上市險企2024年三季報綜述：價值利潤均超預(yù)期看好全年盈利改善

研研價值利潤均超預(yù)期，看好全年盈利改善價值利潤均超預(yù)期，看好全年盈利改善行業(yè)更新證券研究報告行業(yè)更新證券研究報告保險《壽險邊際回落，財險延續(xù)降速》2024.10.保險《商保年金提質(zhì)擴容，養(yǎng)老金融建設(shè)提速》保險《產(chǎn)壽表現(xiàn)穩(wěn)健，投資端提振推動利潤超預(yù)保險《負債端穩(wěn)健，預(yù)計投資改善推動盈利超預(yù)保險《壽險邊際回落，財險延續(xù)降速》2024.10.保險《商保年金提質(zhì)擴容，養(yǎng)老金融建設(shè)提速》保險《產(chǎn)壽表現(xiàn)穩(wěn)健，投資端提振推動利潤超預(yù)保險《負債端穩(wěn)健，預(yù)計投資改善推動盈利超預(yù)保險《儲蓄需求景氣，健全負債成本機制利好改其中公允價值變動損益是營業(yè)收入增長的主要貢獻來源，分別為：2）24Q3新業(yè)務(wù)價值增長提速，得益于客戶集中購買儲蓄險銀?！皥笮泻弦弧币约案骷夜局鲃觾?yōu)化業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響，價值率延續(xù)改善。振增厚利潤貢獻，預(yù)計保險公司投資端持續(xù)受益于“長錢長投”制延續(xù)較好增長，頭部財險預(yù)計基于承保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、巨災(zāi)風(fēng)險減量及費用率改善利好承保利潤維持平穩(wěn)；投資端受益于資本市場回請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of15行業(yè)更新 3 3 3 5 8 92．投資端回暖驅(qū)動利潤顯著改善，NBV增 行業(yè)更新請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of15戶保險儲蓄需求持續(xù)旺盛疊加定價利率下調(diào)預(yù)期下客戶8-9月集中購險，--2023Q1-Q3mm2024Q1-Q3請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of15行業(yè)更新- 數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公司季報，保費公告，國泰君安證券研究績目標及籌備25年開門紅大力開展增員，人力較年初4.3%。上市險企整體以績優(yōu)人力為導(dǎo)向的隊伍策略推動人均產(chǎn)能持 數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究下調(diào)推動保險公司產(chǎn)品價值率有所提升。2行業(yè)更新請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of15著改善。3）部分險企得益于產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)改善推動價值率改善，例如，中提升14.3pt至66.1%；十年期以上期交保費同比21.3%，在總新單占比同比60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%中國平安中國太保友邦保險8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2023Q1-Q32024Q1-Q3——同比增速數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：金融監(jiān)管總局，Wind，國泰君安證券研究40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究注：友邦保險為百分別為：太保財險（7.7%）>平安財險（5.9%）>行業(yè)（5.5%）>人保財險請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of15行業(yè)更新而平安財險預(yù)計為實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化主動放緩低質(zhì)量業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致保費增0上市險企非車險增速繼續(xù)分化，2024年前三季度非車險保費收入增速分別請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of15行業(yè)更新0 新車銷量累計增速(右軸）數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公安部交管局，國泰君安證券研究圖13：23Q1-Q3上市險企車險保費增速延續(xù)放緩（百萬元）圖14：24Q1-Q3上市險企非車002024Q12024H12024Q1-Q3數(shù)據(jù)來源：公司償付能力報告，國泰君安證前三季度財險綜合成本率表現(xiàn)分化，分別為：平安財險（97.8%,-1.得益于主動收縮歷史高虧的保證險業(yè)務(wù)規(guī)模推動承保盈利顯著改善。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of行業(yè)更新2023Q1-Q32024Q1-Q3險企的投資資產(chǎn)規(guī)模增速保持穩(wěn)定，較年初提升幅度分別為：新華保險-長端利率下行導(dǎo)致凈投資收益率趨勢下滑。24Q1-Q3受制于長端利率持續(xù)上市險企年化凈投資收益率分別為：中國平安（3.8%,-0.2pt）>中國人壽請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of15行業(yè)更新數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公司償付能力報告，國泰君安證券回暖帶來投資收益大幅提振，上市險企凈利潤顯著改善。24年前三季度上行業(yè)更新00數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：公司季報，國泰君安證券研究幅提升收入貢獻帶來。2024年前三季度上市險企歸母凈利潤顯著改24年前三季度上市險企營業(yè)收入增速分別為：新華保險（72.9%）（9.9%）>中國人保（7.5%），預(yù)計主要得益于權(quán)益市場回暖。獻行業(yè)更新數(shù)據(jù)來源：公司季報，半年報，國泰君安證券注：中國太保NBA為假設(shè)調(diào)整前口徑，其余公司均為假設(shè)調(diào)整后口徑；中國太保注：中國太保NBA為假設(shè)調(diào)整前口徑，其余公司均為假設(shè)調(diào)整后口徑；中國太保預(yù)計利好保險公司價值率持續(xù)改善，從而提升盈利穩(wěn)定性行業(yè)更新金、身故保險金享版25）裕如意（智贏友邦保險傳世盈佳終身健康保障康寧相伴金、少兒重疾金保險金友邦保險優(yōu)享長伴祝壽金、養(yǎng)老金、身故/全殘金享版分紅保單紅利行業(yè)更新人壽、新華保險。行業(yè)更新作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結(jié)論不受任本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投益，也不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流動。因此，投資者應(yīng)注意，在法下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進行證券或或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任市場有風(fēng)險，投資需謹慎。投資者不應(yīng)將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)本報告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)