金融衍生工具選擇題

第一章

一、選擇題

ABCDI.金融基礎(chǔ)工具主要包括（）

A.貨幣B.外匯C.利率工具D.股票E.遠(yuǎn)期

ABCD2.金融衍生工具按照自身交易方法可分為（）

A.金融遠(yuǎn)期B.金融期權(quán)C.金融期貨D.金融G換

BC3.金融互換主要包括（）。

A.股票互換B.貨幣互換C.利率互換D.債券互換

B4.具有無固定場所、較少的交易約束規(guī)則,以及在某種程度上更為國際化特征的市場是指（）o

A.場內(nèi)交易B.場外交易C.自動(dòng)配對系統(tǒng)D.自由交易

BDE5.金融衍生工具市場的組織結(jié)構(gòu)由（）構(gòu)成

A.咨詢機(jī)構(gòu)B.交易所C.監(jiān)管機(jī)構(gòu)D.金融全球化E.經(jīng)紀(jì)行

C6.通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場進(jìn)行交易，而獲得沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤的參與者是（）

A.保值者B.投機(jī)者C.套利者D.經(jīng)紀(jì)

A7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基礎(chǔ)功能是指（

A.轉(zhuǎn)化功能B.定價(jià)功能C.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能D.盈利功能E.資源配置功能

A8.1972年12月，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者（）的一篇題為《貨幣需要期貨市場》的論文為貨幣期貨的誕

生奠定了理論基礎(chǔ)。

A.米爾頓弗里德曼（MiltonFriedman）B.費(fèi)雪和布萊克(FisherandBlack)

C.默頓和斯克爾斯（MyronandScholes）D.約翰納葉(JohnNash)

D9.（）是20世紀(jì)80年代以來國際資本市場的最主要特征之一。

A.金融市場資本化B.金融市場國際化C.金融市場創(chuàng)新化D.金融市場證券化0.

ABC10.下面選項(xiàng)中屬于金融衍生工具新產(chǎn)品的有（）

A.巨災(zāi)再保險(xiǎn)期貨B.巨災(zāi)期權(quán)合約C.氣候衍生品D.信用衍生產(chǎn)品

二、思考題

1.如何定義金融衍生工具？怎樣理解金融衍生工具的含義？

答案：金融衍生工具是給予交易對手的一方，在未來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對某種基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)

的合約。廣義上把金融衍生工具也可以理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)

的價(jià)格及其變化。

對金融衍生工具含義的理解包含三點(diǎn)：①金融衍生工具是從基礎(chǔ)金融工具派生出來的②金融衍生工具是對

未來的交易③金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)

2.與基礎(chǔ)工具相比，金融衍生工具有哪些特點(diǎn)？

答案：①金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要求較高的數(shù)學(xué)方法，大量采用現(xiàn)代決策科學(xué)方法和

計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)，一方面使得金融衍牛.工具更具有充分的彈性，更能夠滿足使用者的特定需要；另一方面也導(dǎo)致大

量的金融衍生工具難以為一般投資者理解，更難以掌握和駕馭。

②金融衍牛.工具的交易成本較低。金融衍生工具可以用較為低廉的交易成本來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的目的，這

也是金融衍生工具為保值者、投機(jī)者所喜好并迅速發(fā)展的原因之一。衍生工具的成本優(yōu)勢在投資于股票指數(shù)期貨和

利率期貨時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。

③金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性。運(yùn)用金融衍生工具易于形成所需要的資產(chǎn)組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金

融產(chǎn)品，金融衍生工具的設(shè)計(jì)可根據(jù)各種參與者所要求的時(shí)間、杠桿比率、風(fēng)險(xiǎn)等級、價(jià)格參數(shù)的不同進(jìn)行設(shè)計(jì)、

組合、拆分。

④金融衍生工具具有虛擬性。虛擬性是指信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離或完全獨(dú)立的那一部分經(jīng)濟(jì)

形態(tài)。它以金融系統(tǒng)為主要依托，其行為主要體現(xiàn)在虛擬資本（包括有價(jià)證券、產(chǎn)權(quán)、物權(quán)、資本證券化等）的循

環(huán)運(yùn)動(dòng)上。金融衍生工具獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外，卻能給持有者苛來收益，是一種收益獲取權(quán)的憑證，本身沒有

價(jià)值，具有虛擬性。

3.金融衍生工具的功能有哪些？

答案：從微觀和宏觀兩個(gè)方面近金融衍生工具的功能進(jìn)行以下定位：

①轉(zhuǎn)化功能。轉(zhuǎn)化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基礎(chǔ)。通過金

融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流動(dòng)資金向長期穩(wěn)定資金的轉(zhuǎn)化、零散小資金向巨額大資

金的轉(zhuǎn)化、消費(fèi)資金向生產(chǎn)經(jīng)營資金H勺轉(zhuǎn)化。

②定價(jià)功能。定價(jià)功能是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市場參與者根據(jù)自己了解的市

場信息和對價(jià)格走勢的預(yù)期，反復(fù)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交易，在這種交易活動(dòng)中，通過平衡供求關(guān)系，能夠較為準(zhǔn)

確地為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場價(jià)格。

⑤避險(xiǎn)功能。傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，對于占市場風(fēng)險(xiǎn)50%以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無

能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移市場，主要通過套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)、從宏

觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國家的金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，起到降低國家政治風(fēng)險(xiǎn)的作用。

④贏利功能。金融衍生工具的贏利包括投資人進(jìn)行交易的收入和經(jīng)紀(jì)人提供服務(wù)收入。對于投資人來說，只

要操作正確，衍生市場的價(jià)格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會(huì)給投資者帶來很高的利潤；對紀(jì)經(jīng)人來說，衍生交易

具有很強(qiáng)的技術(shù)性，經(jīng)紀(jì)人可憑借自身的優(yōu)勢，為一般投資者提供咨詢、經(jīng)紀(jì)服務(wù)，獲取手續(xù)費(fèi)和傭金收入。

⑤資源配置功能。金融衍生工具價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制有利于全社會(huì)資源的合理配置。因?yàn)樯鐣?huì)資金總是從利潤低的

部門向利潤高的部門轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)其保值增值。而金融衍生工具能夠?qū)⑸鐣?huì)各方面的零散資金集中起來，把有限的

社會(huì)資源分配到最需要和能夠有效使用資源者的手里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項(xiàng)主要功能。

4.金融衍生工具市場的參與者有哪些？

答案：金融衍生工具市場有四大類參與者：保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。

①保值者（hedgers）o保值者參與金融衍生工具市場的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的區(qū)險(xiǎn)。

②投機(jī)者（Speculators）.與保值者相反，投機(jī)者希望增加未來I向不確定性，他們在基礎(chǔ)市場上并沒有凈頭寸，

或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來實(shí)際價(jià)格之間的差額。

③套利者（arbitrageurs）。套利者通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場進(jìn)行交易，而獲得沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤。套

利又分為跨市套利和跨時(shí)套利和跨品種套利，前者是在不同地點(diǎn)市場上套作，而后者是在不同的現(xiàn)、遠(yuǎn)期市場上和

不同品種間套作，這種無風(fēng)險(xiǎn)利潤前景的存在吸引大量的套利者。

④經(jīng)紀(jì)人（broker）o經(jīng)紀(jì)人作為交易者和客戶的中間人出現(xiàn)。主要以促成交易收取傭金為目的。經(jīng)紀(jì)人分為傭

金經(jīng)紀(jì)人和場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人兩種。前者是經(jīng)紀(jì)公司在交易所場內(nèi)的代理人。他們接受經(jīng)紀(jì)公司客戶的指令，并且負(fù)責(zé)在

交易所內(nèi)執(zhí)行這些指令。他們還為自己賬戶作交易起交易商作用。經(jīng)紀(jì)公司依據(jù)他們的服務(wù)向客戶收取傭金。后者

也叫2美元經(jīng)紀(jì)人，因?yàn)槊繄?zhí)行一個(gè)指令得2美元傭金。當(dāng)指令進(jìn)入市場過多，傭金經(jīng)紀(jì)人來不及處理，他們將協(xié)

助傭金經(jīng)紀(jì)人防止指令積壓。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人得到客戶付的部分傭金。通常他們是交易所內(nèi)自由行動(dòng)的會(huì)員。

5.請簡述金融衍生工具對金融業(yè)的正、負(fù)兩方面影響。

答窠：（1）對金融業(yè)的正面影響

①促進(jìn)了基礎(chǔ)金融市場的發(fā)展。金融衍生工具市場在擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍和金融作用的力度的同時(shí)，能促進(jìn)

基礎(chǔ)金融市場的發(fā)展。一方面，金融衍生工具市場是一種分散風(fēng)險(xiǎn)、互助互保的機(jī)制，它以傳統(tǒng)金融工具為標(biāo)的物,

達(dá)到為金融資本避險(xiǎn)增值的目的；另一方面金融衍生工具市場是從基礎(chǔ)金融市場衍化而來的，衍生工具的價(jià)格在很

大程度上取決于對基礎(chǔ)貨幣工具價(jià)格口勺預(yù)期，這一功能客觀上有利于基礎(chǔ)金融工具市場價(jià)格的穩(wěn)定，有利于增強(qiáng)基

礎(chǔ)金融工具市場的流動(dòng)性。

②推進(jìn)了金融市場證券化的發(fā)展。證券化是指借款人和貸款人之間通過直接融資實(shí)現(xiàn)資本的轉(zhuǎn)移，而不是通過

銀行的中介來確定債權(quán)和債務(wù)關(guān)系。金融市場證券化是8（）年代以來國際資本市場的最主要特征之一，金融衍生工

具市場促進(jìn)金融市場證券化發(fā)展的作用，主要表現(xiàn)在為銀行及其他金融機(jī)構(gòu)、公司和政府部門等提洪新型證券工具，

以及與傳統(tǒng)交易相結(jié)合形成的品種繁多、靈活多樣的交易形式。

③提高了金融市場的效率。衍生工具的出現(xiàn)增加了市場之間的聯(lián)系（包括不同工具市場之間和不同國家之間的

聯(lián)系），便利了各種套利行為（不同市場之間、不同金融工具之間的套利），從而有利于消除某些市場或金融工具的

不正確定價(jià)，縮小金融工具的買賣差價(jià)，減緩市場的不完善，削弱了市場阻隔。

（2）對金融業(yè)的負(fù)面影響

①風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。金融衍生工具的應(yīng)用，加大了整個(gè)國際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于金融衍生工具消除了整個(gè)國際

金融市場的時(shí)空障礙，使整個(gè)市場相互關(guān)聯(lián)。任何源于某一市場的沖擊都會(huì)很快傳遞到其他市場，引起連鎖反應(yīng)，

加大整個(gè)國際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大利潤來源，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，從事金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)隨業(yè)務(wù)量的增大而擴(kuò)大。

②監(jiān)管困難。金融衍生工具交易規(guī)模大，品種不斷創(chuàng)新，場外交易占據(jù)較大的市場份額，從而加大了對其進(jìn)

行有效監(jiān)管的難度，也對金融機(jī)構(gòu)的安全性和金融體系的穩(wěn)定性造成影響.

6.請根據(jù)下述各種情況，指出分別運(yùn)用了哪種金融衍生工具，并簡要說明如何操作。

情況一：9月初，你決定購買一輛新汽車。在選定想要的車型后你去找當(dāng)?shù)氐慕灰咨?。在展示廳里，你和交易商

確定了所要買的車和議定價(jià)格。交易商告訴你，如果今天簽單并支付一筆傭金，你就可以3個(gè)月之內(nèi)取貨。不管3

個(gè)月之內(nèi)交易商對所有的新車打折10%,還是你選的車型價(jià)格上漲，都不會(huì)對你們的交易產(chǎn)生影響，即汽車交貨

時(shí)的價(jià)格已經(jīng)商定，不再改變。

情況二：假設(shè)你在展示廳看到了想要買的汽車，標(biāo)價(jià)為20000英

鎊，但你必須在今天就買下這輛車。你手里沒有足夠的現(xiàn)金，獲得貸款需要1星期的時(shí)間。這時(shí)，你可以向交易商

支付一筆押金，訂立一份合約。

情況三：你打算向交易商支付100英鎊，如果交易商將這輛車保留1星期并保持價(jià)格不變，那么周末時(shí)，不管你

是否買下這輛車，這100英鎊歸他所有。交易商接受了你的提議。

情況四：在情況三的約定下，如果在這一周內(nèi)，你發(fā)現(xiàn)另一家交易商以19500英鎊的價(jià)格出售一模一樣的汽車，

你將怎么辦？

情況五：你計(jì)劃購買的汽車熱銷，價(jià)格漲至22000英鎊。你的一個(gè)朋友也想買這輛車，聽說你擁有在一周時(shí)間內(nèi)

以20000英鎊購買這輛車的權(quán)利。在與銀行談過之后，你得知自己無法獲得貸款，你將怎么

辦？

答案：情況一：訂立了一份遠(yuǎn)期合約，擁有3個(gè)月之內(nèi)購買這輛車的權(quán)利和義務(wù)。

情況二：訂立了一份為期1星期的遠(yuǎn)期合約。

情況三：訂立了一份期權(quán)合約，你擁有1周之內(nèi)購買這輛車的權(quán)利而不是義務(wù)。

情況四：可以不履行與第一家交易商簽訂的期權(quán)合約。購買這輛車的總支出為19500英鎊+100英鎊=19600英

鎊，比第一次報(bào)價(jià)便宜。

情況五：你以200英鎊的價(jià)格將手中的期權(quán)合約賣給你的朋友。這樣汽車交易商仍能進(jìn)行交易，你的朋友買

到了汽車，你則通過賣出你的期權(quán)賺到了100英鎊。即對你的合約進(jìn)行投機(jī)并獲得了100%的利潤。

第二章

一、選擇題

B1.合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為()

A.即期價(jià)格B.遠(yuǎn)期價(jià)格C.理論價(jià)格D.實(shí)際價(jià)格

ABC2.金融遠(yuǎn)期合約主要有()

A.遠(yuǎn)期利率協(xié)議B.遠(yuǎn)期外匯合約C.遠(yuǎn)期股票合約D.遠(yuǎn)期貨幣合約

BD3.遠(yuǎn)期合約是()

A.標(biāo)準(zhǔn)化合約B.非標(biāo)準(zhǔn)化合約C.靈活性較小D.靈活性較大

A4.遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方相當(dāng)于()

A.名義借款人B.名義貸款人C.實(shí)際借款人D.實(shí)際貸款人

D5.遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期為()

A.結(jié)算日B.確定日C.到期日D.交易日

B6.遠(yuǎn)期利率是指()

A.將來時(shí)刻的將來一定期限的利率B.現(xiàn)在時(shí)刻的將來一定期限的利率

C.現(xiàn)在時(shí)刻的現(xiàn)在一定期限的利率D.過去時(shí)刻的過去一定期限的利率

B7.()的遠(yuǎn)期期限是從未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)開始算的。

A.直接遠(yuǎn)期外匯合約B.遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議C.遠(yuǎn)期利率協(xié)議D.遠(yuǎn)期股票合約

AC8.遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的相似之處為()

A.標(biāo)價(jià)方式都是mxnB.兩者都有四個(gè)時(shí)點(diǎn)

C.名義本金均不交換D.兩者保值和投機(jī)的目標(biāo)都是一國利率的綜合水平

AC9.期匯投機(jī)的特點(diǎn)是()

A.成交額較大B.成交領(lǐng)較小C.風(fēng)險(xiǎn)較高D.風(fēng)險(xiǎn)較低

ABC10.掉期交易的形式包括()

A.明口對次日B.即期對遠(yuǎn)期C.遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期D.即期對次口

C11.已知下列即期利率：。。=4%,廠9。=5%,650=6%(一年按360天)。請問一份3x5FRA的合同利率為()

A.6.0%B.6.9%C.7.4%D.7.9%

A12.遠(yuǎn)期合約的遠(yuǎn)期價(jià)格和交割價(jià)格是兩個(gè)概念，遠(yuǎn)期價(jià)格可能大于、小于、等于交割價(jià)格，上述說法()

A正確B錯(cuò)誤C不能確定

價(jià)格；bl：在tl時(shí)刻的基差；b2：在12時(shí)刻的基差。對于空頭套期保值者來說，其利潤是（）多頭套期

保值者的利潤是（）空頭套期保值資產(chǎn)的有效價(jià)格（）多頭套期保值資產(chǎn)的有效價(jià)格（）

A.b2-blB.Fl+b2C.bl-b2D.Fl+b2

A6.在基差交易中，交易的現(xiàn)貨價(jià)格為（）

A.商定的期貨價(jià)格+預(yù)先商定的基差B.結(jié)算時(shí)的期貨價(jià)格+預(yù)先商定的基差

C.商定的期貨價(jià)格+結(jié)算時(shí)的基差D.結(jié)算時(shí)的期貨價(jià)格+結(jié)算時(shí)的基差

ABCD7.投機(jī)和保值的區(qū)別主要體現(xiàn)在哪幾方面（）

A.參與的市場B,交易目的C.交易方式D.交易風(fēng)險(xiǎn)與收益

AB8.在跨期套利中，買近賣遠(yuǎn)套利的贏利為（）；賣近買遠(yuǎn)的羸利為（）,其中，B：開倉時(shí)，近月合約與遠(yuǎn)

月合約的價(jià)差B'：平倉時(shí)，近月合約與遠(yuǎn)月合約的價(jià)差

A.B'-BC.B'xBD.B/B

C9.條件同上題，在蝶式套利中，對于前買近后賣近的方式，實(shí)際贏利為（B）；對于前賣近后買近的方式而言，

實(shí)際贏利為O

，，

A.（B1-Bi）X（B2-B2）B.（BJ-BI）+（B2-B2'）C.（Bi-Bj）+（B2'-B2）D.（Bj-Bi）X（B2-B2'）

B10.在相關(guān)商品套利中，若兩種商品期貨的價(jià)差為正，當(dāng)預(yù)計(jì)價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，可采用的策略是'：）

A.入市時(shí)，賣出價(jià)高商品期貨，同時(shí)買進(jìn)價(jià)低的商品期貨

B.入市時(shí)，買進(jìn)價(jià)高商品期貨，同時(shí)賣出價(jià)低的商品期貨

C.入市時(shí)，賣出價(jià)高商品期貨，是否買進(jìn)不確定

D.入市時(shí)，買進(jìn)價(jià)低商品期貨，是否賣出不確定

第五章

ABCD1.在分析外匯期貨價(jià)格的決定時(shí)，不僅要對每個(gè)國家單獨(dú)研究，而且應(yīng)該對它們做比較研究，衡量一國經(jīng)

濟(jì)狀況好壞的因素主要有：（）

A一國國內(nèi)生產(chǎn)總值的實(shí)際增長率（指扣除了通貨膨脹影響的增長率）B貨幣供應(yīng)增長率和利息率水平

C通貨膨脹率D一國的物價(jià)水平影響著該國的進(jìn)出口

ABCD2,下列屬于短期利率期貨的有：（）

A短期國庫券期貨B歐洲美元定期存款單期貨C商業(yè)票據(jù)期貨D定期存單期貨

C3.長期國庫券期貨的最小報(bào)價(jià)單位為：（）A1/10B1/16C1/32D1/64

C4.股票指數(shù)期貨合約的種類較多，都以合約的標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)，合約的價(jià)格是由這個(gè)點(diǎn)數(shù)與一個(gè)固定

的金額相乘而得.標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格是當(dāng)時(shí)指數(shù)的多少倍：

A100B200C250D500

C5.5月，一個(gè)投資者以0.6940的價(jià)格買入100手6月瑞上法郎期貨合約。一周后，美元貶值，6月瑞士法

郎期貨合約的價(jià)格變?yōu)?.6960,該投資者將合約賣出平倉。其損益情況為：（）

A1500（）美元B206）0美元C25000美元D30000美元

B6.2001年8月15日，某國際投資銀行預(yù)測美元對日元會(huì)貶值，該公司決定進(jìn)行投機(jī)交易，當(dāng)日現(xiàn)匯匯率

［即期匯率）為122日元/美元，期貨市場12月日元期貨報(bào)價(jià)為（）.008196美元/日元，即8196點(diǎn)。于是8月

15日在CME買入30份12月日元期貨合約（每份1250萬日元）。由于9?11事件的發(fā)生，美元果然貶值，

12月口元期貨價(jià)格上升為0.008620美元/口元，即8620點(diǎn)，于是于9月15口對沖平倉。其損益情況為：（）

A14.9萬美元B15.9萬美元C16.9萬美元D17.9萬美元

A7.3月18FI,交易員賣出6月歐洲美元期貨合約1份，價(jià)格為89.00。該交易員持有合約一直到6月份合

約到期。合約最后交割價(jià)確定位88.00,該交易員將收到收益為：（）

A2500美元B3000美元C3500美元D4000美元

A8.由于美國2（X）0年失業(yè)率上升很快，某交易機(jī)構(gòu)擔(dān)心這可能會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退，從而美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行

可能會(huì)降低利率以刺激美國經(jīng)濟(jì)。利率下降會(huì)導(dǎo)致長期債券價(jià)格的大幅變動(dòng)，該交易機(jī)構(gòu)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為近期

月份國債期貨價(jià)格上漲幅度將大于遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格上漲幅度，于是他利用芝加哥期貨交易所9月份和12

月份的美國長期國債期貨進(jìn)行跨期套利交易。交易情況如下表：（長期國債期貨每份合約10萬美元）

9月長期國債期貨合約12月長期國債期貨合約

2000年7月10日買入10份，價(jià)格為9810/32%賣出10份，價(jià)格為986/32%

2000年8月5日賣出10份平倉，價(jià)格為9915/32%買入10份平倉，價(jià)格為994/32%

求其盈虧情況：（）A0.21875B0.21785C0.21125D0.21375

B9.2月5日，某投資者經(jīng)過分析幾個(gè)交易所內(nèi)的股指期貨合約的行情變化，認(rèn)為A交易所內(nèi)的某種股票指數(shù)

期貨合約價(jià)格變化通常大于B交易所內(nèi)的該股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格變化幅度。而且經(jīng)過市場分析后，認(rèn)為

股票價(jià)格呈下降的趨勢，估計(jì)各股市指數(shù)均有不同程度的下降。他首先采用空頭策略，售出A交易所內(nèi)6

月份指數(shù)期貨合約10份，同時(shí)購進(jìn)B期貨交易所內(nèi)6月份指數(shù)期貨合約10份，這樣他就采取了跨市場套利

的策略。15天后，股市正如所預(yù)料的出現(xiàn)大幅下跌，投資者于是獲利平倉，交易情況見下表（每點(diǎn)價(jià)值

500美元）:

A交易所B交易所價(jià)差

股指期貨6月合約價(jià)格：855.45,股指期貨6月合約價(jià)格：824.85,

2月5Fl30.6

賣出10份合約買入10份合約

6月股指期貨合約價(jià)格下降10.36月股指期貨合約價(jià)格下降5.5

2月20日25.8

點(diǎn),為845.15,買入10份平倉點(diǎn)，為819.35,賣出10份平倉

求其損益情況：（）A14000美元B24000美元C34000美元D44(X)0美元

第六章

一、思考題

1.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系。

答案：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的基本關(guān)系，也是期貨套期保值策叫依據(jù)的兩個(gè)基本原理：①同一品種的商品，其

期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動(dòng)幅度會(huì)有不同，但其價(jià)格的變動(dòng)趨勢和方向有一致性；

②隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價(jià)格大致相等。

2.遠(yuǎn)期利率與即期利率的關(guān)系。

答案：假設(shè)I?為T年期的即期利率，產(chǎn)是T*年期的即期利率，且T4T,是T和T*期間的遠(yuǎn)期利率，如果現(xiàn)在是0

時(shí)刻，投資者投入1元的資金，按照利率I?持續(xù)T年后，再按照利率持續(xù)T*-T年，則收益變?yōu)椋?/p>

6k.er（r--T）_erT+r（T*-T）

若直接在0時(shí)刻以r*的利率持續(xù)投資T*年后，其收益為：e，，

而這兩種方式得到的收益結(jié)果應(yīng)該是一樣的，則有：e〃T+&k—7'）=一7即，4+戶

上式說明將T年期的即期利率r和自T開始到T*為止這一段時(shí)間里的遠(yuǎn)期利率組合起來而得到的整個(gè)T*年時(shí)

間內(nèi)的等價(jià)利率就是T*年期的即期利率r*。整理后，可以得到：-rV*-rT

T'-T

3.在分析期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系時(shí)，利率r與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S之間存在怎樣的相關(guān)關(guān)系？

答案：若S與，高度正相關(guān)，當(dāng)5上力時(shí)，?個(gè)持有期貨多頭頭寸的投資者公因期貨交易中的逐口結(jié)算而立即

實(shí)現(xiàn)?筆盈利。又由于S的上漲幾乎與利率廠的上漲同時(shí)出現(xiàn)，獲得的這筆盈利將會(huì)以較高利率進(jìn)行再投資。

同樣，當(dāng)S下跌時(shí)，投資者立即虧損。虧損將以較低的利率的再融資。在上述兩種情況下，持有期貨合約多頭

頭寸的投資者都會(huì)有所收益，而相應(yīng)持有遠(yuǎn)期多頭頭寸的投資者將不會(huì)因利率變動(dòng)而受到影響。因此，期貨多頭比

遠(yuǎn)期多頭更具有吸引力。當(dāng)S與/?正相關(guān)性很強(qiáng)時(shí)，期貨價(jià)格要比遠(yuǎn)期價(jià)格高。當(dāng)S與/?的負(fù)相關(guān)性很強(qiáng)時(shí)，情況

就相反。

二、計(jì)算題

1.現(xiàn)在為1998年5月5日。一種息票利率為12%,在2001年7月27日到期的政府債券報(bào)價(jià)為110-17。現(xiàn)金

價(jià)格為多少？

答案：I月27日至3月3日為98天，5月3日至7月27日為83天，債券現(xiàn)金價(jià)格=11U.531+-------x6=H3.78U

美元98+83

2.假設(shè)長期國債期貨價(jià)格為101-12。下面四種債券哪一種為最便宜可交割債券:

答案：交割各種債券的成本為

債券價(jià)格轉(zhuǎn)換因子

債券1：

125--(101-xl.2131)=2.178

1125-051.2131323

債券2：

2142-151.3792142—-(101-x1.3792)=2.652

323

3112

3115-311.1149債券3：115——(101-—xl.1149)=2.946

32

4144-021.4026i|x1.4026)=1.874

債券4：144—-(101-

32

債券4的成本最小，所以債券4為最便宜可交割債券。

3.現(xiàn)在為1996年7月30日。1996年9月份的長期國庫券期貨合約的最便宜可交割債券為息票利率為13%的

債券，預(yù)期在1996年9月30日進(jìn)行交割，該債券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限結(jié)構(gòu)是平坦

的，以半年計(jì)復(fù)利的年利率為12%,債券的轉(zhuǎn)換因子為1?5,債券的現(xiàn)價(jià)為$110,計(jì)算該合約的期貨價(jià)格和報(bào)價(jià)。

答案：1996.2.4?7.30為177天,7.30?8.4為5天,8.4?9.30為57天,9.30?1997.2.4為127天。

最便宜可交割債券的現(xiàn)金價(jià)格為：11。+券gx（lOOx6.5%）=116.321（美元）

5天（0.0137年）后，即8.4口將收到的利息的血值為：6.51。。?。”=6.489（美元）

時(shí)間現(xiàn)貨期貨(W2,

則交割債券的期貨現(xiàn)金價(jià)格為：

6月30日買譚均明。如■瑞郎7x枷斷顏4艇元）+2326.3交割債券的報(bào)價(jià)為：

7

賣出310173.汨美完買進(jìn)312500美元

=50萬/，即飄4=73.：覺&73-12標(biāo)準(zhǔn)債券的期貨報(bào)價(jià)為：

4.假設(shè)9個(gè)月期的利率為

年利率8%,6個(gè)月期的利率為年利

率7.5%（都為連續(xù)螂憶顆嗽祥

值為$1000000的6個(gè)月后交割的90

天短期國庫券期貨價(jià)格如何報(bào)價(jià)？

答案：

報(bào)價(jià)為100-4X（100-97.775）=91.100或91-03

5.無風(fēng)險(xiǎn)年利率為7%（連續(xù)復(fù)利計(jì)息），某股票指數(shù)的紅利年支付率為3.20%,指數(shù)現(xiàn)值為150,計(jì)算6個(gè)

月期限期貨合約的價(jià)格。答案：尸=1506,。。7-。。32心5=152.877（美元）

6.假定某一國債期貨合約最合算的交割券是面值為1000美元，息票率為14%（每半年支付一次利息），轉(zhuǎn)換

因子系數(shù)為L3750的國債，其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為120美元，該國債期貨的交割日為270天后。該債券上一次付息在60天

前，下一次付息在120天后，再下一次付息在300天后，市場任何期限的風(fēng)險(xiǎn)利率為年利率的10%（連續(xù)復(fù)利），

請根據(jù)上述條件求出國債期貨的理論價(jià)格。（假設(shè)一年為365天）

答案：該交割券的現(xiàn)金價(jià)格為：120+徐x7=122.3077美元）

120天（0.3288年）后支付的7美元的利息的現(xiàn)值為：=5.038美元）

由于該期貨合約的有效期為27（）天（0.7397年）則交割券期貨理論上的現(xiàn)金價(jià)格為：7c應(yīng)32**?！?5.0385（美元）

由于該期貨合約的有效期為270天（0.7397年）則交割券期貨理論上的現(xiàn)金價(jià)格為：

（122.3077-5.0385）eO7397xOJ=126.2725（美元）

交割時(shí),交割券還有（270-120=150天）的累計(jì)利息,該付息期總天數(shù)為：305-120=185（天〕，則該交割券期

貨的理論報(bào)價(jià)為：126.2725-7X=120.5968該標(biāo)準(zhǔn)券的期貨報(bào)價(jià)為：,1205968=883493

1.3650

7.美國某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同價(jià)格為50萬瑞士法郎的機(jī)器設(shè)備，6個(gè)月后收回貨款?，F(xiàn)假

設(shè)，在2006年6月30日，現(xiàn)貨價(jià)1美元=1.6120瑞士法郎，期貨價(jià)1美元=1.6000瑞士法郎。在2006年12月30

日，現(xiàn)貨價(jià)1美元=1.6200瑞士法郎，期貨價(jià)1美元=1.6175瑞士法郎。試問為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司應(yīng)該如何在

外匯市場上進(jìn)行操作。

答案：該公司可進(jìn)行以下操作來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（1）2006年6月30日，在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)5。萬瑞士法郎，賣出310173.10美元。在期貨市場上買進(jìn)312500美

元，賣出50萬瑞士法郎。

（2）到2006年12月30日，該公司應(yīng)該在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)308641.98美元，賣出50萬瑞士法郎；在期貨市場上，

買進(jìn)50萬瑞士法郎，賣出309119.01美元。

通過上述外匯期貨空頭套期，該美國公司獲得交易毛利為1849.27美元。

12月30日買進(jìn)308641.98美元賣出309119.01美元-477.03

=50萬/L62=50萬/I.6175

賣出500000瑞郎買進(jìn)50000()瑞郎

1849.27

第七章

一、選擇題

C1.期權(quán)實(shí)際上就是一種權(quán)利的有償使用，下列關(guān)于期權(quán)的多頭方和空頭方權(quán)利與義務(wù)的表述，正確的是()

A期權(quán)多頭方和空頭方都是既有權(quán)利，又有義務(wù)。

B期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方既有權(quán)利乂有義務(wù)。

C期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

D期權(quán)多頭方既有權(quán)利又有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

B2.在進(jìn)行期權(quán)交易的時(shí)候，需要支付保證金的是()

A期權(quán)多頭方B期權(quán)空頭方C期權(quán)多頭方和期權(quán)空頭方D都不用支付

A3.某投資者買入一份看漲期權(quán)，在某一時(shí)點(diǎn)，該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則在此時(shí)點(diǎn)

該期權(quán)是一份()

A實(shí)值期權(quán)B虛值期權(quán)C平值期權(quán)D零值期權(quán)

C4.期權(quán)多頭方支付一定費(fèi)用給期權(quán)空頭方，作為擁有這份權(quán)利的報(bào)酬，則這筆費(fèi)用稱為()

A交易傭金B(yǎng)協(xié)定價(jià)格C期權(quán)費(fèi)D保證金

D5.某投資者買入一份美式期權(quán)，則他可以在()行使自己的權(quán)利。

A到期日B到期日前任何一個(gè)交易日C到期日后某一交易日DA和B

D6.某投資者，其手中持有的期權(quán)現(xiàn)在是一份虛值期權(quán)，則下列表述正確的是()

A如果該投資者手中的期權(quán)是一份看漲期權(quán)，則表明期權(quán)標(biāo)的物的市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格。

B如果該投資者手中的期權(quán)是一份看跌期權(quán)，則表明期權(quán)標(biāo)的物的市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格。

C如果該投資者手中的期權(quán)是一份看跌期權(quán)，則表明期權(quán)標(biāo)的物的市場價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格。

D如果該投資者手中的期權(quán)是一份看漲期權(quán)，則表明期權(quán)標(biāo)的物的市場價(jià)格低于?協(xié)定價(jià)格。

A7.看漲期權(quán)是指買方在約定期限內(nèi)按()價(jià)格()一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。

A協(xié)定，買入B市場，買入C市場，賣出D協(xié)定，賣出

D8.下列關(guān)于交易所期權(quán)與柜臺(tái)式期權(quán)區(qū)別的敘述不正確的是()

A交易所交易期權(quán)是在交易所大廳中公開喊價(jià)，柜臺(tái)式期權(quán)則是由交易的兩個(gè)主體以電話等方式自行聯(lián)系

B交易所交易期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是由管理機(jī)構(gòu)預(yù)先規(guī)定的，柜臺(tái)式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是由買賣雙方自行決定的。

C交易所交易期權(quán)的買者和賣者之間有清算所進(jìn)行聯(lián)系，柜臺(tái)式期權(quán)合約沒有擔(dān)保，它的執(zhí)行與否完全看

出售者是否履約。

D從期權(quán)費(fèi)的支付來看，交易所交易期權(quán)的期權(quán)費(fèi)在成交后的兩個(gè)營業(yè)FI中支付，柜臺(tái)式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)則

在成交后的第二個(gè)營業(yè)日支付.

C9.在交易所期權(quán)的交易過程中，下列關(guān)于期權(quán)清算所功能的敘述不正確的是()

A作為期權(quán)買方和賣方的共同保證人B設(shè)定最低資本保證金

C代替投資者進(jìn)行詢價(jià)D監(jiān)督交易雙方履約

AC10.下列關(guān)于期權(quán)多頭方的盈虧情況敘述正確的是()

A如果投資者持有的是看漲期權(quán)，口市場價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，則該投資者一定有正的收益。

B如果投資者持有的是看跌閑權(quán)，且市場價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，則該投資者一定有正的收益。

C如果投資者持有的是看漲期權(quán)，且市場價(jià)格小丁?執(zhí)行價(jià)格，則該投資者一定處『虧損狀態(tài)。

D如果投資者持有的是看跌期權(quán)，且市場價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，則該投資者一定有正的收益。

AD11.某個(gè)持有大量分散化股票投資的養(yǎng)老基金預(yù)期股市長期看好，但在未來的三個(gè)月內(nèi)將會(huì)下跌。根據(jù)這一預(yù)

期基金管理者可以采取的策略包括()

A買入股指期貨B購買股指期貨的看漲期權(quán)C賣出股指期貨D購買股指期貨的看跌期權(quán)

第八章

B1.當(dāng)一筆外匯期貨期權(quán)履約時(shí)，以下表述正確的是()

A如果期權(quán)多頭方持有的是看漲期權(quán),則履約后該多頭方將以協(xié)定匯率水平向空頭方買入一定數(shù)量的外匯。

B如果期權(quán)多頭方持有的是看漲期權(quán),則履約后該多頭方將成為一張外匯期貨合約的購買者。

C如果期權(quán)多頭方持有的是看踐期權(quán),則履約后該多頭方將以協(xié)定匯率水平向空頭方賣出一定數(shù)量的外匯。

D如果期權(quán)空頭方賣出的是看跌期權(quán),則履約后該空頭方將以協(xié)定匯率水平向多頭方買入一定數(shù)量的外匯。

D2.在一份外匯期權(quán)中，JP￥60Put代表()

A每1日元的看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為().60美元B每1日元的看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為().6()美元

C每1日元的看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為0.0060美元D每1日元的看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為0.0060美元

A3.關(guān)于外匯期權(quán)敘述正確的是()

A期貨期權(quán)的有效期均是歐式的B期貨期權(quán)的有效期既有美式的，乂有歐式的

C現(xiàn)貨期權(quán)的有效期均是美式的D期權(quán)的有效期均是美式的

A4.現(xiàn)匯期權(quán)和期貨期權(quán)在()時(shí)有現(xiàn)金交割,而期貨式期權(quán)()進(jìn)行盈虧結(jié)算。

A實(shí)際行使或轉(zhuǎn)讓；每日按收市清算價(jià)。B每日按收市清算價(jià)；實(shí)際行使或轉(zhuǎn)讓。

C每日按收市清算價(jià)；也是每日按收市清算價(jià)D實(shí)際行使或轉(zhuǎn)讓；也是實(shí)際行使或轉(zhuǎn)讓。

C5.一份利率期貨看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為95.00,表示在期權(quán)到期時(shí)()。

A期權(quán)多頭方將以9.5%的利率獲得貸款B期權(quán)多頭方將以9.5%的利率買進(jìn)一份利率期貨合同

C期權(quán)多頭方將以5%的利率買進(jìn)一份利率期貨合同D期權(quán)多頭方將以9.5%的利率賣出一份利率期貨合同

A6.在利率期權(quán)的交易機(jī)制中，封頂交易設(shè)定的是()，保底交易設(shè)定的是()。

A利率上限；利率下限B利率下限；利率上限C即期利率；遠(yuǎn)期利率D遠(yuǎn)期利率；即期利率

A7.在利率期權(quán)的交易機(jī)制中，如果投資者想通過封頂保底型交易約束籌資成本，則該投資者應(yīng)該()。

A買入一份期權(quán)達(dá)到封頂?shù)哪康?再買入一份期權(quán)達(dá)到保底的目的。

B買入一份期權(quán)達(dá)到封頂?shù)哪康?再賣出一份期權(quán)達(dá)到保底的目的。

C賣出一份期權(quán)達(dá)到封頂?shù)哪康?再買入一份期權(quán)達(dá)到保底的目的。

D賣出一份期權(quán)達(dá)到封頂?shù)哪康?再賣出一份期權(quán)達(dá)到保底的目的。

C8.某投資者購買了H公司的股票看漲期權(quán)合約一份，可以在到期口購買100股H公司股票，協(xié)定價(jià)格為每股

12元，該公司新近宣布進(jìn)行1拆3的拆股，那么期權(quán)的協(xié)定價(jià)格自動(dòng)降至每股()，同時(shí)，一份合約給予了投

資者購買()的權(quán)利。

A12元；100股B36元；10()股C4元；300股D12元；30()股

A9.投資者采取出售避險(xiǎn)式買入期權(quán)策略時(shí)，以下說法正確的是()

A投資者在期權(quán)市場作空頭，股票市場做多頭。

B投資者以犧牲股票市場收益為代價(jià)，保證了期權(quán)費(fèi)的固定收益。

C投資者要確定止損點(diǎn)，及時(shí)買入股票。

D投資者為獲得期權(quán)費(fèi)的固定收入，承擔(dān)了股價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)。

A10.股票指數(shù)期權(quán)的交割方式為()

A現(xiàn)金軋差B交割相應(yīng)指數(shù)的成分股C交割某種股票D以上都可以

B11.股價(jià)指數(shù)現(xiàn)貨期權(quán)是指以()作為標(biāo)的物的期權(quán)交易，而股價(jià)指數(shù)期貨期權(quán)是指以()作為標(biāo)的物的期權(quán)。

A某種股票本身；某種股票的期貨合約B某種股價(jià)指數(shù)本身；某種股價(jià)指數(shù)期貨合約

C某一系列股票本身；某一系列股票的期貨合約D某一個(gè)證券投資組合；某一個(gè)證券投資組合的期貨合約

1.假設(shè)目前資金市場上利率水平波動(dòng)較大，所以對其發(fā)展趨勢也難以預(yù)測。某公司在3個(gè)月后將有一筆資金回收，

對該公司來說，資金收回后的再運(yùn)用收益率將至關(guān)重要。目前的市場利率水平為5%,若3個(gè)月后存款利率將下降

到4%,這對該公司的經(jīng)營將是非常不利的。故該公司將決定購買一筆利率期權(quán)，以確保4.5%左右的收益率。利

率期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為4.5%,期權(quán)費(fèi)為0.1%。試對該利率期權(quán)交易進(jìn)行盈虧分析。

(1)3個(gè)月后，當(dāng)市場利率等于或低于4%,執(zhí)行期權(quán)，實(shí)際收益率為4%+0.5%—0.1%=4.4%；

(2)3個(gè)月后，當(dāng)市場利率高于4.5%,假設(shè)仍為5%時(shí)，放棄執(zhí)行期權(quán)，收益率為5%—().1%=4.9%

第九章

一、選擇題

AI.某投資者在期貨市場上對某吩期貨合約持看跌的態(tài)度，于是作賣空交易。如果他想通過期權(quán)交易對期貨

市場的交易進(jìn)行保值，他應(yīng)該()

A買進(jìn)該期貨合約的看漲期權(quán)B賣出該期貨合約的看漲期權(quán)

C買進(jìn)該期權(quán)合同的看跌期權(quán)D賣出該期權(quán)合同的看跌期權(quán)

BC2.某投資者賣出了某份期貨合約的看漲期權(quán)，則以卜說法正確的是()

A到期日，如果期貨合約市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格，則該投資者會(huì)蒙受損失

B到期日，如果期貨合約市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格，則該投資者會(huì)蒙受損失

C到期日，如果期貨合約市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格，則該投資者不會(huì)蒙受損失

D到期日，如果期貨合約市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格，則該投資者不會(huì)蒙受損失

C3.如果不考慮傭金等其他交易費(fèi)用，買入看跌期權(quán)的投資者其可能損失的最大金額為()，可能獲得最大收益

為()。

A協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之和：協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之差B期權(quán)費(fèi)；協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之和

C期權(quán)費(fèi)；協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之差D協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之差；協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之和

B4.下列關(guān)于在股票回購中，公司應(yīng)用出售賣出期權(quán)交易策略的敘述不正確的是()

A如果在期權(quán)到期時(shí)，股票市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則公司有義務(wù)以執(zhí)行價(jià)格買入股票

B公司出售的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格一般要低于股票當(dāng)前的市價(jià)。

C公司的期權(quán)費(fèi)收入是固定收入，可以用于抵消股票市場的損失。

D如果到期時(shí)股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，公司有權(quán)利要求以執(zhí)行價(jià)格買入股票。

B5.下列關(guān)于牛市看漲期權(quán)價(jià)差表述正確的是()

A牛市看漲期權(quán)價(jià)差是指投資者在賣出一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較高的看漲期權(quán)。

B牛市看漲期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較高的看漲期權(quán)。

C牛市看漲期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再買進(jìn)一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較高的看漲期權(quán)。

D牛市看漲期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較高的看跌期權(quán)。

AC6.牛市看漲期權(quán)價(jià)差交易和牛市看跌期權(quán)價(jià)差交易盈虧圖幾乎完全相同，但它們畢竟是兩種不同的期權(quán)交易

策略，以下表述正確的是()

A投資者在建立牛市看漲期權(quán)價(jià)差部位時(shí)將發(fā)生期權(quán)費(fèi)凈支出。

B投資者在建立牛市看跌期權(quán)價(jià)差部位時(shí)將發(fā)生期權(quán)費(fèi)凈支出。

C投資者在建立牛市看跌期權(quán)價(jià)差部位時(shí)最大收益為兩份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)之差。

D投資者在建立牛市看漲期權(quán)價(jià)差部位時(shí)最大虧損為兩份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)之差。

D7.下列關(guān)于熊市看跌期權(quán)價(jià)差的敘述正確的是()

A熊市看跌期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看跌期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期口相同但協(xié)

定價(jià)格較高的看跌期權(quán)。

B熊市看跌期權(quán)價(jià)差是指投資者在賣出一個(gè)協(xié)定價(jià)格較高的看跌期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較低的看跌期權(quán)。

C熊市看跌期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較高的看跌期權(quán)的同時(shí)再買進(jìn)一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較低的看跌期權(quán)。

D熊市看跌期權(quán)價(jià)差是指投資者在買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格較高的看跌期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)

定價(jià)格較低的看跌期權(quán)。

B8.熊市看漲期權(quán)價(jià)差交易和熊市看跌期權(quán)價(jià)差交易盈虧圖幾乎完全相同，但它們畢竟是兩種不同的期權(quán)交

易策略，以下表述正確的是()

A在熊市看漲期權(quán)價(jià)差交易中投資者將取得期權(quán)費(fèi)凈支出；在熊市看跌期權(quán)價(jià)差交易中投資者將取得期權(quán)

費(fèi)凈收入。

B在熊市看漲期權(quán)價(jià)差交易中投資者將取得期權(quán)費(fèi)凈收入；在熊市看跌期權(quán)價(jià)差交易中投資者將取得期權(quán)

費(fèi)凈支出。

C投資者在建立熊市看跌期權(quán)價(jià)差部位時(shí)最大收益為兩份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)之差。

D投資者在建立熊市看漲期權(quán)價(jià)差部位時(shí)最大虧損為兩份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)之差。

C9.多頭看漲期權(quán)蝶式價(jià)差交易是指投資者()一個(gè)協(xié)定價(jià)格較低的看漲期權(quán)，再()一個(gè)協(xié)定價(jià)格較高的

看漲期權(quán)，同時(shí)()兩個(gè)協(xié)定價(jià)格介于上述兩個(gè)協(xié)定價(jià)格之間的看漲期權(quán)。

A買進(jìn)；賣出；賣出B賣出；賣出；買進(jìn)C買進(jìn)；買進(jìn)；賣出D賣出；買進(jìn)；買進(jìn)

D10.卜.列關(guān)于垂直價(jià)差、水平價(jià)差和對角價(jià)差的表述不正確的是()

A在垂直價(jià)差交易中,兩個(gè)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格不同而到期F相同。

B在水平價(jià)差交易中,兩個(gè)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同而到期E不同。

C在對角價(jià)差交易中,兩個(gè)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日都可以不同。

D在水平價(jià)差交易中,兩個(gè)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日都可以不同。

C11.比較期權(quán)的跨式組合和寬跨式組合，下列說法正確的是()

A跨式組合中的兩份期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格不同，期限相同。

B寬跨式組合中的兩份期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格同，期限不同。

C跨式期權(quán)組合和寬跨式期權(quán)組合都是通過同時(shí)成為一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)的空頭或多頭來實(shí)現(xiàn)的。

D底部跨式期權(quán)組合中的標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)程度要大于底部寬跨式期權(quán)組合中的標(biāo)的務(wù)價(jià)格變動(dòng)程度，才能

使投資者獲利。

C12.下列關(guān)于期權(quán)的條式和帶式組合的表述，不正確的是()

A條式組合由具有相同協(xié)議價(jià)格、相同期限的一份看漲期權(quán)和兩份看跌期權(quán)組成。

B帶式組合由具有相同協(xié)議價(jià)格、相同期限的兩份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成。

C底部條式組合的最大損失為(-2C-P),底部帶式組合的最大損失為(-C-2P)。

D底部條式組合和帶式組合由期權(quán)多頭組成，頂部條式組合和帶式組合由空頭組成。

第十章

一、選擇題

C1.從靜態(tài)角度看，期權(quán)價(jià)值由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，以下敘述不正確的是()

A虛值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成B期權(quán)的時(shí)間價(jià)值伴隨剩余有效期減少而減少

C到達(dá)有效期時(shí)，期權(quán)價(jià)值完全由時(shí)間價(jià)值組成

D平值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成，且此時(shí)時(shí)間價(jià)值最大

B2.關(guān)于期權(quán)價(jià)格的敘述正確的是()

A期權(quán)有效期限越長，期權(quán)價(jià)值越大B標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值越大

C無風(fēng)險(xiǎn)利率越小，期權(quán)價(jià)值越大D標(biāo)的資產(chǎn)收益越大，期權(quán)價(jià)值越大

D3.一份歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)無收益，協(xié)定價(jià)格為18,資產(chǎn)的價(jià)格為22,則期權(quán)價(jià)格的上下限為()