超充樁行業(yè)市場(chǎng)分析

超充樁行業(yè)市場(chǎng)分析1.充電樁行業(yè)變化：投建主體逐漸多元化，產(chǎn)品朝高功率快充方向發(fā)展運(yùn)營商：直流樁建設(shè)加速，高功率占比持續(xù)提升直流樁保有量CR5達(dá)74.5%，頭部運(yùn)營商積極建設(shè)。根據(jù)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2023年11月，中國公共充電樁保有量TOP5運(yùn)營商市占率合計(jì)約64.9%；從直流樁來看，TOP5運(yùn)營商市占率合計(jì)74.5%，格局較整體更為集中。以頭部四家民營充電運(yùn)營商為例，2023年1-11月特來電、云快充、星星充電、小桔充電新增直流樁同比增速分別為52.4%/69.7%/20.4%/（中信證券研究部測(cè)算）57.3%，除星星充電外均高于行業(yè)整體增速。新增直流樁功率持續(xù)提升，根據(jù)中國充電工況（CCIC）項(xiàng)目組實(shí)采數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計(jì)銘牌數(shù)據(jù)，截至2023年10月，全國公用直流樁充電功率主要集中在100-150kW區(qū)間（主要為120kW），占比52%，整體看，超100kW區(qū)間的公用直流樁占比超80%。從增量變化來看，2023年1-10月全國新增公用直流樁中，充電功率在100KW以上的占比達(dá)94%。功率在250KW以上的占比達(dá)26%，較2022的15%有顯著提升。政府平臺(tái)：政策驅(qū)動(dòng)下，地方政府平臺(tái)大力建設(shè)充電樁項(xiàng)目充電樁專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，融資成本不斷下降。在國家政策的支持下，地方政府旗下的城投公司、交投公司等通過發(fā)行專項(xiàng)債等方式建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)專項(xiàng)債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)：截至12月15日，2023年中國充電樁領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)64.22億元，同比+146%，發(fā)行數(shù)量120個(gè)，是2022年項(xiàng)目數(shù)量的3倍；從發(fā)行利率來看，充電樁專項(xiàng)債的平均發(fā)行利率從2018年的4.1%下降到2023年的3.0%，融資成本不斷下降；期限上，以2023年新發(fā)的充電樁專項(xiàng)債為例，10、15、20&30年期占比分別為18%、37%、44%，期限普遍較長。傳統(tǒng)能源企業(yè)：新能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)，具備場(chǎng)地資源優(yōu)勢(shì)大額招標(biāo)、收購中小運(yùn)營商，傳統(tǒng)能源企業(yè)積極布局充電網(wǎng)絡(luò)。中石化早在2021年宣布到2025年建設(shè)充換電站5000座；中石油于2023年6月26日公開招標(biāo)采購充電設(shè)備，采購金額高達(dá)5億元，采購包括充電樁、充電模塊、充電槍等設(shè)備，隨后于9月8日在官網(wǎng)發(fā)布消息，已成功收購普天新能源100%的股權(quán)，表示未來3年將抓住新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的窗口期，完成充電樁業(yè)務(wù)在全國的戰(zhàn)略性布局，力爭進(jìn)入充換電頭部企業(yè)行列；普天新能源是國內(nèi)較早開展充電業(yè)務(wù)的央屬企業(yè)，根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2023年11月，普天新能源運(yùn)營的公共充電樁數(shù)量達(dá)2.78萬臺(tái)。中石油標(biāo)段涉及高功率、液冷等充電設(shè)備和組件。中石油5億元大額招標(biāo)涉及到四個(gè)標(biāo)段，分別是充電設(shè)備（普通）、充電設(shè)備（液冷）、充電模塊（充電堆的重要組成）、充電槍，其中包括充電堆設(shè)備最高功率達(dá)960kW，全液冷充電堆總功率達(dá)720kW，還涉及到對(duì)液冷充電模塊和液冷直流充電槍的需求。傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的民營企業(yè)也在積極向新能源方向轉(zhuǎn)型。根據(jù)和順石油官方微信公眾號(hào)，2023年11月23日，公司與華為數(shù)字能源、新順能簽署三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，同意在全液冷超快充領(lǐng)域進(jìn)行全方位交流與合作，共同加快打造高品質(zhì)超快充服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；本次合作設(shè)定了未來三年力爭實(shí)現(xiàn)萬座華為智能超快充站目標(biāo)，推動(dòng)充電網(wǎng)絡(luò)正式進(jìn)入超充時(shí)代。傳統(tǒng)加油站轉(zhuǎn)型充電站具備場(chǎng)地優(yōu)勢(shì)，打開充電樁長期增量空間。新能源車企：加速入場(chǎng)布局超充樁，提升新能源品牌競爭力800V車型加速滲透：根據(jù)華為數(shù)字能源發(fā)布的《中國高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023-2025）》中數(shù)據(jù)，根據(jù)國內(nèi)主要車企發(fā)布的800V及以上高壓快充車型規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2026年，國內(nèi)800V以上平臺(tái)電動(dòng)車銷量有望達(dá)580萬輛，滲透率約50%，支持高壓快充車型的市場(chǎng)保有量將達(dá)到1300萬輛以上。親自下場(chǎng)，頭部新能源車企超充樁規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)明確：隨著新能源汽車800V高壓快充車型的密集發(fā)布，為了匹配快速補(bǔ)能需求，頭部車企在新能源充電領(lǐng)域尤其是大功率超充樁的建設(shè)方面也在加速布局。車企自建超充樁功率顯著提升，大幅提升800V車型補(bǔ)能效率，自家車主享有一定充電權(quán)益。新能源車企自建的超充樁主要有如下特征：1）寬電壓：電壓范圍普遍在200-1000V；2）大電流：峰值電流普遍在600A以上；3）高功率：峰值功率480kW以上居多；4）高充電效率：各家發(fā)布的800V車型搭配超充樁，普遍具備更高的補(bǔ)能效率，平均5min補(bǔ)能超200km。在開放程度上，大部分自建充電站車企都還選擇部分開放或者完全開放給其他新能源車型，但是對(duì)自家車主仍給予了充電優(yōu)惠權(quán)益等。車企自建充電樁，和自家車型的匹配度更好，同時(shí)有專人維護(hù)，充電樁安全性更高、故障率更低，給用戶帶來更好的補(bǔ)能體驗(yàn)，增強(qiáng)品牌黏性和認(rèn)同感。2.高功率快充趨勢(shì)下，從三大維度看充電樁升級(jí)方向高功率維度：直流樁內(nèi)部元器件需要朝高功率方向升級(jí)充電模塊：高功率等級(jí)更適配大功率直流樁，技術(shù)壁壘和盈利能力提升。充電模塊功率等級(jí)越大，對(duì)大功率直流樁適用性更強(qiáng)。隨著動(dòng)力電池技術(shù)和充電技術(shù)的不斷發(fā)展，160KW、180W、240KW甚至更大功率充電樁也將逐漸進(jìn)入市場(chǎng)主流應(yīng)用，與之相適應(yīng)的30KW、40KW甚至更大功率充電模塊也將迎來更廣泛的應(yīng)用。大功率充電模塊對(duì)功率密度要求較高，考驗(yàn)?zāi)K廠商的技術(shù)積累。高功率等級(jí)充電模塊的售價(jià)和毛利率水平更高。充電模塊的銷售價(jià)格受原材料成本變化而波動(dòng)，同時(shí)毛利率水平還受到出貨規(guī)模、客戶類型等諸多因素影響，我們以優(yōu)優(yōu)綠能主銷的20/30KW充電模塊為例，30KW的充電模塊售價(jià)顯著高于20KW模塊；毛利率方面，根據(jù)優(yōu)優(yōu)綠能招股書披露，2023H1公司30KW模塊毛利率達(dá)40.4%，顯著高于20KW模塊。功率器件：提升耐壓、降低損耗，超級(jí)結(jié)MOS和SiC產(chǎn)品具備較大潛力。MOS管是充電模塊主要使用的功率器件，價(jià)值量占比約50%。毛利率方面，根據(jù)優(yōu)優(yōu)綠能招股書披露，2023H1公司30KW模塊毛利率達(dá)40.4%，顯著高于20KW模塊。超級(jí)結(jié)MOSFET功率密度比普通MOS更高，目前是直流充電樁的主流功率器件。SiC-MOS在耐壓和能量損耗方面比Si基產(chǎn)品性能更加突出。根據(jù)天岳先進(jìn)招股說明書數(shù)據(jù)，較傳統(tǒng)Si-MOS，相同規(guī)格的SiCMOS主要優(yōu)勢(shì)在于：1）尺寸更小、導(dǎo)通電阻更低：尺寸可大幅減小至原來的1/10，導(dǎo)通電阻可至少降低至原來的1/100。2）耐壓值更高：從常規(guī)的650V、900V提升至1200V以上；3）能量損耗更低：總能量損耗可降低70%。散熱維度：液冷系統(tǒng)提高散熱效率，延長使用壽命液冷超充系統(tǒng)通過在電纜和充電槍之間設(shè)置專門的液體循環(huán)通道，在通道內(nèi)加入液冷卻液（通常為丙二醇），通過動(dòng)力泵推動(dòng)冷卻液循環(huán)，從而把充電過程中產(chǎn)生的熱量帶出來，再經(jīng)過散熱器實(shí)現(xiàn)熱交換。液冷超充系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)在于散熱效率高、可用電流大、充電效率高，同時(shí)具備低噪音、槍線輕、使用壽命長等優(yōu)勢(shì)。液冷超充系統(tǒng)的核心在于液冷模塊和液冷充電槍線。液冷模塊：散熱效率更高、防護(hù)性好、噪音低、壽命長。與風(fēng)冷充電模塊相比，液冷充電模塊靠液冷板內(nèi)部循環(huán)的冷卻液與外界進(jìn)行熱交換，從而充電樁功率部分可以全封閉設(shè)計(jì)，將散熱器外置，內(nèi)部通過冷卻液將熱量帶到散熱器上，外部空氣吹走散熱器表面的熱量，散熱效率更高同時(shí)噪音更低。液冷充電模塊采用全封閉設(shè)計(jì)，與灰塵、易燃易爆氣體等雜質(zhì)雜物無接觸，具有更高防護(hù)性（IP65及以上），進(jìn)而提升模塊使用壽命。根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，通常情況下，常規(guī)風(fēng)冷系統(tǒng)使用壽命為3~5年，液冷系統(tǒng)使用壽命可超過10年。液冷充電模塊產(chǎn)業(yè)化布局加速，部分廠商已形成規(guī)?；杖?。相較于傳統(tǒng)風(fēng)冷模塊，目前液冷模塊成本較高，主要應(yīng)用在大功率超充及對(duì)噪音要求較高的部分充電場(chǎng)景，市場(chǎng)仍以風(fēng)冷模塊為主。但是考慮到液冷模塊的充電和散熱效率更高，更長的使用壽命降低運(yùn)營商的全生命周期成本，未來有望替代傳統(tǒng)風(fēng)冷模塊得到大規(guī)模應(yīng)用。國內(nèi)部分廠商在液冷充電模塊方面積極布局，如：英飛源已推出統(tǒng)一尺寸的ACDC、DCDC、雙向ACDC等全系列液冷模塊；優(yōu)優(yōu)綠能40KW液冷充電模塊已產(chǎn)生少量收入；威邁斯2022年液冷充電樁模塊實(shí)現(xiàn)向極氪汽車量產(chǎn)供貨，實(shí)現(xiàn)3,020萬銷售收入。安全維度：光儲(chǔ)充一體有望解決高功率和電網(wǎng)容量矛盾充電功率提升對(duì)電網(wǎng)容量產(chǎn)生較大沖擊。對(duì)配電網(wǎng)來說，充電站的最大負(fù)荷，由充電站的充電功率與充電樁數(shù)量決定，伴隨著充電樁建設(shè)數(shù)量和充電功率的大幅提升，電動(dòng)車充電對(duì)電網(wǎng)容量的影響不容忽視。充電樁對(duì)配電網(wǎng)的主要影響：1）加大負(fù)荷峰谷差距，導(dǎo)致線路重載和變壓器負(fù)載；2）電壓偏移與電壓越限；考慮到對(duì)電網(wǎng)容量的沖擊，一定區(qū)域內(nèi)充電樁建設(shè)、運(yùn)營的數(shù)量和功率存在上限，同時(shí)電網(wǎng)擴(kuò)容需要增大投資以及獲得政府相關(guān)部門審批和設(shè)計(jì)規(guī)劃。我們對(duì)充電站配儲(chǔ)解決電網(wǎng)容量不足場(chǎng)景進(jìn)行成本收益測(cè)算：前期投資成本約194萬元，靜態(tài)投資回收期約4.0年，儲(chǔ)能充電總收益479萬元，全周期凈收益約285萬元。伴隨電池成本下降及工商業(yè)峰谷價(jià)差拉大，儲(chǔ)充/光儲(chǔ)充系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性逐漸顯現(xiàn)，未來有望加速推廣應(yīng)用。早期由于電池成本較高、峰谷價(jià)差較小等因素，導(dǎo)致光儲(chǔ)充系統(tǒng)前期投入大、盈利模式差、回收周期長，因而充電站運(yùn)營方配儲(chǔ)意愿不高。近年來，隨著電池技術(shù)的進(jìn)步、原材料價(jià)格的下降等，電池成本不斷下降，疊加分時(shí)電價(jià)政策的推廣提升各地工商業(yè)和大工業(yè)電價(jià)峰谷價(jià)差，儲(chǔ)充/光儲(chǔ)充一體化系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性將得到進(jìn)一步提升。根據(jù)成本-收益模型，我們測(cè)算在儲(chǔ)能電池系統(tǒng)單價(jià)0.8元/Wh，峰谷價(jià)差0.8元/KWh的情況下，上述儲(chǔ)充一體站的投資回收周期在4年左右，未來有望得到加速推廣。3.各環(huán)節(jié)空間測(cè)算直流樁：受益于新能源汽車保有量增長及充電功率提升，我們測(cè)算到2027年，全國新增直流充電樁137萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約868億元，對(duì)應(yīng)2022-2027年CAGR約45%；其中，隨著新增直流樁功率的逐漸提升，我們預(yù)計(jì)到2027年250KW以上功率的新增直流樁占比達(dá)34%。充電模塊及內(nèi)部元器件：根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，目前充電模塊成本約占到直流樁成本的40%-50%，我們測(cè)算到2027年充電模塊市場(chǎng)空間達(dá)347億元，對(duì)應(yīng)2022-20