信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：AI持續(xù)迭代關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

11分析師:樊志遠(yuǎn)(執(zhí)業(yè)S1130518070003)分析師:張真楨(執(zhí)業(yè)S1130524060002)分析師:孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@分析師:許孟婕(執(zhí)業(yè)S1130522080003)電子板塊：臺(tái)積電Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI需求強(qiáng)勁持續(xù)。臺(tái)積電三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，Q3實(shí)現(xiàn)營收235.0億美元,同比+36.0%，環(huán)比+12.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100.58億美元，同比+51.0%，環(huán)比+31.4%，其中HPC營收占比51%、Q3營收環(huán)比增速+11%。公司對(duì)AI發(fā)展預(yù)期積極，今年公司AI處理器相關(guān)收入較去年提升超3倍，占比達(dá)到15%左右，主要因?yàn)镚PU、AI加速器、訓(xùn)練及推論用的CPU需求帶動(dòng)，還不包括AI邊緣計(jì)算聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家表示，AI需求是真的，而且是剛開始，尤其各大CSP（云服務(wù)提供商）廠商積極打造各自芯片，并且與臺(tái)積電深度合作。英偉達(dá)CEO黃仁勛近期表示，Blackwell芯片被預(yù)訂一空，需求強(qiáng)勁，未來12個(gè)月可能都缺貨。戴爾基礎(chǔ)設(shè)施部門總裁ArthurLewis表示，搭載Blackwell芯片的面向AI的服務(wù)器將于11月發(fā)送給特定客戶，并于2025年初全面上市。根據(jù)CounterpointResearch的數(shù)據(jù)，iPhone16系列在前三周的銷量增長(zhǎng)了20%，表現(xiàn)優(yōu)于其前代產(chǎn)品iPhone15系列。消費(fèi)者繼續(xù)轉(zhuǎn)向價(jià)格更高的機(jī)型，高端Pro和ProMax機(jī)型的銷量與去年同期相比增長(zhǎng)了44%。我們認(rèn)為，不管是從供給端（臺(tái)積電及供應(yīng)鏈還是從需求端（云廠商資本開支Q1、Q2大幅增長(zhǎng)）驗(yàn)證，AI需求保持強(qiáng)勁，未來AI在端側(cè)應(yīng)用及其他應(yīng)用有望快速落地，繼續(xù)看好AI驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)電子創(chuàng)新/需求復(fù)蘇及自主可控，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體復(fù)蘇及估值修復(fù)受益產(chǎn)業(yè)鏈。通信板塊：1、從Q3業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)展望角度看，光模塊依舊是業(yè)績(jī)最為穩(wěn)健板塊。當(dāng)前龍頭三家光模塊公司估值水平相對(duì)較低，未來兩年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持高增，考慮AI賽道的重要性，配置價(jià)值凸顯。2、從市值空間和成長(zhǎng)性角度看，通信AI芯片國產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)，想象空間最大、業(yè)績(jī)彈性最大，建議重點(diǎn)關(guān)注光模塊上游光芯片廠商、國產(chǎn)AI芯片廠商等。3、10月11日AMD宣布計(jì)劃在今年第四季度開始量產(chǎn)新款MI325X人工智能芯片，旨在與英偉達(dá)的Blackwell架構(gòu)展開競(jìng)爭(zhēng)。公司表示，數(shù)據(jù)中心人工智能加速器市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的450億美元增長(zhǎng)至2028年的5000億美元。AI芯片市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)空間廣闊，建議重點(diǎn)關(guān)注。4、近期，零一萬物正式對(duì)外發(fā)布最新旗艦?zāi)Ｐ蚘i-Lightning。國際權(quán)威盲測(cè)榜單LMSYS顯示，目前Yi-Lightning已超越GPT-4o。大模型持續(xù)發(fā)布與更新迭代，預(yù)示著AI將在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更廣泛的普及和應(yīng)用，AI發(fā)展持續(xù)性不斷被證實(shí)。建議重點(diǎn)關(guān)注AI帶來的光模塊、服務(wù)器、交換機(jī)、芯片等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)下在一系列貨幣/資本市場(chǎng)/地產(chǎn)/消費(fèi)/財(cái)政等增量政策陸續(xù)釋放的預(yù)期下，基本面預(yù)期向好，估值修復(fù)，節(jié)奏上，預(yù)計(jì)先修復(fù)估值，后續(xù)若基本面能逐步兌現(xiàn)落地，有望形成戴性的板塊，面對(duì)前期持倉比例、市場(chǎng)關(guān)注度再次回到度，持進(jìn)攻思維為主，重點(diǎn)關(guān)注順周期方向，尤可能市場(chǎng)會(huì)重回對(duì)基本面的關(guān)注，考慮到當(dāng)下的市場(chǎng)熱度下，或表態(tài)積極，則即便有調(diào)整，也可能是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的震內(nèi)重點(diǎn)支持的景氣方向，比如車路云、工業(yè)方向，比如信創(chuàng)等，三是軟硬件出海。關(guān)注組合：?？低?、九方智投控股、螢石網(wǎng)絡(luò)。傳媒互聯(lián)網(wǎng)：1、傳媒：三季度業(yè)績(jī)即將落地，關(guān)注產(chǎn)品周期將至的游戲板塊、2025春節(jié)檔可期的影視板塊，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，關(guān)注AI主線。①關(guān)注游戲板塊龍頭、業(yè)績(jī)邊際向上標(biāo)的。24年前三季度A股游戲公司上線新品相對(duì)較少，Q4起有望迎來改善，雖然Q4上線的新游對(duì)業(yè)績(jī)的影響有一定滯后性，但縱觀24年全年，Q4新品節(jié)奏優(yōu)于前三季度，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度邊際趨緩，我們判斷A股游戲板塊整體基本面將迎拐點(diǎn)。②影視：2025春節(jié)檔影片供給預(yù)計(jì)較優(yōu)質(zhì)，票房表現(xiàn)有望迎來拐點(diǎn)，關(guān)注春節(jié)檔定檔情況。根據(jù)多個(gè)媒體的信息源，目前預(yù)期或?qū)⒍n春節(jié)檔的包括《蛟龍行動(dòng)》《唐探1900》《熊出沒重啟未來》《哪吒之魔童鬧?！返?。③AI主線：產(chǎn)業(yè)迭代中，近期AI生成視頻、AI應(yīng)用——豆包等持續(xù)更新中，估值回升之際關(guān)注科技關(guān)聯(lián)度較高的AI板塊機(jī)會(huì)。2、互聯(lián)網(wǎng)龍頭基本面邊際向上，本地生活、電商、廣告等受益于順周期屬性，有望走出持續(xù)性行情。港股流動(dòng)性增強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)龍頭在前期為新資金配置的較優(yōu)選擇；基本面上，本輪政策有望推動(dòng)后續(xù)消費(fèi)潛力釋放，多地發(fā)放消費(fèi)券有助于活躍本地線下消費(fèi)，本地生活平臺(tái)有望受益；雙十一臨近且電商受益順周期，前期拼多多作為抗逆周期屬性的電商平臺(tái)該階段國內(nèi)業(yè)務(wù)受益力度或小于其他平臺(tái)；廣告受益于后續(xù)廣告主投放潛力增強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)提示22 4 5 5 6 7 86、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化 8 9 4、中國臺(tái)灣電子半導(dǎo)體龍頭公司月度營收 4 6 6 6 6 7 7 7 7 33 44圖表1：國金TMT建議關(guān)注標(biāo)的組合行業(yè)股票代碼公司建議關(guān)注理由002475.SZ立訊精密AppleIntelligence重新定義AI邊端，2025年蘋果換機(jī)周期可期。①軟件方面，6月蘋果首個(gè)生成式AI大模型AppleIntelligence正式登場(chǎng)，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本機(jī)型；硬件方面，2025年蘋果有望發(fā)布iPhone17Slim，Slim款可能是十年來最大的外觀改款；根據(jù)IDC，2023年蘋果全球保有量達(dá)8.4億臺(tái)、換機(jī)周期在3.6年，軟件+硬件創(chuàng)新有望帶動(dòng)新一輪換機(jī)潮。蘋果是公司超級(jí)大客戶，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone組裝后、成為公司重要增長(zhǎng)引擎。我們估算目前iPhone組裝份額為20%，預(yù)計(jì)未來伴隨組裝份額持續(xù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)率抬升，帶動(dòng)公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。③公司作為VisionPro的OEM廠，未來有望深度受益產(chǎn)品放量周期。002273.SZ水晶光電堅(jiān)守光學(xué)賽道創(chuàng)新發(fā)展，已構(gòu)建光學(xué)元器件、薄膜光學(xué)面板、半導(dǎo)體光學(xué)、汽車電子（AR+）、反光材料五大業(yè)務(wù)板塊。產(chǎn)品形態(tài)逐步從單一的光學(xué)元器件向模組及解決方案并存轉(zhuǎn)型，并且被廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、相機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、智能家居、安防監(jiān)控、車載光電、元宇宙AR/VR等領(lǐng)域。688981.SH中芯國際全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)。加碼技術(shù)研發(fā)，多個(gè)項(xiàng)目步入試產(chǎn)。002463.SZ滬電股份高速通信類是保證公司成長(zhǎng)的關(guān)鍵。公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機(jī)、服務(wù)器、運(yùn)營商通信，客戶覆蓋包括國內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計(jì)算廠商，是A股PCB中涉及海外高速運(yùn)算敞口最大的廠商，也是參與全球AI運(yùn)算供應(yīng)的關(guān)鍵廠商，未來有望隨著AI市場(chǎng)擴(kuò)容而實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司汽車類產(chǎn)品主要供應(yīng)全球龍頭TIER1廠商，并且依據(jù)多年的技術(shù)積累不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至覆蓋多類域控制器用HDI產(chǎn)品，汽車智能化趨勢(shì)將為公司帶來成長(zhǎng)貢獻(xiàn)。計(jì)算機(jī)002415.SZ海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)、出海、EBG保持良好增長(zhǎng)，SMBG、PBG探底，能力積累扎實(shí)，估值回到歷史底部，股息率居于科技龍頭前列。002236.SZ大華股份海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)，與中國移動(dòng)合作及星漢大模型落地值得期待。688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居硬件拓新品類和渠道，云服務(wù)增加新功能模塊提升轉(zhuǎn)化和ARPU值，具身智能的探索具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等扎實(shí)積累。688111.SH金山辦公行業(yè)層面：受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化；公司層面：C端付費(fèi)率轉(zhuǎn)化還有提升空間，B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn)，人員增速放緩，費(fèi)用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，密碼芯片打開第二增長(zhǎng)曲線688244.SH永信至誠春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，市場(chǎng)份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測(cè)試評(píng)估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。688083.SH中望軟件研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基數(shù)、23年員工拓展大幅減緩等因素，23年收入利潤(rùn)釋放。688777.SH中控技術(shù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，存貨、合同負(fù)債預(yù)示在手訂單充足，新產(chǎn)品、新場(chǎng)景、新區(qū)域拓展順利。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固，B端提升客戶覆蓋和ARPU值，總體增速有望加速。002990.SZ盛視科技口岸業(yè)務(wù)回暖復(fù)蘇，海南業(yè)務(wù)積極推進(jìn)鞏固國內(nèi)龍頭地位，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)業(yè)務(wù)取得突破。持續(xù)積極拓展海外市場(chǎng)，未來有望與華為推動(dòng)“AI+行業(yè)”合作。300925.SZ法本信息互聯(lián)網(wǎng)及金融行業(yè)穩(wěn)定，汽車、能源、通信行業(yè)取得良好增長(zhǎng)，華為合作、AI落地、海外拓展值得期待。55301382.SZ蜂助手?jǐn)?shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)軍，物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用、云終端落地值得期待。002970.SZ銳明技術(shù)產(chǎn)品出海渠道及產(chǎn)能積累扎實(shí)深厚，技術(shù)與政策驅(qū)動(dòng)下保持高增長(zhǎng)。002322.SZ理工能科主業(yè)保持良好增長(zhǎng)，持續(xù)高分紅。300789.SZ唐源電氣主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)積極布局。AI芯片需求不減，微軟瘋狂下單。新的供應(yīng)鏈報(bào)告證實(shí)了人工智能相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域大舉進(jìn)軍。微軟對(duì)Nvi而且今年最后一個(gè)季度該公司的需求增長(zhǎng)了300%到400%。司。iPhone16系列在前三周的銷量增長(zhǎng)了20%，建議關(guān)注10月即將上線的Apple海清科、拓荊科技、鵬鼎控股、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、歌爾股并且功耗降低了35%。疊加AppleIntelligence系統(tǒng)逐步上線升級(jí)，3）光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)的66主要原因來自于家電、消費(fèi)類需求增長(zhǎng)放緩，整機(jī)庫存攀高，Q3整個(gè)行業(yè)進(jìn)入緩慢修整80%60%40%20%0%80%60%40%20%0%10%10% 5% 0% 來源：Wind，國金證券研究所來源：Wind，國金證券研究所50%40%30%20%10% 0%50%40%30%20%10% 0%來源：Wind，國金證券研究所來源：Wind，國金證券研究所7740%40%30% 5%0%0%來源：Wind，國金證券研究所來源：Wind，國金證券研究所圖表8：臺(tái)系PCB廠商月度營收同比增速圖表9：臺(tái)系PCB廠商月度營收環(huán)比增速20%10% 0%10% 20%10% 0%來源：Wind，國金證券研究所來源：Wind，國金證券研究所《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，受益于智能手機(jī)及PC需求20%。需求端持續(xù)改善，成本傳導(dǎo)海外領(lǐng)漲。本輪海外廠商價(jià)格領(lǐng)漲主要在成本傳導(dǎo)，順比較旺盛，消費(fèi)、安防、車規(guī)、工控需求比較穩(wěn)定，國產(chǎn)廠商稼動(dòng)率Q2在高位，產(chǎn)業(yè)鏈庫存多季度保持健康水位，價(jià)格平穩(wěn)。AI相關(guān)88大尺寸電容方面，2023年由于新能源產(chǎn)業(yè)鏈去庫降本的傳導(dǎo)，消費(fèi)、工業(yè)需求一般，鋁OLED：Q3更多新機(jī)發(fā)布，看好價(jià)格上漲&上游供需格局改善，OLED面板價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲。需求端預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)電子拉貨、中低端手動(dòng)像素?cái)?shù)量增加，顯控產(chǎn)品銷量需求有望增長(zhǎng)。2）4K/8K視頻高清化，帶動(dòng)像素密度提升，一方面推動(dòng)顯控產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)ASP提升，另一方面有限帶載能力下，增加產(chǎn)品數(shù)量面積份額增長(zhǎng)明顯，COB在微間距占比超四成。價(jià)格維度，L6、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化，自主可控邏輯加強(qiáng)美元，同比-68.9%，環(huán)比-58.9%。中芯國際2024年二季度營收指引為環(huán)比增長(zhǎng)5-799體而言我們看好中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工龍頭，逆進(jìn)封裝產(chǎn)能需求很多。之前指引為今年先進(jìn)封裝產(chǎn)能翻倍，年CoWoS產(chǎn)能預(yù)估較2024年翻倍或翻倍以上。國產(chǎn)算力半導(dǎo)體設(shè)備板塊：23年頭部晶圓廠的招標(biāo)整體偏弱，后周期，行業(yè)β會(huì)受到一些半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的影響,從材料中報(bào)數(shù)據(jù)來看，部分滲透率好平臺(tái)化材料公司，短期看好光刻膠公司的催化機(jī)會(huì)，服務(wù)器：本周服務(wù)器指數(shù)+13.26%，本月以來服務(wù)器指數(shù)+14.13%。AI行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)號(hào)/份額等變化情況。同時(shí)關(guān)注華為服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈，上游連接器、液冷等子行業(yè)預(yù)計(jì)有望際變化的交易，建議跟蹤北美AI行業(yè)邊際變化、每季度的業(yè)績(jī)落地情況、大級(jí)別行業(yè)應(yīng)用落地情況。1.6T高速率光模塊下半年放量市場(chǎng)預(yù)期變強(qiáng)，關(guān)注龍頭光模塊企業(yè)新一代光模塊放量情況。同時(shí)繼續(xù)關(guān)注與1.6T全球以太網(wǎng)交換機(jī)在數(shù)據(jù)中心和非數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)均有增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模107億美元，同比AI領(lǐng)域商用進(jìn)程加速，利好國內(nèi)交換機(jī)龍頭企業(yè)，關(guān)注國產(chǎn)交換機(jī)企業(yè)高端交換機(jī)落地IDC廠商：數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營服務(wù)主力軍，有望受益于AI發(fā)展帶來的數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱服務(wù)器液冷：從趨勢(shì)看，AI行業(yè)發(fā)展帶來高算力需求，有望帶動(dòng)服務(wù)器液冷快速發(fā)展。連接器：AI行業(yè)的快速發(fā)展將帶動(dòng)通信高速連接器量?jī)r(jià)齊升。AI的快速發(fā)展帶來服務(wù)器需求量攀升，拉動(dòng)配套光模塊需求提升。SFP高速連接器主要用于光模塊與交換機(jī)插口處，因此與光模塊數(shù)量的配比約為1:1，若考慮部分交換機(jī)口的需求快增長(zhǎng)將帶來配套連接器需求量大幅提升。同時(shí)AI時(shí)帶來價(jià)值量的提升。量?jī)r(jià)齊升將帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)智研瞻數(shù)據(jù)，2019年中國【安防數(shù)字化】?？低暽疃葓?bào)告摘要：公司是全球AIoT龍頭，感知能力構(gòu)建3萬+硬件SKU矩陣，基于AI認(rèn)知能力構(gòu)建200+軟件臺(tái)化的方式統(tǒng)一組件，以服務(wù)場(chǎng)景化、碎片化的業(yè)年yoy+0.5%。5）PBG：傳統(tǒng)安防轉(zhuǎn)向城市治理，24年國內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行陸續(xù)營服務(wù)商，以AIoT和物聯(lián)數(shù)智平臺(tái)兩大技術(shù)戰(zhàn)略為支撐，服務(wù)城市毛利，星漢AI大模型提效降本。軟件增加值或?yàn)楣境~毛利潤(rùn)的主要來源，2022年，模型通過信通院可信AI大模型標(biāo)準(zhǔn)符合性驗(yàn)證，目前已落地城G端方案商+總集成商互補(bǔ)，B端共同面向3,0歷經(jīng)營銷本土化、產(chǎn)品/組織本土化、供應(yīng)鏈本土化。1H【智能家居】螢石網(wǎng)絡(luò)深度報(bào)告摘要：公司系國內(nèi)視覺類智能家居龍頭，拳頭產(chǎn)品SHC基于AI多維感知&認(rèn)知能力切入智能家居賽道。推薦邏輯一：智能家居品類不斷硬件增收云增利。目前公司旗下涵蓋SHC/智能入戶/智能服務(wù)機(jī)器人/智能控制/智能穿戴5條核心自研產(chǎn)品線，同時(shí)引進(jìn)智能寵物喂食器等N類生態(tài)產(chǎn)品基數(shù)，為C端增值服務(wù)導(dǎo)流；同時(shí)，云平臺(tái)提供的智能算法等塑賣點(diǎn)，形成硬件增收云增利的商業(yè)模式。推薦邏輯二利率遠(yuǎn)超同業(yè)。公司23年以24.1%的銷量份①自有生產(chǎn)線+②全球出貨量最高的規(guī)模效應(yīng)==>成本優(yōu)勢(shì)。銷售與成本端的雙重優(yōu)勢(shì)共同塑造了SHC遠(yuǎn)超同業(yè)的毛利率。推薦邏輯三：智家居第二增長(zhǎng)曲線。24年公司推出藍(lán)海大模型進(jìn)軍具身智能，23年公司發(fā)布商用辨率、視場(chǎng)角FOV、點(diǎn)頻等，各參數(shù)之間的差異將會(huì)直接影響激光雷達(dá)的測(cè)距能力和感）？）？流車廠車型均提供激光雷達(dá)配置選項(xiàng)。對(duì)于問題2）和3我們認(rèn)為：整套智能駕駛前已達(dá)到2024年速騰與禾賽最新款產(chǎn)品水平。對(duì)此我們推測(cè)，2021年之后車載激光雷達(dá)1H2024，禾賽/速騰的ADAS激光雷達(dá)出貨量分別高達(dá)13.3/23.5萬顆，同比增長(zhǎng)80%/488%。從產(chǎn)品單價(jià)視角看，1H2024，速騰ADAS激光雷達(dá)單價(jià)降至2,597元，僅滲透率斜率持續(xù)向上。據(jù)此，我們測(cè)算認(rèn)為，2024年我國乘用車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模約元，全球市場(chǎng)約在141億元。我們認(rèn)為，激光雷達(dá)在高階智能駕駛中具備不可替代用，性能+規(guī)模+滲透率三重拐點(diǎn)驗(yàn)證下ADAS激光雷達(dá)放量盈利在即，關(guān)注全球激光雷港元，發(fā)行價(jià)為43港元。投資邏輯：車載激光雷達(dá)不易替代、滲透率低、空間大，具有保持領(lǐng)先且具備成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。立足“技術(shù)壁壘+龐大客基等多個(gè)領(lǐng)域機(jī)器人客戶，客基多元且龐大；3）擁有三地自建工廠的量產(chǎn)能力。公司圍繞場(chǎng)已進(jìn)入快速發(fā)展新階段。投資核心關(guān)注點(diǎn)：1、自上而下主動(dòng)提出破除舊機(jī)制，公開提2、更多強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)安全為前提，公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)和利用的前提是做好數(shù)據(jù)安全，數(shù)據(jù)安注:數(shù)據(jù)安全:安恒信息、永信至誠、三未信安、奇安信、電科網(wǎng)安、信安世紀(jì)、啟明星辰、格爾軟件等；數(shù)據(jù)要素:易華錄、中科江南、上海礎(chǔ)設(shè)施，是支撐構(gòu)建全國一體化數(shù)據(jù)市場(chǎng)的重要載體。展：目前國際上已有數(shù)據(jù)流通交易隱私保護(hù)實(shí)踐方案。國際數(shù)據(jù)廠商Sn（IDS）基于數(shù)據(jù)所有權(quán)與使用權(quán)分離模式，已在多個(gè)行業(yè)開展實(shí)踐探索，累計(jì)超過50區(qū)塊鏈、虛擬沙箱等多種技術(shù)流派，最終形成相關(guān)產(chǎn)品方案，目前龍芯中科、中國長(zhǎng)城、神州數(shù)碼、浪潮信息、軟通動(dòng)力、海光信息、中科曙光等；信創(chuàng)安全、迪普科技、中孚信息、安博通等；國產(chǎn)操作系統(tǒng)&數(shù)據(jù)庫中國軟件、誠邁科技、【計(jì)算機(jī)行業(yè)】計(jì)算機(jī)行業(yè)24年中報(bào)梳理，總量視角下：計(jì)算機(jī)表現(xiàn)、持倉Q2環(huán)比繼數(shù)第一。總體上看，原因可能一方面在于板塊下游和大B端，在一段時(shí)期內(nèi)呈現(xiàn)出需求系統(tǒng)性層面承壓的特點(diǎn)，只有局部結(jié)構(gòu)性支出景氣塊漲跌影響一貫明顯，是市場(chǎng)波動(dòng)的放大器。持倉層面看，2024Q2基金配置比重同比/網(wǎng)、教育信息化、企業(yè)服務(wù)、AI算力等景氣度相對(duì)較好。收入端，智能駕駛、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)24Q2單季總營收增速達(dá)23.1%、24.5%、21.1%，位列一。而政務(wù)信息化、網(wǎng)絡(luò)安全、金融信息化等表現(xiàn)偏弱?？傮w上，板塊經(jīng)營端呈現(xiàn)出G端需求弱于大B端需求，傳統(tǒng)信息化需求弱于智能化需求，國內(nèi)需求弱于海外需求的特次構(gòu)筑雙底，啟動(dòng)新一輪向上行情的機(jī)會(huì)。從行業(yè)經(jīng)營的計(jì)算機(jī)板塊，我們不悲觀，預(yù)計(jì)24年中央政府、央國企關(guān)鍵行業(yè)、海外需求等，都相傳媒：三季度業(yè)績(jī)即將落地，關(guān)注產(chǎn)品周期將至的游戲板塊、2025春節(jié)檔可期的影視板Q4起有望迎來改善，產(chǎn)品周期將啟動(dòng)，其中有望于Q4上線（包游》等。雖然Q4上線的新游對(duì)業(yè)績(jī)的影響有一定滯后性，但縱成大模型發(fā)布，支持多風(fēng)格多比例的一致性多注阿里巴巴，京東；廣告受益于后續(xù)廣告主投放潛力增強(qiáng)，建議關(guān)注：騰訊，嗶哩2024年前三季度，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。同日，中國人民銀行1、報(bào)告期內(nèi)行情分別為美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、食品飲料，漲跌幅分別為-7.43%、-7.45%、-10.450大公司，漲跌幅分別為112.81%、105.71%、86.05%、85.04%、66.98%。跌幅前五為86420周漲跌幅周漲跌幅2050周漲跌幅周漲跌幅來源：Wind，國金證券研究所來源：Wind，國金證券研究所806040200nn周漲跌幅2、全球半導(dǎo)體銷售額605040302002000-012000-082000-012000-082002-052003-072004-022004-092005-042006-062007-012007-082008-032009-052010-072012-042013-062014-012014-082015-032016-052017-072018-022018-092019-042020-062022-032023-052024-07全球半導(dǎo)體銷售額（十億美元）YoY80%60%40%20%0%3、中國臺(tái)灣電子行業(yè)指數(shù)變化80060040020002019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192024-02-192024-04-192024-06-192024-08-1980060050040030020002019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192024-02-192024-04-192024-06-192024-08-193002502005002019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192024-02-192024-04-192024-06-192024-08-193503002502005002019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192024-02-192024-04-192024-06-192024-08-194、中國臺(tái)灣電子半導(dǎo)體龍頭公司月度營收57.86%、26.99%、-18.5202019-112019-112020-112021-112022-112023-1102019-112019-112020-112021-112022-112023-11來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所02019-112019-112020-112021-112022-112023-1102019-112019-112020-112021-112022-112023-11mn營業(yè)收入（億新臺(tái)幣）YOY來源：Wind，國金證券研究所來源：ifind，國金證券研究所02019-112019-112020-112021-112022-112023-1102019-112019-112020-112021-112022-11202