投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 第7版 課件全套 成其謙 第1-11章 課程介紹、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)簡(jiǎn)介 - 項(xiàng)目后評(píng)價(jià)

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)

中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院成其謙

課程介紹本課是《技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理》專業(yè)的專業(yè)課之一投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)——

是在項(xiàng)目決策前、在項(xiàng)目可行性研究中，提供科學(xué)決策依據(jù)的最關(guān)鍵、最重要的部分，它是一個(gè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、論證的過程。

本課將告訴我們:

如何應(yīng)用《技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)》的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果分析和決策的理論和方法，科學(xué)地進(jìn)行各種投資的評(píng)價(jià)與決策。

它對(duì)于：提高投資效益

降低投資風(fēng)險(xiǎn)

優(yōu)化資源配置和投資結(jié)構(gòu)

具有重要作用

它是實(shí)現(xiàn)國(guó)家對(duì)投資項(xiàng)目決策與管理的科學(xué)化、民主化、規(guī)范化和法制化的重要措施，也是個(gè)人或其他投資主體正確進(jìn)行投資決策的理論方法和工具。

黨的二十大報(bào)告明確指出：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”。

高質(zhì)量發(fā)展需要高質(zhì)量的投資，需要高質(zhì)量的投資決策。

我們必須強(qiáng)化投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)作用，提升我國(guó)投資項(xiàng)目的前期論證的質(zhì)量和水平。

提高投資綜合效益，

推動(dòng)投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)投資

推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)

以達(dá)到國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，。該課程的基本理論和方法具有極為廣泛的應(yīng)用價(jià)值。它也是

資產(chǎn)評(píng)估

價(jià)值評(píng)估（公司價(jià)值評(píng)估技術(shù)價(jià)值評(píng)估品牌價(jià)值評(píng)估）

個(gè)人投資決策

的基礎(chǔ)國(guó)外相關(guān)研究：《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》(EngineeringEconomics）《費(fèi)用-效益分析》(Cost-BenefitAnalysis)《可行性研究》(FeasibilityStudy)

蘇聯(lián)的《技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證》

日本的《經(jīng)濟(jì)性工程學(xué)》與本課有關(guān)的職稱資格認(rèn)證:1.咨詢工程師(投資）中華人民共和國(guó)專業(yè)技術(shù)人員職業(yè)資格證書中國(guó)工程咨詢協(xié)會(huì)頒發(fā)4門課,其中有《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》2.（項(xiàng)目)數(shù)據(jù)分析師(CPDA)

項(xiàng)目數(shù)據(jù)分析師證書

由中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)分析專業(yè)委員會(huì)頒發(fā)

項(xiàng)目數(shù)據(jù)分析師職業(yè)技術(shù)證書

由工業(yè)和信息化部教育與考試中心頒發(fā)培訓(xùn)內(nèi)容大部分涉及本課內(nèi)容在本課中，我們主要將向大家介紹：

1.投資項(xiàng)目可行性研究的相關(guān)基本概念；2.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本理論

評(píng)價(jià)指標(biāo)、參數(shù)

一般評(píng)價(jià)及選優(yōu)方法；3.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表的編制、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效果分析；4.投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)費(fèi)用、效益的識(shí)別、步驟、效果分析等重要內(nèi)容；5.投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià)的基本方法。我們學(xué)習(xí)的目的是：認(rèn)識(shí)到投資項(xiàng)目科學(xué)決策的重要性了解投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理和方法并正確地應(yīng)用于

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)和項(xiàng)目?jī)?yōu)選

教學(xué)方法

注重理論和方法在實(shí)踐中的運(yùn)用注重提高同學(xué)們解決問題的能力。講授內(nèi)容將與例題和案例密切結(jié)合特別是通過對(duì)案例的講解,

使我們學(xué)習(xí)的主要問題能夠融會(huì)貫通，

增加理解的深度.考核方式

以期末考試成績(jī)?yōu)橹髯鳂I(yè)成績(jī)作為參考教材《投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)(第7版)》

成其謙編著

中國(guó)人民大學(xué)出版社

2024.10主要參考書目

1.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三版)

國(guó)家發(fā)改委、建設(shè)部發(fā)布中國(guó)計(jì)劃出版2006年8月

2.投資項(xiàng)目可行性研究教程(上下冊(cè))

中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司投資項(xiàng)目可行性研究與評(píng)價(jià)中心組編

地震出版社2002.5

3.《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》（第二版）

（美）亨利。馬爾科姆。斯坦納著

張芳等譯成其謙校

經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2000年5月4.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)研究

建設(shè)部標(biāo)準(zhǔn)定額所編.中國(guó)計(jì)劃出版社2004.6寄語

——漸積而進(jìn)孟子曰：“流水之為物也，不盈科不行；君子之志于道也，不成章不達(dá)?！?/p>

（《孟子》《盡心上》）孟子曰：“孔子登東山而小魯，登泰山而小天下。故觀于海者難為水，游于圣人之門者難為言。觀水有術(shù)，必觀其瀾。日月有明，容光必照焉。流水之為物也，不盈科不行；君子之志于道也，不成章不達(dá)?！边@就是說：

一方面:立志要高遠(yuǎn)，胸襟要開闊；

另一方面:基礎(chǔ)要扎實(shí)，要循序漸進(jìn)，逐步通達(dá)。謝謝大家第1章

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)簡(jiǎn)介

中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院成其謙第1節(jié)投資與投資項(xiàng)目

一、投資（一）什么是投資

投資是以預(yù)期的經(jīng)濟(jì)或社會(huì)效益為目的的資金投入行為和過程。（二）投資的類型

1．經(jīng)濟(jì)投資是指以實(shí)現(xiàn)最大投資價(jià)值為目的，將資金(或各種資源)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)，生產(chǎn)出產(chǎn)品或提供服務(wù)以獲取利潤(rùn)的投資行為。2．公益性投資所提供的產(chǎn)品或服務(wù)往往不一定具有市場(chǎng)價(jià)格，具有較強(qiáng)的公共性，其基本出發(fā)點(diǎn)是以社會(huì)公共福利為主，而非商業(yè)利潤(rùn)。3．金融投資則是指通過購(gòu)買各種金融證券，形成金融資產(chǎn)而獲利的投資行為。

按投資者對(duì)投資活動(dòng)的參與程度的不同，可分為直接和間接投資。

1.直接投資使實(shí)物資產(chǎn)存量增加，是進(jìn)行社會(huì)再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的基本手段。是最終產(chǎn)出社會(huì)產(chǎn)品或服務(wù)，提供項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的物質(zhì)基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)投資和公益性投資屬于直接投資。

投資者直接參與資本形成的過程，并在一定程度上對(duì)投資對(duì)象擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。2.間接投資的重要作用在于，實(shí)現(xiàn)更廣泛的社會(huì)資金聚集，滿足現(xiàn)代化、社會(huì)化大生產(chǎn)，以及社會(huì)發(fā)展對(duì)資金集中使用的需求。金融投資屬于間接投資。

投資者一般對(duì)被投資企業(yè)沒有經(jīng)營(yíng)權(quán)，但可以隨時(shí)轉(zhuǎn)賣變現(xiàn)或通過投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)。（三）投資的作用

一個(gè)投資活動(dòng)不能持續(xù)進(jìn)行的國(guó)家或企業(yè)，將是一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯和僵死的國(guó)家或企業(yè)。

投資活動(dòng)是不斷促進(jìn)國(guó)家和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及不斷實(shí)現(xiàn)新的社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的重要基礎(chǔ)條件和推動(dòng)力。投資活動(dòng)是國(guó)家、企業(yè)或個(gè)人獲取資產(chǎn)價(jià)值增值的重要途徑。

我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，堅(jiān)持走中國(guó)特色的新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的道路，

發(fā)展的任務(wù)很重，在較長(zhǎng)的時(shí)間里保持高投資率是合理的。

目前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從靠

老三駕馬車（投資、消費(fèi)、凈出口）

逐步轉(zhuǎn)向?yàn)?/p>

不斷賦予新內(nèi)涵的新三駕馬車（如：新型投資、

新型消費(fèi)、“一帶一路”）”一帶一路”是我國(guó)對(duì)外開放的重要戰(zhàn)略十年來，“一帶一路”已經(jīng)成為深受歡迎的國(guó)際公共產(chǎn)品和國(guó)際合作平臺(tái)，我國(guó)吸引外資和對(duì)外投資已經(jīng)居世界前列。據(jù)商務(wù)部2024.2.4發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2023年我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資9169.9億元人民幣同比增長(zhǎng)16.7%（折合美元同比增長(zhǎng)11.4%）我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”共建國(guó)家非金融類直接投資2240.9億元人民幣

同比增長(zhǎng)28.4%（折合美元同比增長(zhǎng)22.6%）

在幫助“一帶一路”共建國(guó)家提升發(fā)展能力和民生福祉的同時(shí)，給包括基建、能源、裝備、農(nóng)業(yè)、高科技、旅游、商貿(mào)等領(lǐng)域的中國(guó)企業(yè)“走出去”帶來巨大的投資機(jī)會(huì)綜上所述，

我國(guó)投資的新空間仍然很大，以投資帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，仍將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律。二.投資項(xiàng)目

與投資項(xiàng)目管理

（一）投資項(xiàng)目

1.廣義的項(xiàng)目概念PMI:組織中所有具有一次性、有頭有尾而非持續(xù)性的工作，或是為達(dá)到一個(gè)特定目的而將人力資源和其他資源結(jié)合成一個(gè)短期的組織。（項(xiàng)目是在特定條件下，具有特定目標(biāo)的、一次性任務(wù)）2.投資項(xiàng)目（從投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的角度來講）投資項(xiàng)目是指投入一定資源的、能夠單獨(dú)計(jì)算和考核其投入和產(chǎn)出（收益和成本）、以便進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的獨(dú)立計(jì)劃、規(guī)劃（如行業(yè)規(guī)劃、大型項(xiàng)目的規(guī)劃研究等）或方案(可以由更小的若干子項(xiàng)目組成)。3.建設(shè)項(xiàng)目主要指直接投資的工程建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)項(xiàng)目一般主要包括新建項(xiàng)目和改、擴(kuò)建項(xiàng)目、遷建、恢復(fù)（修復(fù)）項(xiàng)目。（二）投資項(xiàng)目的周期與管理

1.投資項(xiàng)目周期投資前時(shí)期投資執(zhí)行時(shí)期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)期機(jī)會(huì)研究初步可行性研究可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策合同談判簽約工程設(shè)計(jì)施工安裝試運(yùn)行竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)2.關(guān)于項(xiàng)目管理（1）定義和目的PMI：項(xiàng)目管理就是把各種知識(shí)、技能、手段（工具）和技術(shù)應(yīng)用于項(xiàng)目中，以滿足或超過人們對(duì)項(xiàng)目的需求和期望。（規(guī)劃、安排與控制項(xiàng)目活動(dòng)，以達(dá)成項(xiàng)目目標(biāo)）

項(xiàng)目管理最根本的目的是“如何有效地利用時(shí)間、技術(shù)和人力”（J.D.弗雷姆《組織機(jī)構(gòu)中的項(xiàng)目管理》）。

即在確保時(shí)間、經(jīng)費(fèi)和性能指標(biāo)的三項(xiàng)限制條件下，盡可能高效率地完成項(xiàng)目任務(wù)，從運(yùn)作中改善管理人員的工作效率。（2）項(xiàng)目管理的知識(shí)體系與其他學(xué)科領(lǐng)域的關(guān)系（重疊關(guān)系）

項(xiàng)目管理知識(shí)體系系統(tǒng)科學(xué)軟件開發(fā)、醫(yī)藥學(xué)行為科學(xué)工程設(shè)計(jì)與施工、金融財(cái)務(wù)、組織軍事、行政、環(huán)保規(guī)劃、控制、溝通社會(huì)改革等溝通、激勵(lì)、領(lǐng)導(dǎo)各種應(yīng)用領(lǐng)域的知識(shí)和方法一般管理知識(shí)和慣例一般公認(rèn)的項(xiàng)目管理知識(shí)和慣例項(xiàng)目管理已經(jīng)被發(fā)展和提煉成為一種具有普遍規(guī)律的獨(dú)立的行為模式，成為一個(gè)獨(dú)立的新學(xué)科、新專業(yè)。它的知識(shí)體系基本上被廣泛接受為9個(gè)部分

項(xiàng)目管理的層面已經(jīng)從傳統(tǒng)的建筑、工程建設(shè)，拓寬和普及到各行各業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域

同時(shí)也從單一的項(xiàng)目為中心，轉(zhuǎn)變?yōu)橐云髽I(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)資源總體規(guī)劃指導(dǎo)下的項(xiàng)目組合管理為重點(diǎn)，并更加重視項(xiàng)目的集成綜合管理。3.投資項(xiàng)目管理

指：按照有關(guān)管理科學(xué)理論，對(duì)投資活動(dòng)的全過程（投資項(xiàng)目周期的各個(gè)時(shí)期）進(jìn)行計(jì)劃（預(yù)測(cè)、評(píng)價(jià)、決策、規(guī)劃）、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制（監(jiān)督）等一系列管理活動(dòng)的總稱。

它需要一系列更具體、復(fù)雜和專業(yè)的管理知識(shí)和多方面相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的知識(shí)來支持。

※

投資項(xiàng)目管理的水平，直接影響項(xiàng)目的效益和成敗。它是一項(xiàng)政策性、經(jīng)濟(jì)性、專業(yè)性、技術(shù)性極強(qiáng)的工作?！芾碚弑仨毑粩嗟貙W(xué)習(xí)以：現(xiàn)代化的管理思想管理組織管理手段、方法進(jìn)行投資項(xiàng)目管理工作以提高投資項(xiàng)目管理的科學(xué)性和有效性第2節(jié)投資項(xiàng)目的效果

一.經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)效果

（一）關(guān)于“經(jīng)濟(jì)”

作為名詞，它指的是社會(huì)的物質(zhì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)活動(dòng)。作為形容詞，它指節(jié)省、節(jié)約，

指用較少的人力、物力和時(shí)間，獲得較多的生產(chǎn)成果；或者說，是為了達(dá)到一定的生產(chǎn)、服務(wù)或資產(chǎn)增值的目的，而對(duì)有限資源合理有效地利用。如果對(duì)資源的選擇和利用是不合理且浪費(fèi)的，則是不經(jīng)濟(jì)的。

絕大多數(shù)資源都是稀缺的、或不可再生的。所以，作出合理分配和有效利用現(xiàn)有的資源的投資決策，滿足人類社會(huì)的需求，是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的首要問題。

尤其是我國(guó)人口眾多，人均資源占有量少，正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化程度不斷提高的發(fā)展階段面臨很大的資源和環(huán)境壓力。因此，建設(shè)資源節(jié)約型環(huán)境友好型社會(huì)，是：增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展，以及關(guān)系中華民族生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本大計(jì)。

目前，我國(guó)積極發(fā)展小水電、風(fēng)電、生物質(zhì)氣化、太陽能熱利用、地?zé)岵膳刃录夹g(shù)利用的可再生能源

據(jù)國(guó)家能源局消息，截止2023年底，全國(guó)可再生能源可再生能源發(fā)電總裝機(jī)占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)的51.9%。2023年中國(guó)的可再生能源發(fā)電量占全球新增發(fā)電量的一半以上。（英國(guó)世界新能源統(tǒng)計(jì)年鑒2023.6.20）（二）經(jīng)濟(jì)效果效果(effect或result)一般都是指事物的結(jié)果。效果有好壞之分。投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果（表征項(xiàng)目合理、有效利用現(xiàn)有資源的程度如何）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)定量描述分析決策二.投資項(xiàng)目的效果

1.直接效果——由項(xiàng)目的投入物、產(chǎn)出物產(chǎn)生的、發(fā)生在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果（一般為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效果）。2.外部（間接）效果——即由項(xiàng)目引起的，在直接效果中沒有得到反映的效果。（發(fā)生在項(xiàng)目以外、受益或有損于社會(huì)或其它部門的效果，也稱為社會(huì)效果）。（1）有形效果——可以用貨幣計(jì)量的效果。（2）無形效果——難以賦予貨幣價(jià)值的效益。如可以用非貨幣單位計(jì)量和估價(jià)的效果（如空氣污染可用mg/m等單位計(jì)量有害物質(zhì)的含量，就業(yè)指標(biāo)、節(jié)約資源指標(biāo)）；

對(duì)不能量化的無形效果，只能做定性說明。以某水利樞紐開發(fā)項(xiàng)目為例：1.直接效果（對(duì)項(xiàng)目自身）(1)直接收益——供電、灌溉供水、過往航船收費(fèi)、養(yǎng)魚收益、游覽服務(wù)收益。（2）直接費(fèi)用——項(xiàng)目投資建設(shè)、日常運(yùn)行及維護(hù)修理費(fèi)。2.間接（外部）效果（對(duì)國(guó)家、社會(huì)）（1）外部效益①有形外效（可用貨幣計(jì)量）灌溉農(nóng)田，受益農(nóng)田增產(chǎn)增收項(xiàng)目的防洪、排澇作用，防止或減少災(zāi)害損失產(chǎn)生的效益。帶動(dòng)周邊地區(qū)商業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益使航運(yùn)公司運(yùn)量增加、成本節(jié)約而產(chǎn)生的效益②無形外效（難以賦予貨幣價(jià)值的效益）可量化的：如增加就業(yè)人數(shù)。不能量化的：扶貧、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、加強(qiáng)民族團(tuán)結(jié)上發(fā)揮的積極作用（2）外部成本①有形成本工程占用和淹沒土地的損失。航運(yùn)量的增加，減少了公路運(yùn)輸?shù)男枨罅?，致使公路部門收入的減少。水庫周圍土壤的鹽堿化，造成該部分土地減產(chǎn)。②無形成本原有自然或人文景觀遭到一定程度的破壞。由項(xiàng)目引起的，非自愿搬遷人口產(chǎn)生的社會(huì)不安定因素。（無法計(jì)量的須定性說明）

在項(xiàng)目評(píng)價(jià)和投資決策中，對(duì)于大中型項(xiàng)目原則上要通過微觀和宏觀兩方面的分析，來評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資效果。并力求取得:微觀和宏觀投資效果的統(tǒng)一、企業(yè)利益與國(guó)家、社會(huì)利益的統(tǒng)一。

投資者應(yīng)當(dāng)具有高度的認(rèn)識(shí)，在權(quán)衡投資效果的利弊時(shí)，應(yīng)當(dāng)兼顧企業(yè)、國(guó)家和社會(huì)的利益，實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置，這對(duì)我國(guó)社會(huì)和諧發(fā)展,經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)、快速發(fā)展具有極為重要意義。第3節(jié)投資項(xiàng)目的可行性研究概述

一.投資項(xiàng)目可行性研究的基本概念（一）什么是投資項(xiàng)目可行性研究

投資項(xiàng)目可行性研究是在投資決策前，對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的科學(xué)方法和工作程序。

它是投資項(xiàng)目決策的依據(jù)，是國(guó)際通行的項(xiàng)目決策管理工具。

它圍繞投資項(xiàng)目建設(shè)必要性、方案可行性和風(fēng)險(xiǎn)可控性三大目標(biāo)

重點(diǎn)把握項(xiàng)目的需求、要素、工程、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)、項(xiàng)目影響和風(fēng)險(xiǎn)管控7個(gè)維度的研究

并運(yùn)用投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)——財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)的方法

從項(xiàng)目財(cái)務(wù)、國(guó)家資源合理配置、對(duì)區(qū)域或宏觀經(jīng)濟(jì)的影響多個(gè)角度，開展系統(tǒng)、專業(yè)和深入的論證

從而對(duì)投資項(xiàng)目決策提供科學(xué)、可靠的依據(jù)（二）投資項(xiàng)目可行性研究的四個(gè)階段研究階段機(jī)會(huì)研究初步可行性研究可行性研究評(píng)估決策研究性質(zhì)項(xiàng)目設(shè)想機(jī)會(huì)鑒別項(xiàng)目初選粗略估算對(duì)項(xiàng)目深入細(xì)致論證審核與評(píng)估承擔(dān)研究單位擬建單位或政府部門擬建單位，或聘請(qǐng)專家協(xié)助，或委托專業(yè)設(shè)計(jì)院、咨詢公司。一般應(yīng)委托專業(yè)設(shè)計(jì)院或咨詢公司承擔(dān)。決策部門組織，授權(quán)有關(guān)銀行、專家、咨詢公司、投資者進(jìn)行。研究工作內(nèi)容對(duì)潛在的投資機(jī)會(huì)或項(xiàng)目設(shè)想進(jìn)行分析選擇，提出項(xiàng)目建設(shè)的必要性和可能性依據(jù)。調(diào)查研究、粗略估算，篩選方案，初步確定項(xiàng)目的可行性。提供準(zhǔn)確詳盡的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，進(jìn)行深入細(xì)致的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，綜合分析各種投資效果和風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目的可行性，并從多方案中選優(yōu)。對(duì)可行性報(bào)告的可靠性、真實(shí)性和客觀性進(jìn)行全面審核、評(píng)估。研究要求編制項(xiàng)目建議書編制初步可行性研究報(bào)告編制可行性研究報(bào)告提出項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告研究目的鑒別投資方向，尋求有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，刺激投資者作出響應(yīng)判明項(xiàng)目的生命力，判定是否有必要進(jìn)行下一步詳細(xì)研究。提出結(jié)論性意見，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。為投資決策者提供最后決策依據(jù)。（三）投資項(xiàng)目可行性研究的重要性世界銀行把項(xiàng)目的可行性研究稱為“防止錯(cuò)誤投資決策的保險(xiǎn)單”可行性研究可以幫助我們?cè)谕顿Y項(xiàng)目實(shí)施之前，論證項(xiàng)目是否能獲得預(yù)期的良好的經(jīng)濟(jì)效果和社會(huì)效果，以確保投資的可行性和有效性。因此，可行性研究是投資項(xiàng)目決策的必要程序和重要依據(jù)

據(jù)金燦榮教授引自復(fù)旦大學(xué)一帶一路全球治理研究院2021年的調(diào)查結(jié)果：在一帶一路”400多個(gè)項(xiàng)目中，成功率90%。

對(duì)于其中30多個(gè)失敗項(xiàng)目，以及國(guó)內(nèi)的政府或企業(yè)投資項(xiàng)目中的其他失敗項(xiàng)目

它們失誤原因和教訓(xùn)也必須引起我們足夠的重視。黨的二十大報(bào)告明確指出：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”

高質(zhì)量發(fā)展需要高質(zhì)量的投資，需要高質(zhì)量的投資決策。我們必須強(qiáng)化投資項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)作用，提升我國(guó)投資項(xiàng)目的前期論證的質(zhì)量和水平，提高投資綜合效益，推動(dòng)投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)

以達(dá)到國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二、投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容和作用（一）國(guó)家發(fā)改委的兩個(gè)《大綱》和《說明》

為著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，鞏固和深化投融資體制改革成果，進(jìn)一步提升我國(guó)投資前期工作質(zhì)量和水平，國(guó)家發(fā)展改革委研究制定了：

《政府投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫通用大綱》（2023年版）

《企業(yè)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫參考大綱》（2023年版）《關(guān)于投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱的說明》（2023年版）

兩個(gè)《大綱》和《說明》是對(duì)投資項(xiàng)目可行性報(bào)告編寫內(nèi)容和深度的基礎(chǔ)性要求。在《說明》的“原則要求”中提出了三個(gè)“堅(jiān)持”

（1）堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

編寫可行性研究報(bào)告要完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，

堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，

更加注重發(fā)揮宏觀戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)作用。

同時(shí)，

要立足投資項(xiàng)目全生命周期管理，

研究借鑒可持續(xù)發(fā)展要求，

更加注重經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境評(píng)價(jià)等新理念新方法的應(yīng)用，

將綠色發(fā)展、自主創(chuàng)新、共同富裕、國(guó)家安全、風(fēng)險(xiǎn)管理等理念以及投資建設(shè)數(shù)字化等要求融入可行性研究

推動(dòng)建立適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的投資項(xiàng)目可行性研究制度規(guī)范。（2）堅(jiān)持以“三大目標(biāo)”、“七個(gè)維度”為核心內(nèi)容。

即要圍繞項(xiàng)目建設(shè)必要性、方案可行性及風(fēng)險(xiǎn)可控性三大目標(biāo)開展系統(tǒng)、專業(yè)、深入論證。重點(diǎn)把握“七個(gè)維度”的研究?jī)?nèi)容。其中：項(xiàng)目建設(shè)的必要性應(yīng)從需求可靠性維度研究得出結(jié)論項(xiàng)目方案可行性應(yīng)從要素保障性、工程可行性、運(yùn)營(yíng)有效性、財(cái)務(wù)合理性和影響可持續(xù)性等五個(gè)維度進(jìn)行研究論證項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控性應(yīng)通過風(fēng)險(xiǎn)管控方案維度研究得出結(jié)論。

（3）堅(jiān)持政府投資項(xiàng)目和企業(yè)投資項(xiàng)目分類管理

根據(jù)政府投資項(xiàng)目和企業(yè)投資項(xiàng)目分類管理的要求，明確政府投資項(xiàng)目和企業(yè)投資項(xiàng)目可行性研究的不同側(cè)重。

政府投資項(xiàng)目可行性研究應(yīng)突出經(jīng)濟(jì)社會(huì)綜合效益，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要和財(cái)政可負(fù)擔(dān)性，合理確定建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、投資規(guī)模等，防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

企業(yè)投資項(xiàng)目可行性研究應(yīng)突出經(jīng)濟(jì)性，聚焦企業(yè)自主投資決策所關(guān)注的投資收益、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等內(nèi)容，引導(dǎo)企業(yè)提高投資決策的科學(xué)性和財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。（二）投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱框架

兩個(gè)《大綱》和《說明》是指導(dǎo)我們開展投資項(xiàng)目可行性研究工作的指南，是切實(shí)提升投資項(xiàng)目前期工作和投資決策的質(zhì)量的有力支撐。

本教材以兩個(gè)《大綱》為依據(jù)，將上述兩類投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱的框架介紹給讀者（見表1-3）（三）投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的具體作用

（1）作為投資決策部門或決策者的決策依據(jù)。（2）作為籌集資金和向銀行申請(qǐng)貸款、銀行評(píng)貸的依據(jù)（3）作為向政府核準(zhǔn)機(jī)關(guān)提交“項(xiàng)目申請(qǐng)書”，或向政府環(huán)保等部門申請(qǐng)執(zhí)照等的依據(jù)。（4）作為工程設(shè)計(jì)、設(shè)備訂貨、施工實(shí)施的依據(jù)。（5）作為同有關(guān)部門簽訂各項(xiàng)協(xié)議、合同的依據(jù)。（6）作為各項(xiàng)工作安排的依據(jù)。（7）作為同行業(yè)同類項(xiàng)目可行性研究的參考資料。或作為產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)改造更新等進(jìn)一步科研的依據(jù)。第4節(jié)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)概述投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的關(guān)鍵一環(huán)

它一般是在可行性研究進(jìn)行了需求分析、選址和要素保障分析、建設(shè)方案（技術(shù)、設(shè)備、工程等方案）研究、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方案等研究完成后，

運(yùn)用投資效果分析和決策的相關(guān)理論和方法，從不同層次和角度，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、論證的過程。

它是提供項(xiàng)目科學(xué)決策依據(jù)最關(guān)鍵、最重要的部分。

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)包括經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)兩大部分，其層次和研究的角度如表1-4所示

表1—4投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的層次與研究的不同角度投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)從項(xiàng)目（企業(yè)）財(cái)務(wù)角度分析

經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)從國(guó)家層次上，資源合理配置的角度分析

區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析從對(duì)區(qū)域和宏觀經(jīng)濟(jì)影響的角度分析

社會(huì)評(píng)價(jià)從經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展的角度分析

一，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)各層次的基本概念

《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版)指出：

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目前期工作的重要內(nèi)容，對(duì)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學(xué)化水平，引導(dǎo)和促進(jìn)各類資源的合理配置、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮投資效益，具有重要意義。（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)——是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下，從項(xiàng)目的角度出發(fā)，計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和生存能力等，評(píng)價(jià)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，以及項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體和投資者貢獻(xiàn)的價(jià)值。（二）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)——是從社會(huì)資源合理配置的角度，分析項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效率和對(duì)社會(huì)福利所作的貢獻(xiàn)，判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。（三）區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響分析和宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響分析

是指從區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，綜合分析特大型建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)對(duì)項(xiàng)目所在區(qū)域乃至較大區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各方面影響，包括對(duì)區(qū)域現(xiàn)存發(fā)展條件、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)建設(shè)、勞動(dòng)就業(yè)、土地利用、生態(tài)環(huán)境等方面現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)影響的分析?！焙暧^經(jīng)濟(jì)影響分析

是指從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的角度出發(fā)，綜合分析特大型建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)各方面的影響，包括對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)力布局、自然資源開發(fā)、生態(tài)環(huán)境、勞動(dòng)就業(yè)結(jié)構(gòu)變化、物價(jià)變化、收入分配等方面影響的分析，以及國(guó)家承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)的能力即國(guó)力的分析、項(xiàng)目時(shí)機(jī)選擇對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響分析等。（四）不同性質(zhì)的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容與決策依據(jù)（1）不同性質(zhì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容選擇《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）指出：

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容的選擇，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目參悟主體以及項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定。我們可以通過表1-5了解不同性質(zhì)的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容以及決策的依據(jù)。評(píng)價(jià)內(nèi)容項(xiàng)目性質(zhì)決策依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)于不涉及進(jìn)出口平衡等一般項(xiàng)目，其產(chǎn)出品的市場(chǎng)價(jià)格基本上能夠反映其真實(shí)價(jià)格，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論能滿足投資決策需要的項(xiàng)目。財(cái)務(wù)分析結(jié)論為依據(jù)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

對(duì)于關(guān)系公共利益、國(guó)家安全、國(guó)家控制的戰(zhàn)略資源開發(fā)和市場(chǎng)不能有效配置資源等具有明顯外部效果（一般為政府審批或核準(zhǔn)）的項(xiàng)目。

應(yīng)以國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論作為主要依據(jù)，同時(shí)應(yīng)滿足項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存（可持續(xù)）能力的要求。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)并輔以區(qū)域經(jīng)濟(jì)或宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析特別重大的投資建設(shè)項(xiàng)目區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析結(jié)論亦應(yīng)作為決策的重要依據(jù)。表1-5不同性質(zhì)的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容與決策依據(jù)（2）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的最終決策依據(jù)

在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，某些項(xiàng)目需要同時(shí)進(jìn)行微觀和宏觀的評(píng)價(jià)，即財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)或區(qū)域與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析

然后我們將面臨著一個(gè)重要問題——對(duì)項(xiàng)目3個(gè)層次的評(píng)價(jià)效果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，做出最終的決策。

此時(shí)，可能出現(xiàn)以下3種情況：第一種可能：在微觀的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和宏觀的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)（或包括區(qū)域與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析）的結(jié)論一致的情況下，即兩種評(píng)價(jià)都認(rèn)為項(xiàng)目可行（或者都不可行），最終的決策應(yīng)當(dāng)是可以通過（或予以否決）。第二種可能：如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果好，而經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)效果不好（或者區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析效果不好的情況），從表1-5中可以了解到，最終決策依據(jù)需要以國(guó)家利益為重，以宏觀的分析結(jié)論為最終依據(jù)，判項(xiàng)目不可行。第三種可能：

如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果不理想，（項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上難以生存，達(dá)不到企業(yè)或投資者可以接受的經(jīng)濟(jì)效果），而經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益評(píng)價(jià)效果良好（或者區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析效果良好的情況），應(yīng)從宏觀大局利益出發(fā)，判項(xiàng)目可行。但是，僅追求國(guó)家和社會(huì)的利益，置項(xiàng)目的生存發(fā)展于不顧，是不現(xiàn)實(shí)的此時(shí)，一方面，通過對(duì)項(xiàng)目進(jìn)一步財(cái)務(wù)分析，對(duì)項(xiàng)目予以“再設(shè)計(jì)”，提出改進(jìn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果的建議；另一方面，通過財(cái)務(wù)分析的計(jì)算，尋找實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的方式和幅度，研究資金流接續(xù)方案，提出國(guó)家給予經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)惠政策和措施的建議，使項(xiàng)目獲得財(cái)務(wù)上的生存能力和較好的發(fā)展前景。從而取得微觀和宏觀投資效果的統(tǒng)一，企業(yè)利益與國(guó)家、社會(huì)利益的統(tǒng)一（五）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本要求（1）資料數(shù)據(jù)準(zhǔn)確可靠。（2）方法科學(xué)規(guī)范。（3）定量與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主。（4）動(dòng)態(tài)與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主。（5）多方案比選與優(yōu)化。二、社會(huì)評(píng)價(jià)的基本概念我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)——

從原有單純經(jīng)濟(jì)優(yōu)先，轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合考慮經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)等優(yōu)先事項(xiàng)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。社會(huì)評(píng)價(jià)在我國(guó)應(yīng)運(yùn)而生，成為投資項(xiàng)目管理綜合評(píng)價(jià)體系的有機(jī)組成部分。（一）社會(huì)評(píng)價(jià)的概念

社會(huì)評(píng)價(jià)是將社會(huì)分析和人們的期望（或公眾參與）納入投資項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)和實(shí)施的一種方法和手段。社會(huì)評(píng)價(jià)考察投資項(xiàng)目造成的潛在的社會(huì)影響，分析項(xiàng)目和社會(huì)之間的相互適應(yīng)性，以及項(xiàng)目可能帶來的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，并提出減輕不利影響和使項(xiàng)目效益最大化的方案對(duì)策。（二）社會(huì)評(píng)價(jià)的目的

社會(huì)評(píng)價(jià)的主要目的是消除或盡量減少因項(xiàng)目的實(shí)施所產(chǎn)生的社會(huì)負(fù)面影響，使項(xiàng)目的內(nèi)容和設(shè)計(jì)符合項(xiàng)目所在地區(qū)的發(fā)展目標(biāo)、當(dāng)?shù)鼐唧w情況和目標(biāo)人口的具體發(fā)展需要，為項(xiàng)目地區(qū)的人口提供更廣闊的發(fā)展機(jī)遇，提高項(xiàng)目的實(shí)施效果，并使項(xiàng)目能為項(xiàng)目地區(qū)的區(qū)域社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，如減輕或消除貧困、促進(jìn)社會(huì)性別平等、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)和諧發(fā)展。（三）社會(huì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目范圍不一定對(duì)所有項(xiàng)目都進(jìn)行三個(gè)階段——項(xiàng)目鑒別階段（機(jī)會(huì)研究階段）、項(xiàng)目準(zhǔn)備階段（可行性研究階段）項(xiàng)目實(shí)施階段的全面社會(huì)評(píng)價(jià)。但對(duì)于那些社會(huì)因素復(fù)雜、社會(huì)影響久遠(yuǎn)（具有重大負(fù)面社會(huì)影響或顯著的社會(huì)效益）、社會(huì)矛盾突出或社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大和社會(huì)問題較多的發(fā)展項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全面的社會(huì)評(píng)價(jià)。三.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)在我國(guó)的發(fā)展

“一五”期間，在以156個(gè)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目為中心的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，曾引入并應(yīng)用了蘇聯(lián)的“技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析”.

可行性研究是在20世紀(jì)30年代首先應(yīng)用于美國(guó)開發(fā)田納西流域的工程規(guī)劃中。聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織曾編寫《工業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)手冊(cè)》，指導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家開展可行性研究工作。我國(guó)于70年代末將其引入并逐步推廣。

國(guó)家計(jì)委和建設(shè)部1987年10月正式頒布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與數(shù)》，1993年4月頒布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第二版）。

2006年7月國(guó)家發(fā)展改革委與建設(shè)部于頒布了《方法與參數(shù)》（第三版）。2002年原國(guó)家計(jì)委于已將社會(huì)評(píng)價(jià)正式納入我國(guó)投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容之中。至此初步完善了我國(guó)投資項(xiàng)目可行性研究的整個(gè)體系.

鑒于“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”高質(zhì)量的發(fā)展需要高質(zhì)量的投資和高質(zhì)量的投資決策。我國(guó)投資項(xiàng)目可行性研究工作將不斷向更高水平發(fā)展，對(duì)我國(guó)投資決策工作的科學(xué)管理、提高項(xiàng)目評(píng)價(jià)工作水平和質(zhì)量，發(fā)揮更大的作用。值得注意的是:

1、包括經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)在內(nèi)的可行性研究，所涉及的知識(shí)面和學(xué)科是相當(dāng)廣泛的，并且具有一定的深度。需要大批懂技術(shù)、懂經(jīng)濟(jì)、懂管理的高素質(zhì)復(fù)合型人才。這迫使我們必須不斷地學(xué)習(xí)。

2、在項(xiàng)目評(píng)價(jià)和決策中，應(yīng)特別防止、杜絕人為的錯(cuò)誤投資決策，科學(xué)、規(guī)范地進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和決策，這是極為重要的。

謝謝大家！

第2章

資金等值計(jì)算

中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院成其謙第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一.現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量圖

(一)現(xiàn)金流量(CashFlow)——即投資項(xiàng)目在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上向項(xiàng)目實(shí)體流入和從項(xiàng)目實(shí)體流出的現(xiàn)金的總稱。1.現(xiàn)金流出(CO——CashOutflow)：包括投資、成本（費(fèi)用）、稅金等。2.現(xiàn)金流入(CI——CashInflow)：包括營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)期末回收（殘值）、流動(dòng)資金期末回收等。3.凈現(xiàn)金流量(NCF——NetCashFlow)指發(fā)生在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和。它可以是正值、負(fù)值或零。關(guān)于現(xiàn)金流量圖的一般規(guī)定：（1)時(shí)間軸向右表示時(shí)間的延續(xù)，間隔一般以年為單位。（2）每個(gè)時(shí)間點(diǎn)表示該年的年末（或下一年的年初)。(3)箭頭線表示系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量。向上為正，向下為負(fù)。箭頭線的長(zhǎng)短可根據(jù)凈現(xiàn)金流量的大小近似成比例繪出。（4）一般情況下，經(jīng)常性的收益或成本的現(xiàn)金流量應(yīng)發(fā)生在年末。（二）現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是把項(xiàng)目壽命期內(nèi)各時(shí)間點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量用時(shí)間坐標(biāo)表示出來的一種示意圖。（參見圖2-1）例2-1某建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期為8年，第1年初投入建設(shè)資金100萬元，第2年初投入流動(dòng)資金20萬元，從第2—8年每年銷售收入為70萬元、成本和稅金40萬元，期末固定資產(chǎn)殘值為5萬元。問：哪年投產(chǎn)？建設(shè)期、生產(chǎn)期各幾年？

3055

012345678

20

100圖2-1某建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖。二.資金的時(shí)間價(jià)值（一）資金具有雙重價(jià)值（本身和時(shí)間價(jià)值）

8

(二）資金的時(shí)間價(jià)值的含義

發(fā)生在不同時(shí)間上的等額資金在價(jià)值上的差別，即資金的時(shí)間價(jià)值。（三）對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值的理解第一，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金在生產(chǎn)和交換的循環(huán)周轉(zhuǎn)中，隨著時(shí)間的推移，不斷發(fā)生增殖，該增殖即資金的時(shí)間價(jià)值。（1）增值的實(shí)質(zhì)：是勞動(dòng)者在生產(chǎn)過程中、在勞動(dòng)與生產(chǎn)資料相結(jié)合的條件下，創(chuàng)造了剩余價(jià)值。（2）資金必須進(jìn)入流通或生產(chǎn)領(lǐng)域，否則不會(huì)產(chǎn)生增殖。第二，利潤(rùn)和利息都是資金時(shí)間價(jià)值的一部分（不等于全部），是剩余價(jià)值在不同部門的再分配。第三，資金的時(shí)間價(jià)值即資金增殖的大小，取決于多種因素。從投資角度來看，主要有：(1)投資利潤(rùn)率，即單位投資所能獲得的利潤(rùn)。(2)通貨膨脹因素的影響，即資金的時(shí)間價(jià)值中，應(yīng)包含著因通貨膨脹貨幣貶值所造成損失的補(bǔ)償。(3)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，即資金的時(shí)間價(jià)值中，還包含著因冒一定風(fēng)險(xiǎn)而投資，所獲得的高于平均利潤(rùn)的額外利潤(rùn)，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值（或增殖率）的大小是較難恰當(dāng)?shù)毓烙?jì)的。但是資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法與銀行復(fù)利計(jì)算方法是相同的。三．復(fù)利（一）復(fù)利

指將本期利息轉(zhuǎn)入下期本金（俗稱“利滾利”），下期按本利和總額計(jì)息的計(jì)息方式。復(fù)利計(jì)算的本利和公式：第1年末本利和；

F1=P+Pi=P（1+i）第2年末本利和：F2=F1+F1．i=P(1+i)+P(1+i)．i=P(1+i)2第3年末本利和；F3=F2+F2

．i=P(1+i)2+P(1+i)2．i=P(1+i)3∴復(fù)利計(jì)算本利和公式為：Fn=P(1+i)n

例2-3

假如某人借款10000元，復(fù)利利率為10%，問：3年后應(yīng)償還本利和為多少？解：F=10000（1+0.1)3=13310(萬元)（二）名義利率和實(shí)際利率——不同計(jì)息周期下利率的換算如果：我們每月計(jì)息一次，每年計(jì)息m=12次年利率——年名義利率

r

則月利率

=r/m

年實(shí)際利率

i=？據(jù)利率的定義；利率=利息/本金利息=F–P=P（1+r/m）m

–P∴年實(shí)際利率

i=利息/本金=［P（1+r/m）m–P］/P∴i=（1+r/m）m-1例2-4

存入銀行1000元，年名義利率為12%，如果每月計(jì)息一次，問：（1）一年后本利和為多少？（2）實(shí)際年利率為多少？解（1）：Fm=P（1+r/m）m∴F12=1000（1+0.12/12）12=1126.8（元）解（2）：i=（1+r/m）m–1

=（1+0.12/12）12–1=1.1268–1=0.1268=12.68%

(三)間斷和連續(xù)復(fù)利間斷復(fù)利：指在按復(fù)利計(jì)息時(shí)，計(jì)息周期為一定的時(shí)間區(qū)間，如年、季、月、周、日。連續(xù)復(fù)利：指計(jì)息周期無限縮短，即以瞬時(shí)為計(jì)息周期。

因?yàn)橘Y金確實(shí)在不停地運(yùn)動(dòng)，不斷地轉(zhuǎn)化為資本，每時(shí)每刻在生產(chǎn)中與勞動(dòng)結(jié)合，不斷地創(chuàng)造出新的價(jià)值?！鄰睦碚撋现v：

復(fù)利計(jì)息在反映資金增殖上比單利計(jì)息合理；而連續(xù)復(fù)利在反映資金不斷增殖的客觀情況上，比間斷復(fù)利更加切合實(shí)際。

但是在實(shí)際中，在投資項(xiàng)目的評(píng)中均采用間斷復(fù)利來計(jì)算,且一般計(jì)息周期為年。第二節(jié)資金等值計(jì)算一.資金等值及資金等值計(jì)算的概念（一）什么是資金等值

資金等值——在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的、數(shù)額不等的資金，可能具有相等的價(jià)值。例2—5：假如今年向銀行借款10000元，以10%的復(fù)利利率計(jì)息。試求出：（1）若1年后(明年)還款，應(yīng)還款多少？（2）若2年后(后年)年取出，應(yīng)還款多少？解：F1=10000（1+0.1）=11000（元）

F2=10000(1=0.1)2=12100(元)同理,我們可以得出：F3=13310（元）；F4=14641(元)；F5=16105（元）∴在復(fù)利利率為10%的情況下，銀行借給的10000元與5筆發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)上的資金等值。請(qǐng)思考：在10%的復(fù)利利率下，如果償還16105元錢，（1）我在5年前可借出多少錢呢？（2）我在4年前可借出多少錢呢？該10000元還可以與：

5筆A=2638元資金組成的等額序列等值(A圖)；

5筆差額為200的資金組成的等差序列等值(B圖)；

與n筆等比序列資金等值（書P34）（二）資金等值計(jì)算的概念1．資金等值計(jì)算——即利用資金等值的概念，把在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金換算成另一時(shí)點(diǎn)（或一些特定時(shí)點(diǎn)）上的等值金額的過程。2．資金等值的影響要素

在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)影響的情況下，資金等值的影響要素是：（1）資金金額（2）資金發(fā)生的時(shí)間（3）利率（在這種情況下，利率可以被看作是資金的增殖率。）．F

3．幾個(gè)關(guān)鍵術(shù)語

P時(shí)值——資金在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的金額。如：今年的10000元、明年的11000元等。0tt+k折現(xiàn)——即利用資金等值的概念，把圖2—4現(xiàn)值、終值示意圖將來時(shí)點(diǎn)t+k

上發(fā)生的資金F，換算到t時(shí)點(diǎn)，得到等值金額P的過程。（資金由t+k向t點(diǎn)轉(zhuǎn)換）?，F(xiàn)值P

——將來時(shí)點(diǎn)t+k上的資金，被折現(xiàn)后得到的金額（例如上圖中的P）。但在多數(shù)情況下，“現(xiàn)值”指折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)上的值。終值F

——與P等值的將來時(shí)點(diǎn)的資金金額。二．資金等值公式（一）一次支付（或稱整支整付）類型

特點(diǎn)：在所分析的系統(tǒng)中，無論現(xiàn)金流出還是現(xiàn)金流入，均只在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值的條件下，現(xiàn)金流入恰好能補(bǔ)償現(xiàn)金流出，即P與F等值。例2-6

我于年初向銀行借款10000元，若復(fù)利i=10%,問4年末應(yīng)還款多少？解：將已知P=10000、i=10%、n=4代入公式∴F=P（F/P，10%，4）

查復(fù)利系數(shù)表得(F/P，10%，4)=1.4641=10000×1.4641=14641(元)2．一次支付現(xiàn)值公式(FP)若已知：F、i、n，求：P=？公式推導(dǎo)：很明顯，求P的過程是求F的逆運(yùn)算。

1

得：P=F．

(1+i)n

1

(1+i)n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù),

其符號(hào)規(guī)定為:(P/F，i，n)，

∴現(xiàn)值公式為P=F（P/F，i，n)

例2-7

某人希望８年后能取出10000元的資金，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢?（復(fù)利i=10%）解：P=10000（P/F，10%，8）查表得(P/F，10%，8)=0.4665P=1000×0.4665=4665(萬元)

（二）等額序列類型

等額序列是多次支付形式中（現(xiàn)金流入或流出在多個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生）的一種形式。特點(diǎn)：具有由n個(gè)等額且連續(xù)的A（被稱為等額年值）組成的現(xiàn)金流序列——等額序列現(xiàn)金流。1．等額序列與其終值的關(guān)系（n個(gè)A與F的關(guān)系）條件：（1）第n年末的F與n個(gè)等額的A等值，（F是n個(gè)A的終值）。（2）F一定要與最后一個(gè)A同在n時(shí)點(diǎn)上，這是為了便于公式推導(dǎo)。（1）等額序列終值公式(AF)已知：從1到n年末有n個(gè)等額年值A(chǔ)，折現(xiàn)率i。求：n年末與n個(gè)A等值的F=？公式推導(dǎo)：利用一次支付終值公式，將各期的A分別求出其n年的終值F，再將結(jié)果相加。

（1＋i）n－1可得出：F=A．

i

（1＋i）n－1

其中系數(shù)

稱為等額序列終值系數(shù)，

i

其符號(hào)記為（F/A，i，n），∴等額序列終值公式可記為：F=A．(F/A，i，n)

例2-8

某學(xué)校為在第5年末裝修會(huì)議廳，計(jì)劃于1-5年的每年末存入銀行3萬元，按復(fù)利計(jì)息，i=6%，問第5年末可取出裝修費(fèi)多少？解：鑒于該題的已知條件符合圖2-6的條件，可得：

F=A(F/A，6%，5)015

查表得(F/A，6%，5)=5.6373

F＝3×5.637=16.91（萬元）(2)等額序列償債基金公式(FA)已知：終值F、折現(xiàn)率

i，(從1到n年末的n個(gè)等額年值A(chǔ))。求：與F等值的等額年值A(chǔ)=？公式推導(dǎo)：我們可以看出，由F求A，是等額序列終值公式的逆運(yùn)算。

iA=F．

(1+i)n－1

i

其中系數(shù)（1+i）n－1

稱為等額序列償債基金系數(shù)，其符號(hào)記為（A/F，i，n），

∴等額序列償債基金公式可記為：A=F（A/F，i，n）

例2-9

王先生為了外出旅游使用的2萬元費(fèi)用，打算在第1-4年的年初，向銀行存入等額的存款A(yù)，如果復(fù)利利率為6%。(1）假如打算于第3年末取出20000元。(2）假如打算于第5年末能取出20000元。問：在兩種情況下，企業(yè)每年必需各存款多少？解（1）首先畫出現(xiàn)金流量圖，我們可以直接運(yùn)用公式將A求出。2．等額序列與其現(xiàn)值的關(guān)系（n個(gè)A與P的關(guān)系）條件：（1）在考慮資金的時(shí)間價(jià)值的條件下，現(xiàn)金流出P，與n個(gè)等額A等值（P就是由n個(gè)A的現(xiàn)值）。

（2）P一定要在第一個(gè)A的前一年發(fā)生，這樣便于公式推導(dǎo)。（1）等額序列現(xiàn)值公式(AP)已知：i

和n個(gè)等額的A，求：與n個(gè)A等值的P=？公式推導(dǎo)：首先，將公式F=P(1+i)n

代入下式：

（1+i）n－1

(1+i)n－1

F=A．可得：P（1+i）n

=A．

iii(1+i)n－1將等式兩邊同乘以得：P=A

．

(1+i)ni(1+i)n

(1+i)n－1

其中系數(shù)

稱為等額序列現(xiàn)值系

其符號(hào)記為（P/A，i，n）

i（1+i）n

故等額序列現(xiàn)值公式可記為：P=A．（P/A，i，n）

例2-10欲期望在5年中，每年的年末得到1萬元，用以支付私人汽車的各種費(fèi)用，應(yīng)在第一年初向銀行存入多少錢？（復(fù)利i=10%）

解：已知：n=5、A=1萬元，可直接由公式得:P=1（P/A．10%．5）＝1×3.791=3.791(萬元)（2）等額序列資金回收公式(PA)仍參見圖2-8，已知；P、i、n，求：A=？公式推導(dǎo)：很明顯，求A是公式（2-14）的逆運(yùn)算。

i（1＋i）n由式（2-14）得A=P．（1＋i）n－1

i（1＋i）n式中系數(shù)稱為等額序列資金回收系數(shù)，

（1＋i）n－1

其符號(hào)記為(A/P，i，n)

故等額序列資金回收公式可記為：A=P（A/P，i，n）例2-11

小齊為購(gòu)房于年初向銀行貸款380000元，復(fù)利年利率為4.59%，問他將在30年的每月末向銀行歸還現(xiàn)金多少？解：已知P=380000元，計(jì)息周期為月，

計(jì)息次數(shù)n=30×12=360，年利率r=4.59%按上述條件月利率為：i=r/m=0.0495/12=0.003825代入公式得：

0.003825(1+0.003825)360A=380000×(1+0.003825)360—1＝380000×0.0151187/2.9526=1945(元)（3）關(guān)于永續(xù)年金的概念在項(xiàng)目壽命近似無窮大的情況下，即n=∞時(shí)，公式A=P（A/P，i，n）中系數(shù)（A/P，i，∞）=i

故得出A=Pi，（或P=A/i）（2—15）此時(shí)的等額年金A，被稱為永續(xù)年金——無限期支付（或收入）的年金。永久債券的利息、優(yōu)先股股利等即為永續(xù)年金。

[例2-12]某企業(yè)預(yù)計(jì)未來各年的收益額分別如下圖所示，所確定的折現(xiàn)率和本金化率為10%（本金化率是將未來永續(xù)性預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率），請(qǐng)確定該企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)下的價(jià)值評(píng)估值。

1215131113140123456解：請(qǐng)注意該項(xiàng)目在第6年后出現(xiàn)了永續(xù)年金。由公式（2-15）可知，這些永續(xù)年金的現(xiàn)值為14/10%，由于該現(xiàn)值位于第5年的時(shí)點(diǎn)上，因此我們還需要將它折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)上去。P=12(P/F,10%,1)+15(P/F,10%,2)+13(P/F,10%,3)+11(P/F,10%,4)+13(P/F,10%,5)+14/10%(P/F,10%,5)=12×0.9091+15×0.8264+13×0.7513+11×0.6830+13×0.6209+140×0.6209=135.58(萬元)例2-13如圖所示，為使孩子上大學(xué)的4年(第3-6年）中，每年年初得到10000元，學(xué)生家長(zhǎng)應(yīng)在第一年初向銀行存入多少錢？（假如復(fù)利利率為5%）解：

A0P1 2 3 4 5 6

P=A(P/A.5%.4)(P/F.5%.1)=10000X3.546X0.9524=33772(元)（三）等差序列類型

（n-1)G(n-2)G2GG00123n-1n１.等差序列終值公式２.等差序列現(xiàn)值公式３.等差序列年值公式例2-14某車間未來5年的修理費(fèi)如圖2-12(A)所示，如果使用12%的折現(xiàn)率，求:(1)這些修理費(fèi)的現(xiàn)值是多少?(2)這些修理費(fèi)折合等額年費(fèi)用為多少?

0123451234512345

125

250

375

500

110012251100135014751600

（A）（B）（C）P=A(P/A,i.n)+G(P/G.i,n）=1100(P/A.12%.5)+125(P/G,12%.5)=1100X3.6048+125X6.3970=3965+800=4765(元)A=1100+125(A/G.12%.5）=1100+125X1.7746=1322(元)（四）等比序列類型

現(xiàn)金流量以一個(gè)不變的百分率g變動(dòng)例2-15

某寫字樓經(jīng)營(yíng)第一年的收入為100萬元，估計(jì)以后每年以8%的比率增長(zhǎng)。如果分析期為10年，資金的機(jī)會(huì)成本(折現(xiàn)率)為12%，忽略稅收和通貨膨脹的影響.請(qǐng)問收入的現(xiàn)值是多少?（五）等值計(jì)算公式小結(jié)

1．一次支付與等額序列兩類現(xiàn)金流的6個(gè)系數(shù)之間有兩兩互為倒數(shù)的關(guān)系。一次支付：P與F的關(guān)系（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）等額序列：n個(gè)A與F的關(guān)系（A/F，i，n）

n個(gè)A與P的關(guān)系（P/A，i，n）（A/P，i，n）