收購盡職研究調(diào)查報告

收購盡職研究調(diào)查報告收購盡職研究調(diào)查報告收購盡職研究調(diào)查報告A（亞洲）有限公司收購金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司４５%股權和蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司４5%股權項目盡職調(diào)查報告SＨEＮ會計師事務所有限公司2007年11月SHEN第2頁共78頁目錄ＴＯＣ\ｏ"1－２"\h\zHYＰEＲLIＮＫ盡職調(diào)查概要?PAGEREF_Toｃ182365282\h３HYPＥRLＩNK二、 主要發(fā)現(xiàn)和結(jié)論?PAＧEREF_Ｔoｃ1８23６52８４\ｈ5HYＰEＲLIＮK一、?金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司基本情況 PAＧEREＦ_Toc182365286\h９ＨYPERLINK\ｌ"_Ｔoｃ1８23６５２87"二、 目標公司二基本情況?PAGERＥF_Tｏｃ182３65２８７＼h10HYPEＲLINＫ\ｌ＂_Tｏｃ1823６5288"三、?股東介紹?ＰAGEＲEF_Tｏｃ182３65２８8\h１２HＹPERLINK第二部分財務信息概況?PAGERＥF_Ｔoc18236528９＼h１4HYPＥRLINK＼l＂_Toc182３6529０"一、 經(jīng)營成果（損益表) PAGＥRＥF＿Toｃ18２365290\h1４ＨYPＥＲLIＮK二、 資產(chǎn)負債表 PAＧERＥF＿Toc１82365291\h21HYPＥRＬＩＮK三、 現(xiàn)金流量分析 PAGＥREＦ_Ｔoｃ１８2365２92＼h３4HＹPERLIＮＫ\l"_Tｏｃ１8236529３"第三部分或有負債?PAＧＥREＦ＿Ｔoc１8236529３\h3８HYPERＬINK第四部分關聯(lián)方及其關聯(lián)方往來?ＰAGEＲEＦ_Toｃ１８2３65２94＼h39ＨYPERLＩＮK\ｌ"＿Toc18２3６5295＂一、 存在控制關系的關聯(lián)方?PＡGEＲEF_Tｏc1８2３6５２9５＼h39ＨYPＥＲLINK\l＂＿Toc182３６5２96"二、?不存在控制關系的關聯(lián)方情況 PＡGＥREF_Ｔoc1８23652９6＼h３9HYＰEＲLIＮK\l＂_Ｔｏc1８236５2９7"三、?股權出讓方相關企業(yè)情況?PAGＥREF_Toc1８23652９7\ｈ39ＨYPERLINK\l＂_Ｔoc１82365298＂四、 應收應付款項和應收款項余額情況 ＰAGEREF＿Tｏc182365２98\h40HYPERLINK＼l"_Toc18236５2９9"第五部分管理和人事 PAGＥＲEF_Toc１８236５299\ｈ4２HYＰＥRLIＮＫ\l"_Toc18236５300＂一、 管理架構 PＡGＥREF_Ｔoc1８２36５30０\h42HＹPＥRLINＫ二、?員工情況?PＡGEREＦ＿Toc18236５３01\ｈ4３HＹPＥRLINK\l＂＿Ｔoｃ182３6530２"三、 工資和福利制度 PAＧＥREF_Ｔｏc18２３65302\h４6ＨYPＥＲLINK＼l"_Toｃ1８2365３03"第六部分稅收 PAGＥＲＥF_Toc182365303\ｈ４8HYPERLINK＼ｌ＂＿Toc182365304"一、?完稅情況?ＰAGEＲEF_Toc1８2３6530４\h4８HYPＥRＬＩNK＼l"_Toｃ１８2３65３0５"二、 稅收風險?ＰAGEREF_Toｃ1８23653０5＼h48HYＰEＲＬIＮK\l"_Ｔｏc182365306"第七部分財務系統(tǒng)和控制 PAＧEREF_Tｏc1823653０6＼h50HＹＰERＬＩNK\l"_Toc18２３６5307"一、 報告 ２365307\h50ＨYＰEＲLINK\ｌ"_Ｔoc18２365308"二、 主要會計政策及會計估計?PAGEREＦ_Toc１82３6５３0８\ｈ50HYＰEＲLINK\l＂＿Toc1８2３６5309"第八部分行業(yè)分析?PAＧＥREF_Toc182365309＼h53HYＰEＲLＩNK＼l"_Toｃ18２3６5３10"一、?行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景?PAGEREＦ_Toc182３6５3１0\h53HＹPＥRLINK二、 目標公司的銷售市場分析 PAGEREF_Ｔoc１823６53１1\h57HＹPERＬＩNK＼ｌ"_Tｏc1８23６531２"三、 公司在該行業(yè)中的地位及影響?PAGＥREＦ_Toc18236５312＼h６0ＨYPEＲLINK\l＂_Tｏc18２3６5３１3"第九部分市場營銷?PAGEREF_Ｔoc１82365313\h61HＹPＥRＬＩNK\ｌ"_Toc18２３6５314"一、 產(chǎn)品及服務?PAGERＥF_Ｔoｃ182365３14\h61ＨYPERLINK\ｌ"＿Toｃ18236531５"二、?銷售渠道 PAGＥＲＥF_Ｔoc１823６5３15\h61HYＰERLＩNＫ＼l＂_Tｏｃ1823６5316"三、?信用額度管理 PAGERＥF_Toc182365316＼h61ＨＹPERLINＫ四、 銷售策略 PAＧERＥＦ_Toc182365317\ｈ6１ＨYPERＬINK＼l"＿Tｏｃ18236531８"五、?銷售區(qū)域分布?PAGEＲEF_Ｔoc１8２365３１８\h62HYPERＬＩNK\l"＿Toc1823６531９"六、?促銷活動?PAGEREＦ_Ｔoc1８23６5319\h6２HYPＥRLIＮK\ｌ"＿Ｔoc１８236532０＂第十部分采購?PAGEREF_Tｏｃ1823653２0\h64HYPEＲＬINＫ\ｌ"_Toc１82３６５３２1＂一、?原酒的采購價格?ＰＡGEＲEF＿Toc18236532１＼h6４HＹPERＬINK＼l"_Ｔoc1８2３6532２"二、 包裝材料采購策略?PAGEREF_Tｏc18236532２\h64HYＰERLＩNＫ三、?包裝材料采購價格變化 PAGＥREF_Toc1823６5３23\h66ＨＹPERＬＩNＫ\ｌ"_Ｔoｃ18２3６53２4"四、 采購渠道?PAGＥREF_Toc１82365324＼h６6HＹPERLＩNK\l＂_Ｔoc18２365325"第十一部分生產(chǎn) PＡGEREF_Tｏc18２３6５３25\h68ＨＹPEＲＬIＮK一、?企業(yè)生產(chǎn)流程 １823６532６\ｈ68HYPERLINK\ｌ"_Toc18236532７＂二、?生產(chǎn)設備及使用效率?PAGERＥF_Toc１82３６53２7\h68HＹＰERＬINK\l＂＿Ｔoc1８2365３２8＂第十二部分其他事項 PAＧEＲEF_Tｏc18236５328＼h6９HYPＥRLIＮK＼ｌ＂_Tｏc1８2３６５329"第十三部分股權對價?PAＧEREF_Tｏc18236５329＼h７0HYPERLＩＮＫ＼l＂_Toc1８2365３3０"一、 未來預期現(xiàn)金流量的估算?PＡＧEREF_Tｏc18２365330＼h70HYPERLIＮK二、 股權價值的估算(收益法） ＰAＧEREF_Toc18２365331\h7４HYPＥＲLINＫ\l＂＿Toｃ18236５332"三、?股權價值的估算（資產(chǎn)基礎法) PAGEREF_Toｃ182365３3２\h77shen第29頁共78頁盡職調(diào)查概要調(diào)查程序和范圍約定條款我們執(zhí)行程序包括但不局限于我們對金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司和蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司的歷史沿革、經(jīng)營成果、資產(chǎn)狀況、資金使用、管理和人事、財務系統(tǒng)及控制、會計政策、經(jīng)營環(huán)境了解和評價。而且我們還被要求特別關注產(chǎn)權界定、或有負債、稅金及未來發(fā)展等問題。除上述事項外，我們還被要求審閱截止2007年8月23日的經(jīng)營成果,并對所收購公司的整體商業(yè)價值進行評估。報告的目的此報告的目的是幫助A的管理者評價收購金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司和蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司各45％股權的潛力,并為確定收購價格提供參考。范圍和程序我們調(diào)查的范圍包括以下方面,但不僅限于此:查閱兩家公司200４年至200６年審計報告及年度財務報告、200７年1月1日至8月２3日財務報表并進行分析性復核，了解公司整體財務狀況及經(jīng)營成果；查閱公司設立文件、詢問管理層了解公司沿革；通過詢問財務部門負責人、執(zhí)行穿行測試了解公司主要會計政策及會計估計，包括收入確認政策、折舊政策、成本核算辦法及壞賬計提政策;查閱公司管理文件、詢問主要管理人員主要業(yè)務流程及控制措施了解公司內(nèi)部控制情況；現(xiàn)場查看公司主要廠房、設備，查閱主要資產(chǎn)權屬文件、查閱相關明細賬了解公司主要資產(chǎn)情況；分析公司收入構成及變動情況,詢問管理層,分析公司生產(chǎn)經(jīng)營活動情況；查閱公司完稅資料及接受稅務檢查資料，并向稅務部門進行調(diào)查，了解公司稅收情況及稅收風險;向人民銀行調(diào)查公司貸款卡信息,向蓬萊建行調(diào)查并查閱相關擔保合同以了解公司借款及抵押擔保情況；調(diào)查行業(yè)相關資料、與管理層就公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況、未來發(fā)展計劃進行溝通，以了解目標公司發(fā)展?jié)摿ΑＹY料的來源下列資料是我們完成該報告的基礎:2004年至2０06年審計報告及年度財務報告、20０7年１月１日至8月2３日財務報表并進行分析性復核后的報表報告；該期間的運營記錄和會計賬冊;與管理人員和有關人員討論結(jié)果;未來市場分析;金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司和蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司的組織機構、報告制度、法律問題等資料。在進行盡職調(diào)查和審查前述材料的過程中,除非發(fā)現(xiàn)明顯相反的情形，我們假設金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司和蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司：所提供的文件和資料的復印件均與原件一致;所提供的文件和資料的簽字和蓋章均為真實；所提供的文件和資料的簽字人均有充分權力或授權;向我們作的所有說明均是真實的，并且在其所說明的范圍內(nèi)是完整的。報告的貨幣單位除特別指出,本報告中所有數(shù)值貨幣均以人民幣表示，單位為人民幣。覆蓋期間我們的調(diào)查報告涵蓋2０04年12月至20０7年８月,我們認為必要時,審查也涉及以前及未來預測期間。主要發(fā)現(xiàn)和結(jié)論通過實施我們認為必要的調(diào)查程序，主要發(fā)現(xiàn)和結(jié)論歸納如下,具體分析在報告正文部分闡述。財務狀況：目標公司自成立以來，2０05年、2006年連續(xù)兩年虧損,200７年1月１日至2007年8月23日,目標公司2007年虧損7５2,90９.76元,虧損的幅度與去年相比大幅降低。目標公司主要財務指標為：20０4年200５年2006年200７年償債能力資產(chǎn)負債率2３.29%13.７9％3０.５5%26．74％流動比率2.934．252.２０2．5１盈利能力凈資產(chǎn)利潤率0.７5%-1.４０％-5.１２%-0．７9%銷售利潤率1.59％－2.7９%－１５.07％-3．22%銷售毛利率23.２6%20.77%17.9２%20．６2%目標公司在人員構成、高級管理人員的業(yè)務素質(zhì)、責任感及經(jīng)營理念方面，基本能適應目標公司目前的發(fā)展。目標公司經(jīng)過３年的建設和運營已經(jīng)在已有的市場上建立了相應的銷售渠道,但是目前的已開發(fā)市場規(guī)模和范圍還有一定局限性，銷售的產(chǎn)品品牌只有新天品牌,面臨著如何利用原有的銷售渠道打開新的市場，是收購者面臨的挑戰(zhàn)和抉擇。人力資源問題：目前公司有76人屬于集體企業(yè)職工身份，在收購時需要支付補償金,補償金額約65萬元;土地所有權問題:該資產(chǎn)為股東出資,截至8月23日其使用權仍為金創(chuàng)集團，尚未變更,其原因是因為投資沒有真正到位，金創(chuàng)集團用該土地抵押借款,涉及到目標公司的貸款金額為人民幣499萬元。設備問題：主要的灌裝生產(chǎn)線(１萬5千瓶/小時）系目標公司借用新天國際的資產(chǎn),借用合同尚未約定使用期限和2008年以后的使用費；商標使用權問題：目標公司最初的合資協(xié)議中明確規(guī)定商標權使用的范圍和年限，但是沒有簽署商標權的使用許可協(xié)議；房產(chǎn)問題：目標公司新建部分房產(chǎn)(涉及1.5萬灌裝線、原酒儲存車間及部分倉庫,約為全部生產(chǎn)區(qū)的3/5以上的面積)還沒有取得房產(chǎn)證書。市場范圍問題：目標公司最初的合資協(xié)議中明確規(guī)定市場范圍為華北市場、東北市場和山東市場,但目前實際市場只限于東北市場和山東市場，華北市場還由新天國際自身控制。原酒供應問題：目標公司的原料全部來源于新天國際，價格每年需要和新天國際協(xié)商解決。稅收風險:2006年６月前目標公司銷售原酒自行視同果汁進行申報，未按采購應稅消費品用于直接銷售免征消費稅申報，若稅務機關以目標公司未申報免征且申報不實為由要求按銷售應稅消費品繳納消費稅,目標公司存在稅收風險４20萬元；目標公司利用轉(zhuǎn)移定價，避消費稅21３萬元;租賃風險:目標公司現(xiàn)將部分廠房、庫房、設備及人員出租給另一家外資公司,租期為五年,無房產(chǎn)證房屋的出租存在合法性的風險，其中租賃的一臺設備目前權屬不屬于公司，租賃合同沒有違約條款,因此五年內(nèi)若想收回,存在違約責任,無法確定違約的金額,由于承租人的設備已安裝,搬運后無法使用,按慣例，至少存在賠償承租方的投資款的風險,約為２０0萬。投資問題：目標公司與法國阿莫西公司共同投資設立蓬萊金創(chuàng)酒業(yè),目標公司享有72%的股權，該公司接受法方的定單,由目標公司組織生產(chǎn)，產(chǎn)品由法方銷售，該子公司開工量未達到其生產(chǎn)能力，存在生產(chǎn)能力過剩，目標公司與該子公司存在人員混用的情況。管理問題：.目標公司管理層無人事任用權,不能聘用及解聘員工,目標公司管理層的工資標準和發(fā)放是金創(chuàng)集團統(tǒng)一規(guī)定，目標公司的部分流動資金存放在金創(chuàng)集團的結(jié)算中心,資金的動用受金創(chuàng)集團的影響；目標公司的現(xiàn)行管理體系是與金創(chuàng)集團統(tǒng)一的，如獨立運營，需要進一步完善管理制度。在外部經(jīng)營環(huán)境方面,目標公司面臨許多優(yōu)勢。具體體現(xiàn)：一是地域優(yōu)勢：在目標公司地處煙臺市蓬萊市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，目前煙臺市現(xiàn)有葡萄種植面積1５萬畝,葡萄品種50多個,其中釀酒品種占三分之二。煙臺市現(xiàn)有大小葡萄酒企業(yè)140家，葡萄年加工能力達2０萬噸左右,占全國的三分之一。煙臺市初步形成了以葡萄種植和葡萄酒加工為主的產(chǎn)業(yè)鏈條,2006年,煙臺市規(guī)模以上葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)銷售收入70.３7億元,占全國葡萄酒制造業(yè)的53．33％，實現(xiàn)利潤10.27億元，占全國的比重高達７５.91%。因此目標公司的地理位置極適于葡萄酒的生產(chǎn)與經(jīng)營。二、原料優(yōu)勢：目標公司原料來源于新疆，由目標公司股東的關聯(lián)方新天國際——中國原酒企業(yè)的龍頭企業(yè)提供,原酒品質(zhì)高；具有生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)葡萄酒的能力。三、成本優(yōu)勢：煙臺已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構，除原酒以外的其它成本相比其他地區(qū)最高能低20%左右;四、投資優(yōu)勢:目前酒業(yè)公司投資的中法合資企業(yè)凈資產(chǎn)收益率較高,不久的將來可能獲得較多的訂單，可給公司帶來很大的投資回報，同時在一定程度上減少了公司的整體運營成本。五、市場渠道優(yōu)勢:從新品牌引入角度來說,利用現(xiàn)有的營銷網(wǎng)絡能很快進入市場。經(jīng)營風險主要體現(xiàn)在,已經(jīng)存在和潛在的市場競爭風險。在滿足本報告正文中所述的假設基礎上，Ａ公司收購兩家目標公司各4５%股權的收購對價范圍為4115.47５——4793．06７萬元。?第一部分企業(yè)概況金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司基本情況蓬萊金創(chuàng)集團及其子公司煙臺金創(chuàng)工貿(mào)有限公司于2003年7月設立煙臺金創(chuàng)酒業(yè)有限公司,蓬萊金創(chuàng)集團公司以貨幣出資135０萬元，煙臺金創(chuàng)工貿(mào)有限公司以貨幣出資1５0萬元，該出資情況由蓬萊興和有限責任會計師事務所審驗，出具了蓬興會內(nèi)驗字〔2003〕129號驗資報告。２00３年1２月煙臺金創(chuàng)酒業(yè)有限公司進行增資,并更名為金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司（以下簡稱“目標公司一”）。增資后公司注冊資本9000萬元，蓬萊金創(chuàng)集團公司出資4050萬元,享有45%的股權，新天國際葡萄酒業(yè)有限公司出資4950萬元,享有55%的股權。該出資由蓬萊興和有限責任會計師事務所審驗,出具了蓬興會內(nèi)驗字〔２０03〕1９7號驗資報告。蓬萊金創(chuàng)集團公司作為出資的土地使用權由山東魯盛不動產(chǎn)評估咨詢有限公司進行評估，出具魯盛不動產(chǎn)〔20０3〕(估）字第10９6號土地估價報告，評估價４１6.42萬元;作為出資的房屋建筑物1２宗，由山東海天有限責任會計師事務所評估，出具了魯海會評報字（2003)第061號資產(chǎn)評估報告，評估價值為614.63萬元。一期工程于20０４年9月底完工,形成了１.3萬噸的葡萄酒儲存能力和３.7８萬噸的年灌裝能力。經(jīng)營范圍:生產(chǎn)、銷售：葡萄酒、果露酒、飲料;注冊地址：蓬萊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)山東路6號組織結(jié)構:目標公司二基本情況200２年9月,蓬萊金創(chuàng)集團公司及其子公司蓬萊金創(chuàng)藥業(yè)有限公司投資設立蓬萊金創(chuàng)集團鑫淼經(jīng)貿(mào)有限公司,蓬萊金創(chuàng)集團公司出資４50萬元，蓬萊金創(chuàng)藥業(yè)有限公司出資50萬元,該出資由蓬萊興和有限責任會計師事務所審驗，出具蓬興會內(nèi)驗字〔2００２〕第２16號驗資報告。2004年4月,蓬萊金創(chuàng)集團鑫淼經(jīng)貿(mào)有限公司增資,更名為蓬萊新天金創(chuàng)酒業(yè)銷售有限公司(以下簡稱“目標公司二”)。增資后蓬萊金創(chuàng)集團公司出資50０萬元,享有４５%的股權,上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司出資611.1１萬元,享有55％的股權。該出資由蓬萊興和有限責任會計師事務所審驗,出具了蓬興會內(nèi)驗字〔2004〕第45號驗資報告。股權變更表投資者變更前變更后出資方式出資額股權比例出資額股權比例貨幣實物蓬萊金創(chuàng)集團450.0０9０．０0%500.004５.00%５0０.00-蓬萊金創(chuàng)藥業(yè)有限公司50.００10.0０％0.００%－－上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司--611.1155.00%61１.1１－合計50０．００1.001,11１.11１00.０0%１,1１1．11-經(jīng)營范圍：批發(fā)零售：酒類產(chǎn)品、葡萄酒技術開發(fā)、研究；信息咨詢服務。組織機構：股東介紹新天國際葡萄酒業(yè)有限公司是經(jīng)新疆生產(chǎn)建設兵團批準(新兵［199７]20號),由新天國際經(jīng)濟技術合作(集團)有限公司、中國成套設備進出口(集團)總公司、新疆北中房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和新疆生產(chǎn)建設兵團投資中心共同作為發(fā)起人,以募集方式設立。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(證監(jiān)發(fā)字［199７]34６號),公司于１997年6月1８日向社會公開發(fā)行人民幣普通股3０0０萬股(其中公司職工股30０萬股)，并于１9９7年7月1１日在上海證券交易所掛牌交易。１997年7月7日公司在新疆維吾爾自治區(qū)工商行政管理局登記注冊，注冊資本8，600萬元,總股本為8,60０萬股。經(jīng)過歷次增資，截止２006年１2月31日，股本為４7，036．08萬元。主要業(yè)務：國內(nèi)國際貿(mào)易、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、葡萄酒生產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)開發(fā)等。上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司屬于新天國際控股子公司,新天國際占有該公司8５％的股份,主要是銷售新天品牌的葡萄酒。蓬萊金創(chuàng)集團公司是集金、工、貿(mào)、科研為一體的國家大型企業(yè),是國家重點產(chǎn)金企業(yè)。以嵐溝金礦、第一工業(yè)園、第二工業(yè)園構成了集團的主體發(fā)展框架。公司下轄金創(chuàng)精鑄閥業(yè)、金馨銅業(yè)、金福不銹鋼、金典食品、金創(chuàng)生物、金龍工業(yè)、蓬港金業(yè)、金創(chuàng)藥業(yè)、金港水產(chǎn)、金冶納米等企業(yè)，擁有固定資產(chǎn)總值10.3億元,員工２000余人，各類技術人員600多人。年產(chǎn)黃金７萬多兩,銷售收入12億元。主要產(chǎn)品有黃金、白銀、金鹽、金箔、貴金屬制品，銅管、無氧圓銅桿，不銹鋼管、砂面板、鏡面板，不銹鋼保溫瓶（杯），不銹鋼管件、閥門、快速接頭,即食粉絲，乳酸菌飲料、干紅葡萄酒等。小結(jié):１、根據(jù)驗資報告，金創(chuàng)集團承諾2004年7月2４日前辦理完產(chǎn)權過戶手續(xù)，但截至盡職調(diào)查現(xiàn)場結(jié)束日，仍未辦理。２、通過調(diào)查了解目前上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司處于虧損狀態(tài),業(yè)務已經(jīng)處于停滯狀態(tài),其原有業(yè)務已經(jīng)由新天國際的銷售部門接管，如上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司注銷，因其是目標公司二的股東之一，其注銷會影響目前公司的目前股東結(jié)構。目前新天國際有意要全面接管上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司。解決建議:１、在收購前,金創(chuàng)集團辦理完相關的土地產(chǎn)權過戶手續(xù)。2、在收購前，需要就上海新天尼雅葡萄酒業(yè)有限公司的事項取得新天國際的確認和承諾,以保證公司今后穩(wěn)定運行。第二部分財務信息概況限于調(diào)查的基本目標和時間的安排，我們復核部分管理報告、財務報表和整個相關會計期間的管理及會計記錄，以及目標公司一和目標公司二的財務控制制度,我們的主要發(fā)現(xiàn)是基于調(diào)查的信息,對目標公司一和目標公司二的財務狀況發(fā)表如下意見(兩家目標公司〈以下簡稱目標公司〉在業(yè)務上保持了整體，采取了模擬合并進行數(shù)據(jù)分析）。經(jīng)營成果（損益表)下面是目標公司２0０４年度、２005年度、２006年度，截止2007年8月23日8個月的運營結(jié)果。目標公司一：項目\時間20０4年20０5年２006年2007年8月一、主營業(yè)務收入26，２1１，7７1.２250,782,63７.２327,88８,54９.611６，５９０，185.13二、主營業(yè)務收入凈額２６,２11，771．２250,782,637．23２7,888,549.6116,5９0,185.13減:(一)主營業(yè)務成本23,503，059.４3４4,262,047.2824,878,926.32１4，712,670.71(二)主營業(yè)務稅金及附加2,738,946.15１,511，９89.９22,０３2,８71.491，4１5,478.5５三、主營業(yè)務利潤-30,234.365，０08,６00.03９76,751.８04６2,０35.87加:其他業(yè)務利潤421，548.48-3４2，449.68－421,171.35８85,227.31減：(一)營業(yè)費用71,０01.57１,５６3,65１.36９８6，824.５１５３６,2４0.78（二)管理費用8７4,5１4.7６３,470,７96.37２,024,０61.261,６63,387.70（三）財務費用228,８89.６9３1４,0５6．4０16，7９2.97４，34５.２８四、營業(yè)利潤-783,091.90-682,35３.78-２,４7２，098.29－856,710.58加:（一)投資收益-5６６，168.4９-147,３42．16-58９,999.92-323,358．37(四）營業(yè)外收入３67,103.811,188.381,994.８7３,３26.00減：(一)營業(yè)外支出31，５９9.9３6,22７．88５03,8８8.46120，４91.０4五、利潤總額-1,013,756.51-８3４，735.4４-3，５63,991.80-1,2９7,23３．99減:所得稅6,840．833１５，260.311１.96-六、凈利潤-1,020,597.34-１,１49，995.75-3,５64,003.76-１,29７,233.９9目標公司二：項目\時間2004年２０05年2006年2007年8月一、主營業(yè)務收入48,506,278.００26,537,６98．1211,４8１,520.0610,623,０６3.28二、主營業(yè)務收入凈額48,5０6,278．0０26，5３7,698.1211,4８1,５20.0６10,６23，０63.２８減：（一)主營業(yè)務成本3９,0４５,５49.9６２2，２63，173．279,161，46７．8９7,856,109．５5（二）主營業(yè)務稅金及附加156,６33．7361，236.9626,372．574４，982.22三、主營業(yè)務利潤９,30４，094.314,２13,287.８92,293,６79.602,72１,971．51加:其他業(yè)務利潤789.5５--2,231．01-834.9６減：(一）營業(yè)費用3,96１,177.493，592,376．４6３,52５,846.22１,９72,013.７7(二）管理費用1，11９,9７３.6834５，９９6.08373,726.1735９，257.30（三)財務費用-8，８71.７5-4,734．9６-１01.３9-0．51四、營業(yè)利潤4,232,604.4４２７9，650．31－1，608,0２２.41389,865．99加：（一）投資收益（四)營業(yè)外收入７30.００--20０.00減：（一)營業(yè)外支出１9８.９3８9,４8６.6９315,583.9９16,８７9．19五、利潤總額4,233,１35．51190,163.62-１,９23,606.4０373,186.8０減：所得稅1,4７３,3１8.28239,３13.1427,06２.042.20六、凈利潤2，75９，８17.23-49，149.52-1,950，66８.4437３,184.6０目標公司模擬合并:項目\時間2004年2005年20０6年２007年8月一、主營業(yè)務收入48,1３4,619.1750，9２1,６８3.17３2,８64,042．942３，353,862．0３二、主營業(yè)務收入凈額4８,13４,619.１７50,92１,6８3.173２，864,042.９423,３53，862.03減：（一）主營業(yè)務成本３6,937,６5７.６８40,3４7,459．３6２6，９73,245．６51８,538,25４.25(二)主營業(yè)務稅金及附加2,895,579.881,５7３，226．８8２，0５９,24４．0６１,460,46０.７7三、主營業(yè)務利潤８，３01,３８1.6１9,000,９９6.93３,83１，５５3.233,355，147．01加：其他業(yè)務利潤422,3３８.03-３４２,44９．６８-423,402.３6884,3９2.３5減:(一）營業(yè)費用４,032,17９．0６5,156,027.82４,５１２,6７0.7３2,５08，254.５５（二）管理費用１,99４,４88．443，８16,792．452,３9７,7８7.432,02２,６45.00（三）財務費用2２０,０１7.943０9,3２1.4４１６,６91.5８４，34４.77四、營業(yè)利潤２,4７7,0３４.２0-6２3,594.46-3,518,9９8.87-295,７04．９6加：（一)投資收益-566,168.49-14７,３42.1６-589，999.92-３２３,3５８．３7（四）營業(yè)外收入3６7，833.８１1,188.３81,99４．87３,526．00減:（一)營業(yè)外支出3１，798.8695，７1４．5７８1９,4７2．45137,370.２3五、利潤總額２,2４6,９00.66-865,４６２．81-4,926，476.37－752,９07．56減:所得稅1,480，1５9.115５4,573.452７,０７4.002.2０六、凈利潤766,741.55-1,４20，0３6.26-４,９53,550.37-75２,９09.７6目標公司一財務指標:項目\時間２０04年2005年２00６年200７年凈資產(chǎn)收益率-1.15%－1．3１%－4.23%-1.５6％毛利率１0.33%1２.8４%10.79%11.32%綜合稅率10.45%２.９8%７．29%８.53%銷售費用率4.48%10.5３%10.86%13.28％銷售利潤率-3.89%-2.２6%-1２.7８％－7.82%目標公司二財務指標:項目\時間２004年2０05年2００6年２007年凈資產(chǎn)收益率１９.9２%-０.36%-16.4６%3.０5%毛利率19．5０%１6.11%20.21％２6.０5％綜合稅率０.32%０.２３％0.２3%0.４2%銷售費用率10.46％14.82%3３．９6%21.95%銷售利潤率5.69%-0．1９％－１6.99%3．51％目標公司模擬合并財務指標：項目＼時間2０04年２005年200６年２00７年凈資產(chǎn)收益率0．7５%-1.４0%-5.1２%－0.79%毛利率23.2６%２0.7７%17.９２%20．62%綜合稅率６.02％3.0９％6．27%6.25％銷售費用率12.98%18.2３%21.０8%19.４2%銷售利潤率1．５９%-2.7９%－1５．07%-３.22%目標公司銷售毛利率2006年為１7.92％,2007年１－８月為2０.６2%,毛利率提高了２.7個百分點;銷售凈利潤率2０06年為-１5.07%，200７年1-8月為-３．22%。(國務院國資委統(tǒng)計評價局２007企業(yè)績效評價指標顯示：酒和飲料制造業(yè)200６年度凈資產(chǎn)收益率分別為7%,銷售凈利潤率分別為19．6%;新天國際銷售凈利潤率分別為－14５.57％,銷售毛利率為6．5７%。)銷售收入情況：扣除兩家目標公司內(nèi)部銷售外,目標公司實際經(jīng)營活動包括，從新天集團購進原酒銷售給葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)（對新天也有少量原酒銷售,實際是新天集團對目標的一種補助安排，非正常經(jīng)營活動）,灌裝生產(chǎn)新天集團中低檔成品酒返銷給新天集團,灌裝生產(chǎn)新天集團中低檔成品酒在東北及山東市場銷售。各業(yè)務活動所占比重變動情況如下:20０4２005２０062007產(chǎn)品結(jié)構原酒5４.96%50.11%42.４9%４5.５５％成品酒45.０4%49．８9%57．51%５4.4５%市場結(jié)構新天集團３8.０8％41.1０%2８.14%24.8２％自有原酒5４.22%48.0６%4２.４9％４5.55%自有成品７．6９%1０．84%2９．3７%2９.63%從收入結(jié)構分析，目標公司成品酒銷售比重不斷提高,但原酒銷售始終占據(jù)重要地位。返銷給新天集團成品酒比重不斷下降,目標公司越來越依賴于自行開發(fā)的東北及山東市場。銷售增長情況 200５2０0620０7原酒新天194．29％－100.0０％自有-6.24%－4２.9４%1４．28%小計-3．5５%-45．2８%1４．2８%成品酒新天10.６3%－53．50%－６．0０%自有49.0４%74.87%7.54%小計17.19%-25.6１%0.9１%合計5．7９%－35.46％6.59%雖然目標公司自有成品酒市場銷售收入增長較快，但由于目標公司經(jīng)營活動過于依賴原酒銷售,而原酒銷售取決于新天集團的決策,同時對新天返銷的成品酒持續(xù)減少，導致銷售收入波動異常明顯。表明目標公司缺乏生產(chǎn)經(jīng)營的獨立性，同時也可反映出新天集團自身的市場開發(fā)能力有限,而目標公司市場開發(fā)能力超過了新天集團的整體水平。因完全經(jīng)營新天集團的葡萄酒品牌，受其制約,目標公司僅能在東北及山東市場銷售，使其發(fā)展受到較大的限制，導致目標公司銷售波動明顯，難以持續(xù)快速發(fā)展。成本基本情況20042005２0０６2007合計生產(chǎn)數(shù)量２,１02,2３２.９62，2８5,６６0.4５１,579,911.８８838,799.４86,８06,６０４.77生產(chǎn)成本15，144，49４.０718,５42,852．06１5，6５9,720.727，939，262．9157,286，3２９.76原酒成本6,812,１３1.356，4６5,9９0.63５，２54,376.６６２,９2８，８78.632１,4６1,377.27包裝成本6,8５7,3４2.0７6,83９,270.6６５,1１５,522.302，394,0２1.3121,２06,１56．34其中:瓶３,365，633.２８3，358,３54.222，770,736．８01,1５5，63７．08１0,65０,361.3８帽374,88３．５6３60,983.26253,806.３２１34,２00．941,123,874.08塞1,0９１,４８4.５61，153，70８.01759,7２6.00401，93８.8７3,４06,857.44標４02，７２３.003７０，776.74259,４１8.04139,８42.7２1，１72,７60.50箱1,6２2,617.6７1,5９５，44８.431，071，８３５.1４５62,4０1.704,852,３０2.94制造費用１,4７5,020.6５5，237,5９０.7７5,289,８2１.7６2，６１6，３62.9714,６1８,７9６．1５其中:人工368,755.１６803,９70.１87８６，067.51344,1３2.20２,３02，９2５．０5折舊1６2,252．2７2，21７，072.173，065,980．691,3９９,1０７.786,84４,４1２．91水電1３２,7５1.8680９,207.77523,692.35321,76４.691,787，4１６．6７平均單位成本２０04200５2０06２0０7合計生產(chǎn)成本7.208.11９.91９．478.42原酒成本3．242.833.３33.4９3.15包裝成本3.2６2.9９3.24２．8５３.12其中:瓶1.6０1．47１.7５１．381．５6帽0.18０.160.160.１60．１７塞0.5２０．500．48０.４80．５0標0.190.160．１６0.17０.１7箱０.７70.700.68０.６７0.71制造費用0．７02．293．３53.１2２.15其中:人工0.180．350.500.４1０.34折舊0.080．9７1.941.671.0１水電0.0６0.３５0.330.380.２6主要成本項目結(jié)構生產(chǎn)成本１0０.０0％１０0.０0%1０0.00%100.00%１00.00%原酒成本4４.９８％34．8７%33.５5％36.8９%37.46%包裝成本45.28%3６.８8%32．67%３0.１５%３7.０2%制造費用9.7４%28．２５%33.７8%32.９5%25.５２%其中:人工2.43%4．34%5．0２%4.3３%４.02％折舊1.07%1１．96％１9.58%１７.62％11.９5%水電0.88％4．3６%3.34%4.0５％3.１2％上述分析表明，近兩年平均單位成本有所上升，主要影響因素一是原酒成本上升，但原酒消耗和價格并無較大變化,原酒平均成本變化主要原因是產(chǎn)品結(jié)構影響;二是因生產(chǎn)數(shù)量減少，平均固定性費用支出增加。經(jīng)營成果綜合分析目標公司近三年連續(xù)虧損，調(diào)查分析虧損主要原因一是與新天國際的關聯(lián)交易影響,二是自有市場開發(fā)有限,銷售規(guī)模過低。從新天購進原酒獲利分析收入成本毛利新天讓利正常獲利20０426，454,93０.5420,４１5，756.536,039,1７4.０１2,26８，４１7.393,７７0,7５6.６2200525,51４,938.６3２０，15８,6９７.３55,3５6,2４1.２82，239,８55.２63,116,386.02200６１3,962,832.4９１１,349,926．4２2，6１２，9０6.07１,261,１0２.９41,351,803.13200710,6３７,7８６.３18,949,７1９.５11，688,066.809９4,4１3.2８693，６５3.52合計76，57０,487.97６０,874,０99．８11５，６96，38８.166,７６3,７８8.8７8,932,599.３0因原酒銷售不承擔稅收且費用較小,銷售毛利可視為獲取的收益，四年共計獲利1，569.64萬元,根據(jù)與新天國際關于原酒采購的定價政策,從新天國際采購原酒按新天國際銷售給外部客戶的價格降價1０%定價，測算新天國際讓利為６76.38萬元,銷售原酒正常獲利89３.26萬元。對新天國際銷售成品酒損益分析新天對外銷售數(shù)量（瓶)7,284,7582，663,393銷售收入(元)52,８6０，487.58２8,473，０61.32平均單價(元)7.261０.69目標公司讓利25,017,3７7.70對新天銷售減少費用9,901,799.98實際讓利15,115,５77.72根據(jù)目標公司2004-20０7年成品酒銷售情況，對新天國際銷售成品酒平均單價比目標公司對外銷售低３.4３元,合計少計收入２,５０1.７4萬元，考慮到對新天國際銷售不需承擔銷售費用,根據(jù)測算,目標公司200４-200７年變動性銷售費用為1.3６元/瓶,對新天銷售節(jié)約銷售費用約99０.18萬元，實際讓利為１,５1１．5６萬元。綜合考慮以上與新天國際的關聯(lián)交易,目標公司凈讓利８35．1８萬元。規(guī)模分析對外銷售銷售數(shù)量2,663,39３.00平均售價１0.69單位變動成本6.27稅金1.2８單位變動費用１.3６邊際貢獻１.7８邊際貢獻率１6.61%應分擔固定支出16,8４９，０6９.8３虧損－12，１20,54９.26盈虧平衡點9,４90,43０.2５按目標公司2０0４－20０7年成品酒銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，對外銷售平均售價10.69元，按目標公司四年平均原酒及包裝成本計算，平均單位變動成本為6.27元（半變動性費用性質(zhì)的制造費用不拆分變動與固定部分,全部作為固定費用測算)，對目標公司管理費用、銷售費用采用高低點法進行分析,單位變動性費用為1.３6元,將固定性生產(chǎn)成本、固定性管理費用、固定性銷售費用按對外市場銷售收入占總收入比例進行分配,應承擔固定支出為1,685.9１萬元,則成品酒銷售合計承擔虧損額為１,２1２.０5萬元。目標公司對外銷售成品酒邊際貢獻率達１6．61％，但因規(guī)模過小,與盈虧平衡點差距過大，不足以承擔目標公司固定性支出，導致虧損。資產(chǎn)負債表概述下面是目標公司２0０４年度、2005年度、20０６年度,截止2007年8月23日８個月的資產(chǎn)負債表概況:目標公司一 單位：元200４年2005年2006年2007年８月貨幣資金3,454,657.94５9１,023.17６29,585．89609,6３7.13應收票據(jù)-－-692,892．３６應收賬款12,4７0,68４.103８,973,58３.5151,２７６,099.9４4０，199,300.０７其他應收款1，1９0,083.７952,306.0８5０,547.76115,584.73預付賬款７9４，371.2５1,811,721.633,９01,8３６．7３2，９75，4１2.25存貨36,２41,54１.61１5，255，99５.231８,8０4,５3２．4０28,833，6４6.61待攤費用3７,459.96-－－流動資產(chǎn)合計５４,1８8,798.65５6,684,629.6２７4,662,６0２．7273，４2６,4７3.15長期投資3,01４,9８3.３１2，８6７，6４１.152,2７7,641.231,９54,２８2.8６固定資產(chǎn)原價3５,２5２,９4４．52４5,371，775.19４6，3３7,92０.４６４６,２５6,857.32減：累計折舊822,88３．173,931,4４1.6１７,14７,961.759,３７7,７0４.04固定資產(chǎn)凈值34,43０,06１．３５41,440,3３３.5８3９,18９,958.7136,8７９,153.28減:固定資產(chǎn)減值準備-－－113,2８6.1９固定資產(chǎn)凈額３4,４30,061.３５41，44０,33３.5８39,1８9,95８.71３6,765,867.09無形資產(chǎn)4,08０,９６０.0０3,997,7２0.0０3，9１4，４36．0４3,8５８,913．40長期待攤費用(遞延資產(chǎn))6０4,0３９.５3－--無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計4,６８4,999.533,997，72０.003，９14，436.0４３，858,９１3.4０資產(chǎn)總計9６,318,８42.84１0４,９９0,３２4.351２０，0４4,6３8.７０１16,005，5３６．50應付賬款５,0７6，66４.4６13,994,470．６536,２30,854．5６３２,004,２09．５2預收賬款－1,388，1３1．1133８,7６8.94３4４,５7１．12應付福利費應交稅金-２,899,７63．４9-405,788.１8-9５9，３27.４52０3,５60.46其他應交款1４，160.132,5１1.8９21,９６7.062,630．04其他應付款5,148,379．０８2，18１,591.9７1４6，９72.44４8２,３96.20預提費用--－－流動負債合計7,3３9，440.1817,1６０,917．4435,７79,235．５53３，03７,3６７.34負債合計7,３３9,440.１8１７,160,917.４435,779,235.5５33,037，３67.34實收資本（股本）90,000,00０.00９0，0０0,000.0090,000,０00.0090,００0,000．00其中：國有法人資本4９，500，000.０049,5０0,000.00４9,500,00０.００4９,5０0,0００.００集體法人資本4０,500,000.０040,500,000.０040,５00,０00.0040,50０，0００．００盈余公積未分配利潤-１，0２０,59７.34-２,1７0,593．０9-５,７3４,596.８5-７,０31，830．84所有者權益小計88,979,４02.６687,82９,40６.9184,265,4０3．1５82,968,169．１6負債及所有者權益總計96,318,84２.84104，９90,324.35120,０44,6３８．70116，00５,536.５０目標公司二 單位:元２004年２005年2０06年２007年8月貨幣資金９９,521.12２0３,0９3.９0706,71４.３71，641,658．80應收票據(jù)2,７６0,000.0０－-36２,83４.00應收賬款29,563，0６8.5320，1７０,719.９１2１,７99,42５.０67,566,175.9８其他應收款2,１６3,139.1088，977．88６８,900.7618３，318．４5預付賬款1０,543,46９.7４2,２６0,661.0656６,４1３.５0161，4６5.０0存貨7，516,７91.342，978,46２.137,669,２67.9０3,871，4０8.3６待攤費用－流動資產(chǎn)合計5２,6４5,9８９.83２5,7０１,914.８83０，８１０,7２1.５９１3,786,8６0.59長期投資固定資產(chǎn)原價１67，９６８.9９4６5,78４.60482,７3４．60３70,918.61減:累計折舊13,4５8.７３6９，８58.671４0，9２6.9113０,３27.39固定資產(chǎn)凈值154,510.2６3９5,9２5.9３341，8０7．692４０,５91.22減:固定資產(chǎn)減值準備固定資產(chǎn)凈額154，51０.２6395，925．93341,807．6９2４0，591.22無形資產(chǎn)--－－長期待攤費用（遞延資產(chǎn))－無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計--－-資產(chǎn)總計５2，８00,500．0926,0９７,８40.8１3１，15２,529.28１4,０27，45１．８1應付賬款31,432,8８7.661１,２９１,5５４．５618,186,620.５３2,264,153．26預收賬款4,1８1，252.90963,３２8.561,681,6３2.83－704,41１.35應付福利費８8,４８9.92應交稅金815,316．０1-10,１6５.68-583,010．40130,219.6３其他應交款20,7２3.7８６,26０.858３6.20９5４．２３其他應付款2，384,77６.８14４，310.２814，566.3222,977.72預提費用113,８４1.17－--流動負債合計３8，94８,７９8.3312，295,288.571９,3０0,645.4８１,802，383．41負債合計38,948,798.3３１２，２95,288.5７19,3０0,６45.481，802，３8３.4１實收資本（股本)1１,111,100.0０1１,1１1,10０．00１１,111,10０.0０1１,１11,1０0.00其中：國有法人資本6,1１１,100．0０６,1１１，1０0.０06,１11，1０0.006，111,100.０0集體法人資本5,００0,０00.0０5，0０0，００0.0０５，0０0,０00.0０5，０00，000.00盈余公積４11,090.２７411,０90．２７411,0９0.2741１,090.２７未分配利潤２,32９，511．492，280，３6１.9732９,693.53７０2,87８.1３所有者權益小計1３，851，７01.７６13，8０2,552.2411,８51,８8３.8012,２2５,０68.40負債及所有者權益總計52，8０0,50０.092６，0９7，８4０．８131,１52,5２9.２814，０2７,451．81目標公司?單位：元20０４年2005年２0０6年200７年8月貨幣資金3,554,179.06794，1１7.071,３36,30０.2６2,25１,２95.93應收票據(jù)2,760,0００．00--１,055，726.36應收賬款28,2９2,2０7.5845,９1４,68８.0860,5１8,２66.24４７,725，091.05其他應收款1,734,69２.57141,28３.９61１9,4４8.５２２98,90３．18預付賬款1１,337,840.994,０72,38２.694，４6８,250．2３3,13６,８7７.２5存貨42,785，８54.６1１8,０1３，56６．3727，034,922．1332,8７6,194.60待攤費用37,459.9６流動資產(chǎn)合計9０，502,２34.776８,93６，038.1７93,4７７,187．３88７,344,08８.37長期投資3,01４,983.3１2，867,641.152，2７7，641.２3１,9５4,2８2.86固定資產(chǎn)原價35,420,9１3．5145,８3７,55９．7946,820，６55．0646,627,７75.93減：累計折舊８36,３41．9０4，０01,300.２8７,288,888.66９,508,031.43固定資產(chǎn)凈值３4,584,571．6141,836,259.513９,5３1，766.４037,1１9，７４4.50減:固定資產(chǎn)減值準備113,２86.１9固定資產(chǎn)凈額３4,5８4,5７1．6141,８36,259．5139，５31,76６.４０３７,006,4５８.3１無形資產(chǎn)４,０８0,960.00３,99７,720.０03,9１4，43６．０43,85８,91３.４0長期待攤費用(遞延資產(chǎn))604,039．５3--－無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計４,68４,999.５３3，997,７２0.003,914,436.043,８５8,９13.40資產(chǎn)總計132,786,789.22117,６37,6５8．8313９,201,03１．0513０,1６3,7４2.９4應付賬款２1，１49,47６.７512,０5６,４09.8741,86０,216.3334,２27,977.78預收賬款4，18１,252.90２,３51,４59.672,020,４01．77-359,840.２3應付福利費８8,489.92應交稅金-2,084,４47.48-4１5，95３．86-1，542,３37．85３３3,78０．０9其他應交款34，8８３．９１８，772.7422,803．26３,58４.２７其他應付款7,533，155.892,225,902.２516１，538.７６5０５,３７3．9２預提費用1１3,８4１.17流動負債合計30,928,16３．1416，226,590.674２,５22，６22.2７34,799,36５.7５負債合計３0,928,163.1４16，226,５9０．６７42,５22，６２2．２734,７９9,365．７5實收資本（股本)1０1,111,100．０0101,１１1,１00．０01０1，111,10０.00101，111，100.00其中:國有法人資本55,611,100.0055,61１，１00．0055，６11,100.0０5５,611，1０0.0０集體法人資本4５,500，000.0045,5０0，000.0０４5,50０,000.0045,5０0,000．00盈余公積４11,090．27４11，090．27411，0９０.27411，09０.27未分配利潤３3６，435.81-11１,1２2.11-4,８４3,7８１.49-6，１57,81３.08所有者權益小計101,8５8,62６.08101,411,0６8.1６96,６78，408.78９5,３６４,377．19負債及所有者權益總計132,786,789.22117,637,６58.8313９,2０1,031.05130,1６３,7４2.９４評價對資產(chǎn)負債表特別是2007年8月2３日的資產(chǎn)負債表項目發(fā)表如下意見：2004年2005年２0０6年２０0７年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4１0.260.17流動比率2.93４.２5２.2０2.51資產(chǎn)負債率23.２9%１3.79%30.55%26．７4％營運資金59,574，0７1．6352，７０9，4４7.5050,9５4,565.11５2,544,７２2.62凈資產(chǎn)收益率0．7５%-1.40%-５.1２%－0.79%總體認為目標公司綜合償債能力強，財務風險較低,資產(chǎn)負債率不高，存貨周轉(zhuǎn)率與張裕相比偏低（國務院國資委統(tǒng)計評價局20０7企業(yè)績效評價指標顯示:酒和飲料制造業(yè)2006年度平均資產(chǎn)負債率為5３.2%，存貨周轉(zhuǎn)率為2.4;張裕葡萄酒2006年資產(chǎn)負債率為2４.4%,存貨周轉(zhuǎn)率為1.１6）。（1）貨幣資金余額為2,２5１,2９５.93元，占資產(chǎn)總額的1．7%,如下表：單位：元20０４年200５年2006年2０07年目標公司一3,4５4,657.９45９1,0２3.17６29,585．８9609，637.13目標公司二９9,５２1.12２03,093.90７0６,714．3７１,641，65８．８0合計3，554,17９.0６794,117．071,３３6,３0０.262,2５1,295.93其中存放金創(chuàng)集團3，４05,30７.５8225,101.７3１６0,848.６９１,６99,8４9．72金創(chuàng)集團結(jié)算中心與蓬萊市建行具有合作協(xié)議,具有吸收集團內(nèi)各單位存款的職能,作為貨幣資金核算無重大異常。但目標公司存放金創(chuàng)集團資金的使用需經(jīng)金創(chuàng)集團同意，實際上存在一定限制，形成了金創(chuàng)集團對目標公司資金的占用。（２）從目標公司的資產(chǎn)結(jié)構來看,應收帳款占流動資金的５4%。見下表單位：元2０04年2005年２00６年2００７年目標公司一12,47０,684.1０3８,973,583.５15１，276,０99．9440,199,300．０7目標公司二２９，563,０6８．5320,170,７19.91２１，7９9,425．06８,9７4,９98.6８內(nèi)部抵銷１3,74１，545.051３,2２9，６15.3412,５57,25８．７64０，38５.０0合計２８,292，207.5８45，９１4，６88.08６0,518，266．2４49，１33,91３.75應收新天集團２1,４05,315．2044,00０,4３6.８95６,939,516．１6４６，９１7,39７.56其他單位６,８86，8９2.3８1,914，２51.1９3，578，75０.０8２,216,５１6.19應收賬款占目標公司總資產(chǎn)比重:單位：元2004年２005年２０06年2007年目標公司一1２.95%３7.12%42.７１％34.65%目標公司二55.９９％７7.２9%6９.９８%５8.14%合計２1．31%3９．03%43.48%3７.34%應收賬款是目標公司總資產(chǎn)的主要組成部分,但對股東以外單位債權處于較低水平，應收新天集團相關單位債權占應收賬款的95%以上。（3）應付賬款單位：元2０04年20０５年２00６年200７年目標公司一5,076，664.4613,99４,470.6536,230，８５４.５6３2,004，2０9.52目標公司二３1,４3２,887.6６１1,２９1,554.5６１8,18６,６20.532,2６4，153．26內(nèi)部抵銷15，３60，075.371３，２２９,615．３412,５５７,２58.764０，385.０0合計2１,14９,４76.7５１2,056,40９.87４1,86０，216．33３４,227,９7７.78應付新天集團13,6２３，07３.4810,8２2,126.43３4,０11，13４.5４２８,０44，65４.35其他單位7,52６，403.２71,２34,283.447,８49,０８１．79６,18３,323.43應付賬款主要為欠新天集團原酒采購款。（應收應付賬款的處理見關聯(lián)交易部分)（4)存貨從資產(chǎn)結(jié)構上看,存貨占流動資產(chǎn)的37％。存貨保存質(zhì)量較好，沒有發(fā)生大量減值的情況。存貨結(jié)構類別分析金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司名稱金額（元)比例原酒26，5８0,4１１.2592.1９%成品酒983,03８.５０3.41%成品酒(尚未包裝入庫）10５,２０1.850.36%包裝物１,159,6０3.89４.02%在用低值易耗品110,５92.970．３8%合計28,833,646.６1100%目標公司二名稱金額(元）比例成品酒2,649，654.106８．44%委托代銷成品酒212,113．19５.４8%包裝物9９4，97４.1625.70％在用低值易耗品14,666.910.38%合計３,８7１,40８．361００%注：目標公司一的包裝物中暫無生產(chǎn)計劃的商標數(shù)為1１70282個，賬面金額92，425.66元，存在質(zhì)量問題的商標個數(shù)為64685個，賬面金額8,221元。目標公司庫存原酒狀況分析:庫存原酒狀況分析ａ、類別分析截至２007年８月31日目標公司一庫存原酒分為A、B、C三個等級，主要為B級。具體如下:原酒庫存狀況分類分析數(shù)量(升）金額(元)金額比例原酒庫存總量6,１４4,49３.20２6,５80,411．25原酒按等級分類Ａ級2０,55０．0079,781.020.30%B級4,242,2５7.0018,420,９0２.3169．30%Ｃ級1，8８1,686．2０８，０７９，７2７.９2３0.40%b、物理質(zhì)量分析本次調(diào)查取得了《原酒入庫檢驗報告》、葡萄酒理化檢驗月統(tǒng)計表(２0０7年8月23日）及《蓬酒產(chǎn)品化驗報告》,上述報告對原酒各項理化指標：酒精度、總酸、揮發(fā)酸、游離SO2、總ＳO２、總糖、干浸物;感官指標:色澤、香氣、滋味、典型性等指標給出了檢驗結(jié)論。根據(jù)上述檢驗結(jié)論證實金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司庫存原酒自入庫時至2007年８月末未出現(xiàn)變質(zhì)現(xiàn)象,且各類指標均符合國家標準。庫存成品酒狀況分析a、類別分析目標公司的成品酒的入庫時間主要為2０07年。目標公司一庫存成品酒共分為中檔酒、低檔酒兩種類別。截至2０07年８月31日賬面價值8７７，836.6５元，其中：中檔酒賬面價值5５2，676．04元，占總價值的63%；低檔酒賬面價值3２5,1６0.6１元，占總價值的37%。目標公司二庫存成品酒主要分為高檔酒、次高檔酒、中檔酒三個類別。截至２０07年8月3１日賬面價值2,6４9，6５４.10元，其中:高檔酒賬面價值14５,60４.９7元,占總價值的5%；次高檔酒賬面價值336,803．01元,占總價值的13%；中檔酒賬面價值2,167,246.12元，占總價值的82%。b、物理質(zhì)量分析:截至2０07年8月３1日目標公司一和目標公司二庫存的成品酒均在入庫時進行了抽樣檢驗，根據(jù)各成品檢驗報告結(jié)論,所有入庫成品酒均為合格產(chǎn)品,無變質(zhì)、包裝破損情況。存貨質(zhì)量保證措施原酒質(zhì)量保證措施目標公司一原酒儲存車間在8月份共有38種原酒的儲存管理,車間、技術、質(zhì)檢等各部門對各種原酒的保存條件、質(zhì)量狀況、工藝執(zhí)行狀況等進行定期檢驗、監(jiān)督檢查。具體檢驗、工藝檢查情況如下:(一）確保原酒質(zhì)量的設備設施狀況貯存罐選用不銹鋼材質(zhì)制成，確定貯存容器無毒、無銹、耐腐蝕。配有冷卻機組和貯存罐冷卻系統(tǒng)，以及溫度監(jiān)控儀表，確定車間、罐內(nèi)的溫度受控在生產(chǎn)工藝要求范圍之內(nèi)。車間地面平整無積水,地下排水管道排水暢通，并配有房頂排風扇，確保車間內(nèi)部空氣清新,溫度適中。(二)貯存過程的管理文件Ｑ／JCＸTIII０0６-2004《葡萄酒生產(chǎn)工藝規(guī)程》Ｑ/JCＸＴIII036-２004《工作環(huán)境管理辦法》Q/JCXTＩII０47-2０0５《衛(wèi)生標準操作規(guī)程》Q／JＣXTIIＩ010-2004《進貨檢驗規(guī)程》Q/JCXTIＩI011-２０04《過程檢驗規(guī)程》（三）工藝檢查，檢測理化狀況車間工藝檢查人員每周對半罐原酒，環(huán)境衛(wèi)生,原酒狀況進行檢查并記錄。技術部門對車間每月進行工藝執(zhí)行的監(jiān)督檢查。質(zhì)檢人員對車間原酒每月進行一次理化檢測。（四)對質(zhì)量評價保管車間配備有效、完備的設施,通過科學的生產(chǎn)管理、工藝執(zhí)行,能夠確保原酒自入庫到出庫，都有一個準確，有效的監(jiān)控，并能及時有效的進行工藝監(jiān)督。車間工藝檢查人員每周對半罐原酒,環(huán)境衛(wèi)生，原酒狀況進行檢查并記錄。技術部門對車間每月進行工藝執(zhí)行的監(jiān)督檢查,質(zhì)檢人員對車間原酒每月進行一次理化檢測。并使得原酒質(zhì)量得到良好的保證。成品酒質(zhì)量保證措施目標公司的車間、技術、質(zhì)檢等各部門對成品酒的保存條件、質(zhì)量狀況、工藝執(zhí)行狀況等進行定期檢驗、監(jiān)督檢查。（一)確保成品酒質(zhì)量的設備設施狀況1、灌裝生產(chǎn)線管路及灌裝機每次灌裝完畢后,用自來水沖洗管路、灌裝機酒缸及灌裝頭1０分鐘，再用純凈水沖洗５—1０分鐘,水必須經(jīng)灌裝頭流出，將水排凈后待用。2、再次開機時用熱純凈水(85℃—90℃)沖洗管路、灌裝機酒缸及灌裝頭,待灌裝頭排除水溫達到８5℃,關閉灌裝頭閥門，使熱純凈水充滿酒缸，保持２０分鐘后，用無菌水沖冷,將水排空后進酒。3、在正常灌裝情況下，每周徹底消毒一次。4、輔助設備及生產(chǎn)車間按要求消毒滅菌。（二)生產(chǎn)、貯存過程的管理文件１、Ｑ/JCＸTＩＩI０06-2004《葡萄酒生產(chǎn)工藝規(guī)程》２、Q/ＪCＸTIII036-20０4《工作環(huán)境管理辦法》3、Q/JCＸTIII047－20０5《衛(wèi)生標準操作規(guī)程》4、Ｑ/ＪCXTIIＩ011－２004《過程檢驗規(guī)程》5、Q/ＪCＸTIII０１8-２004《產(chǎn)品的監(jiān)視和測量控制程序》6、Q/JCＸTＩII019-20０４《不合格品控制程序》7、Q／JCXTIII02１-２０04《生產(chǎn)特殊過程控制程序》(三)工藝檢查,檢測理化狀況１、車間工藝檢查人員對成品酒的灌裝過程,環(huán)境衛(wèi)生等進行檢查并記錄。2、技術部門對車間進行工藝執(zhí)行的監(jiān)督檢查。3、質(zhì)檢人員對車間成品酒進行抽檢入庫。（四）對質(zhì)量評價生產(chǎn)、保管車間配備有效、完備的設施，通過科學的生產(chǎn)管理、工藝執(zhí)行，能夠確保成品酒自生產(chǎn)、入庫到出庫，都有一個準確,有效的監(jiān)控，并能及時有效的進行工藝監(jiān)督，使得成品酒質(zhì)量得到良好的保證。(5)固定資產(chǎn)一、固定資產(chǎn)類別結(jié)構分析根據(jù)目標企業(yè)提供的固定資產(chǎn)明細賬分析,截至２0０7年8月３1日按資產(chǎn)與生產(chǎn)、銷售的相關程度分類計算出各類資產(chǎn)的比例。目標公司一：類別賬面原值(元）占固定資產(chǎn)總額的比例面積(平方米）占總建筑面積的比例生產(chǎn)、倉儲用房14,9８4，97１．3032．40%１５，469.8984．18%其中:出租房屋０.００%２,４５2.４01３.3４%辦公用房6,37５,409.7１1３.78％3,028.0016.48%其他輔助設施1,64５,6２0.483.56%房屋建筑物合計23,006,０01.4９4９.7４％生產(chǎn)設備2２,３53,8０8.644８．33％運輸設備5６7,815.471.23%辦公設備329,２3１.7２０.７1%設備類合計23,25０,855.8３50．26%合計46,256,８57．3210０.00%18,49７.891０0.０0%注：1、上述面積不含地下室面積741.71平方米;2、承租方在承租房產(chǎn)旁邊自建彩鋼房屋12０平方米不包含在上述面積中;3、將后處理車間中的９25平方米、灌裝車間57６平方米、蒸餾車間廠房中的95１.4平方米及廠房西門外空地22.9米×6米租給煙臺錦露酒業(yè)有限公司使用（租賃期限20０7年8月３1日-2012年8月2３日）。同時租給煙臺錦露酒業(yè)有限公司約47臺套設備,其中1臺套屬于金創(chuàng)生物、39臺套屬于金創(chuàng)新天酒業(yè)有限公司、5臺套屬于蓬萊金創(chuàng)酒業(yè)、另兩項（管道類)未對應到資產(chǎn)明細中。4、目標企業(yè)的主要生產(chǎn)設備1５０００瓶/小時的灌裝打塞機(意大利SYＭPAＫ）為目標公司股東新天國際提供，簽訂有借用合同，但是沒有規(guī)定使用期限和使用金額。５、目標公司房屋中金創(chuàng)集團作為投資投入的房產(chǎn)中除地下室外其他房產(chǎn)已辦理房產(chǎn)證，其他后續(xù)建設的賬面價值約1４60萬元的房產(chǎn)(建筑面積約為139５1.7１平方米)未辦理房屋所有權證。目標公司二：類別賬面原值(元）占固定資產(chǎn)總額的比例其他輔助設施(廣告牌)171,660.0０4６.28%運輸設備146,425.6１39.4８%辦公設備52,8３3.０01４.24％合計370，9１８．6110０．00%目標企業(yè)二為銷售公司，固定資產(chǎn)主要為戶外廣告牌和運輸設備。據(jù)目標公司介紹，該廣告牌已按《戶外廣告登記管理規(guī)定》進行登記,但尚未見到相關登記手續(xù)。二、固定資產(chǎn)的折舊分析目標企業(yè)按２0年計提折舊的房屋建筑物約占固定資產(chǎn)的5０%,按10年計提折舊的機器設備、其他設備約占固定資產(chǎn)的48%,按５年計提折舊的電子設備、運輸設備約占固定資產(chǎn)的２%。目標企業(yè)開業(yè)初期購置的設備已提折舊將近４年。根據(jù)有關房屋、設備經(jīng)濟耐用年限的參數(shù),其中房屋建筑物、機器設備、運輸車輛的折舊年限明顯短于上述資產(chǎn)的經(jīng)濟耐用年限。三、固定資產(chǎn)的新舊程度分析目標公司一根據(jù)上述折舊政策計提折舊后,基準日房屋建筑物類資產(chǎn)賬面綜合成新率為８9%，設備類資產(chǎn)賬面綜合成新率為73%;目標目標公司二根據(jù)上述折舊政策計提折舊后，基準日房屋建筑物類資產(chǎn)賬面綜合成新率為７7%，設備類資產(chǎn)賬面綜合成新率為5４％。目標公司一在成立時由股東投入的房產(chǎn)建成于20０2年8月，面積504５.8９平方米,占總建筑面積的２7%，位于西廠區(qū)內(nèi)。２0０4年7月建成的西廠區(qū),面積13452平方米,占總建筑面積的7３%,位于西廠區(qū)內(nèi)。根據(jù)現(xiàn)場觀察及按有關房屋經(jīng)濟耐用年限的參數(shù)判斷，目標企業(yè)的主要房產(chǎn)的尚可使用年限約為40年左右。目標公司的生產(chǎn)設備除約1０%的設備購建于2003年末外，其他設備均為20０４年以后購建,大部分設備為儲酒罐類設備,其他設備為灌裝生產(chǎn)輔助設備，罐類設備的材質(zhì)為不銹鋼，根據(jù)現(xiàn)場觀察及按有關機器設備經(jīng)濟耐用年限的參數(shù)判斷,目標企業(yè)的主要設備的尚可使用年限至少為２０年。四、固定資產(chǎn)的增減值分析經(jīng)初步分析,目標企業(yè)的房屋建筑物、設備類資產(chǎn)有一定的增值,原因如下：1、房屋建筑物類資產(chǎn)的增減值分析房屋建設時間主要為2002年及2００4－2005年分二批進行,房屋主要為材料庫、包裝庫、后處理車間，均為鋼架結(jié)構，圍護分為粘土磚及彩板，用鋼量超過一般磚混結(jié)構房屋,近年鋼材價格漲幅較大,其他建材亦有一定漲幅。財務折舊年限為２0年，一般磚混結(jié)構辦公樓耐用年限為50年，鋼架車間耐用年限為50年。導致資產(chǎn)評估凈值較賬面凈值亦有一定增值。2、設備類資產(chǎn)的增減值分析在機械設備中有22項２４1臺為罐類設備，均為不銹鋼材質(zhì)制造,其帳面原值為１780萬元，帳面凈值為1３20萬元,其賬面成新度值為74．1５％。這批設備重置價值約為2070萬元，重置價值比帳面原值增加近2９０萬元,平均增幅約為16%，主要是由于在2007年8月２３日不銹鋼價格遠比建設時期漲了許多,在建設時其價格為2100０--2５000/噸，而在2０0７年8月2３日價格漲到３２800元/噸,由于罐的主要材料是不銹鋼，所以罐的重置價值有了較大的提高。以上罐類設備制造和動用日期大部分均在２004年10月左右,距200７年8月23日不足三年，設備新度為7４．15%,平均年折舊率約為9%,而不銹鋼容器類設備經(jīng)濟壽命年限應為２0年,每年折舊率應在5%左右。經(jīng)過評估設備的實際成新率在82—87%之間，高于設備新度系數(shù)。相對來看設備折舊提的較快，所以賬面凈值較低,形成設備評估價值較賬面凈值的增加。五、設備的管理及保養(yǎng)制度1、設