食品飲料行業(yè)2024Q3基金重倉分析：板塊配置環(huán)比改善集中度提升

信達(dá)證券CINDASECURITIES板塊配置環(huán)比改善，集中度提升—食品飲料行業(yè)2024Q3基金重倉分析食品飲料投資評(píng)級(jí)食品飲料投資評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)看好看好板塊配置環(huán)比改善，集中度提升◆2024Q3食品飲料跑贏上證指數(shù)5.82pct。2024年7月1日到9月30日，SW食品飲料指數(shù)上漲18.26%，上證指數(shù)上漲12.44%，行業(yè)跑贏上證指數(shù)5.82pct。分子行業(yè)漲跌幅看，2024年三季度SW白酒、啤酒、乳品、預(yù)加+27.23%、+19.23%。◆2024Q3食品飲料行業(yè)的基金重倉市值占全行業(yè)比例環(huán)比+0.39pct。截止2024年9月30日，機(jī)構(gòu)重倉市值3.14萬億元，環(huán)比+18.8%；食品飲料行業(yè)配置權(quán)重環(huán)比改善，重倉市值3575億元，占全行業(yè)比重11.4%，環(huán)比+0.39pct?！?024Q3集中度持續(xù)提升，資金偏好于龍頭企業(yè)。具體來看，2024年基金三季報(bào)中Top1-4“茅五瀘汾”重倉市值占食飲78.8%，環(huán)比+2.10pct；Top1-10占比91.6%，環(huán)比-0.17pct；Top1-20占比97.3%，環(huán)比+0.49pct。較2023年基金中報(bào)來看，三季報(bào)排名上升比較明顯的老白干酒（第24名提升至12名）、蒙牛乳業(yè)（第30名提升至20名）?！舭拙拼蠓觽}，配置進(jìn)一步集中。2024Q3基金重倉白酒3230億元，環(huán)比+23.8%，占食飲行業(yè)90.4%，環(huán)比+0.5pct。重倉持股數(shù)方面，貴州茅臺(tái)環(huán)比+14.6%，五糧液環(huán)比+10.4%，瀘州老窖環(huán)比-16.1%，山西汾酒環(huán)比-0.9%。次高端方面，舍得酒業(yè)環(huán)比-95.2%，水井坊環(huán)比+156.9%，酒鬼酒環(huán)比+7.0%。蘇酒方面，洋河股份環(huán)比+3.0%，今世緣環(huán)比-25.2%?；站品矫?，古井貢酒環(huán)比-7.4%，迎駕貢酒環(huán)比+31.3%，口子窖環(huán)比+10.6%，金種子酒環(huán)比-100%?！粢晾麥p倉較多，蒙牛加倉較多。2024Q3乳制品的基金重倉市值為85億元，環(huán)比+11.3%，占食飲行業(yè)2.4%，環(huán)比-0.3pct，排名第二。伊利股份重倉持股數(shù)環(huán)比-14.5%，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)液奶需求較為悲觀。蒙牛乳業(yè)重倉持股數(shù)則大幅提升，環(huán)比+169.6%，我們認(rèn)為主要系機(jī)構(gòu)對(duì)于蒙牛估值偏低的認(rèn)可。◆市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)升級(jí)較為悲觀，青啤持倉提升。2024Q3啤酒的基金重倉市值為77億元，環(huán)比+6.5%，占食飲行業(yè)2.1%，環(huán)比-0.3pct，配置權(quán)重持續(xù)下降，我們認(rèn)為主要原因在于市場(chǎng)對(duì)高端化較為悲觀。從倉位來看，青島啤酒仍然居首，A+H股合計(jì)49億元，占啤酒64%。重倉持股數(shù)方面，青島啤酒環(huán)比+2.7%、青島啤酒股份環(huán)比-3.6%。其次是華潤啤酒重倉13億元，占比17%，重倉持股數(shù)環(huán)比-15.6%。重慶啤酒位居第三，重倉10億元，占比17%，重倉持股數(shù)環(huán)比-33.7%?！袅闶承袠I(yè)回調(diào)，成長性個(gè)股估值回落明顯。2024Q3休閑食品的基金重倉市值為22億元，環(huán)比+27.8%，占比0.6%，環(huán)比基本持平，主要系市場(chǎng)對(duì)于偏成長性風(fēng)格的板塊短期情緒回落；重倉持股數(shù)方面，勁仔食品環(huán)比-1.0%；洽洽食品環(huán)比+6.8%；三只松鼠環(huán)比+344.3%；鹽津鋪?zhàn)迎h(huán)比+15.9%；萬辰集團(tuán)重倉持股數(shù)環(huán)比+146%。絕味食品環(huán)比-53.6%?！羲賰霭鍓K加倉明顯，調(diào)味品板塊有所分化。2024Q3預(yù)加工食品基金重倉市值為51億元，同比+76.5%，占比1.4%，環(huán)比0.4pct。安井食品重倉持股數(shù)環(huán)比+42.1%，立高食品重倉持股數(shù)環(huán)比+146%。2024Q3調(diào)味發(fā)酵品板塊基金重倉市值為40億元，同比+29.1%，占比1.1%，環(huán)比+0.1pct。中炬高新重倉持股數(shù)環(huán)比-42.4%，海天味業(yè)重倉持股數(shù)環(huán)比+24.3%，安琪酵母重倉持股數(shù)環(huán)比-30.5%?！敉顿Y建議：白酒板塊，推薦品牌護(hù)城河突出、業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)、五糧液；具有較獨(dú)立勢(shì)能、全國化大單品根基較強(qiáng)的山西汾酒；矩陣式發(fā)力、仍具全國化彈性的瀘州老窖；具備省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)紅利及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的地產(chǎn)酒龍頭古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣。大眾品板塊，推薦成本改善的青島啤請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露2座酒、重慶啤酒、千禾味業(yè)；推薦高股息標(biāo)的伊利股份，關(guān)注估值偏低的蒙牛乳業(yè)；推薦業(yè)績高增的百龍創(chuàng)園、東鵬飲料；推薦渠道效率提升的量販零食行業(yè)頭部品牌萬辰集團(tuán)；推薦辣味零食龍頭衛(wèi)龍美味，卡位辣條和魔芋爽經(jīng)典大賽道，24年有望開啟新一輪高增長；推薦供應(yīng)鏈升級(jí)成效明顯的三只松鼠；推薦積極擁抱量販零食新渠道的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、好想你、歡樂家；推薦通過大包裝持續(xù)提升滲透率、具備品類整合紅利的勁仔食品。關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流優(yōu)秀的瓜子龍頭洽洽食品，座◆風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3 5 5 5 5圖5：2022Q1-2024Q3食飲行業(yè)重倉市值個(gè)股持有基金數(shù)（柱狀圖-左軸）和持股數(shù) 7 6請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖2：2021Q1-2024Q3食飲行業(yè)基金重倉持股市值占全行業(yè)比例資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7資料來源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8