。第三，建議推動(dòng)大灣區(qū)融合發(fā)展，鞏固香港國(guó)際金融中心地位。最后，建議強(qiáng)化跨境人民幣業(yè)務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)能力。本報(bào)告總結(jié)了目前人民幣國(guó)際化的積極進(jìn)展，強(qiáng)調(diào)了香港作為離岸人民幣市場(chǎng)的重要作用。同時(shí)，也指出了繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化所面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并提出了具體的政策建議，以期實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的深入發(fā)展和香港金融中心地位的進(jìn)一步鞏固。通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制的完善，人民幣有望在全球貨幣體系中扮演更加重要的角色，而香港則能夠利用其獨(dú)特的地理和制度優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)作為人民幣國(guó)際化的重要平臺(tái)。2目錄摘要

..............................................................................................................................................................1第

1

章

人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀分析

................................................................................................................41.1

人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)................................................................................................................41.2

香港離岸人民幣中心地位穩(wěn)固...................................................................................................51.3

金融機(jī)構(gòu)成為推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)主力軍...............................................................................6第

2

章

香港作為離岸人民幣中心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

....................................................................................82.1

重要機(jī)遇.......................................................................................................................................82.2

主要挑戰(zhàn).......................................................................................................................................9第

3

章

政策建議

......................................................................................................................................103.1

在大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算方面突破，全面提升人民幣的國(guó)際貨幣職能.....................................103.2

多渠道拓展人民幣的使用場(chǎng)景，擴(kuò)大人民幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng).....................................................103.3

推動(dòng)大灣區(qū)融合發(fā)展，鞏固香港國(guó)際金融中心地位.............................................................113.4

強(qiáng)化跨境人民幣業(yè)務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)能力.............................................................113第

1

章

人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀分析人民幣國(guó)際化，是指人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐漸發(fā)展成為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投融資的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣以及重要的官方國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。黨的二十大報(bào)告提出“有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化”，強(qiáng)大的貨幣是金融強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵核心要素之一，因此，人民幣國(guó)際化是我國(guó)應(yīng)對(duì)世紀(jì)變局、牢牢把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)的戰(zhàn)略選擇。

人民幣國(guó)際化1的最終目標(biāo)是人民幣成為最重要的國(guó)際貨幣之一，取得與中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位、貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，完善國(guó)際金融治理，為世界經(jīng)濟(jì)增加公共產(chǎn)品。1.1

人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)基于國(guó)際貨幣的功能，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）編制了人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII），用以客觀反應(yīng)人民幣國(guó)際化水平。如圖

1

所示，RII

指數(shù)在

2009

年底僅有

0.02，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的使用幾近空白。過(guò)去

14

年中，RII

保持穩(wěn)步上升的勢(shì)頭。經(jīng)歷了從快速攀升到遇阻急降、再到企穩(wěn)回升的曲折過(guò)程。2023

年底

RII

達(dá)到

6.32，同比增長(zhǎng)

22.9%。縱觀過(guò)去

5年，全球政治經(jīng)濟(jì)格局深度演進(jìn)，RII

指數(shù)波動(dòng)上行，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)

16.56%，人民幣國(guó)際化展現(xiàn)了強(qiáng)勁動(dòng)能與發(fā)展韌性。8765432102010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023圖

1

人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）跨境貿(mào)易與直接投資是人民幣國(guó)際化發(fā)展的“基本盤”。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，2023

年

RII

增長(zhǎng)主要源于跨境貿(mào)易結(jié)算與直接投資交易拉動(dòng)，其貢獻(xiàn)度分別為

30.17%和

76.37%（表

1），成為人民幣國(guó)際使用的基本驅(qū)動(dòng)力量。從增長(zhǎng)率來(lái)看，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、直接投資和國(guó)際債券融資實(shí)現(xiàn)較快提升，成為人民幣國(guó)際化發(fā)展的年度亮點(diǎn)。從全球跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模來(lái)看，以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算規(guī)模再創(chuàng)新高。2023

年四個(gè)季度，全球跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占比分別為

3.53%、4.09%、4.55%和

4.43%，首次突破

4%。據(jù)商務(wù)部、外管局統(tǒng)計(jì)，2023

年我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資

10418.51

涂永紅.

有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化（新論）.

人民日?qǐng)?bào)，2023-01-30.4億元人民幣，同比增長(zhǎng)

5.7%?！耙粠б宦贰惫步▏?guó)家成為我國(guó)對(duì)外直接投資的重要目的地。2023年，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”共建國(guó)家非金融類直接投資

2240.9

億元人民幣，增長(zhǎng)

28.4%（折合318

億美元，增長(zhǎng)

22.6%），占同期總額的

24.44%。在“一帶一路”共建國(guó)家的投資中，人民幣一定程度上發(fā)揮“貨幣錨”作用，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，有利于人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2023年人民幣外匯儲(chǔ)備占比

2.29%，較年初減少

0.28%，排名第六。受到美元升值的影響，人民幣外匯儲(chǔ)備占比回落，一定程度上拖累

RII

表現(xiàn)。表

1

2022-2023

年

RII

增長(zhǎng)各指標(biāo)貢獻(xiàn)度及增長(zhǎng)率人民幣國(guó)際化指標(biāo)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算占比國(guó)際金融計(jì)價(jià)綜合人民幣直接投資全球占比人民幣信貸全球占比人民幣國(guó)際債券余額全球占比外匯儲(chǔ)備全球占比RII貢獻(xiàn)度30.17%78.12%76.37%0.55%1.19%-8.29%100%增長(zhǎng)率34.18%28.80%29.45%8.24%22.79%-10.72%22.94%注：貢獻(xiàn)度為各指標(biāo)年度變化值按權(quán)重調(diào)整后在

RII

年度變化中的占比。資料來(lái)源：中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所人民幣國(guó)際化系列報(bào)告。人民幣國(guó)際清算行網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大。2023

年，巴西、柬埔寨、塞爾維亞等國(guó)新設(shè)人民幣清算行，目前中國(guó)人民銀行已在

31

個(gè)國(guó)家和地區(qū)授權(quán)了

33

家人民幣清算行，覆蓋主要國(guó)際金融中心。人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）取得新進(jìn)展，截至

2023

年末，CIPS

共有直接參與者

139

家，間接參與者

1345

家，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球

182

個(gè)國(guó)家和地區(qū)的

4442

家法人銀行機(jī)構(gòu)。2023

年跨境清算公司對(duì)外發(fā)布了四個(gè)

CIPS

新產(chǎn)品，即

CIPS

港元業(yè)務(wù)、CIPS

匯路指南服務(wù)、CIPS

數(shù)據(jù)洞察服務(wù)、直參輕量化接入方案。人民幣國(guó)際化任重道遠(yuǎn)。2008

年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際政經(jīng)格局發(fā)生深刻變化，國(guó)際貨幣體系多元化趨勢(shì)顯著，主要貨幣地位也在悄然改變。2018-2023

年，美元、歐元、英鎊、日元、人民幣的國(guó)際化指數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為-1.11%、-1.34%、-2.65%、0.22%和

16.56%。人民幣國(guó)際化步伐較快，美元、歐元、英鎊國(guó)際化水平小幅降低，日元國(guó)際化水平小幅提高。人民幣先后超越英鎊、日元，成為第三大國(guó)際貨幣。然而，美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，其霸權(quán)地位并沒(méi)有受到實(shí)質(zhì)性撼動(dòng)。主要貨幣的國(guó)際使用情況與其發(fā)行主體在全球的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易占比存在較大的差異，貨幣國(guó)際化程度與經(jīng)貿(mào)地位存在較為明顯的錯(cuò)配（表

2）。例如，人民幣國(guó)際化指數(shù)明顯遠(yuǎn)低于其經(jīng)貿(mào)全球占比。要獲得與經(jīng)濟(jì)地位相匹配的貨幣地位，人民幣國(guó)際化需要取得突破性進(jìn)展，并經(jīng)歷漫長(zhǎng)的歷程。1.2

香港離岸人民幣中心地位穩(wěn)固在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開放的條件下，離岸市場(chǎng)仍將是人民幣國(guó)際化發(fā)展的重要方式。香港是離岸人民幣業(yè)務(wù)的主要樞紐。人民幣存款方面，由于人民幣匯率變化及需求變化等方面的原因，離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展顯著放緩。截至

2023

年末，主要離岸人民幣市場(chǎng)存款規(guī)模約

1.5

萬(wàn)億5表

2

GDP

份額、貿(mào)易份額和貨幣國(guó)際化指數(shù)2018

年2023

年國(guó)家和地區(qū)GDP

份額（%）貿(mào)易份額（%）GDP

份額（%）貿(mào)易份額（%）貨幣國(guó)際化指數(shù)貨幣國(guó)際化指數(shù)美國(guó)歐元區(qū)英國(guó)23.73%（1）

20.04%（3）

52.19（1）

27.12%（1）

20.56%（3）

49.31（1）15.83%（3）

45.23%（1）3.32%（5）

5.34%（5）26.81（2）4.22（4）17.65%（3）

44.74%（1）3.31%（5）

4.78%（5）25.03（2）3.76（5）4.40（4）6.32（3）中國(guó)16.06%（2）

22.21%（2）2.95（5）18.19%（2）

24.07%（2）注：括號(hào)中的數(shù)字反映的是該指標(biāo)在五個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的排名。元，主要集中在中國(guó)香港，約占離岸人民幣使用量的

80%。離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展緩慢，將影響全球人民幣流動(dòng)循環(huán)，對(duì)人民幣國(guó)際化深度發(fā)展形成制約?？缇呈崭斗矫妫?022

年中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港的人民幣跨境收付金額占同期人民幣跨境首付總額的

50.3%，份額大幅領(lǐng)先于排名第二到第四的離岸人民幣中心（分別是新加坡（10.3%），英國(guó)（5.9%）和中國(guó)澳門（4.0%））。離岸人民幣投融資方面，2023

年香港人民幣債券（“點(diǎn)心債”）發(fā)行

5451

億元，同比增長(zhǎng)

41.5%。離岸人民幣貸款于

2023

年底達(dá)

4412

億元，創(chuàng)歷史新高。人民幣支付交易方面，根據(jù)

SWIFT

統(tǒng)計(jì)3，香港在離岸人民幣支付交易（不含中國(guó)大陸）方面占比穩(wěn)定超過(guò)

70%。外匯交易方面，香港是人民幣外匯即期交易的第三大市場(chǎng)，約占

10.10%，位列英國(guó)（38.18%）和美國(guó)（14.26%）之后。人民幣清算方面，香港是離岸人民幣清算中心。2023

年香港人民幣實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)（RTGS）交易金額累計(jì)近480

萬(wàn)億元,連續(xù)

7

年增長(zhǎng)并大幅超過(guò)美元和港元。金融產(chǎn)品方面，香港不斷推出創(chuàng)新的人民幣產(chǎn)品，例如今年新推出的人民幣-港幣雙柜臺(tái)模式，近年推出的利率互換通、跨境理財(cái)通等。截至2023

年末，“互換通”共有境內(nèi)報(bào)價(jià)商

20

家，境外投資者

51

家，累計(jì)成交

2000

多筆，名義本金超

9000

億元?！盎Q通”的推出將與“債券通”產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，為境外投資者對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)提供便利工具。陸股通方面，外資可以通過(guò)陸股通（包括滬股通和深股通）、QFII/RQFII

等渠道進(jìn)入內(nèi)地股市，全面提升人民幣資產(chǎn)的國(guó)際化程度。據(jù)中國(guó)人民銀行信息顯示，截至

2023

年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票規(guī)模達(dá)到

2.79

萬(wàn)億元。1.3

金融機(jī)構(gòu)成為推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)主力軍積極設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)，加速國(guó)際化業(yè)務(wù)布局。國(guó)有商業(yè)銀行以人民幣清算行平臺(tái)為依托，積極在海外布局人民幣全球業(yè)務(wù)。截至

2023

年

6

月末，中國(guó)人民銀行在全球

29

個(gè)國(guó)家和地區(qū)授權(quán)了

31

家人民幣清算行。在境外機(jī)

62

個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了

531

家分支機(jī)構(gòu)，其中包括

43

個(gè)共建“一帶一路”國(guó)家。工商銀行已獲得新加坡、泰國(guó)、俄羅斯、加拿大、老撾等

11

個(gè)國(guó)家人民幣清算行席位，已在

49

個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了

416

家境外機(jī)構(gòu)，在“一帶一路”沿線

21

個(gè)國(guó)家擁有125家分支機(jī)構(gòu)。建行倫敦于

2014

年

6

月被中國(guó)人民銀行指定為倫敦人民幣清算行，這是中國(guó)人3

RMB

tracker，2023

年

8

月6民銀行首次在亞洲以外的國(guó)家(地區(qū))選定人民幣清算行，境外機(jī)構(gòu)覆蓋

31

個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有各級(jí)境外機(jī)構(gòu)近

200

家。全球網(wǎng)絡(luò)體系的不斷完善，為跨境人民幣業(yè)務(wù)開展提供了組織保障。以產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)跨境業(yè)務(wù)，積極打造跨境人民幣業(yè)務(wù)生態(tài)圈。各大銀行紛紛以創(chuàng)新為動(dòng)力源，持續(xù)強(qiáng)化跨境人民幣生態(tài)建設(shè)，不斷完善離岸人民幣產(chǎn)品體系。例如，中國(guó)工商銀行積極打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈，自主研發(fā)搭建跨境貿(mào)易金融服務(wù)區(qū)塊鏈平臺(tái)“數(shù)貿(mào)

e

鏈通”，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口信用證業(yè)務(wù)全流程線上辦理；推出跨境電商專屬服務(wù)品牌“跨境

e

電通”，聚合了賬戶管理、外匯交易、資金劃轉(zhuǎn)、申報(bào)合規(guī)、授信融資等五大功能模塊，推動(dòng)電商企業(yè)使用跨境人民幣結(jié)算。交通銀行推出“跨融通”服務(wù)方案，引導(dǎo)境內(nèi)優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)企業(yè)在跨境直貸、進(jìn)出口代付等業(yè)務(wù)場(chǎng)景下選用人民幣作為融資及結(jié)算貨幣；服務(wù)外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展，為跨境電商平臺(tái)、貿(mào)易綜合服務(wù)平臺(tái)、市場(chǎng)采購(gòu)平臺(tái)等新業(yè)態(tài)客戶提供跨境及國(guó)內(nèi)匯款、貿(mào)易融資等金融服務(wù)，有效解決小微商戶小額高頻跨境結(jié)算難題，提升企業(yè)資金使用效率。深度加強(qiáng)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，深耕“一帶一路”業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行作為首批

CIPS

的直接參與行，大力推動(dòng)

CIPS

在全球支付體系的應(yīng)用。目前中國(guó)銀行已有境外直參行

15

家，服務(wù)境外間參機(jī)構(gòu)客戶達(dá)

208

家，覆蓋

29

個(gè)“一帶一路”國(guó)家。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行于

2022

年專門出臺(tái)《高質(zhì)量服務(wù)

RCEP行動(dòng)方案》，圍繞服務(wù)區(qū)域貿(mào)易投資擴(kuò)大、培育企業(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、助力企業(yè)拓展區(qū)內(nèi)市場(chǎng)等方面，推出服務(wù)

RCEP

實(shí)施的多項(xiàng)舉措。交通銀行在自貿(mào)區(qū)探索外債模式創(chuàng)新，發(fā)行以人民幣為主的自貿(mào)債，借助交行海外網(wǎng)點(diǎn)眾多優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)

16

家系統(tǒng)內(nèi)機(jī)構(gòu)完成在中央結(jié)算公司開立債券賬戶，推動(dòng)離岸債券市場(chǎng)開放創(chuàng)新。中國(guó)建設(shè)銀行深化“一帶一路”沿線人民幣業(yè)務(wù)，專門成立服務(wù)”一帶一路“倡議領(lǐng)導(dǎo)小組，根據(jù)“一帶一路”客戶特點(diǎn)建立針對(duì)性的產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)快速響應(yīng)機(jī)制。為客戶提供人民幣供應(yīng)鏈金融服務(wù)。香港金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮重要作用，深耕離岸人民幣市場(chǎng)。中銀香港搶抓跨境業(yè)務(wù)市場(chǎng)，為客戶提供開戶、置業(yè)、理財(cái)、支付以及保障等一系列大灣區(qū)跨境金融服務(wù)?！爸秀y跨境理財(cái)通”產(chǎn)品貨架提供超過(guò)

160

支“南向通”的基金、零售債券、存款和外匯等投資產(chǎn)品選擇，以配合內(nèi)地客戶對(duì)環(huán)球資產(chǎn)配置的需求，構(gòu)成人民幣境外使用的生態(tài)體系。利用數(shù)字化創(chuàng)新及多元化手機(jī)銀行功能，穩(wěn)步拓展當(dāng)?shù)貍€(gè)人金融生態(tài)場(chǎng)景。南洋商業(yè)銀行持續(xù)推動(dòng)“人民幣第一”策略。圍繞核心客群建立跨境金融生態(tài)圈，打造跨境結(jié)算、供應(yīng)鏈融資、內(nèi)保外貸、跨境直貸、人民幣結(jié)算等跨境特色產(chǎn)品體系。補(bǔ)鏈匯率利率風(fēng)險(xiǎn)管理、海外發(fā)債等財(cái)資業(yè)務(wù)，推出發(fā)薪匯、息得穩(wěn)、購(gòu)匯寶、扭計(jì)息等跨境利率/匯率組合產(chǎn)品等特色產(chǎn)品，成為香港首間推出為香港居民購(gòu)買大灣區(qū)商品房提供跨境人民幣匯款服務(wù)的銀行，為大型客戶量身定制綜合性避險(xiǎn)方案。迭代推出線上化國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)，顯著提升了開證效率，滿足外貿(mào)企業(yè)結(jié)算的高時(shí)效性需求。7第

2

章

香港作為離岸人民幣中心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)2.1

重要機(jī)遇鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位是今后一段時(shí)期金融工作的重要任務(wù)，在中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程中，香港是高水平對(duì)外開放的門戶，是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的重要推動(dòng)力量。作為最重要的離岸人民幣中心，在百年未有之大變局加速演變情況下，香港面臨不少新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。大灣區(qū)打造世界級(jí)市場(chǎng)群，科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán)。粵港澳大灣區(qū)建設(shè)已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，目標(biāo)是建設(shè)全球影響力的世界級(jí)城市群，為全球和全國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)大的動(dòng)力和支持。這一戰(zhàn)略強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)融合，彌補(bǔ)了香港制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)空心化短板。通過(guò)加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、優(yōu)化資源配置和促進(jìn)要素自由流動(dòng)，大灣區(qū)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，生產(chǎn)要素配置效率大大提高，有利于香港更好發(fā)揮金融、法律、專業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，開展更多跨境金融服務(wù)和創(chuàng)新。例如，推動(dòng)跨境人民幣貸款、發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券和股票、發(fā)展人民幣衍生品市場(chǎng)等，在金融科技、綠色金融等新興領(lǐng)域發(fā)揮引領(lǐng)作用，增強(qiáng)大灣區(qū)內(nèi)的金融聯(lián)系和資金流動(dòng)性。內(nèi)地豐富的人才資源和創(chuàng)新。人民幣成為低息貨幣，融資功能凸顯。2022

年以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次加息，美元融資成本陡升；而人民幣則在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力下進(jìn)入了降息周期，利率維持在低位。受此影響，香港的離岸人民幣債券市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)，2022

年債券發(fā)行量增長(zhǎng)達(dá)

35%；2023

年初至

8

月份，新發(fā)債券總額達(dá)

3708

億元，已經(jīng)超過(guò)

2022

年全年的發(fā)行量。人民幣首次作為融資貨幣被使用，促進(jìn)了離岸人民幣債券的快速發(fā)展，進(jìn)而一定程度上直接推進(jìn)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。在中美貨幣政策分化背景下，人民幣的融資貨幣職能進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)于交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等管控能力的要求大大提升，有助于推動(dòng)整個(gè)香港離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展。地緣政治沖突加強(qiáng)，人民幣成為新的避險(xiǎn)貨幣。在俄烏沖突及其隨后引發(fā)的國(guó)際制裁背景下，美元作為全球主要的結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的地位受到挑戰(zhàn)。出于國(guó)家安全考慮，更多的國(guó)家和企業(yè)選擇使用人民幣進(jìn)行國(guó)際交易和結(jié)算，人民幣的使用場(chǎng)景得到進(jìn)一步拓寬。作為國(guó)際金融中心，香港具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。金融市場(chǎng)深度、寬度和效率都是國(guó)際一流的，而且它在法規(guī)制度、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融產(chǎn)品和服務(wù)等方面具有與國(guó)際接軌的能力，面對(duì)中美競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境，國(guó)際投資者更傾向于通過(guò)相對(duì)熟悉和安全的香港進(jìn)出中國(guó)金融市場(chǎng)，規(guī)避可能遭遇的美國(guó)制裁，有利于鞏固香港作為國(guó)際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。推出多邊央行數(shù)字貨幣橋平臺(tái)，開辟數(shù)字時(shí)代新賽道。數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新型支付工具，香港、泰國(guó)、阿聯(lián)酋、中國(guó)人民銀行共同打造的多邊央行數(shù)字貨幣橋平臺(tái)（mBridge）13，可使用本國(guó)貨幣提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的雙邊跨境結(jié)算，開辟了與傳統(tǒng)的基于

SWIFT

的跨境支付系統(tǒng)完全不同的新思路、新模式。一旦

mBridge

投入使用，一方面會(huì)擴(kuò)大人民幣使用范圍，增加離岸人民幣資金池的規(guī)模；另一方面會(huì)推動(dòng)香港金融數(shù)字化進(jìn)程，增強(qiáng)香港吸引全球的金融科技創(chuàng)新力量，進(jìn)一步提升的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固香港國(guó)際金融中心地位。13

關(guān)于貨幣橋的詳細(xì)介紹請(qǐng)參考本詳細(xì)報(bào)告中的專欄：人民幣數(shù)字化82.2

主要挑戰(zhàn)境內(nèi)外金融市場(chǎng)快速發(fā)展，香港離岸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。近些年，倫敦依托其深厚的金融基礎(chǔ)和廣泛的國(guó)際聯(lián)系，已成功塑造出一個(gè)強(qiáng)大的離岸人民幣業(yè)務(wù)平臺(tái)，是香港以外第二大離岸人民幣市場(chǎng)。新加坡以其獨(dú)特的地理位置和亞洲金融中心的地位使其在人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展上也占有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，其在人民幣清算、貿(mào)易融資和投資等方面也表現(xiàn)得相當(dāng)活躍。同為亞洲金融中心，新加坡和香港也在很多層面處于直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。另外，香港還面臨來(lái)自內(nèi)地的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。在不斷推進(jìn)高水平開放的形勢(shì)下，上海、深圳等城市也在積極爭(zhēng)取成為國(guó)際金融中心，其在人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展也將對(duì)香港構(gòu)成一定的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。例如，上海自貿(mào)區(qū)通過(guò)自由貿(mào)易賬戶（FT

賬戶）等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，已經(jīng)初步形成了在岸的離岸人民幣市場(chǎng)。因此在這樣的背景下，香港在維持和增強(qiáng)自身在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的地位方面面臨著一系列的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。變幻莫測(cè)的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境，對(duì)香港作為國(guó)際金融中心的發(fā)展提出更高要求。首先，中美“脫鉤”的可能性在不斷成為現(xiàn)實(shí)。世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的分歧無(wú)疑會(huì)在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生廣泛的影響，包括對(duì)全球供應(yīng)鏈、科技合作、金融交流等多個(gè)層面形成沖擊。香港作為國(guó)際金融中心，在中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系變動(dòng)中也會(huì)面臨來(lái)自多方的壓力，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程也受到中美關(guān)系的深刻影響。其次，地緣政治經(jīng)濟(jì)沖突加劇。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)在能源價(jià)格、區(qū)域貿(mào)易、資本流動(dòng)等方方面面深刻影響了全球經(jīng)濟(jì)，香港作為國(guó)際金融中心也必然受到?jīng)_擊。再次，近年來(lái)，香港的社會(huì)政治穩(wěn)定性遭遇了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，這無(wú)疑也引起了國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注，也成為香港的發(fā)展的重要挑戰(zhàn)。香港離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性需求與匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資金池的適度規(guī)模提出新要求。隨著香港離岸市場(chǎng)的逐步發(fā)展，其已經(jīng)成為影響人民幣匯率的重要場(chǎng)所?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，隨著人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步推進(jìn)和香港離岸人民幣市場(chǎng)的擴(kuò)張，香港離岸人民幣匯率的重要性還會(huì)進(jìn)一步提升，甚至可能造成匯率“定價(jià)權(quán)”的離岸化。在香港市場(chǎng)中的大規(guī)模資本流動(dòng)和投機(jī)交易可能會(huì)對(duì)人民幣匯率造成重大影響，尤其是在現(xiàn)階段全球金融市場(chǎng)面臨不確定性和波動(dòng)性加大的時(shí)期。此外，隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，可以預(yù)計(jì)香港離岸人民幣資金池仍將繼續(xù)擴(kuò)大，但過(guò)大的資金池又有可能帶來(lái)重大的系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于我國(guó)資本賬戶尚未完全開放，離岸與在岸人民幣市場(chǎng)的聯(lián)系渠道受限，利率對(duì)離岸匯率的引導(dǎo)不夠及時(shí)與迅速。而匯率穩(wěn)定關(guān)系到我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融安全，如何平衡離岸市場(chǎng)規(guī)模與金融市場(chǎng)安全的關(guān)系是香港需要慎重考慮的重要問(wèn)題。日益便利化的跨境資本的流動(dòng)，使香港市場(chǎng)的市場(chǎng)活力與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并存。資本的自由流動(dòng)可能會(huì)使香港金融市場(chǎng)更加與全球金融市場(chǎng)同步，這意味著全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)更容易通過(guò)香港傳導(dǎo)到中國(guó)大陸，或通過(guò)中國(guó)大陸傳導(dǎo)到香港。進(jìn)一步說(shuō)，如何在資本項(xiàng)目開放的過(guò)程中，把握好資本流動(dòng)的度，這是一個(gè)極為復(fù)雜而微妙的問(wèn)題。一方面，過(guò)度的資本流動(dòng)可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行；另一方面，若管制過(guò)嚴(yán)，可能會(huì)抑制金融市場(chǎng)的活力，影響金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，平衡好資本流動(dòng)的利與弊，是政策制定的一大挑戰(zhàn)。9第

3

章

政策建議3.1

在大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算方面突破，全面提升人民幣的國(guó)際貨幣職能充分發(fā)揮中國(guó)龐大市場(chǎng)的新優(yōu)勢(shì)，將發(fā)展大宗商品計(jì)價(jià)功能作為重要的戰(zhàn)略著眼點(diǎn)。與能源、糧食、礦產(chǎn)品等大宗商品出口國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，建立貨幣金融合作機(jī)制，擴(kuò)大在大宗商品貿(mào)易中人民幣結(jié)算的比例，同步發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的期貨市場(chǎng)。促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的良性互動(dòng)，增強(qiáng)套期保值能力，提升人民幣大宗商品計(jì)價(jià)功能。進(jìn)一步推動(dòng)金融高水平開放，提高人民幣投融資市場(chǎng)份額。推動(dòng)制度性開放，完善服務(wù)貿(mào)易負(fù)面清單制度，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的雙向開放。進(jìn)一步擴(kuò)大“通道式”開放，在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、金融監(jiān)管等方面與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)銜接，提升貿(mào)易投資便利水平。放寬企業(yè)資金池的額度限制，進(jìn)一步提高境外主體的使用人民幣進(jìn)行融資的便利性，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極開展人民幣跨境貿(mào)易融資、境外貸款等融資類業(yè)務(wù)。完善市場(chǎng)化人民幣匯率形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在岸、離岸人民幣市場(chǎng)資金流動(dòng)良性循環(huán)，提高人民幣匯率引導(dǎo)資源優(yōu)化配置的有效機(jī)制。擴(kuò)大雙邊本幣互換規(guī)模，增加人民幣國(guó)際流動(dòng)性。通過(guò)央行雙邊本幣互換增加人民幣流動(dòng)性供給，是引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要途徑。中國(guó)人民銀行應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與各國(guó)央行的國(guó)際合作，擴(kuò)大雙邊本幣互換規(guī)模，優(yōu)化互換貨幣使用渠道，必要時(shí)提供一定的援助貸款，補(bǔ)充和完善區(qū)域乃至全球金融安全網(wǎng)，提升中國(guó)人民銀行的國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)，促進(jìn)更多國(guó)家增持人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)。3.2

多渠道拓展人民幣的使用場(chǎng)景，擴(kuò)大人民幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，為人民幣國(guó)際化夯實(shí)基礎(chǔ)。加大宏觀政策力度和協(xié)調(diào)配合，大力恢復(fù)消費(fèi)和投資，保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，加強(qiáng)科技創(chuàng)新自立自強(qiáng)，塑造國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，持續(xù)釋放我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。把握“去美元化”窗口期，增加人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算份額。應(yīng)抓住窗口期，充分發(fā)揮人民幣幣值穩(wěn)定、利率較低的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)和企業(yè)的對(duì)外人民幣貸款，鼓勵(lì)外國(guó)機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行熊貓債，為全球提供安全的流動(dòng)性。推動(dòng)商品市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)以人民幣計(jì)價(jià)交易，允許合格的外資機(jī)構(gòu)參與交易，擴(kuò)大人民幣在大宗商品、商品期貨、利率互換、日常消費(fèi)品中的應(yīng)用范圍。深化資本市場(chǎng)改革，提升資本市場(chǎng)優(yōu)化配置國(guó)內(nèi)外資源的廣度和深度。全面有序推行注冊(cè)制改革，對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，增強(qiáng)人民幣權(quán)益資產(chǎn)配置的吸引力。放寬債券融資限制，調(diào)動(dòng)境外投資者者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的積極性。鼓勵(lì)征信機(jī)構(gòu)依法開展跨境交流合作，推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，增強(qiáng)人民幣信貸對(duì)全球投資者的吸引力。高度關(guān)注跨境資金的流動(dòng)規(guī)模和方向，完善離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性供給機(jī)制，適度增加香港離岸人民幣資金池的規(guī)模，支持香港做強(qiáng)做優(yōu)離岸人民幣市場(chǎng)，充當(dāng)全球離岸人民幣市場(chǎng)的樞紐。103.3

推動(dòng)大灣區(qū)融合發(fā)展，鞏固香港國(guó)際金融中心地位深化大灣區(qū)金融合作，重點(diǎn)支持香港發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)。進(jìn)一步簡(jiǎn)化跨境抵質(zhì)押手續(xù)以及相關(guān)人民幣出境的監(jiān)管手續(xù)，加速兩地征信系統(tǒng)的互通互聯(lián)，在客戶自愿的前提下可以打通客戶境內(nèi)外資產(chǎn)和融資的匹配，努力擴(kuò)大人民幣的應(yīng)用場(chǎng)景。加強(qiáng)香港與內(nèi)地在貨幣清算、金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、跨境金融監(jiān)管等方面的深度合作，借助香港的國(guó)際金融中心優(yōu)勢(shì)，一方面為內(nèi)地企業(yè)提供更多高效、便利的跨境金融服務(wù)，促進(jìn)人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的使用；另一方面通過(guò)多邊或雙邊合作機(jī)制，與其他國(guó)家和地區(qū)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)協(xié)商建立貨幣互換、清算安排，共同推進(jìn)跨境金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。進(jìn)一步推動(dòng)金融創(chuàng)新，平衡金融發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控，尋找新的金融增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)大灣區(qū)科技-產(chǎn)業(yè)-金融一體化發(fā)展的新需求，積極開展金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，利用數(shù)字技術(shù)推進(jìn)金融科技的發(fā)展。以

mBridge

平臺(tái)建設(shè)為契機(jī)，積極推動(dòng)數(shù)字人民幣在跨境支付、貿(mào)易融資等方面的應(yīng)用，發(fā)展新的支付工具、新的金融服務(wù)模式。加強(qiáng)硬件、軟件兩個(gè)方面的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立健全債券清算交易中心、推進(jìn)

CIPS

等系統(tǒng)的普及，提升數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和傳輸?shù)陌踩缘?，以降低?duì)單一系統(tǒng)的依賴，做好應(yīng)對(duì)極端不確定環(huán)境的準(zhǔn)備工作。積極適應(yīng)金融創(chuàng)新帶來(lái)的新變化，更新和完善監(jiān)管體系和工具，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。3.4

強(qiáng)化跨境人民幣業(yè)務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)能力商業(yè)銀行應(yīng)在建設(shè)強(qiáng)大的貨幣、推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面更加主動(dòng)有為。完善跨境人民幣的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大與境外各類金融機(jī)構(gòu)的合作范圍和力度，提升綜合化經(jīng)營(yíng)能力和國(guó)際化水平。健全商業(yè)銀行內(nèi)部跨境人民幣業(yè)務(wù)部門快速協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和人員分工，提高跨境人民幣業(yè)務(wù)處理效率，提高客戶使用人民幣的積極性。在短期人民幣貶值預(yù)期和中美貨幣利差持續(xù)倒掛的背景下，積極營(yíng)銷境外發(fā)行人參與境內(nèi)債券市場(chǎng)，推動(dòng)“熊貓債”業(yè)務(wù)發(fā)展，加強(qiáng)與境外機(jī)構(gòu)合作為境外發(fā)行人提供境內(nèi)外一體化的綜合債券融資服務(wù)方案。提供金融綜合服務(wù)方案，引導(dǎo)鼓勵(lì)重點(diǎn)企業(yè)在擴(kuò)大跨境使用方面發(fā)揮帶動(dòng)作用。比如引導(dǎo)重點(diǎn)企業(yè)在集團(tuán)的境內(nèi)外成員之間采用跨境人民幣結(jié)算，或者鼓勵(lì)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工中有市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的企業(yè)引導(dǎo)其境外上下游企業(yè)采取人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。加強(qiáng)與境外分支行或者合作金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，為大宗商品跨境交易領(lǐng)域的重點(diǎn)企業(yè)提供專門的人民幣金融服務(wù)方案，帶動(dòng)企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)褂萌嗣駧庞?jì)價(jià)結(jié)算，形成人民幣收支全閉環(huán)使用，幫助企業(yè)完全規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，并提供人民幣計(jì)算、交易、融資、擔(dān)保等全方位、綜合化服務(wù)。利用區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)議，增加跨境人民幣業(yè)務(wù)場(chǎng)景。充分利用我國(guó)在“一帶一路”“RCEP”以及國(guó)內(nèi)

21

個(gè)自貿(mào)區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域的優(yōu)惠政策，以擴(kuò)大貿(mào)易為抓手，以貿(mào)易融資為載體，以資產(chǎn)管理為重點(diǎn)，挖掘人民幣國(guó)際化使用的新渠道、新市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，積極引導(dǎo)企業(yè)行為，為客戶提供定制化、針對(duì)性的跨境金融解決方案。推出更多的人民幣匯率衍生品等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，滿足國(guó)際投資者投資人民幣的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。增加離岸市場(chǎng)人民幣國(guó)債發(fā)行頻次和規(guī)模，完善人民幣國(guó)債收益率曲線，為離岸市場(chǎng)人民幣投融資提供有效的利率基準(zhǔn)。11近期研究報(bào)告ResearchReport編號(hào)名稱作者人