基于杜邦分析體系的寶鋼股份盈利質(zhì)量分析

基于杜邦分析體系的寶鋼股份盈利質(zhì)量分析內(nèi)容摘要在一家企業(yè)的漫長發(fā)展中，盈利能力始終是強(qiáng)大的基礎(chǔ)，它是評(píng)判企業(yè)是否在市場(chǎng)中占有相當(dāng)份額的重要依據(jù)。杜邦分析體系是一種綜合的財(cái)務(wù)分析方法，在分析公司獲利能力水平時(shí)，能夠把經(jīng)營成果和實(shí)際財(cái)務(wù)狀況相結(jié)合，并對(duì)公司的歷史情況和現(xiàn)狀加以對(duì)比分析，還可以依據(jù)分析的結(jié)果預(yù)測(cè)出企業(yè)未來發(fā)展前景和收益水平，這樣就能比較精確地評(píng)估出公司的獲利能力，較傳統(tǒng)的分析方法更加完整全面。本文選取了寶鋼股份，運(yùn)用杜邦模型，將公司的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了分解，利用2016-2020年度的財(cái)務(wù)資料對(duì)其分解的幾個(gè)指標(biāo)分析，實(shí)現(xiàn)縱向?qū)Ρ龋賹⑵渑c近五年的行業(yè)平均值進(jìn)行橫向比較，從中找尋公司盈利能力方面的主要問題，再提出有針對(duì)性的對(duì)策。關(guān)鍵詞：杜邦分析體系；盈利能力；財(cái)務(wù)比率目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、引言 基于杜邦分析體系的寶鋼股份盈利質(zhì)量分析一、引言（一）研究背景眾所周知，作為國民經(jīng)濟(jì)的母體，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將直接影響到一個(gè)國家的工業(yè)化進(jìn)程。隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展進(jìn)入新的發(fā)展階段，很多鋼鐵企業(yè)都面臨著來自國內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)壓力，鋼鐵企業(yè)的發(fā)展受到了巨大的沖擊，比如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)品質(zhì)量不合理、生產(chǎn)要素投入過多，因此造成了產(chǎn)能的增加、需求的減少的局面。根據(jù)中商信息網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全國鋼鐵工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)5173家，虧損企業(yè)1247個(gè)，虧損總額累計(jì)達(dá)313.1億元，全年鋼鐵行業(yè)利潤總額又創(chuàng)新低，僅有2464.6億元，銷售利潤率只有3.4個(gè)百分點(diǎn)，在眾多行業(yè)中盈利水平處于落后狀態(tài)。在此背景下，對(duì)我國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析，提出提高我國鋼鐵行業(yè)盈利水平的對(duì)策。本文則是以我國目前規(guī)模最大、最現(xiàn)代化的上海寶山鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“寶鋼股份”）為研究對(duì)象，運(yùn)用杜邦分析體系，對(duì)其盈利能力進(jìn)行了深入的分析，發(fā)現(xiàn)了其在盈利能力上的不足，并就如何提高公司的盈利能力提出了一些有針對(duì)性的意見。（二）研究意義1.理論意義盈利能力是公司需要透過財(cái)務(wù)報(bào)表著重分析的部分，以往的分析手段主要有趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等，但大多都是從單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)中分析出來的，所以分析的范圍比較窄，分析的結(jié)果也比較單一。而本文采用的杜邦分析體系可對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行分類、分層的財(cái)務(wù)報(bào)告，從而使公司的管理層能夠清楚地了解影響公司凈資產(chǎn)收益率的各種因素，并對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。2.現(xiàn)實(shí)意義隨著越來越多專家學(xué)者將不同行業(yè)和企業(yè)作為研究和評(píng)價(jià)企業(yè)收益的出發(fā)點(diǎn)，因此，本文將對(duì)寶鋼股份的收益狀況進(jìn)行研究，以發(fā)現(xiàn)其當(dāng)前企業(yè)的盈利狀況，發(fā)掘其獲利潛能，便于其作出合理的商業(yè)決定，從而提升公司的未來收益，同時(shí)也可以為同類鋼鐵企業(yè)提升盈利能力水平提供有效的借鑒和啟發(fā)（三）研究內(nèi)容本文以寶鋼股份為研究對(duì)象，全文分為六章。第一章為引言，主要說明選題背景、意義、研究內(nèi)容和研究方法；第二章，對(duì)杜邦分析體系、盈利能力的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了回顧；第三章，對(duì)杜邦分析體系、盈利能力的定義、盈利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了介紹；第四章，分析了寶鋼股份的基本情況、經(jīng)營狀況、利用杜邦模型對(duì)其進(jìn)行盈利能力分析，并將其與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，還將公司的盈利指標(biāo)與行業(yè)平均值對(duì)比；第五部分根據(jù)第四部分的分析，找尋寶鋼股份在盈利能力中出現(xiàn)的問題，并對(duì)寶鋼股份出現(xiàn)問題的原因進(jìn)行分析；第六部分就針對(duì)上文中寶鋼股份盈利能力方面存在的問題提出針對(duì)性的對(duì)策。（四）研究方法在分析和研究寶鋼股份的盈利能力時(shí)，采用了三種分析方法：文獻(xiàn)研究法本文以天津珠江學(xué)院圖書館館藏資源為依托，結(jié)合中國知網(wǎng)等電子資源，跨越時(shí)間、空間等的限制，從古今到中外，廣泛查閱了國內(nèi)外有關(guān)的文獻(xiàn)、資料，為論文撰寫提供了重要的參考。連環(huán)替代法本文運(yùn)用連環(huán)替代法，測(cè)定了寶鋼股份的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三大指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，從而給接下來的分解分析指明了方向，為進(jìn)一步找出公司盈利能力方面問題提供了便利。對(duì)比分析法本文將寶鋼股份的盈利能力的指標(biāo)與行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比分析，可發(fā)現(xiàn)其與行業(yè)平均水平的收益水平的差距，就此可提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，以提高其收益水平。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國內(nèi)研究現(xiàn)狀近年來有不少國內(nèi)的專家學(xué)者借助杜邦分析體系分析企業(yè)的盈利能力：劉應(yīng)達(dá)（2019）認(rèn)為，利用杜邦分析體系可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營缺陷，并對(duì)其進(jìn)行及時(shí)地調(diào)整，為投資者和債權(quán)人提供一個(gè)非常有價(jià)值的參考。汪新宇和張令（2020）認(rèn)為，通過對(duì)資產(chǎn)回報(bào)率、成本費(fèi)用利潤率、銷售凈利率等因素分析，運(yùn)用杜邦模型，可協(xié)助企業(yè)快速找到盈利方面存在的問題并做出調(diào)整。楊潔（2021）認(rèn)為當(dāng)前杜邦模型里幾大指標(biāo)都是以股東最大的利潤為中心來衡量公司的財(cái)務(wù)狀況，從而能夠?qū)镜呢?cái)富動(dòng)態(tài)進(jìn)行有效地監(jiān)控，從而使公司的運(yùn)營戰(zhàn)略得到合理的優(yōu)化和持續(xù)的發(fā)展。章穎薇，胡明英（2021）通過對(duì)企業(yè)活動(dòng)劃分后，發(fā)現(xiàn)重構(gòu)的杜邦分析體系其收益、償債能力等指標(biāo)都與公司的凈資產(chǎn)收益率有著相當(dāng)大的關(guān)系，且重構(gòu)后的杜邦分析體系會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行較好的解釋。（二）國外研究現(xiàn)狀近年來有不少國外的專家學(xué)者借助杜邦分析體系分析企業(yè)的盈利能力：ZulkiffleeBinMohamed與SamuelJebarajBenjamin（2019）研究股利政策時(shí)，利用杜邦模型，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率有著很重要的作用，這兩個(gè)指標(biāo)既可解釋企業(yè)同期的股利政策，又可以較好地預(yù)報(bào)公司的紅利分配。SylemezY（2019）通過對(duì)2010-2017年期間的13家鋼鐵公司在BST的財(cái)務(wù)報(bào)表的研究，提出杠桿率與流動(dòng)性和規(guī)模變量之間存在負(fù)相關(guān)，非債務(wù)稅盾與盈利能力變量之間存在正相關(guān)，同時(shí)財(cái)務(wù)等級(jí)理論和平衡理論在鋼鐵行業(yè)都是有效的。H.PierreHsieh（2020）利用杜邦模型排序方法，考察了航空航天與國防工業(yè)全球企業(yè)的創(chuàng)新能力和經(jīng)營績效，研究指出農(nóng)發(fā)企業(yè)在創(chuàng)新能力方面得分較低，標(biāo)準(zhǔn)差較高，這表明農(nóng)發(fā)企業(yè)應(yīng)首先努力縮小創(chuàng)新能力水平的差距，杜邦分析表明，典型的A&D公司的ROE最高。YixinHao（2021）認(rèn)為，利用杜邦分析方法，可以將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分解成多種不同的金融比率，并利用這些不同的指標(biāo)的相互關(guān)系，可對(duì)企業(yè)的收益水平進(jìn)行綜合地分析。三、相關(guān)概念及理論概述（一）杜邦分析體系杜邦分析體系，是一九一九年美國杜邦公司所創(chuàng)立的一套全面的、關(guān)于數(shù)據(jù)的研究系統(tǒng)，該體系的關(guān)鍵指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，再把這一數(shù)據(jù)劃分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三項(xiàng)因素的乘積，然后，經(jīng)過對(duì)以上幾大因素及其作用的綜合研究，可對(duì)企業(yè)的收益情況作出深層次的分析。具體的杜邦分析體系結(jié)構(gòu)框架如下圖1所示：圖1杜邦分析體系結(jié)構(gòu)框架圖（二）盈利能力概念及分析指標(biāo)1.盈利能力概念通常，盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，即企業(yè)運(yùn)用資金和資本進(jìn)行增值的能力。通過對(duì)盈利能力的分析：對(duì)企業(yè)管理者來說，可對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行衡量；對(duì)投資者來說，可幫助判斷企業(yè)是否能持續(xù)健康發(fā)展；對(duì)債權(quán)人來說，可對(duì)企業(yè)負(fù)債能力進(jìn)行精確評(píng)估。2.盈利能力分析指標(biāo)在杜邦分析體系中，以凈資產(chǎn)回報(bào)率為主要指標(biāo)，它可進(jìn)一步分解為3個(gè)小指標(biāo)：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，分別體現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力比率、資產(chǎn)管理比率和負(fù)債比率，下面對(duì)每個(gè)指標(biāo)進(jìn)行具體解釋：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率又被稱為股東權(quán)益收益率，是杜邦分析體系中最具系統(tǒng)性和全面性的一個(gè)指標(biāo)，它可以反映所有者的投資狀況占多少總的企業(yè)資產(chǎn)的比重，同時(shí)它又是衡量一個(gè)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，可以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本進(jìn)行投資的盈利能力，該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入銷售凈利率指的是企業(yè)每獲得一單位銷售收入能帶來的凈利潤的多少，體現(xiàn)的是銷售收入的收益水平，因此它也是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低能體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營效率和對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，如果指標(biāo)愈高，則能夠得出企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度愈快。而要想深層地去分析其變化的背后原因，就需要從相對(duì)應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈收入÷平均應(yīng)收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)流動(dòng)資金、資金運(yùn)用是否合理的指標(biāo)，較高的存貨周轉(zhuǎn)率表示其流動(dòng)性較好，庫存商品數(shù)量較少，反之，說明流動(dòng)性較差，存貨資金占用量不合理；而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則可衡量企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢、管理效率的高低，該值越高，說明營運(yùn)資金很少呆滯于應(yīng)收賬款上，資金周轉(zhuǎn)快、償債能力強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)反映了公司在經(jīng)營過程中對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。不難看出：權(quán)益乘數(shù)愈高，說明企業(yè)運(yùn)用債務(wù)進(jìn)行營運(yùn)愈深，杠桿率愈高，則愈能取得較高的杠桿率，但同時(shí)也會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。四、基于杜邦分析體系的寶鋼股份盈利能力現(xiàn)狀分析（一）寶鋼股份簡(jiǎn)介1.公司簡(jiǎn)介寶鋼股份是目前國內(nèi)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵企業(yè)，同時(shí)還是中國寶武鋼鐵集團(tuán)的核心企業(yè)，2000年12月在上海股票交易所掛牌，2017年2月完成了對(duì)武鋼的并購，在此時(shí)，其粗鋼產(chǎn)量世界排名第二、汽車板產(chǎn)量世界排名第三，取向電工鋼產(chǎn)量更是位居世界第一。該公司涉及的產(chǎn)業(yè)很多，主要包括鋼鐵制造、鋼鐵、新興產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、金融等，鋼鐵產(chǎn)品種類也很繁多，包括冷軋?zhí)间摪寰怼彳執(zhí)间摪寰?、長材產(chǎn)品等，這些鋼鐵產(chǎn)品在各個(gè)行業(yè)中都有廣泛地應(yīng)用，比如汽車制造、家電、石油化工、能源運(yùn)輸、深海挖掘、金屬加工等。公司始終秉承“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，以“做高質(zhì)量的標(biāo)桿，做未來的鋼鐵企業(yè)領(lǐng)袖”為宗旨，不斷創(chuàng)新、深化公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)行業(yè)引領(lǐng)者，加強(qiáng)“多制造基地”的經(jīng)營模式，不斷提升“技術(shù)領(lǐng)先”、“成本變革”、“城市鋼廠”等五大競(jìng)爭(zhēng)力，努力成為客戶最值得信賴的價(jià)值創(chuàng)造伙伴，聚焦“從制造到服務(wù)”和“從中國走向全球”。2.經(jīng)營狀況表1寶鋼股份2016-2020年經(jīng)營成果數(shù)據(jù)表數(shù)據(jù)/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)利潤（億）119.2249.2279.5161.2169.6利潤總額（億）118.9240.4275.8156.0160.2凈利潤（億）93.4204.0230.4138.7139.9數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得從表1可以看出，寶鋼股份營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均呈先上升后下降的趨勢(shì)，2016-2018年表現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展勢(shì)頭，但在2019年，幾大利潤數(shù)據(jù)值均大幅下降，利潤總額同比下滑了43.44%，凈利潤同比下跌了39.80%。由年報(bào)可知，這主要是由于巴西礦難、澳大利亞颶風(fēng)、新冠肺炎疫情等因素的影響，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)盈利能力都有所下滑；另外，公司在2019年將在東山建設(shè)三高爐，擴(kuò)大燒結(jié)機(jī)、焦?fàn)t、高爐、熱軋、冷軋及相關(guān)的輔助設(shè)備，同時(shí)還收購了寶信軟件（武漢），以及一些新的軟件、化工等領(lǐng)域的新企業(yè)，前期的大量投資使得寶鋼的利潤空間受到了一定的擠壓。2016-2020年期間，寶鋼股份資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的明細(xì)見下表2。表2寶鋼股份2016-2020年資本結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)（億）35913502335934593578總負(fù)債（億）19881758146315391569所有者權(quán)益（億）16031745189619202008數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得從表2可以看出，整個(gè)分析期間內(nèi)寶鋼股份的總資產(chǎn)規(guī)模是縮小后擴(kuò)大的，截至2020年，其資產(chǎn)總額已達(dá)3578億元，但與2016年的3591億元相比還是有所下降的；負(fù)債呈現(xiàn)與總資產(chǎn)一樣的變化趨勢(shì)，就2020年1569億的負(fù)債規(guī)模是遠(yuǎn)低于2016年的1988億的，兩者相差了419億；股東權(quán)益也出現(xiàn)了相當(dāng)大的波動(dòng)，持續(xù)穩(wěn)定地不斷增加，與2016年相比，增長了405億元。這也就意味著，寶鋼股份的總資產(chǎn)減少是由于總負(fù)債減少量大于所有者權(quán)益的增加量的，說明寶鋼股份在這幾年減少了債券的發(fā)行、加大了股權(quán)籌資的比例，并且債券發(fā)行的減少量是多于股權(quán)籌資的增加量的，從側(cè)面也反映出寶鋼股份作為我國目前規(guī)模最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制還是比較到位的。（二）寶鋼股份盈利能力指標(biāo)分析該部分將以寶鋼股份2016-2020年的年度報(bào)告作為研究樣本構(gòu)建杜邦模型，先對(duì)凈資產(chǎn)收益率這個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行研究，然后對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這幾個(gè)指標(biāo)分析，為下一步找尋寶鋼股份盈利方面存在的問題指明方向。1.凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析圖2寶鋼股份2016-2020年凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在2016-2020年期間的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，2016-2018年寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率處于上升趨勢(shì)，并于2018年達(dá)到近五年的峰值12.68%，但在2019年出現(xiàn)大幅下降，下降了5.59個(gè)百分點(diǎn)，在2020年也沒有改變下降的趨勢(shì)。為了分析各個(gè)分解指標(biāo)變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，將對(duì)2016-2020年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行連環(huán)替代，來解析三大指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率分別有多大的影響，具體情況可參考表3：表3寶鋼股份2016-2020年三大指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度表項(xiàng)目對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響2017年較2016年2018年較2017年2019年較2018年2020年較2019年銷售凈利率變動(dòng)影響程度（%）6.81-0.83-5.180.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度（%）-0.161.07-0.16-0.44權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響程度（%）-1.330.200.250.32總的影響程度（%）5.940.44-5.590.39數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得如表3所示，在凈資產(chǎn)收益率三個(gè)分解指標(biāo)中，2017年和2020年銷售凈利率的增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的增加產(chǎn)生了決定性作用，但在2019年對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生負(fù)面作用，可能是行業(yè)內(nèi)高供給的壓力、原材料鐵礦石價(jià)格上漲等擠壓利潤空間；2017年、2019年、2020年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了消極影響，但在2018年卻顯著促進(jìn)了公司凈資產(chǎn)收益率的上升，表明這一年加快營銷速度、加強(qiáng)存貨管理等對(duì)凈資產(chǎn)收益率的增長有了很大成效；整個(gè)分析期間中，權(quán)益系數(shù)在2017年、2019年對(duì)凈資產(chǎn)收益率的增長表現(xiàn)了一定的負(fù)面作用，但到了2018年、2020年是有著較大正面促進(jìn)作用。由此不難看出，寶鋼股份的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率都有不同程度上的作用，為了更好地分析寶鋼股份盈利能力變動(dòng)的原因，下面對(duì)這三個(gè)指標(biāo)分別進(jìn)行分析。2.銷售凈利率分析圖3寶鋼股份2016-2020年銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過分析圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在2016-2020年期間的銷售凈利率呈現(xiàn)先上升再下降后上升的波動(dòng)變化趨勢(shì)，2016-2018年寶鋼股份的銷售凈利率處于上升趨勢(shì)，并在2018年達(dá)到峰值7.55%，但到了2019年下降至4.76%，2020年雖然相比2019年銷售凈利率有所上升，但與2018年的峰值還是相差很多。為了解2018年以后銷售凈利率的大幅下滑，下表是關(guān)于2016-2020年期間的成本和費(fèi)用的分析：表4寶鋼股份2016-2020年成本費(fèi)用比較表項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤（億）93.4204.0230.4138.7139.9營業(yè)收入（億）24642895305529242844營業(yè)成本（億）23572680282128182720銷售費(fèi)用（億）29.333.735.033.829.3管理費(fèi)用（億）91.654.359.956.143.5財(cái)務(wù)費(fèi)用（億）39.733.743.824.614.6研發(fā)費(fèi)用（億）--42.170.587.388.6營業(yè)稅金及附加（億）6.518.816.312.712.8三項(xiàng)費(fèi)用比重（%）6.55.74.54.85.2數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得通過分析表4中收入及成本費(fèi)用的情況可知，2016-2018年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤均不斷增加，但到了2019年以后，營業(yè)成本的逐年降低速度卻慢于營業(yè)收入，導(dǎo)致營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重是越來越大，高達(dá)96.37%和95.64%，進(jìn)而導(dǎo)致2019年、2020年的凈利潤與2018年相差到90億左右；與此同時(shí)三大費(fèi)用在2018-2020年中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用是逐年下降的，研究費(fèi)用是逐年上升的，三大費(fèi)用的比重也是逐年上升的。故寶鋼股份要想進(jìn)一步提升盈利能力，除了需要在怎樣降低單位產(chǎn)品成本的問題上下功夫，還需要平衡好研究費(fèi)用與總成本的關(guān)系。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖4寶鋼股份2016-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在2016-2020年期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的波動(dòng)趨勢(shì)，2016-2017年寶鋼股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢(shì)，在2017-2018年處于上升趨勢(shì)，增長了0.07，達(dá)到近五年的峰值0.89次，但2018-2020年處于持續(xù)下降趨勢(shì)，與峰值相比2020年下降了8個(gè)百分點(diǎn)。為更好地解釋為什么寶鋼集團(tuán)在過去五年中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化，可以將其分解為存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率分別分析：表5寶鋼股份2016-2020年存貨周轉(zhuǎn)率情況表項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.975.586.406.356.34數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得結(jié)合表5、圖6可知，存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一致，均是先下降再上升后下降的趨勢(shì)，從2016年開始一直持續(xù)到2018年，該企業(yè)的存貨的周轉(zhuǎn)效率雖然一直在呈上升的趨勢(shì)，但是也只是增加了0.43次，而2018年之后存貨周轉(zhuǎn)率開始下滑了，將存貨資金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力在減弱，且其下降也影響到公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率的變動(dòng)。表6寶鋼股份2016-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況表項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)9.847.547.0910.8825.27數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得從表6可以看出，在整個(gè)分析過程中，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率先是下降，隨后上升，至2020年的最高峰為25.27。這是由于2016-2018年在產(chǎn)能壓力大的情況下，大量使用信用貸款來提高銷量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增長；2018-2020年，寶鋼集團(tuán)降低了信貸投放，使用了更多的現(xiàn)金收付，使得信貸緊縮，但即便如此，仍沒能扭轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018-2020年下降的趨勢(shì)，說明應(yīng)收賬款的管理還是不健全，并且發(fā)展空間很大。權(quán)益乘數(shù)分析表72016-2020年寶鋼股份權(quán)益乘數(shù)情況表項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年寶鋼股份權(quán)益乘數(shù)2.242.011.771.801.78數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得由表7可知，寶鋼股份2016-2018年權(quán)益乘數(shù)在下降，說明其有針對(duì)性地調(diào)整了負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少了財(cái)務(wù)杠桿地使用程度，讓負(fù)債水平得以下降，而在2018-2020年權(quán)益乘數(shù)是趨于穩(wěn)定的，在1.78上下波動(dòng)，這可能是公司稍稍減少了向外融資的數(shù)目。（三）鋼鐵行業(yè)對(duì)比分析上一部分基于杜邦分析體系對(duì)寶鋼股份盈利能力進(jìn)行了分析，找出了影響寶鋼股份盈利能力的一些因素，主要單位產(chǎn)品成本過高、研究費(fèi)用占全部成本比重偏高等。為了更進(jìn)一步了解寶鋼股份盈利能力存在的問題，現(xiàn)通過與行業(yè)平均值對(duì)比進(jìn)行深入分析。1.凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析圖52016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖5所示，寶鋼股份在2016-2020年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動(dòng)趨勢(shì)與行業(yè)均值是一致的，都是先上升后下降，但值得注意的是，自2017年開始，寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率一直低于行業(yè)平均值，并且差距較大，保持在6個(gè)百分點(diǎn)上下波動(dòng)，尤其在2019年，寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率為7.09%，比行業(yè)平均值少了6.93%。2.銷售凈利率對(duì)比分析圖62016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的銷售凈利率對(duì)比圖如圖6所示，寶鋼股份在2016-2020年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動(dòng)趨勢(shì)與行業(yè)均值是一致的，均是呈現(xiàn)先增長再下降后增長的趨勢(shì)，將寶鋼股份近五年銷售凈利率與行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，2018-2020年銷售凈利率均是低于行業(yè)平均水平，表明寶鋼股份在2018年后每銷售出去一元的產(chǎn)品中屬于自己的凈利潤值是不太理想的。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析圖72016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖7所示，寶鋼股份在2016-2020年凈資產(chǎn)收益率始終在0.85次附近上下浮動(dòng)，將寶鋼股份近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)均值比較發(fā)現(xiàn)，2017-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均明顯低于行業(yè)平均水平，表明寶鋼股份在2018年后資產(chǎn)使用效率是逐漸下降的。為了更好地分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的成因，以下是對(duì)寶鋼股份與行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較：圖82016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖8所示，寶鋼股份在整個(gè)分析期間內(nèi)，除了2016年存貨周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，其余年度均低于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，且2017年、2019年行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率比寶鋼股份高達(dá)0.7次，說明寶鋼股份的存貨管理出現(xiàn)問題，庫存產(chǎn)品的大幅增加導(dǎo)致堆積了大量存貨。圖92016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖9所示，寶鋼股份應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率在整個(gè)分析期間內(nèi)無論怎么變化，均低于行業(yè)平均應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率，且差距很大，尤其在2017-2019年期間兩者差距可達(dá)到30次上下，說明寶鋼股份的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率偏低，應(yīng)收轉(zhuǎn)款回收速度慢，公司有關(guān)應(yīng)收轉(zhuǎn)款的管理制度不夠完善。4.權(quán)益乘數(shù)對(duì)比分析圖102016-2020年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖從圖10可知，2016-2018年期間寶鋼股份的權(quán)益乘數(shù)是逐漸下降的，2019-2020年在1.80上下浮動(dòng)，而且整個(gè)分析期間一直都低于行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)，尤其在2018年與行業(yè)平均值相差達(dá)到7.4，說明寶鋼股份的財(cái)務(wù)杠桿使用程度較整個(gè)行業(yè)來說是偏低的，這其實(shí)是與寶鋼集團(tuán)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有關(guān)，也是順應(yīng)國家鋼鐵行業(yè)去杠桿化的號(hào)召。五、寶鋼股份盈利能力方面存在的問題（一）成本控制不到位1.原材料采購成本高鐵礦石是生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品中重要的原材料之一，寶鋼集團(tuán)近幾年采購鐵礦石的途徑中進(jìn)口所占比重較大，而上游供應(yīng)商資源豐富，行業(yè)集中度高，有著較強(qiáng)議價(jià)能力，導(dǎo)致采購成本壓力加大，而且使寶鋼集團(tuán)的原材料供應(yīng)受到一定的限制。2.研究費(fèi)用控制水平低近兩年隨著營業(yè)收入的逐年降低，營業(yè)成本也在逐年降低，占營業(yè)收入的比重更是越來越大，三項(xiàng)費(fèi)用的比重也在逐步下降，但研發(fā)費(fèi)用卻大幅度增加，說明成本控制是有著很大提升空間的，而研發(fā)費(fèi)用并沒有長遠(yuǎn)的規(guī)劃導(dǎo)致使得總的成本沒有得到好的控制，所以要注重控制好研究費(fèi)用在總成本的占比。3.員工成本控制觀念弱根據(jù)寶鋼集團(tuán)年報(bào)披露，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的員工學(xué)歷以?？茷橹?，其并沒有接受過對(duì)成本控制的學(xué)習(xí)教育，對(duì)成本控制的認(rèn)識(shí)比較模糊，不懂得如何進(jìn)行成本控制，就可能造成成本的上升，比如就原材料浪費(fèi)現(xiàn)象來講，原料車間越多的倒罐次數(shù)會(huì)引致越多的原材料的浪費(fèi)，員工若在操作時(shí)針對(duì)性地減少倒罐次數(shù)，則成本就可以降低一些。（二）存貨積壓多1.存貨定額不科學(xué)寶鋼股份作為一家大型國企，其經(jīng)營模式受傳統(tǒng)管理模式的影響，一味地追求產(chǎn)能，缺乏對(duì)市場(chǎng)的深入調(diào)研，完全按照自己的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和管理習(xí)慣，一味地去買、去做，以求最大限度地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)的需求，根本沒有科學(xué)地進(jìn)行存貨定額，最終導(dǎo)致了供不應(yīng)求，庫存的積壓。2.各環(huán)節(jié)信息溝通不通暢寶鋼股份作為一家鋼鐵公司，其產(chǎn)品在銷售前要經(jīng)過采購、運(yùn)輸、生產(chǎn)、檢驗(yàn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，由于各生產(chǎn)部門之間的信息交流不順暢，會(huì)出現(xiàn)各生產(chǎn)部門大量領(lǐng)料、備料而導(dǎo)致物料短缺的假象，企業(yè)發(fā)現(xiàn)短缺后若進(jìn)行大量采購又會(huì)出現(xiàn)存貨過剩積壓的不良后果。（三）應(yīng)收轉(zhuǎn)款回收困難2016-2020年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平，表明公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢，回收困難，這反映了公司對(duì)于應(yīng)收賬款的管理制度不完善。一方面，寶鋼股份在賒銷之前，盲目的賒銷，沒有仔細(xì)地了解客戶的信用情況，導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加，而公司的利潤卻沒有增加，這就會(huì)出現(xiàn)公司的盈利不能得到良好保證的壞情況；另一方面，相關(guān)部門不重視導(dǎo)致應(yīng)收賬款催收不力，財(cái)務(wù)部經(jīng)常沒有專門的人員來處理應(yīng)收帳款，也就無法及時(shí)的追回應(yīng)收款項(xiàng)，從而積累了大量的應(yīng)收賬款，即使客戶的商業(yè)信譽(yù)降低，企業(yè)也無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)，與此同時(shí)內(nèi)審部門也沒有積極發(fā)揮監(jiān)督作用去檢查應(yīng)收賬款有無異常。（四）產(chǎn)品投入分配不合理通過對(duì)銷售凈利率的分析發(fā)現(xiàn)：2018-2020年寶鋼股份的銷售凈利率明顯低于鋼鐵行業(yè)平均值，且與行業(yè)均值的差距也來越大，銷售凈利率寶鋼股份與行業(yè)均值由2018年相差1.62%，2020年相差了3.31。對(duì)此增加單位銷售收入的凈利潤對(duì)寶鋼股份至關(guān)重要。下面根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)中顯示的企業(yè)主營產(chǎn)品的銷售收入以及盈利能力編制相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析表格，如下表所示：表8冷軋?zhí)间摪寰?016-2020年期間收入分析表數(shù)據(jù)/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入（億）430877951864878營業(yè)成本（億）331735796771759產(chǎn)品毛利率（%）23.016.216.310.713.6數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得表9長材產(chǎn)品2016-2020年期間收入分析表數(shù)據(jù)/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入（億）--73798279營業(yè)成本（億）--62656,668產(chǎn)品毛利率（%）--15.417.919.814.6數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理所得由表并結(jié)合年報(bào)可知，企業(yè)主營產(chǎn)品中冷軋?zhí)间摪寰頎I業(yè)收入占總營業(yè)收入的40%-50%，然而，通過分析產(chǎn)品毛利率可以得知，其產(chǎn)品毛利率自2017年開始一直不太理想，不過長材產(chǎn)品雖然營業(yè)收入少，但毛利率在近三年相對(duì)較高，由此也就表明寶鋼股份要加大對(duì)于該產(chǎn)品的投入生產(chǎn)量，從而提升企業(yè)營業(yè)收入、毛利率，進(jìn)而提升單位銷售收入的凈利潤。（五）國外市場(chǎng)盈利能力差要想對(duì)寶鋼股份進(jìn)行全方面的盈利能力分析，除了聚焦國內(nèi)市場(chǎng)之外，還需要關(guān)注其國外市場(chǎng)，接下來將2016-2020年期間國內(nèi)外市場(chǎng)盈利情況繪制成表格10：表10寶鋼股份2016-2020年境內(nèi)外市場(chǎng)盈利情況對(duì)比表數(shù)據(jù)/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入（億）國內(nèi)16212604274125942575國外238292313327270營業(yè)成本（億）國內(nèi)13962212229822872273國外225274294313260凈利潤（億）國內(nèi)225393442307302國外1318191410毛利率（%）國內(nèi)13.915.116.111.811.7國外5.46.15.94.23.9數(shù)據(jù)來源：根據(jù)寶鋼股份2016-2020年年報(bào)整理可得由表10可明顯看出，寶鋼股份國內(nèi)外市場(chǎng)的盈利情況相差巨大，從營業(yè)收入角度來看，近五年國外市場(chǎng)在總營業(yè)收入中只占一成左右，可見擴(kuò)大國外市場(chǎng)份額十分必要；從凈利潤角度來看，近五年國外市場(chǎng)凈利潤在總利潤的比重中只在4%上下波動(dòng)，甚至在2020年國外凈利潤比重低至3.2%；從毛利率角度看，國外市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢(shì)，在2020年國外市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率低至3.9%，只占國內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率的1/3，對(duì)此提高產(chǎn)品附加值顯得刻不容緩。六、提升寶鋼股份盈利能力的對(duì)策及建議（一）加強(qiáng)成本控制管理1.積極尋找替代材料可以通過優(yōu)化原材料的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，開發(fā)出足以取代進(jìn)口的新材料；或者可使用廢鋼替代鐵礦石，大力推進(jìn)廢鋼資源的綜合利用。以科技手段尋找更為綠色環(huán)保的替代材料，既能貫徹落實(shí)低碳的發(fā)展理念，又能逐步擺脫鐵礦石依賴進(jìn)口的局面。其次，寶鋼集團(tuán)可以積極與西非等多個(gè)國家合作，將幫助這些國家開發(fā)礦山作為企業(yè)的一部分投資，降低對(duì)巴西、澳大利亞等傳統(tǒng)鐵礦石市場(chǎng)的依賴，從而逐步改變寶鋼集團(tuán)在采購過程中的被動(dòng)地位。2.控制研究費(fèi)用占總成本比重針對(duì)研究費(fèi)用投入的不斷擴(kuò)大，應(yīng)注意平衡好其與總成本的關(guān)系。對(duì)此可以采用目標(biāo)成本管理法，通過確定利潤要求，倒逼算出研發(fā)費(fèi)用投入的多少，增強(qiáng)成本的計(jì)劃性。圖11目標(biāo)成本法的流程圖3.培養(yǎng)員工成本控制意識(shí)建立有效的激勵(lì)機(jī)制，才能夠切實(shí)保證企業(yè)的經(jīng)營效率。定期對(duì)基層員工開展教育培訓(xùn)，通過講授或者結(jié)合實(shí)踐的方式，增強(qiáng)員工的相關(guān)意識(shí)，提高其專業(yè)技能，使其更加清楚地懂得如何進(jìn)行成本控制，明確自身崗位的工作要求。同時(shí)，建立有效的激勵(lì)制度鼓勵(lì)員工在生產(chǎn)加工過程中適當(dāng)?shù)販p少原材料的損耗。（二）減少存貨積壓1.存貨科學(xué)定額針對(duì)庫存定額不合理的問題，寶鋼股份要想解決，必須進(jìn)行詳細(xì)的市場(chǎng)需求調(diào)研，而市場(chǎng)調(diào)研必須在產(chǎn)品采購前就全部完成好，同時(shí)結(jié)合往年生產(chǎn)采購計(jì)劃、市場(chǎng)調(diào)研的綜合結(jié)果，得出一個(gè)產(chǎn)品采購量，然后按照計(jì)劃進(jìn)行實(shí)際的采購、生產(chǎn)制作，杜絕只是盲目追求產(chǎn)能不考慮市場(chǎng)需求的行為。2.加強(qiáng)各環(huán)節(jié)間溝通針對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)之間的溝通不順暢，可以讓庫存部門在收到產(chǎn)品的需求計(jì)劃后，合理地制定各個(gè)環(huán)節(jié)的計(jì)劃，并與各個(gè)有關(guān)部門進(jìn)行溝通，并根據(jù)合理的計(jì)劃，將工作分派到各個(gè)供應(yīng)商，確保庫存的合理調(diào)配和儲(chǔ)存。（三）完善應(yīng)收賬款回收制度針對(duì)賒銷之前的盲目賒銷，寶鋼股份可以設(shè)立一家專門的信貸管理機(jī)構(gòu)，在向客戶進(jìn)行賒銷之前，要有專人對(duì)其進(jìn)行調(diào)查、分析，并進(jìn)行專業(yè)的管理與控制；在賒銷之后，要積極利用銷售折扣、銷售折讓、折扣銷售等促銷手段去鼓勵(lì)客戶還款，提高資金利用率，抓好資金回籠，尤其要重點(diǎn)關(guān)注逾期應(yīng)收賬款，避免因?yàn)閭鶆?wù)人的過度占用資金，影響寶鋼股份自身的資金周轉(zhuǎn)以及資金運(yùn)用；最后，可充分利用企業(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，并將其用作生產(chǎn)回收，以增加公司的利潤。（四）調(diào)整產(chǎn)品投入量根據(jù)中國市場(chǎng)調(diào)查網(wǎng)的相關(guān)資料，目前，高附加值鋼鐵工業(yè)對(duì)鋼鐵的需求量正在快速增長，然而，從目前我國鋼鐵工業(yè)的實(shí)際情況來看，許多鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能過剩問題依然存在。前面內(nèi)容指出，2016-2020年寶鋼股份發(fā)布的年報(bào)中，長