財務管理講義1

第頁第一章總論本章學習要點：本章主要闡述了企業(yè)財務管理的基本原理。通過學習，應當理解財務管理的概念，財務管理的目標，明確財務管理的特點及職能，以及財務管理活動及其所體現(xiàn)的財務關系，了解企業(yè)的組織形式,財務管理機構(gòu)組織形式和財務管理的環(huán)境，1.1財務管理基本概念一,財務管理的基本概念財務管理是對企業(yè)財務活動（即資金運動）及其所體現(xiàn)的財務關系的管理。這一章主要講的是：財務管理原委是做什么工作的？財務管理的探討對象是什么？要解決這個問題，首先要了解財務管理的探討對象。而財務管理的對象又是企業(yè)的整個資金運動過程。所以首先我們要了解一下資金運動有哪些過程和形式。(一)資金運動及其形式：1,工業(yè)企業(yè)：實物商品資金運動

G

———

W

{

Pm

……

P

……

W

————

G

貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金增值的商品資金增值的貨幣資金籌資投資,生產(chǎn)銷售,收回,安排以上過程我們都比較熟識，但是現(xiàn)階段，出現(xiàn)越來越多的股份公司，債券公司，那么在這些公司內(nèi)部，他們的資金運動又該如何表示呢？事實上我們只要從這些企業(yè)和一般企業(yè)的不同點著手就可以了：二者的不同點在于籌集資金的方式不同：（1）股份公司是通過發(fā)行股票來籌資，而我們一般把股票叫做“金融商品”。（2）而一般工業(yè)企業(yè)的資金來源大部分是依靠上一個資金循環(huán)過程中因銷售而得以增值的資金。二者雖然在籌資方式上有所不同，但這兩大類企業(yè)總免不了要進行生產(chǎn)，所以他們的生產(chǎn)過程是相同的。有了這番比較，我們就可以把原來的“實物商品資金運動”公式稍稍改變一下，就變成了“金融商品資金運動”公式。2,股份制企業(yè)：金融商品資金運動

G

———

G

———

W

{

Pm

……

P

……

W

———

G

————

G金融商品貨幣資金貨幣資金金融商品發(fā)行股票籌集資金企業(yè)用增值的貨幣資金回購股票或償還到期的債券即只需在公式兩頭加個G（金融商品），從公式看，無論是那種資金運動形式，都是主要探討：籌資,投資,運用,收回,安排這幾個主要階段，而這幾個階段也是財務管理的重點所在。二,財務活動及財務關系：（一）財務活動：從剛才劃的定義來看，“資金運動”事實上就是“財務活動”，我們剛說過籌資,投資,運用,收回,安排等幾個階段是財務管理的重點所在，現(xiàn)在就介紹一下幾個重點：1,籌資：所謂籌資，顧名思義，就是籌集資金的活動。開辦一個企業(yè)，不象做個體戶（電工,裁縫,點子公司），有的幾乎可以無本經(jīng)營，只要有一技之長即可。開辦企業(yè)之始，首先遇到的就是資金問題。那么我們在籌集資金的時候有什么講究,竅門嗎？

（1）確定籌集多少資金？即第一步要把總額確定下來。

（2）每種籌資方式對每個不同企業(yè)來說都有利有弊。須要依據(jù)自身狀況,實力,偏好選擇不同的籌資方式，但要留意符合一條原則：最終達到成本最低,風險也盡可能低。

舉例：看一下每種籌資方式的特點。

a,發(fā)行股票：無須歸還；經(jīng)營不善可不分股息；股東參及經(jīng)營管理導致股權(quán)分散化。

b,發(fā)行債券：到期償還；每期要支付利息；債權(quán)人無權(quán)參及經(jīng)營管理。

如選擇了發(fā)行股票，兩種股票的發(fā)行比例：a,一般股：有決策權(quán)b,優(yōu)先股：無決策權(quán)優(yōu)先股占整個股票發(fā)行總量的比例高，對企業(yè)有利。如選擇了發(fā)行債券，則必需遵守兩條：a,公司發(fā)行債券的總金額不能大于企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。b,債券利率略高于同期居民定期儲蓄存款利率，但不能超過40%。如：2.25%×140%=3.15%調(diào)息后債券利率隨之下降。（3）介紹一下籌資渠道：（即兩種資金來源）自有資金：全部者權(quán)益部分。如：發(fā)行股票,留存收益。債務資金：負債部分。如：發(fā)行債券,銀行借款。對于大家來講，可以借助資產(chǎn)負債表來理解，表的右邊表示的負債和全部者權(quán)益，這就體現(xiàn)企業(yè)資金來源的兩個渠道，負債籌資，全部者權(quán)益籌資，這就造成企業(yè)的籌資活動。而全部者權(quán)益，是實收資本,股本*投資者的直接投入,公司增發(fā)股票形成的。至于盈余公積金,未安排利潤是從公司稅后凈利潤所形成的留成收益，屬于企業(yè)的內(nèi)部資金來源，構(gòu)成企業(yè)自有資金來源。2,投資：廣義：包括對外投資過程,企業(yè)內(nèi)部資金的運用過程。

狹義：對外投資。和籌資活動相對，企業(yè)在進行投資活動的時候一樣也要考慮投資的規(guī)模,結(jié)構(gòu)。規(guī)模太大，可能會不利于本企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，太小，可能會使唾手可得的收入付之東流。結(jié)構(gòu)：在投資前如不精密計算,預料，而胡亂,盲目地投資一通，就有可能得不償失。如：不細致分析市場行情，就隨隨意便大量購買一家業(yè)績很差的企業(yè)的股票，就很有可能血本無歸。3,資金營運：（1）“營運資金”的概念。（流淌資金）

流淌資產(chǎn)－流淌負債=流淌資金（營運資金）通俗地說，即1年內(nèi)變成現(xiàn)金的錢減1年內(nèi)要還的錢，即在這1年內(nèi)能用于營運的錢。這事實上是一個表示償債實力的指標。資金的營運活動是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中關于短期資金的管理,也就是短期資金的投放活動，這也可以回到資產(chǎn)負債表的左半部分下的貨幣資金,應收賬款,存貨。對貨幣資金,應收賬款,存貨等的管理叫流淌資金的管理，也可以叫營運資金的管理。對于工業(yè)企業(yè)來講，

（2）另外還要留意一點：即營運資金的周轉(zhuǎn)。

一般有2個指標可用于表示營運資金的周轉(zhuǎn)速度，即：應收帳款周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率，都是指標值越大，表示營運實力越強。4,安排：

留意安排概念的廣義,狹義之分（不同點在于安排對象的范圍）：

廣義：包括對投資收入,利潤的安排。狹義：僅指對利潤的安排。（二）財務關系

從“財務管理”的定義：可知除了資金運動,財務活動以外，財務關系也是財務管理的內(nèi)容。企業(yè)的各項財務活動必定要及國家,企業(yè)全部者,債權(quán)人,債務人和員工等發(fā)生經(jīng)濟關系，這種關系稱為財務關系。這些關系是：1,企業(yè)向國家納稅,交費的關系2,企業(yè)同全部者之間的財務關系3,企業(yè)同其債務人,債權(quán)人和其他利害關系人之間的信用結(jié)算關系4,企業(yè)及內(nèi)部各單位之間的財務關系5,企業(yè)及員工之間的支付關系債權(quán)人國家企業(yè)債務人企業(yè)企業(yè)全部者客戶供貨商員工1.2財務管理的目標財務管理的目標財務目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務活動是否合理的標準，它確定著財務管理的基本方向。它具有以下特征：1,財務目標在肯定時期具有相對穩(wěn)定性2,財務目標具有多元性3,財務目標具有層次性二,一般財務目標：是整體目標，它確定著整個財務管理過程的發(fā)展方向，是企業(yè)財務活動的動身點和歸宿。依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務管理的理論和實踐，最具代表性的財務管理目標主要有以下幾種提法：（一）關于財務管理目標的三種代表性觀點觀點優(yōu)點缺點

1,利潤最大化

a.b.指針簡單計算及取得

a.b.c.可能導致短期行為傾向

2,資本利潤率最大化或每股利潤最大化a.揭示了投入產(chǎn)出關系和每股盈利水平，便于對比分析b.指針簡單計算及取得

3,*企業(yè)價值最大化a.考慮了貨幣時間價值和風險問題b.有利于抑制短期行為a.企業(yè)價值的計算較為困難b.表述較為抽象（二）財務管理目標的四種觀點

1,利潤最大化（1）理由：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)建的財寶，利潤越多，則企業(yè)財寶增加越多，越接近企業(yè)的終極目標。（2）存在的問題·沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；·沒有考慮利潤的取得時間；·沒有考慮獲得利潤和所擔當?shù)娘L險的大小；·易形成大量的短期行為。·利潤額的確定受會計政策的影響較大，即利潤額是一個受人為因素影響較大的會計指標；2,資本利潤率最大化或每股收益最大化（1）理由：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益凈利率）來概括企業(yè)的目標，可以避開“利潤最大化”的缺點。（2）存在的問題·仍舊沒有避開利潤最大化指標的第2－5個缺陷。3,股東財寶最大化（1）理由：股東財寶=當時的股票價格×持有的股份數(shù)（2）存在的問題·股東財寶最大化在很大程度上不屬于管理當局可控范圍之內(nèi)，理財人員的行為不能有效地影響股東財寶；·股東財寶最大化作為理財目標的運行成本較高；·股東財寶最大化可以作為股份的目標函數(shù)，但不相宜于獨資企業(yè)及合伙企業(yè)。因為后者不存在股票,股票交易以及股利等問題?！⒐蓶|財寶最大化作為公司理財?shù)哪繕撕瘮?shù)，事實上是將企業(yè)經(jīng)營績效單純地及股票市場連接在一起。在證券市場無效的狀況下，這一目標函數(shù)首先將導致財務決策的不合理，進而導致整個社會經(jīng)濟資源的低效或無效安排?！?,企業(yè)價值最大化⑴理由：所謂企業(yè)價值是企業(yè)將來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。因此，企業(yè)價值的大小取決于：企業(yè)將來現(xiàn)金流量,加權(quán)平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。企業(yè)價值是一個前瞻性質(zhì)的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價值或賬面價值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財務結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)將來實現(xiàn)獲得現(xiàn)金流量的實力及其風險的大小。能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量達到最大。企業(yè)價值最大化，考慮了資金的時間價值和風險問題。企業(yè)所得收益越多，實現(xiàn)收益的時間越近，應得的酬勞越是穩(wěn)定，則企業(yè)的價值或股東財寶越大。這一目標還充分體現(xiàn)了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于制約企業(yè)追求短期利益行為的傾向。所以企業(yè)價值最大化是較為合理的財務管理目標。三,詳細財務目標：是指在整體目標制約下，從事某一部分財務活動所要達到的目標。財務管理目標可以概括為以下幾個方面：1,企業(yè)籌資管理目標在滿意生產(chǎn)經(jīng)營須要狀況下，以較低的籌資成本付出和較小的籌資風險，獲得同樣多的資金（或較多的資金）2,企業(yè)投資管理目標以較低的投資風險及投資投放和運用，獲得同樣多的投資收益，或較多的投資收益。3,企業(yè)營運資金管理目標合理運用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果。4,企業(yè)利潤安排管理目標企業(yè)合理確定利潤的留分比例以及安排形式，以提高企業(yè)的潛在收益實力，從而提高企業(yè)總價值。四,不同利益主體財務目標的沖突及協(xié)調(diào)1,全部者及經(jīng)營者的沖突及協(xié)調(diào)經(jīng)營者和全部者主要沖突就是經(jīng)營者盼望在提高企業(yè)價值和股東財寶的同時，能更多的增加享受成本，而全部者和股東則盼望以較小的享受成本提高企業(yè)價值或股東財寶。為了解決這一沖突，全部者可用解聘,接受,激勵等措施來調(diào)整沖突。2,全部者及債權(quán)人的沖突及協(xié)調(diào)全部者及債權(quán)人的沖突主要有全部者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資比債權(quán)人預料風險要高的項目；其次，全部者未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或借新債，致使舊債券或老債券價值降低。上述沖突可用限制性借債,收回借款和不再借款方法來協(xié)調(diào)。1.3企業(yè)組織形式一,企業(yè)組織形式1,企業(yè)組織形式，按投資組合形式的分為3類：（1）獨資企業(yè)（2）合伙企業(yè)（3）公司制企業(yè)。公司企業(yè)可分為無限公司,有限責任公司,兩合公司,股份等。有限責任公司：是由兩個以上股東共同出資，每個股東以其所認繳的出資對公司擔當有限責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務擔當責任的企業(yè)法人。特征：資本總額不分為等額股份；不發(fā)股票；股份的轉(zhuǎn)讓嚴格限制；限制股東人數(shù)；股東以其出資比例享受權(quán)利，擔當義務。股份：全部注冊資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌集資本的企業(yè)法人。特征：資本分為等額股份；股東以其認購股份對公司擔當有限責任，公司以其全部財產(chǎn)對公司債務擔當責任；經(jīng)批準,股票可公開發(fā)行,轉(zhuǎn)讓；股東不得少于規(guī)定的數(shù)目，但無上限；股東以其持有股份，享受權(quán)利，擔當義務；會計報告經(jīng)審查驗證后公開。舉例分析：例1：亨利·福特汽車制造企業(yè)發(fā)展過程中的三個階段（A,B,C）A：最初亨利利用自己的錢投資辦了一個企業(yè)。B：后來亨利企業(yè)有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴大經(jīng)營。C：進一步發(fā)展后亨利企業(yè)須要更多的資金，而銀行考慮自身風險拒絕追加貸款，于是向社會發(fā)售股票籌資。例2：孟威—路易飯店的創(chuàng)建孟威獨資經(jīng)營的飯店發(fā)展很快，目前他面臨一個選擇，是接著獨資經(jīng)營還是組成公司經(jīng)營？最終他放棄了這兩個方案，選擇做一個合伙人。他的一個朋友路易具有飯店管理的閱歷和愛好，情愿和孟威一起合伙經(jīng)營。于是他們組建了孟威—路易飯店。獨資企業(yè),合伙企業(yè),公司比較

獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司1,出資人1人兩人或兩人以上數(shù)量眾多2,經(jīng)營管理

出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會選舉聘任經(jīng)理3,責任

無限責任

無限責任且合伙人互為代理有限責任且股東非互為代理4,所得稅個人所得稅個人所得稅公司所得稅5,設立難易程度及成本易低易低難高6,全部權(quán)轉(zhuǎn)讓難難易7,籌資規(guī)模及吸引力小小大8,壽命有限有限永久本課程以公司形式為探討對象。由于公司全部權(quán)及經(jīng)營權(quán)相分別的特點，財務分層管理就成為必要。二,財務的分層管理在獨資和合伙制企業(yè)組織形式下，企業(yè)的全部權(quán)及經(jīng)營權(quán)合二為一，企業(yè)的全部者同時也是經(jīng)營者，他們享有財務管理的全部權(quán)利，并擔當一切財務風險或責任。當企業(yè)一旦采納公司組織形式，全部權(quán)主體和經(jīng)營權(quán)主體就發(fā)生分別，這時，公司的財務管理權(quán)也相應分屬于全部者和經(jīng)營者兩個方面。所謂財務的分層管理是針對公司制企業(yè)而言的。在公司制下，企業(yè)財務權(quán)分屬于不同的財務主體，每一個財務主體為維護其自身利益，必定要行使其自身的管理權(quán)利，這就是財務的分層管理。詳細為：（1）出資者財務：全部者作為企業(yè)的出資者，主要行使一種監(jiān)控權(quán)力，其主要職責就是約束經(jīng)營者的財務行為，以保證資本安全和增值。（2）經(jīng)營者財務：作為企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)的理財主體，其對象是全部法人財產(chǎn)，是對企業(yè)全部財務責任的綜合考察。其主要著眼點是財務決策,組織和財務協(xié)調(diào)。（3）財務經(jīng)理財務：是經(jīng)營者財務的操作性財務，留意日常財務管理。其主要對象是短期資產(chǎn)的效率和短期債務的清償。企業(yè)日常財務機構(gòu)的設置也是執(zhí)行財務經(jīng)理財務的職能，一般而言，企業(yè)日常財務管理機構(gòu)可分為三種類型：（1）以會計為軸心的財務管理機構(gòu)，適合中,小型企業(yè)。（2）及會計機構(gòu)并行的財務管理機構(gòu)，適應于大型企業(yè)。（3）公司型財務管理機構(gòu)，適用于集團公司或跨國公司內(nèi)部。1.4財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件。其中金融環(huán)境是最為主要的環(huán)境因素。一,財務管理的法律環(huán)境財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律,法規(guī)和規(guī)章。(一)企業(yè)組織法規(guī)《中華人民共和國公司法》,《中華人民共和國全民全部制工業(yè)企業(yè)法》,《外資企業(yè)法》,《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》,《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》,《合伙企業(yè)法》等。《公司法》對公司的設立條件,設立程序,組織機構(gòu),組織變更和終止的條件和程序等都做了規(guī)定，包括股東人數(shù),法定資本的最低限額,資本的籌集方式等其他企業(yè)也要依據(jù)相應的企業(yè)法來進行其理財活動。(二)稅務法規(guī)所得稅的法規(guī),流轉(zhuǎn)稅的法規(guī)和其他地方稅的法規(guī)。(三)財務法規(guī)建立資本金制度,固定資產(chǎn)的折舊,成本的開支范圍,利潤的安排。除上述法規(guī)，及企業(yè)財務管理有關的法規(guī)，還有各種證券法規(guī),結(jié)算法規(guī),合同法規(guī)等。二,經(jīng)濟環(huán)境這里所說的經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務活動的宏觀經(jīng)濟狀況。經(jīng)濟發(fā)展狀況經(jīng)濟發(fā)展的速度會影響到企業(yè)的理財活動。經(jīng)濟增長快，則企業(yè)要增加廠房,機器,存貨,工人及專業(yè)人員等。從而須要籌集資金。經(jīng)濟發(fā)展的波動，最先影響到企業(yè)的銷售額。銷售下降會阻礙企業(yè)現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)。例如，產(chǎn)成品積壓不能變現(xiàn)，須要籌資以維持運營；銷售增加會引起企業(yè)經(jīng)營失調(diào)，例如存貨枯竭，需籌集資金以擴大經(jīng)營規(guī)模。(二)通貨膨脹(三)利息率波動銀行貸款利率的波動，以及及此相關的股票和債券價格的波動，既給企業(yè)以機會，也是對企業(yè)的挑戰(zhàn)。表現(xiàn)在為過剩資金選擇投資方案是，利用這種機會可以獲得營業(yè)以外的額外收益。在選擇籌資來源時，狀況及此類似。(四)政府的經(jīng)濟政策國家對某些地區(qū),行業(yè),經(jīng)濟行為的優(yōu)惠,激勵和有利傾斜構(gòu)成了政府政策的主要內(nèi)容。反之，則是對另外一些地區(qū),行業(yè)和經(jīng)濟行為的限制。(五)市場競爭三,金融市場環(huán)境金融市場是指資金融通的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流淌的場所，包括實物資本和貨幣資本的流淌。廣義金融市場的交易對象包括借貸,票據(jù)承兌和貼現(xiàn),有價證券的買賣,黃金和外匯買賣,辦理國內(nèi)外保險,生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。(一)金融市場的分類

(二)金融市場的組成：1,主體：金融機構(gòu)（中介機構(gòu)）2,客體：金融資產(chǎn)，如商業(yè)票據(jù),政府債券,公司股票等各種信用工具3,參與人：供應者和需求者(三)金融機構(gòu)中央銀行（中國人民銀行）：管理金融活動；政策性銀行（國家開發(fā)銀行,中國進出口銀行,中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）：政府設立，以貫徹政策，不以盈利為目的；商業(yè)銀行（工行,農(nóng)行,中行,建行；交行,光大銀行,華夏銀行等）：以盈利為目的；非銀行金融機構(gòu)（如保險公司,信托投資公司,證券機構(gòu),財務公司,金融租賃公司等）：限定業(yè)務的金融機構(gòu)。(四)金融市場及企業(yè)理財1,金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所。2,企業(yè)通過金融市場使長短期資金相互轉(zhuǎn)化。3,金融市場為企業(yè)理財供應有意義的信息。(五)金融性資產(chǎn)的特點1,流淌性：是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。2,收益性：是指某項金融性資產(chǎn)投資的收益率高低。（流淌資產(chǎn)的收益性低于固定資產(chǎn)。）3,風險性：是指某種金融性資產(chǎn)不能復原其原投資價格的可能性。上述三種屬性相互聯(lián)系,相互制約。流淌性和收益性成反比，收益性和風險性成正比。(六)金融市場上的價格：利率在金融市場上，利率是資金運用權(quán)的價格。一般來說，金融市場上資金的購買價格，可用下式表示：利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率1,純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹,無風險狀況下的平均利率。純粹利率的高低受平均利潤率,資金供求關系和國家調(diào)整的影響。2,