【億渡數(shù)據(jù)】北交所個股研究系列報告：家用醫(yī)療器械企業(yè)研究

鹿得醫(yī)療（832278.BJ）北交所個股研究系列報告：家用醫(yī)療器械企業(yè)研究1公司基本情況1.2產(chǎn)品介紹2從事醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過ODM銷售模式在境外銷售為主，血壓計產(chǎn)品銷售收入最高鹿得醫(yī)療成立于2005年，2015年在新三板掛牌，2021年公司主要從事以家用醫(yī)療器械為主的醫(yī)療器械及保健護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括血壓計（包括機械血壓表和電子血壓霧化器、聽診器和沖牙器等。其中血壓計產(chǎn)品為公司第一大收入來源，2022年銷售金額為1.59億元（占比47.1%），也是除配件外毛利率最高的產(chǎn)品（25.8%）。），客戶三2,031公司主要產(chǎn)品有血壓計、霧化器、聽診器和沖牙器等產(chǎn)品通過充氣球?qū)π鋷нM行加壓，阻斷肱動脈血流，在袖帶內(nèi)血壓作用下迫使彈性敏盒）產(chǎn)生相應(yīng)的彈性變形，再通過機械零部件進行傳動、放大，并最終通過指針運用壓力傳感器技術(shù)接收袖帶內(nèi)動脈血壓信號，再經(jīng)過CPU處理而測最終以數(shù)字形式顯示出測量結(jié)果。用于間接測量方法觀察人體將液體藥液霧化為微小顆粒，再讓霧化后的藥液通過呼吸吸入的方式進入呼吸速有效地治療感冒、咳嗽、哮喘、咽炎、鼻炎、支氣管炎等各種呼吸系通過聽頭的膜片獲取人體內(nèi)聲波的震動，經(jīng)由拾音腔及管道的放大作用傳入使用是一種清潔口腔的輔助性工具，主要利用脈沖水流沖擊的方式對口資料來源:鹿得醫(yī)療公司招股說明書、年度報告、億渡數(shù)據(jù)整理4 1.3財務(wù)情況2023年Q1經(jīng)營業(yè)績改善明顯，毛利和凈利值顯著提升下跌幅度進一步加劇，凈利潤為0.35億元，同比下降8.8%。2023年一季度，經(jīng)營業(yè)績改善明顯公司毛利率保持穩(wěn)定水平。2022年毛利率為24.5%，較2021年提升1.3個百分點；2022年凈利率為10.2%，較2公司期間費用總支出呈穩(wěn)定水平。2022年期間費用率合計為15.3%，較2021年相比提升2.0個百分點，較2 2018年2019年2020年2021年 2018年2019年2020年2021年\ 2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年銷售收入質(zhì)量和收益質(zhì)量較高從營運能力方面來看，2022年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進一步提升，2022年為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為104.7天，應(yīng)收賬款公司銷售收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的能力較強，收入質(zhì)量較高。2018-2022年，公司銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流正常和健康。2018年至2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正值，且2022年規(guī)模顯著提升。2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤比例為150.2%，公司凈利潤能夠較好的轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金.2018年2019年2.2018年2019年22018年2019年22018年2019年2經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)凈利潤經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈2018年2019年2行業(yè)發(fā)展情況分析2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈2.2醫(yī)療器械行業(yè)情況2.3家用醫(yī)療器械行業(yè)情況2.4血壓計市場規(guī)模2.5血壓計競爭格局2.6可比公司比較7公司主要產(chǎn)品為血壓計、霧化器、聽診器，屬于家用診斷、治療設(shè)備類，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，下游客戶為醫(yī)院及家庭用戶鹿得醫(yī)療主要從事以家用醫(yī)療器械為主的醫(yī)療器械及保健護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括血壓計、霧化器碼：C35）”大類、“醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造（代碼：C358）”中類、“醫(yī)療診斷、監(jiān)護及治療設(shè)備制造業(yè)（代碼：C3581）”小類；根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），公司主營業(yè)務(wù)屬于“專用設(shè)備制造業(yè)（代碼：C35）”。醫(yī)療設(shè)備器械行業(yè)上游為各種原材料（電子電），機構(gòu)（綜合公立醫(yī)院、民營醫(yī)院）、電商平臺、診所等銷售渠道流通至醫(yī)院及家 體溫計 資料來源:億渡數(shù)據(jù)整理從中國市場來看，快速發(fā)展的經(jīng)濟提高了居民的消費能力和健康意識以及老齡化加深拉動中國醫(yī)械市場進入較快發(fā)展階段。2021年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模為10,200億元，同比增長16.9%，2017年至2021年期間年復(fù)合增長率達到15.8%，預(yù)計2022年市場規(guī)模為10,947億元。根據(jù)羅蘭貝格調(diào)查研究結(jié)果顯示，中國已躍升成為除美國外的全球第二大市場。但從藥械比角度看，我國目前藥械比水平僅為2.9，與全球平均藥械比1.4的水平仍有一定差距，我國醫(yī)療器械市場未來存從細分領(lǐng)域來看(根據(jù)產(chǎn)品特性分類)，醫(yī)療設(shè)備市場是我國醫(yī)療器械最大的細分市場，2021年占比超一半（59.3%)，其次為高值醫(yī)用耗材），2017年2018年2019年2020年 IVD,IVD,11.7%低值醫(yī)用耗材,12.5%醫(yī)療設(shè)備,高值醫(yī)用耗59.3%材,16.4%數(shù)據(jù)來源:中國藥品監(jiān)督管理研究會-《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報告》、羅蘭貝格-《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢》、中國海關(guān)總署、醫(yī)械匯-《中國醫(yī)療器械行業(yè)藍皮書》、億渡數(shù)據(jù)整理家用醫(yī)療設(shè)備發(fā)展穩(wěn)定，占比逐年提升家用醫(yī)療設(shè)備發(fā)展穩(wěn)定，占比逐年提升人口老齡化是當(dāng)今時代鮮明的全球趨勢，人們的壽命顯著延長，老年人數(shù)量創(chuàng)歷史新高。全球地區(qū)來看，根據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的報告顯示，2021年，全球65歲及以上人口為7.61億，到2050年這一數(shù)字將增加到16億。從中國地區(qū)來看，2022年，我國65歲以上人口數(shù)量為2.1億元，占全國人口數(shù)量比重達14.9%。據(jù)中國發(fā)展基老年人的慢性病患病率和醫(yī)療衛(wèi)生費用需求顯著高于一般人群，對醫(yī)療設(shè)備的使用需求不斷提升。我國65歲及以上人群患有慢性病的概率不斷提升，2018年達62.3%。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）國家用于測算衛(wèi)生總費用的計量經(jīng)濟學(xué)模型，65歲以上人口人均醫(yī)療費用大約是65歲以2019年我國家用醫(yī)療器械(根據(jù)應(yīng)用場景的不同劃分)占我國醫(yī)療設(shè)15-24歲25-34歲35-44歲45-54歲54-64歲65歲及以上15-24歲25-34歲35-44歲45-54歲54-64歲65歲及以上資料來源:國家統(tǒng)計局-《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》（2022）、世界衛(wèi)生組織-25.2%33.0%o34.1%o35.3%o 2.4血壓計市場規(guī)模高血壓患病率人數(shù)增加，家庭血壓監(jiān)測催生血壓計市場持續(xù)發(fā)展，2022年市場規(guī)模為94億元高血壓是最常見的慢性病之一，是全球疾病中負擔(dān)最重的疾病血壓計可用于血壓的監(jiān)測和防控。在中國，高血壓患病率也呈上升趨勢，且患病數(shù)量人群基數(shù)大。中國在1958-1959年、1979-1980年、1991年、2012-2015年進行過4次全國范圍高血壓抽樣調(diào)查，全國≥15歲居民高血壓患病粗率分別為5.1%、7.7%、13.6%、27.9%。根據(jù)衛(wèi)健委公布的統(tǒng)計公報數(shù)據(jù)顯示，2021年我國接受健康管理的高血壓患者人數(shù)達人口老齡化加劇、高血壓人群數(shù)量增加以及人們健康意識的提高，越來越多的人意識到血壓監(jiān)測的重要性，居民家庭用血壓監(jiān)測促進血壓計市場發(fā)展。2022年，我國血壓計市場規(guī)模為94億元，同比增長6.8%。2018年至2022年復(fù)合增長率為7.3%，預(yù)計2027年圖表21：全國高血壓患病率調(diào)查情況圖表22：中國血壓計市場規(guī)模及同比增速情況樣8數(shù)據(jù)來源:《中國心血管健康與疾病報告2021》、億渡數(shù)據(jù)國內(nèi)機械血壓表供應(yīng)商鹿得醫(yī)療一家獨大，電子血壓計競爭激烈，日本品牌占比較高從行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢上看，隨著電子信息技術(shù)的不斷升級發(fā)展，電子血壓計的產(chǎn)品功能不斷豐富、質(zhì)量水平和測量效果不斷提升，電子血壓計的應(yīng)用將會更加廣泛，機械血壓表面臨被電子血壓計替代風(fēng)險，未來電子血壓計企業(yè)將分產(chǎn)品來看，國內(nèi)機械血壓表供應(yīng)商鹿得醫(yī)療一家獨大；國內(nèi)電子血壓計的制造商主要集中在江蘇、天津、廣東等地，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，市場競爭激烈，國內(nèi)企業(yè)主要包括九安醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、鹿得醫(yī)療等，國外企業(yè)包括日本歐姆龍公司產(chǎn)品主要集中在呼吸制氧、糖尿病護理、感染控制解決方案、家用類電子檢測及體外診斷、急救與臨床及康復(fù)器械等業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司旗下醫(yī)療健康產(chǎn)品包括智能電子血壓計、電子健康秤（可分為電子體重秤和電子廚房秤）、智能血糖儀、脂肪測量儀、心貼，其中，電子血壓計已獲得二類醫(yī)療器械公司主要從事以家用醫(yī)療器械為主的醫(yī)療器械及保健護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，全球知名的自動化控制及電子設(shè)備制造廠商歐姆龍株式會社在中國的生產(chǎn)網(wǎng)點，主要生產(chǎn)電子血壓計、血糖儀、制氧機、電子體溫計、按摩儀、霧化器等家用及醫(yī)用醫(yī)療），愛安德株式會社(A&D)的子公司主要生產(chǎn)家庭用電子血壓計，產(chǎn)品主要出口美國、俄國外品牌（日本），電子血壓計品牌為“愛安德”數(shù)據(jù)來源:億渡數(shù)據(jù)整理12鹿得醫(yī)療營收規(guī)模不大，增速顯著下滑，產(chǎn)品毛利率和凈利率較低，市值不高凈利潤凈利潤是是是7是是9是9數(shù)據(jù)來源:統(tǒng)計時間為2023年06月27日、choice終端、億渡數(shù)據(jù)整理法律聲明本報告由深圳市億渡數(shù)據(jù)科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料本報告由深圳市億渡數(shù)據(jù)科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險，投資者在依據(jù)本報告涉及的內(nèi)容進行任何決策前，應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢專業(yè)顧問的意見對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，深圳市億渡數(shù)據(jù)科技本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等意見、