項(xiàng)目可行性分析報(bào)告

EvaluationWarning:ThedocumentwascreatedwithSpire.Docfor.NET.項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期PP/=原始投資合計(jì)÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期PP=不包括建設(shè)期的回收期PP/+建設(shè)期。2.投資收益率,又稱投資報(bào)酬率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。是作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資價(jià)值的參數(shù)的一種方法,計(jì)算時(shí)使用上的數(shù)據(jù)。投資收益率(ROI)=年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)÷項(xiàng)目總投資將計(jì)算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較,其指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo),則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。投資收益率考慮了項(xiàng)目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。(二)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t凈現(xiàn)值(NPV)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)NPV>0時(shí),說明該投資項(xiàng)目在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財(cái)務(wù)可行性;當(dāng)NPV=0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案勉強(qiáng)可行;當(dāng)NPV﹤0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平,其取舍標(biāo)準(zhǔn)也較好地體現(xiàn)了企業(yè)的基本目標(biāo)?；鶞?zhǔn)收益率ic也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平?；鶞?zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。凈現(xiàn)值率(NPVR)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)率,則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。3.獲利指數(shù)(PI),是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。獲利指數(shù)(Pl)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)=1+凈現(xiàn)值率只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。它是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),反映投資的效率,即獲利能力。4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率,是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率,是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下,使一項(xiàng)投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時(shí)的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無(wú)所謂”,這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來(lái)就是使凈現(xiàn)值等于零。內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對(duì)地少,但獲得的收益卻相對(duì)地多。IRR大于項(xiàng)目所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái),指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率,便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比,確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)。通過對(duì)盈虧平衡點(diǎn)(BEP)的運(yùn)用,計(jì)算出各因素在保本的前提下所達(dá)到的最大風(fēng)險(xiǎn)值或者說完成某一目標(biāo)下的最高風(fēng)險(xiǎn)和最低風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),及這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目相關(guān)參數(shù)的影響情況,預(yù)測(cè)有關(guān)因素對(duì)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響,分析項(xiàng)目所能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)大小,將靜態(tài)的管理數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)后反饋給項(xiàng)目決策人員,推動(dòng)相關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,了解各個(gè)要素的變化對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)參數(shù)產(chǎn)生的影響,便于有效的進(jìn)行項(xiàng)目后面各階段的評(píng)審和實(shí)施。新投資項(xiàng)目的盈利及成功產(chǎn)業(yè)化,其前階段的實(shí)施過程不容忽視,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)新項(xiàng)目的發(fā)展所起的作用已越來(lái)越受到重視和認(rèn)可,進(jìn)入新項(xiàng)目投資的資本,其目的是追求投資的高收益,對(duì)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業(yè)快速成長(zhǎng)的資金來(lái)源,而高收益的保障就是要對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。良好的風(fēng)險(xiǎn)控制體系正是我們新的科研項(xiàng)目能夠成功運(yùn)行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項(xiàng)目運(yùn)行之初所存在的風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用以上的評(píng)估方法加上合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式也可以得出理想的評(píng)估效果。前言店長(zhǎng)店長(zhǎng)全職店員兼職店員投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析1、投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的步驟和內(nèi)容：

（1）弄清市場(chǎng)需求和銷售情況。包括需求量、需求品種等的預(yù)測(cè)。（2）弄清項(xiàng)目建設(shè)條件。包括資金、原料、場(chǎng)地等條件。（3）弄清技術(shù)工藝要求。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等情況。

（4）投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運(yùn)營(yíng)資金、需求量等投資數(shù)額

注：在計(jì)算運(yùn)營(yíng)資金需求量時(shí)，應(yīng)先計(jì)算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時(shí)間來(lái)計(jì)算。

（5）資金來(lái)源渠道和籌借資金成本的比較分析。

（6）生產(chǎn)成本的計(jì)算。包括原材料、工資、動(dòng)力燃料、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用各項(xiàng)租金等。

（7）銷售收入的預(yù)測(cè)。包括銷售數(shù)量和銷售價(jià)格。（8）實(shí)現(xiàn)利稅總額的計(jì)算。

（9）投資回收期的估算和項(xiàng)目生命周期的確定。（10）折舊及上繳稅金的估算。

注：通過項(xiàng)目在生命期內(nèi)提取折舊，計(jì)入成本，來(lái)測(cè)算項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和上繳的稅金。

（11）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的總評(píng)價(jià)。

2、投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的一般方法：

判斷：預(yù)期未來(lái)投資收益是否大于當(dāng)前投資支出，項(xiàng)目實(shí)施后是否能夠在短期內(nèi)收回全部投資。

（1）投資回收期：也稱投資收回期，以年或月計(jì)，是指一個(gè)項(xiàng)目投資通過項(xiàng)目盈利收回全部投資所需的時(shí)間。（2）投資項(xiàng)目盈利率：投資項(xiàng)目盈利率＝年平均新增利潤(rùn)/投資總額×100％

（3）貼現(xiàn)法：將投資項(xiàng)目未來(lái)逐年收益換算成現(xiàn)在的價(jià)值，和現(xiàn)在的投資支出相比較的方法。

V0＝Pn×（1＋i）--n

注：V0：收益現(xiàn)值Pn：未來(lái)某一年的收益i：換算比率，即貼現(xiàn)率

3、在考慮時(shí)間因素情況下的評(píng)價(jià)指標(biāo)：

（1）凈現(xiàn)值：指投資項(xiàng)目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益累計(jì)與總投資額之差。

注：一般要求的貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目都可接受，凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目盈利能力越強(qiáng)。

（2）項(xiàng)目盈利系數(shù)：指項(xiàng)目盈利現(xiàn)值累計(jì)數(shù)與總投資額之比。

（3）內(nèi)部收益率：指在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。

注：內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的貼現(xiàn)率或利潤(rùn)率的所有投資項(xiàng)目，企業(yè)原則上都可以接受，此時(shí)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，如果已知某一項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案都是可行的方案。

4、與分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性有關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)分析：

（1）最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的確定：利潤(rùn)分析法、經(jīng)驗(yàn)分析法、成本分析法和盈虧平衡點(diǎn)法。

（2）銷售收入的確定。（3）生產(chǎn)成本的測(cè)算：

原材料費(fèi)＝原材料耗用量×單位價(jià)格燃料動(dòng)力費(fèi)＝燃料動(dòng)力耗用量×單位價(jià)格

工資及工資附加費(fèi)＝生產(chǎn)定員人數(shù)×平均工資及附加費(fèi)水平

車間經(jīng)費(fèi)＝車間管理費(fèi)＋折舊費(fèi)＋修理費(fèi)

管理費(fèi)用＝公司經(jīng)費(fèi)＋工會(huì)經(jīng)費(fèi)＋勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)＋土地使用費(fèi)＋董事會(huì)經(jīng)費(fèi)＋咨詢費(fèi)

＋稅金＋技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)＋業(yè)務(wù)招待費(fèi)＋其他管理費(fèi)

營(yíng)業(yè)費(fèi)用＝運(yùn)輸費(fèi)＋包裝費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋廣告費(fèi)＋差旅費(fèi)＋銷售人員工資及其他費(fèi)

產(chǎn)品制造成本＝原材料費(fèi)＋燃料動(dòng)力費(fèi)＋工資及附加＋車間經(jīng)費(fèi)＋管理費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)費(fèi)用

5、收購(gòu)兼并項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析：

（1）現(xiàn)金收購(gòu)兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析：

A、一般步驟：

a、預(yù)測(cè)被收購(gòu)兼并企業(yè)以后各年的可能收益，確定收購(gòu)兼并后的現(xiàn)金流量；

b、確定收購(gòu)兼并對(duì)象應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的最低可接受報(bào)酬率；c、確定收購(gòu)兼并最高的可接受現(xiàn)金價(jià)格；

d、計(jì)算收購(gòu)兼并并投資所能獲得的報(bào)酬率；e、根據(jù)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，分析現(xiàn)金收購(gòu)的可能性；

f、分析收購(gòu)兼并產(chǎn)生的影響。B、避稅效應(yīng)：

當(dāng)某一盈利企業(yè)兼并一虧損企業(yè)時(shí)，兼并后虧損企業(yè)的虧損額將沖抵盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應(yīng)稅利潤(rùn)減少，從而實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)。

C、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)：

a、現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－所得稅＋折舊及非支出現(xiàn)金的費(fèi)用－流動(dòng)資金增加數(shù)

－固定資產(chǎn)新增數(shù)

b、第N年的現(xiàn)金流量＝第N－1年的銷售收入×(1＋銷售收入增長(zhǎng)率)×第N年的銷售的

銷售利潤(rùn)率×（1－所得稅率）－（第N年的銷售收入－第N－1年的銷售收入）

×（每1元銷售收入所需增加的固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資）

D、估計(jì)可接受的最低報(bào)酬率：

借入資金成本＝借入資金利率×（1－所得稅率）

自有資金成本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

最低報(bào)酬率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×長(zhǎng)期負(fù)債利率＋所有者權(quán)益÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×自有資金成本

注：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常取國(guó)債券的收益率；

風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是收購(gòu)兼并者股票的價(jià)格或企業(yè)的價(jià)值隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)的幅度，是項(xiàng)目投資者風(fēng)險(xiǎn)大小的指數(shù)，對(duì)于上市企業(yè)可以取該企業(yè)股票價(jià)格增減百

分比和股票總指數(shù)增減百分比的比值；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是指具有代表性的股票市場(chǎng)指數(shù)的報(bào)酬率超過無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的部分，通常在5％～5.5％之間；

如果被收購(gòu)或兼并企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和借入資金的借款利率較高時(shí)，應(yīng)該以被收購(gòu)兼并企業(yè)資金總成本為計(jì)算最低報(bào)酬率的依據(jù)。

E、計(jì)算最可能接受的現(xiàn)金價(jià)格：

可接受的最高現(xiàn)金價(jià)格＝累計(jì)現(xiàn)值＋殘值＋有價(jià)證券現(xiàn)值－債務(wù)

注：某年現(xiàn)值＝某年現(xiàn)金流量÷（1＋最低報(bào)酬率）

對(duì)于上市股份制企業(yè)來(lái)說，可用最高現(xiàn)金價(jià)格除以股票總數(shù)來(lái)得到收購(gòu)兼并時(shí)每股的最高出價(jià)。

F、計(jì)算各種價(jià)格和方案的報(bào)酬率：G、分析現(xiàn)金收購(gòu)或兼并的可行性：

H、評(píng)估收購(gòu)或兼并對(duì)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響：

（2）股票收購(gòu)兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析：

A、一般步驟：

a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增加多少股票不至于影響企業(yè)的控制權(quán)；

b、確定增發(fā)新股對(duì)每股收益和股票價(jià)格的影響；

c、估計(jì)被收購(gòu)企業(yè)的股票價(jià)值，比較股息收益率高低，以決定是采用何種收購(gòu)方式；

d、確定可以用來(lái)交換的股票的最大數(shù)量；e、評(píng)價(jià)收購(gòu)對(duì)企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響。

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析2B、用于評(píng)價(jià)上市公司的特殊財(cái)務(wù)比率：

a、每股收益＝凈利潤(rùn)÷年度末普通股份總數(shù)

Ⅰ、合并報(bào)表問題：編合并報(bào)表時(shí)，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算。

Ⅱ、優(yōu)先股問題：如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則應(yīng)扣除。

每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷（年度末普通股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）

Ⅲ、年度中普通股增減問題：在普通股發(fā)生增減變化時(shí)該公式的分母應(yīng)使用按月計(jì)算

的“加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)”

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12）

Ⅳ、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：發(fā)行普通股以外的其他種類的股票（如優(yōu)先股等）的公司，應(yīng)按國(guó)際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說明計(jì)算方法和參考依據(jù)。

b、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益注：該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司比較；

市盈率高低受市價(jià)影響，市價(jià)影響因素很多，包括投機(jī)、炒作，長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。

c、每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)注：股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額

d、股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×100％

e、股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×100％

股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益÷普通股每股股利

留存盈利比率＝（凈利潤(rùn)－全部股利）÷凈利潤(rùn)×100％

f、每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股股數(shù)

注：年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額；

每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說明公司已無(wú)存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。

g、市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)

C、確定增發(fā)股票的數(shù)量：收購(gòu)兼并活動(dòng)要以不降低企業(yè)股票的價(jià)格和每股收益為原則。

D、估計(jì)收購(gòu)方和被收購(gòu)方企業(yè)的價(jià)值，確定收購(gòu)方式和換股比例：

甲公司1股換乙公司股票的比例＝（甲公司股票價(jià)格×乙公司市盈率）÷

（乙公司股票價(jià)格×甲公司市盈率）

注：當(dāng)收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值被市場(chǎng)低估或者以股票價(jià)格計(jì)算的企業(yè)價(jià)值低于用現(xiàn)金流量計(jì)算的企業(yè)價(jià)值時(shí)，收購(gòu)企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購(gòu)的方式而不是用股票收購(gòu)；相反，收購(gòu)方傾向用股票收購(gòu)更合算。

E、評(píng)價(jià)收購(gòu)對(duì)企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的影響：

a、如果收購(gòu)方支付給被收購(gòu)方的股票市盈率大于其自身原來(lái)的市盈率，則會(huì)使收購(gòu)方的每股收益減少；反之，則增加；如果兩者相等，則每股收益不變。

b、從資金結(jié)構(gòu)的角度講，股票收購(gòu)不會(huì)引起新的債務(wù)，從而會(huì)使企業(yè)的自有資金負(fù)債率降低，但這種降低是否值得，關(guān)鍵在于收購(gòu)兼并行為是否會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更高的收益，如果兼并后被收購(gòu)企業(yè)的未來(lái)收益增長(zhǎng)高于收購(gòu)企業(yè)，則兼并活動(dòng)能在較短時(shí)期內(nèi)提高整個(gè)企業(yè)的每股收益，并為收購(gòu)方創(chuàng)造良好的效益。

（3）杠桿收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)可行性分析：

A、定義：一個(gè)企業(yè)通過借款收購(gòu)另一個(gè)企業(yè)產(chǎn)權(quán)，后又依靠被收購(gòu)企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來(lái)償還債務(wù)的收購(gòu)方式為杠桿收購(gòu)。

B、意義：

a、目前，杠桿收購(gòu)已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提高和確認(rèn)企業(yè)價(jià)值的工具。

b、杠桿收購(gòu)可使收購(gòu)方用較小的資本獲得另一企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)其融資的目的。

c、杠桿收購(gòu)會(huì)引起對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)重新評(píng)估、可以提高資產(chǎn)的賬面價(jià)值，從而提高折舊基數(shù)，增加折舊提取數(shù)，實(shí)現(xiàn)合理避稅。

d、杠桿收購(gòu)可帶來(lái)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)班子的調(diào)整，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換和效率提高。

e、成功的杠桿收購(gòu)活動(dòng)對(duì)收購(gòu)方、被收購(gòu)方和貸款機(jī)構(gòu)都會(huì)帶來(lái)利益。

f、杠桿收購(gòu)已經(jīng)變成企業(yè)謀求發(fā)展和增值的重要途徑和手段。

C、杠桿收購(gòu)活動(dòng)能否成功取決于：

a、收購(gòu)方企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力和水平；

b、周全、完善的收購(gòu)兼并計(jì)劃；

c、企業(yè)的負(fù)債減少，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定、有保障，即收購(gòu)企業(yè)要有負(fù)債經(jīng)營(yíng)的能力；

d、被收購(gòu)企業(yè)要擁有一部分能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)或者一定數(shù)量的可以作為貸款抵押物的資產(chǎn)，并且資產(chǎn)的賬面價(jià)值可以通過評(píng)估而提高；e、企業(yè)要有一段時(shí)期的平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在此期間可以不進(jìn)行更新改造投資，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的凈現(xiàn)金流量可以用來(lái)償還負(fù)債。

D、當(dāng)然，進(jìn)行收購(gòu)兼并活動(dòng)不能只從經(jīng)濟(jì)上看是否可行，還要從企業(yè)所處的行業(yè)、市場(chǎng)、管理經(jīng)驗(yàn)等多方面去考慮，要充分發(fā)揮收購(gòu)方生產(chǎn)、技術(shù)、資金、管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)，這就要求進(jìn)行收購(gòu)兼并活動(dòng)時(shí)還要注意：a、盡可能收購(gòu)兼并相同產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，以發(fā)揮生產(chǎn)、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)；

b、盡可能收購(gòu)兼并產(chǎn)業(yè)屬于高速增長(zhǎng)階段的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)椴怀晒Φ氖召?gòu)兼并大多數(shù)集中在缺少發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；c、盡可能收購(gòu)兼并擁有自己銷售渠道和客戶的企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)能否取得現(xiàn)金流入主要取決于企業(yè)是否擁有市場(chǎng)。淺談以現(xiàn)金流量對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析一、項(xiàng)目投資可行性分析概述項(xiàng)目投資可行性研究是投資項(xiàng)目周期中前期準(zhǔn)備階段的核心內(nèi)容，是投資項(xiàng)目決策的重要依據(jù)?？尚行苑治鲋饕夹g(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性和財(cái)務(wù)可行性等方面的分析，本文只從財(cái)務(wù)可行性的角度進(jìn)行分析，在分析時(shí)涉及下列基本理論：（一）現(xiàn)金流量的概念和估算。（二）項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的主要依據(jù)是投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，靜態(tài)指標(biāo)屬次要指標(biāo)，動(dòng)態(tài)指標(biāo)屬主要指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期和投資報(bào)酬率。動(dòng)態(tài)指標(biāo)主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。二、財(cái)務(wù)可行性分析在項(xiàng)目投資中的應(yīng)用（一）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。某公司主要生產(chǎn)生物可降解塑料袋。該公司擬設(shè)在煙臺(tái)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，注冊(cè)資本400萬(wàn)元，外借資金130萬(wàn)元。成立初期共需原始投資530萬(wàn)元（固定資金450萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)50萬(wàn)元，開辦費(fèi)8萬(wàn)元，流動(dòng)資金墊支22萬(wàn)元）；建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為25%，折現(xiàn)率為10%。預(yù)計(jì)項(xiàng)目使用壽命為6年，固定資產(chǎn)凈殘值為12萬(wàn)元。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為5萬(wàn)元，修理費(fèi)0.8萬(wàn)元，其他費(fèi)用4.2萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為75萬(wàn)元；開辦費(fèi)在投產(chǎn)后第一年全部攤銷；無(wú)形資產(chǎn)在投產(chǎn)后第1至5年全部攤銷，每年攤銷額為10萬(wàn)元；每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅）為270萬(wàn)元，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%，不涉及其他的營(yíng)業(yè)稅金及附加。（二）財(cái)務(wù)可行性分析。1.編制現(xiàn)金流量表。如下頁(yè)表所示。（1）本項(xiàng)目初始投資=450+50+8+22=530（萬(wàn)元）。（2）經(jīng)營(yíng)成本=40+5+0.8+4.2=50（萬(wàn)元）。（3）營(yíng)業(yè)稅金及附加=（270-40）×17%×（3%+7%）=3.91（萬(wàn)元）。（4）不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=經(jīng)營(yíng)成本+折舊+攤銷。投產(chǎn)后第1年費(fèi)用=50+75+10+8=143（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第2至5年費(fèi)用=50+75+10=135（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第6年費(fèi)用=50+75=125（萬(wàn)元）。（5）息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加。投產(chǎn)后第1年的息稅前利潤(rùn)=270-143-3.91=123.09（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第2至5年每年的息稅前利潤(rùn)=270-135-3.91=131.09（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第6年的息稅前利潤(rùn)=270-125-3.91=141.09（萬(wàn)元）。（6）投產(chǎn)后第1年的調(diào)整所得稅=123.09×25%=30.77（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第2至5年的調(diào)整所得稅=131.09×25%=32.77（萬(wàn)元）；投產(chǎn)后第6年的調(diào)整所得稅=141.09×25%=35.27（萬(wàn)元）。2.計(jì)算指標(biāo)（以下計(jì)算均為所得稅后的指標(biāo)）。（1）投資回收期。（2）投資報(bào)酬率。（3）投資凈現(xiàn)值。（4）凈現(xiàn)值率。（5）獲利指數(shù)。（6）內(nèi)含報(bào)酬率。三、結(jié)論進(jìn)行決策時(shí)，如果主要指標(biāo)和次要指標(biāo)全部可行，則項(xiàng)目完全可行；如果主要指標(biāo)可行，次要指標(biāo)不可行，則項(xiàng)目基本可行；如果主要指標(biāo)不可行，次要指標(biāo)無(wú)論是否可行，則該項(xiàng)目均不可行。通過以上分析，靜態(tài)指標(biāo)中的包括建設(shè)期的投資回收期為3.88年，大于計(jì)算期的一半，超過基準(zhǔn)投資回收期，該指標(biāo)不具有財(cái)務(wù)可行性，而不包括建設(shè)期的投資回收期為2.88年，小于運(yùn)營(yíng)期的一半，該指標(biāo)具有財(cái)務(wù)可行性，投資報(bào)酬率為24.52%，大于基準(zhǔn)收益率10%，該指標(biāo)可行。動(dòng)態(tài)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值等于220.91萬(wàn)元，凈現(xiàn)值率等于42.26%，均大于零，獲利指數(shù)等于1.42大于1，內(nèi)含報(bào)酬率等于20.12%大于10%，主要指標(biāo)均達(dá)到或超過相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，所以該項(xiàng)目基本具有財(cái)務(wù)可行性，只是投資回收期較長(zhǎng)，有一