山財(cái)公司金融期末復(fù)習(xí)題及參考答案

《公司金融》復(fù)習(xí)自測題一、單項(xiàng)選擇題1.某股票的β系數(shù)為1.5，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場組合的預(yù)期收益率為10%，則該股票的預(yù)期收益率為（）。A.8%B.9%C.18%D.12%2.某投資項(xiàng)目每年可產(chǎn)生稅前收益60000元，每年的折舊額是30000美元，所得稅稅率為25%，則每年的凈現(xiàn)金流量為（）。A.48000元B.45000元C.75000元D.30000元3.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.05C.0.25D.1.004.當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬已知時(shí)，公司用于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于（）。A.資本權(quán)重B.稅率C.單項(xiàng)資本成本D.β系數(shù)5.先付年金現(xiàn)值與后付年金現(xiàn)值相比，在計(jì)息期數(shù)上（）。A.多一期B.少一期C.相等D.沒有可比性6.對公司籌集長期資金確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過程稱為（）。A.融資決策B.資本預(yù)算C.資本結(jié)構(gòu)D.資本成本7.下列各項(xiàng)中，能夠減少普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，并改變公司資本結(jié)構(gòu)的是（

）。A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.發(fā)放股票股利D.股票回購8.關(guān)于公司經(jīng)營目標(biāo)，最準(zhǔn)確的可以表述為（）。A.利潤最大化B.公司價(jià)值最大化C.股東財(cái)富最大化D.每股盈余最大化9.可轉(zhuǎn)換債券是公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限按規(guī)定條件轉(zhuǎn)換成公司（）的債券。A.普通股票B.優(yōu)先股票C.內(nèi)部債券D.職工內(nèi)部股10.如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于011.某股票的β系數(shù)為1.6，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場組合的預(yù)期收益率為10%，則該股票的預(yù)期收益率為（）。A.10%B.9%C.11.2%D.12%12.上市公司根據(jù)發(fā)展需要，按照股東的持股比例向原股東分配該公司新股認(rèn)購權(quán)，準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購新股的股權(quán)融資行為，稱為（）。配股B.IPOC.增發(fā)D.轉(zhuǎn)售13.在不考慮融資限制的前提下，下列融資方式中單項(xiàng)資本成本最高的通常是（）。A.發(fā)行普通股融資B.留存收益融資C.長期借款融資D.發(fā)行公司債券融資14.在下列各項(xiàng)中，計(jì)算結(jié)果等于股利支付率的是（）。A.每股收益除以每股股利B.每股股利除以每股收益C.每股收益除以每股市價(jià)D.每股股利除以每股市價(jià)15.經(jīng)營杠桿效應(yīng)所揭示的是公司（）的大小。A.融資風(fēng)險(xiǎn)B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)D.綜合風(fēng)險(xiǎn)16.如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于017.股份公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上具有與()相似的特征。A.普通股B.可轉(zhuǎn)換債券C.看跌期權(quán)D.看漲期權(quán)18.凈營運(yùn)資本是代表（）。A.流動(dòng)資產(chǎn)和長期負(fù)債之差B.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之差C.流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)之差D.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債總額19.按照發(fā)放形式的不同，（）方式發(fā)放后既不改變所有者權(quán)益總額，也不引起現(xiàn)金流量的變化。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.股票回購D.財(cái)產(chǎn)股利20.財(cái)務(wù)杠桿是指由于公司負(fù)債經(jīng)營，在（）存在的前提下,公司每股收益隨EBIT變化而變動(dòng)的程度。A.固定費(fèi)用B.固定成本C.利息成本D.變動(dòng)費(fèi)用21.公司融資決策的目標(biāo)是最終確定（）。A.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)B.公司價(jià)值最大化C.融資風(fēng)險(xiǎn)最小化D.最佳融資渠道22.股份有限公司的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)是（）。A.工會(huì)B.股東大會(huì)C.董事會(huì)D.監(jiān)事會(huì)23.反映某一時(shí)刻的投資者對公司每一元盈利所愿支付的價(jià)格，稱作（）。A.股利支付率B.每股收益C.市盈率D.市凈率24.留存收益的資本成本是()。A.加權(quán)資本成本B.發(fā)行成本C.溢價(jià)成本D.機(jī)會(huì)成本25.關(guān)于公司經(jīng)營目標(biāo)，最準(zhǔn)確的可以表述為（）。A.利潤最大化B.每股盈余最大化C.股東價(jià)值最大化D.公司價(jià)值最大化26.以下金融工具哪個(gè)不是權(quán)益性質(zhì)（）A.普通股B.可轉(zhuǎn)換證券C.優(yōu)先股D.認(rèn)股權(quán)證27.某股票的β系數(shù)為1.5，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場組合預(yù)期收益率為10%，則該股票預(yù)期收益率為（）。A.8%B.9%C.18%D.12%28.公司金融的研究對象是以（）形式為主的企業(yè)A.獨(dú)資制B.合伙制C.公司制D.業(yè)主制29.資產(chǎn)負(fù)債表是以（）為編制基礎(chǔ)A.權(quán)責(zé)發(fā)生制B.收付實(shí)現(xiàn)制C.收付記賬制D.盈虧平衡制30.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和31.關(guān)于公司經(jīng)營目標(biāo)，最準(zhǔn)確的表述應(yīng)該為（）。A.利潤最大化B.每股盈余最大化C.股東財(cái)富最大化D.公司價(jià)值最大化32.可轉(zhuǎn)換債券是公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限按規(guī)定條件轉(zhuǎn)換成公司（）的債券。A.普通股票B.優(yōu)先股票C.內(nèi)部債券D.職工內(nèi)部股33.內(nèi)部報(bào)酬率大于資本成本時(shí)，凈現(xiàn)值一定是（）。A.大于零B.小于零C.等于零D.沒有影響34.在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原則的是（）。A.剩余股利政策B.穩(wěn)定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策35.從現(xiàn)金流量角度分析公司償債能力，應(yīng)著重關(guān)注（）。A.經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量B.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量C.總凈現(xiàn)金流量D.融資活動(dòng)現(xiàn)金流量36.貨幣市場是指融資期限在（）的金融市場。A.1年以下

B.1-5年C.5年以上

D.無限制37.現(xiàn)金流量表是以（）核算原則為編制基礎(chǔ)。A.權(quán)責(zé)發(fā)生制B.收付實(shí)現(xiàn)制C.收付記賬制D.盈虧平衡制38.以下屬于獲利能力的分析指標(biāo)有（）。A.產(chǎn)權(quán)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.銷售利潤率39.以下屬于留存收益的項(xiàng)目是()。A.累計(jì)折舊B.盈余公積C.內(nèi)部職工籌資D.資本公積40.在公司解散或破產(chǎn)清算時(shí)，下列清償順序正確的是（）。A.債權(quán)人、優(yōu)先股、普通股B.優(yōu)先股、債權(quán)人、普通股C.優(yōu)先股、普通股、債權(quán)人D.債權(quán)人、普通股、優(yōu)先股41.以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按債券面值償還的債券是指（）。A.附息債券

B.永久性債券C.還本付息債券D.貼現(xiàn)債券42.以下項(xiàng)目可以衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小是（）。A.幾何平均回報(bào)率B.期望回報(bào)率C.β系數(shù)D.標(biāo)準(zhǔn)差43.在資本預(yù)算決策中，項(xiàng)目的決策依據(jù)是（）。A.現(xiàn)金流量B.會(huì)計(jì)收益C.初始投資額D.營業(yè)收入44.CAPM模型假設(shè)投資者所關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)僅為()。A.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.證券投資風(fēng)險(xiǎn)C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.融資風(fēng)險(xiǎn)45.上市公司僅向現(xiàn)有股東同比例發(fā)行新股的方式是（）。A.配股B.股票股利C.增發(fā)D.除權(quán)46.某股票的β系數(shù)為1.4，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場組合預(yù)期收益率為12%，則該股票預(yù)期收益率為（）。A.10%B.9%C.14%D.12%47.現(xiàn)金流量表是以（）為編制基礎(chǔ)A.權(quán)責(zé)發(fā)生制B.收付實(shí)現(xiàn)制C.收付記賬制D.盈虧平衡制48.某投資項(xiàng)目每年可產(chǎn)生稅前收益60000元，每年的折舊額是30000美元，所得稅稅率為25%，則每年的凈現(xiàn)金流量為（）。A.48000元B.45000元C.75000元D.30000元49.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.05C.0.25D.1.0050.下列各項(xiàng)中，能夠減少普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，并改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（

）。A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.發(fā)放股票股利D.股票回購51.可轉(zhuǎn)換債券是公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限按規(guī)定條件轉(zhuǎn)換成公司（）的債券。A.普通股票B.優(yōu)先股票C.內(nèi)部債券D.職工內(nèi)部股52.如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于053.對公司籌集長期資金確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過程稱為（）。A.融資決策B.資本預(yù)算C.資本結(jié)構(gòu)D.資本成本54.以下哪個(gè)理論不屬于公司金融中的資本結(jié)構(gòu)理論（）。A.MM理論B.優(yōu)序融資理論C.代理成本理論D.稅收差異理論55.金融市場上的一級市場通常是指（）。A.貨幣市場B.資本市場C.發(fā)行市場D.流通市場56.凈營運(yùn)資本是代表（）。A.流動(dòng)資產(chǎn)和長期負(fù)債之差B.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之差C.流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)之差D.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債總額57.以下屬于長期償債能力分析的指標(biāo)有()。A.流動(dòng)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.現(xiàn)金比率D.速動(dòng)比率58.關(guān)于股票的特點(diǎn)，下列說法不正確的是（）。A.無法事先指導(dǎo)任何允諾的現(xiàn)金流量

B.公司支付股利不屬于經(jīng)營成本，全部在稅后列支C.有到期日，股東可以隨時(shí)撤回投資D.股票持有人擁有公司的剩余索取權(quán)59.在資本預(yù)算決策中，首選的評價(jià)方法是（）。A.凈現(xiàn)值法B.內(nèi)部收益率法C.盈利指數(shù)法D.增量內(nèi)部收益率法60.一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)成為（）。A.普通年金B(yǎng).即付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金61.股權(quán)融資的資本成本一般（）債務(wù)融資的資本成本。A.等于B.大于C.小于D.不等于62.內(nèi)源融資中帶來增量現(xiàn)金流量的項(xiàng)目是（）。A.普通股B.公司債券C.折舊D.留存收益63.在不考慮融資限制的前提下，下列融資方式中單項(xiàng)資本成本最高的通常是（）。A.發(fā)行普通股融資B.留存收益融資C.長期借款融資D.發(fā)行公司債券融資64.投資者領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，稱為（）。A.股權(quán)登記日B.股利宣告日C.股利支付日D.除權(quán)日65.緊縮的短期財(cái)務(wù)政策要求持有（）。A.較高的流動(dòng)資產(chǎn)B.較低的流動(dòng)資產(chǎn)C.等量的流動(dòng)資產(chǎn)D.不確定二、多項(xiàng)選擇題1..金融市場按照按交易功能劃分，可分為：（）A.發(fā)行市場B.貨幣市場C.資本市場D.流通市場2.以下屬于短期金融工具的有（）A.同業(yè)拆借B.再貸款C.短期融資券D.優(yōu)先股3.公司進(jìn)行融資決策的方法有（）A.凈現(xiàn)值法B.每股收益無差異點(diǎn)法C.資本成本確定法D.公司價(jià)值確定法4.公司基本財(cái)務(wù)報(bào)表有哪些？（）A.資產(chǎn)負(fù)債表B.費(fèi)用支出明細(xì)表C.利潤表D.現(xiàn)金流量表5.公司的主要金融活動(dòng)包括（）三個(gè)方面A.融資決策B.投資決策C.營運(yùn)資本管理D.戰(zhàn)略決策6.公司金融活動(dòng)受多種因素影響，其中金融環(huán)境影響最大。金融環(huán)境通常包括（）。A.金融決策B.金融市場C.金融工具D.金融機(jī)構(gòu)7.貨幣時(shí)間價(jià)值的兩種形式是（）。A.年金B(yǎng).復(fù)利C.現(xiàn)值D.終值8.公司特有風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為（）等。A.融資風(fēng)險(xiǎn)B.市場風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)D.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)9.按照在投資項(xiàng)目中發(fā)生的時(shí)間不同，現(xiàn)金流量可分為（）。A.初始現(xiàn)金流量B.營業(yè)現(xiàn)金流量C.終結(jié)現(xiàn)金流量D.凈現(xiàn)金流量10.公司外源融資的融資方式有（）。A.權(quán)益融資B.債務(wù)融資C.認(rèn)股權(quán)證D.銀行借款11.在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，支持“負(fù)債越多公司價(jià)值越大”觀點(diǎn)的有（）。A.權(quán)衡理論B.有公司稅的MM理論C.米勒模型D.凈利理論12.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（）。A.償債基金B(yǎng).先付年金終值C.遞延年金終值D.永續(xù)年金終值13.下列項(xiàng)目哪些在公司投資決策中應(yīng)計(jì)入增量現(xiàn)金流量（）。A.運(yùn)輸費(fèi)B.沉沒成本C.機(jī)會(huì)成本D.附加效應(yīng)14.甲公司的投資建造的大型生產(chǎn)線于2018年12月31日動(dòng)工，預(yù)計(jì)2019年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的原理，甲公司在確定2019年的融資方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)以（）的融資順序排列。A.內(nèi)部留存收益融資B.發(fā)行公司債券融資C.增發(fā)普通股融資D.向銀行借款融資15.從法律角度而言，企業(yè)的組織形式有（）。A.獨(dú)資企業(yè)B.合伙企業(yè)C.公司制企業(yè)D.私營企業(yè)16.在下列各項(xiàng)內(nèi)容中，能夠影響特定投資組合β系數(shù)的有（）。A.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重B.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)各自的β系數(shù)C.市場投資組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率D.該組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率17.在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資金成本計(jì)算中作為資本權(quán)重的是（）。A.市場價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)18.在項(xiàng)目計(jì)算期不同的情況下，能夠應(yīng)用于多個(gè)互斥投資方案比較的投資決策方法有（）。A.內(nèi)部收益率法

B.等價(jià)年度成本法C.投資回收期法

D.周期匹配法19.估算權(quán)益資本成本時(shí)，β系數(shù)的決定因素有()等方面。A.經(jīng)營的周期性B.經(jīng)營杠桿C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.財(cái)務(wù)杠桿20.資本預(yù)算中貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法具體包括（）等基本方法。A.凈現(xiàn)值法B.盈利指數(shù)法C.內(nèi)部報(bào)酬率D.回收期法21.我國金融市場按照期限劃分，可分為（）。A.貨幣市場B.資本市場C.外匯市場D.黃金市場22.財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析法的比較標(biāo)準(zhǔn)有以下（）方式。A.經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)B.歷史標(biāo)準(zhǔn)C.行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)D.預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)23.以下屬于短期償債能力分析的指標(biāo)有()A.流動(dòng)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.現(xiàn)金比率D.速動(dòng)比率24.目前，我國通過權(quán)益融資進(jìn)行再融資的方式有（）。A.增發(fā)方式B.配股C.非公開發(fā)行新股D.公開發(fā)行新股IPO25.估算普通股資本成本的方法有等幾種()。A.股利折現(xiàn)法B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法C.因素分析法D.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法26.影響公司資本成本的主要因素有（）。A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境B.證券市場狀況C.公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況D.融資規(guī)模27.下列項(xiàng)目哪些在公司投資決策中應(yīng)計(jì)入增量現(xiàn)金流量（）。A.運(yùn)輸費(fèi)B.沉沒成本C.機(jī)會(huì)成本D.利息支出28.股東從保護(hù)自身利益的角度出發(fā)，確定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有（）。A.避稅B.控制權(quán)C.穩(wěn)定收益D.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)29.按照發(fā)放形式的不同，股利主要分為（）等基本形式。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.股票回購D.股票分割30.資本預(yù)算中貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法具體包括（）等基本方法。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.內(nèi)部報(bào)酬率D.貼現(xiàn)法31.金融市場按照按交易功能劃分，可分為：（）A.發(fā)行市場B.貨幣市場C.資本市場D.流通市場32.以下屬于短期金融工具的有（）A.同業(yè)拆借B.再貸款C.短期融資券D.優(yōu)先股33.以下屬于長期償債能力分析的指標(biāo)有（）A.流動(dòng)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.權(quán)益乘數(shù)D.利息保障倍數(shù)34.當(dāng)絕大多數(shù)股東邊際資本利得稅低于邊際股利收入稅時(shí)，他們將傾向于（）。A.多保留盈余B.少保留盈余C.少支付現(xiàn)金股利D.多支付現(xiàn)金股利35.按照在投資項(xiàng)目中發(fā)生的時(shí)間不同，現(xiàn)金流量可分為()。A.初始現(xiàn)金流量B.營業(yè)現(xiàn)金流量C.終結(jié)現(xiàn)金流量D.凈現(xiàn)金流量36.項(xiàng)目投資決策時(shí)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的評價(jià)方法有（）等。A.投資回收期法B.盈利指數(shù)法C.凈現(xiàn)值法D.內(nèi)涵收益率法37.以下哪個(gè)理論屬于公司金融中的股利政策理論（）。A.顧客效應(yīng)理論B.股利無關(guān)論C.代理成本理論D.稅收差異理論38.公司發(fā)行的長期債券按照有無特定擔(dān)保劃分，可分為（）。A.擔(dān)保債券B.信用債券C.可轉(zhuǎn)換債券D.不可轉(zhuǎn)換債券39.以下屬于獲利能力的分析指標(biāo)有（）。A.市盈率B.資產(chǎn)收益率C.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.銷售利潤率40.以下屬于股權(quán)融資的方式有（）A.發(fā)行普通股B.公司債券C.優(yōu)先股D.配股41.以下屬于股票基本特征的是()。A.收益性B.風(fēng)險(xiǎn)性C.流動(dòng)性D.永久性42.按照發(fā)行主體分類，債券的類型主要有（）。A.政府債券B.金融債券C.公司債券D.外國債券43.在內(nèi)地注冊，在境外上市的中國上市公司股票有（）。A.B股B.H股C.N股D.S股44.股票投資收益包括（）。A.股息紅利B.資本利得C.資本增值收益D.利息收入45.影響公司資本成本的主要因素有（）。A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境B.證券市場狀況C.公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況D.融資規(guī)模三、判斷題1.內(nèi)源融資是在稅后以保留盈余方式形成，不發(fā)生籌資費(fèi)用，所以它不存在資本成本。（）2．當(dāng)考慮通貨膨脹的影響時(shí)，用名義現(xiàn)金流量與實(shí)際現(xiàn)金流量得到的項(xiàng)目凈現(xiàn)值相等。()3．由于股本融資風(fēng)險(xiǎn)大，股東要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高，則股本資本成本較高。（）4．公司在取得舉債杠桿收益的同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之產(chǎn)生，這就是債務(wù)的負(fù)效應(yīng)。（）5．從資本結(jié)構(gòu)的理論分析中可知，公司加權(quán)平均資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)不一致。（）6．公司價(jià)值是公司凈利潤以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率后的現(xiàn)值。（）7.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是以投資組合理論和資本市場理論為基礎(chǔ)分析風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的理論模型。（）8.對互斥項(xiàng)目進(jìn)行投資分析時(shí)，如運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法得到不同的結(jié)論，公司應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率法得到的結(jié)論為準(zhǔn)。（）9.股票公開發(fā)行又稱公募，是指事先不確定特定的發(fā)行對象，面向社會(huì)公眾公開發(fā)行推銷股票。（）10.財(cái)務(wù)杠桿是指在固定利息費(fèi)用存在的前提下，企業(yè)銷售收入隨息稅前收益變動(dòng)而變動(dòng)的程度。（）11．公司價(jià)值是公司凈利潤以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。（）12．當(dāng)負(fù)債利率未達(dá)到臨界點(diǎn),且小于資產(chǎn)收益率時(shí)，可選擇債務(wù)融資。（）13．由于股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)大，股東要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高，則股本資本成本較低。（）14.當(dāng)考慮通貨膨脹的影響時(shí)，用名義現(xiàn)金流量與實(shí)際現(xiàn)金流量得到的項(xiàng)目凈現(xiàn)值是不相等的。（）15．公司內(nèi)源融資是在繳納所得稅后以保留盈余方式形成的，不用發(fā)生籌資費(fèi)用，所以它不存在資本成本。（）16．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是用方差和相關(guān)系數(shù)來衡量的。（）17．公司在一定額度內(nèi)增加債務(wù)，只會(huì)引起債務(wù)資本成本的上升，而股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本則會(huì)下降。（）18．對于融資型項(xiàng)目而言，當(dāng)內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率時(shí)則項(xiàng)目可行。（）19.新興資本結(jié)構(gòu)理論是以信息不對稱為前提研究公司資本結(jié)構(gòu)問題的。（）20．風(fēng)險(xiǎn)和收益是對等的，這就意味著投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)肯定會(huì)實(shí)現(xiàn)漸高的投資收益率。（）21.公司的信用等級越高，融資付出的成本越大。（）22.對于投資型項(xiàng)目而言，當(dāng)內(nèi)部收益率大于資本成本率時(shí)的資本預(yù)算決策是正確的，但該決策方法不適用于融資型項(xiàng)目。（）23.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是用方差和相關(guān)系數(shù)來衡量的。（）24.若一個(gè)公司是資本密集型公司，則該公司的經(jīng)營杠桿較低。（）25.若一個(gè)公司的收益在各年波動(dòng)性較大，則該公司的資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債率可以高一些。（）26.從認(rèn)股權(quán)證發(fā)行和交易兩方面特征來看，認(rèn)股權(quán)具有期權(quán)期貨的性質(zhì)。（）27.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（）28.由于股本融資風(fēng)險(xiǎn)大，股東要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高，則股權(quán)資本成本較高。（）29.資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)質(zhì)是研究債務(wù)融資占多大比重時(shí)，公司價(jià)值最高。（）30.現(xiàn)金流量表的編制基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制。（）31.資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)質(zhì)是研究股權(quán)融資與債務(wù)融資各占多大比重時(shí)，公司價(jià)值最高。（）32.內(nèi)源融資是稅后以保留盈余方式形成，不發(fā)生籌資費(fèi)用，所以不存在資本成本。（）33.從資本結(jié)構(gòu)的理論分析中可知，公司加權(quán)平均資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)不一致。（）34.經(jīng)營杠桿是在固定成本存在的前提下，銷售量隨企業(yè)銷售收入上升而成比例上升。（）35.對互斥項(xiàng)目進(jìn)行投資分析時(shí)，如運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法得到不同的結(jié)論，公司應(yīng)以凈現(xiàn)值法得到的結(jié)論為準(zhǔn)。（）36.在CAPM模型中，價(jià)值被高估的證券位于證券市場線下方，價(jià)值被低估的證券位于證券市場線上方。（）37.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是可以用方差和相關(guān)系數(shù)來衡量的。（）38.風(fēng)險(xiǎn)和收益是對等的，這意味著投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)肯定會(huì)實(shí)現(xiàn)漸高的投資收益率。（）39.先付年金現(xiàn)值與后付年金現(xiàn)值相比，在計(jì)息期數(shù)上多一期利息。（）40.經(jīng)營杠桿效應(yīng)所揭示的是公司綜合風(fēng)險(xiǎn)的大小。（）41.優(yōu)先股股東的“優(yōu)先”體現(xiàn)在分配收益時(shí)的權(quán)利均優(yōu)先于債權(quán)人和普通股股東。（）42.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可能通過投資多樣化來規(guī)避和消除。（）43.優(yōu)先股股東一般按照規(guī)定的固定股息率有限取得固定股息。（）44.如果投資項(xiàng)目資金有限，凈現(xiàn)值就成為資本限額下確定最佳項(xiàng)目的有利工具。（）45.在以公司價(jià)值確定的融資決策中，股票價(jià)值是用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法確定的。（）四、簡答題1.試簡述MM理論的基本假設(shè)以及主要內(nèi)容有哪些？2.試比較股權(quán)融資與債務(wù)融資，二者的區(qū)別有哪些？3.試簡述現(xiàn)金流量的估算原則。4.試簡述公司與金融市場的邏輯關(guān)系。5.試簡述公司制企業(yè)有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？6.公司股利政策有哪些類型？這些股利政策各有哪些主張？7.試分析公司利用普通股融資的正負(fù)效應(yīng)。8.試分析公司現(xiàn)金流量估算的基本原則。9.含公司稅的MM理論的基本假設(shè)和主要命題有哪些？10.再融資的方式有哪些？試解釋各種方式的含義。11.債務(wù)融資有哪些類別？試簡述債務(wù)融資有什么特征？12.試對公司可轉(zhuǎn)換債券融資進(jìn)行利弊分析。13.什么是公開發(fā)行股票（IPO）成本？其IPO成本有哪些形式？14.什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）？其基本假設(shè)有哪些？15.如何理解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義？簡述最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的影響因素有哪些？16.什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征主要有哪些？17.試分析在資本結(jié)構(gòu)決策中，債務(wù)融資的影響效應(yīng)有哪些？18.試列舉不少于三種股利政策理論，并闡述其主要觀點(diǎn)。五、綜合計(jì)算題1.資料：信達(dá)公司2018年末總股本為300萬股，該年利息費(fèi)用為500萬元，假定部分利息費(fèi)用在2019年保持不變，預(yù)計(jì)2019年銷售收入為15000萬元，預(yù)計(jì)息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。信達(dá)公司決定于2019年中從外部融資600萬元。具體融資方案有兩個(gè)：方案1：發(fā)現(xiàn)普通股股票100萬股，發(fā)行價(jià)每股6元。2018年每股股利為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%。方案2：發(fā)行債券600萬元，債券利率10%，適用的所得稅稅率為25%。若假定上述兩方案的融資費(fèi)用均忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算信達(dá)公司2019年的預(yù)計(jì)息稅前利潤。（2）計(jì)算每股收益無差異點(diǎn)，根據(jù)每股收益無差異點(diǎn)發(fā)作出最優(yōu)融資方案決策，并簡要說明理由。（3）計(jì)算方案1增發(fā)新股的資本成本。2.某公司全部資本為5000萬元，債務(wù)占全部資本的65%，負(fù)債利率為10%。當(dāng)公司銷售額為3200萬元，息稅前利潤為2500萬元時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為多少？（假設(shè)該公司無優(yōu)先股）3.某企業(yè)年末流動(dòng)負(fù)債60萬元，速動(dòng)比率2.5，流動(dòng)比率3.0，營業(yè)成本81萬元。已知年初和年末的存貨相同，試計(jì)算該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少？4.某公司目前年?duì)I業(yè)收入為10000萬元，變動(dòng)成本率為70%，全部固定成本和費(fèi)用（含利息費(fèi)用）為2000萬元，優(yōu)先股股利為25萬元，普通股股數(shù)為2000萬股。該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%。目前的平均負(fù)債利率為8%。所得稅稅率為25%。計(jì)算當(dāng)前該公司的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的值。5.B公司目前全部用權(quán)益資本來滿足其資金需求，權(quán)益資本成本為12%?，F(xiàn)在公司打算以8%的利率發(fā)行債券，在新的資本結(jié)構(gòu)下，債券市場價(jià)值為公司價(jià)值的45%。若公司所得稅率為25%，計(jì)算該公司新的權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本。6.某債券面值1000元，期限8年，票面利率10%，市場利率8%，到期一次還本付息，如在發(fā)行時(shí)購買，多高的價(jià)格是可接受的？若已發(fā)行3年，該債券的現(xiàn)行價(jià)格是多少？（參見表1所示系數(shù)表）表1部分系數(shù)表期數(shù)(n）8%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)8%的復(fù)利終值系數(shù)10%的復(fù)利終值系數(shù)10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.8771.0801.1000.90920.7691.1661.2100.85630.6751.2601.3310.75140.5921.3611.4640.68350.6811.4691.6110.62160.6301.5871.7220.56470.5831.7141.9490.51380.5401.8512.1440.4677.A公司共有資本1200萬元，其中普通股有700萬元（資本成本率為10%），債務(wù)有500萬元（負(fù)債利率為6%），公司所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤為200萬元，試計(jì)算A公司的公司價(jià)值是多少？8.某公司面值為1000元的附息債券將于8年后到期，債券的票面利率為10%，每年付息一次。若投資者要求的收益率為：8%；10%；12%時(shí)，問該債券的理論價(jià)格分別是多少？分別采用何種發(fā)行方式？9.資料：甲公司擬在現(xiàn)有資金條件下進(jìn)行長期項(xiàng)目投資，目前有方案A、B兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，若該公司的資本成本為12%，有關(guān)數(shù)據(jù)如表1所示。要求：（1）計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的NPV、PI的值；（3）對這兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行排序，并說明排序的理由。表2兩方案凈現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元年序方案A方案B凈收益折舊凈現(xiàn)金流量凈收益折舊凈現(xiàn)金流量01234515151515152020202020(100)14151518202020202020(110)合計(jì)注意：有關(guān)復(fù)利系數(shù)、年金系數(shù)如下：請正確選用。PVIF10%,8=0.467；FVIF10%,8=2.144；PVIFA10%,8=5.335;FVIFA10%,8=11.436PVIF12%,1=0.893；PVIF12%,2=0.797；PVIF12%,3=0.712；PVIF12%,4=0.636；PVIF12%,5=0.567；PVIFA12%,1=0.893;PVIFA12%,2=1.69；PVIFA12%,3=2.402;PVIFA12%,4=3.037;PVIFA12%,5=3.605;PVIF12%,8=0.404；FVIF12%,8=2.476；PVIFA12%,8=4.968;FVIFA12%,8=12.3PVIF8%,8=0.54；FVIF8%,8=1.851；PVIFA8%,8=5.747;FVIFA8%,8=10.63710.某公司全部資本為5000萬元，債務(wù)比率為65%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)銷售額為3200萬元，息稅前利潤為2500萬元時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為多少？（假設(shè)該公司沒有優(yōu)先股）11.B公司目前全部用權(quán)益資本來滿足其資金需求，權(quán)益資本成本為12%?，F(xiàn)在公司打算以8%的利率發(fā)行債券，在新的資本結(jié)構(gòu)下，債券市場價(jià)值為公司價(jià)值的45%。若公司所得稅率為25%，計(jì)算該公司新的權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本。12.某債券面值1000元，期限5年，票面利率10%，市場利率8%，到期一次還本付息，如在發(fā)行時(shí)購買，多高的價(jià)格是可接受的？若已發(fā)行3年，該債券的現(xiàn)行價(jià)格是多少？13.某公司正在評估A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表1所示。假設(shè)該公司的資本成本為8%，公司決定的投資回收的標(biāo)準(zhǔn)期限為2年。（參見表3、表4）要求：（1）計(jì)算著兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期、凈現(xiàn)值、盈利指數(shù)等評價(jià)指標(biāo)。（2）如果他們是獨(dú)立項(xiàng)目，是否都可行？如果是替代項(xiàng)目，應(yīng)選擇哪一個(gè)？表3A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表單位：元年限凈現(xiàn)金流量A項(xiàng)目B項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年（8000）5000350020001000（8000）3000300030003000表4有關(guān)復(fù)利、年金系數(shù)表期數(shù)8%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)8%復(fù)利終值系數(shù)8%年金現(xiàn)值系數(shù)10%復(fù)利終值系數(shù)10%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.8771.0800.9261.1000.90920.7691.1661.7831.2100.85630.6751.2602.5771.3310.75140.5921.3613.3121.4640.68350.6811.4693.9931.6110.62114.若股票A的β系數(shù)為0.3，股票B的β系數(shù)為1.4。（1）如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，普通股票市場平均收益率為12%，分別計(jì)算股票A和B的預(yù)期收益率（2）對于股票A，假定現(xiàn)行市場價(jià)格為25元。下一期預(yù)計(jì)支付股利為1.5元，預(yù)期持續(xù)增長率為4%。該股票價(jià)格處于均衡狀態(tài)嗎？為什么？如果處于不均衡狀態(tài)，將會(huì)發(fā)生什么狀態(tài)？（3）對于股票B，假定目前的每股股利為2元，公司預(yù)期以后4年的股利將以20%的比率增長，再往后則以8%的比率增長，試計(jì)算該股票的每股理論價(jià)值。15.某公司欲投資200萬元開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲、乙兩種新產(chǎn)品備選，其預(yù)計(jì)報(bào)酬和經(jīng)營狀況與發(fā)生的概率密切相關(guān)，有關(guān)資料見表5：表5：甲、乙方案的概率分布表經(jīng)濟(jì)狀況概率投資報(bào)酬率：甲投資報(bào)酬率：乙良好0.240%70%一般0.620%20%較差0.210%-30%要求計(jì)算：（1）各方案的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，并作出方案選擇，為什么？（2）若同時(shí)開發(fā)甲、乙兩種新產(chǎn)品，計(jì)算該投資組合方案的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)。

《公司金融》復(fù)習(xí)自測題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5：DCBAB;6-10：ADBAC；11-15：CAABB;16-20：CDBBC;21-25：ABCDD26-30：BDCAA；31-35：DAACA；36-40：ABDBA；41-45：DCACA46-50：DBCBD；51-55：ACADC；56-60：BBCAB；60-65：BDADB二、多選題1-5：AD；ABC;BCD;ACD;ABC6-10：BCD;CD;AD;ABC;AB11-15：BCD;ABC;ACD;ABDC;ABC;16-20：ABCD;BCD;ABD;ABD;ABC21-25：AB;ABCD;ACD;ABC;ABD；26-30：ABCD;AC;ABCD;ABCD;ABC31-35：AD;ABC;BCD;AC;ABC；36-40：BCD;ABCD;AB;BD;ACD41-45：ABCD；ABC；BCD；ABC；ABCD三、判斷題（正確的選“A”,錯(cuò)誤的選“B”）1-5：BAAAB；6-10:BABAB；11-15：BAAAB；16-20：BABAB21-25：BABAA；26-30：BBAAB；31-35：BBBAA;36-40：BBBAB41-45BAABA四、簡答題1..試簡述MM理論的基本假設(shè)以及主要內(nèi)容有哪些？答：基本假設(shè)：（1）公司在無稅收環(huán)境下運(yùn)營；（2）資本市場無摩擦。即信息充分、無交易成本、證券可以無成本地、直接地交易或買賣，沒有破產(chǎn)成本。（3）公司和個(gè)人可以按照同樣的利率借入或借出款項(xiàng)，公司和個(gè)人負(fù)債均無風(fēng)險(xiǎn)。（4）公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司處于同類風(fēng)險(xiǎn)等級。（5）現(xiàn)在和未來的投資者對公司未來息稅前利潤具有相同的預(yù)期。（6）沒有增長，即公司各期息稅前利潤相同。。MM理論的主要內(nèi)容：（1）無公司稅時(shí)的MM模型（1958年）：認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。（2）有公司稅時(shí)的MM模型（1963年）：認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值有關(guān)，且負(fù)債越多，公司價(jià)值越大。（3）米勒模型：MM理論的所有假設(shè)不變，在考慮個(gè)人所得稅因素后，來探討負(fù)債對公司價(jià)值的影響，2.試比較股權(quán)融資與債務(wù)融資，二者的區(qū)別有哪些？答：（1）籌集的資本性質(zhì)不同。股權(quán)融資籌集的是權(quán)益資本，具有永久性的特點(diǎn);而債務(wù)融資籌集的是債務(wù)資本，具有償還性的特點(diǎn)。（2）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不同。具體表現(xiàn)在：①股權(quán)融資不用還本，而債務(wù)融資需要還本；②股權(quán)融資需要向股東支付股利，具有軟約束的特點(diǎn)；而債務(wù)融資需要向債權(quán)人支付利息，具有硬性約束的特點(diǎn)。（3）索取權(quán)的順序不同。負(fù)債是債權(quán)務(wù)人對公司資產(chǎn)的索取權(quán)，而股權(quán)是股東對公司凈資產(chǎn)的索取權(quán)。二者索取權(quán)的順序不同：在公司經(jīng)營破產(chǎn)或清算時(shí)，清算財(cái)產(chǎn)首先向債權(quán)人清償，然后再向股東清償。（4）管理權(quán)限不同。債權(quán)人擁有的是對公司債務(wù)控制權(quán)，而股東擁有的是對公司的股權(quán)控制權(quán)，這是兩類性質(zhì)不同的控制權(quán)。（5）稅收優(yōu)惠不同。債務(wù)融資向債權(quán)人支付的利息可以作為利息費(fèi)用在稅前列支，具有抵稅效應(yīng)，而股權(quán)融資向股東支付的股利是在稅后列支的，不具有抵稅效應(yīng)。3．試簡述現(xiàn)金流量的估算原則。答：（1）融資現(xiàn)金流量不在現(xiàn)金流量分析范疇之內(nèi);（2）使用現(xiàn)金流而不是會(huì)計(jì)利潤；（3）只計(jì)稅后現(xiàn)金流量；（4）只計(jì)增量現(xiàn)金流量：確定時(shí)應(yīng)注意：①忽略沉沒成本；②考慮機(jī)會(huì)成本；③重視外部影響；④加入運(yùn)輸安裝成本。（5）分析凈營運(yùn)成本的變化。4.試簡述公司與金融市場的邏輯關(guān)系。答：公司與金融市場有著密切聯(lián)系，公司作為金融市場的最大融資主體，其資金運(yùn)動(dòng)就是在金融市場上進(jìn)行的。具體而言：（1）金融市場是公司融資的場所；（2）金融市場是公司投資的場所；（3）金融市場為投資者價(jià)值增值提供了便捷的渠道；（4）金融市場為公司投融資活動(dòng)提供決策信息。5．試簡述公司制企業(yè)有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？答:優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為：（1）所有權(quán)具有流動(dòng)性；（2）股東承擔(dān)有限責(zé)任；（3）資合公司；（4）容易籌集資金；（5）無限存續(xù)。缺點(diǎn)表現(xiàn)為：（1）組建公司成本高。（2）雙重稅負(fù)：公司稅、個(gè)人所得稅（3）存在代理問題。6.公司股利政策有哪些類型？這些股利政策各有哪些主張？答：（1）剩余股利政策：這種政策主張，公司的盈余應(yīng)首先用于盈利性投資項(xiàng)目的資金需要，然后確有剩余，在將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。（2）變動(dòng)股利政策：這種政策主張，公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，并長期按此比率支付股利。（3）穩(wěn)定股利政策：這種政策主張，公司每年發(fā)放的股利應(yīng)固定在一個(gè)比例上，指由公司認(rèn)為盈余確已增加其不可逆轉(zhuǎn)時(shí)，才提高年度股利發(fā)放額。（4）階梯式股利政策：這種政策主張，公司每年支付較低數(shù)額的正常股利，指由公司盈余顯著增長時(shí)，在加付額外股利。7.試分析公司利用普通股融資的正負(fù)效應(yīng)。答：普通股融資的正效應(yīng)（1）普通股沒有固定到期日，是永久性資金來源（2）普通股籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。（3）普通股籌資實(shí)際上不存在償付風(fēng)險(xiǎn)。（4）利用普通股籌資能增加公司的信用價(jià)值。（5）普通股籌資比債券籌資更容易。普通股融資的負(fù)效應(yīng)（1）普通股籌資的資本成本較高。（2）普通股的新股發(fā)行必然稀釋原有股權(quán)，進(jìn)而削弱原有股東對公司的控制權(quán)。（3）普通股的新股發(fā)行必然會(huì)稀釋每股收益，損害原有股東的利益。（4）利用普通股籌資，在公司負(fù)債率不高的情況下，喪失了發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的機(jī)會(huì)，從而降低了權(quán)益資本收益率，給原有股東利益帶來較大損失。8.試分析公司現(xiàn)金流量估算的基本原則。答:（1）只計(jì)增量現(xiàn)金流量：確定增量現(xiàn)金流量應(yīng)注意：①忽略沉沒成本；②考慮機(jī)會(huì)成本；③重視外部影響；④加入運(yùn)輸安裝成本。（2）融資現(xiàn)金流量不在投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析范疇;(3）使用現(xiàn)金流而非會(huì)計(jì)利潤；（4）只計(jì)稅后現(xiàn)金流量；(5)考慮對凈營運(yùn)成本的影響9.含公司稅的MM理論的基本假設(shè)和主要命題有哪些？答：基本假設(shè)：(1)資本市場無摩擦。即信息充分無交易成本，無破產(chǎn)成本。(2)投資者個(gè)人和公司一樣以同等利率獲得借款,且無負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。（3）公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可由息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，有相同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司即處于同類風(fēng)險(xiǎn)等級。（4）現(xiàn)在和未來的投資者對公司未來息稅前利潤具有相同的預(yù)期。（5）沒有增長。即。公司各期息稅前利潤相同。含公司稅時(shí)的MM模型（1963年）：認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值有關(guān)，且負(fù)債越多，公司價(jià)值越大。其主要命題是：命題Ⅰ：負(fù)債公司的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)但無負(fù)債公司的價(jià)值加上負(fù)債的節(jié)稅利益，節(jié)稅利益等于公司稅率乘以負(fù)債額。用公式表示為：VL=Vu+T·D命題Ⅱ：有負(fù)債公司的權(quán)益成本(KsL)等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級中無負(fù)債公司(Ksu)的權(quán)益成本加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用公式表示為：Ksl=Ksu+(Ksu-Kd)(1-T)(D/S)10.再融資的方式有哪些？試解釋各種方式的含義。答：再融資的方式主要包括：向不特定對象公開募集股份（簡稱增發(fā)）、向特定對象公開發(fā)行新股，以及向原股東配售股份（簡稱配股）等。（1）增發(fā)方式。增資方式是指已發(fā)行股票的公司，經(jīng)過一定時(shí)期后，為了增加資本而發(fā)行新股票的行為。（2）配股。配股是上市公司根據(jù)發(fā)展需要，按照股東的持股比例向原股東分配該公司新股認(rèn)購權(quán)，準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購新股的股權(quán)融資行為。（3）非公開發(fā)行新股。非公開發(fā)行新股又稱為私募發(fā)行、私下發(fā)行或者內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的方式。11.債務(wù)融資有哪些類別？試簡述債務(wù)融資有什么特征？答：債務(wù)融資的方式包括：發(fā)行公司債券、向銀行借款以及融資租賃等。債務(wù)融資具有以下特征：（1）債務(wù)融資形成公司的負(fù)債，具有償還性的特征（2）債務(wù)融資能夠提高股東的回報(bào)率，具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（3）債務(wù)融資的利息在稅前列支，具有抵稅效應(yīng)（4）債務(wù)融資形成債權(quán)人對公司的債權(quán)控制。12.試對公司可轉(zhuǎn)換債券融資進(jìn)行利弊分析。答：（1）可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)點(diǎn)如下:①可獲得較低的資本成本。低于不可轉(zhuǎn)換債券利率，發(fā)行費(fèi)用也低于股票的發(fā)行費(fèi)用。②可以緩解對現(xiàn)有股權(quán)的稀釋程度。可轉(zhuǎn)換債券被認(rèn)為是延遲的普通股，與直接發(fā)行普通股相比，能保護(hù)股東的當(dāng)前權(quán)益。③可使資金管理擁有較大靈活性。具有可提前贖回的特征，有助于增強(qiáng)公司再融資能力。（2）可轉(zhuǎn)換債券融資的缺點(diǎn)如下:①可能給發(fā)行公司帶來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。持有者不會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，易使其變成“呆券”。②轉(zhuǎn)換率與轉(zhuǎn)換價(jià)格較難確定。由于股票未來價(jià)格的變化難以準(zhǔn)確預(yù)測，所以轉(zhuǎn)換率與轉(zhuǎn)換價(jià)格較難確定。③低成本籌資的時(shí)限性。指低利息成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)換后則不復(fù)存在。13.什么是公開發(fā)行股票（IPO）成本？其IPO成本有哪些形式？答：所謂IPO成本是指發(fā)行公司在股票發(fā)行過程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用。主要包括以下幾項(xiàng)：(1)承銷費(fèi)用。承銷費(fèi)用是指發(fā)行人委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行股票時(shí)支付給后者的傭金。通常在股票發(fā)行費(fèi)用中所占的比重最大。(2)保薦費(fèi)用。保薦費(fèi)用則是發(fā)行公司委托保薦機(jī)構(gòu)推薦股票發(fā)行上市所支付的費(fèi)用。（3）其他中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。發(fā)行公司聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所參與發(fā)行工作所支付的中介費(fèi)用。（4）其他費(fèi)用。指股票發(fā)行中除上述外的其他所有費(fèi)用，包括：印刷費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)及其他需要支付的直接費(fèi)用，以及發(fā)行中需要支付的間接費(fèi)用。（5）綠鞋條款。綠鞋條款是公司賦予承銷商按發(fā)行價(jià)格買入額外股份的權(quán)利。如果股票發(fā)行價(jià)格低于市場價(jià)格，這一選擇權(quán)就會(huì)更有價(jià)值，對公司而言就是一種發(fā)行成本。14.什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）？其基本假設(shè)有哪些？答：所謂資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，是在投資組合理論和資本市場理論等兩種理論的基礎(chǔ)上形成發(fā)展起來的。主要研究證券市場上多樣化投資組合中資產(chǎn)的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價(jià)格是如何形成的。其基本假設(shè)有：（1）投資決策是針對一個(gè)確定的階段而言的，其決策標(biāo)準(zhǔn)是使其預(yù)期效用最大化；（2）投資者以資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評價(jià)資產(chǎn)組合；（3）投資者的預(yù)測具有同質(zhì)性，即每個(gè)投資者對證券的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差都具有相同的估計(jì)；（4）投資者可以無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf進(jìn)行無限制的借貸；（5）所有資產(chǎn)都是完全可分的，投資者可以任何比例投資；（6）每個(gè)投資者都單獨(dú)進(jìn)行決策，個(gè)人的投資行為不可能影響到整個(gè)市場的價(jià)格；（7）市場處于均衡狀態(tài)，無個(gè)人所得稅，無交易成本，所有投資者都可以免費(fèi)得到有價(jià)值的信息。15.如何理解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義？簡述最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的影響因素有哪些？答：所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)有三種判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是資本成本最低時(shí)；二是公司價(jià)值最高時(shí)；三是凈資產(chǎn)收益率最高時(shí)的資本結(jié)構(gòu)就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。（1）融資成本。（2）融資風(fēng)險(xiǎn)。（3、）稅收。（4）管理上的穩(wěn)健原則。（5）財(cái)務(wù)危機(jī)程度。（6）金融機(jī)構(gòu)（或信用評定機(jī)構(gòu)）的態(tài)度：（7）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（8）資金儲(chǔ)備。（9）公司未來收益能力和負(fù)債能力。（10）公司的控制能力16.什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征主要有哪些？答:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)，也可以稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由于某種因素的變化對證券市場上所有證券都會(huì)帶來損失的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由共同因素引起的。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響所有證券的收益，只是不同證券受到它影響的敏感程度不同。（3）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可能通過投資多樣化來規(guī)避和消除。（4）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與證券投資收益正相關(guān)。17.試分析在資本結(jié)構(gòu)決策中，債務(wù)融資的影響效應(yīng)有哪些？答：在資本結(jié)構(gòu)決策中，合理的利用債務(wù)融資，對公司有著重要影響。其正的影響效應(yīng)為：①由于債務(wù)融資成本較股權(quán)融資成本低，則利用債務(wù)資本可以降低公司的綜合資本成本。②不影響股東對公司的控制權(quán)③債務(wù)增加能夠帶來稅收效應(yīng)④債務(wù)增加具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：⑤債務(wù)增加的經(jīng)營激勵(lì)效應(yīng)：債務(wù)增加時(shí)，還本付息的壓力使經(jīng)理人“自由現(xiàn)金”得到控制，從而經(jīng)理人提高經(jīng)營效率。其負(fù)的影響效應(yīng)為：①債務(wù)增加，易帶來破產(chǎn)成本；②債務(wù)融資使股東和債權(quán)人之間因利益不同代產(chǎn)生各種代理成本；③資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過多，會(huì)導(dǎo)致公司喪失未來融資的靈活性。18.試列舉不少于三種股利政策理論，并闡述其主要觀點(diǎn)。答:（從以下理論中任選3種簡答）（1）MM股利無關(guān)論。主要觀點(diǎn)：公司不論采取何種股利政策都不會(huì)影響公司價(jià)值；公司價(jià)值是由其盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)決定的，而非取決于盈利分配方式。（2）股利政策的稅差理論。認(rèn)為當(dāng)現(xiàn)金股利與資本利得之間的存在顯著的稅賦差異時(shí)，稅賦差異效應(yīng)會(huì)成為影響股利形式的重要因素，若現(xiàn)金股利稅高于資本利得稅，則這一效應(yīng)對股利政策的影響就會(huì)使公司傾向于支付較低的股利。（3）追隨者效應(yīng)理論。認(rèn)為每個(gè)投資者所處的稅收等級不同，有的邊際稅率高，而有的邊際稅率低，由此會(huì)影響投資者對股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者則偏好高股利支付率。據(jù)此，公司會(huì)相應(yīng)調(diào)整其股利政策，使股利政策符合股東的愿望。（4）股利政策的代理理論。認(rèn)為：①在委托代理關(guān)系下，高股利支付意味著由公司經(jīng)理控制而持有的閑余現(xiàn)金流量減少，代理成本降低，公司價(jià)值增加；反之則相反。因此，公司發(fā)放現(xiàn)金股利能夠降低代理成本。②在委托代理關(guān)系下，債權(quán)人為保護(hù)自己，規(guī)定只有公司有足夠的利潤、現(xiàn)金流時(shí)，才能發(fā)放股利；在處于財(cái)務(wù)困境中，不能發(fā)放股利。（5）股利政策的信號傳遞模型。認(rèn)為信息是不對稱的，公司管理者比外部股東更了解公司的狀況。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市場認(rèn)為是在向社會(huì)公眾傳遞公司經(jīng)營狀況、未來盈利能力的信息,通過傳遞信息，從而影響公司股票的市場價(jià)值。五、綜合計(jì)算題1.解：（1）計(jì)算2019年的預(yù)計(jì)息稅前利潤。解：EBIT=15000×12%=1800（萬元）（2）計(jì)算每股收益無差異點(diǎn)，根據(jù)每股收益無差異點(diǎn)作出最優(yōu)融資方案決策，并說明理由。解：根據(jù)題意，因：