商譽(yù)暴雷課件

以寧波東力為例看商譽(yù)暴雷匯報(bào)人：公司介紹寧波東力股份有限公司（簡稱“寧波東力”）始創(chuàng)于1997年，于2007年在深圳中小板掛牌上市，是中國齒輪行業(yè)首家A股上市公司。經(jīng)過二十年的發(fā)展，逐步確立了以傳動(dòng)設(shè)備、門控系統(tǒng)、工程技術(shù)服務(wù)三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營格局。生產(chǎn)經(jīng)營基地分設(shè)于寧波江北工業(yè)區(qū)、寧波國家高新區(qū)、四川德陽，總占地面積32萬㎡。寧波東力于2015年啟動(dòng)對年富實(shí)業(yè)（之后變更標(biāo)的為“年富供應(yīng)鏈”）100%股權(quán)收購，，于2016年發(fā)布收購預(yù)案，擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，作價(jià)21.6億購買年富供應(yīng)鏈100%股權(quán)，于2017年7月完成工商登記。目錄contents01雷，何時(shí)埋下02雷，有多大03何時(shí)爆雷04雷的殺傷力05如何避雷PART01雷，何時(shí)埋下購買日收購原因01企業(yè)需求——避免強(qiáng)制退市此處添加標(biāo)題文本寧波東力于2012年出現(xiàn)了上市以來的首虧，凈利潤虧損5449.95萬，2013年經(jīng)過相關(guān)調(diào)整仍虧損413.16萬，因連續(xù)兩年虧損被戴帽。根據(jù)上市規(guī)則，上市公司連續(xù)三年業(yè)績虧損會(huì)被強(qiáng)制退市。2014年ST東力變更會(huì)計(jì)估計(jì)增加凈利潤2012萬，然而當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤僅2384萬。且2012年-2015年連續(xù)4年間，寧波東力的扣非后每股收益皆為負(fù)，可見其主營業(yè)務(wù)盈利能力之弱。上市公司的地位隨時(shí)不保，強(qiáng)制退市的警告一直懸在寧波東力的頭上。在這樣的壓力下，寧波東力走上了對外并購之路。并購原因04關(guān)聯(lián)方并購此處添加標(biāo)題文本關(guān)聯(lián)并購可以迅速改善上市公司的經(jīng)營業(yè)績，保證上市公司””殼資源“的融資功能。寧波東力的實(shí)控人宋濟(jì)隆為年富供應(yīng)鏈股東。PART02雷，有多大商譽(yù)01商譽(yù)的確認(rèn)后續(xù)計(jì)量系統(tǒng)攤銷法企業(yè)定期對合并商譽(yù)進(jìn)行減值測試，若可收回金額低于賬面價(jià)值，則計(jì)提減值準(zhǔn)備合并商譽(yù)=企業(yè)合并成本-合并中取得被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額（被投資企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值×持股比例）減值計(jì)提法將商譽(yù)作為一項(xiàng)會(huì)計(jì)資產(chǎn)入賬，并再預(yù)估的使用壽命期內(nèi)逐期攤銷，將攤銷額計(jì)入當(dāng)期損益《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號——企業(yè)合并》在非同一控制下的企業(yè)合并中，購買方對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)商譽(yù)的計(jì)算02此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本

實(shí)務(wù)中合并對價(jià)按照評估報(bào)告收益法確認(rèn)并購標(biāo)的的評估價(jià)值，并購標(biāo)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)按照評估報(bào)告資產(chǎn)基礎(chǔ)法確認(rèn)并購標(biāo)的評估價(jià)值。

其實(shí)，評估報(bào)告就是形式，通常合并對價(jià)是交易雙方商量的結(jié)果，可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)與經(jīng)審計(jì)賬面價(jià)不能差異太大，因此只是找評估機(jī)構(gòu)按照既定金額，在既定差異范圍內(nèi)，運(yùn)用技術(shù)手段，出具一份符合券商要求的報(bào)告。商譽(yù)的計(jì)算02此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本單位：元商譽(yù)的計(jì)算02此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本收益法計(jì)算基礎(chǔ)存疑何時(shí)爆雷商譽(yù)的計(jì)算疑點(diǎn)商譽(yù)的計(jì)算收益法計(jì)算基礎(chǔ)存疑數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書應(yīng)收賬款存疑營業(yè)收入的增加大多來源于應(yīng)收賬款和其它業(yè)務(wù)收入申請材料顯示：1）收益法評估中，年富供應(yīng)鏈預(yù)測營業(yè)收入在2016年-2020年分別為1,926,422.54萬元、2,436,049.68萬元、3,058,822.48萬元、3,724,191.94萬元、3,910,401.54萬元，預(yù)測收入增長率分別為29.89%、26.45%、25.56%、21.75%、5.00%。2）年富供應(yīng)鏈預(yù)測凈利潤在2016年10-12月、2017年-2020年分別為4,213.45萬元、21,760.95萬元、3,041.36萬元、39,175.77萬元、41,031.66萬元。3）年富供應(yīng)鏈2016年1-9月實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤為9,665.03萬元。4）年富供應(yīng)鏈2016年業(yè)績承諾金額為11,000萬元。申請材料顯示：1）2014年、2015年、2016年1-9月，年富供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1,048,821.36萬元、1,483,085.08萬元、1,411,396.76萬元，凈利潤分別為3,920.71萬元、9,285.97萬元、4,499.05萬元。2）年富供應(yīng)鏈報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為1.8%、2.2%、1.8%，凈利率分別為0.37%、0.63%、0.32%。營業(yè)收入的增加大多來源于應(yīng)收賬款和其它業(yè)務(wù)收入商譽(yù)的計(jì)算02商譽(yù)歸母凈資產(chǎn)凈利潤商譽(yù)/凈資產(chǎn)商譽(yù)/凈利潤制造業(yè)（億元）（2017年半年度，wind）557952899294611%189%寧波東力總（元）1,751,114,091.533,411,912,093.44159,317,659.6251%1099%年富供應(yīng)鏈所占（元）1,716,910,705.553,411,912,093.44159317659.6250%1077%數(shù)據(jù)來源于財(cái)報(bào)PART03何時(shí)爆雷爆雷過程03此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本2017年財(cái)務(wù)報(bào)表出現(xiàn)異常證監(jiān)會(huì)發(fā)問詢函自查查出子公司合同詐騙及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假董事會(huì)宣布開展公司自查向公安機(jī)關(guān)報(bào)案及發(fā)布公告子公司破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常之處03此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本項(xiàng)目收購前收購后（單位：億元）2016/12/312017/12/31資產(chǎn)17.7163.9負(fù)債6.6129.7所有者權(quán)益11.134.2營業(yè)收入5.15128.7營業(yè)利潤0.071.79凈利潤0.111.61.資產(chǎn)規(guī)模增加近10倍，然后負(fù)債增長更大，增加近20倍。資產(chǎn)負(fù)債率由收購前的34%，增長至79%。2.營收雖然大幅跨越，由5億元至128億元，利潤卻增加并不明顯。128億的營收僅帶來1.8億的營業(yè)收利潤、1.6億元的凈利潤。毛利率由收購前24%下降至3.4%，凈利率由收購前的2.17%下降至1.24%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常之處030102Δ資產(chǎn)146億元＝Δ貨幣資金43億元+Δ應(yīng)收賬款37億元+其他應(yīng)收款13.6億元+商譽(yù)17億元；

Δ負(fù)債123億元＝Δ短期借款77億元+應(yīng)付賬款21億元+長期借款5億元PART04雷的殺傷力公司公告04此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本公司公告04此處添加標(biāo)題文本此處添加標(biāo)題文本銀行凍結(jié)04以上被凍結(jié)金額共計(jì)人民幣

171,489,751.78元

業(yè)績預(yù)告修正04業(yè)績預(yù)告修正04計(jì)提資產(chǎn)減值損失04對股價(jià)的影響047月2日、7月3日及7月4日，寧波東力的股價(jià)遭遇累計(jì)20%的跌幅財(cái)報(bào)分析04項(xiàng)目合并報(bào)表母公司報(bào)表（合-母）/母合-母利息費(fèi)用257,361,601.039,701,280.552552.86%247,660,320.48資產(chǎn)減值損失3,808,917,538.512,381,847,443.7659.91%1,427,070,094.75利潤總額-2,724,659,374.56-2,645,859,321.122.98%-78,800,053.44凈利潤-2,802,500,207.67-2,686,831,953.214.31%-115,668,254.46EPS-4-3.844.17%-0.16其它影響0303020104至2019年末寧波東力仍面臨大額銀行訟訴，已披露金額高達(dá)6.9億元本金及近1億美元本金。大部分責(zé)任方被捕，基本不可能獲得業(yè)績補(bǔ)償寧波東力子公司股權(quán)凍結(jié)管理層動(dòng)蕩PART05如何避雷風(fēng)險(xiǎn)管理探究03此處添加標(biāo)題文本事后防范事中防范事前防范事前防范——從減少并購時(shí)商譽(yù)的產(chǎn)生這一視角出發(fā)來達(dá)到規(guī)避商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的目的04此處添加標(biāo)題文本可從并購商譽(yù)的涵蓋范圍與計(jì)算方法兩個(gè)方面來看：①涵蓋范圍：

由于只有并購企業(yè)雙方并不處于同一控制下時(shí)才會(huì)產(chǎn)生并購商譽(yù)，所以企業(yè)在制定并購方案時(shí)可采用分步式并購方法，第一步先通過收購多數(shù)股權(quán)的方式獲取被并購企業(yè)控制權(quán)，第二步在同一控制下收購剩余股權(quán)，只需確認(rèn)第一步驟下產(chǎn)生的商譽(yù)，因此可滿足減少商譽(yù)產(chǎn)生的要求；②計(jì)算方法：由于商譽(yù)=并購成本-并購日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，所以通過提高合并日可辨認(rèn)資產(chǎn)以及降低并購成本兩個(gè)途徑均可達(dá)到減少商譽(yù)產(chǎn)生的目的。

前者可通過分?jǐn)偛①弻r(jià)的方式實(shí)現(xiàn)，即將部分對價(jià)分配至其他可辨認(rèn)資產(chǎn)并在后續(xù)年度進(jìn)行逐年攤銷以消耗相應(yīng)部分商譽(yù)，以此降低商譽(yù)減值一次性計(jì)提所帶來的損失，而后者可通過外聘評估機(jī)構(gòu)對并購資產(chǎn)產(chǎn)實(shí)施評估后制定恰當(dāng)交易價(jià)格的方式實(shí)現(xiàn)。事中防范——從降低商譽(yù)減值可能性的視角出發(fā)04此處添加標(biāo)題文本通過一定方法保障被并購企業(yè)在并購?fù)瓿珊螳@取持續(xù)性利潤，減少并購資產(chǎn)在減值測試中出現(xiàn)商譽(yù)減值問題的幾率，以此達(dá)成規(guī)避商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的目的。具體實(shí)施方式：通過制定業(yè)績承諾以及盈利預(yù)測補(bǔ)償計(jì)劃等方式對被并購企業(yè)管理層與原股東實(shí)施反向激勵(lì)，以此保障并購?fù)瓿珊蟮钠髽I(yè)業(yè)績；

通過設(shè)置激勵(lì)條款的方式對并購資產(chǎn)實(shí)施正向激勵(lì)，如制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將并購企業(yè)市場價(jià)值和被并購企業(yè)利益直接相連，從而實(shí)現(xiàn)兩者目標(biāo)的趨同，避免被并購企業(yè)出現(xiàn)短視行為，促使其實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，進(jìn)而避免商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。事后防范04此處添加標(biāo)題文本事后防范實(shí)施的主要目的在于減少商譽(yù)減值所帶來的不良影響。如在并購過程中針對未完成業(yè)績承諾的情況制定相應(yīng)的補(bǔ)償條款，以達(dá)成補(bǔ)償利潤表的目的，從而減少并購企業(yè)因商譽(yù)減值所產(chǎn)生的損失。對企業(yè)的建議0401030204建立健全內(nèi)控機(jī)制合理配置董事會(huì)與股東大會(huì)成員，防止在并購過程中出現(xiàn)個(gè)人凌駕在公司之上的現(xiàn)象產(chǎn)生，如抽屜協(xié)議。企業(yè)并購需謹(jǐn)慎提高并購整合能力發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)信息披露1.被并購企業(yè)需要將并購相關(guān)資產(chǎn)的全部信息盡可能地提供給并購企業(yè).