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中國貨幣政策執(zhí)行報告2024年第三季度中國人民銀行貨幣政策分析小組I內(nèi)容摘要大碳減排支持工具支持對象范圍,落實好存續(xù)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工臺債務(wù)風(fēng)險化解,強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)。制和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能,提升金融機(jī)構(gòu)自主理性定價能機(jī)制,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。第一部分貨幣信貸概況 2 5 9第二部分貨幣政策操作 第三部分金融市場運(yùn)行 25 第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第五部分貨幣政策趨勢 46 V 6 3表22024年前三季度分機(jī) 3 4 4 4 5 8 表92024年前三季度金融機(jī)構(gòu)回購、 2 6 1第一部分貨幣信貸概況2024年以來,人民銀行以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想23單位:億元9月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項貸款2536108160236住戶貸款820427企(事)業(yè)單位貸款168860610.2%134550非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款9647境外貸款1742844.4%4424單位:億元當(dāng)年新增額中資大型銀行①93830中資中小型銀行②68208小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)③外資金融機(jī)構(gòu)-448產(chǎn)總量小于2萬億元的銀行(以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn))。③小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合4單位:%同比變化新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率3.67-0.16-0.47一般貸款加權(quán)平均利率4.15-0.20-0.36其中:企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.51-0.24-0.31票據(jù)融資加權(quán)平均利率-0.45個人住房貸款加權(quán)平均利率3.31-0.66-0.71單位:%月份減點LPR加點小計(LPR,LPR+0.5%)[LPR+0.5%,LPR+1.5%)[LPR+1.5%,LPR+3%)[LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上42.376.3451.289.825.474.572月41.706.5251.776.195.0340.446.7452.815.534.664月40.616.3553.046.216.0642.455.9651.595.895.8344.296.1649.555.084.4742.394.9552.666.176.404.8853.015.915.6343.335.2151.465.265.24外幣存款利率有所上升,貸款利率有所下降。9月,活期)~個月美元貸款加權(quán)平均利率分別為5.63%和5.45%,分別較上年12單位:%月份大額美元存款美元貸款活期3個月3(含3個月)~6個月6(含6個月)~~上3個月3(含3個月)~6個月6(含6個月)~~上2.374.645.244.925.444.825.915.425.295.055.7752月2.374.745.204.625.004.995.765.655.205.345.282.464.895.295.254.735.275.835.755.395.326.094月2.494.904.955.305.785.505.466.002.604.874.995.455.395.255.905.885.534.936.232.644.934.975.314.105.305.935.845.735.256.692.764.775.015.875.835.525.295.872.794.874.754.594.564.945.925.565.335.175.292.764.614.794.744.474.405.635.454.665.135.54存款平穩(wěn)增長。9月末,金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款余額為306.8單位:億元9月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項存款3008823166212住戶存款148843610.5%非金融企業(yè)存款765460-3.2%-21132機(jī)關(guān)團(tuán)體存款3708634.3%財政性存款6518514.9%7428非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款30088425.5%44962境外存款-537同比減少7.4%。流通中貨幣(M0)余額為12.2萬億元,同比增長6作為貨幣統(tǒng)計和貨幣層次劃分的重要標(biāo)準(zhǔn)。我國自1994年正式編貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑并非一成不變,主要根據(jù)金融工具的流動性、與經(jīng)濟(jì)的匹配度動態(tài)調(diào)整。我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計自建立以來經(jīng)歷過四次較大程度的修訂。2001年6月,為適應(yīng)我國資本市場的快速發(fā)展,消除股票申購凍結(jié)資金對7從國際經(jīng)驗看,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也會適時修訂本國的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計近年來我國金融市場和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展,符合貨幣供應(yīng)量定義的金融工人民銀行正認(rèn)真研究貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計修訂的方案,未來將擇機(jī)發(fā)布并適當(dāng)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)的回溯,不斷提高貨幣反映經(jīng)濟(jì)活動變化的完整性和敏感性。也量正在發(fā)生變化,貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性正趨于減金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性。8前三季度信托貸款比上年同期多增2923億元,委托貸款、未貼現(xiàn)的2024年9月末2024年前三季度存量(萬億元)同比增速增量(億元)社會融資規(guī)模402.19256643其中:人民幣貸款250.877.8153913外幣貸款(折合人民幣)-18.6-2063委托貸款-0.9-155信托貸款4.263562未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票2.34-19.6-1476企業(yè)債券32.072.2政府債券76.9771805非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2.6其他融資2.83878其中:存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券0.84-52.8-5209貸款核銷9.5392552023年1月起,人民銀行將消費(fèi)金融公司、理財公司和金融資產(chǎn)投資公司等三數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督9有效匯率分別升值43.8%和36.5%。9月末,人民幣對美元匯率中間他經(jīng)常項下收付金額2.9萬億元;資本項目下人民幣收付金額合計第二部分貨幣政策操作作利率作為主要政策利率的地位,7月22日人民銀行發(fā)兩次下調(diào)主要政策利率。7月22日,公開市場7天期逆回購操期逆回購操作利率再次下調(diào)20個基點至1.50%,下調(diào)幅度為近四年行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn),首期操作規(guī)模5000億元,視情況可進(jìn)金額500億元,中標(biāo)費(fèi)率為0.20%,共20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)。SFISF適時開展中期借貸便利(MLF)操作。保障中長期流動性合理下調(diào)后,人民銀行宣布,自當(dāng)月起,有出售中長期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu),可申請階段性減免MLF質(zhì)押品,增加可交易債券規(guī)模,貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。9月末,隔夜、7天、1個月常備借貸便利利率年內(nèi)第二次降準(zhǔn)0.5個百分點。繼2月降準(zhǔn)0.5個百分點后,9定系統(tǒng)重要性保險公司附加監(jiān)管規(guī)定,修訂系統(tǒng)重要性銀行評估辦導(dǎo)10個省份地方法人金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用好再貸款等工具,促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。9月末,全國支農(nóng)再貸款余額為6531億元、支小再貸款余額年初增加120億元,支持地方法人金融機(jī)構(gòu)累計增加普惠小微貸款等工具進(jìn)行市值管理。股票回購、增持再貸款首期額度3000億元,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展必須完善科技金融服務(wù)體系。科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)接力式的金融服務(wù)有利于滿足不同生命周期創(chuàng)新主體的融資需準(zhǔn)。2022年設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款,激勵銀行加大對科技型企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的信貸支持。2024年在總結(jié)兩項工具經(jīng)驗的基中長期貸款余額年均保持30%以上的增速;科技型中小企業(yè)獲貸率從14%提升式獲得廣泛運(yùn)用。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款持續(xù)增量擴(kuò)面,2023年全國專利、商標(biāo)質(zhì)(QFLP)外匯管理試點。加強(qiáng)部門協(xié)作,搭建科技金融信息平臺或服務(wù)專區(qū),強(qiáng)金融政策與科技產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同,強(qiáng)化信貸風(fēng)險管理和資金用途監(jiān)控。范機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)檢查工作,持續(xù)推動綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展。持舉措助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》落實落細(xì),督促金融機(jī)構(gòu)進(jìn)小微授信戶數(shù)同比增長1.6%。發(fā)揮好民營企業(yè)債券融資支持工具作用,前三季度累計為143家民營企業(yè)發(fā)行的2579億元債券提供增信萬工程”經(jīng)驗加強(qiáng)金融支持鄉(xiāng)村全面振興專項行動的通知》,圍繞力鄉(xiāng)村全面振興。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好糧食安全和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保務(wù),持續(xù)鞏固拓展脫貧攻堅成果,深化金融幫扶成效。聯(lián)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村年期和5年期以上LPR均累計下降0.3商業(yè)銀行兩次根據(jù)自身經(jīng)營需要和市場供求狀況,主動下調(diào)存款利和引導(dǎo)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)及時跟隨國有銀行和主要股份制銀行商業(yè)性個人住房貸款利率定價機(jī)制,允許變更房貸利率在LPR基礎(chǔ)一年的限制,使房貸利率能及時反映定價基準(zhǔn)LPR的變化,有利于1993年,黨的十四屆三中全會提出了利率市場化改革的基本構(gòu)想,此后黨革。2024年,人民銀行認(rèn)真貫徹黨的二十屆三中全會精神,持續(xù)深化利率市場),市場基準(zhǔn)利率DRI國債收益率(央行政策利率)公開市場7天期回購操作利率I國債收益率(央行政策利率)LPRLPR市場利率貨幣市場利率債券市場利率存款利率存款利率貸款利率貸款利率總的看,我國政策利率能夠有效傳導(dǎo),但不同市場的傳導(dǎo)效率存在差異。7天期逆回購利率累計下調(diào)0.85個百分點,3個月期同業(yè)存單收益率和10年期存貸款市場的利率傳導(dǎo)效率受損影響調(diào)控效果,制約貨幣政策空間。人民下階段,人民銀行將持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革,維護(hù)市場競爭秩序,改善90個交易日貶值。最大單日升值幅度為0.5%(339點最大單日單位:億元人民幣美元?dú)W元港元英鎊澳大利亞元交易量204170.831828.98797.93988.89140.89157.37新西蘭元新加坡元瑞士法郎加拿大元澳門元馬來西亞林吉特交易量64.42265.91110.43163.59俄羅斯盧布南非蘭特韓元阿聯(lián)酋迪拉姆沙特里亞爾匈牙利福林交易量4.0485.520.260.24波蘭茲羅提丹麥克朗瑞典克朗挪威克朗土耳其里拉墨西哥交易量0.23.060.010.7泰銖印尼盧比柬埔寨瑞爾哈薩克斯坦堅戈蒙古圖格里克越南盾交易量59.900.000500第三部分金融市場運(yùn)行2024年第三季度,金融市場整體平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場利率有所貨幣市場利率有所回落。2024年9月同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為 回購業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)。前三季度,銀行間市場債券回購累計成交單位:億元回購市場同業(yè)拆借2024年前三季度2023年前三季度2024年前三季度2023年前三季度中資大型銀行①-5092087-5688684-297134-423236中資中型銀行②-782485-86810122592-48237中資小型銀行③4269854411903099877755證券業(yè)機(jī)構(gòu)④18060141691783232161335675保險業(yè)機(jī)構(gòu)⑤204390173500外資銀行-440250398-23870-11188其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品⑥344158641999133407868061注:①中資大型銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、國⑤保險業(yè)機(jī)構(gòu)包括保險公司和企業(yè)年金。⑥其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品包括城市信用品未參與同業(yè)拆借市場。⑦負(fù)號表示凈融出,正號表示凈率(PrimeNCD)和Shibor,與之掛鉤的利率互換名義本金占比為年度交易筆數(shù)(筆)交易量(億元)2024年第三季度88275920032023年第三季度10106889984利率期權(quán)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。第三季度,利率期權(quán)交易共計成交68債券發(fā)行利率下行。9月財政部發(fā)行的10年期國債發(fā)行利率為2.15%,較6月末分別下行17個、23個、14個、3個、5個基點;1年期和10年期國債利差為78個基點,較6月末走擴(kuò)專欄4直接融資發(fā)展與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型170萬億元,滬深股市總市值超70萬億元。債券、股票市場等直接融資發(fā)展也得存款和理財資管產(chǎn)品之間的分流和回流更加款流向資管產(chǎn)品后,非銀行機(jī)構(gòu)購買了同業(yè)存末理財?shù)荣Y管產(chǎn)品余額增速由去年末的3.7%升至8.8%,而同期M2增速則由9.7%9.7%降至6.3%。進(jìn)入9月份,一攬子增量政策措施發(fā)布分理財?shù)荣Y管產(chǎn)品資金又向計入M2的證券公司客戶保證金存款回流,9月末還是放棄了數(shù)量目標(biāo)。當(dāng)時美國M2增速持續(xù)震蕩,從約5%下行至接近0,同直接融資是支持實體經(jīng)濟(jì)的重要渠道,金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度總體是較多。9月末,國內(nèi)各類債券余額169.9萬億元,同比增現(xiàn)券交易量增長較多。前三季度,債券市場現(xiàn)券總成交321.7萬單位:億元債券品種發(fā)行額較上年同期增減9758022168地方政府債券64964-4561中央銀行票據(jù)00金融債券①32150948274其中:國家開發(fā)銀行及政策性金融債45068-3964同業(yè)存單23815748024公司信用類債券②1116453130其中:非金融企業(yè)債務(wù)融資工具765728476企業(yè)債券486-2973公司債27087-1243國際機(jī)構(gòu)債券338合計59721869349注:①金融債券包括國開行金融債、政策性金融債、商業(yè)銀行普通債、商數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、中央國債登萬億元,同比上升28.6%;期末商業(yè)匯票未到期金額17.9萬億元,同比上升7.5%。票據(jù)承兌余額有所上升,9月末余額較6月末增加1.4萬比下降1.5%,占全部貸款的比重為4.7滬深指數(shù)均大幅走高。9月末,上證綜合指數(shù)收于3336點,較6月末上漲12.4%;深證成份指數(shù)收于10530點,較6月末上漲19%。股2024年前三季度,保險業(yè)累計實現(xiàn)保費(fèi)收入4.8萬億元,同比增9月末,國際黃金價格收于2629.95美元/盎司,較上年末上漲26.5%;上海黃金交易所Au99.99收于595.25元/克,較上年末上漲24.1%。三季度,上海黃金交易所黃金成交量1.7萬噸,同比增長民銀行宣布支持境外機(jī)構(gòu)使用債券通“北向通”債券繳納“互換通”利于盤活境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣債券,降低境外機(jī)構(gòu)參與“互換通”加強(qiáng)銀行間債券市場監(jiān)督管理。7月26日,人民銀行印善自律管理、行政監(jiān)管、統(tǒng)一執(zhí)法有效銜接,提有力支撐。9月24日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力。9月26日,中央金融辦、證主要包括給予機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策支持,落實跨境再保險保費(fèi)統(tǒng)計發(fā)布規(guī)展經(jīng)營區(qū)域。第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析ISM制造業(yè)PMI為47.2,低于服務(wù)業(yè)PMI較上月上升0.1個百分點至4%。9月美國勞動力市場職位空缺數(shù)為國際金融市場分化。2024年以來,人工智能等新技術(shù)熱度持續(xù)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后啟動降息,國債收益率隨之回落。截至9月末,美國美國歐0元區(qū)英國日本本陣圖顯示多數(shù)與會委員預(yù)計年內(nèi)可能還將降息50個基點,同時繼續(xù)行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)對2024年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測等多重風(fēng)險因素疊加的影響,近年來國際貿(mào)易投資增速大幅放緩。數(shù)幾個對資本轉(zhuǎn)移征稅少或不征稅的歐洲國家后,2023年全球外商支配收入30941元,同比名義增長5.2%,扣除價格因素實際增長總額同比增長3.3%。部分基本生活類和升級類商品銷售增勢較好,投資增長4.1%;房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.1%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長10.0%,高于全部投資6.6個百分點。大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)落地前三季度,第一產(chǎn)業(yè)增加值57733億元,同比增長3.4%;第二產(chǎn)以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。分三大門類看,采礦業(yè)增加值增長2.9%,制造業(yè)增長6.0%,電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)1.7個和3.3個百分點。分產(chǎn)品看,新9.7%。9月,服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.9%。1-8月,規(guī)模以上服務(wù)業(yè)居民消費(fèi)價格溫和上漲。前三季度,居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格(PPIRM)同比下降2.1%,降幅比上半年收窄內(nèi)消費(fèi)稅增長1.6%,企業(yè)所得稅下降4.3%,個人所得稅
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