信用利差周報2024年第39期：多家銀行下調(diào)存款掛牌利率發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行 20241025 -中誠信

總第534期2024年第39期地方政府債與城投行業(yè)監(jiān)測周報2022年第隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢不變強(qiáng)調(diào)防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢不變強(qiáng)調(diào)防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”馬子喻馬子喻zyma@盧菱歌lglu@譚暢chtan@袁海霞hxyuan@【信用利差周報2024年第38期】央行財政部成立工作組加強(qiáng)政策協(xié)同，民營經(jīng)濟(jì)促【信用利差周報2024年第37期】政治局會議強(qiáng)調(diào)政策加力增強(qiáng)緊迫感，債券收益率【信用利差周報2024年第36期】美聯(lián)儲超【信用利差周報2024年第35期】央行表態(tài)【信用利差周報2024年第34期】央行公告買入4000億特別國債，債券收益率延續(xù)上點(diǎn)之間。隨后，多家股份制銀行公告調(diào)整人民幣存款利率，其中活期存款調(diào)整與國的負(fù)債成本，提高其對債券等固定收益資產(chǎn)的配置力度，也可能會加劇“存款搬家”現(xiàn)象，推動增量資金流入債券市場，提升債券的市場需求和交易活躍度。同時，存款利率的下調(diào)可能帶動市場利率中樞下移，債券市場低利率的環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)，低成構(gòu)座談會，會議強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要用好用足各項增量金融政策，加快落實(shí)支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的相關(guān)舉措，顯示中央對于經(jīng)濟(jì)工作的高度重視，有利于形成工作合力，提如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@1372.41億元。不同券種發(fā)行規(guī)模均有所上升。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為82115.18億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期增國開債收益率多數(shù)下行，幅度為1-4bp。信用債方面，不同品種信用債收益率較前一期全面下行，變化幅度在4-19bp之間。信用利差方面，各期限信用利差全面收``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行一、市場熱點(diǎn)：多家銀行發(fā)布公告下調(diào)存款掛牌利率，三部門聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)落實(shí)金融增量政策工作座談會10月18日，多家國有大行主動下調(diào)存款掛牌利率，降幅在0.05至0.4個百分點(diǎn)之間。其中，活期存款掛牌利率下調(diào)0.05個百分點(diǎn)降至0.1%；各期限整存整取定期存款的利率普遍下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，3個月、6個月、1年期、2年期、3年期和5年期的利率分別降至0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%和1.55%。1天和7天通知存款利率也分別下調(diào)至0.1%和0.45%，協(xié)定存款利率降至0.2%。10月21日，多家股份制銀行公告調(diào)整人民幣存款利率，其中活期存款調(diào)整與國有行保持一致，定期存款根據(jù)期限不同，調(diào)整幅度與國有行相差5至20個基點(diǎn)。值得關(guān)注的是，LPR也有下調(diào)。10月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個品種利率均較上月下降25個基點(diǎn)，這也是年內(nèi)LPR第三次下調(diào)，也是降幅最大的一次。與此同時，近期金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在積極研究和推動金融增量政策，以支持市場的穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。10月16日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開主要金融機(jī)構(gòu)座談會，會議強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要用好用足各項增量金融政策，逐項抓好政策落地見效；要加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，保持貨幣信貸總量合理增長，加力支持小微企業(yè)融資；加強(qiáng)利率政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)，扎實(shí)組織做好降低存量房貸利率的批量調(diào)整工作；實(shí)施好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項新工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展?？傮w來看，三部門聯(lián)合召開會議部署加快落實(shí)支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的相關(guān)舉措，顯示中央對于經(jīng)濟(jì)工作的高度重視，有利于形成工作合力，提振市場信心。從債券市場的角度來看，一方面，存款利率下調(diào)及LPR的下降，有利于降低銀行的負(fù)債成本，提高其對債券等固定收益資產(chǎn)的配置力度，也可能會加劇“存款搬家”現(xiàn)象，推動增量資金流入債券市場，提升債券的市場需求和交易活躍度。另一方面，存款利率的下調(diào)可能帶動市場利率中樞下移，債券市場低利率的環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)，低成本也有望吸引更多發(fā)行人通過債券市場融資。總體而言，當(dāng)前的利率環(huán)境為債券市``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行場提供了較為有利的支持，預(yù)計短期內(nèi)債券收益率將繼續(xù)承壓維持低位。但也需注意，央行新推出的證券、基金、保險公司互換便利工具（SFISF）旨在引導(dǎo)資金流向股市，對股票市場有一定提振作用，短期內(nèi)仍需要關(guān)注“股債蹺蹺板”效應(yīng)對債市可能產(chǎn)生的震蕩影響。二、宏觀數(shù)據(jù)：前三季度GDP同比增長4.8%、社零同比增長3.3%今年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值94.97萬億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。分季度看，一季度GDP同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。盡管總體增速接近全年5%的預(yù)期目標(biāo)，但外部環(huán)境復(fù)雜、出口壓力增大，疊加內(nèi)部需求不振，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)。前三季度，社會消費(fèi)品零售總額35.36萬億元，同比增長3.3%，9月份社零同比增長為3.2%，但整體增速自去年11月見頂后明顯放緩。消費(fèi)復(fù)蘇乏力的背后反映出居民消費(fèi)信心不足，受到就業(yè)壓力和房地產(chǎn)市場調(diào)整的影響，居民收入預(yù)期不穩(wěn)定，抑制了消費(fèi)增長。固定投資方面，1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）37.90萬億元，同比增長3.4%，其中，民間固定資產(chǎn)投資19.10萬億元，下降0.2%。盡管今年積極推動地方債發(fā)行以支持基建和穩(wěn)增長，但固定資產(chǎn)投資增速并未顯著改善，尤其是民間投資依然呈現(xiàn)下降趨勢。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.4%，較上月加快0.9個百分點(diǎn)，顯示出工業(yè)生產(chǎn)回暖，供需關(guān)系有所改善。GDP_季度同比增速``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行-1.80%三、貨幣市場：央行凈回籠資金，質(zhì)押式回購利率普遍上行上周，央行通過公開市場操作凈回籠資金3247億元。其中，央行開展9712億元7天期逆回購，同期有3479億元7天期逆回購、7890億元MLF、1600億元國庫現(xiàn)金定存到期。上周在央行凈回籠資金和稅期等因素作用下，市場流動性有所收緊，推動資金利率普遍上行。具體來看，除1個月期質(zhì)押式回購利率下行6bp外，其余各期限質(zhì)押式回購利率全面上行，幅度在2-15bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor較前一期分別上行1.7bp和0.1bp，兩者之間利差降至7.4bp。wwwccxicomcn``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行操作類型期限利率期數(shù)規(guī)模逆回購7天1.50%59712億元14天——0億元28天——0億元9876543210逆回購到期7天1.50%43469億元14天——0億元14天——0億元MLF/TMLFMLF/TMLF到期國庫現(xiàn)金定存到期國庫現(xiàn)金定存到期國庫現(xiàn)金定存到期365天365天2個月3個月1個月 2.50%2.20%2.85% 1110億元7890億元900億元700億元0億元投放總量回籠總量凈投放—————————9712億元12959億元-3247億元利差SHIBOR:3個月SHIBOR:1年2.10%50DR001DR007DR014DR021DR1mDR001DR007DR021四、信用債一級市場：日均發(fā)行規(guī)模上升，發(fā)行成本普遍下行上周，信用債發(fā)行規(guī)模上升，信用債1發(fā)行規(guī)模為2312.13億元，較前一期增加1包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、PPN、私募債、可轉(zhuǎn)債等。``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行1372.41億元，發(fā)行有所升溫；日均發(fā)行規(guī)模為330.30億元，較前一期增加196.06億元。分券種來看，不同券種發(fā)行規(guī)模均有所上升，其中中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模增加相對較大。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計868.92億元，較前一期增加491.04億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1576.59億元，較前一期增加1264.09億元，其中交通運(yùn)輸、電力生產(chǎn)與供應(yīng)和化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平，超過299億元。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出16.29億元；產(chǎn)業(yè)債中，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流入，其中，交通運(yùn)輸和化工行業(yè)融資凈流入規(guī)模最大，均超227億元。從發(fā)行成本來看，債券平均發(fā)行利率普遍下行。1.分券種來看，不同券種發(fā)行規(guī)模均有所上升，其中中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模增加相對較大。超短期融資券短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公開發(fā)行公司債非公開發(fā)行公司債PPN2024.10.14-2024.10.182.分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計868.92億元，較前一期增加491.04億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1576.59億元，較前一期增加1264.09億元，其中交通運(yùn)輸、電力生產(chǎn)與供應(yīng)和化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平，超過299億元。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出16.29億元；產(chǎn)業(yè)債中，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流入，其中，交通運(yùn)輸和化工行業(yè)融資凈流入規(guī)模最大，均超227億元。``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行2024.10.14-2024.10.182024.9.29-2024.10.1200發(fā)行規(guī)模（億元，左軸）償還規(guī)模(億元，左軸)凈融資額（億元，右軸）3.發(fā)行成本方面，債券平均發(fā)行利率普遍下行，具體來看，除5年期AAA級債券發(fā)行成本不變外，其他品種平均發(fā)行利率均有所下行，個別級別因樣本數(shù)量較少，平均發(fā)行利率變動幅度相對較大。``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行AAAAA+AA02024.10.14-2024.10.182024.9.29-2024.10.12變化（右軸）五、信用債二級市場：日均現(xiàn)券交易升溫，債券收益率轉(zhuǎn)為下行上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為82115.18億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期增加4014.12億元至16423.04億元。雖然上周落地的地產(chǎn)增量政策組合拳整體未超預(yù)期，疊加近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未有明顯起色，市場情緒有所修復(fù)，債券收益率普遍下行。具體來看，利率債方面，國債和國開債收益率多數(shù)下行，幅度為1-4bp。信用債方面，不同品種信用債收益率較前一期全面下行，變化幅度在4-19bp之間。信用利差方面，各期限信用利差全面收窄，幅度在4-10bp。評級利差方面，不同等級間利差走勢分化，變化幅度在9bp以內(nèi)。1.上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為82115.18億元，日均現(xiàn)券交易額較前一期增加4014.12億元至16423.04億元。``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行74882.4074882.4012480.4012024/9/9-2024/9/142024/9/18-2024/9/272024/9/29-2024/10/122024/10/14-2024/10/18周度現(xiàn)券交易額日均現(xiàn)券成交額2.上周，債券收益率普遍下行，具體來看，利率債方面，除1年期國債和15年期國債、國開債小幅上行外，其余各期限利率債均有所下行，幅度為1-4bp，其中10年期國債收益率為2.12%。信用債方面，不同品種信用債收益率較前一期全面下行，變化幅度在4-19bp之間。1.00.00.0收益率變化(BP)國開債到期收益率（%）收益率變化(BP)固定利率國債到期收益率（%）``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行4.02.0 4.02.01年期1年期3年期5年期7年期10年期15年期AA+級企業(yè)債收益率（%）AA-級企業(yè)債收益率（%）AAA級收益率變動(BPAA+級企業(yè)債收益率（%）AA-級企業(yè)債收益率（%）AAA級收益率變動(BP）AA級收益率變動（BP）AAA級企業(yè)債收益率（%）AA級企業(yè)債收益率（%）00AAA級到期收益率(%)AA級到期收益率(%)數(shù)據(jù)來源：Wind，中誠信國際研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，中誠信國際研究院整理AA+級到期收益率(%)AA-級到期收益率(%)AAA級收益率變動(BP)AA級收益率變動(BP)AA+級收益率變動(BP)AA-級收益率變動(BP)3.信用利差方面，各期限信用利差全面收窄，幅度在4-10bp。評級利差方面，AAA與AA+級間、AA+與AA級間評級利差多數(shù)收窄，變化幅度在7bp以內(nèi)，而AA與AA-級評級利差全面走擴(kuò)000AAA與AA+級利差（左軸）AA+與AA級AAA級信用利差變化（BP）AAA級企業(yè)債信用利差（%）``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行 AAA級信用利差變化（BP）AAA級中短期票據(jù)信用利差（%）00``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行景瑞地產(chǎn)（集有人同意將本期債券全部債券持有人的華夏幸福基業(yè)份公司未按期兌付到期債券本息，構(gòu)成武漢當(dāng)代科技限公司未按期兌付到期債券本息，構(gòu)成武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份及未登記回售部分本金，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違局主要內(nèi)容包括“四個取消、四個降低、兩個增加”：1、四個取消，主要包括取消限購、取消限售、取消限價、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)；2、四個降低，就是降低住房公積金貸款利率、降低住房貸款的首付比例、降低存量貸款利率、降低“賣舊買新”換購住房的稅費(fèi)負(fù)村改造和危舊房改造，二是年底前，將“白名財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，同時明確要發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行人民銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等從優(yōu)化信息披露、靈活管理募集資金、健全全鏈條債券管理、鼓勵綠色融資工具創(chuàng)新、激發(fā)市場主體活力等方面著手，完善綠色及轉(zhuǎn)型債券相關(guān)工作機(jī)制，精準(zhǔn)引導(dǎo)資金流向綠色轉(zhuǎn)型案征求意見稿）在融資方面，提出要“健全多層次資本市場體系，支持符合條件的民營經(jīng)濟(jì)組織通過發(fā)行股民營經(jīng)濟(jì)加大科技創(chuàng)新，支持民營經(jīng)濟(jì)組織在-中國人民銀行和財政部建立了聯(lián)合工作組，并于近日召開了工作組首次正式會議，充分肯定了前期雙方在央行國債買賣方面的緊密合作，一致認(rèn)為央行國債買賣是豐富貨幣政策工具在債券發(fā)行方面，發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年還將繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債并且優(yōu)化投向，“兩重”建設(shè)仍將保持有力度的安排，同時，督促有關(guān)地方到10月底完成今年剩余約會-低存款準(zhǔn)備金率和政策利率。近期將下調(diào)存款動性約1萬億元。二是降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計平均的房貸最低首付比例，將后者由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%等。三是創(chuàng)設(shè)兩項新的貨幣政策工具。創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項貨幣政策工具，支``多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，發(fā)行升溫債券收益率轉(zhuǎn)為下行