流動資金管理課件

流動資金管理第一部分現(xiàn)金管理及有價證券管理一現(xiàn)金管理的目標富翁的遺囑吝嗇貪婪的富翁一生只有三個朋友，一個助他騙人的律師，一個幫他管錢的理財師，一個給他心理安慰的牧師。富翁臨死的時候，給他們每人一個信封，里面各有50000美金，囑咐說在他死后用于陪葬。不久，富翁死了。在葬禮上，三個朋友走過棺材，都放下了一個信封；但牧師說：“我想到教會中的窮人…所以信封里沒有錢”，律師說：“我想到免費法律咨詢…所以信封里只有25000美金”，理財師說：“我簡直不敢相信你們這么不誠信，我要告訴你們，我放下的信封里可是整整50000美金的支票?！爆F(xiàn)金的概念現(xiàn)金不僅僅指現(xiàn)鈔，還包括了現(xiàn)金等價物，如各種形式的銀行存款、銀行本票等現(xiàn)金管理的目標：如何在現(xiàn)金的流動性與收益性之間作出合理的選擇是現(xiàn)金管理的基本目標。持有現(xiàn)金的動機交易動機預防動機投機動機二、現(xiàn)金持有量決策1.成本分析模式020301機會成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。管理成本：企業(yè)持有現(xiàn)金，所發(fā)生管理費用。它是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關系短缺成本：在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產變現(xiàn)而給公司造成的損失。現(xiàn)金持有量的成本機會成本=現(xiàn)金持有量×機會成本率或者有價證券利率現(xiàn)金持有量的總成本=管理成本+機會成本+短缺成本=管理成本+現(xiàn)金持有量×機會成本率（有價證券利率）+短缺成本O

總成本

機會成本

短缺成本最佳持有量

最低成本*

成本

現(xiàn)金持有量管理成本123成本分析模式的計算步驟根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關成本數(shù)值計算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表在測算表中找出相關總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量例1:某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見下表：項目甲方案乙方案丙方案丁方案現(xiàn)金持有量350006000085000100000機會成本420072001020012000管理成本2000200020002000短缺成本10000875035001500將以上各方案的總成本加以比較可知，丁方案的總成本最低。也就是說當企業(yè)持有100000元現(xiàn)金時，各方面的總代價最低，對企業(yè)最合算，故100000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量?？偝杀?6200179501570015500例2項目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機會成本率8%8%8%8%短缺成本301550方案現(xiàn)金持有量機會成本短缺成本相關總成本A100100×8%=8308+30=38B200200×8%=161516+15=31C300300×8%=24524+5=29D400400×8%=32032+0=32解：2.現(xiàn)金周轉模式是從現(xiàn)金周轉的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式?，F(xiàn)金周轉期越短，企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小。由存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期組成。計算步驟（1）計算現(xiàn)金周轉期=應收賬款周轉期-應付賬款周轉期+存貨周轉期（2）計算現(xiàn)金周轉率=計算期天數(shù)/現(xiàn)金周轉期（3）計算目標現(xiàn)金持有量=全年現(xiàn)金需求總量/現(xiàn)金周轉率例3：某企業(yè)的原材料采購和產品銷售都采用賒銷方式，應收賬款周轉期為60天，存貨周轉期為80天,應付賬款周轉期為50天。預計2015年的現(xiàn)金需求總量為8000萬元。采用現(xiàn)金周轉模式確定該企業(yè)2015年最佳現(xiàn)金持有量。解：現(xiàn)金周轉期=60-50+80=90現(xiàn)金周轉率=360/90=4次最佳現(xiàn)金持有量=8000/4=2000萬元例4：某企業(yè)的原材料采購和產品銷售都采用賒銷方式，應收賬款周轉期為55天，存貨周轉期為75天，應付賬款周轉期為70天。預計2014年的現(xiàn)金需求總量為9000萬元。采用現(xiàn)金周轉模式確定該企業(yè)2014年最佳現(xiàn)金持有量。解：現(xiàn)金周轉期=55–70+75=60(天)

現(xiàn)金周轉率=360/60=6(次)

最佳現(xiàn)金持有量=9000/6=1500(萬元)3.存貨模式（1）假設前提公司的現(xiàn)金流入量與流出量是穩(wěn)定并且可以預測的在預測期內，公司的現(xiàn)金需求量是一定的在預測期內，公司不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并且可以出售有價證券來補充現(xiàn)金，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。（2）存貨模式的最佳現(xiàn)金持有量計算現(xiàn)金的機會成本：企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的報酬，是持有現(xiàn)金的機會成本?，F(xiàn)金的交易成本（也叫轉換成本）：現(xiàn)金與有價證券轉換的固定成本，如經(jīng)紀人費用、稅金及其他管理費用。能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有數(shù)量成本其中，C為現(xiàn)金持有量；K為有價證券的利息率（機會成本），T為一個周期所需的現(xiàn)金總需求額；F為每次變現(xiàn)的交易成本。例5：某企業(yè)預計全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次100元，有價證券年利息率為30%，求最佳現(xiàn)金余額?例6：某企業(yè)現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預計全年需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金和有價證券的轉換成本為每次400元，有價證券的年利率為10%，則：解：代入公式：C*=40000，TC=4000其中：轉換成本=(200000/40000)×400=2000(元)持有機會成本=(40000/2)×10%=2000(元)有價證券交易總次數(shù)=(200000/40000=5(次)有價證券交易間隔期=360/5=72(天)4.隨機模式1）基本假設公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機變動。（2）基本原理企業(yè)現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限（H）和下限（L）以及最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）或最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金持有量時間上限H下限L最優(yōu)現(xiàn)金返回線RAB隨機模式示意圖企業(yè)的現(xiàn)金存量(表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額)是隨機波動的，當現(xiàn)金余額達到該區(qū)域控制上限H時，用現(xiàn)金購入短期有價證券，使現(xiàn)金余額下降至最佳持有量R的水平；當現(xiàn)金余額降至該區(qū)域控制下限L時，則售出短期有價證券，使現(xiàn)金回升至現(xiàn)金返回線的水平；當現(xiàn)金余額處于上下限之間時，則無須買賣證券。（3）計算公式回歸點（R)的現(xiàn)金余額上限的現(xiàn)金余額=3R-2L平均現(xiàn)金余額=(4R-L)/3其中，F(xiàn)為每次證券轉換的交易成本；為每日凈現(xiàn)金流量的方差；k為日利率（按日計算的機會成本）例7：假設東方公司根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關補償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為6000元，每日現(xiàn)金流量的標準差為800元，有價證券年利率為12%，每次證券轉換的交易成本為90元，一年按360天來算。要求：計算隨機模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R)、上限(H)以及平均現(xiàn)金持有量。解:三、現(xiàn)金的日常管理與控制1.現(xiàn)金日常收支管理加速資金回收：鎖箱法、集中銀行法控制現(xiàn)金支出：現(xiàn)金流量同步法、使用現(xiàn)金浮游量、推遲應付款的支付2.短期證券投資管理利用銀行不同期限的存款進行資金運作依托證券市場進行資金運作購買國債委托專業(yè)機構理財?shù)诙糠謶召~款管理一、應收賬款的管理目標應收賬款是企業(yè)在銷售商品、提供勞務等活動中所形成的債權性資產。應收賬款管理的主要目的，就是要在采用信用政策所增加的盈利和由此所付出的代價之間進行權衡。應收賬款的功能增加銷售減少存貨二、應收賬款的成本1.機會成本指企業(yè)資金因投放于應收賬款而必須放棄投資于其他投資機會所喪失的收益，其計算公式如下。應收賬款機會成本=應收賬款占用資金×資本成本率應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本率應收賬款平均余額=日銷售額×平均收款期=銷售收入/應收賬款周轉率應收賬款機會成本=日銷售額×平均收款期×變動成本率×資本成本率例8：假設某公司年度賒銷額為3000000元，應收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為60%，資金成本率為10%，則應收賬款機會成本為多少？解：應收賬款平均余額=3000000/360×60=500000（元）維持賒銷業(yè)務所需資金=500000×60%=300000（元）應收賬款機會成本=300000×10%=30000（元）2.管理成本因管理應收賬款而產生的各項費用管理成本對客戶的資信調查費用收集相關信息的費用收賬費用其他相關費用賬簿的記錄費用3.壞賬成本應收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，一般與應收賬款發(fā)生的金額成正比三、信用政策的確定所謂信用政策是指企業(yè)為對應收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬政策。1.信用標準（5C系統(tǒng)）1品質顧客的信譽，即履行償債義務的可能性2能力顧客的償債能力，即其流動資產的數(shù)量和質量以及與流動負債的比例3資本顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景4抵押品顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產5條件可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境2.信用條件信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求.主要包括信用期間、折扣期限和現(xiàn)金折扣政策。

信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20，N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的20日內付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在60日內付清。在此，60天為信用期限，20天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。（1）信用期間是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定，即企業(yè)給予客戶的付款期間。延長信用期間會給企業(yè)帶來：使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；引起壞賬損失和收賬費用的增加。是否延長著重考慮的是延長信用期后增加的邊際收益是否大于增加的邊際成本而定。應收賬款的成本包括：置存成本、壞賬損失和收款費用置存成本是指企業(yè)因置存應收賬款所喪失的投資收益或墊支資金所產生的利息成本（資金成本）應收賬款置存成本=應收賬款平均墊支資金占用額×資金成本率=應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率=每日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資金成本率壞賬損失：指不能變現(xiàn)的應收賬款余額。收賬費用：指為促使應收賬款的回收而發(fā)生的費用。如訴訟費、差旅費等。例9：某公司采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，為促銷，擬將信用期間延長至60天，但不提供現(xiàn)金折扣。假定該公司投資的最低報酬率為15%，其他相關的數(shù)據(jù)如表。項目信用期30天60天銷售量/件100000120000銷售額（單價5元）500000600000銷售成本變動成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能發(fā)生的收賬費用30004000可能發(fā)生的壞賬損失50009000解：計算延期后比延期前之差大于零時，就可延長信用期。（1）計算收益的增加收益的增加=銷售額增加×單位邊際貢獻

=（120000-100000）×（5-4）=20000元（2）計算應收賬款置存成本增加應收賬款置存成本=每日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資金成本率30天信用置存成本=500000/360×30×400000/500000×15%=5000元60天信用置存成本=600000/360×60×480000/600000×15%=12000元置存成本增加額=12000-5000=7000元（3）計算預計收賬費用和壞賬費用損失增加額收賬費用增加額=4000-3000=1000元壞賬損失增加額=9000-5000=4000元（4）計算改變信用期間的稅前收益改變信用期間的稅前收益=20000-（7000+1000+4000）=8000元＞0由于增加的收益大于增加的成本，所以應將信用期延長到60天。（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣又稱銷售折扣，是企業(yè)為敦促顧客盡早付清貨款而給予客戶在商品價格上的扣減。主要目的是縮短應收賬款的平均收款期，減少壞賬損失，也可招攬顧客增加銷售量?，F(xiàn)金折扣實際上是產品售價的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。例10：如果某企業(yè)全年賒銷額為1000萬元，原賒銷條件為n/45，應收賬款平均收現(xiàn)期為90天。現(xiàn)為鼓勵顧客早日付款，擬將賒銷條件更改為3/20，n/45,結果將使應收賬款平均收現(xiàn)期縮短為40天，估計50%的顧客將在折扣期內付款。企業(yè)目前投資收益率為30%，要求作出能否更改折扣條件的決策。解：企業(yè)給予客戶的現(xiàn)金折扣成本=1000×3%×50%=15萬元加速應收賬款周轉而增加的收益=（1000/360×90-1000/360×40）×20%=27.78萬元增加的收益=27.78-15=12.78萬元＞0，故可以更改折扣條件。企業(yè)信用政策的制訂與實施從很大程度上受社會文化的影響。如果一個社會普遍缺乏信任機制，惡意欺詐嚴重，則企業(yè)的信用策略就會受到很大的影響。據(jù)科法斯中國2005年底做的中國企業(yè)信用調查報告，企業(yè)拖欠貨款的原因惡意欺騙占21%，同時調查對象中，外資企業(yè)使用賒銷的比例大于內資企業(yè)。另一份資料顯示，中國企業(yè)在海外應收賬款大約有1000億美元，其中至少一半的拖欠款項竟然來自海外的華資企業(yè)。資料還顯示，美國企業(yè)的應收賬款回收期平均為37天，而中國企業(yè)的應收賬款回收期平均為90—120天，是歐美企業(yè)的3－4倍；美國追賬公司追賬的成功率至少在60％以上，而在中國僅為18.9％；目前中國出口企業(yè)的壞賬率超過5％，而發(fā)達國家企業(yè)卻只有0.25％至0.5％的水平，國際平均水平也只在1％左右。一組數(shù)字四、收賬政策收賬政策亦稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。包括發(fā)信、打電話、派專人催收和采取法律行為等。在其他條件相同時，在一定范圍內，收賬費用發(fā)生越多，呆賬損失就越小，平均收現(xiàn)期也就越短。制定收賬政策就是要在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應收賬款機會成本之間進行權衡。例11：如果企業(yè)當年賒銷額為4500000元，相關資料如下表，企業(yè)目前的投資收益率為30%，要求測算企業(yè)能否采用新的方案。當前方案項目全年收賬費用平均收現(xiàn)期壞賬損失率21000090天2.5%33000040天1.5%解：（1）計算收益的增加加速應收賬款周轉增加的收益=4500000/360×90×20%-4500000/360×40×20%=187500元壞賬損失減少額=4500000×（2.5%-1.5%）=45000元（2）收賬費用增加額收賬費用增加額=330000-210000=120000元（3）收益凈增加額收益凈增加額=（187500+45000)-120000=112500元＞0企業(yè)擬采用新方案后的凈收益比當前收益更為有利，故可行。五、應收賬款的日常監(jiān)控建立壞賬準備制度賬齡分析法應收賬款風險防范應收賬款從發(fā)生到收回現(xiàn)金的全過程都要進行系統(tǒng)性的監(jiān)督和管理，采取有力的措施進行分析、控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提前采取對策對壞賬損失的可能性預先進行估計，并建立彌補壞賬損失的準備制度，即提取壞賬準備金按客戶賒欠企業(yè)賬款的時間長短編制應收賬款賬齡分析表，根據(jù)賬齡的長短，分別采取不同管理措施第三部分存貨管理一、存貨管理目標半成品庫存商品在產品低值易耗品材料存貨是指企業(yè)在生產經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資存貨管理的基本目標：如何在存貨的收益與成本之間進行利弊權衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時降低成本，增加收益、實現(xiàn)它們的最佳組合。二、存貨成本與儲備存貨有關的成本即存貨成本，包括取得成本（TCa表示,包括訂貨成本和采購成本）、儲存成本和缺貨成本。1.訂貨成本訂貨成本=固定成本+變動成本

=固定成本+存貨年需求量/每次訂貨量×

每次訂貨的變動成本2.采購成本存貨的取得成本=存貨的訂貨成本+存貨的采購成本

=固定成本+訂貨成本+年需求量×單價

=固定成本+存貨年需求量/每次訂貨量×每次訂貨的變動成本+年需求量×單價3.儲存成本

儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本

=儲存固定成本+平均庫存量×單位變動成本4.短缺成本短缺成本（TCs）是指由于存貨供應中斷而造成的損失,包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失?？偝杀?訂貨成本+采購成本+儲存成本+短缺成本例12：假設企業(yè)某產品的全年需求量為3600件，每次進貨成本為100元，單位儲存成本為0.8元，產品單價為4元?，F(xiàn)供貨商規(guī)定，若每次訂貨量在600件以上，可給予5%的價格折扣，問公司能否將訂貨批量由300件增大至600件？解：TC(300)=4×3600+300/2×0.8+(3600/300)×100=14400+120+1200=15720(元)TC(600)=4×（1-5%）×3600+600/2×0.8+(3600/600)×100=13680+240+600=14520(元)

通過計