建筑工程月度跟蹤-8月基建投資繼續(xù)承壓等待拐點

證券研究報告 l下游及前瞻指標——廣義、狹義基建投資增速持續(xù)放緩，房地產業(yè)延續(xù)弱勢，制造業(yè)保持較高增長。2024年1-8月，固定資產投資同增3.4%，較1-7月增速下降0.2pct；廣義基建投資同增7.9%，較1-7月增速下降0.2pct，增速降幅環(huán)比擴大；狹義基建投資（即不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同增4.4%，較1-7月增速下降0.5pct。其中，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同增6.7%，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)同增23.5%，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)同增1.2%。單月來看，2024年8月單月廣義基建投資同增6.2%，較7月增速下降增速降幅有所收窄。1-8月房地產開發(fā)投資同降10.2%，與1-7月降幅持平。1-8月制造業(yè)投資同增9.1%，較1-7月增速小幅下降0.2pct，仍保持較高增長。l資金面跟蹤——專項債發(fā)行提速，9月計劃發(fā)行量保持較高水平，建筑工地資金到位率最近三周連續(xù)改善。專項債方面，2024年8月地方政府發(fā)行新增專項債7964.89億元，較7月環(huán)比增加182.97%，較去年8月同增33.96%；1-8月地方政府發(fā)行新增專項債總額為25714.28億元，約占2024年新增專項債券額度的65.93%，同比2023年進度落后15.43pct，年內仍剩1.3萬億未發(fā)。目前30個地區(qū)披露的2024年9月新增專項債發(fā)行計劃總量為7015.06億元，處于較高水平（23年9月實際發(fā)行量3569.34億元9月專項債發(fā)行有望保持提速態(tài)勢。資金到位率方面，月度數(shù)據來看，8月末（2024/8/27）國內樣本建筑工地資金到位率為62.00%，較7月末（2024/7/30）環(huán)比略降0.05個百分比。最新周頻數(shù)據來看，截至2024年9月10日，國內建筑工地資金到位率為62.31%，周環(huán)比上升0.08pct，連續(xù)三周環(huán)比改善。l訂單跟蹤——建筑央企訂單增速分化，對外承包工程新簽保持高增。多家建筑央企訂單延續(xù)增長但增速分化。2024年1-7月，中國核建、中國電建新簽訂單額分別同增21.94%、7.80%，較24H1增速分別上升4.88、0.30pct，延續(xù)上半年新簽訂單增長趨勢；中國化學新簽訂單額同增10.02%，較24H1增速略降0.03pct，24年來訂單增速連續(xù)下降。2024年1-8月，中國建筑新簽訂單同增9.70%，較1-7月增速下降2.1pct，較24H1增速持續(xù)回落；中國中冶新簽訂單額同減6.49%，較1-7月降幅擴大0.1pct，24年3月來降幅持續(xù)走闊。2024年1-7月，我國對外承包工程新簽合同額同比增長25.0%，較1-6月上升了3.0pct；對外承包工程完成額同比增長6.60%，較1-6月上升了4.4pct。其中，建筑央企海外訂單延續(xù)高增，1-7月中國化學、中國建筑、中國中冶、中國電建的海外累計新簽訂單分別同比增長153.93%、117.10%、83.00%、19.37%，較1-6月增速分別環(huán)比+21.40、+11.70、-9.50、+3.42pct。l上游——石油瀝青裝置開工率環(huán)比上行，純堿、水泥磨機開工運轉率環(huán)比回落。2024年8月，國內石油瀝青裝置開工率月均值為26.53%，較7月開工率25.82%環(huán)比提升0.70pct；純堿開工率月均值為84.99%，較7月開工率86.98%下降1.99pct；水泥磨機運轉率月均值為42.08%，較7月運轉率44.83%環(huán)比下降2.75pct。l投資建議。大建筑央企經營穩(wěn)定性凸顯；同時，國資委、證監(jiān)會共同推動將市值納入央國企考核體系，建筑央國企估值有望提升。我們看好建筑板塊行情，建議關注：1）破凈央企，中國電建、中國建筑、中國化學、中國中鐵、中國交建、中國鐵建等八大建筑央企；2）出海+高股息標的，中材國際、北方國際、中鋼國際等；3）低空經濟相關標的，深城交、華設集團、設計總院、蘇交科等。l風險提示：政策落地不及預期風險，回款壞賬風險，原材料價格波動風險。2行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)21.下游及前瞻指標跟蹤 51.1固投—同比增長3.4%，較1-7月增速下降0.2pct 51.2基建—8月單月狹義、廣義基建投資增速均放緩 51.3地產—投資降幅持平，銷售、新開工面積降幅收窄，竣工降幅擴大 61.4制造業(yè)—投資增速小幅下降，仍保持較高增長 72.資金面跟蹤 72.1專項債—8月發(fā)行速度大幅提升，9月計劃發(fā)行量保持較高水平 72.2資金到位率—8月環(huán)比略降，最近三周環(huán)比連續(xù)改善 83.行業(yè)訂單跟蹤 93.1建筑央企—多家建筑央企訂單保持增長但增速分化 93.2海外工程—對外承包工程新簽提速，建筑央企海外訂單高增 4.上游跟蹤：石油瀝青裝置開工率環(huán)比上行，純堿、水泥磨機開工運轉率環(huán)比回落 5.投資建議及風險提示 3行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)3 圖12024年1-8月固定資產投資同增3.4% 5圖22024年1-8月固定資產投資不同地區(qū)增速 5圖32024年1-8月，廣義基建投資、狹義基建投資分別同比增長7.9%、4.4% 5圖42024年8月單月廣義、狹義基建投資同增6.2%、1.2% 6圖52024年1-8月交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同增6.7% 6圖62024年1-8月電熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)同增23.5% 6圖72024年1-8月水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)同增1.2% 6圖824年1-8月房地產開發(fā)投資同比下降10.2% 6圖924年1-8月商品房銷售面積同比下降18.0% 6圖1024年1-8月商品房新開工面積同比下降22.5% 7圖1124年1-8月商品房竣工面積同比下降23.6% 7圖1224年1-8月制造業(yè)投資同比增長9.1% 7圖1324年8月官方制造業(yè)PMI為49.1% 7圖14對比2022、2023年單月新增專項債券發(fā)行量（億元） 8圖15對比2022、2023年新增專項債券累計發(fā)行進度 8圖16各省份地區(qū)2024年8、9月地方新增專項債發(fā)行計劃（億元） 8圖1724年1-7月中國核建新簽訂單同增21.94% 9圖1824年1-7月中國化學新簽訂單同增10.02% 9圖1924年1-7月中國電建新簽訂單同增7.80% 9圖2024年1-8月中國建筑新簽訂單同增9.70% 9圖2124年1-8月中國中冶新簽訂單同減6.49% 圖222024年1-7月對外承包工程新簽合同額同增25.0% 圖232024年1-7月對外承包工程完成額同增6.6% 圖242024年1-7月一帶一路沿線新簽承包工程額同增22.3% 圖252024年1-7月一帶一路沿線承包工程完成額同增5.2% 圖262024年8月石油瀝青裝置開工率環(huán)比上升0.70個pct 圖272024年8月純堿開工率環(huán)比下降1.99個pct 圖282024年8月水泥磨機運轉率環(huán)比下降2.75個pct 4行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)4表1最新一周資金到位率結束兩周下降，環(huán)比上升0.19pct 8表22024年1-7月建筑央企海外新簽訂單快速增長 5行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)5整體固投增速較1-7月有所下滑，除西部外其他地區(qū)增速下降較多。2024年1-8月，固定資產投資同比增長3.4%，較24年1-7月增速下降0.2pct。分地區(qū)來看，東部/西部/中部/東北地區(qū)的固定資產投資分別同比+2.7%/+4.6%/-0.2%/+2.5%，較1-7月增速分別-0.5/+0.1/-0.5/-0.1pc40%30%20%10% -10%-20%-30%2024/082023/082022/082021/082020/082019/082018/082017/082016/082015/082014/082013/082012/082011/082024/082023/082022/082021/082020/082019/082018/082017/082016/082015/082014/082013/082012/082011/08全國固定資產投資:累計同比50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/081-8月狹義、廣義基建投資增速均有所回落，水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)加速。2024年1-8月，廣義基建投資同比增長7.9%，較1-7月增速下降0.2pct；狹義基建投資（即不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長4.4%，較1-7月增速下降0.5pct。從細分領域來看，2024年1-8月，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長6.7%，較1-7月增速下降1.5pct；電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)投資同比增長23.5%，較1-7月增速下降0.3pct；水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資同比增長1.2%，較1-7月增速上升0.5pct。8月單月狹義、廣義基建投資增速均放緩。2024年8月單月廣義基建投資同增6.2%，較7月增速下降4.5pct，增速由升轉降；8月單月狹義基建投資同增1.2%，較7月增速下降0.8pct，增速降幅有所收窄。40%30%20%10%0%2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/02-10%2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/02-20%-30%-40%廣義基建投資：累計同比狹義基建投資：累計同比6行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)635%25%5%-15%廣義基建投資：單月同比狹義基建投資：單月同比電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)投資：累計同比30%25%20%電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)投資：累計同比40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/022015/082024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/022015/08交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資：累計同比2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/022015/08水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資：累計同比50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%2024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/082017/022016/082016/022015/08水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資：累計同比地產投資降幅持平，商品房銷售降幅收窄。2024年1-8月房地產開發(fā)投資同比下降10.2%，與1-7月降幅持平。銷售端方面，商品房銷售面積同比下降18.0%，較1-7月降幅縮小0.6pct。新開工面積降幅縮小、竣工降幅擴大。新開工方面，2024年1-8月房屋新開工面積同比下降22.5%，較1-7月降幅縮小0.7pct；竣工方面，房屋竣工面積同比下降23.6%，較1-7月降幅擴大1.8pct。40%30%20%0%-10%-20%房地產開發(fā)投資額：累計同比80%60%40%20% 0%-20%-40%-60%商品房銷售面積：累計同比7行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)72024/082024/022023/082023/022022/082024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/022016/082016/022015/082015/022014/082014/022013/082013/022012/082012/022011/082011/022010/0880%70%60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%房屋新開工面積：累計同比50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%房屋竣工面積：累計同比制造業(yè)投資增速較1-7月下降0.2pct，仍保持較快增長。2024年1-8月制造業(yè)投資同比增長9.1%，較1-7增速小幅下降0.2百分點；2024年7月官方制造業(yè)PMI為49.1%，回到榮枯平衡線上方。40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%2024/082024/022023/082024/082024/022023/082023/022022/082022/022021/082021/022020/082020/022019/082019/022018/082018/022017/022016/082016/022015/082015/022014/082014/022013/082013/022012/082012/022011/082011/022010/08固定資產制造業(yè)投資:累計同比55%55%53%51%49%47%45%43%41%39%37%35%中國:PMI財新中國PMI專項債發(fā)行提速，9月計劃發(fā)行量處于較高水平。據Wind統(tǒng)計，2024年8月地方政府發(fā)行新增專項債7964.89億元，較7月環(huán)比增加182.97%，較去年8月同比增加33.96%。2024年1-8月地方政府發(fā)行新增專項債總額為25714.28億元，約占2024年新增專項債券額度的65.93%，同比2023年進度落后15.43pct，年內仍剩1.3萬億未發(fā)。目前已有30個地區(qū)披露2024年9月新增專項債發(fā)行計劃，9月單月計劃發(fā)行總量為7015.06億元，處于較高水平（23年9月實際發(fā)行量3569.34億元9月專項債發(fā)行有望保持提8行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)85299403839312815346626483358883613516529940383931281534662648335888361351614000120001000080006000400020000 137247965632059464844491243834205332727552308 1963 10385681月2月3月4月5月6月7月8月u2022年2023年u2024年80%60%40%20%0%84.80%84.80%81.36%81.36%65.93%65.93%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一2022年一2023年2024年注：當年發(fā)行進度=當年累計已發(fā)行新增專項債/當9008007006005004003002000北京市天津市河北省遼寧省吉林省黑龍江省上海市北京市天津市河北省遼寧省吉林省黑龍江省上海市江蘇省浙江省安徽省福建省青島市湖北省廣東省廣西海南省重慶市四川省貴州省云南省甘肅省青海省新疆8月9月8月末建筑工地資金到位率環(huán)比7月末略降，最近三周環(huán)比連續(xù)改善。據百年建筑網調研，月度數(shù)據來看，8月末（2024/8/27）國內樣本建筑工地資金到位率為62.00%，較7月末（2024/7/30）環(huán)比略降0.05個百分比。其中，非房建項目資金到位率為65.02%，月環(huán)比上升0.20pct；房建項目資金到位率為45.32%，月環(huán)比下降1.45pct。最新周頻數(shù)連續(xù)三周環(huán)比改善。其中，非房建項目資金到位率為65.33%，周環(huán)比上升0.14pct；房建項目資金到位率為45.55%，周環(huán)比下降0.16pct。9行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)9建筑央企最新訂單數(shù)據顯示，多家公司延續(xù)增長但增速有所分化。2024年1-7月，中國核建、中國電建新簽訂單額分別同增21.94%、7.80%，較24H1增速分別上升4.88、0.30pct，延續(xù)上半年新簽訂單增長趨勢；中國化學新簽訂單額同增10.02%，較24H1增速略降0.03pct，自24年1月來增速連續(xù)下降。2024年1-8月，中國建筑新簽訂單同增9.70%，較1-7月增速下降2.1pct，新簽訂單增速在24年4月達到高位（17.74%）后持續(xù)回落；中國中冶新簽訂單額同減6.49%，較1-7月降幅擴大0.1pct，24年3月來降幅持續(xù)走闊。80%60%40%20% 0%-20%-40%中國核建新簽合同額：累計同比60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%中國電建新簽合同額：累計同比80%60%40%20%0%-20%-40%中國化學新簽合同額：累計同比中國建筑新簽合同額：累計同比中國建筑新簽合同額：累計同比行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)1080%80%60%40%20%0%-20%-40%中國中治新簽合同額：累計同比對外承包工程新簽合同額持續(xù)較高增長，一帶一路沿線國家貢獻增速。2024年1-7月份，我國對外承包工程新簽合同額同比增長25.0%，較1-6月上升了3.0pct；對外承包工程完成額同比增長6.60%，較1-6月上升了4.4pct；其中，2024年1-7月一帶一路沿線新簽承包工程額同比增長22.30%，較1-6月上升了3.8pct；一帶一路沿線對外承包工程完成額同比增長5.20%，較1-6月上升了4.5pct。80%60%40%20%0%-20%-40%對外承包工程業(yè)務新簽合同額：累計同比一帶一路沿線對外承包新簽合同額：累計同比140%一帶一路沿線對外承包新簽合同額：累計同比80%60%40%20%0%-20%-40%對外承包工程業(yè)務完成額：累計同比一帶一路沿線對外承包完成營業(yè)額：累計同比60%一帶一路沿線對外承包完成營業(yè)額：累計同比行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)2024年7月多數(shù)建筑央企海外訂單延續(xù)高增態(tài)勢。2024年1-7月，中國化學、中國建筑、中國中冶、中國電建的海外累計新簽訂單分別同比增長153.93%19.37%，較1-6月增速分別環(huán)比+21.40、+11.70、-9.50、+3.42pct，延續(xù)較高增長態(tài)勢。8月石油瀝青裝置開工率環(huán)比上行，純堿開工率、水泥磨機運轉率環(huán)比回落。2024年8月，國內石油瀝青裝置開工率月均值為26.53%，較7月開工率25.82%環(huán)比提升0.70pct；純堿開工率月均值為84.99%，較7月開工率86.98%下降1.99pct；水泥磨機運轉率月均值為42.08%，較7月運轉率44.83%環(huán)比下降2.75pct。最新周頻數(shù)據來看，截至9月4日，石油瀝青裝置開工率周環(huán)比下降3.1個百分比至25.5%；截至9月12日，純堿開工率周環(huán)比下降1.66個百分比至74.78%；截至9月5日，水泥磨機運轉率周環(huán)比提升2.74個百分比至43.74%。454025202024/082024/052024/022023/112023/082023/052023/022022/112022/082022/052022/022021/112021/082021/052021/022020/112020/082020/052020/022019/112019/082024/082024/052024/022023/112023/082023/052023/022022/112022/082022/052022/022021/112021/082021/052021/022020/112020/082020/052020/022019/112019/08石油瀝青裝置開工率（%）40200水泥磨機運轉率（%）純堿開工率（%）大建筑央企經營穩(wěn)定性凸顯；同時，國資委、證監(jiān)會共同推動將市值納入央國企考核體系，建筑央國企估值有望提升。我們看好建筑板塊行情，建議關注：1）破凈央企，中國電建、中國建筑、中國化學、中國中鐵、中國交建、中國鐵建等八大建筑央企；2）出海+高股息標的，中材國際、北方國際、中鋼國際等；3）低空經濟深城交、華設集團、設計總院、蘇交科等。風險提示1）政策落地不及預期風險。固定資產投資放緩，積極財政政策出臺，但考慮到經濟形勢復雜多變，政策落地也將存在不及預期風險。2）回款壞賬風險。由于目前部分民營企業(yè)融資依然較困難，且地方政府受制債務清理，工程企業(yè)存在應收賬款回款風險。3）原材料價格波動風險。由于施工需要使用鋼材、水泥等原材料，若原材料價格上漲較快，存在一定風險。行業(yè)研究·建筑工程行業(yè)13APPENDIX1SummaryInvestmentHighlights:Downstreamandleadingindicatorsshowacontinuousslowdowninbroadandnarrowinfrastructureinvestmentgrowth,weakrealestate,andhighmanufacturinggrowth.FromJanuarytoAugust2024,fixedassetinvestmentgrewby3.4%YoY,down0.2percentagepointsfromJanuarytoJuly.Broadinfrastructureinvestmentgrewby7.9%YoY,down0.2percentagepoints,withalargerdecline.Narrowinfrastructureinvestment(excludingelectricity,heatingpower,gas,andwaterproductionandsupply)grewby4.4%YoY,down0.5percentagepoints.Transportation,storage,andpostalservicesgrewby6.7%YoY,electricity,heatingpower,gas,andwaterproductionandsupplygrewby23.5%YoY,andwaterconservancy,environment,andpublicfacilitiesmanagementgrewby1.2%YoY.InAugust2024,broadinfrastructureinvestmentgrewby6.2%YoY,down4.5percentagepointsfromJuly,turningfromgrowthtodecline.Narrowinfrastructureinvestmentgrewby1.2%YoY,down0.8percentagepointsfromJuly,withasmallerdecline.Realestatedevelopmentinvestmentfellby10.2%YoYfromJanuarytoAugust,thesameasJanuarytoJuly.Manufacturinginvestmentgrewby9.1%YoYfromJanuarytoAugust,down0.2percentagepointsfromJanuarytoJuly,maintaininghighgrowth.Fundingtrackingshowsacceleratedspecialbondissuance,withSeptember’splannedissuanceremaininghigh,andconstructionsitefundingimprovingforthreeconsecutiveweeks.InAugust2024,localgovernmentsissuednewspecialbondstotalingRMB796.489billion,up182.97%MoMand33.96%YoY.FromJanuarytoAugust,newspecialbondstotaledRMB2571.428billion,about65.93%ofthe2024quota,15.43percentagepointsbehind2023.ThereisstillRMB1.3trilliontobeissuedthisyear.ThirtyregionsdisclosedatotalplannedissuanceofRMB701.506billioninSeptember2024,ahighlevelcomparedtoRMB356.934billioninSeptember2023,indicatinganacceleratedissuancetrend.AsofAugust27,2024,thefundingratefordomesticsampleconstructionsiteswas62.00%,down0.05percentagepointsfromJuly30,2024.AsofSeptember10,2024,thefundingratewas62.31%,up0.08percentagepointsWoW,improvingforthreeconsecutiveweeks.OrdertrackingshowsmixedgrowthincentralSOEconstructionorders,withhighgrowthinnewoverseascontracts.FromJanuarytoJuly2024,ChinaNuclearEngineering&ConstructionandPowerChinasawnewordersgrowby21.94%and7.80%YoY,respectively,up4.88and0.30percentagepointsfromH12024.ChinaNationalChemicalEngineering’snewordersgrewby10.02%YoY,down0.03percentagepointsfromH12024,withcontinuousdeclinesince2024.FromJanuarytoAugust2024,ChinaStateConstructionEngineering’snewordersgrewby9.70%YoY,down2.1percentagepointsfromJanuarytoJuly,continuingthedeclinefromH12024.MetallurgicalCorporationofChina’snewordersfellby6.49%YoY,withthedeclinewideningby0.1percentagepointsfromJanuarytoJuly,continuingthetrendsinceMarch2024.FromJanuarytoJuly2024,newoverseascontractsgrewby25.0%YoY,up3.0percentagepointsfromJanuarytoJune.Completedoverseascontractsgrewby6.60%YoY,up4.4percentagepointsfromJanuarytoJune.CentralSOEconstructioncompaniessawhighgrowthinoverseasorders,withChinaNationalChemicalEngineering,ChinaStateConstructionEngineering,MetallurgicalCorporationofChina,andPowerChinaseeingnewoverseasordersgrowby153.93%,117.10%,83.00%,and19.37%YoY,respectively,up21.40,11.70,-9.50,and3.42percentagepointsfromJanuarytoJune.Upstream,theoperatingrateofpetroleumasphaltfacilitiesroseMoM,whilesodaashandcementmilloperatingratesfellMoM.InAugust2024,theaverageoperatingrateofdomesticpetroleumasphaltfacilitieswas26.53%,up0.70percentagepointsfromJuly’s25.82%.Theaverageoperatingrateofsodaashfacilitieswas84.99%,down1.99percentagepointsfromJuly’s86.98%.Theaverageoperatingrateofcementmillswas42.08%,down2.75percentagepointsfromJuly’s44.83%.Investmentadvice:LargecentralSOEconstructioncompaniesshowstableoperations.SASACandCSRCarejointlypromotingtheinclusionofmarketcapitalizationincentralSOEassessments,potentiallyboostingvaluations.Weareoptimisticabouttheconstructionsector,andthetoppicksmayinclude:1)undervaluedcentralSOEssuchasPowerChina,ChinaStateConstructionEngineering,ChinaNationalChemicalEngineering,ChinaRailwayGroup,ChinaCommunicationsConstruction,andChinaRailwayConstructionCorporation;2)overseasandhigh-dividendtargetssuchasSinomaInternationalEngineering,NORINCOInternationalCooperation,andSinosteelEngineering&Technology;3)low-altitudeeconomy-relatedtargetssuchasShenzhenUrbanTransportPlanningCenter,ChinaDesignGroup,AnhuiTransportConsulting&DesignInstitute,andJSTIGroup.RiskWarning:Risksincludeweakerthanexpectedpolicyimplementation,baddebtrisk,andrawmaterialpricefluctuations.1