輕工制造-8月出口景氣延續(xù)內(nèi)需關(guān)注估值修復(fù)

9/18【周觀點(diǎn)】細(xì)分出口景氣延續(xù)，美國(guó)降息預(yù)期漸近，關(guān)注嘉益股份、哈爾具備改善空間，金屬包裝關(guān)注9/18wjz30579@前值+7.0%；其中家具及零件出口金額同比-4.5%，前wjz30579@折疊屏需求量增長(zhǎng)，紙包裝建議關(guān)注有望受益于消費(fèi)電子需求回升、盈利能力趨穩(wěn)向上的大包裝龍頭裕同科技。金屬包裝建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)整合進(jìn)程，關(guān)注昇興股份、奧瑞金及寶鋼包裝。此外，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)山鷹私募基金管理有限公司將其持有的3.95億元嘉興英凰股權(quán)投資合伙企業(yè)實(shí)繳份額轉(zhuǎn)讓給海鹽杭州灣創(chuàng)業(yè)投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.39億元，本次交易有利于公司進(jìn)一障公司健康持續(xù)發(fā)展。造紙板塊建議關(guān)注林漿紙一體化、多元紙種齊頭并進(jìn)的太陽(yáng)紙業(yè)、以及外銷(xiāo)占比增加、分紅比例提升的中高端裝飾鶴股份。變，精創(chuàng)戰(zhàn)略深化產(chǎn)品力精進(jìn)可期，新業(yè)務(wù)九木和科力普步入良性發(fā)展通道，打造第二成長(zhǎng)曲線，出海長(zhǎng)期戰(zhàn)略推進(jìn)。個(gè)護(hù)建議關(guān)注全國(guó)護(hù)理龍頭登康口腔，以及受益于今年國(guó)內(nèi)新生兒預(yù)期改善、客戶(hù)產(chǎn)品誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值1誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明 持續(xù)開(kāi)拓的紙尿褲代工龍頭豪悅護(hù)理。全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步大幅下修空間不大，在目前板塊低估值、低預(yù)期的背景下，建議關(guān)注后續(xù)政策驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。估值修復(fù)彈性建議關(guān)注定制龍頭歐派家居、索菲亞、志邦家居、江山歐派，軟體龍頭產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大；英國(guó)受政策影響一次性承壓，但有望向盈利能力更強(qiáng)的換彈式、開(kāi)放式切換。建議關(guān)注綁定優(yōu)質(zhì)合規(guī)客戶(hù)、業(yè)績(jī)企穩(wěn)、換議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局良好，分紅比例高且業(yè)績(jī)穩(wěn)健的細(xì)分龍頭標(biāo)的。建議關(guān)注高股息品牌服飾及家紡標(biāo)的：富安娜、海瀾之家、報(bào)喜鳥(niǎo)、地素時(shí)尚等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值3請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明 5 5 6 7 7 8 9 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 12 12 13誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值4請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明 13 14 15 15 15 16 16 16 16 17 17 17 17 誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值5請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明指數(shù)-1.9%，家居用品行業(yè)指數(shù)-2.4滬深300輕工制造家居用品造紙包裝印刷文娛用品2024-012024-012024-012024-022024-022024-032024-032024-042024-042024-052024-052024-062024-062024-072024-072024-072024-082024-082024-0920%10% 0%-10%-20%-30%-40%2024-012024-012024-012024-022024-022024-032024-032024-042024-042024-052024-052024-062024-062024-072024-072024-072024-082024-082024-09誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明86420 0.00-0.03-1.00-2.00-2.23-1.98-2.07-2.23-3.00-3.12-4.00紡織制造（申萬(wàn)）紡織服飾飾品（申萬(wàn)）滬深300服裝家紡（申萬(wàn)）滬深300紡織制造服裝家紡飾品20%10% 0%誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值7請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明86420%%0誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明3.92%00 0 誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值9請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):營(yíng)業(yè)收入:家具制造業(yè):累計(jì)同比000家具及其零件:出口金額(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比月%6420-2-42020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05PPI:人造板制品:當(dāng)月同比月%、 SCFI:綜合指數(shù)誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值103.1價(jià)格跟蹤價(jià)格4320元/噸（-30元/噸）；箱板紙價(jià)格3），中國(guó)雙膠紙日度均價(jià)（元/噸）8000750070006500600055005000——中國(guó)雙銅紙日度均價(jià)（元/噸）800075007000650060005500500045004000——中國(guó)白卡紙日度均價(jià)（元/噸）1100010000900080007000600050004000中國(guó)箱板紙日度均價(jià)(元/噸) 中國(guó)瓦楞紙(AA級(jí)高瓦120g)日度均價(jià)(元/噸)6500600055005000450040003500300025002000），誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值11——中國(guó)廢黃板紙(A級(jí))日度均價(jià)(元/噸)350030002500200015001000中國(guó)主港市場(chǎng)ARAUCO針葉漿(銀星)日度外盤(pán)價(jià)（美元/噸）——中國(guó)主港市場(chǎng)CMPC闊葉漿(小鳥(niǎo))日度外盤(pán)價(jià)（美元/噸）110010009008007006005004000長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鋁:A00:周:平均值價(jià)格:鍍錫板卷:富仁SPCC:0.18*900:天津0050誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值12（%）固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):造紙及30紙制品業(yè):累計(jì)同比30200-10-20-302013-082013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-02 0550 （萬(wàn)噸/日）0誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值130005 250200150100 50中國(guó)白卡紙?jiān)露壬鐣?huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）202014-02-012014-08-012015-02-012015-08-012016-02-012016-08-012017-02-012017-08-012018-02-012018-08-012019-02-012019-08-012020-02-012020-08-012021-02-012021-08-012022-02-012022-08-012023-02-012023-08-012024-02-01中國(guó)雙膠紙?jiān)露壬鐣?huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）9070502016-02-012016-08-012017-02-012017-08-012018-02-01i2018-08-01i2019-02-012019-08-012020-02-012020-08-012021-02-01i2021-08-01i2022-02-01i2022-08-01i2023-02-012023-08-012024-02-01誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值14紙漿:進(jìn)口數(shù)量:當(dāng)月值0箱板紙進(jìn)口量（萬(wàn)噸）2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-048.006.004.002.00誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值1550印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制：銷(xiāo)售利潤(rùn)率2021-03i2021-052021-072021-092021-112022-012022-032021-03i2021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05額以上煙酒類(lèi)企業(yè)零售額當(dāng)月同比+3.1%，增速環(huán)比+3.2pct；限額以上飲料類(lèi)企業(yè) 00 6050403020 誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值16——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):營(yíng)業(yè)收入:煙草制品業(yè):累計(jì)同比8.06.04.0煙草制品業(yè):銷(xiāo)售利潤(rùn)率2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-0518%16%14%12%10%8% 6%4% 2%0%2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-055025%——酒、飲料和精制茶制造業(yè):銷(xiāo)售利潤(rùn)率J450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002017-122018-052018-102017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03手機(jī):出貨量:智能手機(jī):當(dāng)月值：萬(wàn)部 同比%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000302520500-50-10202017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-06誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值1750教體育娛樂(lè)用品制造業(yè)工業(yè)增加值同比-5.6%，增速環(huán)比2.1pc050誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值189.84.5%9.74.89.8-----9.569.10金牌家居4.0%4.19.349.34.748.29.844.048.6-----4.229.34.3749.54.3042.04.69.24.54.2--誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值